三精制藥財務(wù)分析報告

三精制藥財務(wù)分析報告孫瑩葛敏蕙姚文斌1ppt三精制藥公司背景企業(yè)戰(zhàn)略財務(wù)情況企業(yè)前景報告構(gòu)造1ppt公司背景2004年進(jìn)展資產(chǎn)重組，實現(xiàn)“借殼上市〞2005年完成了后序重組，置出水泥資產(chǎn)，換入藥業(yè)股權(quán)，實現(xiàn)了母子公司合并2005年9月正式更名為哈藥集團(tuán)三精制藥股份三精制藥是一家多種類、多劑型的大型綜合性制藥企業(yè)特征產(chǎn)品有三精葡萄糖酸鋅、葡萄糖酸鈣口服液、雙黃連口服液

企業(yè)戰(zhàn)略1ppt強(qiáng)化品牌廣拓渠道推進(jìn)“藍(lán)瓶〞戰(zhàn)略，提升品牌價值延伸產(chǎn)品線，豐富品牌內(nèi)涵投身公益，強(qiáng)化品牌籠統(tǒng)搭建特征營銷平臺，強(qiáng)化營銷網(wǎng)絡(luò)商業(yè)化戰(zhàn)略完善渠道管理，強(qiáng)化終端促銷財務(wù)情況分析目錄1ppt利潤表分析比率分析財務(wù)情況資產(chǎn)負(fù)債表分析杜邦分析杜邦分析1ppt資產(chǎn)凈利率0.130.120.13

權(quán)益乘數(shù)1.851.731.67╳銷售凈利率0.390.170.19資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.330.710.701÷〔1–45.81%〕1÷〔1–42.44%〕1÷〔1–40.27%〕╳凈資產(chǎn)收益率0.240.210.23

凈資產(chǎn)收益率根本穩(wěn)定負(fù)債比例降低導(dǎo)致權(quán)益乘子減少資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度明顯提高銷售利潤率閱歷了05年的高程度后，06、07年增幅放緩，趨于穩(wěn)定資產(chǎn)負(fù)債表1ppt項目05年06年06年增長率07年07年增長率貨幣資金967725041158.77%4098563.67%應(yīng)收賬款134621602719.05%6837-57.34%應(yīng)收票據(jù)494718759279.20%2447130.45%其他應(yīng)收款2715914460-46.76%2083344.07%存貨9769101784.19%1653962.50%流動資產(chǎn)合計689628843328.23%11185326.48%長期投資287353221812.12%20647-35.91%固定資產(chǎn)423775652233.38%－－－－－－減：累計折舊847789365.41%－－－－－－固定資產(chǎn)凈值339004758640.37%503585.83%在建工程140202077-85.19%1365-34.28%固定資產(chǎn)合計47920496633.64%517234.15%無形資產(chǎn)36423546-2.64%439423.91%資產(chǎn)總計14925817386116.48%19237410.65%資產(chǎn)工程分析1ppt總資產(chǎn)增長趨勢逐漸放緩流動資產(chǎn)堅持高速增長固定資產(chǎn)高速增長后，對其投入趨于穩(wěn)定資產(chǎn)工程分析〔續(xù)〕1ppt項目05年增加額05年增長率06年增加額06年增長率07年增加額07年增長率流動資產(chǎn)43590171.80%1947128.23%2342026.48%長期投資-33197-53.60%348312.12%-11571-35.91%固定資產(chǎn)凈值334417285.62%1368640.37%27725.83%無形資產(chǎn)34111476.62%-96-2.64%84823.91%資產(chǎn)總計5907265.50%2460316.48%1851310.65%總資產(chǎn)規(guī)模維持10%以上擴(kuò)張速度長期投資出現(xiàn)負(fù)增長態(tài)勢固定資產(chǎn)進(jìn)入溫和擴(kuò)張期，07年僅小幅上漲流動資產(chǎn)增速最高，三年均高于20%流動資產(chǎn)工程分析1ppt應(yīng)收賬款存貨貨幣資金貨幣資金劇增緣由何在？1應(yīng)收賬款小幅動搖2存貨添加，庫存囤積？3貨幣資金1ppt貨幣資金與銷售收入能否匹配項目06年增長率07年增長率貨幣資金158.77%63.67%銷售收入147.31%9.48%銷售增長充盈了貨幣資金07年兩者增長不匹配貨幣資金〔續(xù)〕1ppt07年公司投資收益和收回投資收到的貨幣資金分別是5004萬元、5001萬元在扣除這兩項現(xiàn)金流入后，三精07年貨幣資金增幅明顯縮水貨幣資金增長率63.67%扣除投資收益后增長率46.30%再扣除收回投資后增長率26.74%應(yīng)收賬款1ppt加強(qiáng)收款力度運(yùn)用票據(jù)結(jié)算優(yōu)化供應(yīng)鏈添加回款保證產(chǎn)業(yè)鏈延伸０６年增長率１０７．７３％０７年增長率１５６．５３％０６年增長率８９．５３％０７年增長率３．１３％存貨1ppt項目2005年2006年06年增長率2007年07年增長率三精制藥2.0882384.983592138.65%3.374206-32.29%江中制藥4.21014.791513.81%3.9145-18.30%存貨〔續(xù)〕1ppt項目2005年2006年增長率2007年增長率存貨9769101784.19%1653962.50%銷售成本2040050723148.64%5580610.02%三精存貨周轉(zhuǎn)率變動分析２００５２００６２００７銷售規(guī)模擴(kuò)張銷售本錢上升存貨流轉(zhuǎn)速度加快存貨增幅62.5%庫存商品增幅48.6%銷售增幅僅9.5%商品積壓情況加重負(fù)債和一切者權(quán)益1ppt項目05年06年06年增長率07年07年增長率應(yīng)付票據(jù)0815---0-100.00%應(yīng)付賬款96391115515.73%9071-18.68%應(yīng)計項目379904867728.13%508974.56%一年內(nèi)到期長期負(fù)71%1113289.16%流動負(fù)債合計525106477123.35%7547516.53%長期負(fù)債158599024-43.10%1991-77.94%普通股46542482303.63%41425-14.11%留存收益343475183650.92%7348241.76%所有者權(quán)益總額8088910006623.71%11490714.83%權(quán)益總額14925817386116.48%19237410.65%負(fù)債總規(guī)模下降流動負(fù)債20%左右增幅，長期負(fù)債急劇下降一切者權(quán)益總額堅持10%以上增速權(quán)益構(gòu)造向減少負(fù)債方向傾斜負(fù)債和一切者權(quán)益〔續(xù)〕1ppt資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)中有升流動負(fù)債添加主要源于一年內(nèi)到期長期負(fù)債激增長期負(fù)債減少明顯，籌資活動的現(xiàn)金凈流量為負(fù)權(quán)益與籌資活動現(xiàn)金流量1ppt項目2004年2005年2006年2007年借款所收到的現(xiàn)金2243716702000償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金1534877239004050分配股利利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金66649119622624籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量43-1880-4685-4101自2005年起籌資活動的凈現(xiàn)金流量為負(fù)用于分配股利、償付利息的現(xiàn)金流出金額較大，且呈上升態(tài)勢以前年度債務(wù)使得企業(yè)承當(dāng)了較大的償債壓力，現(xiàn)金流出額較高利潤表程度分析1ppt項目2004年2005年05年增長率2006年06年增長率2007年07年增長率銷售收入390574981827.55%123204147.31%1348789.48%銷售成本2994220400-31.87%50723148.64%5580610.02%銷售毛利911529418222.74%72481146.38%790729.09%管理與營業(yè)費(fèi)用640813447109.85%45227236.34%5371718.77%稅息前收益270715971489.99%2725470.65%25355-6.97%利息費(fèi)用808296-63.37%45553.72%66145.27%稅前收益189915675725.43%2679970.97%24694-7.85%所得67%287476.64%2830-1.53%凈利潤293019441563.52%213559.85%2593321.44%重組后續(xù)任務(wù)完成后，06年企業(yè)消費(fèi)步入正軌改換主營業(yè)務(wù)方向后，毛利率由23.65%躍至60%左右銷售收入、凈利潤堅持延續(xù)增長利潤表垂直分析1ppt項目2004年2005年2006年2007銷售收入39057100%49818100%123204100%134878100%銷售成本2994276.66%2040040.95%5072341.17%5580641.38%銷售毛利911523.34%2941859.05%7248158.83%7907258.62%管理與營業(yè)費(fèi)用640816.41%1344726.99%4522736.71%5371739.83%稅息前收益27076.93%1597132.06%2725422.12%2535518.80%利息費(fèi)用8082.07%2960.59%4550.37%6610.49%稅前收益1899156752679924694所得稅15162728742830凈利潤29307.50%1944139.02%2135517.33%2593319.23%改換主營業(yè)務(wù)方向后，毛利率由23.34%躍至60%左右三精制藥銷售本錢穩(wěn)定在四成左右管理與營業(yè)費(fèi)用逐年大幅攀升凈利潤率雖堅持增長，但增幅逐漸放緩利潤表〔續(xù)〕1ppt主營業(yè)務(wù)增長率05年27.55%，06年到達(dá)147.31%，07年態(tài)勢平穩(wěn)，主營業(yè)務(wù)收入較上年僅增長了11674萬元，增長率為9.48%相應(yīng)的銷售毛利增長率為05年222.74%，06年146.38%，07年9.09%。三精制藥凈利潤增長趨勢相比銷售收入和銷售毛利明顯較緩。05~06年間銷售收入增長率146.3%，但是凈利潤僅為9.85%。在企業(yè)具有如此高毛利的產(chǎn)品的情況下，為什么其優(yōu)勢沒有在利潤目的中充分的表達(dá)出來？利潤表—毛利率1ppt三精、江中毛利率程度顯著高于行業(yè)均值三精中藥、西藥、保健品毛利率06年分別是50.65%、41.04%、79.57%；07年為47.38%、53.42%、81.05%針對兒童市場推出的一系列保健品優(yōu)勢明顯，市場占有率高利潤表—銷售利潤率1ppt毛利率高達(dá)60%，相應(yīng)的利潤率卻不到20%，宏大落差緣由何在？管理與營業(yè)費(fèi)用逐年攀升，07年占到收入四成利潤表—本錢與費(fèi)用1ppt江中制藥進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)多年，本錢與費(fèi)用程度穩(wěn)定三精新轉(zhuǎn)換主營方向，擴(kuò)展業(yè)務(wù)需投入大量人力、物力、財力三精制藥與江中制藥銷售規(guī)模上的差距也導(dǎo)致兩者本錢、費(fèi)用的宏大差別三精的管理與營業(yè)費(fèi)用能否過高？長此以往能否會減弱企業(yè)的盈利才干？利潤表—本錢和費(fèi)用〔續(xù)〕1ppt銷售費(fèi)用管理費(fèi)用營業(yè)本錢其他橫向比較：兩家企業(yè)兩年來本錢、費(fèi)用比重根本持平縱向比較：本錢、費(fèi)用占收入比重接近醫(yī)藥行業(yè)特點(diǎn)企業(yè)管理、營業(yè)費(fèi)用高凈利潤與運(yùn)營活動現(xiàn)金流量1ppt項目2004年2005年2006年2007年凈利潤2930194412135525933固定資產(chǎn)折舊3742102328295068應(yīng)付賬款增加-107594553-2191-2084應(yīng)收賬款減少6564-1939-14789190存貨減少1366-590-275-6361經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量37601649722692164342007年凈利潤遠(yuǎn)高于運(yùn)營活動現(xiàn)金流量，主要由于該年度凈利潤中包含較為可觀的投資收益資產(chǎn)、收入與利潤綜合分析1ppt項目2004年2005年05年增長率2006年06年增長率2007年07年增長率資產(chǎn)9018614925865.50%17386116.48%19237410.65%銷售收入390574981827.55%123204147.31%1348789.48%凈利潤293019441563.52%213559.85%2593321.44%隨著資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)展，銷售收入與凈利潤相應(yīng)添加06年銷售收入增幅巨大凈利潤增長不明顯07年銷售收入漲幅較小凈利潤增長可觀資產(chǎn)、收入與利潤綜合分析〔續(xù)〕1ppt項目2004年2005年2006年2007年收回投資所收到的現(xiàn)金17370340901545001購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金508867624531036投資所支付的現(xiàn)金27312384326555558投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量-13361-5016-2443361106年管理與營業(yè)費(fèi)用較05年大幅攀升管理與營業(yè)費(fèi)用05年13447萬元06年45227萬元增幅36.71%06年銷售收入增幅宏大凈利潤增幅不明顯07年銷售收入漲幅較小凈利潤增長可觀07年收回投資收到現(xiàn)金5001萬元獲得投資收益5004萬元增幅高達(dá)1257.65%剔除投資收益影響后，凈利潤增長率由21.43%變?yōu)?0.12%1ppt獲利才干比率市場價值比率負(fù)債管理比率流動性比率資產(chǎn)管理比率比率分析流動比率速動比率每股收益毛利率銷售利潤率總資產(chǎn)收益率股權(quán)收益率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)比率分析流動比率1ppt項目06年增長率07年增長率三精制藥3.96%8.55%江中制藥28.34%30.92%行業(yè)均值-13.87%8.05%項目2005年2006年06年增長率2007年07年增長率流動資產(chǎn)689628843328.23%11185326.48%流動負(fù)債525106477123.35%7547516.53%三精制藥流動資產(chǎn)增長率高于流動負(fù)債流動資產(chǎn)的增長得益于公司銷售規(guī)模的擴(kuò)展，貨幣資金、應(yīng)收款項及存貨相應(yīng)大幅度添加流動負(fù)債添加主要是一年內(nèi)到期長期負(fù)債添加所致，但其增長幅度不及流動資產(chǎn)速動比率1ppt項目06年增長率07年增長率三精制藥7.18%4.53%江中制藥43.50%23.03%行業(yè)均值-18.92%11.67%項目2005年2006年2007年存貨97691017816539流動資產(chǎn)合計6896288433111853存貨占流動資產(chǎn)比率14.17%11.51%14.79%三精制藥在扣除了流動資產(chǎn)中的存貨工程后計算出的速動比率與流動比率的差距并不大，只是增長幅度放緩三精制藥的存貨占流動資產(chǎn)的比例根本穩(wěn)定在14%左右，這一低存貨比例對于三精來說是很大的優(yōu)勢總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1ppt項目2005年2006年06年增長率2007年07年增長率三精制藥0.3337710.708635112.31%0.701124-1.06%江中制藥0.84580.972815.02%0.9206-5.37%行業(yè)均值0.6820.7185.28%0.7-2.5%三精制藥06年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅上升，與行業(yè)差距減少主要得益于固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上漲15.95%07年跌幅低于行業(yè)和江中制藥，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況改善總資產(chǎn)收益率1ppt項目2005年2006年增長率2007年增長率凈利潤19441213559.85%2593321.44%總資產(chǎn)14925817386116.48%19237410.65%江中制藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要高于三精，但是在扣除相關(guān)本錢與費(fèi)用后計算得到的總資產(chǎn)收益率卻明顯低于三精三精在本錢和費(fèi)用的控制上更為出色，為企業(yè)帶來更多收益已獲利息倍數(shù)兩家企業(yè)該項目的表現(xiàn)出色企業(yè)利息償付才干強(qiáng)充分保證企業(yè)債務(wù)人利益股權(quán)收益率1ppt三精的股權(quán)收益率三年均到達(dá)20%以上，處于市場較高程度，高出江中制藥近一倍結(jié)合三精制藥的資產(chǎn)負(fù)債比率，三精的負(fù)債比率要高于江中，其財務(wù)杠桿產(chǎn)生的成效也就越大，股權(quán)收益率該當(dāng)高于江中每股收益1ppt2005年2006年06年增長率2007年07年增長率三精制藥0.37540.581454.87%0.523-10.04%江中制藥0.370.27-27.03%0.3322.22%行業(yè)均值0.0680.149119.12%——2006年三精每股收益激增54.87%，主要源自凈利潤的增長2007年凈利潤雖呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但每股收益小幅下降，主要是限售股上市流通，添加了普通股股數(shù)財務(wù)目的總評1ppt市場價值比率盈利才干權(quán)