東財(cái)期末參考資料《證券投資學(xué)》模擬試題

一、單項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，只有一個(gè)正確答案）

1.期貨市場(chǎng)的套期保值功能是將市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了（）。

A.套期保值者

B.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者

C.期貨交易所

D.期貨投機(jī)者

答案：D

2.（）是由美國(guó)道?瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯?亨利?道在19世紀(jì)末創(chuàng)

立的。

A.K線理論

B.切線理論

C.波浪理論

D.道氏理論

答案：D

3.下列說(shuō)法正確的是（）。

A.通貨膨脹會(huì)使股票的價(jià)格下降

B.增加財(cái)政補(bǔ)貼可以擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給增加

C.央行回購(gòu)部分短期國(guó)債有利于股票價(jià)格上揚(yáng)

D.提高法定存款準(zhǔn)備金率有利于股票價(jià)格上揚(yáng)

答案：C

4.受利率風(fēng)險(xiǎn)影響較大的債券是（）。

A.短期債券

B.中期債券

C.長(zhǎng)期債券

D.浮動(dòng)利率債券

答案：C

5.衍生金融工具的首要功能（）。

A.價(jià)格發(fā)現(xiàn)

B.投機(jī)手段

C.保值手段

D,套利手段

答案：C

6.利率風(fēng)險(xiǎn)最基本和最常見(jiàn)的表現(xiàn)形式是（）。

A.重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

B.基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)

C.收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)

D.期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

答案：A

7.看漲期權(quán)持有者在市場(chǎng)價(jià)值（）執(zhí)行價(jià)值時(shí)，行權(quán)購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)。

A.大于

B.小于

C.相等

D.兩者無(wú)關(guān)

答案：A

8.若流動(dòng)比率大于1,則下列結(jié)論正確的是（）。

A.速動(dòng)比率大于1

B.營(yíng)運(yùn)資金為正數(shù)

C.現(xiàn)金比率大于1

D.短期償債能力絕對(duì)有保障

答案：B

9.當(dāng)某種外匯升值時(shí)，以該種外匯標(biāo)值的債券價(jià)格（）。

A.上漲

B.下降

C.不變

D.無(wú)法確定

答案：A

10.到期日模型是以（）為分析計(jì)算的基礎(chǔ)來(lái)衡,金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)

的（）。

A.歷史價(jià)值

B.經(jīng)濟(jì)價(jià)值

C.市場(chǎng)價(jià)值

D.賬面價(jià)值

答案：C

11.證券X期望收益率為0.11，。值為1.5。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為0.05,市

場(chǎng)期望收益率為0.09。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這個(gè)證券被（）。

A.低估

B.高估

C.定價(jià)公平

D.無(wú)法判斷

答案：C

12.當(dāng)投資者將其大部分資金投資于一個(gè)基金時(shí)，那么他就比較關(guān)心

該基金的（），此適合的衡■指標(biāo)就應(yīng)該是（）。

A.全部風(fēng)險(xiǎn)；夏普指數(shù)

B.全部風(fēng)險(xiǎn)；特雷諾指數(shù)

C.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；夏普指數(shù)

D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；特雷諾指數(shù)

答案：A

13.貨幣互換與利率互換的區(qū)別是（）。

A.利率互換需要在期初交換本金，但不需要在期末交換本金

B.貨幣互換需要在期初交換本金，但不需要在期末交換本金

C.貨幣互換需要在期初和期末交換本金

D.利率互換需要在期初和期末交換本金

答案：C

14.若一份期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為100。一般而言，期權(quán)的協(xié)

定價(jià)格低于100越多，則（）。

A.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)值都增加

B.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)值都降低

C.看漲期權(quán)的價(jià)值降低，看跌期權(quán)的價(jià)值增加

D.看漲期權(quán)的價(jià)值增加，看跌期權(quán)的價(jià)值降低

答案：D

15.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)期望收益率分別為0.06和0.12。根據(jù)CAPM

模型，。為1.2的證券X的期望收益率為（）。

A.0.06

B.0.144

C.0.12

D.0.132

答案：D

16.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式是（）。

A.套期保值

B.買(mǎi)進(jìn)期貨合約

C.賣(mài)出期貨合約

D.買(mǎi)進(jìn)一種商品合約，同時(shí)賣(mài)出另一種商品合約

答案：A

17.當(dāng)投資組合完全分散，或只比較投資組合中某一部分資產(chǎn)與適當(dāng)

的市場(chǎng)指數(shù)時(shí)，（）更為合適。

A.詹森指數(shù)

B.夏普指數(shù)

C.特雷諾指數(shù)

D.差異回報(bào)率

答案：B

18.某企業(yè)稅后凈利潤(rùn)為75萬(wàn)元，所得稅率為25%,利息支出為50

萬(wàn)元，則該企業(yè)的利息費(fèi)用保障倍數(shù)為（）。

A.1

B.2

C.3

D.4

答案：C

19.企業(yè)銷售毛利率與去年基本一致，而銷售凈利率卻有較大幅度下

降，原因可能是（）。

A.期間費(fèi)用上升

B.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上升

C.主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上升

D.其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降

答案：A

20.看跌期權(quán)持有者在市場(chǎng)價(jià)值()執(zhí)行價(jià)值時(shí)，行權(quán)出售標(biāo)的資

產(chǎn)。

A.大于

B.小于

C.相等

D.兩者無(wú)關(guān)

答案：A

21.在某一價(jià)位附近之所以形成對(duì)股價(jià)運(yùn)動(dòng)的支撐和壓力，主要是由

()o

A.投資者的籌碼分布

B.持有成本

C.投資者的心理因素

D.機(jī)構(gòu)主力的斗爭(zhēng)

答案：D

22.假設(shè)某金融機(jī)構(gòu)的3個(gè)月重定價(jià)缺口為5萬(wàn)元,3個(gè)月到6個(gè)月的

重定價(jià)缺口為-7萬(wàn)元,6個(gè)月到一年的重定價(jià)缺口為10萬(wàn)元，則該金融

機(jī)構(gòu)的1年期累計(jì)重定價(jià)缺口為（）。

A.8萬(wàn)元

B.6萬(wàn)元

C18萬(wàn)元

D.4萬(wàn)元

答案：A

23.假設(shè)某金融機(jī)構(gòu)由于市場(chǎng)利率的變化，其資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值增加了

3.25萬(wàn)元，負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值增加了5.25萬(wàn)元，則該金融機(jī)構(gòu)的股東權(quán)

益變化為（）。

A.增加了2萬(wàn)元

B.維持不變

C.減少了2萬(wàn)元

D.無(wú)法判斷

答案：C

24.某企業(yè)2016年?duì)I業(yè)收入為6000萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款余額為300

萬(wàn)元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的

10%提取，每年按360天計(jì)算，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為（）。

A.15

B.16.67

C.22

D.24

答案：B

25.互換交易的主要用途是（），從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

A.套期保值

B.改變交易者資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

C.價(jià)格發(fā)現(xiàn)

D.套利

答案：B

26.下列關(guān)于債券的凸性的描述，說(shuō)法不正確的是（）。

A.凸性對(duì)投資者是不利的，所以債券的凸性越小越好

B.凸性可以描述大多數(shù)債券價(jià)格與收益率的關(guān)系

C.凸性可以彌補(bǔ)債券價(jià)格計(jì)算的誤差

D.凸性能較準(zhǔn)確地衡量債券價(jià)格對(duì)收益率變化的敏感程度

答案：A

27.衍生金融工具產(chǎn)生的客觀背景是（）。

A.金融市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

B.金融理論的發(fā)展

C.金融機(jī)構(gòu)的推動(dòng)

D.科技的發(fā)展

答案：A

28.2016年12月31日，某公司流動(dòng)資產(chǎn)600萬(wàn)元，速動(dòng)比率為

2.5,流動(dòng)比率為3o2016年該公司銷售成本為300萬(wàn)元，則按年末

存貨余額計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率為（）。

A.1

B.2

C.3

D.6

答案：C

二、多項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合

題意的正確答案）

1.下列選項(xiàng)中，反映股東投資回報(bào)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有（）。

A.資產(chǎn)收益率

B.長(zhǎng)期資本收益率

C.凈資產(chǎn)收益率

D,每股收益

答案：C、D

2.金融衍生工具主要包括（）。

A.金融期權(quán)

B.金融期貨

C.金融互換

D.金融遠(yuǎn)期

答案：A、B、C、D

3.下列各項(xiàng)中，其變化會(huì)引起債券價(jià)格下降的因素有（）。

A.市場(chǎng)利率下降

B.中央銀行在市場(chǎng)上拋售債券

C.以某種外匯標(biāo)值的債券貶值

D.自然災(zāi)害

答案：B、C、D

4.下列說(shuō)法中正確的有（）。

A.具有較大0系數(shù)的證券組合具有較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B.具有較大B系數(shù)的預(yù)期收益率具有較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

C.存在較高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的證券組合具有較大的預(yù)期收益率

D.市場(chǎng)不會(huì)為投資者承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而提供報(bào)酬

答案：A、B、C、D

5.債券按照信用形式可分為（）。

A.參加債券

B.信用債券

C.抵押債券

D.擔(dān)保債券

答案：B、C、D

6.長(zhǎng)期償債能力主要取決于企業(yè)的（）。

A.資本結(jié)構(gòu)

B.獲利能力

C.資產(chǎn)的流動(dòng)性

D.庫(kù)存現(xiàn)金的充裕程度

答案：A、B

7.關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估預(yù)測(cè)，下列說(shuō)法正確的有（）。

A.資本資產(chǎn)定價(jià)模型為組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估者提供了實(shí)現(xiàn)其原則的多條途徑

B.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估需要考慮組合收益的高低

C.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估需要考慮組合承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小

D.收益水平越高的組合越是優(yōu)秀的組合

答案：A、B、C

8.期貨市場(chǎng)的基本功能有（）。

A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

B.價(jià)格發(fā)現(xiàn)

C.獲得實(shí)物

D.讓渡商品的所有權(quán)

答案：A、B

9.下列關(guān)于凸性的描述正確的有（）。

A.凸性可以描述大多數(shù)債券價(jià)格與收益率的關(guān)系

B.凸性對(duì)投資者是有利的

C.凸性無(wú)法彌補(bǔ)債券價(jià)格計(jì)算的誤差

D.其他條件不變時(shí)，較大的凸性更有利于投資者

答案：A、B、D

10.下列各項(xiàng)中，其變化會(huì)引起債券價(jià)格上升的因素有（）。

A.市場(chǎng)利率下降

B.緊縮的貨幣政策

C.本幣升值

D.對(duì)通貨膨脹實(shí)行保值補(bǔ)貼

答案：A、C、D

11.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.股票的預(yù)期收益率與B值線性相關(guān)

B.證券市場(chǎng)線的截距是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

c.證券市場(chǎng)線的縱軸為要求的收益率，橫軸是以B值表示的風(fēng)險(xiǎn)

D.若投資組合的B值等于1,表明該組合沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

答案：A、B、C

12.在使用KDJ指標(biāo)時(shí)，主要從以下（）方面考慮。

A.KD取值的絕對(duì)數(shù)

B.J指標(biāo)的取值大小

C.KD指標(biāo)的絕對(duì)數(shù)字

D.KD指標(biāo)的背離

答案:A、B、C、D

13.期貨交易的基本特征有（）。

A.合約標(biāo)準(zhǔn)化、場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易

B.保證金交易、雙向交易

C.對(duì)沖了結(jié)，當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算

D.大部分合約在場(chǎng)外交易

答案：A、B、C

14.以下屬于匯率上升可能帶來(lái)的結(jié)果的有（）。

A.出口型企業(yè)股價(jià)上漲

B.導(dǎo)致外資流入，證券價(jià)格上漲

C.國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，導(dǎo)致通貨膨脹

D.國(guó)家回購(gòu)國(guó)債，國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)

答案：A、C、D

15.在使用技術(shù)指標(biāo)WMS的時(shí)候，下列結(jié)論正確的有（）。

A.WMS在盤(pán)整過(guò)程中具有較高的準(zhǔn)確性

B.WMS連續(xù)幾次撞頂，局部形成雙重或多重頂，則是賣(mài)出的信號(hào)

C.WMS進(jìn)入低數(shù)值區(qū)位，一般要回頭，如果股價(jià)還在繼續(xù)上升，則

是賣(mài)出信號(hào)

D.使用WMS指標(biāo)應(yīng)從WMS的數(shù)值以及WMS曲線的形狀兩方面考

慮

答案：A、B、C、D

16.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，影響特定資產(chǎn)必要收益率的因素包括

（）。

A.市場(chǎng)組合的平均收益率

B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

C.特定股票的0系數(shù)

D.市場(chǎng)組合的|3系數(shù)

答案：A、B、C

17.假設(shè)證券市場(chǎng)只有證券A和證券B,證券A和證券B的期望收益

率分別為6%和12%,0系數(shù)分別為0.6和1.2,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率為

3%,那么根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（）。

A.這個(gè)證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)

B.這個(gè)市場(chǎng)不處于均衡狀態(tài)

C.證券A的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為0.05

D.證券B的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為0.075

答案：A、C、D

18.宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要方法有（）。

A.經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析對(duì)比

B.經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)分析

C.計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型

D.概率預(yù)測(cè)

答案：A、C、D

19.在其他條件不變的情況下，會(huì)引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)

有（）。

A.處置閑置的固定資產(chǎn)

B.促銷取得成效，收入有了顯著增加

C.用銀行存款歸還企業(yè)債券

D.發(fā)放股票股利

答案：A、B、C

20.以下對(duì)于各種債券的實(shí)際收益率與票面收益率之間的關(guān)系，說(shuō)法

正確的有（）。

A.對(duì)于一次付息債券，債券的實(shí)際收益率一定高于票面收益率

B.對(duì)于附息債券，債券的實(shí)際收益率一定高于票面收益率

C.對(duì)于附息債券，發(fā)行價(jià)格小于面額的時(shí)候，實(shí)際收益率會(huì)高于票面

利率

D.對(duì)于貼現(xiàn)債券，債券的實(shí)際收益率一定高于票面收益率

答案：C、D

21.下列行為會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格上漲的有（）。

A.降低法定存款準(zhǔn)備金率

B.降低再貼現(xiàn)率

C.央行大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)債

D.控制信貸規(guī)模

答案：A、B、C

22.金融互換可分為（）。

A.利率互換

B.股權(quán)互換

C.貨幣互換

D.信用互換

答案：A、C

23.在馬科維茨有效前沿的基礎(chǔ)上，引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸后（）。

A.所有投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇是相同的

B.所有投資者選擇的最優(yōu)證券組合是相同的

C.線性有效邊界對(duì)所有投資者來(lái)說(shuō)是相同的

D.所有投資者對(duì)證券的協(xié)方差的估計(jì)變得不同了

答案：A、C

24.期權(quán)按照行權(quán)日來(lái)劃分有（）。

A.美式期權(quán)

B.歐式期權(quán)

C.股票期權(quán)

D.指數(shù)期權(quán)

答案：A、B

25.期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格具有（）特性。

A.真實(shí)性

B.預(yù)期性

C.連續(xù)性

D.權(quán)威性

答案：A、B、C、D

26.以下關(guān)于債券收益率與票面利率的說(shuō)法正確的有（）。

A.其他條件相同的情況下，債券的票面利率越高，其收益率越高

B.其他條件相同的情況下，債券的票面利率越低，其收益率越高

C.當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格高于債券面額時(shí)，債券收益率將低于票面利率

D.當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格高于債券面額時(shí)，債券收益率將高于票面利率

答案：A、C

27.盤(pán)局的末端出現(xiàn)光頭大陽(yáng)線，說(shuō)明（）。

A.多方已經(jīng)取得決定性勝利

B.多空雙方爭(zhēng)斗很激動(dòng)

C.這是一種漲勢(shì)的信號(hào)

D.窄幅盤(pán)整，交易清淡

答案：A、B、C

28.關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)的敘述，正確的有（）。

A.夏普指數(shù)以資本市場(chǎng)線為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)溢

價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差

B.詹森指數(shù)的指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合所獲得的高于市場(chǎng)合理定價(jià)

的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

C.特雷諾指數(shù)以證券市場(chǎng)線為基準(zhǔn)，是連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的

直線的斜率

D.夏普指數(shù)是以資本市場(chǎng)線為基準(zhǔn)，連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直

線的斜率

答案：A、B、C、D

29.上市公司的財(cái)務(wù)分析主要是分析上市公司的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢(shì)，

以及對(duì)（）等進(jìn)行分析。

A.償債能力

B.營(yíng)運(yùn)能力

C.獲利能力

D.銷售能力

答案：A、B、C

三、判斷題

1.期權(quán)到期日和期權(quán)到期的含義是相同的。（）

答案：錯(cuò)誤

2.財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析的主要意義在于全面、準(zhǔn)確、客觀地揭示與披客

企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況。（）

答案：正確

3.應(yīng)收票據(jù)在未來(lái)不會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流入，即在這種債權(quán)收回時(shí)，流入的

不是貨幣資金，而是存貨。（）

答案：錯(cuò)誤

4.構(gòu)成比率是指某項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的各構(gòu)成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百

分比。（）

答案：正確

5.抵押貸款支持證券可看作是可提前贖回的分期付款貸款的資產(chǎn)組合

（）。

答案：正確

6.只有在到期日當(dāng)天行權(quán)的是美式期權(quán)。（）

答案：錯(cuò)誤

7.金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換通常被稱作結(jié)構(gòu)化

金融衍生工具。（）

答案：錯(cuò)誤

8.只有在收益率變動(dòng)較大時(shí)，利用久期來(lái)估計(jì)債券價(jià)格的波動(dòng)性才適

用。（）

答案：錯(cuò)誤

9.發(fā)行國(guó)內(nèi)債券不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，但是發(fā)行國(guó)際債券卻存在匯率風(fēng)

險(xiǎn)。（）

答案：正確

10.期貨交易是在期貨交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化期貨

合約的買(mǎi)賣(mài)。（）

答案：正確

四、名詞解釋

1.有效集

答案：有效集是指能同時(shí)滿足預(yù)期收益率最大、風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合

的集合。

2.債券的理論價(jià)格

答案:債券的理論價(jià)格:公式為P=z(CV(1+i)At)+S/(1+i)A(n+1),

t=1-n，其中，P為債券價(jià)格，Ct為第t期債券利息收入，S為第n+1

期出售債券的預(yù)期收入，i為債券持有人要求得到的實(shí)際收益率(折現(xiàn)

率)。

3.美式期權(quán)

答案：在期權(quán)到期日或之前的任何時(shí)點(diǎn)行使期權(quán)

4.看漲看跌平權(quán)關(guān)系

答案：看漲期權(quán)加債券組合的資產(chǎn)組合(左側(cè))，等于股票加看跌期

權(quán)的資產(chǎn)組合(右側(cè))

5.歐式期權(quán)

答案：歐式期權(quán)即是指買(mǎi)入期權(quán)的一方必須在期權(quán)到期日當(dāng)天或在到

期日之前的某一規(guī)定的時(shí)間才能行使的期權(quán)。

6.有效市場(chǎng)假說(shuō)

答案：有效市場(chǎng)假說(shuō)理論認(rèn)為，在一個(gè)充滿信息交流和信息競(jìng)爭(zhēng)的社

會(huì)里，一個(gè)特定的信息能夠在股票市場(chǎng)上迅速地被投資者知曉。隨

后，股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)驅(qū)使股票價(jià)格充分且及時(shí)地反映該信息，從

而使得投資者根據(jù)該信息所進(jìn)行的交易不存在非正常報(bào)酬，而只能夠

賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)報(bào)酬率。只要證券市場(chǎng)價(jià)格充分、及時(shí)地反

映了全部有價(jià)值的信息，市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市

場(chǎng)就稱為有效市場(chǎng)。

7.可行集

答案：可行集是指由N種證券所形成的所有組合的集合，它包括了現(xiàn)

實(shí)生活中所有可能的組合。也就是說(shuō)，所有可能組合將位于可行集的

內(nèi)部或邊界上。

五、簡(jiǎn)答題

1.簡(jiǎn)述金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的區(qū)別。

答案：1.投資主體不同。實(shí)物投資主體是直接投資者，也是資金需求

者，他們通過(guò)運(yùn)用資金直接從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如投資辦廠、購(gòu)置設(shè)

備或從事商業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。金融投資主體是間接投資者，也是資金供應(yīng)

者，他們通過(guò)向信用機(jī)構(gòu)存款，進(jìn)而由信用機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，或通過(guò)參

與基金投資和購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券等向金融市場(chǎng)提供資金。2.投資客體或者

說(shuō)對(duì)象不同。實(shí)物投資的對(duì)象是各種實(shí)物資產(chǎn)，即資金運(yùn)用于購(gòu)置機(jī)

器設(shè)備、廠房、原材料等固定資產(chǎn)或流動(dòng)資產(chǎn)；金融投資的對(duì)象則是

各種金融資產(chǎn)，如存款或購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券等。3.投資目的不同。實(shí)物投

資主體進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)投資，目的是從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，獲取生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

利潤(rùn)；金融投資主體進(jìn)行金融資產(chǎn)投資，目的在于金融資產(chǎn)的增值收

益，如存款目的在于獲取存款利息，貸款目的在于取得貸款利息，從

投入和產(chǎn)出的關(guān)系看，金融投資是一種間接投資，可稱為“資本性投

資”。4.投資功能不同。實(shí)物資產(chǎn)投資可以為經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造凈利潤(rùn)。金融資

產(chǎn)投資卻僅僅確定收入或財(cái)富在投資者之間的分配。

2.簡(jiǎn)述決定證券組合的風(fēng)險(xiǎn)有幾個(gè)因素。

答案：（1）每種證券所占的比例。（2）證券收益率的相關(guān)性。當(dāng)證

券組合所含證券的收益是完全相關(guān)的，這時(shí)證券組合并未達(dá)到組合效

應(yīng)的目的；當(dāng)證券組合所含證券的收益是負(fù)相關(guān)的，這時(shí)證券組合通

過(guò)其合理的結(jié)構(gòu)可以完全消除風(fēng)險(xiǎn)。（3）每種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。各種證

券收益的標(biāo)準(zhǔn)差大，那么組合后的風(fēng)險(xiǎn)也大。但組合后的風(fēng)險(xiǎn)若還是

等同于各種證券風(fēng)險(xiǎn)的話，那么就沒(méi)有達(dá)到組合效應(yīng)的目的。一般來(lái)

說(shuō)，組合后的證券風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)大于單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)，起碼是持平。

3.簡(jiǎn)述利率敏感性資產(chǎn)、利率敏感性負(fù)債以及重定價(jià)缺口。

答案：利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債，就是指那些在一定期限內(nèi)（考

察期內(nèi)）到期的或需要重新確定利率的資產(chǎn)和負(fù)債。利率敏感性資產(chǎn)和

利率敏感性負(fù)債的差額被定義為重定價(jià)缺口（又稱資金缺口），用GA

示。即:重定價(jià)缺口一利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債GAP=RSA-

RSo重定價(jià)模型關(guān)注利率變動(dòng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的凈利息收入的影響。通過(guò)

重定價(jià)缺口衡量金融機(jī)構(gòu)凈利息收入對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度。重定價(jià)

模型的缺陷主要有:（1）忽視了市場(chǎng)價(jià)值效應(yīng)。（2）重定價(jià)模型對(duì)于資產(chǎn)負(fù)

債期限的劃分過(guò)于武斷,其缺口的大小將取決于分組的期限長(zhǎng)短。如果

處理不好，容易產(chǎn)生錯(cuò)誤的信息。（3）忽視了資金回流的問(wèn)題。（4）忽視了

表外業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

4.簡(jiǎn)述投資者為什么喜歡凸性。

答案：（1）曲率大的債券價(jià)格在收益下降時(shí)的價(jià)格上升大于在收益上

漲時(shí)的價(jià)格下降。（2）收益率越不穩(wěn)定，這種不對(duì)稱性的吸引力就

越大。（3）對(duì)于凸性較大的債券而言，投資者必須付出更高的價(jià)格

并接受更低的到期收益率。

5.簡(jiǎn)述利率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)債券價(jià)格的影響。

答案：1.當(dāng)貨幣市場(chǎng)利率上升時(shí)，信貸緊縮，用于債券的投資減少，

債券價(jià)格下跌；同理利率下降，債券價(jià)格上漲。2.當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈上升

趨勢(shì)時(shí)，生產(chǎn)對(duì)資金的需求量較大，市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格下跌；

同理，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣、生產(chǎn)過(guò)剩時(shí)，生產(chǎn)對(duì)資金的需求量下降，

市場(chǎng)利率下降，債券價(jià)格上升。

6.簡(jiǎn)述期限不同的債券因?yàn)?（1）預(yù)期（2）流動(dòng)性（3）市場(chǎng)分割假說(shuō)而

有不同的收益。簡(jiǎn)述當(dāng)收益率曲線為向上做斜，向下傾斜時(shí)以上三種

假說(shuō)的含義。

答案：1.預(yù)期假說(shuō)：長(zhǎng)期債券的收益率是現(xiàn)在短期利率和預(yù)期未來(lái)短

期利率的幾何平均值。一條向上傾斜的曲線被解釋為預(yù)期未來(lái)的短期

利率會(huì)高于當(dāng)期的短期利率。而向下傾斜的收益率曲線則表明，預(yù)期

未來(lái)短期利率要低于當(dāng)前的短期利率。如果對(duì)于未來(lái)短期利率的預(yù)期

不同于當(dāng)前的短期利率，則不同期限的債券就會(huì)有不同的收益率；2.

流動(dòng)性偏好假說(shuō)：長(zhǎng)期債券的收益率高于多期短期債券的預(yù)期收益，

以補(bǔ)償持有長(zhǎng)期債券的投資者承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，即便預(yù)期的未

來(lái)短期利率等于當(dāng)前的短期利率，具有不同期限的債券仍然可以有不

同的收益率。向上傾斜的收益率曲線，只要流動(dòng)性溢價(jià)足夠高，仍然

能夠與短期利率的下降預(yù)期保持一致。但是如果收益率曲線是向下傾

斜的，而流動(dòng)性溢價(jià)又假定為正值，則我們可以得出結(jié)論，未來(lái)的短

期利率預(yù)計(jì)要比當(dāng)前的短期利率低；3.市場(chǎng)分割假說(shuō)：該假說(shuō)通過(guò)對(duì)

不同期限的債券的需求和供給之間的不平衡來(lái)解釋傾斜的收益率曲

線。向上傾斜的收益率曲線證明在長(zhǎng)期市場(chǎng)上存在著供給壓力，而在

短期市場(chǎng)上存在著需求壓力，根據(jù)市場(chǎng)分割假說(shuō)，對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期

與生育率曲線的形狀無(wú)關(guān)。

7.簡(jiǎn)述資本資產(chǎn)定價(jià)模型的幾種發(fā)展形式。

答案：1.零B資本資產(chǎn)定價(jià)模型2.多期資本資產(chǎn)定價(jià)模型3.多B資本資

產(chǎn)定價(jià)

模型4.以消費(fèi)為基礎(chǔ)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型

8.試簡(jiǎn)述兩種創(chuàng)新的債券類型。

答案：(1)逆向浮動(dòng)利率債券：與浮動(dòng)利率債券相似，但是這類債券

的票息會(huì)隨著利率平均水平的上升而下降。當(dāng)利率上升時(shí)，這類債券

的投資者要承擔(dān)雙倍的損失，反之亦反。

(2)資產(chǎn)支持債券：某種特定資產(chǎn)的收益用于支付債務(wù)。常見(jiàn)的資產(chǎn)

支持債券有按揭證券以及汽車和信用卡貸款支持證券。

(3)巨災(zāi)債券：這類債券是將公司承擔(dān)的“巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)’向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移

的一種手段。債券投資者由于承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而獲得了高票息的補(bǔ)償。但

是在災(zāi)難事件中，債權(quán)人會(huì)放棄全部或部分投資?！盀?zāi)難”可以用全部保

險(xiǎn)損失或者是颶風(fēng)的風(fēng)速和地震的里氏震級(jí)之類的指標(biāo)表示。

(4)指數(shù)債券：指數(shù)債券的收益與一般價(jià)格指數(shù)或者是某類大宗商品

的價(jià)格向聯(lián)系。某些債券與一般物價(jià)水平相聯(lián)系，債券的票息收益和

最終的面值償會(huì)直接依據(jù)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)升高而提高。因而，這類債

券的利率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際利率。

(以上四種任答兩種即可)

9.簡(jiǎn)述當(dāng)債券以低于面值的折扣價(jià)出售時(shí)，票面利率、當(dāng)期收益率、

到期收益率三者是什么關(guān)系。請(qǐng)用票面利率為8%（每半年支付一

次），當(dāng)前銷售該債券的到期收益率為10%為例說(shuō)明。

答案：到期收益率高于當(dāng)期收益率，又高于票面利率時(shí)。以一票面利

率為8%（每半年支付一次）、到期收益率為10%的付息債券為例，

其價(jià)格是810.7美元，因此當(dāng)期收益率為80/810.71=0.0987,即

9.87%,高于票面利率，但低于到期收益率。

10.簡(jiǎn)述一下期權(quán)定義。

答案：期權(quán)，是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該

日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。

六、論述題

1.論述道氏理論。

答案：（一）長(zhǎng)期趨勢(shì)分析證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)是指連續(xù)1年或1年

以上的證券價(jià)格的變化趨勢(shì)。長(zhǎng)期趨勢(shì)包括兩個(gè)相反趨勢(shì)：一是上升

趨勢(shì)；二是下跌趨勢(shì)。（二）中期趨勢(shì)分析證券市場(chǎng)的中期趨勢(shì)分

析是指連續(xù)3周以上、1年以下證券價(jià)格的變化趨勢(shì)。證券市場(chǎng)的中

期趨勢(shì)與其長(zhǎng)期趨勢(shì)有密切的關(guān)聯(lián)。三）短期趨勢(shì)分析證券市場(chǎng)的

短期趨勢(shì)是指連續(xù)6天以內(nèi)的爭(zhēng)取交易價(jià)格變化趨勢(shì)。短期趨勢(shì)可能

是人為操縱而形成的，這與客觀反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)有本質(zhì)不

同。長(zhǎng)期趨勢(shì)最為重要，也最容易被辨認(rèn)，歸類與了解。它是投資者

主要的考量，對(duì)于投機(jī)者較為次要。中期與短期趨勢(shì)都屬于長(zhǎng)期趨勢(shì)

之中，唯有明白他們?cè)陂L(zhǎng)期趨勢(shì)中的位置，才可以充分了解他們，并

從中獲利。中期趨勢(shì)對(duì)于投資者較為次要，但卻是投機(jī)者的主要考慮

因素。它與長(zhǎng)期趨勢(shì)的方向可能相同，也可能相反。如果中期趨勢(shì)嚴(yán)

重背離長(zhǎng)期趨勢(shì)，則被視為是次級(jí)的折返走勢(shì)或修正(correction)。次

級(jí)折返走勢(shì)必須謹(jǐn)慎評(píng)估，不可將其誤認(rèn)為是長(zhǎng)期趨勢(shì)的改變。短期

趨勢(shì)最難預(yù)測(cè)，唯有交易者才會(huì)隨時(shí)考慮它。投機(jī)者與投資者僅有在

少數(shù)情況下，才會(huì)關(guān)心短期趨勢(shì)：在短期趨勢(shì)中尋找適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)進(jìn)或賣(mài)

出時(shí)機(jī)，以追求最大的獲利，或盡可能減少損失。

2.試闡述債券的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

答案：1.信用風(fēng)險(xiǎn)：是指當(dāng)債券到期時(shí)，債務(wù)人是否能夠還本付息。

這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)只針對(duì)無(wú)擔(dān)保債券，可以參考債券的信用評(píng)級(jí)，無(wú)擔(dān)保債券

一般要比有擔(dān)保債券收益率高1%~1.5%。2.利率風(fēng)險(xiǎn)：中央銀行基

礎(chǔ)利率上升則債券市場(chǎng)價(jià)格下降，反之亦然。在實(shí)際市場(chǎng)下，中長(zhǎng)期

債券受利率的影響最大，但應(yīng)該注意的是，這里的市場(chǎng)價(jià)格變化不影

響債券持有到期的收益率。3.供求風(fēng)險(xiǎn)：債券市場(chǎng)正在面臨大發(fā)展，

債券市場(chǎng)面臨大擴(kuò)容，短期可能出現(xiàn)資金面跟不上供應(yīng)面的情況，此

時(shí)債券價(jià)格會(huì)下跌以獲取較高收益；在牛市中，資金可能從債券轉(zhuǎn)向

股市，導(dǎo)致債券價(jià)格下跌；在經(jīng)濟(jì)下行周期中，政府一般會(huì)降息刺激

經(jīng)濟(jì)發(fā)展，此時(shí)資金會(huì)涌入債券市場(chǎng)，有可能出現(xiàn)泡沫。4.通貨膨脹

風(fēng)險(xiǎn)：通貨膨脹意味著市場(chǎng)要求更高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，中央銀行也有

可能加息，債券需要提高收益率才能吸引資金。通貨緊縮時(shí)，中央銀

行會(huì)降息以提高流動(dòng)性和促進(jìn)投資。5.流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：是指?jìng)顿Y者將

手中持有的債券變現(xiàn)的難易程度。6.提前贖回風(fēng)險(xiǎn)：是指對(duì)于含有提

前贖回條款的公司債，發(fā)行公司可能在市場(chǎng)利率大幅下降時(shí)行使提前

贖回權(quán)在到期日前贖回債券，從而使投資者因提前贖回導(dǎo)致的利息損

失和降低再投資回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.試闡述至少三種債券的分類方式。

答案：1.按發(fā)行主體分類：政府公債券、金融債券、企業(yè)債券和國(guó)際

債券（1）政府公債券：是政府或政府代理機(jī)構(gòu)為彌補(bǔ)預(yù)算赤字，籌

集建設(shè)資金及歸還舊債本息而發(fā)行的債券。它又可具體分為國(guó)家債

券、政府機(jī)構(gòu)債券、地方債券等。（2）金融債券：是銀行或其他金

融機(jī)構(gòu)為籌措中長(zhǎng)期信用資金而發(fā)行的債券?？煞譃槿珖?guó)性金融債券

和地方性金融債券。（3）企業(yè)債券：是企業(yè)籌集投資資金而發(fā)行的

債券。可分為公司債券和非公司企業(yè)債券。（4）國(guó)際債券：指各主

權(quán)國(guó)家政府、信譽(yù)好的大公司以及國(guó)際機(jī)構(gòu)等，在本國(guó)以外的國(guó)際金

融市場(chǎng)上發(fā)行的債券。可分為外國(guó)債券、歐洲債券和龍債券。2.按債

券償還期限分類：短期債券、中長(zhǎng)期債券（1）短期債券：是指償還

本金的期限在1年以下的債券。（2）中長(zhǎng)期債券：中期債券的發(fā)行

期限在1~10年之間，而長(zhǎng)期國(guó)債則在10~30年之間。3.按債券信用

形式分類：信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券（1）信用債券：指僅憑

債券發(fā)行單位的信用作保證而發(fā)行的，沒(méi)有抵押品作擔(dān)保的債券。

（2）抵押債券：指本金和利息的支付有抵押品作保證的債券。（3）

擔(dān)保債券：又稱保證債券，是指第三者擔(dān)保償還本息的債券。（其他

合理分類方式也可。）

4.金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別。

答案：①交易者的權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。期貨買(mǎi)賣(mài)雙方均既有權(quán)

利，又有義務(wù)。期權(quán)的買(mǎi)方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)。②履約保證不同。金

融期貨交易雙方均需開(kāi)立保證金賬戶并按規(guī)定繳納履約保證金，如果

發(fā)生虧損，還要追加保證金。期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者才需要開(kāi)

立保證金賬戶并按規(guī)定繳納保證金，以保證其履約的義務(wù)。③盈虧特

點(diǎn)不同。金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無(wú)限的。而期權(quán)

交易中，買(mǎi)方盈利無(wú)限，虧損有限。賣(mài)方盈利有限，而虧損無(wú)限。④

交割時(shí)間不同。期權(quán)持有人可以在合同期限內(nèi)的任何一天執(zhí)行合同，

而期貨合同往往規(guī)定特定的合同執(zhí)行時(shí)間，提前或推后都不行。⑤現(xiàn)

金流轉(zhuǎn)不同。金融期貨交易雙方在成交時(shí)不發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，成交后，

由于實(shí)行逐日結(jié)算制度，每日都可能發(fā)生保證金賬戶的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。金

融期權(quán)在成交時(shí)，因支付期權(quán)費(fèi)而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，除到期履約外，交

易雙方在整個(gè)合約有效期內(nèi)均不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

5.試述影響債券價(jià)格的因素。

答案：1.利率：當(dāng)貨幣市場(chǎng)利率上升時(shí)，信貸緊縮，用于債券的投資

減少，債券價(jià)格下跌：同理利率下降，債券價(jià)格上漲。2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)?/p>

況：當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈上升趨勢(shì)時(shí)，生產(chǎn)對(duì)資金的需求量較大，市場(chǎng)利率

上升，債券價(jià)格下跌；同理，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣、生產(chǎn)過(guò)剩時(shí)，生產(chǎn)

對(duì)資金的需求量下降，市場(chǎng)利率下降，債券價(jià)格上升。3.物價(jià)：當(dāng)物

價(jià)上漲的速度較快時(shí)，人們出于保值的目的將資金投資房地產(chǎn)等可以

保值的物品，債券供過(guò)于求，從而會(huì)引起債券價(jià)格的下降。4.中央銀

行的公開(kāi)市場(chǎng)操作：中央銀行通常在信用擴(kuò)張時(shí)向市場(chǎng)上拋售債券，

導(dǎo)致債券價(jià)格下跌；當(dāng)信用萎縮時(shí)，中央銀行又買(mǎi)進(jìn)債券，債券價(jià)格

則會(huì)上升。5.新發(fā)債券的發(fā)行量：當(dāng)新發(fā)債券的發(fā)行量超過(guò)一定限度

時(shí)，會(huì)打破債券市場(chǎng)供求的平衡，使債券價(jià)格下降。6.投機(jī)操作：在

債券交易中進(jìn)行人為的投機(jī)操作，會(huì)造成債券行情的較大變動(dòng)。7.匯

率：當(dāng)某種外匯升值時(shí)，就會(huì)吸引投資者購(gòu)買(mǎi)以該種外匯標(biāo)值的債

券，使債券價(jià)格上漲；反之，外匯貶值，債券價(jià)格會(huì)下跌。8.政治、

戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等其他因素。

七、計(jì)算題

1.2007年5月3日短期國(guó)庫(kù)券報(bào)價(jià)為97.43元，是央行發(fā)行的一年期

的貼現(xiàn)票據(jù)，債券的起息日為2007年3月21日，到期日為2008年

3月21日，則2007年5月3日的各項(xiàng)銀行貼現(xiàn)收益率，真實(shí)年收益

率；債券等價(jià)收益率。

答案：銀行貼現(xiàn)收益率：[(100-97.43)/100]*360/323=2.86%真實(shí)年收

益率:[1+(100-97.43)/97.434365/323-1=2.99%債券等價(jià)收益率

為:[(100-97.43)/97.43]*365/323=2.98%

2.假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,貝塔值為1的資產(chǎn)組合市場(chǎng)要求的期望

收益率是12%。則根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：(1)市場(chǎng)資產(chǎn)組合的期

望收益率是多少？(2)貝塔值為0的股票的期望收益率是多少？

(3)假定投資者正考慮買(mǎi)入一股票。價(jià)格為15元，該股預(yù)計(jì)來(lái)年派

發(fā)紅利0.5元，投資者預(yù)計(jì)未來(lái)可以以16.5元賣(mài)出，股票的貝塔值為

0.5,那么該股票是否值得買(mǎi)入呢？

答案：根據(jù)資本市場(chǎng)線公式可知：

E(Rp)=Rf+opx(RM-Rf)/oM

(1)12%(2)5%(3)計(jì)算出來(lái)的收益率為13.5%。這個(gè)數(shù)值大于CAPM

推導(dǎo)的收益率(8.85%)o所以應(yīng)該買(mǎi)入。

3.某投資組合等比例地含有短期國(guó)債、長(zhǎng)期國(guó)債和普通股票，它們的

收益率分別是5.5%、7.5%和11.6%,試計(jì)算該投資組合的收益率。

答案:平均收益率=(5.5%+7.5%+11.6%)/3=8.2%

4.某證券組合今年實(shí)際平均收益率為0.15,當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為

0.03,市場(chǎng)組合的期望收益率為0.11,該證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差為1.那

么，根據(jù)夏普指數(shù)來(lái)評(píng)價(jià)，比較該證券組合的績(jī)效與市場(chǎng)績(jī)效。

答案:由夏普指數(shù)的公式可得:Sp=(0.15-0.03)/1=0.12,Sm=

(0.11-0.03)/1=0.08,Sp>Sm,所以該證券組合的績(jī)效好于市場(chǎng)績(jī)

效。

5.假設(shè)ABC公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為24元，而在一年后的價(jià)格可

能是35元和16元兩種情況。現(xiàn)存在一份100股該種股票的看漲期

權(quán)，期限是一年，執(zhí)行價(jià)格為30元，一年以內(nèi)公司不會(huì)派發(fā)股利，無(wú)

風(fēng)險(xiǎn)利率為每年10%o要求：(1)根據(jù)風(fēng)除中性定理，計(jì)算一份該

股票的看漲期權(quán)的價(jià)值。(2)根據(jù)復(fù)制原理，計(jì)算一份該股票的看漲

期權(quán)的價(jià)值。(3)若目前一份100股該股票看漲期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格為

306元，能否創(chuàng)建投資組合進(jìn)行套利，如果能，應(yīng)該如何創(chuàng)建該組

合。

答案：(1)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性概率公式：期望報(bào)酬率=上行概率X股價(jià)上升

百分比+下行概率X股價(jià)下降百分比=上行概率X股價(jià)上升百分比+(1-

上行概率)X股價(jià)下降百分比股價(jià)上升百分比=(35-24)

/24=45.83%,股價(jià)下降百分比=(16-24)/24=-33.33%假設(shè)上行概率

為P,則：r=Px45.83%+(1-P)x(-33.33%)即:10%=Px45.83%+

(1-P)x(-33.33%)求得：P=54.74%期權(quán)一年后的期望價(jià)值

=54.74%x（35-30）x100+（1-54.74%）xQ=273.7（元）期權(quán)價(jià)值

=273.7/（1+10%）=248.82（元）。（2）根據(jù)復(fù)制原理：套期保值比

率H==26.32（股）借款數(shù)額B=382.84（元）一份該股票的看漲期權(quán)

的價(jià)值=購(gòu)買(mǎi)股票支出-借款=HxSd-B=26.32x24-382.84=248.84

（元）。（3）由于目前一份100股該股票看漲期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格為306

元，高于期權(quán)的價(jià)值248.84元，所以，可以創(chuàng)建組合進(jìn)行套利，以無(wú)

風(fēng)險(xiǎn)利率借入款項(xiàng)382.84元，購(gòu)買(mǎi)26.32股股票，同時(shí)賣(mài)出一份該看

漲期權(quán)，可以套利306-（26.32x24-382,84）=57.16（元）

6.一種30年期的債券，息票率為8%,半年付息一次，5年后可按

1100美元提前麒回，此債券現(xiàn)在以到期收益率7%售出（每半年

3.5%）o

試計(jì)算：（1）到贖回時(shí)的收益率是多少？（2）如果兩年后就可贖

回，到贖回時(shí)的收益率是多少？

答案:（1）n=60,i=3.5%,FV=1000,PMT=40可解出以3.5%的

到期收益率,售價(jià)為1124.72美元;贖回時(shí)，n=10,PV=1124.72,

FV=1100,PMT=40,解出回購(gòu)收益率為每半年3.368%（2）此時(shí)，

n=4,PV=1124.72,FV=1100,PMT=40,解出回購(gòu)收益率為每半年

3.031%

7.10張面額10元的1985年國(guó)庫(kù)券，票面年利率9%,期限5年

(1990年7月1日到期)，到期一次還本付息，持券人于1988年6

月19日將其賣(mài)出時(shí)，若向購(gòu)券人提供15%的復(fù)利到期收益率，賣(mài)出

價(jià)格應(yīng)為多少？

答案：解：由題意可知：距到期日還有2年零12天，則：賣(mài)出價(jià)格=

(10*10+10*10*9%*5)/((1+15%)A(742/365))=109.14元。

8.當(dāng)前一年期零息債券的到期收益率為7%,二年期零息債券到期收

益率為8%,財(cái)政部計(jì)劃發(fā)行兩年期債券，息票率為9%,每年付息，

債券面值為100美元。(1)該債券售價(jià)為多少。(2)到期收益率為

多少。(3)如果收益率曲線的預(yù)期理論是正確的，則市場(chǎng)預(yù)期明年該

債券售價(jià)為多少。

答案：(1)p=8/1,07+109/(1.08)A2=101.86(2)n=2,FV=100,

PMT=9,PV=101.86,解出到期收益率為每半年7.985%(3)根據(jù)

零息債券收益率曲線推出的第二年遠(yuǎn)期利率大約為9%:1+f2=

(1.08)A2/1.07=1.0901可知f2=9.01%。因此根據(jù)第二年的預(yù)期利

率9.01%,我們得出預(yù)期債券價(jià)格為:P=109/1.0901=99.99

9.假設(shè)某投資者選擇了A、B兩個(gè)公司的股票構(gòu)造其證券投資組合，

兩者各占投資總額的一半。已知A股票的期望收益率為24%,方差

16%,B股票的期望收益為12%,方差為9%o請(qǐng)計(jì)算當(dāng)A、B兩只股

票的相關(guān)系數(shù)各為：(1)pAB=1；(2)pAB=O；(3)PAB=-1,該

投資者的證券組合資產(chǎn)的期望收益和方差各為多少？

答案:rP=0.5x24%+0.5x12%=18%

opA2=xAA2crAA2+xBA2crBA2+2xAxBaAGBpAB

(1)pAB=1時(shí)，opA2=0.5A2x0.16+0.5A2x0.09+2x0.5x0.5x0.167/2

x0.09A1/2x1=12.25%

(2)pAB=O時(shí),

opA2=0.5A2x0.16+0.5A2x0.09=6.25%

(3)pAB=-1時(shí),

opA2=0.5A2x0.16+0.5A2x0.09-2x0.5x0.5x0.16A1/2x0.09A1/2x

1=0.25%

10.A(美元需求者，有馬克比較優(yōu)勢(shì))LIBOR+0.2%9.0%B(馬克需求者,

有美元比較優(yōu)勢(shì))LIBOR10.1%如何進(jìn)行貨幣互換？貨幣互換后中介

賺取多少差價(jià)？

答案：A公司：(UBOR+0.2%)-[9.0%+(LIBOR+0.2%)-

9.5%]=0.5%B公司:10.1%-[LIBOR+9.6%-LIBOR]=0.5%中介賺取

差價(jià)：LIBOR+O.2%+9.6%-9.5%-LIBOR=0.3%

11.現(xiàn)有甲、乙兩股票組成的股票投資組合，市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率

為17.5%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2.5%。股票甲的期望報(bào)酬率為22%,股

票乙的期望報(bào)酬率為16%o要求:（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算兩

種股票的B系數(shù)；（2）已知股票組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1,分別計(jì)算兩種股

票的協(xié)方差。

答案：B甲=1.3B乙=0.9甲股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差=0.013甲股票與

市場(chǎng)組合的協(xié)方差=0.009

12.某投資者2017年年初準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公

司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下：（1）2017年年

初甲公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價(jià)為18元；預(yù)期甲公司

未來(lái)2年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為10%,在此以后轉(zhuǎn)為零增長(zhǎng)；（2）

2017年年初乙公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價(jià)為13.5

元；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年固定增長(zhǎng)率為5%;（3）2017年

年初丙公司發(fā)放的每股股利為2.5元，股票每股市價(jià)為9.5