2024年中國(guó)3D打印行業(yè)分析報(bào)告

2024年3D打印行業(yè)分析報(bào)告2024年4月目錄一、3D打印概述 PAGEREFToc361416760\h3二、3D打印產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r：有望步入高速成長(zhǎng)期 PAGEREFToc361416761\h41、3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)張 PAGEREFToc361416762\h42、3D打印的三大技術(shù)特點(diǎn)，成就個(gè)性化制造與復(fù)雜結(jié)構(gòu)加工 PAGEREFToc361416763\h5三、3D打印的應(yīng)用 PAGEREFToc361416764\h61、醫(yī)療領(lǐng)域 PAGEREFToc361416765\h92、航天軍工 PAGEREFToc361416766\h103、模具制造 PAGEREFToc361416767\h114、高端金屬加工領(lǐng)域 PAGEREFToc361416768\h12（1）金屬3D打印中的無(wú)偏析效應(yīng)，能更好地構(gòu)件部件的微觀結(jié)構(gòu) PAGEREFToc361416769\h13（2）金屬3D打印制造成本高昂，現(xiàn)階段主要用在高端制造領(lǐng)域 PAGEREFToc361416770\h13（3）與傳統(tǒng)加工工藝相結(jié)合，能夠更好地發(fā)揮其相對(duì)優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc361416771\h14四、行業(yè)標(biāo)桿分析：銀邦股份，傳統(tǒng)、新興制造并駕齊驅(qū) PAGEREFToc361416772\h15由于國(guó)內(nèi)投資增速的下移，有色金屬行業(yè)未來(lái)的投資方向?qū)⒅饾u從上游資源向下游高端金屬材料加工發(fā)生結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變。盡管這一轉(zhuǎn)變需要較長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)積累，但一些新興技術(shù)，如3D打印領(lǐng)域的突破性發(fā)展逐漸讓我們看到了希望。3D打印技術(shù)在經(jīng)歷了20多年的發(fā)展之后，逐漸進(jìn)入各個(gè)下游應(yīng)用領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)整體保持較高的增速。金屬3D打印技術(shù)雖然起步較晚，但發(fā)展迅速。以其特有的復(fù)雜結(jié)構(gòu)件加工能力，滿足特定工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的需求。我們判斷，3D打印技術(shù)在金屬加工領(lǐng)域?qū)⒊蔀橐环N重要的制造手段，與其他傳統(tǒng)技術(shù)相結(jié)合，提升制造業(yè)的工藝和整體效率。與之對(duì)應(yīng)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，從金屬打印材料、設(shè)備到打印制造本身都有著廣闊的發(fā)展前景。一、3D打印概述所謂3D，就是說(shuō)打印出的不是平面的圖案，而是一個(gè)三維的物體。簡(jiǎn)單地說(shuō)，3D打印機(jī)是這樣工作的：先在計(jì)算機(jī)里建立所需物體的模型，然后把模型分成很多層的結(jié)構(gòu)，用一個(gè)機(jī)器取一些原材料——現(xiàn)在來(lái)說(shuō)一般是金屬和塑料——機(jī)器把材料融化，再跟噴墨打印機(jī)一樣，將融化的材料用噴嘴噴出，打印出結(jié)構(gòu)的第一層。然后是第二層、第三層……每一層逐漸疊加，當(dāng)所有層都打完時(shí)，你需要的物體就出現(xiàn)了。如果想制造一些物品，你只需要一個(gè)3D打印機(jī)、原材料，和控制打印機(jī)的軟件。用軟件畫出模型，把原材料加入打印機(jī)，然后點(diǎn)下打印，過一會(huì)兒就可以取出新鮮出爐的物品了。這就是3D打印的驚奇之處，它可能改變我們制造物體的方式。流水線通過改變生產(chǎn)制造的方式把整個(gè)世界帶入了現(xiàn)代化，同樣的，3D打印也有可能使我們的生活進(jìn)入一種新的狀態(tài)。二、3D打印產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r：有望步入高速成長(zhǎng)期1、3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)張1987年3Dsystem公司使用立體平面印刷技術(shù)（SLA）成功研發(fā)了第一臺(tái)商用3D打印設(shè)備SLA-1。二十多年以來(lái)，3D打印產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模一直保持著較高的增速。1993-2024年，全球3D打印行業(yè)產(chǎn)值復(fù)合增速為17.16%。近3年以來(lái)，產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張似有加速跡象，復(fù)合增速達(dá)到27.34%。繼2024年產(chǎn)值實(shí)現(xiàn)29.4%的高速增長(zhǎng)之后，2024年3D打印產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模依然保持較高的增速，同比增長(zhǎng)28.6%。實(shí)現(xiàn)收入22億美元。根據(jù)國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)WohlersAssociates的預(yù)測(cè)，到2024年全行業(yè)產(chǎn)值將突破60億美元。未來(lái)5年復(fù)合增速仍將維持在22%以上。3D打印全球產(chǎn)值高速增長(zhǎng)2、3D打印的三大技術(shù)特點(diǎn)，成就個(gè)性化制造與復(fù)雜結(jié)構(gòu)加工3D打印借助三維數(shù)字模型設(shè)計(jì)，使用激光燒結(jié)、材料噴射等各種立體打印技術(shù)，實(shí)現(xiàn)原料層層沉積疊加，并最終形成成型物體。這一制造工藝擁有三大明顯技術(shù)特點(diǎn)：1）產(chǎn)品形狀結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)自由度大幅提高，并且形狀復(fù)雜度的提高幾乎不會(huì)帶來(lái)額外制造成本；2）制造流程簡(jiǎn)化，制造的數(shù)字化程度和設(shè)備的通用性水平進(jìn)一步上升；3）原材料利用率提高，生產(chǎn)廢料減少。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)自由度的提升使這種加工工藝對(duì)于復(fù)雜結(jié)構(gòu)的零部件制造擁有特殊的優(yōu)勢(shì)。剔除成本因素，設(shè)計(jì)人員可以盡可能的根據(jù)產(chǎn)品性能的需求進(jìn)行產(chǎn)品外形結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。這一點(diǎn)在對(duì)產(chǎn)品性能要求較為苛刻的高端制造領(lǐng)域顯得較為匹配。3D打印技術(shù)制造數(shù)字化程度的提升和工藝流程的簡(jiǎn)化減少了產(chǎn)品制造過程中的人工參與，將原本非專業(yè)人員無(wú)法掌握制造技術(shù)納入后臺(tái)處理的范圍；大大降低了專業(yè)制造的門檻，使得生產(chǎn)者可以只關(guān)注于前端設(shè)計(jì)，通過設(shè)置參數(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)最終制造。這相當(dāng)于在虛擬化的設(shè)計(jì)和現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)世界中建立了一個(gè)通用的轉(zhuǎn)化平臺(tái)。改變了之前受制于專業(yè)加工技術(shù)的高壁壘而無(wú)法在物質(zhì)世界中實(shí)現(xiàn)個(gè)人制造的窘境。這種創(chuàng)新與實(shí)現(xiàn)在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)中分離，在制作環(huán)節(jié)中結(jié)合，使得產(chǎn)品創(chuàng)新的主體有望逐漸從企業(yè)向個(gè)體過渡。制造實(shí)現(xiàn)的簡(jiǎn)化將使得個(gè)性化產(chǎn)品層出不窮。此外，3D打印技術(shù)相對(duì)于傳統(tǒng)生產(chǎn)流水線，通用化水平的提高使得其在數(shù)量規(guī)模較小的制造領(lǐng)域有著較為明顯的成本優(yōu)勢(shì)；順應(yīng)市場(chǎng)需求的不斷變化。三、3D打印的應(yīng)用3D打印將廣泛應(yīng)用于個(gè)人消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)兩大市場(chǎng)。3D打印技術(shù)的應(yīng)用，包括可視化設(shè)計(jì)，原型，金屬鑄造，建筑，教育，地理，醫(yī)療保健和娛樂/零售等等。還有一些應(yīng)用也比較重要，比如在古生物學(xué)中，用來(lái)重構(gòu)古生物化石；在考古學(xué)中，復(fù)制古代珍貴文物；在病理學(xué)中，重建骨骼和人體器官；以及法醫(yī)用來(lái)重構(gòu)從犯罪現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查獲得的嚴(yán)重受損的證據(jù)等。藝術(shù)家們現(xiàn)在也用3D打印技術(shù)來(lái)將自己的創(chuàng)意表現(xiàn)出來(lái)，取得了很好的效果。這些應(yīng)用五花八門，可以說(shuō)沒有幾處是相同的，但是它們都可以通過3D打印取得非常好的效果。各種應(yīng)用所需要?jiǎng)?chuàng)造物體的大小、材料、甚至顏色需求、創(chuàng)造方法差異相當(dāng)大，因此，3D打印的市場(chǎng)發(fā)展會(huì)相當(dāng)多元化。根據(jù)不同的消費(fèi)和工業(yè)需求，很難出現(xiàn)一套適用于各行業(yè)的通用系統(tǒng)，不同對(duì)象的市場(chǎng)需求差異將會(huì)非常明顯。在這個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)影響越來(lái)越大的時(shí)代，細(xì)分的市場(chǎng)再加上不同的商業(yè)模式，將創(chuàng)造出大量的商業(yè)機(jī)會(huì)。基于3D打印技術(shù)自身的工藝特點(diǎn)，和現(xiàn)階段的技術(shù)現(xiàn)狀，3D打印技術(shù)在制造生產(chǎn)過程中的優(yōu)劣勢(shì)相對(duì)明顯。如表8所示：這些優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)共同決定了這一技術(shù)所適用的工業(yè)制造范圍和領(lǐng)域。值得關(guān)注的，3D打印技術(shù)的劣勢(shì)有些是源于制造原理所造成的先天性局限，如對(duì)于簡(jiǎn)單結(jié)構(gòu)件而言，制造速度較慢；另外一些劣勢(shì)是技術(shù)現(xiàn)狀所決定的，隨著技術(shù)工藝的完善，勢(shì)必會(huì)所有減少，從而進(jìn)一步擴(kuò)大技術(shù)所適用的領(lǐng)域。從現(xiàn)階段3D打印的制造成本來(lái)看，大多數(shù)行業(yè)的直接制造環(huán)節(jié)還無(wú)法承受。在一些個(gè)性化制造領(lǐng)域，如文化藝術(shù)用品，有較大的市場(chǎng)潛能，本質(zhì)上，以定制化的差異性價(jià)值來(lái)彌補(bǔ)高成本。這種商業(yè)模式對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)本身的依賴度非常大，同時(shí)所謂可選消費(fèi)，需求的彈性會(huì)比較大?，F(xiàn)階段，受制于產(chǎn)品設(shè)計(jì)資源的相對(duì)缺乏和成型件表面質(zhì)量的原因，市場(chǎng)還未迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在眾多工業(yè)消費(fèi)領(lǐng)域中，醫(yī)療和航天軍工的成本承受能力最強(qiáng)，在這兩個(gè)領(lǐng)域，對(duì)于性能的追求一定程度上會(huì)超過經(jīng)濟(jì)性。因此，在直接制造領(lǐng)域，3D打印技術(shù)最有可能在這兩方面得到的廣泛的應(yīng)用推廣，率先形成較為成熟的盈利模式。從近十年3D打印產(chǎn)業(yè)下游的應(yīng)用分布變化來(lái)看，也初步印證了這一觀點(diǎn)。醫(yī)療和航天軍工類機(jī)構(gòu)，在3D打印技術(shù)應(yīng)用中的占比逐漸提升。此外，對(duì)于模具制造領(lǐng)域而言，3D打印亦有很好的用武之地。相對(duì)于規(guī)模化制造的終端產(chǎn)品，制造模具所需要的生產(chǎn)量級(jí)較小。這為3D打印使用的經(jīng)濟(jì)性創(chuàng)造了條件。同時(shí)，應(yīng)對(duì)復(fù)雜工件的模具制造，和產(chǎn)品更新速度的加快，這一技術(shù)也顯得更得心應(yīng)手。1、醫(yī)療領(lǐng)域在醫(yī)療行業(yè)，特別是修復(fù)性醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，個(gè)性化需求十分明顯。用于治療個(gè)體的產(chǎn)品，基本上都是定制化的，不存在標(biāo)準(zhǔn)的量化生產(chǎn)。而3D打印技術(shù)的引入，降低了定制化生產(chǎn)的成本。因此，近些年來(lái)，這一技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的使用比例持續(xù)上升?，F(xiàn)階段，3D打印技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的主要應(yīng)用在于：1）人體移植組織、器官制造，如人工肝單元，脂肪、皮膚組織2）輔助治療中使用的醫(yī)療裝置，如齒形矯正器、助聽器等。3）手術(shù)和其他治療過程中使用的輔助裝置，如手術(shù)模板。就相關(guān)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，3D打印的應(yīng)用仍然會(huì)保持較高增速。1）隨著全球老齡化程度的提升，修復(fù)性醫(yī)學(xué)中的結(jié)構(gòu)性移植器官的使用將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，特別是牙科領(lǐng)域，這一方面的發(fā)展已相對(duì)成熟；2）微創(chuàng)手術(shù)，和針對(duì)不同身體條件個(gè)體的手術(shù)設(shè)計(jì)在近些年來(lái)逐漸發(fā)展，對(duì)手術(shù)工具性能和復(fù)雜程度提出更高的要求。我們認(rèn)為，未來(lái)這一方面的發(fā)展仍然具備較大空間。此外，在醫(yī)療領(lǐng)域未來(lái)發(fā)展中，最具有想象空間是3D生物打印技術(shù)，可以“打印”出功能性的人體器官。它利用干細(xì)胞為材料，按3D成型技術(shù)進(jìn)行制造。一旦細(xì)胞正確著位，便可以生長(zhǎng)成組織和器官，“打印”的新生組織會(huì)形成自給的血管和內(nèi)部結(jié)構(gòu)。在這一領(lǐng)域領(lǐng)軍的Organovo公司，已經(jīng)成功研發(fā)打印出心肌組織，肺臟，動(dòng)靜脈血管等。2、航天軍工現(xiàn)階段，3D打印技術(shù)對(duì)航空業(yè)的貢獻(xiàn)，相對(duì)于每年約5000億美元的行業(yè)產(chǎn)值而言顯得微乎其微。主要應(yīng)用包括：1）無(wú)人飛行器的結(jié)構(gòu)件加工；2）生產(chǎn)一些的特殊的加工、組裝工具；3）渦輪葉片、擋風(fēng)窗體框架、旋流器等零部件的加工。波音（Boeing）公司是率先將3D打印技術(shù)應(yīng)用于飛機(jī)設(shè)計(jì)和制造領(lǐng)域國(guó)際航空制造公司。2024年一季度，波音公司使用3D打印技術(shù)制造的零部件約200件。由于商用飛機(jī)制造準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格性，3D打印技術(shù)直接應(yīng)用于飛機(jī)主體制造仍然需要一個(gè)過程，而波音公司與其供應(yīng)商的在這一領(lǐng)域積極的研發(fā)和拓展表明，這一技術(shù)已逐漸被主流航空制造企業(yè)所認(rèn)可，未來(lái)應(yīng)用范圍有望逐漸擴(kuò)大。我們判斷，3D打印技術(shù)在未來(lái)航空領(lǐng)域的應(yīng)用得益于該行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)趨勢(shì)特點(diǎn)：1）基于降低油耗的零部件設(shè)計(jì)：主要包括機(jī)體結(jié)構(gòu)的輕質(zhì)化和基于部件設(shè)計(jì)對(duì)飛行性能的提高；2）私人飛行器的設(shè)計(jì)發(fā)展和定制化需求的增長(zhǎng)。機(jī)體輕質(zhì)化在很大程度上需要得益于部件設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)的改變，如圖所示的飛機(jī)結(jié)構(gòu)鉸鏈，前面的是采用3D技術(shù)制造的新型設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)，后面是傳統(tǒng)設(shè)計(jì)。前者的材料用量明顯低于后者，功能性質(zhì)也更好。圖24是飛機(jī)機(jī)翼的內(nèi)部設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)，在不改變飛行性能的條件下，這種結(jié)構(gòu)部件更輕；也更適合用3D打印技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)。同時(shí)，基于空氣動(dòng)力學(xué)的原理，機(jī)體的流線型設(shè)計(jì)和變形結(jié)構(gòu)（MorphingStructures）的使用將會(huì)提升飛機(jī)的飛行性能，以降低油耗。而這些結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的實(shí)現(xiàn)，使用3D打印技術(shù)直接制造，或者利用3D打印技術(shù)制造的模具進(jìn)行加工，相比傳統(tǒng)工藝，會(huì)更加簡(jiǎn)單有效。此外，通用航空和無(wú)人機(jī)制造領(lǐng)域的定制化需求相對(duì)商用領(lǐng)域會(huì)更多。小批量，復(fù)雜一體化的設(shè)計(jì)部件的生產(chǎn)會(huì)成為主流，而借助3D打印技術(shù)會(huì)更容易實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)階段，波音和一些通用航空制造商，已經(jīng)開始應(yīng)用這一技術(shù)進(jìn)行噴氣機(jī)和直升機(jī)的設(shè)計(jì)和制造。3、模具制造如果說(shuō)3D打印技術(shù)在直接制造方面的經(jīng)濟(jì)性暫時(shí)無(wú)法與傳統(tǒng)制造工藝競(jìng)爭(zhēng)，那么在模具加工，特別是復(fù)雜模具加工方面的優(yōu)勢(shì)則相對(duì)比較明顯。3D打印現(xiàn)階段在模具制造方面的應(yīng)用主要分為：注塑模具加工，鑄造砂模，以及蠟?zāi)５闹苽?。注塑模具主要是用?lái)沖壓方式制造塑料制品。在這一領(lǐng)域最具發(fā)展?jié)摿Φ姆较蚴请S形冷卻流道模具。為緩解沖壓過程中給模具和塑料制品本身帶來(lái)的熱膨脹效應(yīng)，在模具內(nèi)壁添加用于冷卻的流道，在加工過程中，注入冷卻劑，通過流道使模具降溫，以提高加工效率。砂模在在金屬鑄造中的使用十分廣泛，特別是一些復(fù)雜精密鑄造使用3D打印的模具對(duì)性能的提高很有幫助。模具鑄造的基本工藝是：使用石英砂，外表包裹催化劑融合后作為打印材料，然后打印噴頭噴出粘合劑進(jìn)行粘接成型。這類鑄造模具被廣泛引用于工程機(jī)械，汽車，航空，液壓系統(tǒng)等。4、高端金屬加工領(lǐng)域相對(duì)于其他材料的3D打印工藝，金屬3D打印技術(shù)起步相對(duì)較晚。90年代末期，逐漸開始商業(yè)化，發(fā)展至今?；静捎眉す鉄Y(jié)金屬粉末的成型工藝。由于金屬是工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用最為廣泛基礎(chǔ)材料之一，金屬3D打印技術(shù)的出現(xiàn)也為金屬材料加工工藝和產(chǎn)品的拓展提供了新的發(fā)展路徑。（1）金屬3D打印中的無(wú)偏析效應(yīng)，能更好地構(gòu)件部件的微觀結(jié)構(gòu)就傳統(tǒng)的金屬加工而言，對(duì)于金屬外形的加工工藝包括：擠壓、切屑、壓延、熔鑄定型等，對(duì)于金屬內(nèi)部結(jié)構(gòu)的加工工藝基本上可分為：鑄造和鍛造兩種。金屬部件的外部結(jié)構(gòu)取決于部件特定用途的功能性需要；而其內(nèi)部結(jié)構(gòu)很大程度上決定了金屬的機(jī)械性能。在一些對(duì)金屬部件機(jī)械性能要求較高的領(lǐng)域，鑄造本身無(wú)法達(dá)到要求。主要原因是：在鑄造冷卻過程中，由于部件不同部位的冷卻速度存在差異，熱脹冷縮效應(yīng)導(dǎo)致部件內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在不均勻的現(xiàn)象。通常會(huì)借助鍛造技術(shù)，反復(fù)熱擠壓定型。金屬3D打印技術(shù)以金屬粉末為單位進(jìn)行逐層燒結(jié)定型，可以很好的控制成型部件內(nèi)部結(jié)構(gòu)的均勻性。同時(shí)，可以對(duì)部件的內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)，已到達(dá)機(jī)械強(qiáng)度與材料使用效率最好的結(jié)合。（2）金屬3D打印制造成本高昂，現(xiàn)階段主要用在高端制造領(lǐng)域現(xiàn)階段，無(wú)論是打印設(shè)備，還是金屬打印材料本身價(jià)格都處于一個(gè)較高的水平，一般領(lǐng)域的工業(yè)應(yīng)用很難承受。以3D打印領(lǐng)域使用最為廣泛的鈦、鋁和不銹鋼為例。普通金屬材料與用于3D打印的金屬材料相比存在著8倍以上的價(jià)格差距。同時(shí)，就3D打印金屬部件的成本構(gòu)成來(lái)看，以316L不銹鋼粉末和主流的EOS金屬激光成型系統(tǒng)為例，設(shè)備折舊占據(jù)了大部分制造成本的比例。在這種成本環(huán)境下，金屬3D打印一般用于航空軍工零部件的加工制造，海洋及核電工程；醫(yī)療領(lǐng)域的修復(fù)性制造；以及一些特殊的工藝品加工制造。但值得注意的是：無(wú)論是打印設(shè)備和材料現(xiàn)階段的毛利率都在一個(gè)很高的水平，同時(shí)隨著規(guī)模化量產(chǎn)，成本仍有一定的下降空間。這意味著未來(lái)金屬3D打印的制造成本將會(huì)逐漸下降，經(jīng)濟(jì)適用性逐漸增強(qiáng)。（3）與傳統(tǒng)加工工藝相結(jié)合，能夠更好地發(fā)揮其相對(duì)優(yōu)勢(shì)如果簡(jiǎn)單地將3D打印技術(shù)與傳統(tǒng)的工藝相對(duì)立，進(jìn)行橫向比較來(lái)決定其技術(shù)適用的制造領(lǐng)域，在一定程度上，會(huì)存在偏頗。對(duì)于一些高端的零部件加工，完全可以將整個(gè)制造環(huán)節(jié)進(jìn)行拆分和再造，將3D打印融入部分制造環(huán)節(jié)，以提高整體的制造效率。特別是在一些大型金屬結(jié)構(gòu)鍛造加工領(lǐng)域。一般而言，鍛造加工需要經(jīng)歷鑄錠、開坯、預(yù)鍛、模鍛四個(gè)過程。3D打印與傳統(tǒng)鍛造工藝相結(jié)合思想的本質(zhì)在于發(fā)揮3D打印柔性特征去完成模鍛最困難的開坯和預(yù)成形，大大提高模鍛成形的柔性；模鍛的終鍛工步的必要性在于高壓強(qiáng)成形彌補(bǔ)3D打印的短處。粗略估算，使用這種方法，模具成本可以減少75%，材料利用率可以從5-15%提高至85%-90%，生產(chǎn)周期縮短約2/3?，F(xiàn)階段，國(guó)外AeroMet和POM等公司，已經(jīng)開始使用3D激光成型技術(shù)進(jìn)行大尺寸鍛件的預(yù)加工處理。使用這一技術(shù)可以更多地采用一體化設(shè)計(jì)，避免了多個(gè)零部件組裝鏈接處強(qiáng)度不足的問題。同時(shí)對(duì)于一些較難鍛造加工的金屬材料而言，會(huì)有效地提高加工速度。四、行業(yè)標(biāo)桿分析：銀邦股份，傳統(tǒng)、新興制造并駕齊驅(qū)公司致力于三部分業(yè)務(wù)的發(fā)展：鋁合金釬焊材料、鋁基多金屬?gòu)?fù)合材料和3D打印業(yè)務(wù)。就三部分業(yè)務(wù)的行業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素各有不同：1）鋁合金釬焊材料市場(chǎng)相對(duì)成熟，市場(chǎng)規(guī)模主要隨交運(yùn)、機(jī)械和空冷設(shè)備的增長(zhǎng)而不斷擴(kuò)大。從國(guó)內(nèi)外發(fā)展水平和進(jìn)程來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)仍存在少量缺口；尚未完全實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；本土技術(shù)較好的企業(yè)存在擴(kuò)展市場(chǎng)份額的空間。2）鋁基多金屬?gòu)?fù)合材料在國(guó)內(nèi)尚屬于起步階段。存在較大的潛在發(fā)展空間，但這種行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)邏輯在于新性能材料對(duì)于傳統(tǒng)材料的替代。因此，核心根植于新材料本身的技術(shù)性能；此外，市場(chǎng)對(duì)于新產(chǎn)品也存在一個(gè)認(rèn)知和接受的過程。3）3D打印業(yè)務(wù)對(duì)全球而言，剛步入一個(gè)新的發(fā)展階段，對(duì)于工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用而言，發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素在于技術(shù)工藝對(duì)于產(chǎn)品性能的提高，以及工藝使用成本下降帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)性的提升。下半年，預(yù)計(jì)公司三部分業(yè)務(wù)都會(huì)存在一些突破和進(jìn)展：下游汽車行業(yè)的復(fù)蘇性增長(zhǎng)，推動(dòng)鋁合金釬焊材料銷量和業(yè)績(jī)的提升去年受汽車行業(yè)景氣下滑的影響，公司三、四季度產(chǎn)能利用率明顯下降。鋁合金釬焊材料，特別是鋁合金復(fù)合材料的銷量受到影響。今年以來(lái)，汽車行業(yè)需求逐漸恢復(fù)，銷量環(huán)比回升，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也存在一定優(yōu)化，相對(duì)毛利水平較高的鋁合金復(fù)合材料占比提升。我們判斷，這一趨勢(shì)在今年二、三季度會(huì)延續(xù)；從而促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。鋁不銹鋼、軸瓦材料陸續(xù)投產(chǎn)，多金屬業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉?lái)新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)公司2024、2024年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很大程度上得益于鋁鋼復(fù)合材料的研發(fā)成功。公司儲(chǔ)備的研發(fā)項(xiàng)目：鋁不銹鋼復(fù)合材料和鋁基軸瓦材料預(yù)計(jì)于今年下半年陸續(xù)投產(chǎn)，成為公司多金屬?gòu)?fù)合材料生產(chǎn)線的主要產(chǎn)品。由于公司在國(guó)內(nèi)該市場(chǎng)技術(shù)的領(lǐng)先性，有望享受較高的利潤(rùn)空間。隨著市場(chǎng)的開拓和產(chǎn)能的投放，預(yù)將成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。3D打印市場(chǎng)定位清晰，中澳輕金屬聯(lián)合研究中心成為其堅(jiān)實(shí)的技術(shù)支撐銀邦股份依托子公司飛而康，作為其3D打印技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)。生產(chǎn)加工金屬3D打印材料；同時(shí)利用3D打印技術(shù)加工生產(chǎn)醫(yī)療機(jī)械零件，航空金屬樣件，注塑模具。從前述我們對(duì)金屬3D打印技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化方向分析來(lái)看，公司的市場(chǎng)定位相對(duì)準(zhǔn)確，在現(xiàn)階段的技術(shù)成本條件下，容易建立較好的盈利模式。進(jìn)入高端制造市場(chǎng)，技術(shù)能力和認(rèn)證是必要條件。6月9日，中國(guó)科技部國(guó)際合作司與澳大利亞駐華大使館在銀邦金屬?gòu)?fù)合材料股份參股公司飛而康快速制造科技有限責(zé)任公司共同為“中澳輕金屬聯(lián)合研究中心（3D打?。苯遗?，宣告中國(guó)—澳大利亞輕金屬聯(lián)合研究中心(3D打?。┑恼匠闪?。作為中澳輕金屬聯(lián)合研發(fā)中心，澳方的牽頭單位，莫納什大學(xué)以及設(shè)立于其中的澳洲輕合金研發(fā)中心在金屬材料研發(fā)領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力。澳洲輕合金研發(fā)中心主任吳鑫華教授作為英國(guó)材料協(xié)會(huì)院士，長(zhǎng)期致力于航空特種鈦合金材料的研究，并重點(diǎn)研究3D打印技術(shù)在這一領(lǐng)域的應(yīng)用。同時(shí)曾擔(dān)任國(guó)際著名航空發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)，羅爾斯羅伊斯公司的高級(jí)顧問。就學(xué)術(shù)背景和工作經(jīng)歷來(lái)看都有利于企業(yè)在這一領(lǐng)域的拓展。公司計(jì)劃于今年下半年開始逐漸試產(chǎn)，盡管收入和業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大小較難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)方向毋庸置疑。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報(bào)告2024年3月目錄一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體 4二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值 52、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價(jià)值重估 101、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估 113、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價(jià)值評(píng)估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運(yùn)營(yíng)商的WACC計(jì)算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)一些行政審批權(quán)限下放到省級(jí)單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級(jí)新聞出版廣電行政部門。未來(lái)工作的重點(diǎn)：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對(duì)廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測(cè)和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級(jí)廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國(guó)務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國(guó)發(fā)5號(hào)文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專門針對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場(chǎng)主體，組建國(guó)家級(jí)有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國(guó)家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國(guó)的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長(zhǎng)張海濤出任虛職——中國(guó)廣播電視協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會(huì)縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)主體、競(jìng)爭(zhēng)的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報(bào)資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對(duì)總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國(guó)家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財(cái)政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費(fèi)用和播控平臺(tái)、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺(tái)的搭建費(fèi)用。3、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體隨著我國(guó)文化體制改革的推進(jìn)，文化市場(chǎng)領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主體——省級(jí)文化運(yùn)營(yíng)單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級(jí)有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級(jí)廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位成為市場(chǎng)的主體，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢(shì)必會(huì)影響地方政府對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務(wù)主要有互動(dòng)視頻點(diǎn)播（高清視頻點(diǎn)播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費(fèi)的模式基本上采取包月或者包年的收費(fèi)模式。有線電視用戶的收入相對(duì)穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運(yùn)營(yíng)商的用戶的理論價(jià)值（即上市有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選取中國(guó)3年期國(guó)債收益率3.06%，按照我們的計(jì)算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬(wàn)戶，數(shù)字用戶421.58萬(wàn)戶，副終端為56.15萬(wàn)戶，每月每戶10元；付費(fèi)節(jié)目用戶154.02萬(wàn)戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計(jì)算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷力度，付費(fèi)用戶和寬帶資費(fèi)要低于標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價(jià)值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬(wàn)戶，高清互動(dòng)電視用戶達(dá)到24萬(wàn)戶，付費(fèi)節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬(wàn)戶，寬帶用戶達(dá)到33萬(wàn)戶。高清互動(dòng)年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計(jì)算，付費(fèi)節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計(jì)算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來(lái)來(lái)自于有線電視用戶數(shù)的增長(zhǎng)和高清互動(dòng)電視收費(fèi)用戶增長(zhǎng)，有線電視的用戶的增長(zhǎng)有限，目前主要關(guān)注在高清互動(dòng)電視，目前主要采取免費(fèi)推廣的形式，絕大部分為免費(fèi)的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計(jì)算，2023年歌華有線的理論價(jià)值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動(dòng)范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價(jià)值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒有提價(jià)預(yù)期，高清互動(dòng)電視目前主要是采取的免費(fèi)推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動(dòng)范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場(chǎng)的市值。沒有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長(zhǎng)乏力，高清互動(dòng)電視是公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動(dòng)范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價(jià)值主要來(lái)源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬(wàn)戶，同時(shí)尚有模擬用戶142萬(wàn)戶.同時(shí)公司的數(shù)字電視的包年收視費(fèi)為240/300元兩檔，價(jià)值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價(jià)值。三、整合中的用戶價(jià)值重估1、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國(guó)有股東，占28.8%，公司注冊(cè)資本是68億元，省廣電總臺(tái)控股，其中省臺(tái)出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無(wú)錫、常州等10個(gè)省轄市廣播電視臺(tái)以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國(guó)安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時(shí)江蘇有線用戶為510萬(wàn)戶，數(shù)字用戶為180萬(wàn)戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價(jià)值計(jì)算方法，WACC值取10%，整合時(shí)江蘇有線的價(jià)值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊(cè)資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價(jià)值的方法進(jìn)行用戶的價(jià)值評(píng)估。江蘇有線的資產(chǎn)評(píng)估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費(fèi)用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個(gè)方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評(píng)估，結(jié)果出來(lái)后，與各個(gè)股東的實(shí)際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長(zhǎng)陳夢(mèng)娟在第二屆中國(guó)廣電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)年會(huì)暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬(wàn)戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬(wàn)戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個(gè)縣（市）級(jí)廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬(wàn)戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬(wàn)戶，互動(dòng)電視用戶數(shù)35.02萬(wàn)戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬(wàn)戶。2、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估中廣網(wǎng)絡(luò)先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)股，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，中央財(cái)政先期投入，中廣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)立基本上按照“江蘇模式”?！霸谕瓿烧系?3家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個(gè)別省市相對(duì)最徹底。”我們認(rèn)為在資產(chǎn)整合方面：第一步：中廣網(wǎng)絡(luò)會(huì)選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產(chǎn)，主要是由于整合沒有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財(cái)政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產(chǎn)的評(píng)估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評(píng)估。對(duì)于目前的省網(wǎng)來(lái)說(shuō)有動(dòng)力加快以低于用戶價(jià)值的價(jià)格整合省網(wǎng)資源，在中廣網(wǎng)絡(luò)成立時(shí)獲得資產(chǎn)的溢價(jià)。第二步：對(duì)于沒有進(jìn)入省網(wǎng)的用戶資源進(jìn)行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購(gòu)的方式，廣電資產(chǎn)的評(píng)估也可能采取類似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評(píng)估。第三部：上市公司的資產(chǎn)整合，我們認(rèn)為可能采取市值和用戶價(jià)值兩種方案進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)上市公司利用自身的資本優(yōu)勢(shì)參與到其他省份的省網(wǎng)整合，獲得折價(jià)參股也會(huì)提升公司的價(jià)值。在整合的過程中，對(duì)于上市公司的價(jià)值重估，一方面本身用戶價(jià)值的重估，例如自身用戶的價(jià)值沒有被市場(chǎng)所認(rèn)可，在中廣網(wǎng)絡(luò)對(duì)價(jià)中有很大的空間。另外一方面在于上市公司以低于用戶價(jià)值（中廣網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)價(jià)值）整合有線用戶，提升公司的價(jià)值（折價(jià)收購(gòu)的狀況）按照這個(gè)投資的邏輯，我們主要關(guān)注自身價(jià)值提升的標(biāo)的廣電網(wǎng)絡(luò)，目前市值只有理論用戶價(jià)值1/3左右。存在巨大用戶整合空間的湖北廣電，目前正在進(jìn)行二次資產(chǎn)整合，同時(shí)整合價(jià)格600元/戶，公司折價(jià)整合有利于公司的價(jià)值提升。3、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源電廣傳媒的子公司華豐達(dá)擬參股新疆廣電有線，其中的資產(chǎn)評(píng)估也體現(xiàn)了上市公司折價(jià)收購(gòu)有線用戶資源。由于評(píng)估時(shí)點(diǎn)為2024年的年底，按照2024年用戶數(shù)據(jù)和新疆以前12元/月的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算的理論用戶價(jià)值為27.71億元。但是如果考慮到2020年出臺(tái)的數(shù)字電視提價(jià)方案（烏魯木齊、昌吉收費(fèi)提高到25元/月，各市縣每月24元/月），按照2024年用戶數(shù)和提價(jià)后的價(jià)格，新疆有線用戶價(jià)值為48.20億元，前后平均為37.95