宣傳資料：私募股權(quán)投資基金課件

2005年8月5日NASDAQ

353.85%

2007年11月6日香港聯(lián)交所192.59%

首個互聯(lián)網(wǎng)市值超過200億美元

是誰締造了財富神話？PE投資獲得高額回報高盛25.8億美金入股工行，目前市值約79億美金，帳面增值200％凱雷年均回報率高達(dá)34%KKR平均年回報率27%軟銀4000萬美元投資盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，獲得10余倍回報黑石企業(yè)股權(quán)投資年回報率23%，房地產(chǎn)投資年回報率29%CDH摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)投資蒙牛4.77億港元，上市套現(xiàn)金額達(dá)26.13億港元，投資回報率約500%中國的成功案例凱雷投資攜程網(wǎng)800萬美元，退出1億美元，獲取15倍的回報紅杉資本6號基金的年化內(nèi)部回報率為110%，7號基金的內(nèi)部回報率為174%私募股權(quán)投資基金主講人：許崇麗私人投資工具股票投資基金投資信托產(chǎn)品投資債券投資銀行存款或銀行理財產(chǎn)品貴金屬投資（如黃金）期貨、外匯房地產(chǎn)投資私募股權(quán)投資

投資者企業(yè)投資者（戰(zhàn)略投資者）買雞賣蛋財務(wù)投資者（金融投資者）買蛋賣雞證券投資者（投機投資者）買雞賣雞

PE概念廣義：從投資方式角度看，指通過私募形式對私營企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。狹義：指已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。私募股權(quán)投資（PrivateEquity

）成長基金（GrowthCapital）：基金投資于中后期的企業(yè)，投入的資本主要用于增加產(chǎn)量、銷量以及研發(fā)新產(chǎn)品，從而提升利潤空間。并購基金（BuyoutFund）：該基金的投資意在獲得企業(yè)的控制權(quán)。并購基金包含多種形式，其中杠桿收購（LeveragedBuyout）頻繁獲得應(yīng)用，MBO、MBI便是其下的收購形式。夾層基金（MezzanineFund）：一種介于股權(quán)投資和債權(quán)投資之間，可以非常靈活地組合二者各自優(yōu)勢的投資基金。此類基金投資者既受益于公司財務(wù)增長所帶來的股權(quán)收益，同時也兼顧了次級債權(quán)收益。其投資工具通常為次級債、可轉(zhuǎn)換債權(quán)和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融工具的組合。重振資本（Turnaround）指專門針對已經(jīng)成熟，但在經(jīng)營過程中曾受到某方面的打擊而遭受挫折的企業(yè)進(jìn)行投資的基金。上市前資本（Pre-IPO）又稱過橋資本，是專門針對上市過渡期企業(yè)，用于解決目標(biāo)企業(yè)改善財務(wù)結(jié)構(gòu)的上市前融資需求而投資的基金。上市后股權(quán)基金（PIPE）：是指直接購買上市公司股權(quán)的投資基金，包括直接購買股票、配股、增發(fā)、資產(chǎn)注入或者私有化上市公司等。相關(guān)概念死亡谷早期（1—3年）天使投資成長期（3—5年）風(fēng)險投資VC擴(kuò)張期（5—8年）PE增長型基金時間PE（并購基金）機構(gòu)投資者公開市場投資者IPO/并購企業(yè)盈利A輪B輪D輪C輪成熟期（8—10年）盈虧平衡點創(chuàng)業(yè)起跑點PE的分類——投資階段企業(yè)成長路徑及融資方式中國市場PE格局中國市場PE的類型國外PE：凱雷、黑石、高盛、紅杉、華平……官辦政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非……官辦創(chuàng)投集團(tuán)：深圳創(chuàng)新投、上海創(chuàng)投、中新創(chuàng)投……華人管理境外募集：鼎暉、聯(lián)創(chuàng)、中信資本……大企業(yè)附屬基金：達(dá)晨、雅戈爾、中科英華……純民營基金：涌金、同華、寶聯(lián)、銀證……凱雷—總統(tǒng)俱樂部旗下有66只基金，掌管的資金超過885億美元美國前總統(tǒng)喬治·布什（GeorgeBush）在1998-2003年間出任凱雷亞洲顧問委員會主席，目前仍持有凱雷的股份；上世紀(jì)90年代初期，凱雷就雇傭小布什（GeorgeW.Bush）擔(dān)任旗下收購公司Caterair的董事，直至其1994年參選德州州長；前國務(wù)卿詹姆斯·貝克（JamesA.BakerIII）在1993-2005年間擔(dān)任公司的資深顧問和合伙人；英國前首相約翰·梅杰（JohnMajor）在2001-2004年間擔(dān)任凱雷歐洲分公司主席克林頓政府的白宮辦公廳主任麥克拉提(ThomasMcLarty)以及美國前國務(wù)卿鮑威爾、證券與交易委員會（SEC）主席阿瑟·列維特（ArthurLevitt）都先后為凱雷打過工。在凱雷，無論你是民主黨還是共和黨，只要你愿意貢獻(xiàn)出政治資本和人脈關(guān)系，就能領(lǐng)上高額薪酬。菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯（FidelRamos）、泰國前總理、德意志銀行前行長等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、東芝等世界最大企業(yè)的董事長、總裁等富商，先后擁有了凱雷的各種頭銜。年輕的凱雷不斷復(fù)制它的權(quán)錢經(jīng)驗，已經(jīng)編織出了一張覆蓋全世界的權(quán)力之網(wǎng)中國的投資案例：太保壽險、中科智、聚眾傳媒、攜程網(wǎng)、徐州工程集團(tuán)（失?。㎏KR—杠桿并購領(lǐng)袖1989年，KKR杠桿收購美國最大的食品和煙草生產(chǎn)商RJR納貝斯克330億美元2006年7月，KKR、貝恩資本和美林收購美國最大醫(yī)院連鎖集團(tuán)HCA250億美元389億美元2007年2月，收購美國最大的房地產(chǎn)上市公司EOP房地產(chǎn)445億美元2007年2月，KKR和TPG收購美國最大的公用事業(yè)公司TXU中國案例2007年4月，1.5億美元收購河南天瑞水泥廠；2008年12月，向蒙牛牧業(yè)集團(tuán)投資1億美元、美國或香港上市；KKR旗下有14只私募基金，掌管的資金超過598億美元（截止2008.6.30）.第一個吃中國螃蟹者——華平投資擁有12只私募基金，管理的資金約達(dá)到350億美元。1994年，華平在香港成立辦事處，最早進(jìn)入亞洲，也是最早進(jìn)入中國的PE機構(gòu)；2002年5月，環(huán)球基金華平私人資產(chǎn)Ⅶ53億美元10%投向亞洲投資案例：大唐電信、哈爾濱藥業(yè)、中國電信、中信資本、國美電器、凱房地產(chǎn)、7天酒店連鎖等47起歷史最悠久的投資機構(gòu)—高盛

高盛資本

伙伴高盛資本

伙伴亞洲高盛資本

伙伴2號高盛資本

伙伴3號高盛資本

伙伴2000年高盛資本

伙伴5號高盛資本

伙伴6號合計規(guī)模$1.04bn$300mm$1.75bn$2.78bn$5.25bn$8.5bn$20.3bn$39.92bn成立年份

1992199419951998200020052007

高盛自營投資$300mm$75mm$300mm$500mm$600mm$2.5bn$7.4bn$11.7bn已投資部分已投完已投完已投完已投完已投完已投完11%

投資數(shù)量

4917547357367295地域全球亞洲全球全球全球全球全球

平均投資規(guī)模$20mm$15mm$30mm$33mm$85mm$174mm$329mm$68mm中國投資案例:平安保險、中國連通、中芯國際、海王星辰、分眾傳媒、工商銀行、西部礦業(yè)、太子奶、熔盛重工、紅獅水泥等從“傍大行”到大行—鼎暉投資2002—2005年：鼎暉+國際投行蒙牛乳業(yè)、永樂家電、南孚電池、山東山水集團(tuán)+摩根斯坦利分眾傳媒、雙匯集團(tuán)、皇明太陽能+高盛雨潤食品、李寧體育、速達(dá)軟件+新加坡政府投資公司2005年之后：百麗女鞋、俏江南、漢庭酒店、現(xiàn)代牧業(yè)2008年6月：獲得社保20億元投資，向國內(nèi)頂級PE過度國企改制的推手—弘毅投資旗下有1只人民幣基金和4只美元基金，管理的資本為200億元人民幣?！鞍俗衷E戰(zhàn)略”：價值創(chuàng)造，價格實現(xiàn)投資案例：中國玻璃、中聯(lián)重科、石藥集團(tuán)、神州數(shù)碼、北方水泥PE基金的募資和運作模式PE的主要參與者1、投資企業(yè)2、基金管理公司GP3、投資者LP4、中介服務(wù)機構(gòu)（1）公司制基金是一種法人型的基金（2）其設(shè)立方式是注冊成立股份制或有限責(zé)任制投資公司（3）優(yōu)點：中國目前的商業(yè)環(huán)境下，公司型基金更容易被投資者接受。（4）缺點：無法規(guī)避雙重征稅問題，并且基金運營的重大事項決策效率不高。案例：中比基金公司制曾經(jīng)的主流，但因稅收及權(quán)責(zé)難對等問題而失勢PE的運作模式一（1）信托型基金是由基金管理機構(gòu)與信托公司合作設(shè)立，通過發(fā)起設(shè)立信托受益份額募集資金，然后進(jìn)行投資運作的集合投資工具。

（2）信托公司和基金管理機構(gòu)組成決策委員會實施，共同進(jìn)行決策。

（3）在內(nèi)部分工上，信托公司主要負(fù)責(zé)信托財產(chǎn)保管清算與風(fēng)險隔離，基金管理機構(gòu)主要負(fù)責(zé)信托財產(chǎn)的管理運用和變現(xiàn)退出。案例:渤海產(chǎn)業(yè)投資基金信托制一直比較活躍，但退出問題沒有根本解決。PE的運作模式二（1）合伙制基金是國外主流模式，它以特殊的規(guī)則使得投資人和管理人價值共同化。（2）基金投資者作為有限合伙人(LP)只承擔(dān)有限責(zé)任。（3）基金管理公司一般作為普通合伙人（GP）掌握管理和投資等各項決策權(quán)，承擔(dān)無限責(zé)任。（4）GP通常只出總認(rèn)繳資本的1%-2%（5）盈利來源主要是基金管理費(2%）和20%的利潤分紅。（6）國內(nèi)私募股權(quán)基金采取合伙制，目前商法和市場條件基本成熟。合伙制國際通行的模式，因國內(nèi)合伙企業(yè)法而漸成主流。PE的運作模式三合伙制公司制合伙制特點項目池項目分析初選項目項目考察項目立項盡職調(diào)查及商務(wù)談判項目評估決策委員會決策投資文件及交割投資后管理退出及分配法律、財務(wù)意見投資顧問意見其它中介意見PE投資流程TermSheet

PE基金的管理基金管理人基金資產(chǎn)基金托管人基金（合伙人大會）重大事項報告重大事項報告委托保管資產(chǎn)委托管理資產(chǎn)提示基金資產(chǎn)運用監(jiān)督基金資產(chǎn)運用保管管理投資委員會權(quán)力機構(gòu)決策機構(gòu)執(zhí)行機構(gòu)委托監(jiān)管機構(gòu)PE基金的退出股權(quán)出售

北京市五部門頒布《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的意見》當(dāng)前我國PE投資注：人民幣基金正漸取代外幣基金成為中國創(chuàng)投市場主流。2011年上半年，人民幣新募基金共計62支，募集總量達(dá)46.68億美元，雙雙高于外幣基金。注：同比漲幅為56.3%，已達(dá)2010年全年74.0%。退出方面，上半年共有228筆VC退出交易，其中IPO退出達(dá)198筆，占比