【歷年真題】2022年1月金融管理綜合應(yīng)用自考試卷廣東含答案

案例分析題：本題100分。

請仔細(xì)閱讀下面三則案例，回答案例后提出的問題，共100分。

一、A公司與B公司均為高科技企業(yè)，經(jīng)營同類主業(yè)，兩個(gè)公司分別掌握相關(guān)領(lǐng)域的不同核心技術(shù)，且兩個(gè)公司在市場中均占有較大比例的市場份額。在2019年1月10日，A公司與B公司宣布了合并計(jì)劃。合并方式是采取換股方式（即股票對價(jià)方式）的新設(shè)合并。根據(jù)雙方董事會批準(zhǔn)的合并條款，B公司的股東將按1：1.5的比率置換新公司的股票，A公司的股東的換股比率為1：1.合并后原A公司的股東將持有新公司55%的股票，原B公司的股東將擁有新公司45%的股票。A公司當(dāng)前市值為820億英鎊，B公司485億英鎊。對A公司而言，合并對其股票的估值實(shí)際上僅是市場價(jià)格的75%。而B公司在這次合并中的價(jià)格已達(dá)到了750億英鎊，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其合并前的市值。

A公司與B公司合并后聘請了新的總經(jīng)理甲負(fù)責(zé)企業(yè)的運(yùn)營管理，甲為了快速擴(kuò)展其事業(yè)版圖，采取了冒進(jìn)的經(jīng)營手法，在多個(gè)地方新建分公司與工廠，由于在新設(shè)分公司與工廠前沒有經(jīng)過足夠的前期調(diào)研，分公司沒能很好地適應(yīng)當(dāng)?shù)氐氖袌鲂枨?，?dǎo)致公司面臨重大虧損，公司的股票價(jià)格大幅度下跌，股東面臨了重大的損失，因此對總經(jīng)理甲產(chǎn)生極大的不滿。

（一）請回答下列問題：

（1）股票對價(jià)方式的概念是什么？其利弊分別是什么？（12分）

（2）按照行業(yè)相關(guān)性的標(biāo)準(zhǔn)，可將并購分為哪幾種類型，請簡要說明。案例一中的并購行為屬于哪種并購類型。（12分）

（3）結(jié)合本案例說明管理者與所有者的委托代理問題是什么？可采取哪些措施緩解該委托代理問題。（10分）

二、AA公司是一家上市農(nóng)用機(jī)器設(shè)備生產(chǎn)公司，為了增加市場占有率，擬開展一個(gè)新產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目，為此，需要召開項(xiàng)目可行性論證會。相關(guān)部門負(fù)責(zé)人發(fā)言要點(diǎn)如下：項(xiàng)目部經(jīng)理：為配合新產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，預(yù)計(jì)本項(xiàng)目的投資額為5000萬元。項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為7%，同時(shí)估計(jì)項(xiàng)目運(yùn)營后的內(nèi)含報(bào)酬率為12%，所以該項(xiàng)目具有很強(qiáng)的可行性。財(cái)務(wù)總監(jiān)：為應(yīng)對該項(xiàng)目的資金需求，需要進(jìn)行外部融資。公司當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率為35%，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為60%；由于目前股票市場不景氣，股票價(jià)格普遍較低，所以建議采用債務(wù)融資方式，債務(wù)融資后公司的資產(chǎn)負(fù)債率為55%。同時(shí)，為了保留更多的現(xiàn)金用于投資，公司股利分配采用每10股送2股的方式.

（二）請回答下列問題：

（1）內(nèi)含報(bào)酬率的含義是什么？項(xiàng)目部經(jīng)理的觀點(diǎn)是否正確，并說明原因。（8分）

（2）債務(wù)融資方式的類型有哪些？財(cái)務(wù)總監(jiān)的債務(wù)融資建議是否合理，并說明原因。（10分）

（3）簡要說明股利支付方式主要有哪些？財(cái)務(wù)總監(jiān)所建議的股利支付方式屬于哪種，并說明該方式的利弊。（16分）

三、AA公司是一家大型日化用品生產(chǎn)公司，經(jīng)營甲、乙、丙、丁共四個(gè)子品牌的日化用品。為更好地把握企業(yè)經(jīng)營狀況，市場部對公司各子品牌上一年的銷售情況進(jìn)行了調(diào)研。通過對數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)：甲品牌業(yè)務(wù)量為總業(yè)務(wù)量的60%，同時(shí)甲品牌的利潤在總利潤中的占比高達(dá)65%，在本地市場占主導(dǎo)地位。但該品牌是經(jīng)營了多年的老品牌，從前年開始市場銷售增長率已呈現(xiàn)下降趨勢，上一年的業(yè)務(wù)量只與以往的業(yè)務(wù)量基本持平；乙和丙兩個(gè)品牌是新開設(shè)的新品牌。其中乙品牌擁有多項(xiàng)獨(dú)家專利技術(shù)，產(chǎn)品創(chuàng)新性強(qiáng)，上一年的銷售表現(xiàn)十分搶眼，銷售量增長率為25%.丙品牌以高檔產(chǎn)品進(jìn)行定位，利潤率高，銷售增長也超過了10%，但在本地競爭激烈，該品牌其他兩家主要競爭對手所占市場份額高達(dá)75%，而A公司的兩品牌只占約10%；丁品牌市場銷售量下降嚴(yán)重，有被乙品牌替代的趨勢，且在競爭中處于下風(fēng)，出現(xiàn)了滯銷和虧損現(xiàn)象。

（三）請回答下列問題：

（1）闡述波士頓矩陣分析法的基本內(nèi)容。（8分）

（2）按照波士頓矩陣分析法，甲、乙、丙、丁四個(gè)品牌分別屬于什么類型的產(chǎn)品？（12分）

（3）對于甲、乙、丙、丁四個(gè)品牌應(yīng)分別采取什么發(fā)展共施？（13分）

答：

（一）

（1）股票對價(jià)方式是指主并公司通過增發(fā)新股換取目標(biāo)公司的股權(quán)的價(jià)格支付方式。

股票對價(jià)方式的有利之處在于：可以避免大量流出現(xiàn)金；購并后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

股票對價(jià)方式的弊端在于：可能會稀釋主并公司原有的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平；倘若主并公司原有資本結(jié)構(gòu)比較脆弱，極易導(dǎo)致被并購；若無法掌握控制權(quán)，就無法取得并購整合后的綜合效應(yīng)；不適合非上市公司應(yīng)用。（每點(diǎn)3分，答到2點(diǎn)可得滿分6分）

（2）按照行業(yè)相關(guān)性的標(biāo)準(zhǔn)，可將并購分為三種類型，分別是橫向并購、縱向并購、混合并購。橫向并購指并購雙方處于相同或橫向相關(guān)行業(yè)，是生產(chǎn)經(jīng)營相同或相關(guān)的產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購。縱向并購指生產(chǎn)和銷售過程處于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游、相互銜接、緊密聯(lián)系的企業(yè)之間的并購?；旌喜①徶阜歉偁帉κ钟址乾F(xiàn)實(shí)的或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)之間的并購，往往是發(fā)生在不同行業(yè)企業(yè)之間的并購。案例一中的并購行為屬于橫向并購，因?yàn)锳公司與B公司經(jīng)營同類主業(yè)。

（3）委托代理問題是指委托人——公司股東與代理人——公司總經(jīng)理在激勵(lì)與責(zé)任方面的不一致性或者矛盾以及信息不對稱，公司總經(jīng)理作為代理人背離委托人公司股東追求企業(yè)利益最大化的目標(biāo)，更多地考慮自己的目標(biāo)——擴(kuò)大事業(yè)版圖，最終損害了委托人利益的行為問題。措施：為總經(jīng)理設(shè)計(jì)一個(gè)合理的報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制，使其薪酬獎(jiǎng)勵(lì)與企業(yè)經(jīng)營績效掛鉤；通過定期公開業(yè)績報(bào)告等多種方式，解決信息不對稱問題；增強(qiáng)內(nèi)部控制機(jī)制，董事會也應(yīng)增強(qiáng)對總經(jīng)理的監(jiān)管。（每點(diǎn)3分，答到2點(diǎn)可得滿分6分，言之成理即可）

（二）

（1）內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。項(xiàng)目部經(jīng)理的觀點(diǎn)是正確的。原因是內(nèi)含報(bào)酬率大于項(xiàng)目必要報(bào)酬率，項(xiàng)目可行。

（2）債務(wù)融資的類型主要包括：商業(yè)信用、銀行貸款、企業(yè)債券、租賃等。財(cái)務(wù)總監(jiān)的債務(wù)融資建議合理。因?yàn)槟壳肮善笔袌霾痪皻?，股票價(jià)格普遍較低；債務(wù)融資后公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍然低于行業(yè)平均水平。

（3）股利支付方式主要有：現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利以及負(fù)債股利?，F(xiàn)金股利是指用現(xiàn)金支付股利的形式。股票股利是指公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。財(cái)產(chǎn)股利是指以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)作為股利發(fā)放給股東的股利支付形式。負(fù)債股利是指企業(yè)通過建立一項(xiàng)負(fù)債來發(fā)放股利。財(cái)務(wù)總監(jiān)所建議的股利支付方式屬于股票股利方式。該方法的有利之處：可以避免由于采用現(xiàn)金分配股利而導(dǎo)致企業(yè)支付能力下降、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大的缺點(diǎn)；當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金緊缺時(shí)，發(fā)放股票股利可起到穩(wěn)定股價(jià)的作用，從而維護(hù)企業(yè)的市場形象；股票股利可避免發(fā)放現(xiàn)金股利后再籌集資本所發(fā)生的籌資費(fèi)用；股票股利可增加企業(yè)股票的發(fā)行量和流動(dòng)性，從而提高企業(yè)的知名度（每點(diǎn)2分，答到2點(diǎn)可得滿4分，言之成理即可）。弊端：會被認(rèn)為是企業(yè)現(xiàn)金短缺的象征，有可能導(dǎo)致企業(yè)股票價(jià)格下跌。

（三）

（1）波士頓矩陣認(rèn)為一般決定產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基本因素有兩個(gè)：即市場引力與企業(yè)實(shí)力。

市場引力包括整個(gè)市場的銷售量增長率、競爭對手強(qiáng)弱及利潤高低等。其中最主要的是反映市場引力的綜合指標(biāo)——銷售增長率。

企業(yè)實(shí)力包括市場占有率，技術(shù)、設(shè)備、資金利用能力等，其中市場占有率是決定企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的內(nèi)在要素，它直接顯示出企業(yè)競爭實(shí)力。通過以上兩個(gè)因素相互作用，會出現(xiàn)四種不同性質(zhì)的產(chǎn)品類型，形成不同的產(chǎn)品發(fā)展前景：明星產(chǎn)品——銷售增長率和市場占有率“雙高”的產(chǎn)品群；瘦狗產(chǎn)品——銷售增長率和市場占有率“雙低”的產(chǎn)品群；問題產(chǎn)品——銷售增長率高、市場占有率低的產(chǎn)品群；金牛產(chǎn)品——銷售增長率低、市場占有率高的產(chǎn)品群。

（2）甲品牌產(chǎn)品為金牛產(chǎn)品；乙品牌產(chǎn)品為明星產(chǎn)品；丙品牌產(chǎn)品為問題產(chǎn)品；丁品牌產(chǎn)品為瘦狗產(chǎn)品

（3）甲品牌產(chǎn)品需要維持必要的投資，以保證市場占有率和公司的主要利潤來源，同時(shí)也認(rèn)識到甲品牌已經(jīng)出現(xiàn)衰退現(xiàn)象，要認(rèn)真找出原因，一方面尋找替代品牌，另一方面盡可能延長其生命力；對