杜邦分析（完美版）課件兩篇

杜邦分析體系及發(fā)展8.2.1杜邦分析體系簡(jiǎn)介杜邦分析體系由杜邦公司率先采用的一種分析方法。它是利用各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。8.2.2杜邦分析體系的形成背景18.2.3指標(biāo)分解原理8.2.3指標(biāo)分解原理①銷售凈利率反映盈利能力；②資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)使用效率，可再細(xì)分為幾個(gè)指標(biāo)（存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等）；資產(chǎn)構(gòu)成存量是否有問題。③權(quán)益乘數(shù)的高低，反映負(fù)債程度，負(fù)債程度上升，風(fēng)險(xiǎn)提高。

8.2.4杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用便于企業(yè)管理層了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌以及各項(xiàng)分析指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，根據(jù)該體系各指標(biāo)變動(dòng)原因的深入追查，可以了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理問題，從而有助于決策者優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和理財(cái)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力和經(jīng)營(yíng)效益。銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)的盈利能力反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力反映企業(yè)償債能力凈資產(chǎn)收益率8.2.4杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用具體路徑提高銷售利潤(rùn)率使收入增長(zhǎng)幅度高于成本和費(fèi)用降低成本費(fèi)用提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不危及公司財(cái)務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模項(xiàng)目年度凈利潤(rùn)銷售收入平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額平均凈資資產(chǎn)銷售成本全部費(fèi)用20051100541122430622220567710054539369765222006718675761333059021565911493173674713680

B公司是一家大型的工程機(jī)械制造商。公司2006年銷售收入較上年有較大幅度提高，然而公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)卻遠(yuǎn)低于銷售收入的增長(zhǎng)。公司高層通過杜邦分析體系對(duì)公司的整體經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析。

8.2.5案例分析B公司的2005～2006年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元項(xiàng)目年度凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率200510.95%3.045667.17%3.59%2.68%1.34200615.21%2.876465.23%5.29%2.31%2.29項(xiàng)目8.2.5案例分析凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝×2005200610.95%15.21%3.59%5.29%3.04562.87642006年該公司的權(quán)益乘數(shù)較上年有所降低，說明公司的資本結(jié)構(gòu)有所變化，資產(chǎn)總額較負(fù)債總額有較大的增長(zhǎng)。企業(yè)負(fù)債程度降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，財(cái)務(wù)杠桿的作用也有所降低。2該公司兩年的資產(chǎn)凈利率都很低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果，雖然本年度有所提高，但仍應(yīng)該從資產(chǎn)凈利率繼續(xù)分解，查找經(jīng)營(yíng)深層次的問題。32006年該公司凈資產(chǎn)收益率較上年有了小幅度的提高。凈資產(chǎn)收益率的提高是資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。1總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝×200520063.59%=5.29%2.68%2.31%1.342.29銷售凈利率的下降是公司2006年經(jīng)營(yíng)的主要問題。3銷售凈利率的減少阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加，而且銷售凈利率的下滑也抵消了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升對(duì)總資產(chǎn)凈利率的貢獻(xiàn)。22006年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在提高。11100541122417483757613銷售凈利率凈利潤(rùn)銷售收入＝÷成本的急劇增長(zhǎng)是銷售凈利率的下降的根本原因，是公司2006年經(jīng)營(yíng)問題的癥結(jié)所在。3銷售收入的大幅度增加，理應(yīng)為企業(yè)帶來更大的利潤(rùn)，然而凈利潤(rùn)僅增加58.860%。22006年公司的銷售收入較上年增長(zhǎng)了84.23%，增長(zhǎng)幅度非常大。12005

2.68%2006

2.31%杜邦分析體系凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)平均總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷售收入平均總資產(chǎn)平均凈凈產(chǎn)......朝陽公司是我國的一家上市公司，在過去的連續(xù)7年中，其收益水平不斷下降，為了分析經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的原因，公司聘請(qǐng)了財(cái)務(wù)顧問進(jìn)行咨詢，財(cái)務(wù)顧問首先根據(jù)公司歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表資料，計(jì)算并編制了凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)構(gòu)成表，見表1所示：年份1998199920002001200220032004凈資產(chǎn)收益率50.90%44.69%38.93%20.10%4.40%2.19%0.69%銷售利潤(rùn)率17.01%15.82%16.67%17.27%5.20%2.63%0.93%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.421.181.11.0.650.570.660.56權(quán)益乘數(shù)2.102.601.871.721.281.251.38案例分析：

從公司的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)構(gòu)成表可以看出，凈資產(chǎn)收益率一路下降，從1998年的50.90%跌至2004年的0.69%。1999年至2000年，凈資產(chǎn)收益率下滑的速度較為緩慢，2001年至2002年下滑的速度很快，2003年至2004年下滑速度趨緩，不過在2004年，公司已沒有繼續(xù)下降的空間，否則凈資產(chǎn)收益率將降為負(fù)值。造成這種狀況的原因是銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)都有下降趨勢(shì)，但下降的時(shí)間和程度不盡相同。

㈠銷售利潤(rùn)率的分析

銷售利潤(rùn)率在1998年至2001年之間較為穩(wěn)定，保持在15.82%~17.27%之間較高的水平，其中1999年至2001年還保持微弱上升，因而在1998年至2001年間，銷售利潤(rùn)率不是構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下滑的原因；但在2002年開始，銷售利潤(rùn)率逐年迅速下降，2004年跌至歷史最低點(diǎn)0.93%，因而從2002年起，銷售利潤(rùn)率是凈資產(chǎn)利潤(rùn)率下滑的主要原因。

導(dǎo)致銷售利潤(rùn)率下降的主要原因有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的下降和成本費(fèi)用的上升，同時(shí)其他收入如投資收益、營(yíng)業(yè)外收入、補(bǔ)貼收入，其他支出如營(yíng)業(yè)外支出也會(huì)影響公司的銷售利潤(rùn)率。

㈡總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在1998年達(dá)到歷年最高點(diǎn)，從1999年開始下滑，1999年下滑幅度較大，2000年下滑幅度趨緩，總的來說均保持在1以上；然而在2001年下滑速度陡然增大，下降幅度接近50%，從2001年起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長(zhǎng)與下降交替變化，但僅保持在0.56~0.66之間較低的水平上。由此可見，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)與凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢(shì)大體保持一致，因而構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率變化的主要原因。

導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的主要因素是各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

㈢權(quán)益乘數(shù)的分析

權(quán)益乘數(shù)發(fā)生較大變化的時(shí)點(diǎn)是2000年，1998年至1999年，權(quán)益乘數(shù)保持在2之上的較高水平，因此不構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因；從2000年起，權(quán)益乘數(shù)下降到2以下；從2002年至2003年下降幅度較大，構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因；而在2004年，權(quán)益乘數(shù)略有上升。影響權(quán)益乘數(shù)的因素主要有資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等。某公司06年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)數(shù)據(jù)如下資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資金5000應(yīng)付賬款（1）12500應(yīng)收賬款（2）20000應(yīng)交稅金5000存貨（3）10000長(zhǎng)期負(fù)債（4）14375固定資產(chǎn)50000實(shí)收資本60000未分配利潤(rùn)（5）-6875總計(jì)85000總計(jì)（6）85000銷售收入/年末存貨=16銷售成本/年末存貨=10（銷售收入-銷售成本）/年末存貸=16-1060000/年末存貨=6年末存貨=10000應(yīng)收賬款=85000-5000-10000-50000=20000年