【股權(quán)激勵、研發(fā)投入和企業(yè)績效的關(guān)系研究文獻綜述7800字】

股權(quán)激勵、研發(fā)投入和企業(yè)績效的關(guān)系研究國內(nèi)外文獻綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u27020股權(quán)激勵、研發(fā)投入和企業(yè)績效的關(guān)系研究國內(nèi)外文獻綜述 1263992.1國內(nèi)外文獻綜述 1129432.1.1國外文獻綜述 1238622.1.2國內(nèi)文獻綜述 3271422.1.3文獻述評 6169542.2相關(guān)概念界定 738132.2.1股權(quán)激勵 7300762.2.2研發(fā)投入 7139852.2.3企業(yè)績效 8175052.3理論基礎(chǔ) 9224722.3.1委托代理理論 959072.3.2技術(shù)創(chuàng)新理論 977762.3.3內(nèi)生性增長理論 102.1國內(nèi)外文獻綜述2.1.1國外文獻綜述國外在二十世紀(jì)七十年代就對實施股權(quán)激勵會對企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生怎樣的影響進行了研究，且研究結(jié)果大多認(rèn)為股權(quán)激勵會促進企業(yè)的研發(fā)投入；針對研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響，國外學(xué)者也進行了豐富的研究，同時，還針對研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的滯后效應(yīng)進行了研究。一、股權(quán)激勵對研發(fā)投入的影響關(guān)于股權(quán)激勵是否能促進研發(fā)投入，國外學(xué)者的看法基本一致。JensenandMeckling（1976）從利益趨同假說的角度出發(fā)進行了一系列的研究，認(rèn)為企業(yè)高管和研發(fā)人員的剩余索取權(quán)隨著其所持公司股份的增加而增加，這就使得他們與企業(yè)股東的目標(biāo)能夠趨于一致，在這種情況下企業(yè)管理人員和研發(fā)人員會更加傾向于進行研發(fā)創(chuàng)新來提升企業(yè)的業(yè)績以獲得更多的剩余索取權(quán)。AgrawlandMandelker（1987）指出實行股權(quán)激勵機制讓企業(yè)代理人持有較多企業(yè)股權(quán)份額的情況下，能夠在一定程度上減少代理成本，緩解委托代理問題帶來的利益矛盾，從而促使企業(yè)管理者做出進行更多的高風(fēng)險高收益的研發(fā)創(chuàng)新活動的決策。KininandWilliams（2012）研究認(rèn)為，實行股權(quán)激勵方案后，高管會愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險，加大研發(fā)的力度。Baber（2012）也持有相同的觀點，認(rèn)為經(jīng)營者獲得股權(quán)后會更愿意進行風(fēng)險投資，經(jīng)營者持股會促進企業(yè)研發(fā)投入。Morck（1988）等學(xué)者驗證了高管激勵對公司價值的區(qū)間效應(yīng)，即高管激勵水平在0~5%的區(qū)間內(nèi)時，公司價值與激勵水平正相關(guān)；高管激勵水平在5%~25%的區(qū)間內(nèi)時，公司價值與激勵水平負(fù)相關(guān)；而高管激勵水平大于25%時，則兩者又正相關(guān)，但關(guān)聯(lián)程度有所減弱。由此可見，高管激勵水平與公司價值之間呈現(xiàn)非線性關(guān)系。并且，高管激勵雙重效應(yīng)所導(dǎo)致的非線性關(guān)系同樣適用于其對研發(fā)投入的影響。Bensetal（2002）研究發(fā)現(xiàn)，授予高管大量的股票期權(quán)會導(dǎo)致他們采取更多的短視行為，如減少研發(fā)投入等，因為增加研發(fā)投入有可能減少高管所持股票期權(quán)的行權(quán)收益。二、研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響針對研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響，大部分研究認(rèn)為研發(fā)投入對企業(yè)績效有著顯著的促進作用。Hirscheyetal（1985）研究了基于資產(chǎn)評估的托賓Q值與研發(fā)強度之間的相關(guān)性問題，這也是學(xué)術(shù)界首次將托賓Q值應(yīng)用于企業(yè)價值的衡量，并研究其與研發(fā)投入相關(guān)性的問題。這一研究結(jié)果顯示，不僅在總體樣本之中，而且包括進行了產(chǎn)品種類劃分的樣本中，研發(fā)強度都對托賓Q值有著顯著的正向影響。Chanetal（1990）應(yīng)用價格模型，對95個發(fā)布了增加研發(fā)投入公告的高科技企業(yè)進行研究時發(fā)現(xiàn)，即使有些公告是在面臨盈余下滑的情況下報出的，股票市場也會做出股價上漲的積極反應(yīng)。這意味著，關(guān)于研發(fā)費用的相關(guān)信息的披露會正向的促進企業(yè)股價的上漲。此后，Eberhartetal（2008）在前人研究的基礎(chǔ)上進行更深入的研究時發(fā)現(xiàn)：相比較而言，那些在實際層面上增加了研發(fā)投入的公司，較之于僅僅是宣告増加研發(fā)投入的公司來說，更有可能使得企業(yè)股東獲取到超額收益。Chanetal（2001）進一步將企業(yè)樣本按照是否具有研發(fā)投入分組進行比較研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：具有研發(fā)投入的企業(yè)股票歷史收益高于不進行研發(fā)投入的企業(yè)，而且高研發(fā)投入企業(yè)較低研發(fā)投入企業(yè)在競爭激烈的權(quán)益市場上更加容易獲得超額收益。Chambersetal（2001）追溯了研發(fā)密集型企業(yè)超額收益的來源。他們應(yīng)用了美國1979—1998年間研發(fā)型和非研發(fā)型企業(yè)各35841和53578個樣本，其研究結(jié)果表明研發(fā)投資水平與公司股票的超額收益之間有著顯著的正相關(guān)性。而這一研究結(jié)論實際上是對Chanetal（1990）的研究結(jié)論的一種支持。另外，Bublitz（1989）對比了企業(yè)在研發(fā)費用和其他費用發(fā)生變化時，市場對兩種變化的不同反應(yīng)，發(fā)現(xiàn)了研發(fā)支出信息對投資者預(yù)測企業(yè)價值具有更強的相關(guān)性，并證明了研發(fā)支出對企業(yè)市場價值的影響具有長期的效應(yīng)。Chambersetal（2002）通過對萬家企業(yè)研發(fā)投入的數(shù)據(jù)進行分析，得出研發(fā)投入將對企業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生滯后影響，其時間可能長達十年之久。2.1.2國內(nèi)文獻綜述國內(nèi)對股權(quán)激勵的研究，較國外來說，開始的比較晚，目前的研究還不是很豐富，但研究結(jié)果基本也認(rèn)為股權(quán)激勵會促進企業(yè)的研發(fā)投入；針對研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響，我國學(xué)者除了研究兩者之間的關(guān)系之外，還有一些學(xué)者針對研發(fā)投入影響企業(yè)績效的滯后期進行了研究。一、股權(quán)激勵對研發(fā)投入的影響由于我國一直到2006年才頒布股權(quán)激勵實施辦法，所以我國關(guān)于股權(quán)激勵對研發(fā)投入的影響的研究開始得相對較晚，唐清泉等（2009）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)股權(quán)激勵與企業(yè)的研發(fā)活動顯著正相關(guān)，股權(quán)激勵是技術(shù)創(chuàng)新的動力。之后也有許多學(xué)者，如：王燕妮（2011），鞏娜（2014），趙國宇（2015），孫菁等（2016）也得出相同的結(jié)論，認(rèn)為股權(quán)激勵會促進企業(yè)的研發(fā)投入。趙息和林德林（2019）同樣認(rèn)為股權(quán)激勵能夠顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效。但也有學(xué)者持不同觀點，李經(jīng)路和蘇杭（2016）認(rèn)為，管理層持股對研發(fā)投入的影響機制較為復(fù)雜，不僅僅是一個正向激勵作用，還存在董事會和監(jiān)事會持股的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。徐長生等（2018）也通過研發(fā)發(fā)現(xiàn)，影響企業(yè)創(chuàng)新的主要因素是企業(yè)的創(chuàng)新傳統(tǒng)、盈利能力和負(fù)債能力，股權(quán)激勵并沒有顯著提升我國企業(yè)的創(chuàng)新活動，股權(quán)激勵沒有明顯的創(chuàng)新激勵效應(yīng)。學(xué)者也對股權(quán)激勵的強度對研發(fā)投入的影響進行了具體的研究，雷鵬等（2016）認(rèn)為，隨著管理層股權(quán)激勵力度不斷加大，企業(yè)研發(fā)效率呈現(xiàn)先上升后下降的變化規(guī)律，因此，在對管理層實施股權(quán)激勵時，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的實際情況制定最佳的持股比例，以避免因股權(quán)激勵不足或股權(quán)激勵過大導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)效率低下。周菲和楊棟旭（2019），馬瑞光和溫軍（2019），趙世芳等（2020）也得出了相同的結(jié)論，認(rèn)為當(dāng)持股比例較低時，“激勵效應(yīng)”作用顯著；持股比例較高時，“壕溝防御效應(yīng)”作用顯著，適度的高管股權(quán)激勵有利于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。近年來隨著對股權(quán)激勵研究的完善，許多學(xué)者分別對管理層和核心人員這兩個不同的激勵對象進行了研究，大多數(shù)研究均認(rèn)為對核心員工進行激勵更為重要。趙息和林德林（2019）認(rèn)為與管理層股權(quán)激勵相比，核心員工股權(quán)激勵對創(chuàng)新績效的提升作用更明顯。馬莉莉等（2020）研究發(fā)現(xiàn)，對核心員工的股權(quán)激勵授予比例越高，上市公司技術(shù)創(chuàng)新效率越高。趙國宇（2015）特別針對核心員工股權(quán)激勵進行了研究，認(rèn)為對于核心技術(shù)員工采取股票期權(quán)方式更為有效。王婧等（2020）進行進一步研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)核心員工股權(quán)激勵廣度和強度更大、股權(quán)激勵的行權(quán)限制條件更少和采取股票期權(quán)激勵方式時，企業(yè)“研發(fā)投入—創(chuàng)新產(chǎn)出”轉(zhuǎn)化效果更好。股權(quán)激勵的方案設(shè)計同樣也會對研發(fā)投入產(chǎn)生不同的影響。鞏娜（2014）認(rèn)為，股權(quán)激勵的有效期越長，企業(yè)的研發(fā)投入會提高；實施的股權(quán)激勵計劃當(dāng)中，行權(quán)條件中的非財務(wù)指標(biāo)越多，研發(fā)投入會顯著提高，但行權(quán)條件中以行業(yè)或者競爭對手業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的指標(biāo)越多，則企業(yè)的研發(fā)投入會顯著減少。李丹蒙和萬華林（2017）同樣研究了不同激勵方案的契約特征對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響，也發(fā)現(xiàn)激勵方案的有效期越長，公司的研發(fā)投入就越多，并且股票期權(quán)及有效期越長的激勵方案，越有助于企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的增長。二、研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響國內(nèi)早期對研發(fā)投入與企業(yè)績效關(guān)系的研究，大多是針對研發(fā)投入與當(dāng)期企業(yè)績效、研發(fā)投入的滯后性以及研發(fā)投入的累積效應(yīng)三個方面進行研究。梁萊歆等（2010）基于企業(yè)生命周期理論，研究發(fā)現(xiàn)不同生命周期階段的企業(yè)，研發(fā)投入對企業(yè)績效影響程度不同，成長期企業(yè)研發(fā)投入對當(dāng)期績效的影響顯著，且存在長期的累積效應(yīng)；成熟期企業(yè)研發(fā)投入所產(chǎn)生的累積效應(yīng)時期相對較短；而對于衰退期企業(yè)，研發(fā)投入對企業(yè)績效并無顯著影響。陳收等（2015）也得出同樣的結(jié)論，在成長期與成熟期，研發(fā)投入與績效呈正向關(guān)系。但劉輝和滕浩（2019）卻發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對衰退期企業(yè)的價值提升效果最顯著，成長期企業(yè)次之，成熟期企業(yè)的價值提升效果稍弱。而趙喜倉和吳軍香（2013）是針對四個高技術(shù)行業(yè)進行的研究，認(rèn)為有些行業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)績效線性正相關(guān)，有些行業(yè)不成線性關(guān)系，研發(fā)投入與企業(yè)績效的關(guān)系在行業(yè)間并不相同，不同行業(yè)研發(fā)戰(zhàn)略應(yīng)有所差別。仇云杰和魏煒（2016），陳霞（2017），曹陽和易其其（2018）均認(rèn)為研發(fā)投入會對企業(yè)績效起到顯著的促進作用。但也存在門檻效應(yīng)：戴小勇和成力為（2013）認(rèn)為，研發(fā)投入強度對企業(yè)績效具有非線性影響，研發(fā)投入強度只有達到第一門檻值時，才能對企業(yè)績效產(chǎn)生顯著促進作用；而超過第二門檻值時，對企業(yè)績效的作用變得不明顯。陳建麗等（2015）同樣研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)強度超過某個臨界值后，研發(fā)支出可能不會產(chǎn)生相應(yīng)的投資回報。項云帆（2015）也認(rèn)為，當(dāng)研發(fā)強度達到一定水平時，公司價值與研發(fā)強度才呈顯著正相關(guān)關(guān)系。盛宇華和路璐（2016）證明了研發(fā)投入與企業(yè)績效呈先降后升又降的“倒N型”三次曲線關(guān)系。韓先鋒和董明放（2018）認(rèn)為研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響呈現(xiàn)顯著的“倒U形”非線性特征，只有適度的研發(fā)投入強度才能促進企業(yè)績效。許照成和侯經(jīng)川（2019）也得出了相同的結(jié)論。趙毅等（2021）研究發(fā)現(xiàn)，只有當(dāng)產(chǎn)出規(guī)模達到一定水平，研發(fā)投入才能促進企業(yè)績效。研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響除了存在門檻效應(yīng)，一些學(xué)者還認(rèn)為具有一定的滯后性。孫自愿等（2019）認(rèn)為，研發(fā)投入對當(dāng)期企業(yè)績效產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響，在投入1期才開始對企業(yè)績效產(chǎn)生顯著的正向影響。戴志敏等（2021）也得出了相同的結(jié)論。企業(yè)績效不僅受研發(fā)投入強度的影響，還受研發(fā)投入跳躍的影響。吳建祖和肖書鋒（2015）認(rèn)為，研發(fā)投入跳躍越大，則企業(yè)績效越高。李海東等（2018）研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入正向跳躍對長期績效產(chǎn)生積極影響，對短期績效沒有顯著的積極影響；研發(fā)投入負(fù)向跳躍對短期績效產(chǎn)生積極影響，對長期績效產(chǎn)生消極影響。而海本祿（2020）認(rèn)為研發(fā)投入正向跳躍和負(fù)向跳躍均有助于提升企業(yè)績效。三、股權(quán)激勵、研發(fā)投入與企業(yè)績效三者之間的關(guān)系國內(nèi)還有一些學(xué)者研究了股權(quán)激勵下研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響，但研究并不豐富，主要是針對企業(yè)的研發(fā)投入對于股權(quán)激勵與企業(yè)績效之間的中介效應(yīng)進行研究。郭黎等（2016）認(rèn)為，智力資本對研發(fā)投入和企業(yè)績效均產(chǎn)生顯著正向影響；研發(fā)投入也顯著影響企業(yè)價值，即研發(fā)投入在智力資本與企業(yè)績效之間具有部分中介效應(yīng)。毛劍峰和李志雄（2016）同樣認(rèn)為，管理層股權(quán)激勵、研發(fā)支出與企業(yè)績效均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，并且管理層股權(quán)激勵會強化研發(fā)支出與企業(yè)績效之間的正相關(guān)關(guān)系。齊秀輝等（2016）也得出了相同的結(jié)論。李華晶等（2017）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)人員與資金的投入會促進企業(yè)績效的提升，企業(yè)規(guī)模和高管持股均對研發(fā)資金投入與企業(yè)績效之間存在顯著的正向調(diào)節(jié)作用，而對研發(fā)人員投入與企業(yè)績效之間存在顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)。趙素君和李妍（2019）同樣認(rèn)為股權(quán)激勵可強化企業(yè)研發(fā)投入同企業(yè)績效間的相關(guān)性。劉勇、徐選蓮（2020）認(rèn)為，研發(fā)投入對于企業(yè)當(dāng)期績效有顯著負(fù)向影響，高管股權(quán)激勵和研發(fā)人員規(guī)模均具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用，并且高管股權(quán)激勵和研發(fā)人員規(guī)模本身也能提高企業(yè)績效。但也有學(xué)者得出不同的觀點，尹美群等（2018）研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵在創(chuàng)新投入和公司績效的關(guān)系中作用不明顯。2.1.3文獻述評梳理國內(nèi)外相關(guān)文獻可知，針對股權(quán)激勵對研發(fā)投入的影響研究，唐清泉等（2009），Baber（2012），趙息和林德林（2019）等人通過實證得出實施股權(quán)激勵對研發(fā)投入顯著正相關(guān)的結(jié)論。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為研發(fā)投入對企業(yè)績效有促進作用，Hirscheyetal（1985），Eberhartetal（2008），曹陽和易其其（2018）等學(xué)者在進行實證研究后，數(shù)據(jù)分析都表明研發(fā)投入可促進企業(yè)業(yè)績的發(fā)展。同時，戴小勇和成力為（2013），項云帆（2015），趙毅等（2021）等認(rèn)為研發(fā)投入對企業(yè)績效具有非線性影響。關(guān)于股權(quán)激勵、研發(fā)投入與企業(yè)績效三者關(guān)系的研究，郭黎等（2016），毛劍峰和李志雄（2016），趙素君和李妍（2019）等學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵通過研發(fā)活動促進企業(yè)績效的提高。綜合以往的研究來看，研究研發(fā)投入與企業(yè)績效的關(guān)系，大部分文章都是通過實證研究證明股權(quán)激勵能增加企業(yè)的研發(fā)投入進而促進企業(yè)績效的提高，而缺乏實際的案例，從具體的案例數(shù)據(jù)和影響路徑，來印證股權(quán)激勵和研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響。在案例的基礎(chǔ)上思考股權(quán)激勵對研發(fā)投入及研發(fā)投入對企業(yè)業(yè)績的具體影響機理，可以成為一個新的研究思路。2.2相關(guān)概念界定2.2.1股權(quán)激勵股權(quán)激勵是企業(yè)為了激勵和留住核心人才，而推行的一種長期激勵機制。通過使經(jīng)營者獲得公司的股權(quán)來以股東的身份參與企業(yè)的決策、利潤分配并承擔(dān)風(fēng)險，來讓經(jīng)營者勤勉盡責(zé)地為公司服務(wù)，考慮公司的長期發(fā)展。它是目前國內(nèi)外企業(yè)最常用的激勵員工的方法之一。股權(quán)激勵主要有股票期權(quán)、限制性股票和股票增值權(quán)三種模式。股票期權(quán)是指被授予對象在滿足一定條件后，可以在一定期限內(nèi)按約定價格購買公司股票。這種模式可將經(jīng)營者能在未來獲取的利益與企業(yè)價值連在一起，使兩個群體逐漸成為利益共同體，共同承擔(dān)風(fēng)險；限制性股票則是被授予對象在達到公司指定業(yè)績后，可以無償或以較低價格獲得公司股票。但激勵對象無論是獲得股票還是拋售股票，都須滿足相應(yīng)的條件，若不能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)，則不能完全獲得該股票，從而激勵被授予對象努力提升業(yè)績；股票增值權(quán)是指當(dāng)激勵對象達到預(yù)定目標(biāo)時，公司會給予現(xiàn)金、股票或現(xiàn)金與股票混合的獎勵，這種獎勵會與公司日常經(jīng)營的業(yè)績掛鉤，激勵對象不需要支付現(xiàn)金，但公司有承擔(dān)較大支付壓力的可能。目前我國上市公司發(fā)布的股權(quán)激勵方案一般包含激勵股票數(shù)量、激勵有效期、行權(quán)條件，以及激勵方式等要素。本文案例將研究我國醫(yī)藥行業(yè)目前的股權(quán)激勵方案特點，以及激勵方案對企業(yè)研發(fā)投入情況的影響。2.2.2研發(fā)投入研發(fā)投入是指研究與試驗發(fā)展經(jīng)費，企業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)、材料、工藝、標(biāo)準(zhǔn)等方面的研究、開發(fā)過程中發(fā)生的各項費用都囊括其中。國際會計準(zhǔn)則中規(guī)定研究開發(fā)費用應(yīng)包含可以直接計入研發(fā)活動的或是以一個合理地基礎(chǔ)進行分配并計入研發(fā)活動的全部費用。美國的財務(wù)會計準(zhǔn)則具體限定了與之相符的成本要素包括：材料，設(shè)備與設(shè)施、人員、從外部購進的無形資產(chǎn)、勞務(wù)合同和間接成本。我國沒有關(guān)于研發(fā)投入專門的準(zhǔn)則，研發(fā)活動一般被分為研究階段與開發(fā)階段，研究階段是指為獲得新的技術(shù)與知識等，而進行的有計劃地調(diào)查，對于公司在內(nèi)部研發(fā)項目中研究階段的支出，應(yīng)該在發(fā)生時計入當(dāng)期損益管理費用；開發(fā)階段是指在進行商業(yè)性生產(chǎn)或者使用前，把研究成果或者其他的知識運用在某項計劃或者設(shè)計中，從而生產(chǎn)出新的或者具有實質(zhì)性改進的裝置或產(chǎn)品等，開發(fā)階段的支出符合一定條件的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為無形資產(chǎn)。我國的研發(fā)投入具體包括：研發(fā)過程中消耗的所有材料費用；企業(yè)在職研發(fā)人員的工資、獎金等人工費用以及外聘兼職研發(fā)人員的勞務(wù)費；用于研發(fā)活動的固定資產(chǎn)的折舊或租賃費用；用于研發(fā)活動的無形資產(chǎn)的攤銷費用以及其他在研發(fā)過程中產(chǎn)生的各項費用。在2019年以前的財務(wù)報表中，研發(fā)投入金額計入研發(fā)費用科目，列入管理費用；2019年1月1日頒布的新會計準(zhǔn)則要求從“管理費用”項目中分拆“研發(fā)費用”項目。論文所界定的研發(fā)投入選取的是財務(wù)報表中“研發(fā)費用”一項（以前年度取財務(wù)報表中管理費用下研發(fā)費用項目），以其金額體現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入水平。2.2.3企業(yè)績效績效，最初是來源于西方，原意是指表現(xiàn)、成績。目前將績效定義為“在特定時間內(nèi)，由特定的工作職責(zé)、活動或行為產(chǎn)生的結(jié)果的記錄”，并且在1995年進一步指出“績效應(yīng)該定義為工作結(jié)果，因為這些工作結(jié)果與組織的戰(zhàn)略目標(biāo)、顧客滿意度及所投資金的關(guān)系最為密切”。本文認(rèn)為企業(yè)績效是指某個財務(wù)報表期間內(nèi)，企業(yè)的總體經(jīng)營水平和經(jīng)營者業(yè)績，一般可以分為財務(wù)績效和非財務(wù)績效兩個方面，即認(rèn)為績效就是結(jié)果。企業(yè)總體經(jīng)營水平通常表現(xiàn)在盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等方面。經(jīng)營者業(yè)績主要通過經(jīng)營者在經(jīng)營管理企業(yè)的過程中對企業(yè)經(jīng)營、成長、發(fā)展所取得的成果和所做出的貢獻來體現(xiàn)。一般可以通過企業(yè)財務(wù)報表中某些數(shù)據(jù)指標(biāo)來體現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)績效，以此衡量企業(yè)的投入產(chǎn)出效率。而非財務(wù)績效衡量的方式比較多樣，不同的行業(yè)可能采取不同的衡量指標(biāo)。通過參考已有的研究并結(jié)合論文的研究內(nèi)容，本文通過分析不同的財務(wù)指標(biāo)非財務(wù)指標(biāo)來評價企業(yè)績效。2.3理論基礎(chǔ)2.3.1委托代理理論委托代理理論最早起源于上世紀(jì)30年代，美國經(jīng)濟學(xué)家伯利和米恩斯認(rèn)為企業(yè)的所有人既是所有者又是經(jīng)營者，這種做法存在著極大的弊端，于是提出“委托代理理論”，倡導(dǎo)企業(yè)將所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離開來，企業(yè)所有者保留剩余索取權(quán)，而將經(jīng)營權(quán)利讓渡。但由于委托人與代理人的追求不一樣，委托人的目標(biāo)是獲取的財富最大化，而代理人可能更看重自己的工資收入、休息時間等，兩者的利益沖突由此而來，最終可能會損害委托人的利益。在現(xiàn)代社會的企業(yè)中普遍存在著委托代理關(guān)系。企業(yè)的股東和投資者作為委托人，將企業(yè)的經(jīng)營權(quán)委托給受托者，也就是企業(yè)的管理層。投資者追求財富最大化，希望管理層盡最大努力為企業(yè)獲取最大利潤，而作為受托者的管理層可能更關(guān)心自己工資收入、閑暇時間和員工福利等，這就造成委托者和受托者之間的利益沖突，管理層如果一味追求個人利益，不利于投資者在未來獲取長遠(yuǎn)的利益。股權(quán)激勵在一定程度上可以解決委托代理矛盾，支付的股權(quán)也可以看作是代理成本。而將最直接的薪酬化作股權(quán)，能夠有效解決代理問題。企業(yè)若實施符合企業(yè)具體情況的股權(quán)激勵方案，可以有效激勵管理層，促進企業(yè)長期目標(biāo)的實現(xiàn)。委托代理理論能夠解釋企業(yè)實行股權(quán)激勵方案的根本原因。管理層和技術(shù)人員股權(quán)薪酬的獲得，使得投資者和公司員工的利益趨于一致，管理層和技術(shù)人員會更加愿意在研發(fā)上投入更多，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，共同追