財務管理專業(yè)+企業(yè)并購的財務風險及規(guī)避

-4-一、引言（一）研究的背景及意義1.研究的背景近年來，隨著我國經濟的快速發(fā)展，越來越多的企業(yè)選擇并購這種方式來進行規(guī)模的擴張，獲得先進技術和資源的重要手段。企業(yè)可以通過并購的形式，提高效率，并購成為戰(zhàn)略性舉措，企業(yè)并購財務風險問題，是亟需解決的問題。財務風險在企業(yè)并購過程中具有重要位置，因此應重視并購中的財務風險問題及防范措施。2.國內外研究現(xiàn)狀根據(jù)國內外現(xiàn)狀研究表明：并購過程存在風險，風險防范的任務較為艱巨，所以企業(yè)應將并購的財務風險防范放在首位。多數(shù)企業(yè)的并購以失敗告終，主要原因就是由于企業(yè)沒有協(xié)調好并購中的財務風險問題，導致企業(yè)的財務狀況陷入困境。因此企業(yè)如果能夠重視財務風險并合理規(guī)避，有助于順利達到預期收益，而且對企業(yè)發(fā)展有重大意義。3.研究意義一方面，研究并購財務風險問題對我國企業(yè)發(fā)展有著重要作用，對國內的經濟環(huán)境構造具有促進作用。并購過程中降低財務風險發(fā)生概率，找到切實可行的對策，有助于提升自身識別風險的能力。另一方面，規(guī)避并購風險有利于提高我國企業(yè)的決策質量和經驗，利于雙方進行技術、專利共享，有利于擴大企業(yè)生產經營規(guī)模，開拓市場，讓優(yōu)質企業(yè)能夠發(fā)揮自身優(yōu)勢在國際舞臺上搏得一席之地。本文闡述了相關理論，分析了存在的問題并提出了應對對策，為企業(yè)并購提供理論參考。二、企業(yè)并購財務風險理論基礎及現(xiàn)狀（一）企業(yè)并購財務風險理論基礎企業(yè)并購即企業(yè)進行兼并和收購的行為，是企業(yè)間相互協(xié)調、共同促進從而得到更大的效益。并購后的公司成為一個嶄新的整體要共擔義務共享權利。企業(yè)并購的支付手段、目標企業(yè)自身的債務都會一定程度的造成財務境況向壞的方向發(fā)展，并且對財務成效造成影響。狹義角度上來看：是利用財務杠桿對目標企業(yè)進行并購的負債經營所造成的財務風險。廣義上來說，由于并購企業(yè)存在的不確定和不可控因素影響，威脅企業(yè)的財務狀況和經營狀況。（二）企業(yè)并購財務風險現(xiàn)狀我國企業(yè)并購繼2013年達到并購的高峰點，2014年我國的并購市場處于如火如荼的狀態(tài)，并購交易規(guī)模大幅度攀升，交易案例達1929起，交易總額達到7250億元。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示：表2.1企業(yè)并購的類型情況類型數(shù)量比例（%）案例數(shù)（件）并購總額（億元）比例（%）平均并購金額國內并購240989.520908145.72783.90海外并購2228.21841936.9918.610.53外資并購612.344354.543.48.06合計2692100231810437.351004.50企業(yè)由于并購的整合欠妥所占失敗案例的53%，因融資及支付方式引起的并購失敗所占比例相比并購整合不當?shù)谋壤叱?1%，對目標企業(yè)的調查不充分導致并購失敗的案例相比整合不當?shù)谋壤?%。由此可見，企業(yè)并購財務風險占并購失敗的比重很大。三、企業(yè)并購的財務風險問題（一）價值評估體系不完善我國企業(yè)的價值評估體系尚不完善，相關規(guī)定大都以原則性內容為主，缺乏可操作性。估價的方法豐富多樣，因此存在的風險也隨著范圍差異有所不同。我國企業(yè)針對目標企業(yè)的情形進行基礎性固定性的向導，面對多變的實際情況的缺乏變通，所以不能妥善的解決并購中形形色色的問題。（二）企業(yè)并購的支付方式單一我國企業(yè)并購將現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付作為主要支付方式?，F(xiàn)金支付存在較大的財務風險，現(xiàn)金流量和融資能力制約并購規(guī)模和并購成功的機率。企業(yè)并購的目的是希望通過強強聯(lián)合，獲得更多的收益，因此并購方勢必會投入大量的精力和代價。因此有時會錯失并購的最好機會，并購活動以失敗告終。混合支付同樣存在著這樣或那樣的問題，由于混合支付的過程不能一蹴而就，混合支付過程會將支付過程的連續(xù)性打破，造成整個并購進程減緩，給后期工作帶來一定風險。（三）企業(yè)存在融資約束的問題我國企業(yè)并購過程中存在籌措資金的途徑較少，限制條件多，企業(yè)可自行支配的資金少，這個問題較普遍存在。目前，我國企業(yè)并購的資金來源有三部分，一是向銀行進行貸款，但是我國的貸款較為嚴格，對貸款進行嚴格把控，只能得到部分資金，并且程序復雜耗時長。二是發(fā)行人發(fā)行債券，企業(yè)發(fā)行債券更為嚴格，只有經過國家允許的能夠發(fā)行企業(yè)債券。企業(yè)的債券息金較高，會對企業(yè)的財務方面造成一定的壓力。三是發(fā)行股票，我國上市公司才具有發(fā)行股票的資格，而成為上市公司本就是很有難度的事，發(fā)行股票的成本大同時還會削弱對企業(yè)的控制權。四、企業(yè)并購財務風險防范（一）合理確定目標企業(yè)的價值企業(yè)并購可能存在信息重合性差的缺陷。所以在做出并購決議前需要各個方面詳細的分析考察，如內部結構、經營氛圍、財務境況和經營狀況等進行仔細勘察，依據(jù)數(shù)據(jù)信息客觀恰當?shù)膶δ繕似髽I(yè)進行價值估計，以及預測目標企業(yè)的未來前景是否可觀等。正確客觀對目標企業(yè)進行的評測價值估計，對不必要的風險進行規(guī)避。（二）并購的支付手段防范不同的支付方式所存在的財務風險也是不同的，對風險的規(guī)避程度也不盡相同。無論我們選擇什么樣的支付方式，都不可避免現(xiàn)在正在面臨的風險，和未來潛在發(fā)生的風險。在并購過程中可以結合實際選擇合理的支付手段，或者將支付手段進行重組搭配。單調的支付方式必然會存在一定的風險問題，采用正確合適手段，可以顯著減低現(xiàn)存風險和未來可預見的風險，避免浪費。分析目標企業(yè)的數(shù)據(jù)信息編制資金預算表，更好的支配資金，減緩資金支付壓力，把并購財務風險降低。（三）注重并購融資風險的防范企業(yè)并購融資風險影響著不同類型的融資途徑，會對資金成本投入及企業(yè)的構造造成影響。我們需要制定出恰當?shù)臎Q策，并運用專業(yè)化的手段評估企業(yè)，適應市場經濟的發(fā)展。可以拓寬融資支付途徑，保證資金投入運營，不斷改善產業(yè)結構，協(xié)調資本價值構成及比例關系，可以讓目標企業(yè)節(jié)約時間并與市場經濟協(xié)調發(fā)展，創(chuàng)建經濟效用。五、結論企業(yè)并購在活動過程中財務風險問題占據(jù)主導性地位。由于價值評估體系不完善、并購支付方式缺乏創(chuàng)新、融資約束問題等都會對企業(yè)的經營發(fā)展造成一定程度的危害。得到的啟示是在價值評估方面，企業(yè)的價值評估體系不夠完善，企業(yè)需要在正確客觀的評估目標企業(yè)；在支付手段方面，企業(yè)需要正確搭配支付方式；在融資風險方面，企業(yè)可以創(chuàng)新融資方式，拓寬融資支付渠道；在并購后整合方面，資金整合以及企業(yè)的資產、負債整合也尤為重要。今后并購活動會日益增多，規(guī)模會不斷擴大，支付手段和融資渠道也逐漸創(chuàng)新，將成為未來的研究重點和熱點。企業(yè)要想更好的成長發(fā)展，需要重視風險的防范，同時也要逐步完善并購風險控制制度，注重財務風險防范，為企