財務(wù)管理案例（第3版）案例12

蘇寧云商的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期管理目錄1.背景介紹2.主題內(nèi)容3.分析思路4.思考5.案例跟進

近年來異軍突起的以國美電器和蘇寧電器為典型代表的“大賣場”，打破了我國家電行業(yè)里制造廠商與其客戶的力量平衡，使家電制造廠商在一定程度上喪失了在定價上的“話語權(quán)”，價格戰(zhàn)的主導(dǎo)權(quán)有被“大賣場”取而代之的趨勢。事實上，過去幾年家電市場的很多價格戰(zhàn)都是由“大賣場”挑起的，“大賣場”也因此被戲稱為家電市場上的“價格屠夫”。

背景介紹“大賣場”為何能夠在空前慘烈的價格戰(zhàn)中生存？國美電器和蘇寧電器的盈利模式又有何奧秘？

主題內(nèi)容盈利能力200920082007毛利率17.35%17.16%14.46%凈資產(chǎn)收益率20.02%24.80%31.55%流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)200920082007貨幣資金比72.73%61.52%54.90%預(yù)付款比3.14%6.29%7.52%應(yīng)收票據(jù)比0.02%0.00%0.18%應(yīng)收賬款比1.15%0.64%0.79%存貨比20.95%28.56%33.48%1、蘇寧云商的財務(wù)狀況流動負債結(jié)構(gòu)200920082007短期借款比0.00%1.25%1.23%預(yù)收款1.34%1.48%2.47%應(yīng)付賬款24.15%29.12%27.62%應(yīng)付票據(jù)67.57%56.87%57.79%一年內(nèi)到期的非流動負債0.47%1.23%0.94%償債能力200920082007經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額對流動資產(chǎn)比率18.40%22.22%25.71%經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額對流動負債比率26.81%30.61%30.70%資產(chǎn)負債率58.36%57.85%70.25%流動比率1.461.381.192．蘇寧云商的財務(wù)彈性財務(wù)彈性指標200920082007現(xiàn)金流量充裕率3.11.322.12經(jīng)營性現(xiàn)金流量對流動負債比率0.270.310.31經(jīng)營性現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)-57865.7712182.84經(jīng)營性現(xiàn)金流對資本性支出比例4.651.562.57流動負債占總負債總額99.06%99.78%99.90%經(jīng)營性現(xiàn)金流量對流動負債比率都偏低，這意味著蘇寧電器的財務(wù)彈性不理想，但這顯然與它們的OPM戰(zhàn)略有關(guān)。3．OPM戰(zhàn)略成就負現(xiàn)金周期和負凈現(xiàn)金需求OPM戰(zhàn)略：是指企業(yè)充分利用做大規(guī)模的優(yōu)勢，增強與供應(yīng)商的討價還價能力，將占用在存貨和應(yīng)收賬款的資金及其資金成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商的運營資本管理戰(zhàn)略。衡量指標：現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期

現(xiàn)金周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資金需求：指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金占用(流動資產(chǎn)的部分項目)與生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金來源(結(jié)算性流動負債的部分項目)的差額。凈現(xiàn)金需求=存貨+預(yù)付賬款+應(yīng)收賬款－預(yù)收賬款－應(yīng)付賬款－應(yīng)付票據(jù)蘇寧現(xiàn)金周期與凈現(xiàn)金需求年度200920082007現(xiàn)金周期-96.51-73.92

凈現(xiàn)金需求-11,650,283-4,814,465-4,303,9754．構(gòu)造現(xiàn)金運營風險防范體系較低的銀行有息負債率數(shù)額充足的現(xiàn)金儲備流動負債比例較高，但長期負債比例較低。1、蘇寧電器負現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的根本原因蘇寧電器在加快應(yīng)收賬款與存貨周轉(zhuǎn)的同時，利用其規(guī)模優(yōu)勢，強化了其與供應(yīng)商的談判能力，不斷延長貨款支付時間，獲得了供應(yīng)商長時間的免費信用。負現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期顯著了改善了蘇寧電器的經(jīng)營業(yè)績。分析思路2、結(jié)合零售行業(yè)和公司戰(zhàn)略分析。由于零售市場具有較強的產(chǎn)品同質(zhì)性、零售商轉(zhuǎn)化成本較低等特點，使供應(yīng)商在與零售商談判時處于劣勢，而有競爭優(yōu)勢的零售商往往會采取“早收款遲付款”的結(jié)算策略，即所謂的OPM戰(zhàn)略，從而把握了主動權(quán)。3、事先做好財務(wù)安排，擁有一定的現(xiàn)金儲備和銀行信貸額度；在與供應(yīng)商訂立的合同中增加降低此類風險的條款；提高營運效率，加強供應(yīng)鏈管理。為何蘇寧云商的現(xiàn)金周期往往是負的，負現(xiàn)金周期對蘇寧云商的經(jīng)營績效有何意義？在盈利能力較好的情況下，為何有大量貨幣資金的同時，又不及時付款給