上市公司收購與資產(chǎn)重組概述

第十二章公司收購與資產(chǎn)重組主要考點(diǎn)：掌握上市公司收購的有關(guān)概念；掌握重大資產(chǎn)重組行為的界定；掌握上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)的特別規(guī)定；掌握上市公司重大資產(chǎn)重組后再融資的有關(guān)規(guī)定；掌握并購重組審核委員會工作規(guī)程適用事項(xiàng)；掌握上市公司并購重組財務(wù)參謀的業(yè)務(wù)許可和業(yè)務(wù)規(guī)那么；掌握上市公司國有股轉(zhuǎn)讓的原那么、轉(zhuǎn)讓范圍、受讓方資格、轉(zhuǎn)讓程序和適用范圍

掌握外國投資者以股權(quán)作為支付手段并購境內(nèi)公司的有關(guān)規(guī)定；

第一節(jié)公司收購概述一、公司收購的形式(一)按購并雙方的行業(yè)關(guān)聯(lián)性劃分橫向收購，縱向收購，混合收購?！捕嘲茨繕?biāo)公司董事會是否抵抗來劃分：善意收購，惡意收購〔三〕按支付方式劃分：▲用現(xiàn)金購置資產(chǎn)▲用現(xiàn)金購置股票▲用股票購置資產(chǎn)▲用股票交換股票▲用資產(chǎn)收購股份或資產(chǎn)〔四〕持股對象是否確定：要約收購,協(xié)議收購二、公司收購的業(yè)務(wù)流程制定融資方案現(xiàn)金收購〔股票或資產(chǎn)〕、股票收購〔換股〕、承擔(dān)債務(wù)式收購。三、財務(wù)參謀在公司收購中的作用

首先，并購雙方一般都聘請證券公司；但是，一家財務(wù)參謀不可以同時為并購雙方同時提供服四、公司反收購策略

〔一〕事先預(yù)防策略：是主動阻止本公司被收購的最積極的方法?！捕彻芾韺臃佬l(wèi)策略(1)管理層拒絕收購的三個原因(2)采用的策略▲金降落傘策略：一旦公司被收購，董事、高管被解職▲銀降落傘策略▲積極向其股東宣傳反收購的思想

〔三〕保持公司控制權(quán)策略〔1〕每年局部改選董事會成員。

〔2〕限制董事資格?！?〕超級多數(shù)條款。即如果更改公司章程中的反收購條款時，須經(jīng)過超級多數(shù)股東的同意。超級多數(shù)一般應(yīng)到達(dá)股東的80%以上?！菜摹扯就璨呗?/p>

〔1〕負(fù)債毒丸方案〔2〕人員毒丸方案〔五〕白衣騎士策略〔六〕股票交易策略〔1〕股票回購：容易產(chǎn)生“綠色勒索〞〔2〕管理層收購：目標(biāo)公司管理層利用杠桿收購這一金融工具，通過負(fù)債融資，以少量資金收購自己經(jīng)營的公司。五、我國有關(guān)上市公司收購、重組和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律法規(guī)2024年5月18日：?上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法?；2024年11月17日?關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知?；2024年9月8日施行的?關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定?第二節(jié)上市公司收購〔重點(diǎn)〕一、上市公司收購的有關(guān)概念(一)收購人投資者及與其一致行動的他人?！捕骋恢滦袆优c一致行動人在上市公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動中有一致行動情形的投資者互為一致行動人。假設(shè)無相反證據(jù)，以下情形為一致行動人(三)上市公司控制權(quán)有以下情形之一的，為擁有上市公司控制權(quán)：1.投資者為上市公司持股50%以上的控股股東。2.投資者可以實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過30%。3.投資者通過實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任。4.投資者依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響。5.中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。

二、上市公司收購的權(quán)益披露

(一)持股數(shù)量與權(quán)益的計算信息披露義務(wù)人持有的上市公司已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為公司股票的證券中的有權(quán)轉(zhuǎn)換局部與其所持有的同一上市公司的股份合并計算，并將其持股比例與合并計算非股權(quán)類證券轉(zhuǎn)為股份后的比例相比，以二者中的較高者為準(zhǔn)。如果行權(quán)期限屆滿未行權(quán)，或行權(quán)條件不再具備的，不需要合并計算。投資者持有的股份數(shù)量/上市公司已發(fā)行股份總數(shù)=(投資者持有的股份數(shù)量+投資者持有的可轉(zhuǎn)換為公司股票的非股權(quán)類證券所對應(yīng)的股份數(shù)量)/(上市公司已發(fā)行股份總數(shù)+上市公司發(fā)行的可

轉(zhuǎn)為公司股票的非股權(quán)類證券所對應(yīng)的股份總數(shù)

投資者在一個上市公司中擁有的權(quán)益，包括登記在其名下所持有的股份及雖未登記在其名下但該投資者可實(shí)際支配表決權(quán)的股份。投資者及其一致行動人在一個上市公司中擁有的權(quán)益應(yīng)當(dāng)合并計算。(二)收購人取得被收購公司的股份

到達(dá)5%及之后變動5%的權(quán)益披露

1.通過證券交易所的證券交易取得權(quán)益的信息披露。2.通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得權(quán)益的信息披露。3.通過行政劃轉(zhuǎn)或變更等取得權(quán)益的信息披露。4.因上市公司減少股本導(dǎo)致投資者及其一致行動人取得權(quán)益變動的信息披露。因上市公司減少股本導(dǎo)致投資者及其一致行動人取得被收購公司的股份到達(dá)5%及之后變動5%的，免于履行報告和公告義務(wù)

〔三〕收購人取得被收購公司的股份到達(dá)5%但未到達(dá)20%的權(quán)益披露：當(dāng)編制簡式權(quán)益變動報告書〔四〕收購人取得被收購公司的股份到達(dá)20%但未超過30%的權(quán)益披露：應(yīng)編制詳式權(quán)益變動報告書〔五〕權(quán)益變動報告書披露后股份發(fā)生變動的權(quán)益披露

6個月內(nèi)需要再次報告可以僅就與前次報告書不同的局部作出公告。超過6個月應(yīng)按規(guī)定編制公告。三、要約收購規(guī)那么(一)全面要約與局部要約要約收購分為全面要約收購與局部要約收購。除要約方式外，投資者不得在證交所外公開求購上市公司的股份〔二〕要約收購報告書〔注意“免于〞〕收購人擬通過協(xié)議方式收購一個上市公司的股份超過30%的，超過30%的局部，應(yīng)當(dāng)改以要約方式進(jìn)行〔三〕被收購公司董事會和董事應(yīng)盡的職責(zé)與禁止事項(xiàng)：注意禁止事項(xiàng)〔四〕要約收購價格確定的原那么

對同一類股票的要約價格，不得低于要約收購提示性公告日前6個月內(nèi)收購人取得該種股票所支付的最高價格?！参濉呈召徶Ц斗绞绞召徣丝梢圆捎矛F(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購上市公司的價款。20%，3年〔六〕收購要約：數(shù)字〔七〕關(guān)于預(yù)受的有關(guān)規(guī)定同意接受收購要約條件的股東稱為預(yù)受股東(八)股份轉(zhuǎn)讓結(jié)算和過戶登記：3個交易日(九)收購情況的報告：15日內(nèi)(十)收購條件的適用以要約方式進(jìn)行上市公司收購的，收購人應(yīng)當(dāng)公平對待被收購公司的所有股東。持有同一種類股份的股東應(yīng)當(dāng)?shù)玫酵葘Υ?十一)收購期限屆滿后，被收購公司股權(quán)分布不符合上市條件的規(guī)定在收購行為完成前，其余仍持有被收購公司股票的股東，有權(quán)在收購報告書規(guī)定的合理期限內(nèi)向收購人以收購要約的同等條件出售其股票，收購人應(yīng)當(dāng)收購。

四、協(xié)議收購規(guī)那么〔數(shù)字〕

▲收購人擁有權(quán)益的股份到達(dá)該公司已發(fā)行股份的30%時繼續(xù)進(jìn)行收購的，應(yīng)依法向該上市公司的股東發(fā)出全面要約或局部要約;但符合有關(guān)豁免規(guī)定情形的，收購人可向證監(jiān)會申請免于發(fā)出要約?！召徣藬M通過協(xié)議方式收購一個上市公司的股份超過30%的，超過30%的局部應(yīng)改以要約方式進(jìn)行;但符合有關(guān)豁免規(guī)定情形的，可向證監(jiān)會申請免除發(fā)出要約

五、間接收購規(guī)那么〔非持股〕收購人通過間接收購取得上市公司不同比例股份1.到達(dá)或超過5%、未超過30%;2.超過30%。六、要約收購義務(wù)豁免〔注意數(shù)字〕七、上市公司并購中的財務(wù)參謀

▲上市公司董事會或者獨(dú)立董事聘請的獨(dú)立財務(wù)參謀，不得同時擔(dān)任收購人的財務(wù)參謀或與收購人的財務(wù)參謀存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。12個月

八、上市公司收購的監(jiān)管1.中國證監(jiān)會：監(jiān)督管理2.證券交易所：效勞及實(shí)時監(jiān)控、監(jiān)督3.證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)：效勞4.收購人聘請的財務(wù)參謀及其他專業(yè)機(jī)構(gòu)：效勞(可拒絕)注意：不得收購上市公司的情形第三節(jié)上市公司重大資產(chǎn)重組一、重大資產(chǎn)重組的原那么和標(biāo)準(zhǔn)使用募集資金購置資產(chǎn)、對外投資的行為，不適用?重組管理方法?重大資產(chǎn)重組行為的界定：數(shù)字計算上述規(guī)定的比例應(yīng)遵守的規(guī)定：較高，乘積，差額二、重組程序1.初步磋商2.聘請證券效勞機(jī)構(gòu)3.盈利預(yù)測報告的的制作與相關(guān)資產(chǎn)的定價重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評估結(jié)果作為定價依據(jù)的，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)原那么上應(yīng)采取兩種以上評估方法進(jìn)行評估。4.董事會決議董事會作出決議→獨(dú)立董事發(fā)表獨(dú)立意見→有關(guān)文件的披露與上報5.股東大會決議須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。

6.中國證監(jiān)會審核：證監(jiān)會反響意見的處理和審核期間有關(guān)事項(xiàng)發(fā)生變更的規(guī)定?！峤徊①徶亟M委員會審核的情形①上市公司出售資產(chǎn)的總額和購置資產(chǎn)的總額占其最近1個會計年度經(jīng)審核的合并財務(wù)會計報告期末資產(chǎn)總額的比例均到達(dá)70%以上。②上市公司出售全部經(jīng)營性資產(chǎn)，同時購置其他資產(chǎn)。③證監(jiān)會在審核中認(rèn)為需要提交并購重組委員會審核的其他情形。

7.重組的實(shí)施(1)重組的正常實(shí)施證監(jiān)會核準(zhǔn)→上市公司應(yīng)及時實(shí)施重組方案并于實(shí)施完畢之日起3個工作日內(nèi)編制實(shí)施情況報告書及相應(yīng)的公告(2)重組未能正常實(shí)施情況的處理。自收到證監(jiān)會核準(zhǔn)文件之日起60日內(nèi)，本次重大資產(chǎn)重組未實(shí)施完畢的，上市公司應(yīng)于期滿后次一工作日將實(shí)施進(jìn)展情況報告中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)，并予以公告;此后每30日應(yīng)當(dāng)公告一次，直至實(shí)施完畢。(3)利潤預(yù)測數(shù)與實(shí)際盈利數(shù)出現(xiàn)差異的披露與處理。(4)獨(dú)立財務(wù)參謀核查意見的出具、上報與公告。

8.重組實(shí)施后的持續(xù)督導(dǎo)獨(dú)立財務(wù)參謀應(yīng)當(dāng)對實(shí)施重大資產(chǎn)重組的上市公司履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。持續(xù)督導(dǎo)的期限自證監(jiān)會核準(zhǔn)本次重大資產(chǎn)重組之日起，應(yīng)當(dāng)不少于1個會計年度。獨(dú)立財務(wù)參謀應(yīng)結(jié)合上市公司重大資產(chǎn)重組當(dāng)年和實(shí)施完畢后的第1個會計年度的年報，自年報披露之日起15日內(nèi)，對重大資產(chǎn)重組實(shí)施的以下事項(xiàng)出具持續(xù)督導(dǎo)意見。

三、信息管理義務(wù)人應(yīng)公平地向所有投資者披露可能對上市公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響的相關(guān)信息，不得有選擇性地向特定對象提前泄露。停牌期間，上市公司至少每周發(fā)布一次事件進(jìn)展情況報告。四、發(fā)行股份購置資產(chǎn)的特別規(guī)定〔數(shù)字〕上市公司用同一次非公開發(fā)行所募集的資金向該特定對象購置資產(chǎn)的，視同上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)。五、重大資產(chǎn)重組后再融資的有關(guān)規(guī)定

上市公司申請公開發(fā)行新股或公司債券，據(jù)本次重組交易完成的時間應(yīng)當(dāng)不少于1個完整的會計年度。六、監(jiān)督管理和法律責(zé)任

1.監(jiān)管主體。

2.相關(guān)當(dāng)事人的義務(wù)與法律責(zé)任。

第四節(jié)并購重組審核委員會工作章程

2024年7月，證監(jiān)會在發(fā)行審核委員會中設(shè)立上市公司并購重組審核委員會。一、適用事項(xiàng)二、并購重組委員會的組成〔同發(fā)審委〕：數(shù)字三、并購重組委員會及委員的職責(zé)〔同發(fā)審委〕

四、并購重組委員會會議

證監(jiān)會有關(guān)職能部門在并購重組委員會會議召開3日前，將會議通知及公告。

▲審核表決。采用記名投票方式，設(shè)同意票和反對票，且不得棄權(quán)，同意票數(shù)到達(dá)3票為通過，未到達(dá)3票為未通過。

▲并購重組委員會每年應(yīng)當(dāng)至少召開一次全體會議。對審核工作進(jìn)行總結(jié)。五、對并購重組委員會審核工作的監(jiān)督

假設(shè)有違規(guī)在6個月內(nèi)不接受該專業(yè)機(jī)構(gòu)報送的專業(yè)報告和意見。第五節(jié)上市公司并購重組財務(wù)參謀業(yè)務(wù)一、業(yè)務(wù)許可〔數(shù)字〕

有關(guān)獨(dú)立財務(wù)參謀業(yè)務(wù)限制的規(guī)定：

證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)或其他財務(wù)參謀機(jī)構(gòu)受聘擔(dān)任上市公司獨(dú)立財務(wù)參謀的，應(yīng)保持獨(dú)立性，不得與上市公司存在利害關(guān)系；存在不得擔(dān)任情二、業(yè)務(wù)規(guī)那么1.財務(wù)參謀的職責(zé)2.財務(wù)參謀的業(yè)務(wù)流程

保存不少于十年簽訂委托協(xié)議2名主辦1名協(xié)辦盡職調(diào)查規(guī)范輔導(dǎo)內(nèi)部審核財務(wù)顧問專業(yè)意見的出具與相關(guān)承諾向證監(jiān)會提交相關(guān)申請文件后的相關(guān)工作與規(guī)定財務(wù)顧問內(nèi)部報告制度的建立持續(xù)督導(dǎo)工作檔案和工作底稿制度的建立三、監(jiān)督管理與法律責(zé)任1.監(jiān)管主體

〔1〕證監(jiān)會。

〔2〕證券業(yè)協(xié)會4.證監(jiān)會對財務(wù)參謀和財務(wù)主辦人的監(jiān)管措施：80%5.法律責(zé)任

財務(wù)參謀不再符合?財務(wù)參謀管理方法?的，應(yīng)在5個工作日內(nèi)向證監(jiān)會報告并依法進(jìn)行公告，證監(jiān)會責(zé)令改正。主辦人發(fā)生變化的，財務(wù)參謀應(yīng)在5個工作日向證監(jiān)會報告。第六節(jié)上市公司國有股和法人股

向外商的轉(zhuǎn)讓一、轉(zhuǎn)讓原那么

1.防止國有資產(chǎn)流失。

2.符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求。

3.堅持“三公〞原那么。

4.維護(hù)證券市場秩序。

二、轉(zhuǎn)讓范圍的界定

向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股需在以下范圍進(jìn)行：

1.向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股，應(yīng)符合?外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄?的要求。

2.凡禁止外商投資的企業(yè)，上市公司的國有股和法人股不得向外商轉(zhuǎn)讓。

3.必須由中方控股或相對控股的，轉(zhuǎn)讓后應(yīng)保持中方控股或相對控股地位。

三、受讓資格四、轉(zhuǎn)讓程序

1.審批

向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股：

▲涉及利用外資的事項(xiàng)由商務(wù)部負(fù)責(zé)。

▲涉及非金融類企業(yè)所持上市公司國有股轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)由國資委負(fù)責(zé)。

▲涉及金融類企業(yè)所持上市公司國有股轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)由財政部牽頭。

▲重大事項(xiàng)報國務(wù)院批準(zhǔn)。

2.轉(zhuǎn)讓價格確實(shí)定方式

▲公開競價3.轉(zhuǎn)讓價款的支付

自由兌換貨幣：12個月4.外資外匯登記5.股權(quán)過戶6.轉(zhuǎn)讓國有股和法人股外匯收入的處置7.轉(zhuǎn)讓后的政策待遇

第七節(jié)外國投資者對上市公司的戰(zhàn)略投資

一、戰(zhàn)略投資者應(yīng)遵循的原那么堅持公開、公平、公正的“三公〞原那么。二、外國投資者對上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資的要求：數(shù)字三、外