國(guó)際理財(cái)環(huán)境

第二章國(guó)際理財(cái)環(huán)境1/11/20241國(guó)際理財(cái)環(huán)境§1國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)家之間進(jìn)展資金融通的場(chǎng)所，它經(jīng)過(guò)現(xiàn)代化通訊設(shè)備將全球金融活動(dòng)嚴(yán)密聯(lián)絡(luò)在一同。狹義：是進(jìn)展傳統(tǒng)國(guó)際資金借貸和融通的場(chǎng)所。在狹義國(guó)際金融市場(chǎng)中，國(guó)際融資僅限于在貨幣發(fā)行國(guó)進(jìn)展。廣義：進(jìn)展各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所。當(dāng)今世界，國(guó)際資本流動(dòng)日益頻繁，國(guó)際融資曾經(jīng)跨越貨幣發(fā)行國(guó)，離岸金融市場(chǎng)迅速開(kāi)展，衍生金融產(chǎn)品層出不窮。1/11/20242國(guó)際理財(cái)環(huán)境國(guó)際金融市場(chǎng)類型〔創(chuàng)新程度〕傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)長(zhǎng)期資金借貸、短期資金借貸、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)，傳統(tǒng)期貨市場(chǎng)等。新興國(guó)際金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)、衍生金融市場(chǎng)。當(dāng)然，新興金融市場(chǎng)有時(shí)用于指那些剛剛開(kāi)展起來(lái)的金融市場(chǎng)。1/11/20243國(guó)際理財(cái)環(huán)境國(guó)際金融市場(chǎng)類型〔金融工具〕外匯市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)國(guó)際債券市場(chǎng)平行債券：在不同國(guó)家發(fā)行的，以債券出賣地所在國(guó)貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的債券。歐洲債券：在債券標(biāo)價(jià)貨幣之外的國(guó)家出賣的債券。國(guó)際股票市場(chǎng)1/11/20244國(guó)際理財(cái)環(huán)境國(guó)際金融市場(chǎng)作用提供國(guó)際融資渠道調(diào)理各國(guó)資金余缺調(diào)理國(guó)際收支促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)展推進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)一體化1/11/20245國(guó)際理財(cái)環(huán)境國(guó)際企業(yè)利用國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)投資獲利動(dòng)機(jī)提供貸款動(dòng)機(jī)尋求借款動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)成因：國(guó)際多元化經(jīng)濟(jì)條件利率差別匯率預(yù)期1/11/20246國(guó)際理財(cái)環(huán)境國(guó)際企業(yè)利用外資流程母公司進(jìn)出口國(guó)外客戶國(guó)外子公司紅利匯款和融資短期融投資中長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資外匯市場(chǎng)外匯買賣進(jìn)出口歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)國(guó)際股票市場(chǎng)短期投融資中長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資1/11/20247國(guó)際理財(cái)環(huán)境國(guó)際金融市場(chǎng)開(kāi)展趨勢(shì)國(guó)際金融市場(chǎng)一體化國(guó)際金融市場(chǎng)證券化金融創(chuàng)新日新月異1/11/20248國(guó)際理財(cái)環(huán)境§2國(guó)際資本流動(dòng)國(guó)際資本流動(dòng)的內(nèi)涵國(guó)際資本的跨國(guó)轉(zhuǎn)移。這種轉(zhuǎn)移既包括國(guó)際收支平衡表中反映的官方數(shù)據(jù)，也包括非官方資本轉(zhuǎn)移，如國(guó)際洗錢呵斥的資本跨國(guó)流動(dòng)。1/11/20249國(guó)際理財(cái)環(huán)境國(guó)際收支平衡表經(jīng)常工程資本工程平衡工程貯藏資產(chǎn)錯(cuò)誤與脫漏1/11/202410國(guó)際理財(cái)環(huán)境影響經(jīng)常工程的主要要素通貨膨脹導(dǎo)致經(jīng)常工程余額下降。國(guó)民收入的添加將導(dǎo)致經(jīng)常工程余額下降。政府限制進(jìn)口關(guān)稅的提高將導(dǎo)致經(jīng)常工程余額添加。出口退稅的減少將導(dǎo)致經(jīng)常工程余額減少。非關(guān)稅壁壘的提高將導(dǎo)致經(jīng)常工程余額添加。匯率本幣升值將導(dǎo)致出口減少，經(jīng)常工程余額減少。1/11/202411國(guó)際理財(cái)環(huán)境自在貿(mào)易區(qū)開(kāi)展北美自貿(mào)區(qū)東盟自貿(mào)區(qū)澳新自貿(mào)區(qū)加勒比南方共同市場(chǎng)歐洲自在貿(mào)易協(xié)會(huì)歐盟1/11/202412國(guó)際理財(cái)環(huán)境影響資本賬戶的主要要素稅收政策對(duì)匯回投資收益增稅將導(dǎo)致資本流出減少。對(duì)外商投資收益減稅將導(dǎo)致資本流入添加。匯兌限制放松匯兌限制將導(dǎo)致資本流出添加。市場(chǎng)利率國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率提高將導(dǎo)致資本流入添加。匯率變動(dòng)預(yù)期本幣升值將導(dǎo)致資本流入添加。1/11/202413國(guó)際理財(cái)環(huán)境2003年中國(guó)國(guó)際收支平衡表〔單位：千美圓〕1/11/202414國(guó)際理財(cái)環(huán)境2005年月度外匯貯藏?cái)?shù)據(jù)單位:億美圓月份數(shù)額16236.4626426.1036591.4446707.7456910.1267109.731/11/202415國(guó)際理財(cái)環(huán)境中國(guó)資本外逃關(guān)于中國(guó)資本外逃規(guī)模有兩個(gè)數(shù)據(jù)：其一，估計(jì)1997年至1999年累計(jì)資本外逃近1000億美圓；其二，估計(jì)近3年外逃530億美圓。<國(guó)際金融報(bào)>(2001年07月26日第二版)1/11/202416國(guó)際理財(cái)環(huán)境國(guó)際資本流動(dòng)新趨勢(shì)短期投機(jī)性資本活潑；高技術(shù)資本剩余添加；技術(shù)資本投資擴(kuò)張加快；在FDI中，并購(gòu)資本份額添加；國(guó)際資本流入美國(guó)的速度正在降低；更多國(guó)際資本正在加快流向開(kāi)展中國(guó)家;國(guó)際資本流入亞洲地域的數(shù)量正在逐漸添加。1/11/202417國(guó)際理財(cái)環(huán)境QFII自2003年5月26日起經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意的5家QFII的投資額度全部獲批，總額到達(dá)7.75億美圓。其中瑞士銀行3億美圓、野村證券0.5億美圓、花旗環(huán)球0.75億美圓、摩根士丹利國(guó)際3億美圓、高盛0.5億美圓。瑞銀、花旗、摩根士丹利國(guó)際等3家獲準(zhǔn)在各自的托管銀行開(kāi)立一個(gè)QFII人民幣特殊賬戶。瑞銀、花旗已入市操作，其中瑞銀已買入中興通訊、寶鋼股份、上港集箱、外運(yùn)開(kāi)展及國(guó)電轉(zhuǎn)債等，花旗已買入國(guó)電轉(zhuǎn)債等。到目前為止，美林國(guó)際、大和證券、雷曼兄弟、法國(guó)興業(yè)、荷蘭銀行、比爾基金、匯豐銀行、德意志銀行、第一波士頓、日興資產(chǎn)、渣打銀行、恒生銀行等先后獲批。1/11/202418國(guó)際理財(cái)環(huán)境浮動(dòng)匯率與外資流動(dòng)220億外資流入上海房地產(chǎn)，市場(chǎng)無(wú)異于火上澆油。1/11/202419國(guó)際理財(cái)環(huán)境§3貨幣期貨與期權(quán)貨幣期貨市場(chǎng)IMM的成立布雷頓森林體系史密森協(xié)議浮動(dòng)匯率1972.5.161/11/202420國(guó)際理財(cái)環(huán)境主要貨幣期貨市場(chǎng)分布國(guó)家數(shù)量國(guó)家數(shù)量美國(guó)4荷蘭1英國(guó)2澳大利亞1加拿大2新加坡1新西蘭2瑞典11/11/202421國(guó)際理財(cái)環(huán)境中國(guó)外匯買賣統(tǒng)計(jì)表〔現(xiàn)匯〕1/11/202422國(guó)際理財(cái)環(huán)境貨幣期貨合約根本特征品名澳元英鎊歐元加元日元交易單位（萬(wàn)）106.2512.5101250最小變動(dòng)價(jià)位（基點(diǎn)）121110最小變動(dòng)值（$）1012.512.51012.5漲跌限制（基點(diǎn)）200200200200200交割月份3，6，9，12交割日交割月的第三個(gè)星期三交易時(shí)間7：20a~2：00p最后交易日交割日前二個(gè)交易日（9：16a）交割地點(diǎn)指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行1/11/202423國(guó)際理財(cái)環(huán)境利用貨幣期貨合約持有外幣多頭，預(yù)期外幣升值，能否應(yīng)該套保？如何套保？持有外幣多頭，預(yù)期外幣貶值，能否應(yīng)該套保？如何套保？持有外匯空頭呢？如何利用外匯期貨投機(jī)？1/11/202424國(guó)際理財(cái)環(huán)境貨幣期權(quán)市場(chǎng)時(shí)間：1982地點(diǎn)：加拿大蒙特利爾買賣所，美國(guó)費(fèi)城股票買賣所。費(fèi)用：30~60$/份1/11/202425國(guó)際理財(cái)環(huán)境利用看漲期權(quán)持有外匯空頭部位，如何利用看漲期權(quán)保值？例子：美國(guó)公司招標(biāo)法國(guó)工程，一旦中標(biāo)，需125000€；假設(shè)不中，那么無(wú)需歐元。如何保值？國(guó)際招招標(biāo)工程，使得公司具有或有外匯部位，更適宜利用看漲期權(quán)保值。1/11/202426國(guó)際理財(cái)環(huán)境利用看跌期權(quán)當(dāng)投資者持有外匯多頭時(shí)，如何利用期權(quán)合約保值？期權(quán)損益曲線期權(quán)組合戰(zhàn)略外匯現(xiàn)貨與期權(quán)組合1/11/202427國(guó)際理財(cái)環(huán)境貨幣期貨市場(chǎng)與期權(quán)市場(chǎng)效率有效市場(chǎng)根本特征有效市場(chǎng)存在異常收益嗎？貨幣期貨市場(chǎng)無(wú)效