期權(quán)套利策略介紹

期權(quán)套利戰(zhàn)略引見(jiàn)

經(jīng)管委客服部史金祥2主要內(nèi)容期權(quán)根本買賣戰(zhàn)略2期權(quán)根底知識(shí)31期權(quán)套利戰(zhàn)略33

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一、期權(quán)概念期權(quán)根底知識(shí)期權(quán)是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)〔到期日〕按雙方商定的價(jià)錢〔執(zhí)行價(jià)錢ExercisePrice〕購(gòu)買或出賣一定數(shù)量某種資產(chǎn)〔標(biāo)的資產(chǎn)UnderlyingAssets〕的權(quán)益。4

二、期權(quán)種類期權(quán)根底知識(shí)〔1〕按期權(quán)買者的權(quán)益劃分買入期權(quán)(CallOption)/看漲期權(quán)：賦予期權(quán)買者未來(lái)按商定價(jià)錢購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)益。賣出期權(quán)(PutOption)/看跌期權(quán)：賦予期權(quán)買者未來(lái)按商定價(jià)錢出賣標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)益。5

二、期權(quán)種類期權(quán)根底知識(shí)〔2〕按照行權(quán)方式劃分：歐式期權(quán)：歐式期權(quán)多方只能在期權(quán)到期日才干行權(quán)〔全球適用比較廣泛，我國(guó)即將開(kāi)通仿真買賣的期權(quán)屬于歐式期權(quán)?！趁朗狡跈?quán)：美式期權(quán)允許多方在到期前的任何時(shí)間行權(quán)。百慕大期權(quán)：行權(quán)期介于歐式和美式之間，是在到期前的一段時(shí)間。6

二、期權(quán)種類期權(quán)根底知識(shí)〔3〕按照標(biāo)的物來(lái)劃分金融期權(quán)：可分為股票期權(quán)、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、金融期貨期權(quán)、利率期權(quán)、信譽(yù)期權(quán)、貨幣期權(quán)〔或稱外匯期權(quán)〕及互換期權(quán)等商品〔實(shí)物〕期權(quán)：金屬、原油、農(nóng)作物等標(biāo)的資產(chǎn)不同，期權(quán)的特性、定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理也呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。7

二、期權(quán)種類期權(quán)根底知識(shí)〔4〕按照能否產(chǎn)生利潤(rùn)分實(shí)值期權(quán)〔價(jià)內(nèi)〕：期權(quán)的持有者執(zhí)行期權(quán)能產(chǎn)生收益虛值期權(quán)〔價(jià)外〕：期權(quán)的持有者處于虧損形狀價(jià)平期權(quán)：不虧不贏即將進(jìn)展仿真買賣的期權(quán)的合約序列有5個(gè)合約組成。8

三、Black-Scholes公式期權(quán)根底知識(shí)9

一、買入看漲期權(quán)期權(quán)根本買賣戰(zhàn)略買入看漲期權(quán)，是對(duì)逾期標(biāo)的證券價(jià)錢未來(lái)上漲而選擇的一種投資戰(zhàn)略。當(dāng)期末標(biāo)的證券價(jià)錢高于行權(quán)價(jià)時(shí)，期權(quán)多頭將行權(quán)。10

二、賣出看漲期權(quán)期權(quán)根本買賣戰(zhàn)略與買入看漲期權(quán)相反，賣出看漲期權(quán)的投資者持有對(duì)標(biāo)的證券價(jià)錢的下跌預(yù)期。他預(yù)期看漲期權(quán)多頭方在期末不會(huì)行權(quán)，從而本人獲得權(quán)益金收入。11

三、買入看跌期權(quán)期權(quán)根本買賣戰(zhàn)略而買入看跌期權(quán)，那么可以在享用看淡標(biāo)的證券帶來(lái)收益的同時(shí)，將潛在最大損失鎖定為支出的權(quán)益金金額。12

四、賣出看跌期權(quán)期權(quán)根本買賣戰(zhàn)略與買入看跌期權(quán)相反，賣出看跌期權(quán)的投資者持有對(duì)標(biāo)的證券價(jià)錢的上漲預(yù)期。他預(yù)期看跌期權(quán)多頭方在期末不會(huì)行權(quán)，從而本人獲得權(quán)益金收入。13

一、期權(quán)套利戰(zhàn)略分類期權(quán)套利戰(zhàn)略1、套利錯(cuò)誤定價(jià)的套利期權(quán)價(jià)錢偏離標(biāo)的上下限套利動(dòng)態(tài)動(dòng)搖率對(duì)沖套利2、期權(quán)相對(duì)價(jià)錢的套利馬鞍式期權(quán)套利勒束式期權(quán)套利垂直期權(quán)套利程度期權(quán)套利轉(zhuǎn)換期權(quán)套利…………….14

1、期權(quán)錯(cuò)誤定價(jià)的套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔1〕看漲期權(quán)價(jià)值偏離標(biāo)的上限套利看漲期權(quán)價(jià)錢該當(dāng)：C≤S，假設(shè)不符合，套利戰(zhàn)略：賣出看漲期權(quán),買入標(biāo)的為便于表述，定義如下符號(hào)：S：標(biāo)的〔ETF或個(gè)股〕現(xiàn)價(jià)；r：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率〔延續(xù)復(fù)利〕；X：期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢；c：購(gòu)買一股股票的歐式看漲期權(quán)的價(jià)值；T：期權(quán)的到期時(shí)間；p：購(gòu)買一股股票的歐式看跌期權(quán)的價(jià)值。15

1、期權(quán)錯(cuò)誤定價(jià)的套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔2〕看跌期權(quán)價(jià)錢偏離標(biāo)的上限套利看跌期權(quán)價(jià)錢該當(dāng)：假設(shè)不符合

套利戰(zhàn)略：賣出看跌期權(quán)，做空標(biāo)的為便于表述，定義如下符號(hào)：S：標(biāo)的〔ETF或個(gè)股〕現(xiàn)價(jià)；r：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率〔延續(xù)復(fù)利〕；X：期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢；c：購(gòu)買一股股票的歐式看漲期權(quán)的價(jià)值；T：期權(quán)的到期時(shí)間；p：購(gòu)買一股股票的歐式看跌期權(quán)的價(jià)值。16

1、期權(quán)錯(cuò)誤定價(jià)的套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔3〕看漲期權(quán)價(jià)值偏離標(biāo)的下限套利看漲期權(quán)(不付紅利)價(jià)值下限該當(dāng)：假設(shè)不符合

套利戰(zhàn)略一：買入期權(quán)，并做空標(biāo)的證券。套利戰(zhàn)略二：假設(shè)標(biāo)的是ETF，在允許一定的誤差的情況下，買入期權(quán)，做空等值的股指期貨。為便于表述，定義如下符號(hào)：S：標(biāo)的〔ETF或個(gè)股〕現(xiàn)價(jià)；r：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率〔延續(xù)復(fù)利〕；X：期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢；c：購(gòu)買一股股票的歐式看漲期權(quán)的價(jià)值；T：期權(quán)的到期時(shí)間；p：購(gòu)買一股股票的歐式看跌期權(quán)的價(jià)值。17

1、期權(quán)錯(cuò)誤定價(jià)的套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔4〕看跌期權(quán)價(jià)錢偏離標(biāo)的下限套利看跌期權(quán)(不付紅利)價(jià)錢下限該當(dāng)：假設(shè)不符合

套利戰(zhàn)略一：買入看跌期權(quán)，并做多標(biāo)的證券。套利戰(zhàn)略二：假設(shè)標(biāo)的是ETF，在允許一定的誤差的情況下，買入期權(quán)，做多等值的股指期貨。為便于表述，定義如下符號(hào)：S：標(biāo)的〔ETF或個(gè)股〕現(xiàn)價(jià)；r：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率〔延續(xù)復(fù)利〕；X：期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢；c：購(gòu)買一股股票的歐式看漲期權(quán)的價(jià)值；T：期權(quán)的到期時(shí)間；p：購(gòu)買一股股票的歐式看跌期權(quán)的價(jià)值。18

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔1〕馬鞍式期權(quán)套利A、買入馬鞍式期權(quán)套利買入同標(biāo)的、同到期日、同執(zhí)行價(jià)錢的一手看漲期權(quán)和一手看跌期權(quán)。如K〔c〕=K(P)=100，C=P=394106此套利組合的最大虧損為兩筆期權(quán)費(fèi)之和。10019

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔1〕馬鞍式期權(quán)套利A、買入馬鞍式期權(quán)套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：支付的凈債務(wù)最大收益：沒(méi)有上限向下盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)行權(quán)價(jià)-凈債務(wù)向上盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)行權(quán)價(jià)+凈債務(wù)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕股票價(jià)錢往任何方向變化，都能從動(dòng)搖的股票價(jià)錢中獲利。b〕風(fēng)險(xiǎn)具有上限。c〕假設(shè)股票價(jià)錢變動(dòng)，潛在收益沒(méi)有上限。缺陷：a〕本錢較高----他需求買入平價(jià)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。b〕為了獲利，需求股票價(jià)錢和期權(quán)價(jià)錢發(fā)生顯著的變動(dòng)。c〕競(jìng)買/競(jìng)賣價(jià)差對(duì)買賣質(zhì)量有負(fù)面影響。d〕對(duì)心思接受才干要求很高。3〕運(yùn)用市況：對(duì)股票變化方向是中性的，他期望股票價(jià)錢具有逐漸加強(qiáng)的動(dòng)搖性，股價(jià)能朝恣意方向發(fā)生大幅變化。20

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔1〕馬鞍式期權(quán)套利B、賣出馬鞍式期權(quán)套利賣出同標(biāo)的、同到期日、同執(zhí)行價(jià)錢的一手看漲期權(quán)和一手看跌期權(quán)。如K〔c〕=K(P)=100，C=P=3此套利組合的最大盈利為兩筆期權(quán)費(fèi)之和。9410010621

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔1〕馬鞍式期權(quán)套利B、賣出馬鞍式期權(quán)套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：沒(méi)有上限最大收益：獲得的凈債務(wù)向下盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)-凈債務(wù)向上盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)+凈債務(wù)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕從一定的股票價(jià)錢變化范圍中獲益。b〕相對(duì)高收益的收入戰(zhàn)略。缺陷：a〕股票價(jià)錢往任何方向變化都會(huì)帶來(lái)沒(méi)有上限的風(fēng)險(xiǎn)。b〕獲得的收益有上限。c〕在到期日是根本上確定一套行權(quán)。d〕競(jìng)買/競(jìng)賣價(jià)差對(duì)買賣質(zhì)量會(huì)有負(fù)面影響。e〕這是一種高風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，不適宜新手和中級(jí)程度買賣者。3〕運(yùn)用市況：對(duì)股票的變化方向?yàn)橹行?，期望股票價(jià)錢不會(huì)發(fā)生大的動(dòng)搖。22

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔2〕勒束式期權(quán)套利A、買入勒束式期權(quán)套利買入同標(biāo)的、同到期日的一手看漲期權(quán)和一手看跌期權(quán)。如K〔c〕=100，K(P)=98，C=3，P=2此套利組合的最大虧損為兩筆期權(quán)費(fèi)之和。100931059823

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔2〕勒束式期權(quán)套利A、買入勒束式期權(quán)套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：支付的凈債務(wù)最大收益：沒(méi)有上限向下盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)-凈債務(wù)向上盈虧平衡點(diǎn)：較高行權(quán)價(jià)+凈債務(wù)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕能從股票價(jià)錢任何方向的動(dòng)搖中獲利。b〕風(fēng)險(xiǎn)具有上限。c〕假設(shè)股票價(jià)錢變動(dòng)，潛在收益沒(méi)有上限。d〕比馬鞍式期權(quán)組合本錢更低。缺陷：a〕為了獲利，需求股票價(jià)錢和期權(quán)價(jià)錢發(fā)生顯著的變動(dòng)。b〕競(jìng)買/競(jìng)賣價(jià)差對(duì)買賣質(zhì)量有負(fù)面影響。c〕對(duì)心思接受才干要求很高。3〕運(yùn)用市況：對(duì)股票的變化方向是中性的，但是期望股票價(jià)錢具有逐漸加強(qiáng)的動(dòng)搖性且股價(jià)能朝恣意方向發(fā)生大幅變化。24

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔2〕勒束式期權(quán)套利B、賣出勒束式期權(quán)套利賣出同標(biāo)的、同到期日的一手看漲期權(quán)和一手看跌期權(quán)。如K〔c〕=100，K(P)=98，C=3，P=2此套利組合的最大盈利為兩筆期權(quán)費(fèi)之和。939810010525

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔2〕勒束式期權(quán)套利B、賣出勒束式期權(quán)套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：沒(méi)有上限最大收益：獲得的凈債務(wù)向下盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)-凈債務(wù)向上盈虧平衡點(diǎn)：較高行權(quán)價(jià)+凈債務(wù)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕從一定的股票價(jià)錢變化范圍中獲益。b〕相對(duì)高收益的收入戰(zhàn)略。缺陷：a〕股票價(jià)錢往任何方向變化都會(huì)帶來(lái)沒(méi)有上限的風(fēng)險(xiǎn)。b〕獲得的收益有上限。c〕競(jìng)買/競(jìng)賣價(jià)差對(duì)買賣質(zhì)量會(huì)有負(fù)面影響。e〕這是一種高風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，不適宜新手和中級(jí)程度買賣者。3〕運(yùn)用市況：對(duì)股票變化方向是中性的，同時(shí)期望股票價(jià)錢不會(huì)有什么動(dòng)搖。26

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔3〕垂直期權(quán)套利A、牛市看漲期權(quán)套利他購(gòu)買一份接近其真實(shí)價(jià)值的長(zhǎng)期〔間隔到期日6個(gè)月以上的〕看漲期權(quán)并出賣一份具有一樣到期日而行權(quán)價(jià)較高〔通常是虛值〕的看漲期權(quán)。如K(c1)=100，K(c2)=105，C1=3，C2=1〔不思索時(shí)間價(jià)值〕10010510010527

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔3〕垂直期權(quán)套利A、牛市看漲期權(quán)套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：支付的凈債務(wù)最大收益：兩個(gè)行權(quán)價(jià)的差額-凈債務(wù)盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)+凈債務(wù)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕與只是購(gòu)買看漲期權(quán)戰(zhàn)略相比較，對(duì)于中期到長(zhǎng)期的牛市買賣，該戰(zhàn)略可以減少風(fēng)險(xiǎn)并使本錢和盈虧平衡點(diǎn)降低。b〕向下風(fēng)險(xiǎn)具有上限〔雖然仍有100%的費(fèi)用〕。c〕越遠(yuǎn)離到期日，針對(duì)股票價(jià)錢迅速下跌的情況，該頭寸所提供的向下風(fēng)險(xiǎn)維護(hù)措施就越好。缺陷：a〕只需當(dāng)他選擇足夠高的較高行權(quán)價(jià)且標(biāo)的股票價(jià)錢升至兩個(gè)行權(quán)價(jià)中高行權(quán)價(jià)程度時(shí)，才干獲得較大的收益。b〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，向上收益具有上限。c〕離到期日越遠(yuǎn)，他獲得最大收益的速度就會(huì)越慢，這就是他為向下風(fēng)險(xiǎn)提供維護(hù)所付出的代價(jià)。3〕運(yùn)用市況：牛市看漲的行情時(shí)運(yùn)用此戰(zhàn)略，此時(shí)需求股價(jià)上漲。28

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔3〕垂直期權(quán)套利B、牛市看跌期權(quán)套利購(gòu)買具有較低行權(quán)價(jià)的看跌期權(quán)，同時(shí)出賣同樣數(shù)量具有一樣到期日、較高行權(quán)價(jià)的看跌期權(quán)。該戰(zhàn)略對(duì)于價(jià)錢在一定范圍內(nèi)變動(dòng)的股票或者價(jià)錢上漲的股票可以獲利，如K(p1)=100，K(p2)=105，p1=1，p2=3〔不思索時(shí)間價(jià)值〕10010529

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔3〕垂直期權(quán)套利B、牛市看跌期權(quán)套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：兩種行權(quán)價(jià)的差額-凈債務(wù)最大收益：獲得的凈債務(wù)盈虧平衡點(diǎn)：較高行權(quán)價(jià)-凈債務(wù)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕這是短期收入戰(zhàn)略，并不一定要求股票價(jià)錢發(fā)生變動(dòng)。b〕與賣出看跌期權(quán)相比，可以為面臨的向下風(fēng)險(xiǎn)提供維護(hù)，使其具有上限。缺陷：a〕雖然向下風(fēng)險(xiǎn)具有上限，該戰(zhàn)略面臨的最大損失通常大于能獲得的最大收益。b〕高收益買賣通常意味著更少的維護(hù)性股本作墊，也因此具有更大的風(fēng)險(xiǎn)。c〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，那么能獲得的向上收益有限。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有牛市看跌期權(quán)組合時(shí)，他對(duì)行情的展望是牛市看漲或是對(duì)股票價(jià)錢變化方向中性或者牛市看漲的。30

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔3〕垂直期權(quán)套利C、熊市看跌期權(quán)套利賣出執(zhí)行價(jià)錢較低的看跌期權(quán)，同時(shí)買入同到期日、執(zhí)行價(jià)錢更高的看跌期權(quán)。如K(p1)=100，K(p2)=105，p1=1，p2=3〔不思索時(shí)間價(jià)值〕10010531

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔3〕垂直期權(quán)套利C、熊市看跌期權(quán)套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：兩種行權(quán)價(jià)的差額-凈債務(wù)最大收益：獲得的凈債務(wù)盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)+凈債務(wù)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕這是短期收入戰(zhàn)略，并不一定要求股票價(jià)錢發(fā)生變動(dòng)。b〕與賣出看漲期權(quán)相比，可以為面臨的向下風(fēng)險(xiǎn)提供維護(hù)，使其具有上限。缺陷：a〕雖然向下風(fēng)險(xiǎn)具有上限，該戰(zhàn)略面臨的最大損失通常大于能獲得的最大收益。b〕高收益買賣通常意味著更少的維護(hù)性股本作墊，也因此具有更大的風(fēng)險(xiǎn)。c〕假設(shè)股票價(jià)錢下跌，那么可以獲得向上收益有限。3〕運(yùn)用市況：熊市看跌或者對(duì)股票價(jià)錢變化方向中性。32

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔3〕垂直期權(quán)套利D、熊市看漲期權(quán)套利賣出執(zhí)行價(jià)錢較低的看漲期權(quán)，同時(shí)買入同到期日、執(zhí)行價(jià)錢更高的看漲期權(quán)。如K(c1)=100，K(c2)=105，c1=3，c2=1〔不思索時(shí)間價(jià)值〕10010510010533

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔3〕垂直期權(quán)套利D、熊市看漲期權(quán)套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：支付的凈債務(wù)最大收益：兩個(gè)行權(quán)價(jià)的差額-凈債務(wù)盈虧平衡點(diǎn)：較高行權(quán)價(jià)-凈債務(wù)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕與只是購(gòu)買看跌期權(quán)的戰(zhàn)略相比較，對(duì)于中期到長(zhǎng)期的熊市買賣，該戰(zhàn)略可以減少風(fēng)險(xiǎn)并使本錢和盈虧平衡點(diǎn)降低。b〕風(fēng)險(xiǎn)具有上限〔雖然仍有100%的費(fèi)用〕c〕越遠(yuǎn)離到期日，針對(duì)股票價(jià)錢迅速上漲的情況，該頭寸所提供的向下風(fēng)險(xiǎn)維護(hù)措施就越好。缺陷：a〕只需當(dāng)他選擇足夠低的較低行權(quán)價(jià)以及標(biāo)的股票價(jià)錢跌至兩個(gè)行權(quán)價(jià)中較低行權(quán)價(jià)程度是，才干獲得較大的收益。b〕假設(shè)股票價(jià)錢下跌，向上收益具有上限。c〕越遠(yuǎn)離到期日，他獲得最大收益的速度將會(huì)越慢；這就是他為向下風(fēng)險(xiǎn)提供維護(hù)所付出的代價(jià)。3〕運(yùn)用市況：熊市看跌，股價(jià)下挫的行情。34

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔4〕程度期權(quán)套利A、日歷看漲期權(quán)套利這是一種程度價(jià)差戰(zhàn)略，為備兌看漲期權(quán)的一種變形方式。用近價(jià)行權(quán)價(jià)購(gòu)買一份到期日是長(zhǎng)期的看漲期權(quán)。以一樣的行權(quán)價(jià)售出一份到期日是短期〔月度〕的看漲期權(quán)。35

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔4〕程度期權(quán)套利A、日歷看漲期權(quán)套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：限制在所支付的凈債務(wù)上。最大收益：在賣空看漲期權(quán)的到期日，當(dāng)股票價(jià)錢等于行權(quán)價(jià)時(shí)買入看漲期權(quán)的價(jià)錢減去凈債務(wù)。向下盈虧平衡點(diǎn)是由在賣空看漲期權(quán)的到期日時(shí)買入看漲期權(quán)的價(jià)值決議；向上盈虧平衡點(diǎn)是由在賣空看漲期權(quán)的到期日是買入看漲期權(quán)的價(jià)值決議。2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕每月獲得收入。b〕可以從一定范圍內(nèi)變化的股票價(jià)錢中獲利，而且能比備兌看漲期權(quán)戰(zhàn)略獲得更大的收益。缺陷：a〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，上升趨勢(shì)有上限。b〕假設(shè)股票價(jià)錢顯著上漲，能夠會(huì)因上升趨勢(shì)而受損。c〕高收益并不一定意味著這是有利可圖或者有較高獲利才干的買賣。3〕運(yùn)用市況：對(duì)根本行情是看漲，且動(dòng)搖率不會(huì)很大，上漲趨勢(shì)比較平穩(wěn)。36

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔4〕程度期權(quán)套利B、看跌日歷期權(quán)套利日歷看跌期權(quán)組合是日歷看漲期權(quán)組合的一種變形方式，只是用看跌期權(quán)替代看漲期權(quán)。即是以近價(jià)行權(quán)價(jià)購(gòu)買一份到期期限為長(zhǎng)期的看跌期權(quán)，同時(shí)以一樣的行權(quán)價(jià)售出一份到期期限為短期〔月度〕的看跌期權(quán)。37

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔4〕程度期權(quán)套利B、看跌日歷期權(quán)套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益最大風(fēng)險(xiǎn)：看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)減去在第一個(gè)到期日買入看跌期權(quán)的最大價(jià)值加上凈債務(wù)。最大收益：在第一個(gè)到期日行權(quán)時(shí)看跌期權(quán)多頭的價(jià)值減去凈債務(wù)。向下盈虧平衡點(diǎn)由在賣空看跌期權(quán)的到期日時(shí)買入看跌期權(quán)的價(jià)值決議；向上盈虧平衡點(diǎn)由在賣空看跌期權(quán)的到期日時(shí)買入看跌期權(quán)的價(jià)值決議。2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕每月獲得收入。b〕可以從一定范圍內(nèi)變化的股票價(jià)錢中獲利，而且能比備兌看漲期權(quán)組合或者賣出看跌期權(quán)戰(zhàn)略更大。缺陷：a〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，向上收益有上限。b〕向下風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有上限，因此蒙受的損失能夠大于凈債務(wù)。c〕假設(shè)股票價(jià)錢顯著上漲，向上收益能夠會(huì)受損。d〕高收益并不一定意味著這是可以獲利或者有較高獲利能夠的買賣。3〕運(yùn)用市況：對(duì)行情的預(yù)期是對(duì)于票價(jià)錢變化方向中性或者牛市看漲的，希望價(jià)錢平穩(wěn)上漲。38

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔5〕轉(zhuǎn)換期權(quán)套利這種買賣是在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，鎖定利潤(rùn)。A、購(gòu)買股票，購(gòu)買平價(jià)〔或者實(shí)值〕看跌期權(quán)，售出虛值看漲期權(quán)。39

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔5〕轉(zhuǎn)換期權(quán)套利這種買賣是在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，鎖定利潤(rùn)。A、1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：〔股票價(jià)錢+看跌期權(quán)權(quán)益金〕－〔看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)－看漲期權(quán)權(quán)益金〕，假設(shè)該公式計(jì)算的結(jié)果是負(fù)值，那么他所進(jìn)展的是一筆無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的買賣。最大收益：看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)－看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)-該買賣承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。盈虧平衡點(diǎn)：股票價(jià)錢－看漲期權(quán)權(quán)益金+看跌期權(quán)權(quán)益金，希望構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)最小的戰(zhàn)略。2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)錢下跌時(shí)可以為他本人提供最大的風(fēng)險(xiǎn)維護(hù)。b〕對(duì)于動(dòng)搖率很高的股票，他能創(chuàng)建出風(fēng)險(xiǎn)程度非常低甚至是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的買賣。c〕他能在低風(fēng)險(xiǎn)情況下獲得高收益。缺陷：a〕作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略〔到期期限要比一年還長(zhǎng)〕效果最好，所以獲利速度很慢。b〕只需在到期日時(shí)才干獲得最大向上收益。c〕在資本本錢根底上只能獲得相對(duì)較低的收入。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有領(lǐng)口期權(quán)組合時(shí)，他對(duì)行情的展望是保守牛市看漲的。這種戰(zhàn)略被以為是一種風(fēng)險(xiǎn)程度非常低的戰(zhàn)略。40

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔6〕備兌看漲期權(quán)組合套利購(gòu)買股票，以一個(gè)或者兩個(gè)虛值行權(quán)價(jià)出賣看漲期權(quán)【虛值看漲期權(quán)】〔也就是說(shuō)，看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)是一個(gè)或者兩個(gè)高于股票價(jià)錢的行權(quán)價(jià)〕。指當(dāng)擁有股票時(shí)，以每月為單位售出所擁有標(biāo)的股票的虛值看漲期權(quán)，以此作為從擁有股票中獲取租金的方法。41

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔6〕備兌看漲期權(quán)組合套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：支付的股票價(jià)錢減去看漲期權(quán)權(quán)益金最大收益：看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)減去支付的股票價(jià)錢加看漲期權(quán)權(quán)益金盈虧平衡點(diǎn)為支付的股票價(jià)錢減去看漲期權(quán)權(quán)益金2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕每月獲得收入。b〕比直接擁有股票具有更低的風(fēng)險(xiǎn)。c〕能從一定范圍內(nèi)變化的股票價(jià)錢中獲益。缺陷：a〕有些買賣者以為從現(xiàn)金費(fèi)用上思索，該戰(zhàn)略比較昂貴。對(duì)于常規(guī)股票買賣上來(lái)說(shuō)，這種觀念并不對(duì)，但是對(duì)那些僅僅操作期權(quán)的買賣者來(lái)說(shuō)那么是對(duì)的，卻并不是特別相關(guān)。b〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，向上收益具有上限。c〕假設(shè)股票價(jià)錢下跌，向下風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有上限，股本收益只需當(dāng)獲得看漲期權(quán)的權(quán)益金是才干實(shí)現(xiàn)。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有一種備兌看漲期權(quán)組合時(shí)，他對(duì)行情的展望是對(duì)股票價(jià)錢變化方向中性或者牛市看漲的，即他期望股票價(jià)錢平穩(wěn)上漲。42

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔7〕備兌賣空馬鞍式期權(quán)組合套利購(gòu)買〔或者擁有〕股票，以他以為低于到期日股票價(jià)錢的行權(quán)價(jià)售出看跌期權(quán)。同時(shí)出賣具有一樣行權(quán)價(jià)和到期日的看漲期權(quán)。詳細(xì)可以了解為指經(jīng)過(guò)以和售出的看漲期權(quán)同樣的行權(quán)價(jià)賣出一份看跌期權(quán)來(lái)添加備兌看漲期權(quán)組合戰(zhàn)略獲得收益。43

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔7〕備兌賣空馬鞍式期權(quán)組合套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：支付的股票價(jià)錢-行權(quán)價(jià)-看跌期權(quán)權(quán)益金-看漲期權(quán)權(quán)益金最大收益：限制在從售出的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)獲得的權(quán)益金+行權(quán)價(jià)-股票的購(gòu)買價(jià)錢。盈虧平衡點(diǎn)：施權(quán)價(jià)-獲得的期權(quán)權(quán)益金的一半+股票價(jià)錢和期權(quán)施權(quán)價(jià)差額的一半。2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕每月獲得收入。b〕比備兌看漲期權(quán)戰(zhàn)略獲得更大的收益。缺陷：a〕假設(shè)股價(jià)下跌，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。售出看跌期權(quán)意味著風(fēng)險(xiǎn)加倍，而且假設(shè)股票價(jià)錢下降，貨幣損失的速度也會(huì)加倍。b〕除非在到期日股票價(jià)錢正好是期權(quán)的施權(quán)價(jià)，否那么他必需求么執(zhí)行看漲期權(quán)，要么執(zhí)行看跌期權(quán)。假設(shè)股票價(jià)錢下跌而要執(zhí)行看跌期權(quán)，他將會(huì)以施權(quán)價(jià)買入更多的股票。c〕根據(jù)現(xiàn)金流來(lái)計(jì)是一種本錢較高的戰(zhàn)略。d〕假設(shè)股價(jià)上漲，向上收益具有上限。e〕向下風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有上限。這不是一種值得引薦的戰(zhàn)略。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有備兌賣空馬鞍式期權(quán)組合時(shí)，他對(duì)行情的展望是牛市看漲的。他期望價(jià)錢平穩(wěn)上漲。44

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔8〕備兌賣空勒式期權(quán)組合套利本戰(zhàn)略是對(duì)備兌賣空馬鞍式期權(quán)組合的一種改良。類似的組合操作方式，購(gòu)買股票，以他以為低于到期日的股票價(jià)錢的行權(quán)價(jià)售出虛值〔較低行權(quán)價(jià)〕看跌期權(quán)。出賣具有一樣到期日的虛值〔較高行權(quán)價(jià)〕看漲期權(quán)。45

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔8〕備兌賣空勒式期權(quán)組合套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：支付的股票價(jià)錢+看跌期權(quán)施權(quán)價(jià)-看跌期權(quán)權(quán)益金-看漲期權(quán)權(quán)益金。最大收益：被限制與售出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)獲得的權(quán)益金+看漲期權(quán)施權(quán)價(jià)-股票的購(gòu)買價(jià)錢。盈虧平衡點(diǎn)：隨著股票價(jià)錢、獲得的期權(quán)權(quán)益金和施權(quán)價(jià)之間的關(guān)系而變化。2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕獲得比備兌看漲期權(quán)組合更大的收益。b〕比備兌賣空馬鞍式期權(quán)組合承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)要小一些。缺陷：a〕假設(shè)股票價(jià)錢下跌，承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。售出看跌期權(quán)意味著風(fēng)險(xiǎn)加倍，而且假設(shè)股票價(jià)錢下降，貨幣損失的速度也會(huì)加倍。b〕除非在到期日時(shí)，股票價(jià)錢位于兩個(gè)期權(quán)行權(quán)價(jià)之間，否那么他必需求對(duì)看漲期權(quán)行權(quán)或看跌期權(quán)行權(quán)。假設(shè)股票價(jià)錢下跌而要對(duì)看跌期權(quán)行權(quán)，他將需求以行權(quán)價(jià)買入更多股票。c〕以現(xiàn)金流來(lái)計(jì)，這是中本錢較大的戰(zhàn)略。d〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，那么向上收益具有上限。d〕向下風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有上限。這不是一種值得引薦的戰(zhàn)略。3〕運(yùn)用市況：牛市看漲，期望價(jià)錢平穩(wěn)上漲。46

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔9〕對(duì)角線套利A、對(duì)角線看漲期權(quán)組合套利本戰(zhàn)略購(gòu)買一份深度實(shí)值〔較低行權(quán)價(jià)〕到期日是長(zhǎng)期的看漲期權(quán)，并以較高行權(quán)價(jià)售出一份到期日是短期〔月度〕的看漲期權(quán)。47

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔9〕對(duì)角線套利A、對(duì)角線看漲期權(quán)組合套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：限制在所支付的凈債務(wù)上最大收益：〔在賣空看漲期權(quán)的到期日，當(dāng)股票價(jià)錢等于較高行權(quán)價(jià)時(shí)買入看漲期權(quán)的價(jià)值〕-凈債務(wù)向下盈虧平衡點(diǎn)：由在賣空看漲期權(quán)的到期日時(shí)買入看漲期權(quán)的價(jià)值決議向上盈虧平衡點(diǎn)：由在賣空看漲期權(quán)的到期日時(shí)買入看漲期權(quán)的價(jià)值決議2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕每月獲得收入。b〕可以從一定范圍內(nèi)變化的股票價(jià)錢中獲利，并能比備兌看漲期權(quán)戰(zhàn)略獲得更大的收益。缺陷：a〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，上升趨勢(shì)有上限。b〕假設(shè)股票價(jià)錢顯著上漲，能夠會(huì)因上升趨勢(shì)而受損。c〕高收益并不一定意味著這是有利可圖或者有較高獲利才干的買賣。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)市場(chǎng)處于牛市中，期望股市上漲。48

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔9〕對(duì)角線套利B、對(duì)角線看跌期權(quán)組合套利本戰(zhàn)略買入施權(quán)價(jià)較低的長(zhǎng)期看跌期權(quán)，以較高施權(quán)價(jià)售出一份到期期限是短息的看跌期權(quán)。49

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔9〕對(duì)角線套利B、對(duì)角線看跌期權(quán)組合套利1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：較高行權(quán)價(jià)-在第一個(gè)到期日時(shí)買入看跌期權(quán)的最大價(jià)值-凈債務(wù)最大收益：由賣空看跌期權(quán)的到期日時(shí)買入看跌期權(quán)的價(jià)值決議。向下盈虧平衡點(diǎn)：由賣空看跌期權(quán)到期日時(shí)買入看跌期權(quán)的價(jià)值決議。向上盈虧平衡點(diǎn)：由賣空看跌期權(quán)到期日時(shí)買入看跌期權(quán)的價(jià)值決議。2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕每月獲得收入。b〕可以從價(jià)錢在一定范圍內(nèi)變化的股票中獲利，獲得的收益比備兌看漲期權(quán)組合或者賣出看跌期權(quán)戰(zhàn)略更大。缺陷：a〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，向上收益有上限。b〕向下風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有上限----他蒙受的損失能夠大于他的凈債務(wù)。c〕假設(shè)股票價(jià)錢顯著上漲，向上收益能夠會(huì)受損。d〕高收益并不一定意味著這是可以獲利或者有較高獲利能夠性的買賣。3〕運(yùn)用市況：牛市看漲。50

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔10〕合成看漲期權(quán)組合本戰(zhàn)略買入股票，同時(shí)買入平價(jià)〔或者虛值〕看跌期權(quán)。51

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔10〕合成看漲期權(quán)組合1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：股票價(jià)錢+看跌期權(quán)權(quán)益金-看跌期權(quán)施權(quán)價(jià)最大收益：沒(méi)有上限盈虧平衡點(diǎn)：施權(quán)價(jià)+看跌期權(quán)權(quán)益金+股票價(jià)錢-看跌期權(quán)施權(quán)價(jià)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕買入看跌期權(quán)可以在面對(duì)災(zāi)難性的股票價(jià)錢下跌時(shí)對(duì)他的股票頭寸提供維護(hù)，因此比簡(jiǎn)單的制定股票止損價(jià)位能更有效地控制向下風(fēng)險(xiǎn)的上限，特別是在出現(xiàn)缺口性的股價(jià)下跌情況是更是如此。b〕向上收益沒(méi)有上限。缺陷：a〕同僅僅買入一份看漲期權(quán)相比，該戰(zhàn)略的杠桿作用比率要慢很多。b〕由于他需求買入股票和看跌期權(quán)，該戰(zhàn)略被以為本錢較高。3〕運(yùn)用市況：由于是一種低風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，用于比較保守的牛市看漲行情。52

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔11〕買入合成期貨組合售出一份平價(jià)看跌期權(quán)，買入一份具有一樣到期日的平價(jià)看漲期權(quán)。53

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔11〕買入合成期貨組合1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：期權(quán)施權(quán)價(jià)+凈債務(wù)最大收益：沒(méi)有上限盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)的施權(quán)價(jià)+凈債務(wù)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕發(fā)明出類似于買入股票的頭寸，但付出資本費(fèi)用實(shí)踐為零。b〕隨著股票價(jià)錢跌至為零，向下風(fēng)險(xiǎn)具有上限〔雖然也有其他說(shuō)法，即隨著股價(jià)為零，向下風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有上限〕。c〕假設(shè)股票升值，潛在收益沒(méi)有上限。缺陷：a〕該戰(zhàn)略沒(méi)有任何杠桿和維護(hù)機(jī)制。b〕沒(méi)有股利登記。c〕競(jìng)買/競(jìng)賣價(jià)差對(duì)買賣質(zhì)量會(huì)有負(fù)面的影響。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有買入合成期貨時(shí)，他對(duì)行情的展望是牛市看漲的。54

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔12〕備兌看跌期權(quán)組合賣空股票，同時(shí)以虛值的行權(quán)價(jià)出賣看跌期權(quán)〔看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)低于股票價(jià)錢〕55

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔12〕備兌看跌期權(quán)組合1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：沒(méi)有上限最大收益：賣空股票的價(jià)錢-期權(quán)行權(quán)價(jià)+看跌期權(quán)權(quán)益金盈虧平衡點(diǎn)：賣空股票的價(jià)錢+看跌期權(quán)權(quán)益金2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕在沒(méi)有資本支出的情況下，可以從價(jià)錢在一定范圍內(nèi)變化的股票或者價(jià)錢下跌的股票中獲利。缺陷：a〕假設(shè)股票價(jià)錢下跌，向上收益有上限。b〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，向下風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有上限。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有此戰(zhàn)略組合是，希望行情是對(duì)股票變化價(jià)錢中性或者熊市看跌的。期望價(jià)錢是平穩(wěn)下跌的。56

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔13〕賣空綜合期權(quán)組合買入一份虛值〔具有較低行權(quán)價(jià)的〕看跌期權(quán)，售出一份具有一樣到期日的虛值〔具有較高行權(quán)價(jià)錢的〕看漲期權(quán)。57

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔13〕賣空綜合期權(quán)組合1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：沒(méi)有上限最大收益：較低行權(quán)價(jià)+凈債務(wù)〔或者減去凈債務(wù)〕盈虧平衡點(diǎn)：假設(shè)是凈債務(wù)：較低行權(quán)價(jià)-凈債務(wù)假設(shè)是凈債務(wù)：較高行權(quán)價(jià)+凈債務(wù)2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕發(fā)明出類似于賣空股票的頭寸，但付出的資本費(fèi)用實(shí)踐為零而且可以隨意適宜地調(diào)整看漲期權(quán)或者看跌期權(quán)頭寸。b〕隨著股票價(jià)錢跌至為零，向下風(fēng)險(xiǎn)具有上限〔也有其他的說(shuō)法，即隨著股票價(jià)錢跌至為零，風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有上限〕。c〕假設(shè)股票升值，潛在收益沒(méi)有上限。缺陷：a〕該戰(zhàn)略沒(méi)有任何杠桿和維護(hù)機(jī)制。b〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，潛在風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限。c〕競(jìng)買/競(jìng)賣價(jià)差對(duì)買賣質(zhì)量會(huì)有負(fù)面的影響。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有買入綜合期權(quán)組合時(shí)，他對(duì)行情的展望是熊市看跌的58

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔14〕賣空合成期權(quán)組合買入一份平價(jià)看跌期權(quán)，售出一份具有一樣到期日的平價(jià)看漲期權(quán)。59

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔14〕賣空合成期權(quán)組合1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：內(nèi)有上限最大收益：期權(quán)行權(quán)價(jià)+凈債務(wù)〔或者－凈債務(wù)〕盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)行權(quán)價(jià)+凈債務(wù)〔或者－凈債務(wù)〕2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕發(fā)明出類似于賣空股票的頭寸，但付出的資本費(fèi)用實(shí)踐為零且可以隨意適宜地調(diào)整看漲期權(quán)或者看跌期權(quán)頭寸。b〕隨著股票價(jià)錢跌至為零，向下風(fēng)險(xiǎn)具有上限〔也有其他說(shuō)法，即隨著股票價(jià)錢跌至零，風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有上限〕。缺陷：a〕該戰(zhàn)略沒(méi)有任何杠桿和維護(hù)機(jī)制。b〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，潛在風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限。c〕競(jìng)買/競(jìng)賣價(jià)差對(duì)買賣質(zhì)量會(huì)有負(fù)面的影響。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有賣空合成期貨時(shí)，他對(duì)行情的展望是熊市看跌的。60

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔15〕合成看跌期權(quán)組合賣出股票，買入平價(jià)〔或者虛值〕看漲期權(quán)。61

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔15〕合成看跌期權(quán)組合1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)－股票價(jià)錢+看漲期權(quán)權(quán)益金最大收益：股票價(jià)錢－看漲期權(quán)權(quán)益金盈虧平衡點(diǎn)：股票價(jià)錢-看漲期權(quán)權(quán)益金2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕是對(duì)看跌期權(quán)戰(zhàn)略的復(fù)制，能從股票價(jià)錢下跌中獲利，而且沒(méi)有資本費(fèi)用。b〕假設(shè)股票價(jià)錢上漲，面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)有限。c〕假設(shè)股票價(jià)錢下跌，向上收益沒(méi)有上限。缺陷：a〕與簡(jiǎn)單的買入看跌期權(quán)相比更加復(fù)雜一些。b〕時(shí)間損耗將會(huì)侵蝕他買入看漲期權(quán)的價(jià)值，而買入長(zhǎng)期看漲期權(quán)將會(huì)對(duì)他的風(fēng)險(xiǎn)情況產(chǎn)生不利的影響。將看漲期權(quán)視為股票價(jià)錢上漲時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的維護(hù)措施。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有合成看跌期權(quán)組合時(shí)，他對(duì)行情的展望是熊市看跌的。62

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔16〕飛碟期權(quán)組合A、做多期權(quán)組合：買入實(shí)值〔較低行權(quán)價(jià)的〕看漲期權(quán)，最好是間隔到期日3個(gè)月左右，買入具有一樣到期日的實(shí)值〔較高行權(quán)價(jià)錢〕看跌期權(quán)。飛碟式期權(quán)組合是對(duì)勒式期權(quán)組合的簡(jiǎn)單修正，但這種修正會(huì)使其本錢根底更高。63

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔16〕飛碟期權(quán)組合A、做多期權(quán)組合：1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：支付的凈債務(wù)－行權(quán)價(jià)錢的差額最大收益：沒(méi)有上限向下盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)錢－凈債務(wù)-行權(quán)價(jià)的差額向上盈虧平衡點(diǎn)：較高行權(quán)價(jià)錢+凈債務(wù)-行權(quán)價(jià)的差額2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕能從股票價(jià)錢任何方向的動(dòng)搖中獲利。b〕風(fēng)險(xiǎn)具有上限。c〕假設(shè)股票價(jià)錢變動(dòng)，潛在收益沒(méi)有上限。缺陷：a〕為了獲利，需求股票價(jià)錢和期權(quán)價(jià)錢發(fā)生顯著的變動(dòng)。b〕本錢很高，由于一切的期權(quán)都是實(shí)值期權(quán)。c〕競(jìng)買/凈賣價(jià)差對(duì)買賣質(zhì)量有負(fù)面影響。d〕對(duì)心思接受才干要求很高。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有飛碟式期權(quán)組合時(shí)，他對(duì)外行情的展望是對(duì)股票變化方向中性的。他期望股票價(jià)錢具有逐漸加強(qiáng)的動(dòng)搖性且股價(jià)能朝恣意方向發(fā)生大幅變化。64

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔16〕飛碟期權(quán)組合B、賣空飛碟期權(quán)組合：賣空飛碟式期權(quán)組合是對(duì)賣空勒式期權(quán)組合戰(zhàn)略的修正，他可以添加獲得的凈債務(wù)。售出實(shí)值〔具有較低〕行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)，最好間隔到期日一個(gè)月或者更短時(shí)間，售出實(shí)值〔具有較高〕行權(quán)價(jià)和一樣到期日的看跌期權(quán)。65

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔16〕飛碟期權(quán)組合B、賣空飛碟期權(quán)組合：1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：沒(méi)有上限最大收益：獲得的凈債務(wù)－行權(quán)價(jià)之間的差額向下盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)－凈債務(wù)＋行權(quán)價(jià)之間的差額向上盈虧平衡點(diǎn)：較高行權(quán)價(jià)＋凈債務(wù)－行權(quán)價(jià)之間的差額2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕從一定的股票價(jià)錢變化范圍中獲利。b〕相對(duì)高收益的收入戰(zhàn)略。c〕由于兩種期權(quán)都是實(shí)值期權(quán)，所以權(quán)益金很高。缺陷：a〕股票價(jià)錢往任何方向變化都會(huì)帶來(lái)沒(méi)有上限的風(fēng)險(xiǎn)。b〕獲得的收益有上限。c〕無(wú)論股票價(jià)錢怎樣變化，在到期日時(shí)確定要行權(quán)。d〕競(jìng)買/競(jìng)賣價(jià)差對(duì)買賣質(zhì)量會(huì)有負(fù)面影響。e〕這是一種高風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，不適宜新手和中級(jí)程度買賣者。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有賣空飛碟式期權(quán)組合時(shí)，他對(duì)行情的展望是對(duì)股票變化方向中性的。他期望股票價(jià)錢不會(huì)發(fā)生變化。66

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔17〕合成馬鞍式期權(quán)組合A、買入合成看漲馬鞍式期權(quán)組合：馬鞍式期權(quán)組合可以“合成〞的方式構(gòu)成，換言之，不是同時(shí)買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，而是經(jīng)過(guò)合并看漲期權(quán)或者看跌期權(quán)與一個(gè)買入或者賣空股票頭寸構(gòu)成和馬鞍式期權(quán)組合一樣的風(fēng)險(xiǎn)情況。67

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔17〕合成馬鞍式期權(quán)組合A、買入合成看漲馬鞍式期權(quán)組合：1〕風(fēng)險(xiǎn)收益：最大風(fēng)險(xiǎn)：限制在：〔合約數(shù)量×每點(diǎn)價(jià)值〕/售出股票數(shù)量×所支付的看漲期權(quán)權(quán)益金＋看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)－售出的股票價(jià)錢最大收益：沒(méi)有上限向下盈虧平衡點(diǎn)：股票價(jià)錢－〔看漲期權(quán)權(quán)益金×2〕向上盈虧平衡點(diǎn)：〔股票價(jià)錢+〔看漲期權(quán)權(quán)益金×2〕〕－〔2×〔股票價(jià)錢－行權(quán)價(jià)〕〕2〕優(yōu)點(diǎn)和缺陷：優(yōu)點(diǎn)：a〕能從股票價(jià)錢恣意方向的動(dòng)搖中獲利。b〕風(fēng)險(xiǎn)具有上限。c〕假設(shè)股票價(jià)錢動(dòng)搖，潛在收益沒(méi)有上限。d〕沒(méi)有資本費(fèi)用。缺陷：a〕為了獲利，需求股票價(jià)錢和期權(quán)價(jià)錢發(fā)生顯著的變動(dòng)。b〕競(jìng)買/競(jìng)賣價(jià)差對(duì)買賣質(zhì)量會(huì)有負(fù)面影響。c〕對(duì)心思接受才干要求很高的戰(zhàn)略。3〕運(yùn)用市況：當(dāng)持有合成買入馬鞍式期權(quán)組合時(shí)，他對(duì)行情的展望是對(duì)股票變化方向中性的。但他期望股票價(jià)錢具有逐漸加強(qiáng)的動(dòng)搖性，股票價(jià)錢能猛烈地朝恣意方向發(fā)生大幅變化。68

2、期權(quán)相對(duì)定價(jià)套利期權(quán)套利戰(zhàn)略〔17〕合成馬鞍式期權(quán)組合B、買入合成看跌馬鞍式期權(quán)組合：馬鞍式期權(quán)組合可以“合成〞的方式構(gòu)成，不是