2023年銀行知識財(cái)經(jīng)金融知識-投資銀行知識考試歷年參考核心考點(diǎn)薈萃附答案

（圖片大小可任意調(diào)節(jié)）2023年銀行知識財(cái)經(jīng)金融知識-投資銀行知識考試歷年參考核心考點(diǎn)薈萃附答案第一卷一.參考題庫(共20題)1.收購2.簡述公募發(fā)行與私募發(fā)行；股票公開發(fā)行與承銷的步驟及內(nèi)容。3.流動性風(fēng)險(xiǎn)4.簡述并購的協(xié)同效應(yīng)和負(fù)面效應(yīng)的表現(xiàn)。5.保證金買空交易6.簡述投資銀行內(nèi)部控制的原則和基本內(nèi)容。7.簡述我國當(dāng)前金融業(yè)分業(yè)制度選擇的原因及其發(fā)展趨勢。8.市場風(fēng)險(xiǎn)9.公開定價法10.水平式兼并（橫向并購）11.簡述投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的委托方式；限價委托、市價委托。?12.簡述投資銀行的設(shè)立方式；投資銀行的監(jiān)管體制模式。13.核準(zhǔn)制14.簡述股票發(fā)行制度；核準(zhǔn)制與注冊制15.簡述投資銀行在資產(chǎn)證券化中的作用和面臨的風(fēng)險(xiǎn)。16.簡述融資融券主要特點(diǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)防范17.吸收合并18.保證金賣空交易19.投資銀行分析企業(yè)價值時，在宏觀、中觀、微觀等方面考慮的主要因素是？20.投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)第二卷一.參考題庫(共20題)1.簡述對投資銀行人才的激勵機(jī)制的內(nèi)容和作用。2.針對近年來我國券商頻出的各類風(fēng)險(xiǎn)問題，談?wù)勀銓θ田L(fēng)險(xiǎn)防范的認(rèn)識和建議。3.簡述風(fēng)險(xiǎn)投資及其特征；風(fēng)險(xiǎn)杠桿并購；風(fēng)險(xiǎn)租賃；私募股權(quán)投資。4.分析混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)經(jīng)營的利弊。5.包銷6.融資收購7.簡述市場比較法8.簡述投資銀行業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施；投資銀行主要業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其防范。?9.簡述資產(chǎn)證券化；資產(chǎn)證券化的步驟。10.協(xié)同效應(yīng)11.股權(quán)收購12.理解投資銀行在資本*市場中的主要功能。13.簡述VaR（Value?at?Risk）的含義及其理解。14.我國資產(chǎn)證券化的前景及券商的機(jī)遇。應(yīng)如何控制風(fēng)險(xiǎn)？15.投資銀行在并購服務(wù)中降低交易費(fèi)用的主要表現(xiàn)的哪些？?16.代銷17.垂直式兼并（縱向并購）18.簡述證券承銷；投資銀行的承銷作用和承銷功能的理解。19.自2009年6月恢復(fù)新股發(fā)行以來，一方面，IPO超募現(xiàn)象非常普遍，中小企業(yè)IPO“三高”發(fā)行已呈常態(tài)；另一方面，新股首日和持續(xù)破發(fā)也愈演愈烈。2013年10月，雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出有歷史高點(diǎn)，但多數(shù)股票依然位于發(fā)行價以下。對上述現(xiàn)象的思考：中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率高企的原因；新股“三高”發(fā)行的受益鏈條；如何抑制股票發(fā)行中的泡沫；實(shí)現(xiàn)新股從一級市場平穩(wěn)過度到二級市場的建議；我國新股發(fā)行制度和定價過程中存在的問題和建議。20.簡述我國多層次資本*市場的理解；新三板擴(kuò)容對券商的機(jī)遇。第三卷一.參考題庫(共20題)1.簡述投資銀行專業(yè)人才應(yīng)具備的素質(zhì)；對投資銀行業(yè)的認(rèn)識。2.在2011年初，預(yù)測某企業(yè)的自由現(xiàn)金流量和加權(quán)資金成本如下表，則該企業(yè)的價值是多少？ 3.BOT融資4.產(chǎn)品支付5.談?wù)勀銓ν顿Y銀行參與企業(yè)價值增值的認(rèn)識。6.固定價格法7.兼并8.簡述投資銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略思想及其內(nèi)容。9.簡述一級市場和二級市場的關(guān)系。10.簡述投資銀行的自營業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)防范。11.IPO詢價制度及其改革12.融資融券13.在金融混業(yè)背景下，如何理解投資銀行？14.創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨、新三板擴(kuò)容等是我國近年資本*市場推出的創(chuàng)新舉措，優(yōu)先股試點(diǎn)和做市商制度也是資本*市場即將推出的重要創(chuàng)新。選擇1-2項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，分析券商面臨的機(jī)遇及其風(fēng)險(xiǎn)防范。15.審批制16.操作風(fēng)險(xiǎn)17.簡述企業(yè)價值常見的定量分析方法：現(xiàn)金流折現(xiàn)法（收益法）和市場比較法（市盈率法、市凈率法）。18.融資租賃19.混合定價法20.簡述市場比較法的定價步驟第一卷參考答案一.參考題庫1.正確答案:指一家收購公司購買目標(biāo)公司部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為，其目的在于獲得該企業(yè)的控制權(quán)，或購買后將其合并，或解散該公司并將其包裝后賣掉，或由少數(shù)投資者將其私有化。2.正確答案: 公募發(fā)行：指在證券市場上向非指定的廣大投資者公開銷售證券。 私募發(fā)行：是相對公募而言的，指向特定少數(shù)投資者發(fā)行某種證券。 股票公開上市一般步驟： 尋找上市保薦人，幫助企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組和股份制改造→上市保薦人進(jìn)行上市輔導(dǎo)、推薦，編制招股意向（說明）書→發(fā)審委審核過會→主承銷商路演及通過詢價制度定價→證券交易所上市（上市公告書） 股票承銷的步驟： 選擇發(fā)行人?→?發(fā)行人選擇主承銷商（保薦人）?→?組建IPO小組?→?盡職調(diào)查?→?制定實(shí)施重組方案與上市輔導(dǎo)?→?制定發(fā)行方案?→?編制募股文件與申請股票發(fā)行?→?路演?→?確定發(fā)行價格?→?組建承銷團(tuán)與確定承銷報(bào)酬?→?穩(wěn)定價格?→?墓碑廣告3.正確答案:又稱變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，指投資銀行流動比率過低，頭寸緊張，不能以合理的價格迅速地賣出或?qū)⒃摴ぞ咿D(zhuǎn)手而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)4.正確答案: 協(xié)同效應(yīng)： 1）經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)；企業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)（獲得目標(biāo)公司專業(yè)技術(shù)和人才、增加市場力量）；縱向一化化（垂直整合）；管理集中度提高（管理效率改進(jìn)）。 2）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：扣抵所得稅；處置閑置資金；利用目標(biāo)公司未使用的負(fù)債潛能；提高公司知名度。 負(fù)面效應(yīng)： 1）多角化經(jīng)營有可能損害股東和債權(quán)人的利益 2）想通過兼并的方式達(dá)到成長的目的，除非產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，否則對股東未必有利 3）惡意兼并時管理層實(shí)施的反防御措施會損害股東利益 4）并購過程中往往伴隨裁員5.正確答案:指投資者在繳納部分保證金后，委托經(jīng)紀(jì)人墊付其余款項(xiàng)，買進(jìn)指定的證券。然后，投資者以墊付的證券作抵押，并支付墊付款的利息，以后在保證金墊付款項(xiàng)內(nèi)用現(xiàn)金或賣出證券償還經(jīng)紀(jì)人的墊付款項(xiàng)、利息和傭金。如果投資者不能償還款項(xiàng)時，經(jīng)紀(jì)人可以處理這些證券。6.正確答案: 原則： 有效性原則：權(quán)威性；不能有任何例外 審慎性原則：防范風(fēng)險(xiǎn)為前提?全面性原則：不能留任何死角 及時性原則：內(nèi)控優(yōu)先 獨(dú)立性原則：檢查、評價部門必須獨(dú)立于內(nèi)部控制的制定和執(zhí)行部門，直接操作人員和直接控制人員必須適當(dāng)分開。 基本內(nèi)容： 內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)控制：按決策、執(zhí)行、監(jiān)督和反饋相互制衡的原則設(shè)置 資金交易風(fēng)險(xiǎn)控制：對資金交易、證券交易、衍生工具交易，要建立完善的內(nèi)部監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)控制：遵循操作流程；按授權(quán)范圍辦理；量化的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。?建立嚴(yán)密的會計(jì)控制系統(tǒng)： 建立合理的授權(quán)分責(zé)制度：授權(quán)、授信控制；對職責(zé)范圍內(nèi)的工作負(fù)責(zé)。?計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)系統(tǒng)控制7.正確答案: 原因： 1）我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制薄弱???商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不健全； 我國銀行業(yè)的壟斷狀況嚴(yán)重；銀企關(guān)系密切，易掌握企業(yè)的內(nèi)幕信息。 2）我國證券市場處于新型＋轉(zhuǎn)軌階段：規(guī)模發(fā)展迅速，但市場容量和承受力有限；規(guī)范程度不夠，波動劇烈，金融工具有限；?內(nèi)幕交易頻繁，公開、公平、公正極需提高。 3）我國金融監(jiān)管體系尚不完善。 發(fā)展趨勢——混業(yè)經(jīng)營： 1）來自國際金融市場的挑戰(zhàn)。 2）商業(yè)銀行是混業(yè)經(jīng)營的內(nèi)在推動力。 3）分業(yè)經(jīng)營限制了金融業(yè)競爭力的提升。 混業(yè)模式的經(jīng)驗(yàn)探索：金融控股集團(tuán)，如光大集團(tuán)、中信控股公司等，平安集團(tuán)。8.正確答案:指因市場波動而使投資銀行不能獲得預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)9.正確答案:先由主承銷商與發(fā)行者商定一個股票發(fā)行的價格區(qū)間。根據(jù)市場情況的變動和新股需求量的變化而調(diào)整發(fā)行價格。如美國。10.正確答案:具有競爭關(guān)系的同行業(yè)企業(yè)之間的并購，目的在于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高行業(yè)集中度；11.正確答案: 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)指投資銀行等金融機(jī)構(gòu)代理投資者在證券交易市場買賣或轉(zhuǎn)讓證券，收取傭金的行為。 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的委托方式： 一、按價格可分為市價委托與限價委托 二、按權(quán)利可分為授權(quán)委托與停止損失委托 三、按期限可分為有期限委托與無期限委托 四、按具體形式可分為當(dāng)面委托、電話委托、電報(bào)委托、書面委托 限價委托：要求經(jīng)紀(jì)人在股價達(dá)到規(guī)定的價格或比規(guī)定的價格更有利時才能買進(jìn)或賣出該證券。是一種處于守勢的、不急于交易的、待沽的委托方式。 市價委托：要求投資者以當(dāng)時可得的最好市場價格買進(jìn)或賣出證券。是一種主動?出擊、急于交易的委托方式12.正確答案: ⑴合伙人制 ⑵混合公司制 ⑶現(xiàn)代公司制 投資銀行的監(jiān)管體制模式： 1）集中型（政府主導(dǎo)型）監(jiān)管：以美國為典型 集中型監(jiān)管體制指政府通過制定專門的證券市場管理法規(guī)，并設(shè)立全國性的證券管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)對全國證券市場的管理。 特點(diǎn)：集中型監(jiān)管體制以立法為核心，有一整套全國性的證券立法；??設(shè)有全國性的證券市場活動的專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)。?集中型監(jiān)管體制優(yōu)點(diǎn)： 法規(guī)、機(jī)構(gòu)均超脫于證券市場的當(dāng)事者之外，更能嚴(yán)格、公平、有效地發(fā)揮監(jiān)管作用，有利于保護(hù)投資者的利益； 注重立法管理，使其管理手段更具嚴(yán)格和公正性；???可以協(xié)調(diào)全國各證券市場發(fā)展，防止過度競爭而引起混亂。 缺點(diǎn)：沒有證券交易所和證券商協(xié)會的配合難以實(shí)現(xiàn)既能有效管理，又不過多行政干預(yù)的目標(biāo)；法規(guī)的規(guī)定和修改須由權(quán)威機(jī)構(gòu)進(jìn)行，立法往往滯后于市場的發(fā)展，不具靈活性。 2）自律型監(jiān)管：英國 指政府除了某些必要的國家立法外，較少干預(yù)證券市場以及證券市場機(jī)構(gòu)在證券市場的業(yè)務(wù)活動，對證券市場的管理主要由證券交易所及證券商協(xié)會等組織自我管理 特點(diǎn)：與集中型監(jiān)管體制相反，通過間接的法規(guī)來制約證券市場的活動；由證券市場及投資銀行等參與者自我管理。 自律型監(jiān)管體制的優(yōu)點(diǎn)：保護(hù)投資、鼓勵競爭，并為兩者與市場結(jié)合提供了最大的可能性；讓證券交易商參與制定和執(zhí)行證券市場的管理?xiàng)l例，并鼓勵他們模范地遵守，這樣市場管理將更有效；由市場參與者制定的管理?xiàng)l例具有更大的靈活性，且效率更高；證券交易商對現(xiàn)場發(fā)生的違法行為能夠做出迅速而有效的反應(yīng)。 自律型監(jiān)改革管體制的缺點(diǎn)：監(jiān)管重點(diǎn)放在市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和保護(hù)證券交易所會員的經(jīng)濟(jì)利益上，對投資者沒有提供充分的保障；管理者的非超脫性難以保證證券交易的公正；沒有立法作保證，使其管理手段較軟弱；沒有專門的管理機(jī)構(gòu)，難以實(shí)現(xiàn)全國證券市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。 3）中間型監(jiān)管：德國 特點(diǎn)：既強(qiáng)調(diào)立法管理，又注重自律管理，使兩種體制取長補(bǔ)短，發(fā)揮各自的優(yōu)勢。13.正確答案:我國在1998年《證券法》確立IPO核準(zhǔn)制，立法本意是將核準(zhǔn)制界定為由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的審批制向注冊制過渡的中間過渡階段。核準(zhǔn)制介于審批制與注冊制之間，比審批制寬松，但比注冊制嚴(yán)格。14.正確答案: 我國新股發(fā)行制度改革：《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》（證監(jiān)會2013年11月30日發(fā)布）；我國實(shí)行注冊制的討論。 注冊制：指證券發(fā)行人在發(fā)行證券之前，必須依法將公開的各種資料準(zhǔn)確、完整地向證券主管機(jī)關(guān)呈報(bào)，并申請注冊。 審批制：指股票發(fā)行人不僅必須公開所發(fā)行股票的真實(shí)情況，而且該股票必須經(jīng)過證券主管機(jī)關(guān)審查，并符合若干實(shí)質(zhì)條件才能發(fā)行。 核準(zhǔn)制：我國在1998年《證券法》確立IPO核準(zhǔn)制，立法本意是將核準(zhǔn)制界定為由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的審批制向注冊制過渡的中間過渡階段。核準(zhǔn)制介于審批制與注冊制之間，比審批制寬松，但比注冊制嚴(yán)格。 我國新股發(fā)行制度改革：《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》（證監(jiān)會2013年11月30日發(fā)布） 我國實(shí)行注冊制的討論：2013年9月13日，證監(jiān)會召集部分券商高層人士和學(xué)者，針對新股發(fā)行體制改革方案的具體問題召開了閉門會議，此次會議傳出的最大亮點(diǎn)是，證監(jiān)會首次提出2015年要過渡到注冊制。 學(xué)者們早就建言，建議將核準(zhǔn)制改為注冊制，并將證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部門的工作職責(zé)由目前的實(shí)質(zhì)審查轉(zhuǎn)變?yōu)閷徤鞯男问綄彶?，進(jìn)而全面構(gòu)建以充分信息披露為基礎(chǔ)、以審慎形式審查為核心、以嚴(yán)格法律責(zé)任追究為后盾的公開發(fā)行注冊制度15.正確答案: 投資銀行在資產(chǎn)證券化中的作用主要表現(xiàn)在： 優(yōu)化資產(chǎn)：分析、評價、選擇出合適的資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化組合 創(chuàng)立證券化載體（SPV）：SPV收購資產(chǎn)，再以該資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流收入為擔(dān)保發(fā)行證券重新包裝現(xiàn)金流：將現(xiàn)金流包裝成具有不同期限、不同提前償付風(fēng)險(xiǎn)特征的檔次?承銷證券：SPV以發(fā)行證券所募集的資產(chǎn)購買證券化資產(chǎn)，原始資產(chǎn)的持有人因此獲得高流動性的貨幣資金 資金管理：投資銀行可以作為受托人 風(fēng)險(xiǎn)： 1）資本風(fēng)險(xiǎn)：如果發(fā)行的證券無法銷售或無法全部銷售 2）市場風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行的證券無法以有利的價格出售，從而遭受損失 3）匯率風(fēng)險(xiǎn)：跨國運(yùn)作的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)面臨匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)16.正確答案: 特點(diǎn)：（1）杠桿性；（2）資金疏通性；（3）信用雙重性；（4）做空機(jī)制。 其風(fēng)險(xiǎn)防范：中國人民銀行2009年6月份發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（2009）》指出，我國應(yīng)在建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范制度基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥、適時地啟動融資融券試點(diǎn)工作。?已公布的業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)則明確規(guī)定了融資融券交易的初始保證金比例不得低于50%，并要求投資者以保證金、融資買入的全部證券和融券債務(wù)之間的比例不得低于130%；規(guī)定融券賣出的申報(bào)價格不得低于該股票的最新成交價、單只股票融資融券的交易額不得超過該股票上市可流通量的25%，以限制投資者利用杠桿操縱股票價格。 報(bào)告中著重強(qiáng)調(diào)了禁止裸賣空交易，即投資者必須先從證券公司融入股票后才能賣出，杜絕了投機(jī)者在沒有實(shí)際持股情況下的賣空牟利的行為。 裸賣空交易一般指大的機(jī)構(gòu)投資者和對沖基金憑其特殊的市場地位，在未做出借券安排的情況下，在市場上憑空拋售股票的行為。17.正確答案:一家公司采取各種形式有償接受其他公司產(chǎn)權(quán)，使被兼并方喪失法人資格或改變法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)行為。18.正確答案:指投資者預(yù)期證券價格將下跌，繳納一定數(shù)量保證金后，向經(jīng)紀(jì)人借入一定數(shù)量的證券并賣出，以后再買回這部分墊付的證券歸還經(jīng)紀(jì)人。19.正確答案: 投資銀行對企業(yè)質(zhì)量的分析包括： 社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境－－宏觀角度評價 產(chǎn)業(yè)分析－－中觀角度評價 企業(yè)自身－－微觀角度評價 1）、對企業(yè)的宏觀角度分析－PEST分析? 影響企業(yè)經(jīng)營活動的宏觀因素包括四個方面，即PEST（Political，Economic，Social，Technological）。①政治和法律環(huán)境：指那些制約和影響企業(yè)的政治要素和法律系統(tǒng)及其運(yùn)行狀態(tài)。? ②經(jīng)濟(jì)環(huán)境：指構(gòu)成企業(yè)生存和發(fā)展的社會經(jīng)濟(jì)狀況及國家的經(jīng)濟(jì)政策，包括社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)體制、發(fā)展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等要素。? ③社會文化與自然環(huán)境：前者指企業(yè)所處的社會結(jié)構(gòu)、社會習(xí)俗和習(xí)慣、信仰和價值觀念、文化傳統(tǒng)和人口規(guī)模與地理分布等因素的形成和變動；后者指企業(yè)所處的生存環(huán)境與生態(tài)環(huán)境。? ④技術(shù)環(huán)境：指科技要素及與該要素直接相關(guān)的各種社會現(xiàn)象的集合，包括國家科技體制、科技政策、科技水平和科技發(fā)展趨勢等。? 企業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變量分析：? ①經(jīng)濟(jì)周期：市場需求→投資→利率→股價? ②通貨膨脹：影響企業(yè)利潤（成本和轉(zhuǎn)移）和證券價格? ③利率：影響企業(yè)利潤和證券價格? ④貨幣政策：貨幣供應(yīng)量、信用規(guī)模? ⑤財(cái)政政策：稅收、國債、國家預(yù)算和財(cái)政補(bǔ)貼? 2）、對企業(yè)的中觀角度分析－產(chǎn)業(yè)因素? ①行業(yè)環(huán)境分析? 行業(yè)的增長前景分析：行業(yè)所處的生命周期、以后年度的增長預(yù)測、過去年份的增長率；?行業(yè)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析：行業(yè)外部影響因素對行業(yè)所在的企業(yè)發(fā)展的影響。? ②行業(yè)生命周期：初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期、衰退期? ③行業(yè)的市場類型：反映行業(yè)內(nèi)各企業(yè)之間的相互競爭地位和關(guān)系。分為：完全競爭、壟斷競爭、寡頭競爭、完全壟斷? ④政府的行業(yè)政策：促進(jìn)：補(bǔ)貼、優(yōu)惠稅率、提高同類進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅、保護(hù)行業(yè)的附加法規(guī)等；限制：如環(huán)保要求? ⑤企業(yè)所處的行業(yè)地位和競爭力：表明客戶在行業(yè)中的競爭力及影響大小，以企業(yè)的市場占有率和市場覆蓋率來表示。? ⑥企業(yè)所處的價值鏈分析：如何實(shí)現(xiàn)更多的價值增值，功能與成本分析。? 3）、企業(yè)的微觀因素分析? ①?企業(yè)組織管理分析，包括：企業(yè)制度、組織結(jié)構(gòu)、管理中樞? ②?企業(yè)核心競爭力分析：主要包括企業(yè)核心業(yè)務(wù)競爭力和經(jīng)營能力兩個方面。? 核心業(yè)務(wù)是企業(yè)的主要收入來源，核心業(yè)務(wù)分析的目的是為了評判企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品、主要業(yè)務(wù)的市場表現(xiàn)情況及發(fā)展趨勢，由此分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量的變化。????? 經(jīng)營能力是企業(yè)經(jīng)營活動適應(yīng)外部環(huán)境要求并進(jìn)行彈性與戰(zhàn)略性調(diào)整的能力。? ③?企業(yè)所處的成長周期分析? ??新創(chuàng)階段：企業(yè)剛成立開始運(yùn)作的階段，其特點(diǎn)： 1）有很大風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)； 2）資金需求強(qiáng)烈，籌資成本高。? ??上升階段：企業(yè)規(guī)模急劇膨脹；企業(yè)財(cái)務(wù)狀況逐步改善???成熟階段：已有相當(dāng)大市場，且有大量穩(wěn)定的現(xiàn)金流? ??衰退階段：盈利能力降低，尋找出路? ④??財(cái)務(wù)報(bào)表分析：是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動。?企業(yè)質(zhì)量分析小結(jié)：? 通過對企業(yè)的宏觀、中觀、微觀分析，投資銀行可以獲得對企業(yè)質(zhì)量的總體評價，從而為企業(yè)的價值分析奠定基礎(chǔ)。20.正確答案:是指投資銀行在經(jīng)營管理和自身發(fā)展過程中，由于某些事件的發(fā)生對公司預(yù)期收益產(chǎn)生不利影響的可能性，不利影響越大，其風(fēng)險(xiǎn)越大第二卷參考答案一.參考題庫1.正確答案: 人力資源管理開發(fā)的核心是建立有效的激勵機(jī)制，充分調(diào)動員工的積極性、主動性，將員工潛能發(fā)揮出來。激勵方式包括： 精神激勵：目標(biāo)激勵、參與決策激勵、員工發(fā)展機(jī)會激勵、關(guān)懷激勵、育才激勵 物質(zhì)激勵：基本薪酬制度、長期激勵機(jī)制， 包括：員工持股計(jì)劃、認(rèn)股權(quán)證、高息公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券2.正確答案: （1）?形成合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指資產(chǎn)負(fù)債表中各組成要素的構(gòu)成比例。 （2）?證資產(chǎn)的流動性 （3）?實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營并積極開拓衍生品業(yè)務(wù)。 （4）?建立券商保險(xiǎn)制度3.正確答案: 風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資者為具有高科技含量、存在迅速發(fā)展?jié)摿Φ男鹿净蛐庐a(chǎn)品提供承受最初風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)資本的過程。 特征： 1）高風(fēng)險(xiǎn)高收益性 2）長期性：周期較長 3）權(quán)益性：輔導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展上市并轉(zhuǎn)讓股權(quán) 4）管理性：風(fēng)險(xiǎn)投資者給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)帶來管理經(jīng)驗(yàn) 風(fēng)險(xiǎn)杠桿并購（Venture-backed?Leveraged?Buyout）：指債務(wù)資金來源于風(fēng)險(xiǎn)資本并運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的杠桿并購 風(fēng)險(xiǎn)租賃：一種以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對象的融資租賃 私募股權(quán)投資：通過私募形式對非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資；在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。4.正確答案: 分業(yè)經(jīng)營：? 優(yōu)點(diǎn)：能有效降低整個金融體制運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。 有益于保障證券市場的公正與合理。 促進(jìn)了金融行業(yè)的專業(yè)化分工。 弊端：限制了銀行的業(yè)務(wù)活動，制約了本國銀行的創(chuàng)新能力與發(fā)展壯大，削弱了本*國金融機(jī)構(gòu)的國際競爭力。 混業(yè)經(jīng)營： 優(yōu)點(diǎn)：全能銀行能實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益和范圍經(jīng)濟(jì)，降低運(yùn)營成本，提高競爭力。 有益于保障利潤的穩(wěn)定性，降低風(fēng)險(xiǎn)。 有利于提高信息的共享程度。?加強(qiáng)競爭，促進(jìn)社會總效用的上升。 弊端：可能會給整個金融體制帶來較大風(fēng)險(xiǎn)，需建立嚴(yán)格的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。5.正確答案:亦稱確定承銷，是最傳統(tǒng)、最基本的承銷方式，指投資銀行按照協(xié)議的價格直接從發(fā)行者手中買進(jìn)全部證券，然后再出售給投資者6.正確答案:指收購者以自己較少的本錢為擔(dān)保，從投資銀行或其他金融機(jī)構(gòu)籌集大量資金進(jìn)行收購活動，并通過收購成功后出售被收購企業(yè)的資產(chǎn)或依賴被收購方的收益來償還債務(wù)。7.正確答案: 思路：尋找特性相近的類似企業(yè)，作為企業(yè)價值比較的對象，最后再調(diào)整溢價和折價以反映與類似企業(yè)的不同之處。 資產(chǎn)的價值通過參考可比資產(chǎn)的價值與某一變量（如收益、現(xiàn)金流、帳面價值或收入等）比率而得到。8.正確答案: 投資銀行面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)可分為： 1）市場風(fēng)險(xiǎn)： 負(fù)責(zé)撰寫和報(bào)送風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，制定和實(shí)施全公司的市場風(fēng)險(xiǎn)管理大綱；定期對各業(yè)務(wù)單位進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估；計(jì)量和確認(rèn)各種市場風(fēng)險(xiǎn)暴露； 負(fù)責(zé)制定風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)、評估的標(biāo)準(zhǔn)和方法并報(bào)全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理審批。確認(rèn)和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法有：VaR分析法、壓力分析法、場景分析法；制定風(fēng)險(xiǎn)限額 2）信用風(fēng)險(xiǎn)： 對最主要的潛在信用暴露建立內(nèi)部指引，由信用風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督；?實(shí)行初始信用審批制實(shí)行信用限額制：對各種交易監(jiān)控 3）營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)包括：操作風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)控制風(fēng)險(xiǎn)等 支持公司業(yè)務(wù)向多實(shí)體化、多貨幣化、多時區(qū)化發(fā)展； 改善復(fù)雜的跨實(shí)體交易的控制，促進(jìn)技術(shù)、操作的標(biāo)準(zhǔn)化， 提高資源的替代性利用； 消除多余的地區(qū)請求原則； 降低技術(shù)、操作成本，使公司總體營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)控制在最合適的范圍內(nèi)。 （1）承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)與防范 承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指不能在規(guī)定時間內(nèi)按事前約定的條件完成承銷發(fā)行任務(wù)而造成損失的可能性。包括發(fā)行方式風(fēng)險(xiǎn)、競爭風(fēng)險(xiǎn)（項(xiàng)目競爭失敗或承銷證券得不到市場認(rèn)可）、違法違規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)等。 承銷業(yè)務(wù)的三種發(fā)行方式的風(fēng)險(xiǎn)分析： 代銷：風(fēng)險(xiǎn)最小 余額包銷和全額包銷：在市場狀況不佳時，具有較大的承銷風(fēng)險(xiǎn)?規(guī)避承銷風(fēng)險(xiǎn)的方法： 運(yùn)用金融衍生工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如金融期貨或金融期權(quán)等；綠鞋期權(quán)。 （2）自營（做市商）業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)與防范 證券自營風(fēng)險(xiǎn)是指投資銀行在進(jìn)行證券投資活動中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，包括投資產(chǎn)品本身內(nèi)含風(fēng)險(xiǎn)、證券市場價格異常波動的風(fēng)險(xiǎn)、投資決策不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：通過多種證券形成的投資組合使各個證券的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。?系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：運(yùn)用證券的貝塔系數(shù)確定應(yīng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)抵沖的頭寸金額，再通過股指期貨或期權(quán)予以對沖。 （3）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理 證券經(jīng)紀(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指投資銀行在接受客戶委托，代理交易股票、債券、衍生工具時所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括：規(guī)模不經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)（如融資融券）；由于人為或信息系統(tǒng)錯誤帶來的操作風(fēng)險(xiǎn)。 防范經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)要求：保證足夠流動性；建立違約損失準(zhǔn)備；自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)嚴(yán)格區(qū)分，投資者證券帳戶與自有證券分開保管，投資者資金帳戶的資金專項(xiàng)存入央行指定的銀行。9.正確答案: 資產(chǎn)證券化是指融資者通過非銀行借貸金融市場，以有價證券作為載體和憑證進(jìn)行融資的一種方式。 發(fā)起銀行將貸款按其特征分為不同的資產(chǎn)組合； 銀行的附屬公司或獨(dú)立的信托公司向銀行買入貸款組合，并發(fā)行證券（真實(shí)出售）； 投資銀行承銷并包裝證券，將證券出售給投資者（信用評級）； 發(fā)起者/支付者負(fù)責(zé)代收標(biāo)的物資產(chǎn)的本金和利息，并將所收款項(xiàng)轉(zhuǎn)交給投資者或代表投資者的受托人（信用升級機(jī)制）； 投資者從承銷商處購買證券，到期直接或通過受托人收取利息和本金。10.正確答案:合并后公司業(yè)績比兩個公司獨(dú)立存在時的預(yù)期業(yè)績高11.正確答案:購買目標(biāo)公司部分或全部股權(quán)12.正確答案: 投資銀行作為資本*市場最主要的中介機(jī)構(gòu)，從企業(yè)發(fā)行上市、并購擴(kuò)張或資本運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)投資或直接股權(quán)投資，到投資者從事證券交易等，都離不開投資銀行的參與。 投資銀行作為資本*市場核心的中介機(jī)構(gòu)，其功能集中體現(xiàn)為：在資本*市場中如何幫助客戶及自身實(shí)現(xiàn)價值增值。 在現(xiàn)代資本*市場中，投資銀行具有四大基本功能： 1）媒介資金供需 直接融資的主要媒介：投資銀行不介入投資者和籌資者的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，投資者和籌資者相互承擔(dān)權(quán)利和義務(wù)期限中介：通過期限轉(zhuǎn)換，使資金運(yùn)用靈活機(jī)動；?風(fēng)險(xiǎn)中介：降低投資和融資風(fēng)險(xiǎn)； 信息中介：通過規(guī)模效應(yīng)、專業(yè)化和分工，有效地降低了信息加工及合約成本； 流動性中介：為客戶提供各種票據(jù)、證券以及現(xiàn)金之間的互換機(jī)制，滿足客戶的流?動性需求。 2）構(gòu)造證券市場： ??在證券發(fā)行市場中，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構(gòu)造證券市場； ??在證券交易市場中，投資銀行以自營商、經(jīng)紀(jì)商和做市商的多重身份參與，對維持證券價格的穩(wěn)定性和連續(xù)性，提高交易效率，起到了重要作用； ??在證券市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新中，投資銀行不斷開拓新的業(yè)務(wù)，有效地控制了自身風(fēng)險(xiǎn)，客觀上使金融市場更加活躍； ??在建立市場游戲規(guī)則中，投資銀行有利于證券市場的有序競爭和信息傳播。 3）優(yōu)化資源配置： 投資銀行是連接宏觀經(jīng)濟(jì)決策與微觀企業(yè)行為的樞紐，推動市場機(jī)制在資源配置中的基礎(chǔ)作用。 體現(xiàn)在： （1）投資銀行通過其資金媒介作用促進(jìn)了資源合理配置 （2）投資銀行的股票、債券發(fā)行業(yè)務(wù)，不僅有助于企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，而且有助于完善 企業(yè)治理結(jié)構(gòu) （3）投資銀行的并購業(yè)務(wù)：促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)的社會化； （4）投資銀行的基金管理業(yè)務(wù)：客觀上促進(jìn)了資本向更有效率、更有前途的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)流動，而且使資金從所有者手中到需求者手中的過程縮短； （5）投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)：促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的升級換代和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)步 4）促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中：產(chǎn)業(yè)集中模式： 新技術(shù)出現(xiàn)→投資者慷慨支持，技術(shù)領(lǐng)先者迅速發(fā)展→模仿者跟進(jìn)→生產(chǎn)能力過?！鷥?yōu)勝劣汰，并購導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集中，總體經(jīng)濟(jì)效率提高。13.正確答案: VaR即Value?at?Risk，即“風(fēng)險(xiǎn)價值”，指在正常的市場條件和給定的置信度內(nèi)，用于評估和計(jì)量任何一種金融資產(chǎn)或證券組合在既定時期內(nèi)所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)和可能遭受的潛在最大價值損失。 VaR風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)是對市場風(fēng)險(xiǎn)的總括性評估，它考慮了金融資產(chǎn)對某種風(fēng)險(xiǎn)來源的敞口和市場逆向變化的可能性。 VaR要計(jì)算的實(shí)際上是正常情況下投資組合的預(yù)期價值與在一定置信水平下的最低價值之差。 例如，某投資組合的VaR為（＄100000，95%），表明這一投資組合有95%的可能性損失金額不超過＄100000；換句話說就是只有5%的可能性損失超過＄100000。 VaR值＝預(yù)期價值－最低價值14.正確答案: 2011年11月，中國銀行間市場交易商協(xié)會向銀行下發(fā)通知，擬選擇地方政府融資平臺類企業(yè)為發(fā)行人，重新試點(diǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以化解政府平臺融資違約風(fēng)險(xiǎn)。下一步，可將基礎(chǔ)資產(chǎn)擴(kuò)大到小額貸款公司的貸款，非金融企業(yè)可產(chǎn)生未來收益的資產(chǎn)等。 2012年重啟了券商資產(chǎn)證券化。在此階段，以專項(xiàng)資管計(jì)劃為載體的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品僅允許以企業(yè)債權(quán)和資產(chǎn)收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行產(chǎn)品，且計(jì)劃要求“逐項(xiàng)審批”，基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍狹小，產(chǎn)品規(guī)模偏小，發(fā)行過程繁瑣。 2013年3月證監(jiān)會正式發(fā)布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，對相關(guān)業(yè)務(wù)全面松綁，如擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)、增加流動性、縮短審核周期，券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)。?證監(jiān)會2013年11月接受中國證券報(bào)專訪時透露，累計(jì)核準(zhǔn)430億元券商資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，已經(jīng)成功推出15單企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。 相比于存量巨大的銀行信貸資產(chǎn)證券化，券商在企業(yè)資產(chǎn)證券化上更有優(yōu)勢，而且在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、承銷和二級市場流通方面得天獨(dú)厚。不過目前以券商為主導(dǎo)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚處于起步探索階段，諸多難題尚待破解。 如何控制風(fēng)險(xiǎn)： 1）投資銀行在資產(chǎn)證券化過程中，必須清楚了解可能的風(fēng)險(xiǎn)，以有效把握資產(chǎn)擔(dān)保證券的發(fā)行規(guī)模、時機(jī)、期限等，把風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)； 2）要把握資產(chǎn)擔(dān)保證券的發(fā)行價格、收益性、流通性和償還性，以使該證券適應(yīng)市場狀況； 3）投資銀行在推行新的證券化品種時要把握兩個原則： 4）根據(jù)資本*市場和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，有能力、有步驟地發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)?shù)钠贩N；采取循序漸進(jìn)的方式推出證券化品種。15.正確答案: 1）、降低信息成本 在企業(yè)并購過程中，投資銀行之所以能降低交易費(fèi)用，其主要原因在于投資銀行能解決并購過程中信息不對稱問題，使信息生產(chǎn)專業(yè)化，創(chuàng)造有效性資本*市場，使投資者資產(chǎn)轉(zhuǎn)移費(fèi)用減少，企業(yè)之間的收買和兼并能順利進(jìn)行，這是投資銀行在并購活動中的最大功能。 2）、降低討價還價成本 在企業(yè)并購過程中，通過投資銀行這一中介機(jī)構(gòu)與雙方談判，比雙方直接討價還價，“摩擦”要小得多，即交易費(fèi)用低。16.正確答案:指投資銀行和發(fā)行人之間的關(guān)系是純粹的代理關(guān)系，投資銀行只作為發(fā)行人的證券銷售代理人，收取推銷證券的傭金，而不承擔(dān)按規(guī)定價格購進(jìn)證券的義務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人自己承擔(dān)。17.正確答案:指在生產(chǎn)和經(jīng)營上互為上下游關(guān)系的企業(yè)之間的并購，又分為向前整合和向后整合，其目的是減少交易費(fèi)用，獲得一體化的綜合效益；18.正確答案: 證券承銷是指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價證券的活動。 投資銀行的承銷作用： 1）資金需求者與資金供給者的橋梁 2）加速了資金的集中 3）降低投資人的投資風(fēng)險(xiǎn) 4）協(xié)助發(fā)行公司掌握投資時機(jī) 投資銀行的承銷功能： 1）購置功能：即風(fēng)險(xiǎn)承銷功能，指承銷商以某一特定價格，將證券發(fā)行公司所要出售的證券先予以承購。承銷商將承擔(dān)證券無法順利轉(zhuǎn)銷時的風(fēng)險(xiǎn)損失：?等候風(fēng)險(xiǎn)；價格風(fēng)險(xiǎn)；配銷風(fēng)險(xiǎn)。 2）分銷功能：指投資銀行將企業(yè)所發(fā)行的證券向投資大眾銷售，但不承擔(dān)銷售不完或售價不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，承銷商扮演批發(fā)商或零售商的角色 3）顧問功能：提供資本*市場的運(yùn)作技術(shù)與相關(guān)資訊，為發(fā)行公司籌資提供參考；提供各項(xiàng)籌資途徑比較。 4）保護(hù)功能：維持證券的市場價格穩(wěn)定，穩(wěn)定信心19.正確答案: 發(fā)行市盈率高的原因： 一、新股發(fā)行高價化。我國股票市場的IPO一開始就實(shí)行高價發(fā)行，就是實(shí)行詢價制后，高溢價發(fā)行股票也是中國股市的一大特色，一般都是上限定價，市盈率大都在二、三十倍。 二、交易制度單邊化。到目前為止，我國證券市場上還沒有做空機(jī)制，只能單邊交易，不可以象國外那樣做空也能盈利或避險(xiǎn)，只有推高指數(shù)和股價，利用差價獲利。所以，沒有嚴(yán)格意義上的多頭和空頭。這種缺失的現(xiàn)行交易機(jī)制是助推高市盈率的制度性原因。 三、股權(quán)分置獨(dú)特化。我國股市大量股票不能流通，這時的“市值”概念是失真的，投資者不需要用等值的資金就可以推高股價。這種扭曲的股權(quán)分置是助推高市盈率的歷史性原因。 四、投資理念差異化。投資者文化和氛圍不理性、不重視風(fēng)險(xiǎn)揭示、盲目炒作。這種迥異的人文底蘊(yùn)是助推A股高市盈率的社會性原因。 新股“三高”發(fā)行的受益鏈條：發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)處于利益鏈的最頂端，詢價機(jī)構(gòu)與會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)位居中間環(huán)節(jié)，二級市場投資者則處在利益鏈的最末端。因此，新股“三高”發(fā)行，獲益最大的是發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)，受傷最深的則往往是二級市場的投資者。 如何抑制股票發(fā)行中的泡沫： ①強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任。新股發(fā)行改革要在制度上采取措施，要讓保薦人、發(fā)行人承擔(dān)更多的責(zé)任。 ②切斷高價發(fā)行利益鏈。要求券商嚴(yán)格執(zhí)行保薦業(yè)務(wù)和直投業(yè)務(wù)嚴(yán)格業(yè)務(wù)隔離，不 得直投已保薦企業(yè)。 ③完善退市制度。正是由于退市制度不健全，導(dǎo)致了股市“只進(jìn)不出”，退市機(jī)制不完善的結(jié)果是“殼資源”炒上了天。針對這種情況，完善上市公司退市制度。 ④詢價環(huán)節(jié)改用美國式招標(biāo)。美國式招標(biāo)核心是指中標(biāo)價格為投標(biāo)方各自報(bào)出的價格。如果應(yīng)用美國式招標(biāo)確定發(fā)行價格，雖然報(bào)價越高申購成功的概率增加，但申購成本也越高，二級市場上的收益會減少。 實(shí)現(xiàn)新股從一級市場平穩(wěn)過度到二級市場的建議： ①充分披露審核進(jìn)度，融資方式向多元化發(fā)展 ②定價方式放開，更真實(shí)準(zhǔn)確反映企業(yè)價值 ③放開新股配售權(quán)，提高承銷商自主銷售能力 ④加強(qiáng)新股定價信息披露，有利于保護(hù)投資者利益 我國新股發(fā)行制度和定價過程中存在的問題和建議。 新股發(fā)行制度和定價過程中存在的問題： （一）定價機(jī)制不完善，影響股票市場有效性與合理性 （二）發(fā)行方式不完善，沒有完全體現(xiàn)公平原則 （三）一級市場聚集資金量過大，投資收益率過高?建議： （一）完善我國新股發(fā)行定價制度，制定科學(xué)的定價方法，提高定價的科學(xué)性和合理性，力求股票發(fā)行價格的合理性 （二）完善我國新股發(fā)行方式制度，保證發(fā)行市場公平有序 （三）完善交易制度，縮小上市首日有效報(bào)價區(qū)間和設(shè)定股價漲跌幅 （四）優(yōu)化股票市場投資環(huán)境，大力培育機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。20.正確答案: 從國外發(fā)達(dá)國家的資本*市場演進(jìn)歷程來看，未來我們國家的多層次資本*市場也會是金字塔結(jié)構(gòu)，處于塔尖的是主板，中間的是中小板、創(chuàng)業(yè)板，而處于塔基位置的則是場外證券市場，包括新三板。 “新三板擴(kuò)容”是指“新三板”--中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司代辦股份報(bào)價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的試點(diǎn)園區(qū)范圍的擴(kuò)大和代辦系統(tǒng)的主辦券商數(shù)量的增加。 擴(kuò)容后的新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板之間除了IPO之外，還會建立直接的轉(zhuǎn)板機(jī)制，打通不同層次之間的升降通道，讓更多具備上市條件的企業(yè)在經(jīng)歷新三板的孵化培育之后，直接到創(chuàng)業(yè)板、中小板上市。第三卷參考答案一.參考題庫1.正確答案: 投資銀行人才的素質(zhì)要求： 道德素質(zhì)：誠實(shí)、守信、守法、公正 業(yè)務(wù)素質(zhì)：熟悉法律、法規(guī)和其他制度；具備相當(dāng)?shù)男畔⒓庸ず头治鎏幚砟芰?；敏銳的判斷力；合理的知識結(jié)構(gòu)。 投資銀行的行業(yè)認(rèn)識（特征）： 1）、創(chuàng)新性：投資銀行業(yè)的靈魂 涵義：包括創(chuàng)造和革新兩個方面 具體內(nèi)容：制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新 創(chuàng)新性的培養(yǎng)：營造自由靈活的創(chuàng)新環(huán)境、激發(fā)個體能動性?善于發(fā)現(xiàn)、尊重和培養(yǎng)創(chuàng)新型人才、制定有利于創(chuàng)新的獎懲制度 2）、專業(yè)性：投資銀行業(yè)的利潤之源 道德性：投資銀行業(yè)的立身之本2.正確答案: 計(jì)算過程：? 2011年的自由現(xiàn)金流量折為2011年初現(xiàn)值：0.54/1.08＝0.5? 2012年的自由現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值：0.70/(1.1*1.08)＝0.589? 2013年的自由現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值：0.88/(1.12*1.1*1.08)＝0.661? 2014年的自由現(xiàn)金流量折為2011年初現(xiàn)值：1/(1.1*1.12*1.1*1.08)＝0.683? 2014年后的所有自由現(xiàn)金流量折為2014年末價值為： 3.正確答案:指民間通過與政府的合約關(guān)系，投資興建公共建設(shè)，待興建完成后，由政府以特許方式交由民間投資者經(jīng)營一段時間，作為期投資的報(bào)酬。4.正確答案:這模式要求借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來償還本息。5.正確答案: 投資銀行作為資本*市場的金融中介，從事證券承銷與經(jīng)紀(jì)、公司理財(cái)、兼并收購、私募發(fā)行、咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)價值、挖掘和創(chuàng)造價值的能力是投資銀行的立足之本。 投資銀行通過創(chuàng)業(yè)資本、二級市場證券交易與資本*市場再融資、上市融資與風(fēng)險(xiǎn)資本退出、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、并購與資本運(yùn)營、理財(cái)、避險(xiǎn)及各種金融創(chuàng)新等方式，為企業(yè)提供價值增值的渠道，企業(yè)的發(fā)展壯大離不開投資銀行的參與。6.正確答案:發(fā)行價格早在股票發(fā)售前就已由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定下來，通常價格較低，如早期的香港和內(nèi)地。7.正確答案:是指兩家或兩家以上的公司結(jié)合成一家公司，原公司的債權(quán)和債務(wù)由存續(xù)（或新設(shè)）公司承擔(dān)8.正確答案: 投資銀行的戰(zhàn)略思想是投資銀行價值觀念和自我意識的表現(xiàn)，是投資銀行管理哲學(xué)的有機(jī)組成部分。 主要指投資銀行如何在復(fù)雜的環(huán)境中合理地確定公司未來的使命和選擇恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)，積極能動地去塑造更加理想的公司環(huán)境。 核心思想：確立公司的競爭優(yōu)勢：競爭意識和憂患意識；衡量競爭優(yōu)勢的標(biāo)準(zhǔn)是公司的長期生存和發(fā)展能力、開發(fā)能力及保護(hù)開發(fā)成果的能力?滿足客戶需求的思想：識別需求，并設(shè)法提供 創(chuàng)新思想：創(chuàng)造新產(chǎn)品滿足客戶需求；開創(chuàng)新的需求引導(dǎo)客戶需求；創(chuàng)造新的經(jīng)營方式適應(yīng)客戶需求。 盈利思想 未來思想：指明未來的發(fā)展方向和目標(biāo)；著眼于社會和客戶未來的需求。 系統(tǒng)化思想：樹立整體觀念和協(xié)調(diào)觀念，實(shí)現(xiàn)外部環(huán)境、內(nèi)部條件和經(jīng)營目標(biāo)三者之間的動態(tài)平衡。9.正確答案: 區(qū)別：一級市場也指發(fā)行市場，籌集資金的公司或政府機(jī)構(gòu)將其新發(fā)行的股票和債券等證券銷售給最初購買者的金融市場?。通過一級市場，發(fā)行人籌措到了公司所需資金，而投資人則購買了公司的股票成為公司的股東，實(shí)現(xiàn)了儲蓄轉(zhuǎn)化為資本的過程。 二級市場是有價證券的交易場所。二級市場是有價證券的流通市場，是發(fā)行的有價證券進(jìn)行買賣交易的場所。 聯(lián)系：二級市場與初級市場關(guān)系密切，既相互依存，又相互制約。初級市場所提供的證券及其發(fā)行的種類，數(shù)量與方式?jīng)Q定著二級市場上流通證券的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與速度，而二級市場作為證券買賣的場所，對初級市場起著積極的推動作用。組織完善、經(jīng)營有方、服務(wù)良好的二級市場將初級市場上所發(fā)行的證券快速有效地分配與轉(zhuǎn)讓，使其流通到其它更需要、更適當(dāng)?shù)耐顿Y者手中，并為證券的變現(xiàn)提供現(xiàn)實(shí)的可能。此外，二級市場上的證券供求狀況與價格水平等都將有力地影響著初級市場上證券的發(fā)行。10.正確答案: 自營業(yè)務(wù)是指以盈利為目的，運(yùn)用自有資金和依法籌集的資金，并通過自己的帳戶買賣有價證券的行為。 風(fēng)險(xiǎn)防范： （1）遵守自營業(yè)務(wù)的經(jīng)營原則 ①自營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分賬經(jīng)營、分業(yè)管理原則。 ②開設(shè)專門的自營賬戶原則。 ⑥嚴(yán)格內(nèi)部控制原則。 ⑧加強(qiáng)自律管理原則。 ⑨接受監(jiān)管與檢查原則。 （2）嚴(yán)格執(zhí)行自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的有關(guān)規(guī)定和比例 （