第六章 現(xiàn)金流量分析

第6章現(xiàn)金流量分析和訊網(wǎng)<證券市場周刊>2006年2月20日發(fā)表了孫旭東的<現(xiàn)金流量表存在三大異常，山東黃金能否隱藏利潤>，的文章異常一：在于運(yùn)營性應(yīng)付工程隨著公司消費(fèi)運(yùn)營規(guī)模的擴(kuò)展反而減少了，尤其是2004年，當(dāng)期減少4018萬元，然而，從資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)科目來看，根本不應(yīng)該出現(xiàn)這種景象。異常之二在于2005年前三季度運(yùn)營性應(yīng)收工程添加了8413萬元，2003年至2005年三季度合計(jì)添加了10萬元，然而從詳細(xì)工程來看，與消費(fèi)運(yùn)營親密相關(guān)的應(yīng)收賬款添加不多，與消費(fèi)運(yùn)營關(guān)系不那么親密的其他應(yīng)收款卻添加了不少。案例：山東黃金在財(cái)報(bào)中沒有披露其他應(yīng)收款的詳細(xì)內(nèi)容，但是在解釋其他應(yīng)收款添加時(shí)經(jīng)常說是由于收買(導(dǎo)致合并報(bào)表范圍添加)及“其他單位往來添加〞?，F(xiàn)實(shí)上，假設(shè)不是運(yùn)營性應(yīng)收工程添加這么多，2005年前三季度山東黃金運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于凈利潤。異常之三在于2005年前三季度“其他〞工程為運(yùn)營活動(dòng)奉獻(xiàn)了6331萬元的現(xiàn)金流，占了運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一半以上。由于“其他〞工程的敏感性，絕大部分上市公司現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料中“其他〞工程一欄是空的，或者僅是非常小的一個(gè)數(shù)；而山東黃金在季報(bào)中出現(xiàn)金額如此宏大的“其他〞工程，卻又沒有任何解釋，實(shí)屬稀有。案例：案例：以上三點(diǎn)異常，至少有兩種能夠：報(bào)表編制錯(cuò)誤實(shí)施隱藏利潤的一系列安排后，卻難以在收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量表上自圓其說運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的差別經(jīng)常被學(xué)者們作為研討盈余管理的起點(diǎn)。第6章現(xiàn)金流量分析6.1現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析6.2現(xiàn)金流量的趨勢分析6.3現(xiàn)金流量的構(gòu)造分析6.4現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)比率分析6.1現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析現(xiàn)金流量的質(zhì)量：指企業(yè)的現(xiàn)金流量可以按照企業(yè)的預(yù)期目的進(jìn)展順暢運(yùn)轉(zhuǎn)的質(zhì)量。具有較好質(zhì)量的現(xiàn)金流量該當(dāng)具有如下特征：企業(yè)現(xiàn)金流量的形狀表達(dá)了企業(yè)開展戰(zhàn)略的要求。在穩(wěn)定開展階段，企業(yè)運(yùn)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量該當(dāng)與企業(yè)運(yùn)營活動(dòng)所對應(yīng)的利潤有一定的對應(yīng)關(guān)系，并能為企業(yè)的擴(kuò)張?zhí)峁┈F(xiàn)金流量的支持?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流量可以適用運(yùn)營活動(dòng)、投資活動(dòng)對現(xiàn)金流量的要求，且無不當(dāng)融資行為。6.1現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析6.1.1運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析6.1.2投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析6.1.3籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析6.1.4補(bǔ)充資料對企業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量分析的信息含量6.1現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的關(guān)系資產(chǎn)=負(fù)債+一切者權(quán)益現(xiàn)金+非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債+非流動(dòng)負(fù)債+一切者權(quán)益現(xiàn)金=流動(dòng)負(fù)債+非流動(dòng)負(fù)債+一切者權(quán)益－非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)－非流動(dòng)資產(chǎn)6.1現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的關(guān)系6.1現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的關(guān)系6.1現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析

經(jīng)營周期現(xiàn)金流量萌芽期成長期成熟期衰退期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零正常長期持續(xù)狀態(tài)，說明回籠現(xiàn)金的能力很差很差經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零中等長期持續(xù)狀態(tài)，說明回籠現(xiàn)金的能力很差一般經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本較好長期持續(xù)狀態(tài)，仍然不能給予較高評價(jià)較好經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本好較好好好經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余很好很好很好很好6.2現(xiàn)金流量的趨勢分析6.2.1定比分析6.2.2環(huán)比分析6.3現(xiàn)金流量的構(gòu)造分析類型經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額發(fā)生重大變化的可能原因行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、營銷策略、收付異常、關(guān)聯(lián)交易、異常運(yùn)作、錯(cuò)編擴(kuò)張加劇、戰(zhàn)線收縮、處置不良、投資收益獲取融資環(huán)境、不當(dāng)融資、理財(cái)能力、銀行承兌匯票結(jié)算6.4現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)比率分析6.4.1現(xiàn)金償債比率現(xiàn)金償債才干：企業(yè)用運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金歸還到期債務(wù)的才干。現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、現(xiàn)金債務(wù)總額比率、現(xiàn)金利息保證倍數(shù)6.4現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)比率分析6.4.1現(xiàn)金償債比率1、現(xiàn)金比率2、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率3、現(xiàn)金債務(wù)總額比率6.4現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)比率分析6.4.1現(xiàn)金比率4、到期債務(wù)本期償付比率5、現(xiàn)金利息保證倍數(shù)6.4現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)比率分析6.4.2現(xiàn)金收益比率1、營業(yè)收入現(xiàn)金回收率2、盈余現(xiàn)金保證倍數(shù)6.4現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)比率分析6.4.2現(xiàn)金收益比率3、總資產(chǎn)現(xiàn)金流量報(bào)答率4、每股運(yùn)營現(xiàn)金流量案例1999年12月的最后一個(gè)星期，安然公司與花旗銀行謀劃了一同制造現(xiàn)金流量的陰謀。由花旗銀行向一個(gè)與安然公司沒有任何關(guān)系、投入資本只需1500萬美圓的SPE貸款4.85億美圓，再由這個(gè)SPE購買5億美圓的政府債券投資到安然公司控制的一個(gè)子公司。作為報(bào)答，安然公司承諾按50%的利率給這個(gè)SPE支付利息。安然公司隨即將這家公司持有的5億美圓政府債券出賣變現(xiàn)，并在1999年度會(huì)計(jì)記錄結(jié)賬后的兩個(gè)星期內(nèi)將這5億美圓連同利息約1400萬美圓歸還給該SPE，再由它歸還花旗銀行的貸款。雖然安然公司為此付出了高昂的代價(jià)，但其1999年度運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量由原來的7億美圓增至12億美圓。思索題：〔1〕運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量詳細(xì)包括哪些內(nèi)容？

〔2〕安然公司為何要以高昂的代價(jià)偽造運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量？〔1〕運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要包括：銷售商品、提供勞務(wù)收到或支付的現(xiàn)金；收到稅費(fèi)返還或支付的各項(xiàng)稅費(fèi)；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金；收到或支付的其他與運(yùn)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。

〔2〕在企業(yè)的全部活動(dòng)中，運(yùn)營活動(dòng)是最根本和最主要的活動(dòng)，是企業(yè)獲得凈收益的主要買賣和事項(xiàng)。與此相應(yīng)，運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量就是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來源。顯然，安然公司偽造運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的目的也就在于提高其現(xiàn)金流動(dòng)質(zhì)量，吸引投資者。施樂公司〔Xerox〕一度成為復(fù)印機(jī)的同義詞，曾經(jīng)在美國和全世界130多個(gè)國家和消費(fèi)、銷售、租賃復(fù)印產(chǎn)品、效力和設(shè)備。20世紀(jì)80年代初，這家歷史悠久的老牌企業(yè)差點(diǎn)被日本復(fù)印機(jī)制造商消滅，然而就在1999至2000年期間，施樂公司好似起死回生了。惋惜好景不長，2002年4月SEC指控施樂欺詐投資者，其中一項(xiàng)就是沒有披露應(yīng)收款的保理業(yè)務(wù)，誤導(dǎo)了投資者對現(xiàn)金流量的判別。

施樂公司在1999年的財(cái)務(wù)報(bào)告中，沒有披露金額為2.88億美圓的應(yīng)收款保理業(yè)務(wù)，這使施樂公司報(bào)告期末的現(xiàn)金余額由負(fù)數(shù)變?yōu)檎龜?shù)。在處置這2.88億美圓的業(yè)務(wù)時(shí)，施樂公司隱瞞了這些買賣對其現(xiàn)金情況的艱苦影響，使投資者誤以為現(xiàn)金流量來源于運(yùn)營活動(dòng)。思索題：

〔1〕什么是應(yīng)收款保理業(yè)務(wù)？目前我國能否已開展相關(guān)業(yè)務(wù)？

〔2〕施樂公司隱瞞應(yīng)收款保理業(yè)務(wù)對現(xiàn)金流量有哪些影響？

〔3〕在分析應(yīng)收款項(xiàng)時(shí)應(yīng)留意哪些問題？〔1〕應(yīng)收款保理業(yè)務(wù)就是以折價(jià)方式出賣或抵押應(yīng)收賬款，即將其未來現(xiàn)金流以低于到期時(shí)的價(jià)值進(jìn)展即刻變現(xiàn)，從而改善現(xiàn)金在情況。我國目前尚不允許應(yīng)收賬款的出賣業(yè)務(wù)。

〔2〕在現(xiàn)金流量分析中，運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是最重要的現(xiàn)金來源，運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的多少，根本可以反映一個(gè)企業(yè)的獲利才干和現(xiàn)金流動(dòng)情況。而施樂公司在處置這項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)，隱瞞了這些買賣對其現(xiàn)金情況的艱苦影響，使投資者誤以為現(xiàn)金流量來源于運(yùn)營活動(dòng)。施樂公司以折價(jià)出賣或抵押應(yīng)收賬款，將其未來的現(xiàn)金流以低于到期時(shí)的價(jià)值進(jìn)展即刻變現(xiàn)，大大改善了其年末的現(xiàn)金情況。

〔3〕