9第九章 杜邦分析體系《財(cái)務(wù)分析實(shí)驗(yàn)教程》（第3版）

第十章財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)分析實(shí)驗(yàn)教程財(cái)務(wù)分析實(shí)驗(yàn)教程

第九章杜邦分析體系第一節(jié)杜邦分析體系的原理第二節(jié)杜邦分析體系的實(shí)例分析第九章杜邦分析體系財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析第一節(jié)杜邦分析法杜邦分析法(theDuPontanalysismethod)就是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系,來綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。這種方法是在20世紀(jì)20年代由美國杜邦公司最先采用的,故稱杜邦分析法。杜邦分析法是以股東權(quán)益報(bào)酬率為龍頭,以總資產(chǎn)收益率為核心,將償債能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力、盈利能力有機(jī)結(jié)合起來,層層分解,逐步深入,構(gòu)成了一個(gè)完整的分析系統(tǒng),全面、系統(tǒng)、直觀地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析如圖所示，從數(shù)量關(guān)系上看，股東權(quán)益報(bào)酬率率等于總資產(chǎn)報(bào)酬率乘以權(quán)益乘數(shù)，而總資產(chǎn)報(bào)酬率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低，所以股東權(quán)益報(bào)酬率受到銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)的影響，并與這三個(gè)指標(biāo)成正比例關(guān)系。通過杜邦分析體系我們可以看到，只有把這個(gè)系統(tǒng)內(nèi)各個(gè)因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使股東權(quán)益報(bào)酬率達(dá)到最大，才能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的比率，反映的是銷售收入的收益水平。提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。要想提高銷售利潤率，一是要擴(kuò)大銷售收入，二是要降低成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。所以，提高銷售凈利率可在以下兩個(gè)方面下功夫：財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析1、堅(jiān)持以市場為中心，不斷提升產(chǎn)品競爭力，增加企業(yè)銷售收入。在競爭日趨激烈的市場環(huán)境中，企業(yè)必須深入調(diào)查研究市場情況，了解市場的供需關(guān)系，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售、售后服務(wù)等方面提升企業(yè)競爭力，為企業(yè)銷售收入的增長提供核心支撐。2、加強(qiáng)成本控制，降低耗費(fèi)，增加利潤。開源節(jié)流是提升企業(yè)利潤的不二法寶，光有銷售收入的上升，如果成本費(fèi)用沒有進(jìn)行有效的管理和控制，那利潤不單上升不了，甚至還有可能下降。所有企業(yè)在增強(qiáng)產(chǎn)品營銷能力時(shí)，要盡可能降低成本，控制企業(yè)的管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等各種期間費(fèi)用，降低耗費(fèi)，增加利潤。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。對這個(gè)指標(biāo)的分析可從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)構(gòu)成要素的運(yùn)行效率兩方面進(jìn)行分析：1、分析企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)是否合理，即流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例安排是否恰當(dāng)。企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)能力和流動(dòng)性，既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力，又關(guān)系到企業(yè)的償債能力，還會(huì)影響到企業(yè)的盈利能力。企業(yè)持有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，特別是現(xiàn)金資產(chǎn)，能夠有效提高企業(yè)的償債能力，但卻會(huì)降低企業(yè)的盈利能力，因此應(yīng)利用最佳現(xiàn)金持有量及經(jīng)濟(jì)訂貨批量等模型確定現(xiàn)金、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的最優(yōu)比率。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析2、結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)資產(chǎn)組成要素的周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的盈利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會(huì)占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)的利潤。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析，不僅要分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，還要進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等各有關(guān)資產(chǎn)組成要素的使用效率，以判明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題出在哪里。權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較高的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負(fù)債程度低，公司杠桿利益下降，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。表9-1貴州茅臺(tái)權(quán)益乘數(shù)計(jì)算表金額單位:元

表9-2貴州茅臺(tái)杜邦分析計(jì)算表項(xiàng)

目2013年2014年2015年2016年資產(chǎn)總額55,454,150,677.0565,873,165,224.6386,301,463,422.77112,934,538,280.41股東權(quán)益44,129,092,273.2655,311,550,841.1266,234,170,421.2975,898,542,854.72權(quán)益乘數(shù)1.261.191.301.49項(xiàng)

目2013年2014年2015年2016年銷售凈利率51.63%51.53%50.38%46.14%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.620.520.430.39權(quán)益乘數(shù)1.261.191.31.49股東權(quán)益報(bào)酬率40.33%31.89%28.16%26.81%財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析二、杜邦分析法運(yùn)用結(jié)合格力電器2011年至2015年的財(cái)務(wù)報(bào)表，得到其杜邦分析法的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)：表10-1格力電器杜邦分析計(jì)算表項(xiàng)目2011年2012年2013年2014年2015年銷售凈利率6.37%7.5%9.22%10.35%12.91%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.11.030.980.950.61權(quán)益乘數(shù)4.664.193.833.63.39股東權(quán)益報(bào)酬率32.65%32.37%34.61%35.4%26.7%財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析杜邦分析法中的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均權(quán)益總額股東權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)由格力電器杜邦分析計(jì)算表可知，格力電器從2011年到2014年股東權(quán)益報(bào)酬率總體呈穩(wěn)定上升趨勢，從2011年的32.71%上升到2014年的35.37%，提高了2.66%。但2015年卻從2014年的35.17%下降到26.95%，下降了8.42%。現(xiàn)在我們用因素分析法對2014年到2015年的下降原因進(jìn)行分析，以了解杜邦分析法的具體運(yùn)用方法。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析2014年股東權(quán)益報(bào)酬率=10.35%×0.95×3.6=35.4%2015年股東權(quán)益報(bào)酬率=12.91%×0.61×3.39=26.7%2015年股東權(quán)益報(bào)酬率與2014年相比，下降了26.7%-35.4%=-8.7%。其中：銷售凈利率對股東權(quán)益報(bào)酬率的影響：(12.91%-10.35%)×0.95×3.6=8.76%2015年與2014年相比，銷售凈利率上升了2.57%（12.91%-10.35%），使股東權(quán)益報(bào)酬率上升了8.76%。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對股東權(quán)益報(bào)酬率的影響：12.91%×（0.61-0.95）×3.6=-15.8%2015年與2014年相比，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降0.34（0.61-0.95），使股東權(quán)益報(bào)酬率下降15.58%財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益報(bào)酬率的影響：12.91%×0.61×（3.39-3.6）=-1.65%2015年與2014年相比，權(quán)益乘數(shù)下降0.2（3.39-3.6），使股東權(quán)益報(bào)酬率下降了1.62%。以上三個(gè)因素對股東權(quán)益報(bào)酬率的總影響為：8.76%+（-15.8%）+（-1.65%）=-8.7%財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析從上面的分析可以看出，格力電器2015年度的股東權(quán)益報(bào)酬率較上年減少了8.7%，這個(gè)差異主要是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)因素造成的。計(jì)算結(jié)果表明，這兩種因素均為不利因素，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降影響值為15.8%，權(quán)益乘數(shù)下降影響值為1.65%。引起總資產(chǎn)報(bào)酬率下降的主要原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的遲緩，而國內(nèi)空調(diào)銷售進(jìn)入瓶頸期是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的遲緩的主要原因。對于這個(gè)不利因素，集團(tuán)今后要通過強(qiáng)化企業(yè)管理，優(yōu)化資源管理，縮短生產(chǎn)經(jīng)營周期，通過供給側(cè)改革，加快新產(chǎn)品研發(fā)等方式來解決。對于權(quán)益乘數(shù)下降所引起的對股東權(quán)益報(bào)酬率的影響，這與當(dāng)年度銀行籌資難度增大和企業(yè)面對復(fù)雜市場情況主動(dòng)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有很大關(guān)系。今后可考慮適當(dāng)增加負(fù)債，積極獲取財(cái)務(wù)杠桿收益，以提高股東權(quán)益報(bào)酬率。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析表10-2美的集團(tuán)杜邦分析計(jì)算表項(xiàng)目2011年2012年2013年2014年2015年銷售凈利率4.95%5.98%6.84%8.18%9.78%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.661.151.311.311.12權(quán)益乘數(shù)3.062.812.562.562.45股東權(quán)益報(bào)酬率25.21%19.40%22.97%27.46%26.78%通過兩個(gè)公司2011—2015年的杜邦分析計(jì)算表可知，格力電器的股東權(quán)益報(bào)酬率一直高于美的集團(tuán)。這主要是由于格力電器一直在產(chǎn)品利潤和負(fù)債經(jīng)營上有優(yōu)異表現(xiàn)，使銷售凈利潤和權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)均高于美的集團(tuán)所取得的結(jié)果。但格力電器對資產(chǎn)營運(yùn)能力的管理水平還需進(jìn)一步提高，近五年該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直低于美的集團(tuán)。2015年，由于格力電器總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的雙下降，使其股東權(quán)益報(bào)酬率指標(biāo)大幅下挫，而美的集團(tuán)卻保持了相對穩(wěn)定，使兩個(gè)公司的股東權(quán)益報(bào)酬率基本接近，這需引起格力電器管理層的高度重視，盡早擺脫產(chǎn)品單一化所帶來的弊端，使集團(tuán)在面臨復(fù)雜市場情況時(shí)能夠從容應(yīng)對。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析三、杜邦分析法的局限性從企業(yè)績效評價(jià)的角度來看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的綜合實(shí)力，有很大的局限性，主要表現(xiàn)在：1.對短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價(jià)值創(chuàng)造。2.財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，這在工業(yè)時(shí)代能夠滿足企業(yè)的業(yè)績評價(jià)需求。但在信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。3.在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)的無形資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重要，但杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析第三節(jié)沃爾評分法一、沃爾評分法概念沃爾評分法是財(cái)務(wù)狀況綜合評價(jià)的先驅(qū)亞歷山大.沃爾教授最先提出的。在此之前，人們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，遇到的一個(gè)主要困難是計(jì)算出財(cái)務(wù)比率后，無法判斷它是偏高還是偏低，難以評價(jià)其在市場競爭中的優(yōu)劣地位。為彌補(bǔ)這些缺陷，1928年，沃爾在其出版的《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》等著作中提出了信用能力指數(shù)概念，將流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等七項(xiàng)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，設(shè)定總和為100分，分別給定各個(gè)比率在總評價(jià)中占的比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的相對比率和實(shí)際分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出評價(jià)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析二、沃爾評分法的步驟：1、選定若干財(cái)務(wù)指標(biāo)，按其重要程度給定一個(gè)分值，即重要性權(quán)數(shù)，其總和為100分。2、確定各個(gè)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)淮值，可以采用行業(yè)平均值、企業(yè)的歷史先進(jìn)數(shù)、國家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)或國際公認(rèn)的基準(zhǔn)等。3、計(jì)算出各指標(biāo)的實(shí)際值，并與所確定的標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較，計(jì)算一個(gè)相對比率，將各項(xiàng)指標(biāo)的相對比率與其重要性權(quán)數(shù)相乘，得出各項(xiàng)比率指標(biāo)的實(shí)際分?jǐn)?shù)，即實(shí)際分?jǐn)?shù)=實(shí)際值÷標(biāo)準(zhǔn)值×權(quán)重。4、將各項(xiàng)比率指標(biāo)的實(shí)際分?jǐn)?shù)相加，最后得出企業(yè)的綜合分?jǐn)?shù)，即可以判明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣。根據(jù)以上分析步驟，現(xiàn)將格力電器2014年及2015年的沃爾分析評分表計(jì)算如下：財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析表10-3格力電器2014年沃爾分析評分表財(cái)務(wù)比率權(quán)重①標(biāo)準(zhǔn)值②實(shí)際值③相對比率④=③/②綜合分?jǐn)?shù)⑤=①×④流動(dòng)比率2521.10.5513.75凈資產(chǎn)/負(fù)債總額251.50.410.276.83資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.510.464.1862.76銷售成本/存貨10810.241.2812.80銷售收入/應(yīng)收賬款10651.768.6386.27銷售收入/固定資產(chǎn)1049.222.3123.05銷售收入/凈資產(chǎn)533.051.025.08合計(jì)100

210.54財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析表10-4格力電器2015年的沃爾分析評分表財(cái)務(wù)比率權(quán)重①標(biāo)準(zhǔn)值②實(shí)際值③相對比率④=③/②綜合分?jǐn)?shù)⑤=①×④流動(dòng)比率2521.070.5413.38凈資產(chǎn)/負(fù)債總額251.50.430.297.17資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.510.484.1962.88銷售成本/存貨1086.970.878.71銷售收入/應(yīng)收賬款10633.955.6656.58銷售收入/固定資產(chǎn)1046.331.5815.83銷售收入/凈資產(chǎn)532.010.673.35合計(jì)100

167.89財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析一般情況下，如果最后的綜合得分是100分或接近100分，可認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是良好的，達(dá)到了預(yù)先設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)；如果實(shí)際得分遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于100分，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不佳，應(yīng)分析低分是由哪些財(cái)務(wù)指標(biāo)所導(dǎo)致，深入分析其背后的原因，采取適當(dāng)措施予以改善；如果實(shí)際得分遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過100分，則說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況比較理想。在采用沃爾評分法進(jìn)行綜合評價(jià)時(shí)，最好能與企業(yè)歷史數(shù)據(jù)或同行業(yè)代表性企業(yè)的綜合得分進(jìn)行比較，這樣得出的分析結(jié)論才會(huì)更加客觀和準(zhǔn)確。從上表可知，格力電器2014年的綜合得分是210.54分，2015年的綜合得分是167.89分，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于100分的標(biāo)準(zhǔn)值，可認(rèn)為格力電器的財(cái)務(wù)狀況是比較良好的。2015年較2014年的綜合得分下降42.65分，主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致。所以集團(tuán)應(yīng)進(jìn)一步提高管理水平，增強(qiáng)資產(chǎn)營運(yùn)能力。這一結(jié)論與杜邦分析法的結(jié)論也是一致的。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析三、沃爾評分法的缺陷1、沃爾評分法至今未能充分證明為什么要選擇流動(dòng)比率、權(quán)益乘數(shù)等7個(gè)指標(biāo)，而不是更多或更少些，或者選擇別的財(cái)務(wù)比率。這些指標(biāo)更多的是評價(jià)企業(yè)的短期流動(dòng)性，用來衡量企業(yè)的短期償債能力尚可，但若用來衡量企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)能力則顯然不夠。2、對每個(gè)指標(biāo)所權(quán)重的分配問題沒有有力的論證，為何銷售收入/凈資產(chǎn)只占到5%的權(quán)重，而流動(dòng)比率和凈資產(chǎn)/負(fù)債總額兩個(gè)指標(biāo)就占到50%。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析3、財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值也是由經(jīng)驗(yàn)判斷確定。但不同行業(yè)不同規(guī)模的企業(yè)，甚至同一企業(yè)在不同時(shí)期的“標(biāo)準(zhǔn)狀態(tài)”也應(yīng)是不同的，因此用固定的標(biāo)準(zhǔn)值作為各種類型企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的判斷標(biāo)準(zhǔn)是不科學(xué)的。4、最后以綜合得分的高低作為財(cái)務(wù)狀況的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也是不合理的。一是如果個(gè)別指標(biāo)偏高，可能會(huì)使最后的綜合得分較高，掩飾個(gè)別得分較低的指標(biāo)，產(chǎn)生以點(diǎn)蓋面的問題，得到的評價(jià)結(jié)果自然是不準(zhǔn)確的；二是有的指標(biāo)并不是越高越好，如流動(dòng)比率，這一指標(biāo)過高必然會(huì)影響企業(yè)的盈利能力，并不利于企業(yè)的發(fā)展。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析第四節(jié)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)綜合指數(shù)法為進(jìn)一步提高企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析的準(zhǔn)確性，人們針對沃爾評分的缺陷，提出了很多解決的方法，也隨之產(chǎn)生了一系列全新的財(cái)務(wù)綜合評價(jià)方法?，F(xiàn)介紹在實(shí)踐中常用的一種企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)綜合指數(shù)法，其主要內(nèi)容包括選擇業(yè)績評價(jià)指標(biāo)，確定各項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，計(jì)算指標(biāo)單項(xiàng)指數(shù)，確定各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)數(shù)，計(jì)算綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)，評價(jià)綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)等內(nèi)容。一、選擇經(jīng)營業(yè)績評價(jià)指標(biāo)進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價(jià)的首要步驟是正確選擇評價(jià)指標(biāo)，指標(biāo)選擇要根據(jù)分析目的和要求，考慮分析的全面性、綜合性。我們按照財(cái)政部出臺(tái)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)指標(biāo)體系確定評價(jià)指標(biāo)。這套體系包含四個(gè)方面的評價(jià)內(nèi)容：財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析一是從投資者角度設(shè)置的反映獲利能力的指標(biāo)，包括銷售利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率和資本保值增值率。1、銷售利潤率是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：銷售利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100%2、總資產(chǎn)報(bào)酬率是衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%其中：利潤總額指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的全部利潤，包括企業(yè)當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤、投資收益、補(bǔ)貼收入、凈額等項(xiàng)內(nèi)容，如為虧損，則用“-”號表示。平均資產(chǎn)總額=(資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù))/2財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析3、資本收益率是衡量股東投入資本的盈利能力的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：資本收益率=凈利潤/實(shí)收資本×100%注意:公式中使用的是實(shí)收資本。實(shí)收資本不一定等于注冊資金，因?yàn)樵谑跈?quán)資本制下，公司成立時(shí)確定的資本金總額不要求投資者一次性繳付其全部出資額，只繳納第一期出資額，公司成立后委托董事會(huì)籌措資本，這時(shí)實(shí)收資本與注冊資本不一致，為了正確反映股東投入資本的盈利能力，選擇實(shí)收資本比較準(zhǔn)確。4、資本保值增值率是衡量企業(yè)資本的運(yùn)營效益與安全狀況能力的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：資本保值增值率=期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益×100%財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析二是從債權(quán)人角度設(shè)置的反映償債能力的指標(biāo)。包含資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率或者是速動(dòng)比率。1、資產(chǎn)負(fù)債率是衡量債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比率的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%2、流動(dòng)比率或是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%3、速動(dòng)比率是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力指標(biāo)，其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%其中：速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析三是從企業(yè)角度設(shè)置的反映營運(yùn)能力的指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快慢的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額其中：應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)/2在實(shí)踐中，由于賒銷收入凈額企業(yè)一般不愿意公開，可用營業(yè)收入值進(jìn)行替代。2、存貨周轉(zhuǎn)率是衡量存貨的周轉(zhuǎn)速度快慢及存貨資金占用量是否合理的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨余額×100%其中:平均存貨余額=(期初存貨+期末存貨)/2財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析四是從社會(huì)角度設(shè)置的反映企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)能力的指標(biāo)，包括社會(huì)貢獻(xiàn)率和社會(huì)積累率。1、社會(huì)貢獻(xiàn)率是衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)為國家或社會(huì)創(chuàng)造或支付價(jià)值的能力的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：社會(huì)貢獻(xiàn)率=社會(huì)貢獻(xiàn)總額/平均資產(chǎn)總額×100%其中：社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括工資、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、有關(guān)銷售稅金及附加、所得稅及有關(guān)費(fèi)用和凈利潤等。2、社會(huì)積累率用于衡量企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額中多少用于上交國家財(cái)政和支持社會(huì)公益事業(yè)，從而直接或間接反映企業(yè)的社會(huì)責(zé)任的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：社會(huì)積累率=上交國家財(cái)政總額/企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額×100%其中上交的財(cái)政收入總額包括企業(yè)依法向財(cái)政交納的各項(xiàng)稅款，如:增值稅、所得稅、產(chǎn)品銷售稅金及附加、其他稅款等。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析二、確定各項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值業(yè)績評價(jià)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值可根據(jù)分析的目的和要求確定，可用某企業(yè)某年的實(shí)際數(shù)，也可用同類企業(yè)、同行業(yè)或部門平均數(shù)，還可用國際標(biāo)準(zhǔn)數(shù)。一般地說，當(dāng)評價(jià)企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃完成情況時(shí)，可以企業(yè)計(jì)劃水平為標(biāo)準(zhǔn)值；當(dāng)評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績水平變動(dòng)情況時(shí)，可以企業(yè)前期水平為標(biāo)準(zhǔn)值；當(dāng)評價(jià)企業(yè)在同行業(yè)或在全國或國際上所處地位時(shí)，可用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值或國家標(biāo)準(zhǔn)值或國際標(biāo)準(zhǔn)值。實(shí)踐中我們可選用國務(wù)院國資委財(cái)務(wù)監(jiān)督與考核評價(jià)局制定的企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，該指標(biāo)體系分十大類進(jìn)行每年定期發(fā)布，較容易獲得也比較有代表性。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析表10-5家用電器制造業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值2014年指標(biāo)優(yōu)秀值良好值平均值較低值較差值總資產(chǎn)報(bào)酬率（％）107.85.4-1.2-3.5銷售利潤率（％）2620.215.37.2-2資本收益率（％）18.913.69.8-1.1-5.8應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）19.116.1128.35.9資產(chǎn)負(fù)債率（％）5055607085速動(dòng)比率（％）118.61017758.728.8現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（％）13.875-3-9.5資本保值增值率（％）115109.6106.298.591.9存貨周轉(zhuǎn)率（次）9.364.83.32.6財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析表10-6家用電器制造業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值2015年指標(biāo)優(yōu)秀值良好值平均值較低值較差值總資產(chǎn)報(bào)酬率（％）118.86.4-0.1-2.5銷售利潤率（％）27.921.716.47.7-1.8資本收益率（％）19.51410.1-1.1-5.6應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）19.416.412.38.66.2資產(chǎn)負(fù)債率（％）5055607055速動(dòng)比率（％）120.8103.279.260.931現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（％）147.25.2-2.8-9.3資本保值增值率（％）116.2110.8107.499.793.1存貨周轉(zhuǎn)率（次）9.364.83.32.6財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析三、計(jì)算各項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)的單項(xiàng)指數(shù)單項(xiàng)指數(shù)是指各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值之間的比值，其計(jì)算公式為：單項(xiàng)指數(shù)=某指標(biāo)實(shí)際值/該指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值在使用這一指數(shù)計(jì)算時(shí)要注意，單項(xiàng)指數(shù)計(jì)算公式主要用于評價(jià)指標(biāo)為純正正指標(biāo)或純正逆指標(biāo)。如果評價(jià)指標(biāo)是純正正指標(biāo)，則單項(xiàng)指數(shù)越高越好，如銷售利潤率、股東權(quán)益報(bào)酬比等指標(biāo)；如果評價(jià)指標(biāo)為純正逆指標(biāo)，則單項(xiàng)指數(shù)越低越好，如銷售成本率、成本費(fèi)用率等指標(biāo)。但像流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)，過低的話說明企業(yè)的償債能力弱，面臨出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能；但若比率值太高，則表示企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用過高，會(huì)削弱企業(yè)的盈利能力，對企業(yè)的發(fā)展是不利的。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析四、確定各項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)的權(quán)數(shù)綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)不是單項(xiàng)指數(shù)的簡單算術(shù)平均數(shù)，而是一個(gè)加權(quán)平均數(shù)。因此，要計(jì)算綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)，應(yīng)在計(jì)算單項(xiàng)指數(shù)的基礎(chǔ)上，確定各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)數(shù)。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)權(quán)數(shù)的確定應(yīng)依據(jù)各指標(biāo)的重要程度而定，一般地說，某項(xiàng)指標(biāo)越重要，其權(quán)數(shù)就越大；反之，則權(quán)數(shù)就越小。十項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的權(quán)重總和為100，通過測算并參考發(fā)達(dá)國家的做法，將各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的權(quán)數(shù)確定為：銷售利潤率為15、總資產(chǎn)報(bào)酬率為15、資本收益率為15、資本保值增值率為10、資產(chǎn)負(fù)債率為5、流動(dòng)比率(或速動(dòng)比率)為5：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5、存貨周轉(zhuǎn)率為5、社會(huì)貢獻(xiàn)率為10、社會(huì)積累率為15。財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析五、計(jì)算綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)是以各單項(xiàng)指數(shù)為基礎(chǔ)，乘以各指標(biāo)權(quán)數(shù)所得到的一個(gè)加權(quán)平均數(shù)。綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)的計(jì)算有兩種方法。1、按各項(xiàng)指標(biāo)實(shí)際指數(shù)計(jì)算（不封頂）在按各項(xiàng)指標(biāo)實(shí)際指數(shù)計(jì)算時(shí)，其計(jì)算公式是：綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)=∑（某指標(biāo)單項(xiàng)指數(shù)×該指標(biāo)權(quán)數(shù)）2、按扣除超過100%部分后計(jì)算（封頂）在全部指標(biāo)中沒有逆指標(biāo)時(shí)，如果某項(xiàng)指標(biāo)指數(shù)超過100%時(shí)，則扣除超出部分，按100%計(jì)算，如果某項(xiàng)指標(biāo)指數(shù)低于100%時(shí)，則按該指標(biāo)實(shí)際指數(shù)計(jì)算。其計(jì)算公式是：綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)=∑[某指標(biāo)指數(shù)（扣除超出部分）×該指標(biāo)權(quán)數(shù)]根據(jù)以上分析步驟，現(xiàn)用第一種不封頂?shù)挠?jì)算方法將格力電器2015年度的綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)計(jì)算如下：財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析表10-7格力電器2015年度的綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)計(jì)算表經(jīng)濟(jì)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值單項(xiàng)指數(shù)權(quán)重經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)總資產(chǎn)報(bào)酬率（％）6.48.5132.811519.92銷售利潤率（％）16.413.8384.331512.65資本收益率（％）10.1209.852077.7215311.66應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）12.335.28286.83514.34資產(chǎn)負(fù)債率（％）607083.3354.17速動(dòng)比率（％）79.2997553.75資本保值增值率（％）107.4108100.561010.06存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.87.31152.2957.61社會(huì)貢獻(xiàn)率35351001010.00社會(huì)積累率30