第7講不確定性與風(fēng)險(xiǎn)

第8講不確定條件下的選擇平狄克教材第5章及其擴(kuò)展Slide1Chapter5本章討論的主題風(fēng)險(xiǎn)描畫風(fēng)險(xiǎn)偏好降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求Slide2Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫不確定性與風(fēng)險(xiǎn)以前所學(xué)的消費(fèi)者選擇是在確定條件下討論的，但在許多情況下消費(fèi)者面臨著不確定性。所謂不確定性是指以一個(gè)事件能夠有多種結(jié)果發(fā)生，但我們不知道哪一種結(jié)果確定要發(fā)生。面對(duì)不確定性我們并非完全無(wú)能為力，我們可以用概率分析來(lái)作出判別，這就是風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)就是行動(dòng)結(jié)果總是置于一定概率分布之下的“不確定性〞。為了計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，我們必需知道: 1) 一切能夠的結(jié)果 2) 每一種結(jié)果發(fā)生的能夠性Slide3Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫概率〔Probability〕概率是指每一種結(jié)果發(fā)生的能夠性。概率的大小依賴于不確定事件本身的性質(zhì)和人們的客觀判別。即客觀概率和客觀概率?？陀^概率：概率的一個(gè)較為客觀的衡量來(lái)源于以往同類事件發(fā)生的能夠性。投擲硬幣：正，反，概率p=0.5Slide4Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫客觀概率：假設(shè)無(wú)客觀閱歷可循，概率的構(gòu)成取決于客觀性的判別，即根據(jù)直覺(jué)進(jìn)展判別。這種直覺(jué)可以是基于一個(gè)人的判別力或閱歷。不同的信息或者對(duì)于同一信息的不同處置才干使得不同個(gè)體構(gòu)成的客觀性概率有所區(qū)別。買股票：對(duì)同一只股票走勢(shì)的判別；天氣：能否下雨的判別；美國(guó)-伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的能夠性。Slide5Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫期望值〔ExpectedValue〕期望值是對(duì)不確定事件的一切能夠性結(jié)果的一個(gè)加權(quán)平均。權(quán)數(shù)是每一種能夠性結(jié)果發(fā)生的概率。期望值衡量的是總體趨勢(shì)，即平均結(jié)果。Slide6Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫例如投資海底石油開采工程:有兩種能夠結(jié)果：勝利–股價(jià)從30美圓升至40美圓失敗–股價(jià)從30美圓跌至20美圓Slide7Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫客觀性概率〔歷史數(shù)據(jù)〕：100次開采，有25次勝利，75次失敗。用Pr表示概率，那么，Pr〔勝利〕=1/4；Pr〔失敗〕=3/4；Slide8Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫股價(jià)的期望值=Pr(勝利)?(40美圓/股)+Pr(失敗)?(20美圓/股)=1/4?40+3/4?20=25美圓/股Slide9Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫期望值〔ExpectedValue〕的公式：假設(shè)Pr1，Pr2……Prn分別表示每一種能夠性結(jié)果的概率，而X1，X2……Xn分別代表每一種能夠性結(jié)果的值，那么，期望值的公式為：Slide10Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫方差例子：假設(shè)他面臨著兩份推銷員兼職任務(wù)的選擇，第一份任務(wù)是傭金制，第二份是固定薪水制。這兩份任務(wù)的期望值是一樣的，他該如何選擇？Slide11Chapter5推銷員任務(wù)的收入任務(wù)1:傭金制 0.5 2000 0.5 1000 1500任務(wù)2:固定薪水制 0.99 1510 0.01 510 1500 收入的 概率 收入($) 概率 收入($) 期望值 結(jié)果1 結(jié)果27.1風(fēng)險(xiǎn)描畫Slide12Chapter5任務(wù)1的期望值任務(wù)2的期望值7.1風(fēng)險(xiǎn)描畫Slide13Chapter5這兩份任務(wù)的期望值雖然一樣，但是動(dòng)搖程度不同。動(dòng)搖程度越大，也就意味著風(fēng)險(xiǎn)越大。1〕離差〔Deviation〕離差是用于度量實(shí)踐值與期望值之間的差，顯示風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。7.1風(fēng)險(xiǎn)描畫Slide14Chapter5與期望收入之間的離差任務(wù)1 2,000 500 1,000 -500任務(wù)2 1,510 10 510 -900 結(jié)果1 離差 結(jié)果2 離差7.1風(fēng)險(xiǎn)描畫Slide15Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫任務(wù)1的平均離差：平均離差=0.5?(500)+0.5?(500)=500美圓任務(wù)2的平均離差：平均離差=0.99?(10)+0.01?(990)=19.80美圓因此，任務(wù)1的平均離差高于任務(wù)2，可以以為，任務(wù)1的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)高于任務(wù)2。Slide16Chapter52〕方差：方差的公式方差=Pr1?[X1-E(x)]2+Pr2?[X2-E(x)]23〕規(guī)范差〔standarddeviation〕衡量的是每一個(gè)結(jié)果與期望值之間的離差的平方的平均值〔即方差〕的平方根。即方差的平方根。7.1風(fēng)險(xiǎn)描畫Slide17Chapter5計(jì)算方差任務(wù)1 2,000 250,000 1,000 250,000 250,000500.00任務(wù)2 1,510 100 510 980,1009,900 99.50 離差的 離差的 結(jié)果1 平方 結(jié)果2 平方 方差 規(guī)范差7.1風(fēng)險(xiǎn)描畫Slide18Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫兩份任務(wù)的規(guī)范差計(jì)算：*規(guī)范差越大，意味著風(fēng)險(xiǎn)也越大。Slide19Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫方差的概念同樣適用于存在多種能夠性結(jié)果的場(chǎng)所。例如，任務(wù)1的能夠性收入為1000，1100，1200，1300……2000，每一種能夠性結(jié)果的概率同為1/11。任務(wù)2的能夠性收入為1300，1400，1500，1600，1700，每一種能夠性結(jié)果的概率同為1/5。Slide20Chapter5兩種任務(wù)收入的概率分布收入0.1$1000$1500$20000.2任務(wù)1任務(wù)2任務(wù)1的收入分布的離散程度較高：規(guī)范差也大，風(fēng)險(xiǎn)也更大。概率Slide21Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫不等概率收入分布的情況任務(wù)1:分散程度更高，風(fēng)險(xiǎn)也越大收入呈凸?fàn)罘植?獲得中間收入的能夠性大，而獲得兩端收入的能夠性小。Slide22Chapter5不同概率分布的情形任務(wù)1任務(wù)2與任務(wù)2相比，任務(wù)1的收入分布較離散，規(guī)范差也更大。收入0.1$1000$1500$20000.2概率Slide23Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫決策〔Decisionmaking〕在上個(gè)例子中，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)逃避者將選擇任務(wù)2：由于兩份任務(wù)的期望值一樣，但任務(wù)1的風(fēng)險(xiǎn)較高。假設(shè)另一種情形：任務(wù)1的每一種結(jié)果下的收入都添加100美圓，期望值變?yōu)?600。該如何選擇？Slide24Chapter5收入調(diào)整后的方差

任務(wù)1 2,100 250,000 1,100 250,000 1,600 500任務(wù)2 1510 100 510 980,100 1,500 99.50 離差的 離差的 收入的 任務(wù)1 平方 任務(wù)2 平方 期望值 規(guī)范差Slide25Chapter57.1風(fēng)險(xiǎn)描畫任務(wù)1:收入期望值為1,600美圓，規(guī)范差為500美圓。任務(wù)2:收入期望值為1,500美圓，規(guī)范差為99.50美圓。如何選擇?這取決于個(gè)人的偏好——對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。Slide26Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的選擇假設(shè)消費(fèi)單一商品消費(fèi)者知道一切的概率分布以成效來(lái)衡量有關(guān)的結(jié)果成效函數(shù)是既定的Slide27Chapter5馮.諾依曼—摩根斯坦(VNM)成效函數(shù):期望成效函數(shù)一個(gè)事件g有n個(gè)能夠發(fā)生的結(jié)果：a1,a2,a3,……an;概率分布為：p1,p2,p3,……pn那么VNM成效函數(shù)為：U(g)=p1U(a1)+p2U(a2)+p3U(a3)+,……pnU(an)=∑piU(ai)Slide28Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好某人如今的收入是15000美圓，成效為13。如今，她思索從事一項(xiàng)新的、有風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)。從事這項(xiàng)新的任務(wù)，她的收入到達(dá)30000美圓的概率是0.5(成效18〕，而收入降低到10000美圓的概率也為0.5(成效10〕。她必需經(jīng)過(guò)計(jì)算她的期望收入〔或期望成效〕來(lái)評(píng)價(jià)新的任務(wù)。例子Slide29Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好期望成效〔expectedutility〕是與各種能夠收入相對(duì)應(yīng)的成效的加權(quán)平均，其權(quán)數(shù)為獲得各種能夠收入的概率。新任務(wù)的期望成效為：E(u)=(1/2)u($10,000)+(1/2)u($30,000) =0.5(10)+0.5(18) =14Slide30Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好新任務(wù)的預(yù)期收入為20000美圓，預(yù)期成效E(u)為14，但新任務(wù)有風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)有任務(wù)確實(shí)定收入為15000美圓，確定的成效為13，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)消費(fèi)者希望添加其預(yù)期成效，就會(huì)選擇新任務(wù)。Slide31Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好可分為三種類型：風(fēng)險(xiǎn)躲避型〔riskaverse〕風(fēng)險(xiǎn)中性型〔riskneutral〕風(fēng)險(xiǎn)喜好型〔riskloving〕Slide32Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好風(fēng)險(xiǎn)躲避者〔RiskAverse〕:風(fēng)險(xiǎn)躲避者是指那些在期望收入一樣的任務(wù)中，更情愿選擇確定性收入的任務(wù)的人。假設(shè)一個(gè)人是風(fēng)險(xiǎn)躲避者，其收入的邊沿成效往往遞減。人們經(jīng)過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)的方式來(lái)躲避風(fēng)險(xiǎn)。Slide33Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好例如，某女士如今擁有一份確定收入為20000美圓，其確定的成效為16。她也可以選擇一份有0.5概率為30000美圓、0.5概率為10000美圓的收入的任務(wù)。該任務(wù)的預(yù)期收入為20000美圓，預(yù)期成效為E(u)=(0.5)(10)+(0.5)(18)=14風(fēng)險(xiǎn)躲避者Slide34Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好因此，兩份任務(wù)的預(yù)期收入是一樣的，但是，現(xiàn)有確實(shí)定收入給她帶來(lái)的成效是16，而新的、有風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期收入給她帶來(lái)的成效是14，所以，她會(huì)選擇前者，即確定收入的任務(wù)。所以，該消費(fèi)者是風(fēng)險(xiǎn)躲避者。風(fēng)險(xiǎn)躲避者Slide35Chapter5收入成效該消費(fèi)者是風(fēng)險(xiǎn)躲避型的，由于她寧可選擇一份確定收入為20000美圓的任務(wù)，而不選擇另一份有0.5能夠?yàn)?0000美圓，0.5能夠?yàn)?0000美圓的任務(wù)。。E101015201314161801630ABCD風(fēng)險(xiǎn)躲避者7.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好Slide36Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好假設(shè)一個(gè)人對(duì)于具有同一期望收入的不確定性任務(wù)與確定性任務(wù)的偏好一樣時(shí)，那么，他就是風(fēng)險(xiǎn)中性者〔riskneutral〕。風(fēng)險(xiǎn)中性者Slide37Chapter5收入1020成效0306AEC1218該消費(fèi)者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，她對(duì)于期望收入相等確實(shí)定收入任務(wù)與不確定收入任務(wù)之間沒(méi)有特別的偏好。7.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好風(fēng)險(xiǎn)中性者Slide38Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好假設(shè)消費(fèi)者在期望收入一樣確實(shí)定性任務(wù)與不確定性任務(wù)中選擇了后者，那么，該消費(fèi)者就是風(fēng)險(xiǎn)喜好者〔riskloving〕。例如：賭博、一些犯罪活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)喜好者Slide39Chapter5收入成效03102030AEC818該消費(fèi)者寧可去接受有風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)，而不選擇確定收入的任務(wù)，因此，她是風(fēng)險(xiǎn)喜好型的。7.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好風(fēng)險(xiǎn)喜好者Slide40Chapter5小結(jié)：不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的比較1)風(fēng)險(xiǎn)躲避型〔riskaverse〕期望值的成效大于期望成效；U(E(g))>U(g)>0,<02)風(fēng)險(xiǎn)中性型〔riskneutral〕期望值的成效等于期望成效；U(E(g))=U(g)=常數(shù),=03)風(fēng)險(xiǎn)喜好型〔riskloving〕期望值的成效小于期望成效；U(E(g))<U(g)>0,>0Slide41Chapter5風(fēng)險(xiǎn)躲避程度的數(shù)學(xué)描寫絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)躲避系數(shù)，Ra越大風(fēng)險(xiǎn)躲避程度越大。1)假設(shè)Ra>0,風(fēng)險(xiǎn)躲避型〔riskaverse〕2)假設(shè)Ra=0,風(fēng)險(xiǎn)中性型〔riskneutral〕3)假設(shè)Ra<0,風(fēng)險(xiǎn)喜好型〔riskloving〕Slide42Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好風(fēng)險(xiǎn)貼水〔riskpremium〕是指風(fēng)險(xiǎn)躲避者為了躲避風(fēng)險(xiǎn)而情愿付出的代價(jià)，它是可以給一個(gè)人帶來(lái)一樣成效的風(fēng)險(xiǎn)性任務(wù)與確定性任務(wù)之間的收入差額。這份等價(jià)確實(shí)定性任務(wù)稱之為確定性等值。知成效函數(shù)u(g)；g1，g2；p1，p2用CE表示確定性等值，u(g)表示期望成效，P表示風(fēng)險(xiǎn)貼水，那么有以下公式：E(g)=p1*g1+p2*g2;u(g)=p1*u(g1)+p2*u(g2);解方程U(CE)=u(g)，可計(jì)算出CE,所以P=E(g)-CE;確定性等值與風(fēng)險(xiǎn)貼水Slide43Chapter5Slide44Chapter5收入成效0g1=10CE=161018g2=30402014ACEGE(g)=20F風(fēng)險(xiǎn)貼水P=E(g)-CE7.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好Slide45Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好例如一個(gè)消費(fèi)者有一份有0.5能夠?yàn)?0000美圓，有0.5能夠?yàn)?0000美圓的任務(wù)〔預(yù)期收入為20000美圓〕。u(10000)=10,u(30000)=18這種預(yù)期收入產(chǎn)生的預(yù)期成效為:E(u)=0.5(18)+0.5(10)=14根據(jù)成效函數(shù)這個(gè)消費(fèi)者確定性收入為16的成效也是14，u(16000)=14由于確定性收入為16000與期望值為20000的不確定收入所產(chǎn)生的成效均為14，因此，20000-16000=4000就是風(fēng)險(xiǎn)貼水,16000就是這份任務(wù)確實(shí)定性等值。確定性等值與風(fēng)險(xiǎn)貼水Slide46Chapter5收入成效01016由于確定性收入為16與期望值為20的不確定收入所產(chǎn)生的效用均為14，因此，4就是風(fēng)險(xiǎn)貼水。101830402014ACEG20F風(fēng)險(xiǎn)貼水7.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好Slide47Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好預(yù)期收入的動(dòng)搖程度越大，風(fēng)險(xiǎn)貼水也就越高。例如:有一份任務(wù)，獲得40000美圓收入〔成效為20〕的能夠性為0.5，收入為0〔成效為0〕的能夠性為0.5。Slide48Chapter57.2風(fēng)險(xiǎn)的偏好在此例中，預(yù)期收入仍為20000美圓，但預(yù)期成效下降至10。預(yù)期成效=0.5u($0)+.5u($40,000) =0+.5(20)=10預(yù)期收入為20000美圓的不確定性任務(wù)所帶來(lái)的預(yù)期成效僅為10。現(xiàn)實(shí)上，確定性收入為10000美圓時(shí)，其成效也為10。因此，在此例中，風(fēng)險(xiǎn)貼水為10000美圓〔即預(yù)期收入20000美圓減去確定性收入10000美圓〕。Slide49Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)降低風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有三種: 1)多樣化 2)購(gòu)買保險(xiǎn) 3)獲取更多的信息Slide50Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)多樣化假設(shè)一個(gè)廠商可以選擇只銷售空調(diào)、或加熱器，或者兩者兼而有之。假設(shè)熱天與冷天的概率均為0.5。廠商經(jīng)過(guò)多樣化運(yùn)營(yíng)可以減少風(fēng)險(xiǎn)。Slide51Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)銷售空調(diào) 30,000 12,000銷售加熱器 12,000 30,000*熱天或冷天的概率均為0.5 熱天 冷天銷售空調(diào)或加熱氣的收入Slide52Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)廠商只銷售空調(diào)，或只銷售加熱氣，那么，收入或?yàn)?0000美圓，或?yàn)?2000美圓。預(yù)期收入為:1/2($12,000)+1/2($30,000)=$21,000多樣化Slide53Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)廠商分別將一半的時(shí)間用于銷售空調(diào)，另一半時(shí)間銷售加熱器：假設(shè)天氣炎熱，空調(diào)的銷售收入為15000，加熱器的銷售收入為6000，預(yù)期收入為21000。假設(shè)天氣較冷，空調(diào)的銷售收入為6000，加熱器的銷售收入為15000，預(yù)期收入為21000。因此，經(jīng)過(guò)多樣化運(yùn)營(yíng)，天氣無(wú)論炎熱或較冷，廠商均可獲得21000的預(yù)期收入〔固定收入〕，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。多樣化Slide54Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)在上例中，加熱器與空調(diào)是完全負(fù)相關(guān)的，廠商經(jīng)過(guò)多樣化運(yùn)營(yíng)可以消除風(fēng)險(xiǎn)。在通常的情況下，經(jīng)過(guò)將投資分散在一些相關(guān)性較小的事件上，可以較大程度地消除一部分風(fēng)險(xiǎn)。多樣化Slide55Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)躲避者為了躲避風(fēng)險(xiǎn)情愿付出一定的代價(jià)。假設(shè)保險(xiǎn)的價(jià)錢正好等于期望損失，風(fēng)險(xiǎn)躲避者將會(huì)購(gòu)買足夠的保險(xiǎn)，以使他們?nèi)魏文軌虻膿p失得到全額的補(bǔ)償。保險(xiǎn)Slide56Chapter5投保的決策不投保 $40,000 $50,000 $49,000 $9,055投保 49,000 49,000 49,000 0保險(xiǎn)的價(jià)錢是多少？假設(shè)被盜保險(xiǎn)公司支付多少？ 被盜 平安 預(yù)期 (Pr=0.1) (Pr=0.9) 財(cái)富 規(guī)范差Slide57Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的購(gòu)買使得無(wú)論有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)損失，投保人的收入總是固定的。由于保險(xiǎn)的支出等于期望損失，因此，固定收入總是等于風(fēng)險(xiǎn)存在時(shí)的期望收入。對(duì)于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)躲避者而言，確定收入給他帶來(lái)的成效要高于有風(fēng)險(xiǎn)的不確定收入帶來(lái)的成效。保險(xiǎn)Slide58Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)大數(shù)定律〔thelawoflargenumber〕是指雖然孤立的事件是偶發(fā)性的，或者大部分是不可預(yù)測(cè)的，但是，許多類似事件的平均結(jié)果是可估計(jì)的。大數(shù)定律Slide59Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)假設(shè):某人家中被盜的能夠性是10%，損失為10000美圓。預(yù)期損失=0.10x$10,000=$1,000假定有100人面臨同樣的境況保險(xiǎn)公司的收支Slide60Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)每人交納1000美圓的保費(fèi)，100人就聚集了100000美圓的保險(xiǎn)基金，用于補(bǔ)償損失。保險(xiǎn)公司估計(jì)，這100個(gè)人的期望損失總計(jì)約為100000美圓，有了上述的保險(xiǎn)基金，保險(xiǎn)公司就不用無(wú)法賠付損失了。保險(xiǎn)公司的收支Slide61Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)完全信息的價(jià)值〔ValueofCompleteInformation〕完全信息的價(jià)值是信息完全時(shí)進(jìn)展選擇的期望收益與信息不完全時(shí)進(jìn)展選擇的期望收益的差額。信息的價(jià)值Slide62Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)商場(chǎng)經(jīng)理要決議訂多少套的秋季服裝:假設(shè)訂100套，那么進(jìn)價(jià)為180美圓/套假設(shè)訂50套，那么進(jìn)價(jià)為200美圓/套每套的售價(jià)是300美圓假設(shè)衣服沒(méi)有賣出，可以一半的價(jià)錢退貨。售出100套衣服的概率為0.5，售出50套衣服的概率也是0.5。信息的價(jià)值Slide63Chapter5

1.訂50套 5,000 5,000 5,0002.訂100套 1,500 12,000 6,750

售出50套 售出100套期望收益Slide64Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)沒(méi)有完全的信息:風(fēng)險(xiǎn)中性者會(huì)訂100套服裝風(fēng)險(xiǎn)躲避者會(huì)訂50套服裝Slide65Chapter57.3降低風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)信息完全，那么，訂貨數(shù)必需與銷售量一樣。有兩種結(jié)果：訂50套售出50套，或者訂100套售出100套。這兩種結(jié)果的概率均為0.5。假設(shè)信息完全，作出正確的選擇，那么，預(yù)期收益為8,500.8,500=0.5(5,000)+0.5(12,000)假設(shè)信息不完全，訂100套的預(yù)期收益為6,750。因此，完全信息的價(jià)值就是1750〔8500-6750〕。Slide66Chapter5本章小結(jié)面對(duì)未來(lái)的不確定性，消費(fèi)者和管理者經(jīng)常要進(jìn)展決策。消費(fèi)者和投資者關(guān)懷不確定結(jié)果的期望值與動(dòng)搖程度。在進(jìn)展不確定選擇時(shí)，消費(fèi)者追求期望成效最大化，它是各種能夠結(jié)果帶來(lái)的成效的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種結(jié)果發(fā)生的概率。Slide67Chapter5本章小結(jié)人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好類型有三種：風(fēng)險(xiǎn)躲避型、風(fēng)險(xiǎn)中性型和風(fēng)險(xiǎn)喜好型。風(fēng)險(xiǎn)躲避者為防止風(fēng)險(xiǎn)而情愿付出的最大的代價(jià)稱為風(fēng)險(xiǎn)貼水。經(jīng)過(guò)多樣化、購(gòu)買保險(xiǎn)以及獲得更多信息的方式可以降低風(fēng)險(xiǎn)。Slide68Chapter5習(xí)題1．假設(shè)王五的成效函數(shù)為，其中I代表以千元為單位的年收入?！?〕王五是風(fēng)險(xiǎn)中性的，風(fēng)險(xiǎn)躲避的還是風(fēng)險(xiǎn)喜好型的，請(qǐng)解釋?！?〕假設(shè)王五如今的年收入為10000元，該任務(wù)是穩(wěn)定的，他可以獲得另一份任務(wù)，收入為15000元的概率為0.5，收入為5000元的概率為0.5，王五將作何選擇？〔中山大學(xué)2004研〕2.某人的成效函數(shù)方式為u=lnw。他有1000元錢，假設(shè)存銀行，一年后他可獲存款的1.1倍，假設(shè)他買彩票，經(jīng)過(guò)同樣時(shí)間后他面臨兩種能夠：有50%的時(shí)機(jī)他獲得買彩票款的0.9倍，50%的能夠獲得彩票款的1.4倍。請(qǐng)問(wèn)他該將多少錢存銀行，多少錢買彩票?！脖贝?006研〕Slide69Chapter5練習(xí)題1．假設(shè)王五的成效函數(shù)為，其中I代表以千元為單位的年收入?！?〕王五是風(fēng)險(xiǎn)中性的，風(fēng)險(xiǎn)躲避的還是風(fēng)險(xiǎn)喜好型的，請(qǐng)解釋?！?〕假設(shè)王五如今的年收入為10000元，該任務(wù)是穩(wěn)定的，他可以獲得另一份任務(wù)，收入為15000元的概率為0.5，收入為5000元的概率為0.5，王五將作何選擇？〔中山大學(xué)2004研〕解：〔1〕王五的貨幣邊沿成效為；>0貨幣的邊沿成效是遞增的，所以王五是風(fēng)險(xiǎn)喜好者?！?〕王五獲得另一份任務(wù)的期望收益為期望收益和原來(lái)的年收入一樣，由于王五是風(fēng)險(xiǎn)喜好者，在期望收益一樣時(shí)，王五會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)更大的任務(wù)，即王五將辭掉目前的任務(wù)，而找另一份任務(wù)。注：也可以直接用成效函數(shù)來(lái)計(jì)算：U〔10000〕=10000000.5*U〔15000〕+0.5*U〔5000〕=1095335.3Slide70Chapter52.某人的成效函數(shù)方式為u=lnw。他有1000元錢，假設(shè)