國際金融-第四章匯率制度和外匯管制

第四章

匯率制度和外匯管制

第一節(jié)匯率制度第二節(jié)外匯管制

第三節(jié)我國的外匯管理和人民幣匯率第一節(jié)匯率制度匯率制度的演變匯率制度的分類、特征貨幣局制度和美元化匯率制度的選擇一、匯率制度演變

匯率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）又稱匯率安排（ExchangeRateArrangement），是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所做出的一系列規(guī)定或安排。金本位下的固定匯率制

（一）匯率制度的演變畸形金本位制布雷頓森林體系時期多種國際貨幣制度金本位體系下固定匯率制兩國之間貨幣的匯率由它們各自的含金量之比—鑄幣平價（Gold

Parity）來決定例如一個英鎊的含金量為113.0015格林，而一個美元的含金量為23.22格林，則:1英鎊=113.0015/23.22=4.8665美元只要兩國貨幣的含金量不變，兩國貨幣的匯率就保持穩(wěn)定。=？畸形金本位金塊本位制金匯兌本位制古典的金本位制向紙幣制的過渡；布雷頓森林體系下的固定匯率制1944年，以美國為首、有英國等44個國家參加的在美國新罕布什爾州一個名叫布雷頓森林的地方召開會議，會議決定建立戰(zhàn)后的國際貨幣體系，這即是后來被廣泛稱為的布雷頓森林貨幣體系。

基本機制：美元與黃金掛鉤，各國的貨幣與美元掛鉤。整個體系的有效運行依賴于美元的穩(wěn)定。現(xiàn)行的國際匯率制度（二）匯率制度的種類

各國的匯率制度可以概括為三種：固定匯率制浮動匯率制中間匯率制度（1）無獨立法定通貨的匯率安排(ExchangeArrangementswithNoSeparateLegalTender)（2）貨幣局（CurrencyBoardArrangements）（3）水平釘?。∣therConventionalFixedPegArrangements）（4）水平區(qū)間釘?。≒eggedExchangeRateswithinHorizontalBands）匯率制度的分類（IMF,1999）（5）爬行釘住（CrawlingPegs）（6）爬行區(qū)間釘?。‥xchangeRateswithinCrawlingBands）（7）不事先公布干預(yù)路徑（目標）的管理浮動（ManagedFloatingwithNoPredeterminedPathfortheExchangeRate）（8）獨立浮動（IndependentFloating）表3.1IMF成員國的匯率安排時間構(gòu)成

匯率安排類型19992000.12.312001.12.31成員國數(shù)量（個）比重（％）成員國數(shù)量（個）比重（％）成員國數(shù)量（個）比重（％）（1）無獨立法定通貨的匯率安排3720%3820.43%4021.51%（2）貨幣局84.3%84.3%84.3%（3）其他傳統(tǒng)的固定釘住安排（水平釘?。?。3921.08%4423.66%4021.51%（4）水平區(qū)間釘住126.49%73.76%52.69%（5）爬行釘住63.24%52.69%42.15%（6）爬行區(qū)間釘住105.41%63.23%63.23%（7）不事先公布干預(yù)路徑（目標）的管理浮動2614.05%3217.2%4222.58%（8）獨立浮動4725.41%4624.73%4122.04%總計185100%186100%186100%來源：IMF《國際金融統(tǒng)計》各年份（1999－2004）時間構(gòu)成匯率安排類型20022003.6.302004.6.30成員國數(shù)量（個）比重（％）成員國數(shù)量（個）比重（％）成員國數(shù)量（個）比重（％）（1）無獨立法定通貨的匯率安排－－4121.93%4121.93%（2）貨幣局－－73.74%73.74%（3）其他傳統(tǒng)的固定釘住安排（水平釘?。?。－－4322.99%4222.46%（4）水平區(qū)間釘住－－42.14%52.67%（5）爬行釘?。?2.67%63.21%（6）爬行區(qū)間釘住－－52.67%21.07%（7）不事先公布干預(yù)路徑（目標）的管理浮動－－4725.13%4825.67%（8）獨立浮動－－3518.72%3619.25%總計－－187100%187100%續(xù)表3.1

貨幣局制度和美元化

一、貨幣局制度二、香港聯(lián)系匯率制三、貨幣替代和美元化

2.1貨幣局制度

貨幣局制度（BoardCurrencySystem）是一種關(guān)于貨幣發(fā)行和兌換的制度安排，首先，它是一種貨幣發(fā)行制度，它以法律的形式規(guī)定貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行必須以一定的該外國貨幣作為準備金；其次，它才是一種匯率制度，保證本幣和外幣之間在需要時可按照事先確定的匯率進行無限制的兌換。

其運行機制如下：貨幣發(fā)行機構(gòu)按照法定匯率以100％的外匯作為保證發(fā)行本幣；當(dāng)外匯匯率高于法定匯率時，貨幣發(fā)行機構(gòu)賣出外匯從而回籠本幣；當(dāng)外匯匯率低于法定匯率時，貨幣發(fā)行機構(gòu)買進外匯從而發(fā)行本幣，以保持市場匯率的穩(wěn)定。與普通固定匯率制的區(qū)別：比普通匯率制度要求更嚴；貨幣的發(fā)行作了嚴格的法律限制。-后備規(guī)則對貨幣局為財政赤字提供融資作了嚴格的限制-有利于抑制通貨膨脹。

貨幣局制度的優(yōu)缺點：優(yōu)點：固定匯率：消除匯率波動風(fēng)險，促進國際貿(mào)易和投資的發(fā)展；賦予貨幣政策高度可信任性；缺點：名義匯率僵硬；不易隔離外來沖擊的影響、缺乏最后貸款人的功能；實行貨幣局制度的國家完全喪失了其貨幣政策的獨立性。

三元悖論

香港聯(lián)系匯率制度：香港無中央銀行，貨幣發(fā)行的職能是由三家商業(yè)銀行承擔(dān)。發(fā)鈔銀行在發(fā)行港幣時，必須向香港外匯基金按＄1＝HK＄7.8的固定比率上繳等額美元，換取無息負債證明書；發(fā)鈔銀行回籠港幣現(xiàn)鈔時，可按＄1＝HK＄7.8的固定比率向外匯基金交還負債證明書，收回等額美元；外匯基金鼓勵發(fā)鈔銀行與其他銀行的港幣現(xiàn)鈔的交易以同樣的方式進行。這樣，港幣現(xiàn)鈔對美元的匯率就固定在＄1＝HK＄7.8的水平上。香港存在著兩個平行的外匯市場，

1、由外匯基金與發(fā)鈔銀行因發(fā)鈔關(guān)系而形成的公開外匯市場

2、發(fā)鈔銀行與其他持牌銀行因貨幣兌換而形成的同業(yè)現(xiàn)鈔外匯市場，聯(lián)系匯率與市場匯率、固定匯率與浮動匯率并存，是香港地區(qū)聯(lián)系匯率制度最重要的機理。香港聯(lián)系匯率制與港元保衛(wèi)戰(zhàn)

（一）兩次港元保衛(wèi)戰(zhàn)1997年10月第一次大的戰(zhàn)役1998年8月的第二次大的戰(zhàn)役在香港當(dāng)局正確而有力的反擊措施及香港穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟背景下，投機活動很快被擊退，香港市場行情日漸好轉(zhuǎn)。

效果：港元沒降反升；香港恒生指數(shù)強勁上升；

1、聯(lián)系匯率制2、香港地區(qū)銀行體系健全3、香港地區(qū)經(jīng)濟基本因素良好2.3貨幣替代和美元化

（一）貨幣替代“貨幣替代”(CurrencySubstitution)：是指在開放經(jīng)濟條件下，一國居民將本幣兌換成外幣，使得外幣在價值尺度、支付手段、交易媒介和價值貯藏方面全部或部分取代本幣的現(xiàn)象。

20世紀70年代以來，許多國家經(jīng)歷貨幣替代時期，“美元化”；

（二）美元化（dollaration）美元化：是指一國居民在其資產(chǎn)中持有相當(dāng)大一部分外幣資產(chǎn)（主要是美元），美元大量進入流通領(lǐng)域，具備貨幣的全部或部分職能，并具有逐步取代本國貨幣，成為該國經(jīng)濟活動的主要媒介的趨勢，因而美元化實質(zhì)上是一種狹義或程度較深的貨幣替代現(xiàn)象。

朝鮮民間美元化盡管朝鮮政府抵制美國商品及美元，但朝鮮民間對美元熱情擁抱。朝鮮政府公然仇視美國，但在生意興隆的黑市，美元稱霸。二〇〇〇年，朝鮮人民私藏的美元約有9.6億美元，為在朝鮮金融市場流通的本國貨幣總值的2.5倍以上。

美元化的風(fēng)險和收益收益：

1）消除外匯風(fēng)險，降低交易成本；

2）有助于避免國際投機攻擊；

3）有助于約束政府的行為。

風(fēng)險：

1）實行美元化的國家會損失大量鑄幣稅；

2）實行美元化的國家會失去貨幣政策的自主性；

3）實行美元化的國家最后貸款人（Lolr）能力會受到一定的制約。三、匯率制度選擇的理論

固定匯率制與浮動匯率制之爭影響匯率制度選擇的主要因素匯率制度選擇理論的新進展3.1關(guān)于固定匯率制和浮動匯率制

孰優(yōu)孰劣問題的爭論

贊成固定匯率制的理由：

1.固定匯率制有利于促進貿(mào)易和投資；

2.固定匯率制有助于促進國際經(jīng)濟合作；

3.國內(nèi)經(jīng)濟政策具有一定的約束。

4.浮動匯率制下的投機活動可能是非穩(wěn)定的。

（二）贊成浮動匯率制的理由

1.自行調(diào)節(jié)國際收支

2.浮動匯率制能確保貨幣政策的自主性；

3.防止外匯儲備的大量流失

4.浮動匯率制能隔離外來經(jīng)濟沖擊的影響

5.投機是穩(wěn)定的要在浮動匯率制和固定匯率制之間找到一個平衡點，一個比較好的選擇就是有管理的浮動匯率制度（managedfloating）。實行這種匯率制度可以依靠三種工具，一是貨幣政策工具；二是中央銀行對外匯市場的對沖性干預(yù)；三是一定程度的資本管制。這種制度既可以保持貨幣政策的獨立性，又能使匯率具有一定的靈活性，以應(yīng)對內(nèi)、外部的沖擊，同時還可有選擇地部分放開資本賬戶，使資本流動處于可控的狀態(tài)。

目前我國1994年之后實行的就是有管理的浮動匯率制。3.2影響匯率制度選擇的主要因素

1.本國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性特征。小國就較適宜采用固定性較高的匯率制度。小國一般對少數(shù)幾個大國的貿(mào)易依存度較高，匯率的浮動會給它的國際貿(mào)易帶來不便；香港：香港是典型的小型高度開放經(jīng)濟體，其國際經(jīng)濟交易比重占GDP的90%，即90%的生產(chǎn)經(jīng)營活動都是面向國際市場。匯率的穩(wěn)定至關(guān)重要。經(jīng)濟的開放程度是選擇匯率制度的另一重要因素。開放度是指一國依賴國際貿(mào)易的程度。為了減少匯率波動的沖擊，開放度大的國家往往傾向于實行固定匯率制。大國的情形：

大國一般以實行浮動性較強的匯率制度為宜

大國的對外貿(mào)易多元化，很難選擇一種基準貨幣實施固定匯率；大國經(jīng)濟內(nèi)部調(diào)整的成本較高，并傾向于追求獨立的經(jīng)濟政策。貿(mào)易多元化與貿(mào)易單一化國家相比，貿(mào)易單一化國家容易將其匯率釘住該貿(mào)易伙伴國的貨幣。

例如，海地與美國的貿(mào)易占海地貿(mào)易總額的60%，因此海地選擇釘住美元的方式，將經(jīng)濟穩(wěn)定程度的籌碼壓在進出口上，

而貿(mào)易形態(tài)多樣化的國家就沒有必要實行固定匯率制。

2.特定的政策目的（1）80年代末90年代初，拉美各國政府相繼實行了釘住美元的固定匯率制，有的甚至實行貨幣局制，嚴格控制貨幣發(fā)行，結(jié)果很快制止了通貨膨脹。（2）有的國家為了防止從國外輸入通貨膨脹而往往選擇浮動匯率制。從而賦予了一國御通貨膨脹于國門之外和同時選擇適合本國的通脹率的權(quán)利。（3）土爾其等國為了實現(xiàn)早日加入歐盟的目標，都選擇了釘住歐元的匯率制度?？梢?，政策意圖在匯率制度選擇上發(fā)揮著重要的作用。3.區(qū)域性經(jīng)濟合作情況當(dāng)兩國存在非常密切的貿(mào)易往來時，特別是當(dāng)一國對另一國在經(jīng)濟、政治乃至軍事方面有很強的依賴性時，兩國間貨幣保持固定匯率比較有利于兩國關(guān)系的發(fā)展。－－－拉美國家對美國的市場依賴使得這些國家都實行了某種與美元掛鉤固定匯率制度。在區(qū)域經(jīng)濟內(nèi)的各個國家，其經(jīng)濟往來的特點往往對它們的匯率制度選擇有著非常重要的影響。－－歐元區(qū)

4.國際國內(nèi)經(jīng)濟條件的制約。在國際資本流動規(guī)模龐大的背景下，當(dāng)一國資本項目已經(jīng)自由兌換，國內(nèi)金融市場與國際金融市場一體化程度已經(jīng)很高，如果這時該國對外匯市場的干預(yù)能力和金融監(jiān)管能力都不是很強，

該國實行固定匯率制度就相當(dāng)困難。3.3

匯率制度選擇理論的新進展

“中間匯率消失論”最優(yōu)貨幣區(qū)理論“原罪論”假說與“美元化”貨幣局制度浮動匯率恐懼假說“退出戰(zhàn)略”

最優(yōu)貨幣區(qū)理論-蒙代爾所謂貨幣區(qū)指的是：區(qū)域內(nèi)各成員國貨幣相互保持釘住匯率制，對區(qū)外各種貨幣實行聯(lián)合浮動。歐元區(qū)區(qū)域性貨幣一體化的收益大體可以歸納為以下幾點：

1．有利于促進本區(qū)經(jīng)濟一體化，并極大地提高區(qū)內(nèi)總的經(jīng)濟福利。

2．有利于降低貨幣匯兌成本，規(guī)避區(qū)內(nèi)貨幣之間的匯率風(fēng)險。3．有利于加強區(qū)內(nèi)一體化協(xié)作，并一致對外抵御競爭風(fēng)險。

從成本角度看，區(qū)域經(jīng)濟一體化對各成員國來講可能會帶來以下?lián)p失：

1．成員國將會失去貨幣政策的獨立性或自主性。

2.固定匯率將使匯率政策工具失去用武之地。

2．區(qū)內(nèi)流通單一貨幣將使各成員國不再擁有鑄幣稅。

東亞區(qū)域貨幣合作1997一1998亞洲金融危機的爆發(fā)以來，東亞各國和地區(qū)討論的熱點背景

東亞貨幣危機的教訓(xùn)和防止未來貨幣危機再次發(fā)生的意愿。歐洲貨幣一體化成功的激勵東亞地區(qū)實體經(jīng)濟一體化的發(fā)展亞洲貨幣基金構(gòu)想

?日本提出創(chuàng)設(shè)能夠動用高達1000億美元巨額資金；

?建議各國政府抽出部分外匯儲備作為穩(wěn)定地區(qū)貨幣的共同基金；

?因遭到美國政府和國際貨幣基金組織的反對而很快擱淺；

?中國也不積極；亞洲貨幣基金－亞洲貨幣單位－亞元亞行澄清亞洲貨幣單位推出尚無時間表“亞元”之路

1997年馬來西亞總理馬哈蒂爾在東盟國家首腦會議上最早提出關(guān)于建立“亞元區(qū)”的設(shè)想。

1999年11月東盟10+3(東盟10國和中國、日本、韓國)峰會在馬尼拉通過了《東亞合作的共同聲明》，意在加強金融、貨幣和財政政策的協(xié)調(diào)合作。

2001年上海APEC會議期間“歐元之父”蒙代爾發(fā)表了自己對未來世界貨幣格局變化的看法：“未來10年，世界將出現(xiàn)三大貨幣區(qū)，即歐元區(qū)、美元區(qū)和亞洲貨幣區(qū)(亞元區(qū))?！彼倪@一論斷為亞元區(qū)的建立帶來了生機勃勃的希望。

2002年7月6日歐盟委員會主席普羅迪警告說，亞洲若想實行統(tǒng)一的貨幣將面臨巨大挑戰(zhàn)，會有相當(dāng)長一段路要走。普羅迪說，促成統(tǒng)一貨幣意味著結(jié)構(gòu)改革和真正的經(jīng)濟發(fā)展趨同。歐洲用了50年時間才形成統(tǒng)一的市場、貨幣和共同政策。歐盟目前只包括15個國家，總?cè)丝诓贿^3.8億。與歐洲相比亞洲國家及人口眾多，建立統(tǒng)一貨幣的難度要大得多。

2003年蒙代爾建議，設(shè)立由亞洲地區(qū)某一組貨幣組成的共同貨幣，爭取在每個國家不放棄本幣的情況下，能讓一種叫做“亞元”的區(qū)域性貨幣在亞洲流通—亞洲貨幣。

2004年博鰲亞洲論壇年期間，博鰲亞洲論壇理事長、菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯在新聞發(fā)布會上說，雖然目前各界對推出亞洲統(tǒng)一貨幣“亞元”反響熱烈，但現(xiàn)在推出“亞元”依然“為時尚早”。第二節(jié)外匯管制

一、外匯管制概念二、外匯管制的機構(gòu)和內(nèi)容三、外匯管制的經(jīng)濟效應(yīng)分析外匯管制（ForeignExchangeControlorForeignExchangeRestriction）是一個國家為防止資金的外流（或內(nèi)流）、改善國際收支、維持本幣匯率、維護本國經(jīng)濟利益，通過立法授權(quán)有關(guān)管理當(dāng)局對外匯的收、支、存、兌等經(jīng)濟活動進行管制的政策措施。

一、外匯管制概念二、外匯管制的機構(gòu)、對象、內(nèi)容

1．外匯管制的機構(gòu)

實行外匯管制的國家，一般是由政府授權(quán)給中央銀行，或者是成立專門的管理機構(gòu)負責(zé)制定和監(jiān)督執(zhí)行外匯管制的政策、法令和規(guī)章制度，并根據(jù)外匯供求狀況及經(jīng)濟發(fā)展需要，采取多種措施，調(diào)節(jié)全部或部分外匯收支活動。

2、外匯管制的對象居民非居民人物

貨幣、鑄幣、黃金、有價證券和票據(jù)等。2、外匯管制的基本方式外匯管制主要是從數(shù)量管制和價格管制兩方面入手的。數(shù)量管制就是對外匯交易的數(shù)量進行限制，

包括對貿(mào)易外匯收支、非貿(mào)易外匯收支、資本輸出入、黃金和現(xiàn)鈔輸出入的管制。價格管制主要是針對匯率的管制。數(shù)量管制：

1）對貿(mào)易外匯的管制

對出口收匯的管制。一般實行出口結(jié)匯制度，即要求出口商將其出口所獲外匯收入要按照官方匯率在一定時間內(nèi)結(jié)售給外匯指定銀行，以保證外匯由國家集中掌握。對進口付匯的管制。對進口外匯進行核批2）對非貿(mào)易外匯的管制

非貿(mào)易外匯收支的范圍較廣，主要包括：與貿(mào)易有關(guān)的運輸費、保險費、傭金；與資本輸出入有關(guān)的股息、利息、專利費、許可證費、特許權(quán)使用費、技術(shù)勞務(wù)費等；與文化交流有關(guān)的版權(quán)費、稿費、獎學(xué)金、留學(xué)生費用等；與外交有關(guān)的駐外機構(gòu)經(jīng)費；旅游費和個人匯款等。對非貿(mào)易外匯收支的管制，一般發(fā)達國家較松，發(fā)展中國家較嚴；對非居民管制較松，對居民管制較嚴。

3).對資本輸入的外匯管制

采取限制資本輸入的措施通常是為了穩(wěn)定金融市場和穩(wěn)定匯率，避免資本流入造成國際儲備過多和通貨膨脹。它們所采取的措施包括：對銀行吸收非居民存款規(guī)定較高的存款準備金；對非居民存款不付利息或倒數(shù)利息；限制非居民購買本國有價證券等。

對資本輸出的外匯管制

家一般采取鼓勵資本輸出的政策，但是它們在特定時期，如面臨國際收支嚴重逆差之時，也采取一些限制資本輸出的政策，其中主要措施包括：規(guī)定銀行對外貸款的最高額度；限制企業(yè)對外投資的國別和部門；對居民境外投資征收利息平衡稅等。

4).對黃金、現(xiàn)鈔輸出入的管制

實行外匯管制的國家一般禁止個人和企業(yè)攜帶、托帶或郵寄黃金、白金或白銀出境，或限制其出境的數(shù)量。

對于本國現(xiàn)鈔的輸入，實行外匯管制的國家往往實行登記制度，規(guī)定輸入的限額并要求用于指定用途。對于本國現(xiàn)鈔的輸出則由外匯管制機構(gòu)進行審批，規(guī)定相應(yīng)的限額價格管制對匯率的管制，包括間接管制和直接管制

間接管制實際上就是一國對外匯市場進行干預(yù)，即中央銀行在外匯市場上買進或拋出外匯，影響市場的供求狀況，從而使匯率穩(wěn)定在一定水平上或避免匯率過度的上漲（或下跌）。直接管制是國家直接規(guī)定各項外匯收支結(jié)算時的匯率，即采取多種匯率制或稱復(fù)匯率制（MultipleRateSystem）。其具體形式有三種：（1）法定的差別匯率；（2）官方匯率與市場匯率相結(jié)合；

（3）給予不同的財政補貼（稅收減免）；（4）外匯留成；（ExchangeSurrenderCertificate）。這是復(fù)匯率制的一種特殊形式。第四節(jié)我國的外匯管理和人民幣匯率

一、人民幣匯率的演變二、我國現(xiàn)行的外匯管理體制三、人民幣自由兌換的爭論

1.

人民幣匯率的演變

第一階段：國民經(jīng)濟恢復(fù)時期（1949年初——1952年底）。這一階段的人民幣匯率變化頻繁，經(jīng)歷了一個先降后升的過程。第二階段：從我國開始社會主義建設(shè)時期到布雷頓森林體系崩潰（1953年初——1973年初）。這一階段人民幣匯率基本保持穩(wěn)定。第三階段：從布雷頓森林體系崩潰到我國制定貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價之前（1973年初——1980年底）。這一階段，人民幣匯率不斷上調(diào)。第四階段：我國官方牌價與貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價并存的時期（1981年1月1日——1984年12月31日）。這一時期，人民幣實際上是雙重匯率。第五階段：從取消貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價到1994年外匯體制改革前（1985年1月1日——1993年12月31日）。這一時期，人民幣匯率是不斷下調(diào)的。第六階段：人民幣實行浮動匯率制（1994年——）。這一階段，人民幣開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。05匯率改革

改革主要內(nèi)容：

1.放棄與美元掛鉤，引入?yún)⒖家换@子貨幣

2.由1美元兌8.2765元人民幣改為1美元兌8.11元人民幣，升值2％

3.銀行間一籃子貨幣兌人民幣的每日收市價，作為翌日買賣中間價，上下波幅0.3％2005年人民幣匯率改革大事記/05/1228/15/262P5M5300251LC1.html以下為中國商務(wù)部公布的中國與其主要貿(mào)易伙伴2007年1月相關(guān)進出口情況一覽:

1.中國十大貿(mào)易伙伴：

國別(地區(qū))1月貿(mào)易額(億美元)同比增長(%)貿(mào)易總額占比(%)

歐盟264.637.916.8

美國234.327.814.9

日本175.126.511.1

東盟144.628.49.2

香港131.230.88.3

韓國122.526.87.8

臺灣92.517.75.9

澳大利亞33.736.72.1

俄羅斯32.233.82.0

印度26.363.31.7

一籃子貨幣3人們幣自由兌換的爭論吳敬璉：可以倒計時了秦池江：至少要等5年張五常：干脆取消管制克魯格曼：人民幣自由兌換還要10年積極有序地推進人民幣資本項目可兌換對資本項目下的用匯繼續(xù)實行審批制度①合理利用外商直接投資，積極鼓勵企業(yè)“走出去”。

②審慎開放資本市場，積極防范短期資本流動沖擊。

QFII-繼人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項目可自由兌換以來，我國資本