輕工-行業(yè)周報(bào)：傳統(tǒng)白馬穩(wěn)健成長關(guān)注中小市值超跌標(biāo)的

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分——輕工行業(yè)周報(bào)投資要點(diǎn)家居：降息超預(yù)期利好購房需求回暖，315臨近把握需求改善行業(yè)更新：1）地產(chǎn)端積極措施：5年期LPR下調(diào)25bp，一線城市陸續(xù)優(yōu)化限購措施。2）春節(jié)假期后地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)觀察：23年春節(jié)后積壓需求釋放、樓市成交基數(shù)較高，因而開年后第一周成交數(shù)據(jù)來看同比均有下滑；近期發(fā)布限購放松措施的城市表公司更新：1）志邦家居：出海戰(zhàn)略加速推進(jìn)，專賣店落子印尼、科威特；2）歐派家居：推出整裝訂單“10天交付”新模式，比拼交付；3）居然之家：315春季家博會(huì)總銷售目標(biāo)為同比增長28%。投資建議：24年家居龍頭投流方向更聚焦，依然有望實(shí)現(xiàn)逆勢增長，重點(diǎn)關(guān)注：1）推薦索菲亞（對應(yīng)24年P(guān)E10.7X，下同）、志邦家居（9.4X2）大家居龍頭顧家家居（12.8X）、歐派家居（12.2X）、敏華控股（7.5X3）細(xì)分賽道成長性預(yù)期較優(yōu)的龍頭，如智能馬桶成長標(biāo)的瑞爾特（14X）,智能晾曬龍頭好太太（14X喜臨門（10X慕思股份（13X森鷹窗業(yè)（13X）。造紙：3月外盤漿價(jià)報(bào)價(jià)持平，小陽春文化紙?zhí)醿r(jià)有望落地化用紙漲價(jià)個(gè)別有所傳導(dǎo)；3）箱板瓦楞規(guī)模紙廠漲價(jià)傳導(dǎo)有限，短期內(nèi)穩(wěn)定運(yùn)紙業(yè)、華旺科技、仙鶴股份、五洲特紙，關(guān)注玖龍紙業(yè)、山鷹國際、博匯紙業(yè)。必選消費(fèi)：嬰護(hù)板塊表現(xiàn)復(fù)蘇，女性衛(wèi)生用品穩(wěn)健，持續(xù)推薦百亞更新：必選個(gè)護(hù)24年1月抖音平臺(tái)增速仍領(lǐng)先，嬰護(hù)板塊表現(xiàn)復(fù)蘇，女性衛(wèi)生用品穩(wěn)健投資建議：持續(xù)推薦線上渠道表現(xiàn)靚麗的百亞股份，建議關(guān)注嬰褲代工龍頭豪悅護(hù)理?？缇吵隹冢好绹禺a(chǎn)鏈長期趨勢依然確定，重視大件跨境電商高景氣更新：1）聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示聯(lián)邦基金利率可能已達(dá)峰值，但降息仍難以預(yù)期；2）跨境電商高景氣，速賣通、Temu半托管模式上線火熱。3）根據(jù)Sorftime數(shù)據(jù)，1月致歐科技核心品牌、恒林股份核心品牌賣入美國亞馬遜TOP100的產(chǎn)品銷量均創(chuàng)新高。投資建議：1）長期看美國地產(chǎn)鏈修復(fù)趨勢依然確定，回調(diào)建議關(guān)注匠心家居、永藝股份等標(biāo)的；2）中大件跨境電商表現(xiàn)優(yōu)異，關(guān)注相關(guān)品牌與基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)的，如致歐科技、恒林股份、樂歌股份。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工拖累超預(yù)期；終端消費(fèi)力疲弱；行業(yè)競爭加劇；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。行業(yè)評級:看好(維持)相關(guān)報(bào)告行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分正文目錄1傳統(tǒng)白馬穩(wěn)健成長，關(guān)注中小市值超跌標(biāo)的 51.1家居：降息超預(yù)期利好購房需求回暖，315臨近把握需求改善 51.2造紙：3月外盤漿價(jià)報(bào)價(jià)持平，小陽春文化紙?zhí)醿r(jià)有望落地 71.3必選消費(fèi)：嬰護(hù)板塊表現(xiàn)復(fù)蘇，女性衛(wèi)生用品穩(wěn)健，持續(xù)推薦百亞 81.4跨境出口：美國地產(chǎn)鏈長期趨勢依然確定，重視大件跨境電商高景氣 9 112.1市場回顧：上證、滬深指數(shù)均走高，印刷表現(xiàn)最佳 112.2公司公告：重點(diǎn)公司信息跟蹤 122.3造紙產(chǎn)業(yè)：本周國內(nèi)廢紙到廠平均價(jià)格走低 132.3.1價(jià)格數(shù)據(jù)：國內(nèi)廢紙到廠平均價(jià)格走低 132.3.2庫存數(shù)據(jù)：文化紙庫存減少，木漿庫存增加 142.3.3貿(mào)易數(shù)據(jù)：紙漿12月進(jìn)口同比上升50.42%，環(huán)比上升9.91% 152.3.4固定資產(chǎn)：造紙業(yè)23年11月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)增速11.90% 162.4家具產(chǎn)業(yè)：社零數(shù)據(jù)公布，12月家具零售額同比增加2.3% 162.4.1銷售數(shù)據(jù)：23年12月家具零售額同比增加2.3% 162.4.2地產(chǎn)數(shù)據(jù)：12月房屋新開工面積累計(jì)同比下降20.40% 17 182.5必選消費(fèi)&包裝：日用品類零售額7576億元，累計(jì)同比上升2.70% 192.5.1文娛行業(yè)：23年12月辦公用品零售額同比下降9.00% 192.5.2煙草行業(yè)：23年12月卷煙產(chǎn)量累計(jì)同比上升0.40% 192.5.3消費(fèi)類電子：23年12月國內(nèi)智能手機(jī)出貨量同比幾乎不變 20 212.5.5金屬包裝：鍍錫板卷價(jià)格持平、鋁材走低 212.5.6塑料包裝：原油期貨上升 223板塊解禁和估值情況梳理 223.1下周公司股東大會(huì)情況一覽 223.2下周解禁公司情況一覽 233.3板塊估值情況一覽 23 24請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖1：春節(jié)假期過后地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 6圖2：深圳二手房成交量同比高增 6圖3：分品類線上渠道（天貓、京東、抖音）增速情況 8圖4：女性衛(wèi)生用品分平臺(tái)增速表現(xiàn) 8圖5：嬰兒護(hù)理用品分平臺(tái)增速表現(xiàn) 8圖6：成人失禁產(chǎn)品分平臺(tái)增速表現(xiàn) 8圖7：口腔護(hù)理用品分平臺(tái)增速表現(xiàn) 9圖8：衣物清潔產(chǎn)品分平臺(tái)增速表現(xiàn) 9圖9：聯(lián)邦基金利率概率分布 9圖10：美國家具庫銷比恢復(fù)至歷史中值水平 10 10圖12：Temu與速賣通半托管模式差異 10圖13：SONGMICS美國亞馬遜賣入TOP100產(chǎn)品銷量 11圖14：恒林核心品牌賣入美國亞馬遜TOP100產(chǎn)品銷量 11圖15：本周市場漲跌幅（%） 12圖16：板塊單周漲跌幅前二十的股票（%） 12圖17：板塊單月漲跌幅前二十的股票（%） 12圖18：板塊年度漲跌幅前二十的股票（%） 12 13圖20：白卡、白板紙價(jià)格走勢（元/噸） 13圖21：文化紙價(jià)格走勢（元/噸） 13圖22：生活用紙價(jià)格走勢（元/噸） 13 14圖24：外廢價(jià)格走勢（美元/噸） 14圖25：針葉漿、闊葉漿歷史價(jià)格（美元/噸） 14圖26：溶解漿平均價(jià)格（元/噸） 14圖27：國內(nèi)主要地區(qū)煤炭平均價(jià)格（元/噸） 14圖28：粘膠纖維市場價(jià)（元/噸） 14 15圖30：文化紙庫存情況（萬噸，天） 15 15 15圖33：紙漿月度進(jìn)口量及同比（萬噸，%） 15圖34：箱板紙、瓦楞紙?jiān)露冗M(jìn)口量（萬噸） 16圖35：造紙及紙制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)及同比（億元，%） 16圖36：全國家具當(dāng)月零售額及同比（億元，%） 17圖37：家具及零部件出口銷售額累計(jì)(萬美元，%) 17圖38：建材家居賣場累計(jì)銷售額與同比(億元，%) 17圖39：建材家居賣場當(dāng)月銷售額與同比(億元，%) 17圖40：房屋新開工面積累計(jì)值及同比（萬平，%） 18圖41：商品房銷售面積累計(jì)值及同比（萬平，%） 18圖42：30大中城市商品房月度成交套數(shù)環(huán)比（%） 18請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖43：30大中城市商品房月度成交面積同比（%） 18圖44：精裝房月度開盤套數(shù)及同比（萬套，%） 18圖45：精裝房年度累計(jì)開盤套數(shù)及同比（萬套，%） 18圖46：軟體家具上游價(jià)格變化趨勢（元/噸） 19圖47：定制家具上游價(jià)格指數(shù)變化趨勢 19圖48：辦公用品當(dāng)月零售額及同比（億元，%） 19圖49：文教、工美、體育和娛樂用品營收（億元，%） 19圖50：產(chǎn)量:卷煙:累計(jì)值及同比（億支，%） 20圖51：銷量:卷煙:累計(jì)值及同比（億支，%） 20圖52：全球智能手機(jī)出貨量（百萬部，%） 20圖53：國內(nèi)智能手機(jī)出貨量（百萬部， 20圖54：全球平板電腦出貨量（百萬部，%） 20 20圖56：限額以上日用品當(dāng)月零售額（億元，%） 21圖57：全國啤酒月度產(chǎn)量（萬千升，%） 21圖58：全國軟飲料月度產(chǎn)量（萬噸，%） 21圖59：鍍錫板卷價(jià)格走勢（元/噸） 22 22圖61：國際原油價(jià)格走勢（美元/桶） 22表1：近期地產(chǎn)端積極措施梳理 5表2：家居企業(yè)估值表 7表3：下周股東大會(huì)一覽 22表4：下周解禁公司一覽表 23 23行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1傳統(tǒng)白馬穩(wěn)健成長，關(guān)注中小市值超跌標(biāo)的地產(chǎn)端積極措施：5年期LPR下調(diào)25bp，一線城市陸續(xù)優(yōu)化限購措施。2月20日央行宣布5年期以上LPR下降25個(gè)基點(diǎn)至3.95%，降息幅度超出市場預(yù)期，有利于降低購房成本、促進(jìn)需求端表現(xiàn)。春節(jié)前，多個(gè)一線城市相繼出臺(tái)優(yōu)化限購措施的通知：1）2月7日，深圳對戶籍居民與非戶籍居民購房資格的年限要求做出了優(yōu)化調(diào)整。2）2月6日，北京住建委和通州區(qū)政府聯(lián)合發(fā)布了通州區(qū)限購優(yōu)化措施。3）1月30日，符合條件的上海非本市戶籍居民可在外環(huán)以外區(qū)域購1套住房。春節(jié)假期后地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)觀察：1）23年春節(jié)后積壓需求釋放、樓市成交基數(shù)較高，因而開年后第一周成交數(shù)據(jù)來看同比均有下滑，其中18城二手房（同比-9%）優(yōu)于30城新房（同比-51%）。2）近期發(fā)布限購放松措施的城市表現(xiàn)優(yōu)異：從二手房成交來看，假期后6天北京同比下降29%、南京下滑9%，但深圳同比+74%（根據(jù)貝殼研究院，假期后4天成交量同比+164%、絕對值超過21年預(yù)計(jì)與2月7日優(yōu)化措施密切相關(guān)；廣州同樣表現(xiàn)較優(yōu)，根據(jù)廣州貝殼，春節(jié)后開工第1天平臺(tái)客戶的咨詢量相比1月份的日均數(shù)據(jù)增長了78%、2月20日廣州的二手房成交量達(dá)到61套，超過了2月初日均50套的水平。我們認(rèn)為，前期需求端刺激措施疊加本輪超預(yù)期的降息環(huán)境，樓市成交有望持續(xù)回暖，而家居行業(yè)的315重磅營銷活動(dòng)也即將開啟，看好板塊估值&業(yè)績向上修復(fù)。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分重點(diǎn)公司近況更新：志邦家居：出海戰(zhàn)略加速推進(jìn)，專賣店落子印尼、科威特。繼2023年11月志邦在泰國曼谷召開發(fā)布會(huì)后，近期志邦品牌專賣店在印度尼西亞、科威特兩國相繼開業(yè)，高端生活方式落地海外。志邦2018年通過參股澳大利亞IJFAustralia，布局澳洲和北美市場的toB業(yè)務(wù)；2022年開始著眼toC市場，以東南亞（人口多、市場消費(fèi)潛力大）為多家品牌零售店相繼落地，產(chǎn)品定位偏高端但兼具性價(jià)比，看好海外業(yè)務(wù)成為公司重要業(yè)績增量（資歐派家居：推出整裝訂單“10天交付”新模式，比拼交付。歐派宣布2024年整裝渠道訂單開始全面實(shí)施“10天交付”新模式，指從訂單上傳、打款后，到最終發(fā)貨的總用時(shí)將控制在10天之內(nèi)。其中涉及的發(fā)貨基地包括清遠(yuǎn)、成都、天津、無錫，涉及的產(chǎn)品品類包括櫥柜、衣柜、木門、衛(wèi)浴，新模式將從3月1日開始執(zhí)行，有望提升歐派的消費(fèi)者&合作裝企交付的滿意度（資料來源：家居建材圈子）。居然之家：315春季家博會(huì)總銷售目標(biāo)為同比增長28%。2月20日，居然之家于北京家博會(huì)將會(huì)通過一系列營銷活動(dòng)引流獲客，同時(shí)公布了2024年全年銷售目標(biāo)，預(yù)計(jì)銷售凈（資料來源：家居建材圈子）。投資建議：24年家居龍頭投流方向更聚焦，依然有望實(shí)現(xiàn)逆勢增長，推薦布局。當(dāng)前攻獲取客流增長至關(guān)重要，客源結(jié)構(gòu)預(yù)期豐富化，我們預(yù)計(jì)龍頭將更多地聚焦整裝、拎包、電商等新興流量渠道的投流，抵御新房周期的波動(dòng)。2）店態(tài)：我們認(rèn)為大家居融合店態(tài)將持續(xù)推進(jìn)、幫助龍頭提升客單值與坪效，而低效率的傳統(tǒng)賣場店預(yù)計(jì)將迎來優(yōu)化。3）競爭格局：競爭門檻持續(xù)抬升，龍頭價(jià)格促銷力度加大、份額長期提升。1）推薦索菲亞（對應(yīng)24年P(guān)E10.7X，下同）、志邦家居（9.4X自身增長驅(qū)動(dòng)點(diǎn)較多，例如索菲亞整裝/廚柜/米蘭納處于放量期，志邦南方市場24年有望伴隨清遠(yuǎn)工廠投產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張。2）大家居龍頭顧家家居（12.8X，大店持續(xù)布局、外貿(mào)預(yù)期表現(xiàn)較優(yōu)）、歐派家居（12.2X，零售大家居&自身改革α有望得到驗(yàn)證）、敏華控股（7.5X，外貿(mào)增速較優(yōu)、內(nèi)貿(mào)拐點(diǎn)向上，高分紅）。3）細(xì)分賽道成長性預(yù)期較優(yōu)的龍頭，如智能馬桶成長標(biāo)的瑞爾特（14X,自主品牌高增持續(xù)驗(yàn)證，海外訂單反轉(zhuǎn)）,智能晾曬龍頭好太太（14X，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)20%增長，利潤率高位喜臨門（10X，在床墊市場卡位優(yōu)慕思股份（13X，高端床墊品牌力強(qiáng)、有望在智慧睡眠領(lǐng)域發(fā)力），森鷹窗業(yè)（13X，經(jīng)銷渠道開拓+高性價(jià)比新品渠道銷量）等。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分闊葉漿現(xiàn)貨略走強(qiáng)，3月Arauco報(bào)價(jià)持平。Arauco3月最新木漿外盤，針葉漿銀星持平于745美元/噸；闊葉漿明星持平于650美元/噸；本色漿金星持平于690美元/噸。闊葉漿現(xiàn)貨略走強(qiáng)，下游低價(jià)惜售情緒濃郁，紙廠詢盤為主，對漿價(jià)預(yù)期不明朗，維持剛需采買或減少采購量，市場處于恢復(fù)階段。漿系原紙穩(wěn)定運(yùn)行，文化用紙漲價(jià)個(gè)別有所傳導(dǎo)。規(guī)模紙廠節(jié)前發(fā)布漲價(jià)函，個(gè)別有所傳導(dǎo)；下游存適量補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)3月開始進(jìn)入文化用紙春季招標(biāo)訂單旺季，提價(jià)傳導(dǎo)有望更加通順。白卡紙及生活用紙暫穩(wěn)整理，下游交投陸續(xù)恢復(fù)種，成本端漿價(jià)變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)短期白卡紙、生活紙等漿系原紙價(jià)窄幅整理為主。箱板瓦楞規(guī)模紙廠漲價(jià)傳導(dǎo)有限，短期內(nèi)穩(wěn)定運(yùn)行為主。規(guī)模紙廠沈陽、天津、泉州基地節(jié)后漲價(jià)政策未全部落實(shí)，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快，市場供應(yīng)逐步回歸正常。節(jié)后下游需求訂單謹(jǐn)慎補(bǔ)庫跟進(jìn)情況一般，預(yù)計(jì)短期內(nèi)瓦楞及箱板紙市場以穩(wěn)為主。推薦現(xiàn)金流及分紅穩(wěn)健、成本配套領(lǐng)先的漿紙一體化龍頭。推薦上游資源配套領(lǐng)跑的優(yōu)質(zhì)白馬資產(chǎn)太陽紙業(yè)（當(dāng)前PB為1.6X，處于69%歷史分位，20-22年分紅率18%，對應(yīng)股息率1.6%推薦分紅率穩(wěn)定、中高端裝飾原紙龍頭華旺科技（對應(yīng)23年P(guān)E為11X，20-22年平均分紅率為40%、對應(yīng)股息率3.6%）、特種紙龍頭仙鶴股份（對應(yīng)23年P(guān)E為17X）、漿紙一體化的多元化特紙龍頭五洲特紙（對應(yīng)23年P(guān)E為19X），關(guān)注箱板瓦楞紙龍頭玖龍紙業(yè)（當(dāng)前PB為0.4X，處于2.5%歷史分位）、山鷹國際（當(dāng)前PB為0.6X，處于1.2%歷史分位）、白卡紙龍頭博匯紙業(yè)（當(dāng)前PB為1.2X，處于34%歷史分行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分必選個(gè)護(hù)：24年1月抖音平臺(tái)增速仍領(lǐng)先，嬰護(hù)板塊表現(xiàn)復(fù)蘇，女性衛(wèi)生用品穩(wěn)健。跟蹤久謙咨詢和飛瓜等第三方數(shù)據(jù)，2024年1月女性衛(wèi)生用品天貓/京東/抖音增速分別為-6.4%/-0.4%/+73.6%，其中百亞自由點(diǎn)品牌超額明顯，增速分別為+44.6%/+15.2%/+213.1%；嬰兒護(hù)理用品天貓/京東/抖音增速分別為+5.2%/+26.2%/+175.6%，嬰護(hù)板塊表現(xiàn)出現(xiàn)明顯景氣修修復(fù)；成人失禁用品天貓/京東/抖音增速分別為-30.9%/-26.4%/+162.7%，除抖音外成人失禁產(chǎn)品在傳統(tǒng)電商平臺(tái)增長承壓；口腔護(hù)理產(chǎn)品天貓/京東/抖音增速分別為-7.0%/-18.8%/+106.3%；衣物清潔產(chǎn)品天貓/京東/抖音增速分別為-2.8%/-8.8%/+124.9%。綜合來看，嬰護(hù)板塊增長表現(xiàn)較優(yōu)，女性衛(wèi)生用品、衣物清潔板塊表現(xiàn)穩(wěn)健。其余品類在傳統(tǒng)電商平臺(tái)增速均有較明顯下滑。分平臺(tái)看，抖音增速仍顯著領(lǐng)先傳統(tǒng)電商平臺(tái)。持續(xù)推薦線上渠道表現(xiàn)靚麗的百亞股份，建議關(guān)注嬰褲代工龍頭豪悅護(hù)理。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1.4跨境出口：美國地產(chǎn)鏈長期趨勢依然確定，重視大件跨境電商高景氣聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示聯(lián)邦基金利率可能已達(dá)峰值，但降息仍難以預(yù)期。2月22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了2024年首次貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要。會(huì)議紀(jì)要顯示，美國聯(lián)邦基金利率可能已達(dá)峰值，但表示過早放松貨幣政策立場存在風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)Fedwatch，市場當(dāng)前定價(jià)3月降息的概率已下降至4%，相比1月前的49.1%，大幅下降。長期看美國地產(chǎn)鏈修復(fù)趨勢依然確定，回調(diào)建議關(guān)注。我們認(rèn)為雖然降息具體節(jié)點(diǎn)有所延后，但隨著利率環(huán)境改善，美國地產(chǎn)環(huán)境優(yōu)化趨勢依然確定，且短期看美國成屋銷售亦出現(xiàn)筑底現(xiàn)象，家具補(bǔ)庫進(jìn)行中，建議關(guān)注匠心家居、永藝股份等標(biāo)的。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分跨境電商高景氣，半托管模式上線火熱。根據(jù)海關(guān)總署，2023年中國跨境電商出口額1.83萬億元，同比增長19.6%，Temu、Tiktok、Shein、速賣通等中國跨境電商平臺(tái)快速崛起。2024年各平臺(tái)紛紛上線半托管模式，24年1月阿里速賣通半托管模式上線，根據(jù)2月7日阿里巴巴發(fā)布FY23Q3財(cái)報(bào)顯示，阿里速賣通單季度訂單增長超60%，2024年1月基于全托管和半托管面向海外推出的新業(yè)務(wù)“Choice”的訂單占比已經(jīng)達(dá)到50%。3月Temu半托管模式上線，同步再度投放超級碗聯(lián)賽廣告引發(fā)熱潮，早在比賽前一周，Temu開啟低至一折的預(yù)熱活動(dòng)以及總價(jià)值高達(dá)五百萬美元的小游戲獎(jiǎng)池。速賣通與Temu半托管模式不同，速賣通半托管模式由平臺(tái)負(fù)責(zé)物流履約，是在POP商家自運(yùn)營模式的升級，Temu半托管模式由商家負(fù)責(zé)物流倉儲(chǔ)，共通點(diǎn)是都有助于延展非標(biāo)品類，特別是Temu模式有助于延展具有海外倉儲(chǔ)或中大件商家。中大件跨境電商表現(xiàn)優(yōu)異，關(guān)注相關(guān)品牌與基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)的。物流基礎(chǔ)設(shè)施決定了電商購物體驗(yàn)，小件商品對履約基礎(chǔ)設(shè)施要求較低，成為跨境電商最早的方向，也是早年電商滲透率提升的重要方向，近年來隨著海外物流基礎(chǔ)設(shè)施完善與海外倉的建設(shè)，中大件商品電商滲透率迎來向上的拐點(diǎn)，其中家居品作為重要品類充分受益。我們跟蹤看，根據(jù)Sorftime數(shù)據(jù)，1月致歐科技核心品牌、恒林股份核心品牌賣入美國亞馬遜TOP100的產(chǎn)品行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分銷量均創(chuàng)新高，展現(xiàn)了公司份額提升亦體現(xiàn)了行業(yè)高景氣。建議關(guān)注致歐科技、恒林股份、樂歌股份。本周大盤整體表現(xiàn)來看，上證綜指漲4.85%收于3,004.88點(diǎn)；深證成指漲2.82%收于9,069.42點(diǎn)；滬深300漲3.71%收于3,489.74點(diǎn)。輕工制造周內(nèi)漲7.81%，具體來看：印刷（27.61%）本周漲幅最大，娛樂用品(19.71%)，衛(wèi)浴制品（12.93%金屬包裝（9.53%其他家居用品（9.33%塑料包裝（9.20%特種紙（8.81%輕工制造（7.81%瓷磚地板（7.41%紙包裝（6.86%定制家居（4.73%大宗用紙（3.80%成品家居（1.14%）。本周個(gè)股表現(xiàn)來看，漲幅居前的公司包括美利云（37.3%），翔港科技（36.9%），鴻博股份（35.3%），實(shí)豐文化（32.1%），海倫鋼琴（29.3%）；跌幅居前的公司包括裕同科技（-3.9%中順潔柔（-3.8%喜臨門（-1.5%晨鳴B（-1.5%恒林股份（-1.2%）。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.2公司公告：重點(diǎn)公司信息跟蹤的凈利潤為42,035,561.45元，較上年同期增長9響，公司主要客戶的訂單量有所下降，營業(yè)收入相應(yīng)減少；另外公司近兩年固投過行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.3造紙產(chǎn)業(yè)：本周國內(nèi)廢紙到廠平均價(jià)格走低2.3.1價(jià)格數(shù)據(jù)：國內(nèi)廢紙到廠平均價(jià)格走低）；）；變化+100元/噸截至2月23日，粘膠長絲43500元/噸（周變化+500元/噸，月變化+500）；行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.3.2庫存數(shù)據(jù)：文化紙庫存減少，木漿庫存增加截至24年1月底，國內(nèi)主要港口青島港、常熟港木漿合計(jì)庫存163.9萬噸，環(huán)比增加11.9萬噸。截至1月底，雙膠紙企業(yè)庫存48.39萬噸，環(huán)比減少0.64萬噸；銅版紙企業(yè)庫存37.9萬噸，環(huán)比減少1.3噸。截至1月底，瓦楞紙社會(huì)庫存120.8萬噸，環(huán)比增加6.2萬噸；比增加3萬噸。白板紙社會(huì)庫存99.2萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.3.3貿(mào)易數(shù)據(jù)：紙漿12月進(jìn)口同比上升50.42%，環(huán)比上升9.91%23年12月進(jìn)口紙漿355.00萬噸，同比上升50.42%，環(huán)比上升9.91%；成品紙方面，23年12月進(jìn)口瓦楞紙36.22萬噸，同比上升57.09%；23年12月進(jìn)口箱板紙51.14萬噸，同比上升31.14%。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.3.4固定資產(chǎn)：造紙業(yè)23年11月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)增速11.90%23年11月造紙及紙制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的累計(jì)增速11.90%。2.4.1銷售數(shù)據(jù)：23年12月家具零售額同比增加2.3%23年12月家具零售額138.9億元，同比增加2.3%；24年1月建材家居賣場銷售額1062.42億元，同比增加35.52%；23年12月我國家具及零件累計(jì)出口銷售額641.96億美元，累計(jì)同比下降5.2%。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.4.2地產(chǎn)數(shù)據(jù)：12月房屋新開工面積累計(jì)同比下降20.40%面積累計(jì)11.17億平方米，同比減少8.50%。截至24年1月，30大中城市中一線城市（北京、上海、廣州、深圳）成交20316套，同比下降3.18%，環(huán)比上升13.18%；成交面積215.86萬平，同比下降6.19%，環(huán)比下降20.15%；二線城市（天津、杭州、南京、武漢、成都、青島、蘇州、南昌、福州、廈門、長沙、哈爾濱、長春）成交36389套，同比下降2.27%，環(huán)比下降40.98%；成交面積435.93萬平，同比下降6.29%，環(huán)比下降42.33%；三線城市（無錫、東莞、昆明、石家莊、惠州、包頭、揚(yáng)州、安慶、岳陽、韶關(guān)、南寧、蘭州、江陰）成交17767套，同比下降3.18%，環(huán)比下降40.79%；成交面積158.25萬平，同比下降9.73%，環(huán)比下降40.01%。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2023年10月，中國商品住宅精裝項(xiàng)目新開盤數(shù)量199個(gè)，同比+23.6%；10月新開盤套數(shù)12.31萬套，同比+8.4%。在市場結(jié)構(gòu)方面，商品住宅開盤精裝項(xiàng)目主要分布在華東、一2.4.3原料數(shù)據(jù)：本周TDI走高行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分截至2月23日，軟體家具TDI國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)17100元/噸（周變化+250元/噸純MDI現(xiàn)貨價(jià)20900元/噸（周變化+800元/噸）。2.5.1文娛行業(yè)：23年12月辦公用品零售額同比下降9.00%2023年12月辦公用品零售額同比下降9.00%。2.5.2煙草行業(yè)：23年12月卷煙產(chǎn)量累計(jì)同比上升0.40%2023年12月卷煙累計(jì)產(chǎn)量為24427.50億支，累計(jì)同比上升0.40%。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.5.3消費(fèi)類電子：23年12月國內(nèi)智能手機(jī)出貨量同比幾乎不變2023年12月國內(nèi)智能手機(jī)出貨量2683.60萬部，同比上漲0.00%。2023年Q3全球智能手機(jī)出貨量3.263億部，同比上升8.5%；2023年Q4全球平板電腦出貨量3680萬臺(tái)，同比減少17.40%；2023年Q4全球PC出貨量6710萬臺(tái)，同比下降0.15%。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.5.4日用消費(fèi)：23年12月日用品類零售額7576億元，累計(jì)同比上升2.70%2023年12月限額以上批發(fā)零售業(yè)日用品類零售額7576億元，累計(jì)同比上升2.70%；2023年12月啤酒產(chǎn)量214.80萬千升，同比下降15.30%；2023年12月軟飲料產(chǎn)量1313.372.5.5金屬包裝：鍍錫板卷價(jià)格持平、鋁材走低截至2024年2月23日，鍍錫板卷全國主流市場均價(jià)為6630元/噸（周變化+0元/噸截至2023年11月30日，鋁材日最高價(jià)為24480元/噸（周變化-190元/噸）。行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.5.6塑料包裝：原油期貨上升截至2024年2月23日，BRENT原油本周均價(jià)為82.84美元/桶（上周均價(jià)為82.54美元/桶，+0.37%），WTI本周均價(jià)為77.70美元/桶（上周均價(jià)為77.73美元/桶，-0.03%）；截至2024年2月23日，聚氯乙烯(PVC)本周均價(jià)5540.60元/噸；線型低密度聚乙烯(LLDPE)本周均價(jià)8046.40元/噸。3板塊解禁和估值情況梳理表3：下周股東大會(huì)一覽代碼名稱會(huì)議日期會(huì)議類型301376.SZ致歐科技2024-03-01臨時(shí)股東大會(huì)301335.SZ天元寵物2024-02-27臨時(shí)股東大會(huì)600076.SH康欣新材2024-02-27臨時(shí)股東大會(huì)行業(yè)周報(bào)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分301062.SZ上海艾錄2024-02-26臨時(shí)股東大會(huì)600793.SH宜賓紙業(yè)2024-02-26臨時(shí)股東大會(huì)603818.SH曲美家居2024-02-26臨時(shí)股東大會(huì)表4：下周解禁公司一覽表代碼名稱解禁日期605268.SH王力安防2024-02-263.3板塊估值情況一覽yoyyoy證券簡稱金牌廚柜請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分注：凈利潤23E紅色為浙商證券研究所預(yù)測，黑色為Wind一致預(yù)測，其中敏華控股、理文造紙、維達(dá)國際單位為港幣，其余1、地產(chǎn)竣工拖累超預(yù)期。復(fù)盤歷史家居板塊估值與地產(chǎn)銷售、地產(chǎn)政策關(guān)聯(lián)度較高，家居企業(yè)業(yè)績與竣工關(guān)聯(lián)度較大，若24年竣工下滑幅度超預(yù)期，板塊估值與業(yè)績將承壓。2、居民收入預(yù)期復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期、社零數(shù)據(jù)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期。若24年居民收入預(yù)期仍然向下，對應(yīng)消費(fèi)意愿或仍將承壓，將使改善型需求或大額開支的消費(fèi)型企業(yè)（如家居、必選等）收入增長承壓。3、行業(yè)競爭加劇、細(xì)分賽道供需格局超預(yù)期惡化。行業(yè)競爭加劇將使企業(yè)議價(jià)能力與盈利能力承壓，企業(yè)業(yè)績或因此不達(dá)預(yù)期，股價(jià)或有超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)。4、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。輕工制造多為中游制造行業(yè)，產(chǎn)品多為年度議價(jià)，原材料與毛利率、凈利率關(guān)聯(lián)度較高，若原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，對應(yīng)