2024年化肥行業(yè)分析報告

2024年化肥行業(yè)分析報告2024年4月目錄一、單質(zhì)肥價格底部回暖，行業(yè)景氣開始步入上行期 PAGEREFToc373523562\h31、今年單質(zhì)肥價格總體走弱，近期氮肥價格有所回暖 PAGEREFToc373523563\h32、行業(yè)景氣開始步入上行期 PAGEREFToc373523564\h4二、復(fù)合化率穩(wěn)步提升，復(fù)合肥龍頭企業(yè)擴張?zhí)崴?PAGEREFToc373523565\h61、復(fù)合肥市場空間廣闊，復(fù)合肥化率穩(wěn)步增長 PAGEREFToc373523566\h62、渠道和資金實力構(gòu)筑競爭優(yōu)勢，復(fù)合肥行業(yè)集中度持續(xù)提升 PAGEREFToc373523567\h83、原料價格底部回暖，復(fù)合肥龍頭企業(yè)擴張?zhí)崴?PAGEREFToc373523568\h9三、重點公司簡況 PAGEREFToc373523569\h111、華魯恒升：尿素業(yè)務(wù)底部回暖，企業(yè)經(jīng)營將進入上升期 PAGEREFToc373523570\h112、史丹利：全國布局戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，市場份額持續(xù)擴張 PAGEREFToc373523571\h123、金正大：產(chǎn)品逐步多元化，新產(chǎn)品放量推動業(yè)績持續(xù)提升 PAGEREFToc373523572\h12一、單質(zhì)肥價格底部回暖，行業(yè)景氣開始步入上行期1、今年單質(zhì)肥價格總體走弱，近期氮肥價格有所回暖近年來具備低價原料優(yōu)勢的西部尿素產(chǎn)能和采用新型煤氣化技術(shù)的低成本尿素產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，同時煤炭等主要原料價格持續(xù)走弱，尿素行業(yè)供給過剩局面有所加劇并且全國尿素成本中樞明顯下移，尿素價格年初至三季度末總體走弱，從年初2130元/噸降至三季度末的1590元/噸（以山東地區(qū)為例）。國際市場方面，國內(nèi)尿素價格大幅下移使得出口競爭力有所增強，1-10月份全國尿素累計出口量（實物量）同比增長69.98%至652萬噸。由于中國、中東地區(qū)等低成本尿素供應(yīng)量增多，以及主要化肥進口國之一的印度貨幣貶值，今年國際尿素價格總體疲軟，在淡季關(guān)稅期對國內(nèi)市場的拉動作用較為有限。但進入四季度，國內(nèi)尿素價格在成本支撐下底部企穩(wěn)。此外今年年初至三季度末磷肥由于產(chǎn)能過剩加劇和國際市場價格疲軟，價格也同比走弱，鉀肥則受制于國際供應(yīng)壟斷格局松動，國內(nèi)外價格均持續(xù)下降。但進入四季度磷鉀肥價格也基本穩(wěn)定。進入11月份以來化肥行業(yè)淡儲需求逐步啟動，加之明年化肥出口關(guān)稅放松預(yù)期增強，下游經(jīng)銷商備貨積極性較去年同期明顯增強。與此同時國內(nèi)天然氣供應(yīng)偏緊使得氣頭尿素企業(yè)開工不足和終端庫存總體偏低，因而目前尿素價格穩(wěn)步回暖，較三季度末價格上漲約90元/噸至1680元/噸（以山東地區(qū)為例）。磷肥、鉀肥等也因下游需求啟動和關(guān)稅放松預(yù)期增強，價格有企穩(wěn)回暖態(tài)勢。短期而言，上述因素將繼續(xù)帶動單質(zhì)肥價格底部回暖。2、行業(yè)景氣開始步入上行期由于今年以來單質(zhì)肥（如尿素、磷銨等）價格持續(xù)走弱，行業(yè)盈利均有不同程度的下滑，其中氮肥、磷肥行業(yè)大部分企業(yè)處于虧損或微利狀態(tài)。為緩解國內(nèi)氮磷肥行業(yè)產(chǎn)能過剩的狀況，保障行業(yè)健康運行，我們預(yù)計明年出口關(guān)稅政策可望放松。盡管今年尿素出口量增長較快，但由于今年尿素淡季關(guān)稅窗口期僅為4個月（7月至10月），同時尿素旺季關(guān)稅窗口期出口關(guān)稅超過75%，對國內(nèi)尿素出口仍有一定制約。若明年化肥出口關(guān)稅政策放松，國內(nèi)尿素憑借價格和地域優(yōu)勢（相對于歐洲等高成本地區(qū)尿素），出口量可望進一步增加，有利于優(yōu)化國內(nèi)尿素競爭格局。與此同時國際市場方面，隨著中國、中東等市場的供應(yīng)量逐步增加，全球尿素價格將更加趨近于生產(chǎn)成本。占全球產(chǎn)量約十分之一的歐洲地區(qū)是全球尿素成本最高的地區(qū)之一，其天然氣價格明顯高于中東、美國等其他地區(qū)。以歐洲天然氣價格為12美元/百萬英熱計算，全球化肥龍頭之一的Yara歐洲地區(qū)尿素現(xiàn)金成本達(dá)到350美元/噸（折算約為2200元/噸）。歐洲天然氣價格預(yù)計仍將維持高位，在歐洲尿素成本高企的情況下，盡管中國、中東等地偏低成本尿素供應(yīng)量將有所增長，但國際尿素價格下行空間有限。此外長期看國內(nèi)天然氣進口依存度將持續(xù)提升，全國天然氣供應(yīng)緊張局面將長期存在，并且考慮到天然氣供應(yīng)優(yōu)先保障民生和下游用途不斷擴寬，化肥類用氣緊張態(tài)勢預(yù)計將加劇。與此同時，天然氣價改方案已在全國穩(wěn)步推進，天然氣價格長期處于上行通道。目前我國氣頭尿素約占全國尿素總產(chǎn)能的三成，在全國天然氣供應(yīng)偏緊和價格上行的背景下，氣頭尿素企業(yè)開工將長期偏低并且生產(chǎn)成本趨勢性上行。在歐洲尿素成本高企、國內(nèi)氣頭尿素企業(yè)開工不足和成本趨勢性上行的背景下，若明年化肥出口關(guān)稅放松，國內(nèi)尿素價格回暖趨勢具備可持續(xù)性，其中煤頭尿素企業(yè)盈利也將持續(xù)改善。此外磷、鉀肥也將受益于出口關(guān)稅政策放開和春耕需求啟動，價格回暖趨勢也將維持。二、復(fù)合化率穩(wěn)步提升，復(fù)合肥龍頭企業(yè)擴張?zhí)崴?、復(fù)合肥市場空間廣闊，復(fù)合肥化率穩(wěn)步增長復(fù)合肥是指氮、磷、鉀三種養(yǎng)分中，至少有兩種養(yǎng)分表明量是由化學(xué)方法或摻混方法制成的肥料。廣義復(fù)合肥包括二元復(fù)合肥（含有氮磷鉀中二種元素，如磷酸二銨等）和三元復(fù)合肥（含氮磷鉀三種元素），本文中所指復(fù)合肥均為三元復(fù)合肥。復(fù)合肥相比于普通單質(zhì)肥具備平衡施肥、低氮環(huán)保等多種優(yōu)點。隨著我國種植面積和單位面積施肥量的增加，我國化肥整體施用量持續(xù)增長，2024-2024年化肥施用量年均增速為2.9%，但近年來增速有所放緩。相比于傳統(tǒng)單質(zhì)肥（包括磷酸二銨等二元復(fù)合肥）而言，復(fù)合肥行業(yè)在我國發(fā)展時間較晚，90年代起復(fù)合肥才在我國大規(guī)模使用。但憑借其高效環(huán)保、節(jié)省人工等多種優(yōu)點，在政策引導(dǎo)和相關(guān)企業(yè)大力推廣下，復(fù)合肥行業(yè)發(fā)展迅速，目前我國復(fù)合肥（實物量）年產(chǎn)量約為5000萬噸，市場規(guī)模超過1000億元以上。近年來我國復(fù)合肥施用量增速一直快于化肥整體行業(yè)。2024-2024年我國復(fù)合肥施用量年均增速約為6.8%，明顯高于化肥整體年均增速。隨著我國復(fù)合肥行業(yè)的較快增長，近年來我國復(fù)合化率（復(fù)合肥施用量在化肥整體施用量的占比）持續(xù)提升，從2024年的22.14%增加至2024年33.22%。值得注意的是，在我國復(fù)合肥占比提升的同時，氮肥和磷肥占比總體下滑，鉀肥占比仍總體增長，顯示出復(fù)合肥通過替代部分氮肥和磷肥（主要為低濃度肥種，如碳銨、普鈣等）而實現(xiàn)占比提升。目前國際平均復(fù)合肥率達(dá)到50%，美國等發(fā)達(dá)國家復(fù)合肥率更是達(dá)到80%以上。我國不足四成的復(fù)合化率相比于全球仍有較大差距。近年來國家大力推動各省市測土配方項目，開展科學(xué)施肥技術(shù)推廣工作，農(nóng)民對復(fù)合肥的接受程度逐步加強，并且人工成本的上升也有利于復(fù)合肥的推廣。我們預(yù)計國家測土配方等相關(guān)配套政策支持力度加強和下游農(nóng)戶集中度提高以及施用習(xí)慣改變，我國復(fù)合肥行業(yè)仍將保持較快增長。2、渠道和資金實力構(gòu)筑競爭優(yōu)勢，復(fù)合肥行業(yè)集中度持續(xù)提升復(fù)合肥行業(yè)技術(shù)和投資門檻較低，并且下游客戶極為分散，我國復(fù)合肥行業(yè)總體呈現(xiàn)小而散的局面。目前我國具有生產(chǎn)許可證的復(fù)合肥企業(yè)約為4000余家，2024年前十家復(fù)合肥企業(yè)市場份額合計僅為26.75%。同時由于復(fù)合肥行業(yè)輕資產(chǎn)和季節(jié)性生產(chǎn)的特性，行業(yè)整體開工率不足三成，龍頭企業(yè)一般也僅為七成，和傳統(tǒng)化工行業(yè)相比有明顯區(qū)別。相比于單質(zhì)肥同質(zhì)化的特點而言，復(fù)合肥產(chǎn)品種類繁多，并且適用對象各有不同。因而復(fù)合肥產(chǎn)品的競爭往往不在于成本，而在于渠道和品牌建設(shè)能力。近年來農(nóng)民對產(chǎn)品質(zhì)量要求的逐步增強和復(fù)合肥行業(yè)競爭加劇，渠道建設(shè)能力和品牌影響力對復(fù)合肥推廣重要性日益突出。以金正大、史丹利、新洋豐為代表的龍頭復(fù)合肥企業(yè)利用自身資金和人才優(yōu)勢，積極推進渠道下沉并通過廣告、農(nóng)技服務(wù)等多種方式提升自身品牌影響力。并且龍頭企業(yè)在傳統(tǒng)優(yōu)勢地區(qū)已基本占據(jù)較大市場份額，目前正紛紛實施異地擴張，實施全國布局戰(zhàn)略，市場份額提升較為明顯，行業(yè)集中度正在穩(wěn)步增長。此外新型肥種（如控釋肥、硝基復(fù)合肥、水溶肥）盡管相比于傳統(tǒng)復(fù)合肥而言，市場空間相對較小，但由于其技術(shù)含量相對較高并且推廣費用較高，競爭相對緩和。龍頭企業(yè)通過持續(xù)推出新型肥料也有利于市場份額的提升。3、原料價格底部回暖，復(fù)合肥龍頭企業(yè)擴張?zhí)崴購?fù)合肥行業(yè)總體競爭激烈，產(chǎn)品價格一般采取成本加成的模式，單位產(chǎn)品毛利變動較小，單質(zhì)肥價格波動對產(chǎn)品銷量影響較大。由于備貨期間原料價格上漲將提升經(jīng)銷商備貨積極性，并且原料庫存升值也有助于企業(yè)盈利增長，從而加大營銷投入推動銷量加快增長?？傮w而言單質(zhì)肥價格溫和上漲有利于加快復(fù)合肥產(chǎn)品銷售。從具體公司而言，龍頭企業(yè)往往品牌、渠道、服務(wù)等明顯優(yōu)于中小企業(yè)，并且備貨啟動時間和數(shù)量均明顯強于中小企業(yè)，但價格調(diào)整的靈活性（特別在產(chǎn)品價格下行期間）和返利政策則弱于中小企業(yè)。在單質(zhì)肥溫和上漲的過程中，龍頭企業(yè)的品牌等優(yōu)勢更加明顯，庫存升值也有助于提高龍頭企業(yè)返利政策和營銷力度的調(diào)節(jié)空間，市場份額的擴張明顯快于中小企業(yè)。今年以來主要原料單質(zhì)肥價格總體處于下行通道，經(jīng)銷商備貨較為謹(jǐn)慎，并且龍頭企業(yè)為穩(wěn)定營銷渠道，產(chǎn)品價格下調(diào)時間和幅度低于中小企業(yè)，產(chǎn)品銷量受到一定程度的負(fù)面影響。近兩年以來史丹利新增產(chǎn)能較少，其產(chǎn)品銷量受行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化影響較大，史丹利今年前三季度復(fù)合肥銷量增速有所放緩，特別二、三季度在單質(zhì)肥價格持續(xù)走弱的背景下，產(chǎn)品銷量增速持續(xù)放緩，顯示出單質(zhì)肥價格下跌對企業(yè)經(jīng)營造成的負(fù)面影響。而金正大等公司通過產(chǎn)能擴張，銷量仍實現(xiàn)較快增長，但單個生產(chǎn)基地的銷量增速仍有所放緩。隨著單質(zhì)肥價格底部回暖，上述負(fù)面因素將逐步消除，經(jīng)銷商備貨積極性將逐步恢復(fù)。并且復(fù)合肥龍頭企業(yè)憑借資金和品牌等優(yōu)勢，其庫存和營銷能力明顯優(yōu)于中小企業(yè)，在單質(zhì)肥價格穩(wěn)步上行的背景下，其市場開拓優(yōu)勢將得到進一步體現(xiàn)。在整體經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)的同時，以史丹利、金正大為代表的復(fù)合肥龍頭企業(yè)均積極實施異地擴張戰(zhàn)略，生產(chǎn)基地從傳統(tǒng)優(yōu)勢地區(qū)（如山東、河南等）逐步擴張至安徽、江西、湖北、貴州等地。隨著經(jīng)營環(huán)境的好轉(zhuǎn)和產(chǎn)能進入投放期，復(fù)合肥龍頭企業(yè)擴張速度將明顯提升，市場份額將快速擴張。三、重點公司簡況1、華魯恒升：尿素業(yè)務(wù)底部回暖，企業(yè)經(jīng)營將進入上升期公司是國內(nèi)大型綜合性化工企業(yè)內(nèi)生式擴張的代表。部分地區(qū)天然氣停供影響尿素供應(yīng)，且市場對于明年化肥出口關(guān)稅政策放松的預(yù)期增強，尿素價格底部穩(wěn)步回升概率較大；同時近期甲醇價格走強也對公司相關(guān)產(chǎn)品盈利回暖提供支持，2024年公司經(jīng)營將進入上升期。此外，煤制乙二醇項目若能順利投產(chǎn)，將成為公司新的利潤增長點。風(fēng)險提示：下游需求疲軟導(dǎo)致化工品價格持續(xù)低迷的風(fēng)險；煤炭價格大幅上漲的風(fēng)險。2、史丹利：全國布局戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，市場份額持續(xù)擴張史丹利是我國復(fù)合肥行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。公司持續(xù)推進全國布局戰(zhàn)略，產(chǎn)能今明兩年進入集中釋放期，產(chǎn)能將從年初的219萬噸增加至569萬噸，生產(chǎn)基地將擴張至河南、湖北、江西等地。公司利用自身資金和品牌優(yōu)勢加強渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，隨著上游單質(zhì)肥價格底部企穩(wěn)回暖，公司產(chǎn)品銷量增速將明顯提升。風(fēng)險提示：原料價格大幅波動風(fēng)險、產(chǎn)能釋放進度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。3、金正大：產(chǎn)品逐步多元化，新產(chǎn)品放量推動業(yè)績持續(xù)提升金正大是我國復(fù)合肥和控釋肥行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升新型肥料（如硝基復(fù)合肥、水溶肥、葉面肥等）產(chǎn)能占比，并且公司堅持產(chǎn)能全國布局戰(zhàn)略，隨著上游單質(zhì)肥價格底部企穩(wěn)回暖，品牌和渠道優(yōu)勢將進一步體現(xiàn)，市場份額將快速擴張。風(fēng)險提示：原料價格大幅波動風(fēng)險、產(chǎn)能釋放進度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。

2024年IPTV行業(yè)分析報告2024年4月目錄一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國” 31、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡(luò)運營商推動IPTV的動力 32、寬帶中國：IPTV高清化及增值業(yè)務(wù)的增長引擎 43、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢明顯 6二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位 71、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定 72、合作心態(tài)開放，促進多方共贏 83、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累 9三、未來增長看點在IPTV挖潛與OTT擴張 91、IPTV增長依靠增值業(yè)務(wù)提升ARPU 92、機頂盒“小紅”領(lǐng)先布局 113、IOTV：發(fā)揮IPTV與IPTV的協(xié)同效應(yīng) 12一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國”1、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡(luò)運營商推動IPTV的動力我國“三網(wǎng)融合”方案提出、試點已有多年，從目前三網(wǎng)融合進程中來看，電信系更占優(yōu)勢，IPTV是電信系進入視頻領(lǐng)域重要的成功戰(zhàn)略。電信系網(wǎng)絡(luò)運營商在現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)上開展IPTV視頻業(yè)務(wù)也非常平滑。我國擁有超過4億多電視用戶，網(wǎng)絡(luò)用戶近2億，寬帶網(wǎng)絡(luò)用戶為IPTV的潛在客戶。三網(wǎng)融合試點的第一階段（2024-2022年）已經(jīng)收官，即將邁入推廣階段（2023-2021年），第二批54個試點城市已經(jīng)包括全國大部分重要省市，覆蓋人口超過3億。在電信、視頻網(wǎng)站、廣電等各利益方的參與下，我國IPTV用戶數(shù)已從2023年的470萬戶發(fā)展到了2022年底的2300萬，成為全球IPTV用戶最多的國家。預(yù)計未來兩年仍將有40%-50%的增速，2023年底用戶數(shù)有望達(dá)到3400萬的規(guī)模。2、寬帶中國：IPTV高清化及增值業(yè)務(wù)的增長引擎帶寬決定著IPTV是否能夠?qū)崿F(xiàn)高清內(nèi)容的傳輸，進而決定IPTV的用戶體驗。今年四月工信部、國家發(fā)改委等部委發(fā)布《關(guān)于實施寬帶中國2023專項行動的意見》：目標(biāo)2023年新增光纖入戶覆蓋家庭3500萬戶，同時寬帶接入水平將有效提升，使用4M及以上寬帶接入產(chǎn)品的用戶超過70%。各省級網(wǎng)絡(luò)運營商也反應(yīng)迅速積極，出臺相關(guān)規(guī)劃。IPTV業(yè)務(wù)作為電信運營商推動寬帶升級服務(wù)的重要賣點。運營商的推廣積極性高。例如2021年上海電信發(fā)布的＂二免一贈一極速＂的＂城市光網(wǎng)＂計劃，與百視通聯(lián)手推出IPTV3.0視頻業(yè)務(wù)，共同發(fā)力高清IPTV業(yè)務(wù)。電信與百視通的合作使得此次寬帶升級實施順利，上海IPTV用戶也發(fā)展到了百萬規(guī)模。而帶寬約束被打破后，高清點播也將成為IPTV增值業(yè)務(wù)的重要增長引擎之一。從IPTV存量的廣度上來看，我國IPTV當(dāng)前的區(qū)域性明顯，集中在上海、江蘇、廣東等經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)，其中僅江蘇一省就已經(jīng)發(fā)展了430萬的客戶規(guī)模，占比18.9%。這種情況與中國電信在發(fā)達(dá)地區(qū)寬帶基礎(chǔ)建設(shè)優(yōu)異相關(guān)。西部和北部地區(qū)市場依然廣闊，有待于中國聯(lián)通和中國移動的發(fā)力。寬帶及光纖業(yè)務(wù)作為中國電信目前最為核心的一塊領(lǐng)域，其市場領(lǐng)先的優(yōu)勢由來已久，相比而言，覆蓋了大部分北方省市的中國聯(lián)通和中國移動的積極性是行業(yè)的最大變數(shù)。2022年以來，兩家公司都在寬帶業(yè)務(wù)方面積極發(fā)力，以中國移動為例：2022年中國移動新增FTTH覆蓋家庭超過180萬戶；使用4M及以上寬帶產(chǎn)品的用戶超過50%；新增寬帶端口320萬個；新增固定寬帶接入家庭超過120萬戶。3、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢明顯IPTV最直接的競爭者是各地的有線電視。價格上來看，由于歷史原因，我國有線電視網(wǎng)的公益屬性導(dǎo)致其價格相對較低，這也成為有線電視網(wǎng)絡(luò)市場化程度低、升級換代困難，“三網(wǎng)融合”中競爭能力弱的原因。IPTV基于IP網(wǎng)絡(luò)傳輸，通常要在邊緣設(shè)置內(nèi)容分配服務(wù)節(jié)點，配置流媒體服務(wù)及存儲設(shè)備，而有線數(shù)字電視的廣播網(wǎng)采取的是HFC或VOD網(wǎng)絡(luò)體系，基于DVDIP光纖網(wǎng)傳輸，在HFC分前端并不需要配置用于內(nèi)容存儲及分發(fā)的視頻服務(wù)器，運營成本大大降低。但帶來的問題是如要實現(xiàn)視頻點播和雙向互動則必須將廣播網(wǎng)絡(luò)進行雙向改造。從技術(shù)角度看，IPTV成本較高，難以與有線電視比拼價格。但I(xiàn)PTV的優(yōu)勢在于可以直接利用互聯(lián)網(wǎng)，而與寬帶的捆綁銷售能夠大大降低客戶對價格的敏感度。在各地網(wǎng)絡(luò)運營商的支持下，IPTV與寬帶捆綁營銷，對于用戶來講，更像是寬帶贈送的增值業(yè)務(wù)，收費模式則可以訂制，包月、按頻道等，靈活而更有針對性。而“三網(wǎng)融合”進程中的電信系寬帶接入商的強勢，使用戶在互聯(lián)網(wǎng)光纖一線入戶后，較為自然的選擇IPTV作為電視方案。二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位1、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定由于電視內(nèi)容播控屬于國家宣傳范疇，監(jiān)管較為嚴(yán)格。根據(jù)廣電總局43號文規(guī)定，IPTV集成播控總平臺牌照由中央電視臺持有，而分平臺牌照由省級電視臺申請。廣電總局要求通過IPTV集成播控平臺及各地分平臺來達(dá)到“可管可控”的方針。與央視的合資公司正式落地將解除市場對百視通IPTV業(yè)務(wù)政策性風(fēng)險的擔(dān)憂。過去擁有IPTV全國性運營牌照四家分別是：上海文廣（百視通）、央視國際、南方傳媒、中國國際廣播電臺。5月18日，百視通和央視IPTV合資公司“愛上電視傳媒有限公司”完成工商注冊正式成立，成為全國唯一中央級集成播控平臺。其中百視通股權(quán)占比45%。合資公司同時減少了與地方臺和有線網(wǎng)運營商的溝通成本。IPTV的發(fā)展對地方電視臺和有線網(wǎng)絡(luò)運營商的沖擊最大，43號文再次強調(diào)IPTV總分二級播控平臺的落實，城市臺喪失了內(nèi)容的運營主導(dǎo)權(quán)，收入分配權(quán)掌握在省平臺手中；而IPTV是網(wǎng)絡(luò)運營商直接搶占了有線數(shù)字電視的客戶。CNTV在廣電系統(tǒng)內(nèi)有良好的關(guān)系，能夠有效降低溝通成本。2、合作心態(tài)開放，促進多方共贏公司一方面與CNTV合資成立全國集成播控平臺，另一方面在與中國電信為主的網(wǎng)絡(luò)接入運營商的的長期合作中建立了良好的伙伴關(guān)系和市場經(jīng)驗。長期的市場運營環(huán)境使電信運營商在產(chǎn)品推廣、業(yè)務(wù)計費、系統(tǒng)維護、客戶服務(wù)方面有相對廣電系統(tǒng)比較顯著的優(yōu)勢。百視通合作心態(tài)開放，在與電信運營商和電視臺的長期合作中積累了市場經(jīng)驗。從歷史上看，在IPTV市場的第一輪搶占中，機制靈活的百視通通過與電信運營商合作，迅速地?fù)屨剂耸袌?；而具有顯著資源和內(nèi)容優(yōu)勢的CNTV卻受體制制約，用戶開發(fā)非常緩慢；IPTV市場最終形成了以百視通用戶為主體的局面，為統(tǒng)一播控平臺合資公司中具體條款方案的商定創(chuàng)造了條件。百視通與其它牌照商也有較多合作，如2022年5月，百視通與國廣東方宣布啟動互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)全面發(fā)展合作，利用其國際資源加快自己的國際化策略。百視通與終端制造商的合作：1）一體機：2021年4月，百視通聯(lián)合海爾推出卡薩帝電視。此外，公司與康佳、三星、夏普均有智能電視方面的合作。2）互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒：2022年1月，百視通與聯(lián)想共同推出了互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒A30。3、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累隨著產(chǎn)業(yè)競爭的激烈，最終影響用戶選擇的還是內(nèi)容之本。百視通注重在影視內(nèi)容上的投入，每年在內(nèi)容上的投入約為3-5億，持續(xù)的投入建成了較大的網(wǎng)絡(luò)視聽版權(quán)庫，節(jié)目總量超過40萬小時，其中高清節(jié)目總量超過5萬小時，覆蓋了70%的熱播劇和國內(nèi)外強檔電影。以美國的Netflix為例可以看到精品內(nèi)容的重要性，2023一季度年Netflix業(yè)績大幅超預(yù)期，自制劇和獨播劇是重要推力，根據(jù)Netflix的統(tǒng)計，平臺上最為熱播的top200部劇中有113部為獨有，尤其是2月1日獨家上線13集的自制內(nèi)容“紙牌屋”受到熱捧為網(wǎng)站吸引了大量流量。三、未來增長看點在IPTV挖潛與OTT擴張1、IPTV增長依靠增值業(yè)務(wù)提升ARPU百視通70%以上的營業(yè)收入來自IPTV業(yè)務(wù)，2022年該項業(yè)務(wù)營收達(dá)到14.2億，同比增長73%。截止2022年末，公司IPTV用戶數(shù)已達(dá)1600萬，同比增長60%；ARPU值增長8.3%，達(dá)88.62元/年。不同于網(wǎng)絡(luò)視頻用戶，電視用戶轉(zhuǎn)換成本高，客戶粘性大。根據(jù)CSM和艾瑞的調(diào)查，IPTV用戶有較高的忠誠度，基本養(yǎng)成了較為穩(wěn)定的收視習(xí)慣，優(yōu)酷和PPS一周之內(nèi)所有訪客平均使用天數(shù)均不如IPTV。而IPTV豐富的點播內(nèi)容和互動性，更把年輕人重新吸引到電視機前，存量客戶的價值效應(yīng)即將凸顯。IPTV的收入模式包括：用戶基本收費、高清、廣告、按部點播（PPV）、增值服務(wù)等方面。過去，用戶基礎(chǔ)收費一直是IPTV最主要的收入來源。國外IPTV發(fā)展經(jīng)驗表明，隨著用戶數(shù)的增加和協(xié)同效應(yīng)的增強，將實現(xiàn)收入模式由基礎(chǔ)服務(wù)費向多樣化增值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有利于整體提升IPTV業(yè)務(wù)ARPU值。寬帶提速和智能終端推動增值業(yè)務(wù)的發(fā)展。隨著帶寬約束逐漸被打破，高清點播將成為增值業(yè)務(wù)的重要增長引擎之一。年報顯示，百視通2022年已在上海等地發(fā)展50萬高清用戶。而OTTTV等智能終端的引進，也增強IPTV的服務(wù)擴展能力，有助于多樣化的增值業(yè)務(wù)的引入。增值服務(wù)也越來越多地得到用戶認(rèn)可，開始貢獻(xiàn)收入。在業(yè)務(wù)開展前期，直播功能延續(xù)了用戶的傳統(tǒng)收視習(xí)慣，所占比例較高；但隨著活躍用戶比例的提升，用戶對IPTV操作熟悉程度越來越高，點播模式成為最主要的收視方式，且所占比例不斷提升。由此可見，用戶使用電視的習(xí)慣能夠隨著熟悉程度的提高逐漸轉(zhuǎn)變，特別是高清、按部點播等功能發(fā)展?jié)摿薮?。且隨著技術(shù)的改進，多樣化的增值服務(wù)將有廣泛的發(fā)展空間。2、機頂盒“小紅”領(lǐng)先布局OTT（（OverTh