模塊5利潤管理

利潤管理1/15/20241模塊五:利潤管理學(xué)習(xí)目的與要求：經(jīng)過本章的學(xué)習(xí)與研討，該當深化了解各種股利支付實際的實際要點與指點意義，詳細分析判別影響股利政策的各種要素，在熟練掌握各種根本的股利政策的要點的根底上，靈敏制定適宜的股利政策。主要內(nèi)容：利潤及利潤分配股利實際股利分配政策和股利支付股票股利1/15/20242模塊五:利潤管理

披露日期會計年度分配預(yù)案2012年3月30日2011年12月31日2011年度:10派1.6462元2011年8月26日2011年6月30日2011年中期:10派1.6229元2011年3月18日2010年12月31日2010年度:10派1.8357元2010年8月27日2010年6月30日2010年中期:10派1.6063元2010年3月26日2009年12月31日09年度:10派1.3003元2009年8月31日2009年6月30日09年中期:10派1.2417元2009年3月26日2008年12月31日08年度:10派1.4953元2008年8月28日2008年6月30日10派1.3183元2008年3月20日2007年12月31日10派1.56859元簡稱：中國石油代碼：6018571/15/20243模塊五:利潤管理簡稱：貴州茅臺代碼：600519

2012年4月11日2011年12月31日2011年度:10派39.97元2011年3月21日2010年12月31日2010年度:10送1派23元2010年4月2日2009年12月31日09年度:10派11.85元2009年3月25日2008年12月31日08年度:10派11.56元2008年3月13日2007年12月31日10派8.36元2007年4月3日2006年12月31日10派7元2006年4月5日2005年12月31日10派3元2005年4月23日2004年12月31日10轉(zhuǎn)2派5元2004年3月26日2003年12月31日10轉(zhuǎn)3派3元2003年7月8日2002年12月31日10送1派2元1/15/20244模塊五:利潤管理簡稱：山東黃金代碼：600547

2012年3月29日2011年12月31日2011年度:10派1.5元2011年2月26日2010年12月31日2010年度:10派1元2010年3月18日2009年12月31日09年度:10送5轉(zhuǎn)5派1元2009年2月28日2008年12月31日08年度:10轉(zhuǎn)10派3元2008年3月29日2007年12月31日10轉(zhuǎn)10派7.20元2007年2月7日2006年12月31日10派4.80元2006年3月1日2005年12月31日10派3.30元2006年2月13日其他流通股東每10股獲2.5股2005年2月28日2004年12月31日10派3.00元1/15/20245模塊五:利潤管理簡稱：工商銀行代碼：608

2012年3月30日2011年12月31日2011年度:10派2.03元2011年3月31日2010年12月31日2010年度:10派1.84元2010年3月26日2009年12月31日09年度:10派1.7元2009年3月26日2008年12月31日08年度:10派1.65元2008年3月26日2007年12月31日10派1.33元2007年4月4日2006年12月31日10派0.16元1/15/20246模塊五:利潤管理簡稱：中國神華代碼：601088

2012年3月24日2011年12月31日2011年度:10派9元2011年3月26日2010年12月31日2010年度:10派7.5元2010年3月13日2009年12月31日09年度:10派5.3元2009年3月28日2008年12月31日08年度:10派4.6元2008年3月17日2007年12月31日10派1.8元1/15/20247模塊五:利潤管理才干目的可以對股份公司詳細某一年的利潤分配方案及其采取的緣由進展初步分析和評價。知識目的掌握利潤的構(gòu)成和管理要求、利潤的分配原那么和分配程序、了解不同股利支付方式的特點。第一講利潤分配和股利支付方式

1/15/20248模塊五:利潤管理教學(xué)重點與難點：【重點】1、稅后利潤分配程序2、各種股利發(fā)放方式的優(yōu)缺陷【難點】對不同的股利實際的了解1/15/20249模塊五:利潤管理利潤的構(gòu)成和管理要求想一想：以下部門最希望了解的是哪個層次的利潤率？進貨與制造部門銷售毛利率銷售部門運營利潤率財務(wù)經(jīng)理總資產(chǎn)報酬率股東凈資產(chǎn)收益率1/15/202410模塊五:利潤管理一、利潤分配管理1、利潤分配原那么依法分配原那么妥善處置分配與積累關(guān)系同股同權(quán)、同股同利原那么無利不分的原那么1/15/202411模塊五:利潤管理2、稅后利潤分配順序彌補被查沒財富損失，支付違反稅法規(guī)定的滯納金與罰款。彌補企業(yè)以前年度虧損，即累計法定盈余公積金缺乏以彌補以前年度虧損時，應(yīng)先用本期稅后利潤〔扣除第1項〕彌補虧損。按照稅后利潤〔扣除第1、2項后〕不低于10％的比率提取法定公積金。提取恣意公積金。支付普通股股利。未分配利潤，可轉(zhuǎn)入下一年度進展分配。1/15/202412模塊五:利潤管理將雞整只出賣和分塊出賣的區(qū)別

在市場上有一個賣雞的人，把雞殺干凈了整只出賣。但是天氣太熱，買雞的人不多，即使有來問的，也大多希望能買半只雞，怕買多了吃不了壞掉。于是這個人便把雞切成四塊出賣。假設(shè)把整只雞看成是整個公司，把雞塊看成是公司的股東，那么他贊成股利支付與否和股東相關(guān)還是無關(guān)？——股利無關(guān)論和股利相關(guān)論小組討論：1/15/202413模塊五:利潤管理二、利潤分配政策利潤分配政策的概念及根本實際概念：指企業(yè)管理當局對利潤分配有關(guān)事項所制定的方針與決策。利潤分配政策從根本上說是稅后利潤分配政策。企業(yè)稅后利潤，可以留存也可以用于投資分紅支出。在企業(yè)利潤有限的情況下如何處理留存與分配的比例，是處置短期利潤與長久利益、企業(yè)與股東等之間關(guān)系的關(guān)鍵。1/15/202414模塊五:利潤管理1、股利無關(guān)論代表人物：莫迪格萊尼、米勒無關(guān)實際是指股利支付與否與公司價值無關(guān)、與投資者個人財富無關(guān)，也就是說，公司價值只取決于其獲利才干，企業(yè)詳細如何分配實現(xiàn)的稅后利潤，與企業(yè)的價值沒有直接聯(lián)絡(luò)。主要觀念：股利政策不影響企業(yè)價值投資者不關(guān)懷公司股利分配企業(yè)價值由資產(chǎn)的盈利才干決議

股利實際1/15/202415模塊五:利潤管理股利無關(guān)實際必需建立在如下根本假設(shè)前提下：資本市場完好無缺陷，亦即信息總是對稱的沒有股票籌資的發(fā)行費用、買賣本錢股東對股利收入與資本增值之間沒有明顯的偏好企業(yè)未來利潤預(yù)期準確而無報答風險沒有企業(yè)所得稅與個人所得稅股東具有“自制股利〞杠桿功能等股利無關(guān)論描畫的是一種完美無缺的、理想的市場，又被稱為完全市場實際。1/15/202416模塊五:利潤管理結(jié)論①投資者不關(guān)懷公司的股利分配：假設(shè)公司留存較多的利潤用于再投資，會導(dǎo)致公司股票價錢上升；此時雖然股利較低，需現(xiàn)金那么可出賣其股票。假設(shè)公司發(fā)放較多的股利，投資者又可用現(xiàn)金再買入一些股票以擴展投資。即投資者對股利和資本利得無偏好。②股利支付比率不影響公司的價值：由于投資者不關(guān)懷股利分配，因此公司價值完全由其投資的獲利才干決議，公司盈余在股利和保管盈余之間的分配并不影響公司的價值。

1/15/202417模塊五:利潤管理2、股利相關(guān)論相關(guān)股利即股利政策與企業(yè)價值發(fā)明是相關(guān)的。股利與企業(yè)價值的相關(guān)性論點股利的信息內(nèi)涵股利之所以對普通股市價產(chǎn)生影響，是由于股利給投資者傳送了關(guān)于企業(yè)利潤率的信息，亦即市場或外部投資者往往會將股利政策視為企業(yè)傳送樂觀的未來表現(xiàn)的信息。市場的不確定性與股東對當前收益的偏好1/15/202418模塊五:利潤管理在手之鳥實際代表人物：戈登、林特納在投資者眼中，現(xiàn)金股利的風險比資本利益的風險小得多,股利收入比資本利得更加穩(wěn)定可靠?！半p鳥在林，不如一鳥在手〞信息傳播實際股利向投資者傳播公司收益情況的信息.財務(wù)報告能夠有假，但股利的發(fā)放是以實踐盈利才干為根底的，是難以作假的。稅差實際股利適用稅率高于長期資本利得適用稅率，從避稅的角度思索，投資者更情愿企業(yè)多留少派。1/15/202419模塊五:利潤管理影響股利政策的要素法律約束要素資本保全約束資本充實原那么約束超額累積利潤限制公司本身要素債務(wù)思索未來投資時機籌資本錢資產(chǎn)的流動性企業(yè)的其他思索投資者要素控制權(quán)的稀釋投資目的1/15/202420模塊五:利潤管理利潤管理第二講股利政策

1/15/202421模塊五:利潤管理才干目的可以運用利潤管理方法，對上市公司采取不同股利支付方式和股利政策的理由進展初步分析；并可以根據(jù)實踐經(jīng)濟情況，制定企業(yè)股利政策。知識目的了解股利發(fā)放程序，熟練分析股利政策的影響要素，了解不同股利支付方式的特點、掌握并了解不同股利政策的特點。1/15/202422模塊五:利潤管理教學(xué)重點與難點：【重點】1、各種股利發(fā)放方式的優(yōu)缺陷2、影響股利政策的要素3、各種股利政策的優(yōu)缺陷【難點】根據(jù)實踐經(jīng)濟情況，制定企業(yè)股利政策1/15/202423模塊五:利潤管理一、股利分派程序股利宣告日股權(quán)登記日除息日股利發(fā)放日2021.11.152021.12.152021.12.162021.1.2操練一C公司2021年11月15日發(fā)布公告：“本公司董事會在2021年11月15日的會議上決議，本年度的股利支付方案為10派5；本公司將于2021年1月2日將上述股利支付給已在2021年12月15日登記為本公司股東的人士。〞1/15/202424模塊五:利潤管理二、股份公司股利方式現(xiàn)金股利方式財富股利方式實物股利證券股利負債股利方式股票股利方式股票回購方式企業(yè)將在外流通的股票經(jīng)過現(xiàn)金方式購回而作為庫藏股的行為。被購回的股票普通并不注銷〔但需求相應(yīng)調(diào)整注冊資本額〕，而做庫藏貯藏或視未來需求重新出賣。1/15/202425模塊五:利潤管理股票股利1、股票股利的影響公司以發(fā)放公司股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接添加股東的財富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負債的添加，因此不是公司資金的運用，同時也并不因此而添加公司的財富，但會引起一切者權(quán)益內(nèi)各工程構(gòu)造發(fā)生變化。1/15/202426模塊五:利潤管理1/15/202427模塊五:利潤管理發(fā)放股票股利后，假設(shè)盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)的添加而引起EPS和每股市價的下降；但由于股東所持股份比例不變，故每個股東所持股票的市價總額仍堅持不變。1/15/202428模塊五:利潤管理如何了解股票股利不會影響公司的資金本錢?發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益工程間的再分配。因此，發(fā)放股票股利不會影響公司資產(chǎn)總額、負債總額和股東權(quán)益總額的變化，所以，負債總額、股東權(quán)益總額在資產(chǎn)總額中所占的比重不變，即資金構(gòu)造不變〔財務(wù)風險不變，貝他系數(shù)不變〕，這樣，根據(jù)資本資產(chǎn)定價方式計算出的普通股資金本錢也不變〔資本資產(chǎn)定價方式既可以計算普通股預(yù)期收益率，也可以計算普通股資金本錢〕。在不思索籌資費的情況下〔發(fā)放股票股利沒有籌資費〕，普通股的資金本錢和留存收益的資金本錢是一樣的，因此，雖然發(fā)放股票股利后，普通股股本添加了，留存收益〔未分配利潤〕減少了，但由于其個別資金本錢一樣，所以，普通股股本和留存收益的此增彼減既不會影響其個別資金本錢也不會影響股東權(quán)益總額在資產(chǎn)總額中所占的比重。發(fā)放股票股利后，資金構(gòu)造不變，個別資金本錢也不變，所以，加權(quán)平均資金本錢也不變。

1/15/202429模塊五:利潤管理例：某公司目前的普通股100萬股〔每股面值1元，市價25元〕，資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤將減少250萬元，股本添加250萬元。〔〕【答案】×

【解析】發(fā)放10%的股票股利后，即發(fā)放10萬股的股票股利，10萬股股票股利的總面值為10萬元，10萬股股票股利的總溢價為240萬元，10萬股股票股利的總市價為250萬元。所以，發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤減少250萬元，股本添加10萬元，資本公積添加240萬元。

1/15/202430模塊五:利潤管理2、股票股利發(fā)放的意義對股東的意義：⑴假設(shè)公司發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的添加得到更多現(xiàn)金；⑵實際中，有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例地下降；普通在發(fā)放少量股票股利〔2%—3%〕后，并不會引起股價的立刻變化，使股東得到股票價值相對上升的益處；⑶發(fā)放股票股利通常由生長中的公司所為，能穩(wěn)定股價甚至略有上升。⑷納稅上的益處1/15/202431模塊五:利潤管理股票股利對公司的意義：⑴發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無須支出現(xiàn)金，便于公司進展再投資，有利于公司長期開展；⑵在盈余和現(xiàn)金股利不變時，發(fā)放股票股利可以降低每股市價，從而吸引更多投資者；⑶發(fā)放股票股利往往向社會公眾傳送公司將繼續(xù)開展的信息，從而提高投資者對公司的自信心。1/15/202432模塊五:利潤管理操練三1/15/202433模塊五:利潤管理1/15/202434模塊五:利潤管理三、確定收益分配政策應(yīng)思索的要素〔一〕法律要素1.資本保全約束。在財務(wù)管理制度當中要求企業(yè)貫徹資本的保值增值。當企業(yè)沒有可供分配的利潤，就不能給投資者分配利潤。假設(shè)強行分配的話，就視同投資者抽回資本金。其目的是為了防止企業(yè)恣意減少資本構(gòu)造中一切者權(quán)益〔股東權(quán)益〕的比例，以維護債務(wù)人利益。

2.資本積累約束。它要求企業(yè)在分配收益時，必需按一定的比例和基數(shù)提取各種法定盈余公積金和公益金。3.超額累積利潤約束。在西方國家，法律上交納所得稅的稅率的檔次差別較大。比如在美國，所得稅當中規(guī)定運營所得(股利所得)稅稅率較高，資本利得〔賣出價和買入價之差)所得稅稅率較低。因此許多公司可以經(jīng)過積累利潤使股價上漲方式來協(xié)助股東避稅。所以許多西方國家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累計利潤。我國法律目前尚未對此做出規(guī)定。

1/15/202435模塊五:利潤管理〔二〕股東要素1.控制權(quán)思索。公司股東由于擔憂發(fā)行新股會稀釋對公司的控制權(quán)，因此，這些公司的股東往往主張限制股利的支付，而情愿較多的保管盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。2.躲避風險思索。對于某些股東來說，未來獲得的收益有兩部分：現(xiàn)金股利〔運營所得〕、資本利得。由于資本利得的風險大于運營所得的風險，所以要求支付更多的股利。

1/15/202436模塊五:利潤管理〔三〕公司要素〔重點〕1.公司的舉債才干。也就是指公司的籌資才干。對于融資才干強的公司，采用寬松的收益分配政策，而對于融資才干較弱的公司，采取較緊的收益分配政策。2.未來投資時機。公司面臨的未來的投資時機很多，在分配利潤時盡能夠少分一些，而多留一些，以滿足公司下一步開展的要求。相反的，當公司未來面臨的投資時機很少時，分配利潤時盡能夠多分一些而少留一些。以防呵斥資金的閑置，另外留存收益也是有本錢的。3.盈余的穩(wěn)定情況。公司未來的收益穩(wěn)定，就可以給股東派發(fā)較多的股利，未來盈余的動搖比較大，即盈余不穩(wěn)定，派發(fā)的股利就少。4.資產(chǎn)的流動情況。資產(chǎn)的流動性越強，公司派發(fā)的股利就越多，公司的留存就越少。5.籌資本錢。增發(fā)普通股和利用留存收益是籌集自有資金的兩種方式。而利用留存收益籌集資金的資金本錢較低，〔由于利用留存收益籌資是沒有籌資費的?！乘跃窒拊诨I集自有資金〔權(quán)益資金〕的這個范疇內(nèi)，應(yīng)該是利用留存收益來籌集。即在這種情況下，公司留存的多一些，分配給投資者的少一點。6.其他要素。比如，企業(yè)有意的多發(fā)股利使股價上漲，使已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡快地實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，公司的負債額降低，一切者權(quán)益升高了，從而到達調(diào)整資金構(gòu)造的目的；再如，經(jīng)過支付較高股利，刺激公司股價上揚，既添加收買者的收買本錢，從而到達反兼并、反收買目的等等。

1/15/202437模塊五:利潤管理四、常用的股利政策類型剩余股利政策固定或穩(wěn)定增長股利政策固定股利支付率股利政策低正常股利加額外股利政策

1/15/202438模塊五:利潤管理剩余股利政策概念：是指企業(yè)/企業(yè)集團有良好投資時機時，根據(jù)目的資本構(gòu)造測算出必需的權(quán)益資本與既有權(quán)益資本的差額，首先將稅后盈余滿足權(quán)益資本的需求，然有將剩余部分作為股利發(fā)放。本政策的要點：盈余先滿足投資需求，如有剩余才向股東發(fā)放股利采用理由：在于堅持理想的資本構(gòu)造，使加權(quán)平均資本本錢最低。

1/15/202439模塊五:利潤管理步驟設(shè)定目的資本構(gòu)造確定目的資本構(gòu)造下投資必需的股權(quán)資本以及與現(xiàn)有股權(quán)資本之間的差額最大限制地運用稅后利潤以滿足投資及資本構(gòu)造調(diào)整對股權(quán)資本追加的需求對于剩余稅后利潤，假設(shè)沒有其他方面的需求，可結(jié)合現(xiàn)金支付才干思索股利的派發(fā)。1/15/202440模塊五:利潤管理某公司目的資產(chǎn)負債率為50％，當年提取盈余公積與公益金后的稅后凈利為1900萬元，下年度方案投資2000萬元，流通在外的普通股為1000萬股，按剩余股利政策確定每股股利。

投資所需的權(quán)益資金=2000×50％=1000萬元每股股利=〔1900-1000〕÷1000=0.9〔元/股〕1/15/202441模塊五:利潤管理企業(yè)選擇剩余股利政策思索的要素獲得或堅持一個合理的資本構(gòu)造滿足企業(yè)增長而社會融資難度較大情況下對資金的需求在債務(wù)比率較高、利息負擔及財務(wù)風險較大〔不宜再添加債務(wù)融資〕的情況下，滿足投資規(guī)模擴展對添加資金的需求，并同時減少社會融資的買賣本錢剩余股利政策的缺陷容易與股東，特別是那些非重要影響的群眾股東對當前報酬的偏好產(chǎn)生矛盾能夠會因股利發(fā)放動搖而給投資者呵斥集團運營情況不穩(wěn)定的覺得會因股利發(fā)放率過低而影響股價上漲，導(dǎo)致股票市場價錢被錯誤低估，為他人進展廉價收買發(fā)明可乘之機1/15/202442模塊五:利潤管理固定或穩(wěn)定增長股利政策本政策的要點：概念：是將每年股利的發(fā)放額固定在某一程度上，并在較長時間內(nèi)堅持不變。目的：主要是為了防止股利支付因市場的不確定性而經(jīng)常變動帶來的不利影響，以便穩(wěn)定投資者的自信心和股票的市場價錢。采用本政策的理由：可以使投資者以為公司在穩(wěn)定正常開展，還有利于投資者安排股利收入和其他支出

1/15/202443模塊五:利潤管理采用該政策的理由：防止出現(xiàn)由于運營不善而削減股利的情況。①穩(wěn)定的股利向市場遞傳公司正常開展的信息，加強投資者對公司的自信心，穩(wěn)定股票的價錢；②穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出〔特別是那些對股利高依賴性的股東〕；③穩(wěn)定的股利政策能夠與剩余股利實際相偏離，但股價除受投資時機和資本構(gòu)造影響外，還能夠遭到股東的心態(tài)等多種要素的影響，有時維持穩(wěn)定的股利程度能夠更重要。1/15/202444模塊五:利潤管理金額〔元〕每股利潤

每股股利時間

固定或穩(wěn)定增長股利政策股利政策表示圖：1/15/202445模塊五:利潤管理不利方面：無論運營業(yè)績優(yōu)劣、財務(wù)情況好壞、每年都需求接受這一相當于“定額負債〞的現(xiàn)金支付壓力，特別是在獲利程度下降、財務(wù)支付才干出現(xiàn)困難時，負擔更為繁重投資者不易了解企業(yè)真實的運營財務(wù)情況，很能夠墮入投資“圈套〞1/15/202446模塊五:利潤管理本政策的要點：公司確定一個股利占盈利的比例，長期按此比例支付股利；股利的發(fā)放額隨公司運營的好壞而動搖。是按照固定的股利支付率與可供分配的稅后利潤額確定股利發(fā)放額的方式。采用本政策的理由：能使股利與公司盈利嚴密地結(jié)合起來；股利支付額不穩(wěn)定，容易給人呵斥公司開展不穩(wěn)定的覺得

固定股利支付率政策1/15/202447模塊五:利潤管理金額〔元〕每股利潤每股股利

時間

固定股利支付率政策股利政策表示圖：1/15/202448模塊五:利潤管理固定股利支付率政策優(yōu)點：它順應(yīng)企業(yè)的財務(wù)支付才干，防止定額股利政策下每年必需接受“定額負債〞性質(zhì)的支付家里，也有助于投資者經(jīng)過股利額的變動真實地了解企業(yè)的運營財務(wù)情況，作出恰當?shù)耐顿Y選擇缺陷：極易呵斥企業(yè)運營不穩(wěn)的覺得，不利于企業(yè)的市場籠統(tǒng)與股票的市場維護。1/15/202449模塊五:利潤管理本政策的要點：是企業(yè)在普通年份只支付一個固定的、數(shù)額通常低于正常程度的股利，在盈利較多或不需求較多留存收益的年份，向股東增發(fā)部分額外的股利。

采用本政策的理由：優(yōu)點：吸收了定額股利政策與定率股利政策的優(yōu)點，并在不同程度上抑制了二者的缺陷，有利于加強企業(yè)的機動靈敏性，對維護投資者的自信心與股票的市場也有一定的積極作用。

低正常股利加額外股利政策1/15/202450模塊五:利潤管理采用該政策的現(xiàn)由：①使公司具有較大的靈敏性：盈余較少或投資所需資金較多時，可維持設(shè)定的較低但正常的股利→股東不會有失落感；盈余添加較多時那么適度增發(fā)股利→加強股東對公司的自信心→有利于穩(wěn)定股價②可使那些依托股利度日的股東每年至少得到較低但穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東1/15/202451模塊五:利潤管理金額〔元〕每股利潤每股股利低正常股利

時間低正常股利加額外股