杜邦分析（完美版）課件兩篇

杜邦分析體系及發(fā)展8.2.1杜邦分析體系簡介杜邦分析體系由杜邦公司率先采用的一種分析方法。它是利用各種財務(wù)比率指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)濟效益進行綜合評價。8.2.2杜邦分析體系的形成背景18.2.3指標分解原理8.2.3指標分解原理①銷售凈利率反映盈利能力；②資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)使用效率，可再細分為幾個指標（存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等）；資產(chǎn)構(gòu)成存量是否有問題。③權(quán)益乘數(shù)的高低，反映負債程度，負債程度上升，風(fēng)險提高。

8.2.4杜邦財務(wù)分析體系的應(yīng)用便于企業(yè)管理層了解企業(yè)財務(wù)狀況的全貌以及各項分析指標間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，根據(jù)該體系各指標變動原因的深入追查，可以了解企業(yè)經(jīng)營管理問題，從而有助于決策者優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)和理財結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力和經(jīng)營效益。銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)的盈利能力反映企業(yè)營運能力反映企業(yè)償債能力凈資產(chǎn)收益率8.2.4杜邦財務(wù)分析體系的應(yīng)用具體路徑提高銷售利潤率使收入增長幅度高于成本和費用降低成本費用提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不危及公司財務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模項目年度凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總額平均負債總額平均凈資資產(chǎn)銷售成本全部費用20051100541122430622220567710054539369765222006718675761333059021565911493173674713680

B公司是一家大型的工程機械制造商。公司2006年銷售收入較上年有較大幅度提高，然而公司利潤的增長卻遠低于銷售收入的增長。公司高層通過杜邦分析體系對公司的整體經(jīng)營狀況進行分析。

8.2.5案例分析B公司的2005～2006年的財務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元項目年度凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負債率總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率200510.95%3.045667.17%3.59%2.68%1.34200615.21%2.876465.23%5.29%2.31%2.29項目8.2.5案例分析凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝×2005200610.95%15.21%3.59%5.29%3.04562.87642006年該公司的權(quán)益乘數(shù)較上年有所降低，說明公司的資本結(jié)構(gòu)有所變化，資產(chǎn)總額較負債總額有較大的增長。企業(yè)負債程度降低，財務(wù)風(fēng)險降低，財務(wù)杠桿的作用也有所降低。2該公司兩年的資產(chǎn)凈利率都很低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果，雖然本年度有所提高，但仍應(yīng)該從資產(chǎn)凈利率繼續(xù)分解，查找經(jīng)營深層次的問題。32006年該公司凈資產(chǎn)收益率較上年有了小幅度的提高。凈資產(chǎn)收益率的提高是資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結(jié)果。1總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝×200520063.59%=5.29%2.68%2.31%1.342.29銷售凈利率的下降是公司2006年經(jīng)營的主要問題。3銷售凈利率的減少阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加，而且銷售凈利率的下滑也抵消了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升對總資產(chǎn)凈利率的貢獻。22006年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在提高。11100541122417483757613銷售凈利率凈利潤銷售收入＝÷成本的急劇增長是銷售凈利率的下降的根本原因，是公司2006年經(jīng)營問題的癥結(jié)所在。3銷售收入的大幅度增加，理應(yīng)為企業(yè)帶來更大的利潤，然而凈利潤僅增加58.860%。22006年公司的銷售收入較上年增長了84.23%，增長幅度非常大。12005

2.68%2006

2.31%杜邦分析體系凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率凈利潤平均凈資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)凈利潤平均總資產(chǎn)營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入平均總資產(chǎn)平均凈凈產(chǎn)......朝陽公司是我國的一家上市公司，在過去的連續(xù)7年中，其收益水平不斷下降，為了分析經(jīng)營業(yè)績下降的原因，公司聘請了財務(wù)顧問進行咨詢，財務(wù)顧問首先根據(jù)公司歷年的財務(wù)報表資料，計算并編制了凈資產(chǎn)收益率指標構(gòu)成表，見表1所示：年份1998199920002001200220032004凈資產(chǎn)收益率50.90%44.69%38.93%20.10%4.40%2.19%0.69%銷售利潤率17.01%15.82%16.67%17.27%5.20%2.63%0.93%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.421.181.11.0.650.570.660.56權(quán)益乘數(shù)2.102.601.871.721.281.251.38案例分析：

從公司的凈資產(chǎn)收益率指標構(gòu)成表可以看出，凈資產(chǎn)收益率一路下降，從1998年的50.90%跌至2004年的0.69%。1999年至2000年，凈資產(chǎn)收益率下滑的速度較為緩慢，2001年至2002年下滑的速度很快，2003年至2004年下滑速度趨緩，不過在2004年，公司已沒有繼續(xù)下降的空間，否則凈資產(chǎn)收益率將降為負值。造成這種狀況的原因是銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)都有下降趨勢，但下降的時間和程度不盡相同。

㈠銷售利潤率的分析

銷售利潤率在1998年至2001年之間較為穩(wěn)定，保持在15.82%~17.27%之間較高的水平，其中1999年至2001年還保持微弱上升，因而在1998年至2001年間，銷售利潤率不是構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下滑的原因；但在2002年開始，銷售利潤率逐年迅速下降，2004年跌至歷史最低點0.93%，因而從2002年起，銷售利潤率是凈資產(chǎn)利潤率下滑的主要原因。

導(dǎo)致銷售利潤率下降的主要原因有主營業(yè)務(wù)收入的下降和成本費用的上升，同時其他收入如投資收益、營業(yè)外收入、補貼收入，其他支出如營業(yè)外支出也會影響公司的銷售利潤率。

㈡總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在1998年達到歷年最高點，從1999年開始下滑，1999年下滑幅度較大，2000年下滑幅度趨緩，總的來說均保持在1以上；然而在2001年下滑速度陡然增大，下降幅度接近50%，從2001年起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長與下降交替變化，但僅保持在0.56~0.66之間較低的水平上。由此可見，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢與凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢大體保持一致，因而構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率變化的主要原因。

導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的主要因素是各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

㈢權(quán)益乘數(shù)的分析

權(quán)益乘數(shù)發(fā)生較大變化的時點是2000年，1998年至1999年，權(quán)益乘數(shù)保持在2之上的較高水平，因此不構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因；從2000年起，權(quán)益乘數(shù)下降到2以下；從2002年至2003年下降幅度較大，構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因；而在2004年，權(quán)益乘數(shù)略有上升。影響權(quán)益乘數(shù)的因素主要有資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)等。某公司06年12月31日資產(chǎn)負債表的有關(guān)數(shù)據(jù)如下資產(chǎn)金額負債及所有者權(quán)益金額貨幣資金5000應(yīng)付賬款（1）12500應(yīng)收賬款（2）20000應(yīng)交稅金5000存貨（3）10000長期負債（4）14375固定資產(chǎn)50000實收資本60000未分配利潤（5）-6875總計85000總計（6）85000銷售收入/年末存貨=16銷售成本/年末存貨=10（銷售收入-銷售成本）/年末存貸=16-1060000/年末存貨=6年末存貨=10000應(yīng)收賬款=85000-5000-10000-50000=20000年