哪些城投發(fā)債不止于還債券本金

目錄12重點省份城投債哪些可以不止用于償還債券？ 3非重點省份城投債哪些可以不止用于償還債券？ 73小結(jié) 124風險提示 14插圖目錄 15近期市場較為關注名單內(nèi)外以及城投發(fā)債審核相關問題，畢竟城投債發(fā)行滾行梳理以供市場借鑒。本文僅選取2023年10月以來新發(fā)的城投債，在此范圍內(nèi)篩選哪些城投債可以用于償還債券以外的用途。12我們將全國各省份分成12個重點省份和其余省份，首先聚焦12省份：1040050%。100廣西天津云南重慶吉林貴州寧夏甘肅青海遼寧26301 廣西天津云南重慶吉林貴州寧夏甘肅青海遼寧26301 40516311 67628954 59329129 48813070 9820165 915070 3611202 253610 1115901 628975 523159 0197 159563 111470 74339 4443 5273 1824 715 1011 03 05 00 0360017005000009080000000020411110469521812100000-59735671111073121036604650794211102313102141310100-規(guī)模債務規(guī)模 設規(guī)模 券規(guī)模 券占比 發(fā)行數(shù)量的發(fā)行數(shù)量債發(fā)行數(shù)量占比總規(guī)模償還債券償還其他補流規(guī)模項目建非償還債非償還債發(fā)債數(shù)量償還債券的非償還債券非償還債券的城投省份 廣義債務率廣義負債率 GDP050033431030361818395441943349564751026751277835250714768098608560104108765148107689685310004033205316181450資料來源：ifind，注：非償還債券=償還其他債務+補流+項目建設及其他。廣義債務率=(地方政府債務余額+城投有息債務)/(一般公共預算收入+政府性基金預算收入)；廣義負債率=(地方政府債務余額+城投有息債務)/GDP。城投有息債務規(guī)模截至2022年12月31日，債券相關數(shù)據(jù)截至2023年12月31日，下同。從時間維度來看，12重點省份10月新發(fā)債最多，12月次之，11月最少；然而非償還債券規(guī)模順序相反，11月非償還債券規(guī)模及占比均為最高，12月次之，10月最小。具體而言：1111月，吉林更集中在11月和12月。廣西吉林 廣西吉林 52貴州 36寧夏 21甘肅 0青海 0黑龍江 6遼寧 0內(nèi)蒙古 0431715100000339015110504130 1336 1716 80 00 03 00 00 0021015110505346181719000000065321010300710000041324617318000000-19 31 241517 1520335153 164 158713 440 592919 695 821匯總-0----0----00100-4724460 01007036103291341641791002092510181511651542071991871517 1706100000000010500000000015200000000000000000000017000000000000050000018215222921518627648653990020160734481147125133非償還債券規(guī)模占比10月 11月 12月項目建設及其他規(guī)模10月 11月 12月補流規(guī)模10月 11月 12月償還其他債務規(guī)模10月 11月 12月償還債券規(guī)模10月 11月 12月省份 總規(guī)模10月 11月 12月資料來源：ifind，1210具體而言：63%。券占比也較高但規(guī)模不大。廣西天津云南重慶吉林貴州寧夏甘肅青海廣西天津云南重慶吉林貴州寧夏甘肅青海遼寧100026695438514011000556222506500000000012671401100031610150350000000000000230017311800000074272107100000000000000000--------16 26 1000443103117090 385563 1182 0672 1753 10匯總---00----040-550021387212161451947 02523121375498-18000000000000003150000000000300000000000000000000000050000000170000000011149761066951006318090102601369510926126非償還債券規(guī)模占比交易所 協(xié)會 發(fā)改委項目建設及其他規(guī)模交易所 協(xié)會 發(fā)改委補流規(guī)模交易所 協(xié)會 發(fā)改委償還其他債務規(guī)模交易所 協(xié)會 發(fā)改委償還債券規(guī)模交易所 協(xié)會 發(fā)改委交易所 協(xié)會 發(fā)改委省份總規(guī)模資料來源：ifind，9AA4%。具體而言：AAAAA之。僅寧夏是AA+主體的非償還債券規(guī)模占比最高，吉林、貴州、甘肅均為償還債券規(guī)模AAA AA+ 償還債券規(guī)模AAA AA+ AA廣西天津云南重慶吉林貴州寧夏甘肅青海遼寧10793 147 4365865942511000121232006500210000001532 1141 124 2015 011 00 30 50 06212331330210000007132515 100 03 010 21 0-----734 10316055312438 25945 540 2601445 688 303匯總---00----040370003100000000700000180100000-85916771921502742316104333144040019180 021 107 00 00 00 00 00 00 00 00 000100000000111934585687 138404500000000000000000050000036001700000000145993675322非償還債券規(guī)模占比AAA AA+ AA項目建設及其他規(guī)模AAA AA+ AA補流規(guī)模AAA AA+ AA償還其他債務規(guī)模AAA AA+ AAAAA AA+ AA省份總規(guī)模資料來源：ifind，43%、30%，區(qū)縣級募集資金均用于償還債券。具體而言：廣西、天津、云南、重慶：廣西省級平臺非償還債券規(guī)模占比較高，高達74%，天津、云南是國家級園區(qū)平臺較高，而重慶是地級市/直59%。其余省份發(fā)債平臺基本是省級平臺的募集資金可以非償還債券。總規(guī)模償還債券規(guī)?？傄?guī)模償還債券規(guī)模償還其他債務規(guī)模補流規(guī)模項目建設及其他規(guī)模非償還債券規(guī)模占比省份地級市/省級直轄市區(qū)區(qū)縣級國家級園區(qū)122277421010000050313地級市/省級直轄市區(qū)區(qū)縣級002100000000021國家級園區(qū)81512321010000050218省級地級市/直轄市區(qū)區(qū)縣級153074039187100000300337032130000000850000000000000國家級園區(qū)374050000000082省級地級市/直轄市區(qū)區(qū)縣級3600000500000410001700000000170000000000000國家級園區(qū)0000000000000省級9000000000009地級市/直轄市區(qū)002510000000026區(qū)縣級0000000000000國家級 地級市/園區(qū)省級直轄市區(qū)區(qū)縣級00650000000011廣西 266 124 0天津 0 380 0云南 399 156 21重慶 0 73 0吉林 42 46 0貴州 59 22 0寧夏 16 20 0甘肅 25 0 0青海 11 0 0黑龍江 0 6 0遼寧 0 0 0內(nèi)蒙古 0 0 0匯總 817 828 21640325034141511000463121343112153022200030066774-18-933175400---4321016692900--0--15--0---------0國家級園區(qū)2733732400----0-30資料來源：ifind，12重點省份中，共有33個平臺10月以來的新發(fā)債可以不止用于償還債券。其中廣西交投、云投、天津濱海建投非償還債券的規(guī)模在40億以上，廣西交投、廣西北部灣國際港務、吉林高速公路等非償還債券規(guī)模占比在95%以上。圖6：12個重點省份中城投債非償還債券規(guī)模10億以上的主體（億元，%） 廣西交通投資集團有限公廣西交通投資集團有限公司 廣西-云南省投資控股集團有限公司 云南天津濱海新區(qū)建設投資集團有限公司天津-廣西北部灣國際港務集團有限公司 廣西吉林省高速公路集團有限公司 吉林重慶發(fā)展投資有限公司 重慶天津保稅區(qū)投資控股集團有限公司 天津廣西北部灣投資集團有限公司 廣西云南省能源投資集團有限公司 云南-天津軌道交通集團有限公司 天津 -貴州省國有資本運營有限責任公司 貴州 -長春市城市發(fā)展投資控股(集團)有限公司 吉林 長廣西金融投資集團有限公司 廣西 -廣西投資集團有限公司 廣西 -寧夏農(nóng)墾集團有限公司 寧夏-重慶渝富控股集團有限公司 重慶天津渤海國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司天津-甘肅省國有資產(chǎn)投資集團有限公司 甘肅重慶市合川城市建設投資(集團)有限公司重慶-省級省級國家級園區(qū)省級省級國家級園區(qū)省級省級直轄市省級地級市省級省級省級直轄市直轄市省級直轄市區(qū)4625723183615251211201750200100055107864843403832323020181816151512111010108648431538153215201818131514711101050002001701500000150000000500000000000000096244110095683610019781004510060100100155059651050308902154040471051542029085模占比及其他項目建設非償還債券規(guī)補流償還其他債務規(guī)模省份 城市 行政層級 總規(guī)模償還債券規(guī)模 非償還債券規(guī)模發(fā)行人資料來源：ifind，非重點省份城投債哪些不止還債券本金？對于非重點省份：1000山東非償還債66438%、37%。500-100020035%100億以上，占比湖南略高為31%，安徽、四川、20%左右。500157億，占比高達41算多。圖7：非重點省份城投債償還其他債務規(guī)模（億元，%） 江蘇江蘇48642638924641057848247957959443942917256231724661742127896 122876 3252 2372 31286 87435 1740 981 488121 77715 1570 1157 23353 129119 1049 657 28167 61345 729 325 244116 56750 711 473 111110 41611 676 298 273109 32075 637 487 10587 48670 561 340 13786 53735 557 453 4681 45045 540 343 8464 53110 525 315 13850 44653 389 231 9794 32773 369 235 6366 42370 217 175 2357 25643 194 136 4882 17741 114 72 3452 2133 15 5 065 6818 5 0 0491306364174772633216033465005684538462936953073729177100042866433339229015235911117386107206158843754340513 57338 20821 19137 9840 7221 8053 7617 5731 9715 9920 7739 8041 3623 4717 2528 2330 300 2100 14371561315260576032587151542432211521101365260461223162539282626121548911242531471729214440283433333210050353016規(guī)模債務規(guī)模 設規(guī)模 券規(guī)模 券占比 發(fā)行數(shù)量的發(fā)行數(shù)量債發(fā)行數(shù)量占比總規(guī)模償還債券償還其他補流規(guī)模項目建非償還債非償還債發(fā)債數(shù)量償還債券的非償還債券非償還債券的城投省份 廣義債務率廣義負債率 GDP資料來源：ifind，從時間維度來看，在非重點省份中，11月總發(fā)行規(guī)模最高，10月次之，12最少，但是非償還債券規(guī)模11月最高，高達1356億，12月次之，10月最少；非償還債券規(guī)模占比12月最高，為31%，11月次之，10月最少。具體而言：總發(fā)行規(guī)模1000億以上：江蘇、山東、廣東、浙江，浙江各月份非償還債券規(guī)模占比分布相對均勻，而廣東在12月明顯增加。500-100011較高，北京、安徽、福建非償還債券規(guī)模占比呈現(xiàn)逐月增加的趨勢，湖南分布較均勻，湖北更多在10月和12月。50011圖8：非重點省份城投債非償還債券的情況：分月份（億元，%） 省份省份匯總總規(guī)模11月1221514531485202274288246175166229222169935072131054964償還債券規(guī)模償還其他債務規(guī)模12月8895933713463171491682161571361831393017267603550403310月83638046715071197113136139196701101176784593900323211月94426842234997157137173102145161133104494545300333312月5933332681581571194817899112113721011947313050249210月8917111533603478038181135379152240076711月1171616610095691037262633584028022500103712月10515752148909923337234045202682450091210月154523153110063021716000000181補流規(guī)模11月7551815103920363117400005202項目建設及其他規(guī)模 非償還債券規(guī)模占比10月1141633668218210288221175229255128164191104100626600485312月27312234133280001313006500019310月241122001500207022141100012711月25100218219000308120000011712月1934266200051000601600001331011342231291740028221033381216536--2211月12441628523352303551840394703039010027121737275439871183017294567163048140-31資料來源：ifind，9429%，交易所最少。具體而言：1000江蘇在協(xié)會和對較高，浙江在協(xié)會非償還債券占比相對交易所高一些。500-100048%。50060%、49%，新疆在協(xié)會非償還債券規(guī)模占比較高?？傄?guī)模償還債券規(guī)模償還其他債務規(guī)模補流規(guī)模項目建設及其他規(guī)總規(guī)模償還債券規(guī)模償還其他債務規(guī)模補流規(guī)模項目建設及其他規(guī)模 非償還債券規(guī)模占比省份交易所 協(xié)會 發(fā)改委交易所協(xié)會 發(fā)改委 交易所 協(xié)會發(fā)改委交易所 協(xié)會 發(fā)改委交易所 協(xié)會 發(fā)改委交易所江蘇匯1161768963179418337279281243167140207179128916548520809615938703043743973513143704003182102251081296611111407105520000161801110557825103217307170243201157801157198126242433255410916612824413929626320116000000000000024159115361811680372010512873291182456395193681170000000032381290204210849525340602330143857資料來源：ifind，AA+（15%）和A平臺（1。具體而言：1000AAAAAAA級非償還債券占比均不少。500-1000AAA19%AAA35%以上。500AAAAA圖10：非重點省份城投債非償還債券的情況：分評級（億元，%） 資料來源：ifind，/17%、7%。具體而言：1000廣東各層級平30%著較高。500-1000/30%余省份均顯著較低。500100%，河北省級平臺募債募資，也非償還債券占比也不低。圖11：非重點省份城投債非償還債券的情況：分行政層級（億元，%） 資料來源：ifind，非重點省份中，共有286個平臺10月以來的新發(fā)債可以不止用于償還債券。其中山東高速、江蘇交通、湘高速非償還債券的規(guī)模在100億以上，江蘇交通、湘高速、浙江交投等非償還債券規(guī)模占比均在90%以上。圖12：非重點省份中城投債非償還債券規(guī)模30億以上的主體（億元，%） 山東高速集團有限公司山東高速集團有限公司江蘇交通控股有限公司湖南省高速公路集團有限公司廣州地鐵集團有限公司浙江省交通投資集團有限公司江蘇省國信集團有限公司濟南高新控股集團有限公司河南交通投資集團有限公司北京市基礎設施投資有限公司廣州開發(fā)區(qū)控股集團有限公司山東省財金投資集團有限公司安徽省交通控股集團有限公司山東高速股份有限公司三門峽市投資集團有限公司成都興城投資集團有限公司江西省交通投資集團有限責任公司深圳市地鐵集團有限公司阜陽投資發(fā)展集團有限公司北京保障房中心有限公司北京控股集團有限公司江蘇省鐵路集團有限公司淄博市財金控股集團有限公司北京城建集團有限責任公司江西省投資集團有限公司北京能源集團有限責任公司山東 - 省級 210江蘇 - 省級 145湖南 - 省級 117廣東 廣州 地級市 98浙江 - 省級 72江蘇 - 省級 67山東 濟南 國家級園區(qū) 74河南 - 省級 75北京 - 直轄市 118廣東 廣州 國家級園區(qū) 52山東 - 省級 50安徽 - 省級 70山東 - 省級 55河南 三門峽 地級市 45四川 成都 地級市 40江西 - 省級 117廣東 深圳 地級市 162安徽 阜陽 地級市 35北京 - 直轄市 35北京 - 直轄市 35江蘇 - 省級 33山東 淄博 地級市 31北京 - 直轄市 35江西 - 省級 30北京 - 直轄市 30350102503131666002310107912600000500175145107737264615952525048454440383635353533313030309514510773362561592652503323354038328635175303015800003625002600152300040200178001500000140000000000009001800083100917410096837944100100688298100322210010010010010086100100模占比及其他項目建設非償還債券規(guī)補流償還其他債務規(guī)模省份 城市 行政層級 總規(guī)模償還債券規(guī)模 非償還債券規(guī)模發(fā)行人資料來源：ifind，12券機會。小結(jié)近期市場較為關注名單內(nèi)外以及城投發(fā)債審核相關問題，畢竟城投債發(fā)行滾202310以用與償還債券以外的用途。1、12個重點省份：我們將全國各省份分成12個重點省份和其余省份，首先聚焦12省份：1040050%。100從時間維度來看，12重點省份10月新發(fā)債最多，12月次之，11月最少；然而非償還債券規(guī)模順序相反，11月非償還債券規(guī)模及占比均為最高，12月次之，10月最小。12協(xié)會城投債非償還債券的規(guī)模最大，交易所次之，發(fā)改委僅廣西北部灣投資發(fā)了10分評級：AAA平臺募集資金非償還其他債務比例較高，占比34%，其次AA+次之9%，最后AA4%。43%、30%，區(qū)縣級募集資金均用于償還債券。12重點省份中，共有33個平臺10月以來的新發(fā)債可以不止用于償還債券。其中廣西交投、云投、天津濱海建投非償還債券的規(guī)模在40億以上，廣西交投、廣西