論股票期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的應(yīng)用與發(fā)展

論股票期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的應(yīng)用與發(fā)展股票期權(quán)是公司給予企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量本公司普通股票的權(quán)利。它是一種把企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的自身利益與其對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)程度以及企業(yè)的未來(lái)發(fā)展走向緊密聯(lián)系在一起的制度安排,是適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的行之有效的激勵(lì)方式之一。股票期權(quán)制度始于美國(guó),并在西方世界得到了廣泛的應(yīng)用,盡管其在整個(gè)發(fā)展進(jìn)程中也曾遭遇過(guò)安然事件的“滑鐵盧”,但其所取得的巨大成功毋庸置疑。從股票期權(quán)激勵(lì)制度在國(guó)外的應(yīng)用與實(shí)踐來(lái)看,健全的法人治理結(jié)構(gòu)、發(fā)達(dá)的經(jīng)理人市場(chǎng)以及有效的資本市場(chǎng)等是成功推行股票期權(quán)計(jì)劃的幾大關(guān)鍵要素。相比較而言,我國(guó)廣泛應(yīng)用該制度的條件尚不完全具備,從已有試點(diǎn)的情況看,中國(guó)的股票期權(quán)應(yīng)用還很不規(guī)范,還不是真正意義上的股票期權(quán)計(jì)劃。基于此,本文擬從我國(guó)現(xiàn)有的法律規(guī)定出發(fā),借鑒美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),并結(jié)合我國(guó)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況,對(duì)于股票期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的應(yīng)用進(jìn)行一個(gè)初步的探討。本文一共分為導(dǎo)言、正文和結(jié)論三部分,其中正文部分共分為六個(gè)章節(jié)：第一章主要是股票期權(quán)激勵(lì)制度的概述。其內(nèi)容包括：股票期權(quán)的定義、作用機(jī)理、法律特征及其分類(lèi)等。概括而言,股票期權(quán)的作用原理就是把經(jīng)營(yíng)者的收益建立在企業(yè)資產(chǎn)升值的基礎(chǔ)上。授予經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán),使得其經(jīng)營(yíng)行為與公司股票價(jià)值相聯(lián)系,并將其未來(lái)收益與公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展相關(guān)聯(lián),從而有效糾正了管理層與公司股東所追求利益的偏差,鼓勵(lì)經(jīng)理層長(zhǎng)期持續(xù)地為公司及股東謀取最大利益。第二章主要介紹了股票期權(quán)激勵(lì)制度的理論基礎(chǔ)。理論界一般把委托代理理論、人力資本產(chǎn)權(quán)理論、控制權(quán)與剩余索取權(quán)對(duì)應(yīng)理論作為實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的理論基礎(chǔ)。具體而言,委托代理理論所要解釋的是經(jīng)營(yíng)者必須獲得激勵(lì)的問(wèn)題,即必要性問(wèn)題；人力資本產(chǎn)權(quán)理論所要闡明的是經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)獲得激勵(lì)的問(wèn)題,即合理性問(wèn)題；控制權(quán)與剩余索取權(quán)對(duì)應(yīng)理論所要明晰的是經(jīng)營(yíng)者如何獲得激勵(lì)的問(wèn)題,即技術(shù)性問(wèn)題。對(duì)于股票期權(quán)理論基礎(chǔ)的探究有利于制度設(shè)計(jì)的完善以及監(jiān)管措施的得當(dāng)。第三章系統(tǒng)描述了股票期權(quán)激勵(lì)制度的內(nèi)容設(shè)計(jì)。具體而言,其包括：適用對(duì)象、股票來(lái)源、授予數(shù)量、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)方式、權(quán)利的變更和喪失以及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)七個(gè)方面的內(nèi)容。由于從現(xiàn)有我國(guó)的實(shí)踐情況來(lái)看,已進(jìn)行試點(diǎn)的“股票期權(quán)”還不能算完全意義上的期權(quán)計(jì)劃,故而,我們以美國(guó)所廣泛采用的制度設(shè)計(jì)作為藍(lán)本進(jìn)行描述和評(píng)析,并逐一對(duì)照我國(guó)的實(shí)施現(xiàn)狀,以期能夠明確差距,迎頭趕上。第四章充分分析了股票期權(quán)激勵(lì)制度的效用。其包括兩部分的內(nèi)容,即股票期權(quán)的積極效應(yīng)和股票期權(quán)的負(fù)面影響。其中,積極效應(yīng)主要體現(xiàn)在：代理成本的降低、公司業(yè)績(jī)顯著提升、穩(wěn)定和吸引人才、低成本的激勵(lì)策略等等。而負(fù)面影響則主要集中于：信義義務(wù)的違反、激勵(lì)制度的扭曲、公司內(nèi)部收入差距不合理拉大、激勵(lì)所參照標(biāo)準(zhǔn)的欠缺等等。對(duì)于股票期權(quán)激勵(lì)制度效用的研究有利于我們更有針對(duì)性地開(kāi)展制度設(shè)計(jì)。第五章概括介紹了美國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展。其涵蓋了美國(guó)股票期權(quán)制度的發(fā)展歷程和特點(diǎn)以及美國(guó)股票期權(quán)制度發(fā)展起伏的原因分析。股票期權(quán)產(chǎn)生于美國(guó),并得到迅速推廣,極大地促進(jìn)了新經(jīng)濟(jì)的繁榮和發(fā)展,其廣泛的應(yīng)用分布、所有權(quán)文化的造就、不斷推陳出新的種類(lèi)無(wú)不為人所津津樂(lè)道。然而,始于2001年的安然事件成為了其“盛極而衰”的導(dǎo)火索,在那以后,該制度的利弊得失得到了充分的分析,相應(yīng)設(shè)計(jì)也作出了調(diào)整和改進(jìn)。時(shí)至今日,股票期權(quán)計(jì)劃仍為全美公眾公司采用的最主要的激勵(lì)工具之一第六章全面論述了股票期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的實(shí)踐。其包括：我國(guó)股票期權(quán)制度的發(fā)展歷史、實(shí)施現(xiàn)狀、現(xiàn)實(shí)障礙以及我國(guó)股票期權(quán)制度發(fā)展的對(duì)策建議及前景展望。股票期權(quán)作為激勵(lì)制度的“舶來(lái)品”,其被引入我國(guó)的時(shí)間雖然不長(zhǎng),但其創(chuàng)新的制度設(shè)計(jì)、上佳的激勵(lì)效用已為我國(guó)的學(xué)界、企業(yè)界乃至監(jiān)管層所廣泛接受甚至推崇。從本世紀(jì)初上海、武漢、北京等城市各自開(kāi)展的頗具中國(guó)特色的“股票期權(quán)”實(shí)踐,到2006年，寶鋼股份按照當(dāng)年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》實(shí)施的“A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃”,再到2009年,深交所創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)為股票期權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)一步地深化實(shí)踐提供平臺(tái),諸此種種無(wú)不表明：股票期權(quán)制度在我國(guó)發(fā)展的政策環(huán)境和法律環(huán)境已經(jīng)初步形成,其大范圍的普及和推廣正待提速。但同時(shí)考慮到我國(guó)的期權(quán)計(jì)劃在實(shí)際運(yùn)作中仍然面臨不