加權(quán)盈利頻率因子12月跟蹤：加權(quán)盈利頻率因子：2023年多頭組合超額收益20.38%

目錄因子簡(jiǎn)介 1因子2023年以來(lái)表現(xiàn) 2滬深A(yù)股信息系數(shù)分析 2各行業(yè)成分股中信息系數(shù)分析 2多頭組合月度收益率 3分行業(yè)多頭組合 5風(fēng)險(xiǎn)提示 5圖目錄圖1：當(dāng)期因子值與股票未來(lái)20個(gè)交易日收益率的IC值 2圖2：各申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)成分股中IC值 3圖3：各申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)成分股中IC小于0占比 3圖4：多頭組合和多空組合月度收益率 4圖5：分組檢驗(yàn)月度收益率 4表目錄表1：2023年以來(lái)因子IC均值 2表2：組1部分股票 5本篇，我們基于前期報(bào)告《計(jì)數(shù)啟發(fā)法與加權(quán)盈利頻率—因子選股系列》（2023年04月28日），定期更新因子2023年以來(lái)表現(xiàn)情況。因子簡(jiǎn)介從投資者的投資心理出發(fā),啟發(fā)法將會(huì)影響投資者對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期。本文構(gòu)建“加權(quán)盈利頻率”因子來(lái)捕捉股票市場(chǎng)中計(jì)數(shù)啟發(fā)法的證據(jù)。假設(shè)投資者計(jì)算股票前一個(gè)回望期每日“正收益”的數(shù)量，并根據(jù)超額收益大于一定閾值的天數(shù)比例進(jìn)行投資，我們可以得到一個(gè)盈利頻率指標(biāo)。盈利頻率定義如下：∑M??,??1??

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??=1 ??,??M??,??tit個(gè)回望期的天數(shù)，rijij個(gè)日超額收益。j>u表示指示函數(shù)，ri，ju1ri，ju的天數(shù)之和。，使得最近的收益計(jì)數(shù)獲得最大的權(quán)重，由此我們得到加權(quán)盈利頻率因子。加權(quán)盈利頻率因子定義如下：∑M??,??w???1??

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??=1 ??,??M??,???????=?? 1rij>u進(jìn)行加權(quán)。權(quán)重因子如式（1）表示半衰期，取窗口期的一半（T/2），j日權(quán)重為j，t-jj日t的天數(shù)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，加權(quán)盈利頻率為股票過(guò)去一段時(shí)間收益率大于一定閾值的天數(shù)加權(quán)之和。同時(shí)，采用申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)對(duì)因子值進(jìn)行行業(yè)中性化：????=∑?????????????????????+??+????=1取殘差??作為行業(yè)中性化后的因子值。參數(shù)說(shuō)明：回望期為40天，閾值為2%，即統(tǒng)計(jì)過(guò)去40天每只股票超額收益率大于2%的加權(quán)天數(shù)，市場(chǎng)收益率為wind全A指數(shù)收益率。因子更多回測(cè)和檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)前期報(bào)告。因子年以來(lái)表現(xiàn)滬深A(yù)股信息系數(shù)分析2023A均值為與均值同向的比例為81.98%，ICIR為12均值為20個(gè)46表1：2023年以來(lái)因子IC均值因子IC均值IC標(biāo)準(zhǔn)差t統(tǒng)計(jì)量IC勝率IR比率滬深A(yù)股-0.11***0.11-14.6581.98%-0.98數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖1：當(dāng)期因子值與股票未來(lái)20個(gè)交易日收益率的IC值數(shù)據(jù)來(lái)源：，11月份該因子IC值由負(fù)轉(zhuǎn)正，12月份該因子的IC又由正轉(zhuǎn)負(fù)，相關(guān)性再度發(fā)生反轉(zhuǎn)。12月份，3114均值均為正數(shù)，煤炭、農(nóng)林牧漁、紡織服飾、社會(huì)服務(wù)、銀行、美容護(hù)理、建筑材料、公用事業(yè)、綜合、房地產(chǎn)、石油石化、17均值則均為負(fù)數(shù)。2023年所有行業(yè)中成分股IC均值依舊全部保持為負(fù)數(shù)，傳媒，電力設(shè)備，計(jì)算機(jī)成分股的IC均值絕對(duì)值最大，均在-0.17左右，IC勝率分別為76.58%、85.14%、80.63%。圖2：各申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)成分股中IC值數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖3：各申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)成分股中IC小于0占比數(shù)據(jù)來(lái)源：，在每月月初，按照當(dāng)期因子值大小將滬深A(yù)股平均分為10組，考察當(dāng)月組合表現(xiàn)，組內(nèi)等權(quán)平均收益率。在2023年，除4月份多頭組合超額收益出現(xiàn)回撤，相對(duì)wind全A的超額收益為-1.53%2023A20.38%。在12月，多頭組合組1的收益率為-1.78%，超額收益率為0.27%。多空組合的收益率為0.85%，組1到組10無(wú)明顯單調(diào)性。圖4：多頭組合和多空組合月度收益率數(shù)據(jù)來(lái)源：，。注：超額為組1相對(duì)于wind全A的超額收益。圖5：分組檢驗(yàn)月度收益率數(shù)據(jù)來(lái)源：，分行業(yè)多頭組合在2023年12月末，按照當(dāng)期因子值大小將滬深A(yù)股平均分為10組，多頭組合組1中股票的部分展示如下。表2：組1部分股票行業(yè)股票代碼股票簡(jiǎn)稱因子值行業(yè)股票代碼股票簡(jiǎn)稱因子值傳媒600637.SH東方明珠-4.60汽車000581.SZ威孚高科-2.46傳媒002264.SZ新華都-4.26汽車002190.SZ成飛集成-2.46傳媒600037.SH歌華有線-4.11汽車600741.SH華域汽車-2.46傳媒600831.SH廣電網(wǎng)絡(luò)-3.50汽車603787.SH新日股份-2.46電子000062.SZ深圳華強(qiáng)-2.72社會(huì)服務(wù)002057.SZ中鋼天源-2.28電子000636.SZ風(fēng)華高科-2.72社會(huì)服務(wù)300962.SZ中金輻照-2.28電子002636.SZ金安國(guó)紀(jì)-2.72社會(huì)服務(wù)301115.SZ建科股份-2.28電子002815.SZ崇達(dá)技術(shù)-2.72社會(huì)服務(wù)600054.SH黃山旅游-2.28計(jì)算機(jī)002063.SZ遠(yuǎn)光軟件-2.65電力設(shè)備000982.SZ中銀絨業(yè)-2.16計(jì)算機(jī)002298.SZ中電興發(fā)-2.65電力設(shè)備002169.SZ智光電氣-2.16計(jì)算機(jī)002376.SZ新北洋-2.65電力設(shè)備002202.SZ金風(fēng)科技-2.16計(jì)算機(jī)300508.SZ維宏股份-2.65電力設(shè)備002249.SZ大洋電機(jī)-2.16通信002194.SZ武漢凡谷-2.50機(jī)械設(shè)備000008.SZ神州高鐵-2.15通信300628.SZ億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)-2.50機(jī)械設(shè)備000039.SZ中集集團(tuán)-2.15通信300689.SZ澄天偉業(yè)-2.50機(jī)械設(shè)備000425.SZ徐工機(jī)械-2.15數(shù)據(jù)來(lái)源：，風(fēng)險(xiǎn)提示本報(bào)告結(jié)論完全基于公開(kāi)的歷史數(shù)據(jù)，若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，因子的實(shí)際表現(xiàn)可能與本文的