國際金融內(nèi)部均衡與外部平衡的短期調節(jié)

第3章內(nèi)部平衡與外部平衡的短期調理3.1內(nèi)部平衡與外部平衡的沖突3.2沖突的調理原那么3.3內(nèi)外平衡短期調理的經(jīng)典實際3.1內(nèi)部平衡與外部平衡的沖突內(nèi)部平衡與外部平衡的概念內(nèi)部平衡：總供應與總需求相等外部平衡：內(nèi)部平衡形狀下的國際收支平衡外部平衡：國際收支平衡即期平衡與跨期平衡內(nèi)部平衡與外部平衡的沖突

固定匯率下的平衡：米德沖突浮動匯率下也有內(nèi)外平衡的沖突我國的內(nèi)部平衡與外部平衡的沖突內(nèi)部經(jīng)濟狀況外部經(jīng)濟狀況1經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差分析：在情況2、3下政策沒有沖突；在情況1、4下政策面臨沖突固定匯率制度下內(nèi)部平衡與外部平衡的矛盾我國的內(nèi)部平衡與外部平衡的沖突觀察年份政策手段政策目標沖突的表現(xiàn)1980-1983緊縮性政策抑制經(jīng)濟過熱國際收支順差1985-1989擴張性政策促進經(jīng)濟增長國際收支逆差1992-1993擴張性政策促進經(jīng)濟增長國際收支逆差1994-1996緊縮性政策抑制經(jīng)濟過熱國際收支順差2004-2007緊縮性政策抑制經(jīng)濟過熱國際收支順差3.2內(nèi)外平衡政策的調理原那么丁伯根原那么N個獨立的政策的目的至少需求N個獨立的政策工具才干實現(xiàn)。最優(yōu)指派原那么〔有效市場分類原那么〕在不同的工具掌握在不同的獨立的決策者手中時，每一目的該當指派給對這一目的有最大影響的工具，否那么經(jīng)濟會產(chǎn)生不穩(wěn)定性而間隔平衡點越來越遠。各類政策合理搭配調理內(nèi)外平衡的各類政策支出增減型政策支出轉換型政策調理供應的政策為國際收支失衡融資的政策制定政策時應思索國際收支失衡的性質宏觀經(jīng)濟構造內(nèi)外平衡3.3內(nèi)外平衡短期調理的經(jīng)典實際3.3.1支出轉換政策與支出增減政策的搭配3.3.2財政政策與貨幣政策的搭配3.3.3蒙代爾—弗萊明模型3.3.4貨幣政策與財政政策的有效性分析3.3.1支出轉換政策與支出增減政策的搭配0Ⅰ通脹/逆差Ⅱ失業(yè)/逆差Ⅲ失業(yè)/順差Ⅳ通脹/順差國內(nèi)支出EBIBBoAoCo本幣的實踐匯率貶值升值3.3.2財政與貨幣政策的搭配：蒙代爾指派

貨幣政策〔利率〕→外部平衡財政政策(預算)→內(nèi)部平衡政策搭配經(jīng)濟情況財政政策貨幣政策失業(yè)、衰退/國際收支逆差通貨膨脹/國際收支逆差通貨膨脹/國際收支順差失業(yè)、衰退/國際收支順差擴張緊縮緊縮擴張緊縮緊縮擴張擴張橫軸：向右：擴張的財政政策向左：緊縮的財政政策縱軸：向上：擴張的貨幣政策向下：緊縮的貨幣政策IB：內(nèi)部平衡線，左：衰退與失業(yè)右：通貨膨脹EB：外部平衡線，上：逆差下：順差模型解釋預算添加貨幣擴張EBIB0政策運用：以初始點在A為例OAr↑CBG↑r↑G↑0ⅠⅡⅢⅣ預算添加貨幣擴張EBIBABCG↑3.3.3蒙代爾—弗萊明模型開放經(jīng)濟平衡模型：無資本流動的情形開放經(jīng)濟平衡模型：思索資本流動的情形開放經(jīng)濟平衡模型〔無資本流動〕無資本流動的開放經(jīng)濟平衡的含義平衡模型：IS-LM-CA模型無資本流動的開放經(jīng)濟平衡的含義經(jīng)濟總體平衡是國內(nèi)商品市場、貨幣市場和經(jīng)常賬戶收支同時平衡。假定經(jīng)常賬戶收支只需貿(mào)易收支。IS-LM-CA模型經(jīng)常賬戶平衡曲線：CA曲線開放經(jīng)濟中的IS曲線開放經(jīng)濟中的LM曲線開放經(jīng)濟的總體平衡經(jīng)常賬戶平衡：CA曲線假定：出口量是外國收入和實踐匯率〔直接標價法〕的增函數(shù)；進口是本國收入的增函數(shù)和實踐匯率的減函數(shù)，即：NX=X(Y*,re)–M(Y,re)。其中NX、X、M、re分別表示凈出口、出口、進口、實踐匯率。進一步假定：NX=X*-mY。其中，X*為自主性貿(mào)易余額，m為邊沿進口傾向。問題：在i和Y二維空間中，怎樣描畫CA曲線？開放經(jīng)濟中的CA曲線:經(jīng)常賬戶平衡：NX=X*-mY=0iYOCAY0問題CA曲線上和曲線外的點各自的含義是什么？外國收入添加或實踐匯率上升將引起CA曲線怎樣變動？CA曲線上和曲線外的點的含義iYOoAoBoCNX<0NX>0NX=0CAY0CA曲線的挪動iYOCAY0Y1CA1開放經(jīng)濟中的IS曲線國內(nèi)產(chǎn)品的總需求：AD=C+Ie+G+NXAD表示總需求，可進一步總需求分為國內(nèi)需求〔國內(nèi)吸收A=C+Ie+G=A(Y，i)〕和國外需求〔NX(Y，X*)〕。產(chǎn)品市場平衡：總需求等于國民收入Y=A(Y，i)+NX(Y，X*)問題：請描畫產(chǎn)品市場平衡曲線開放經(jīng)濟中的IS曲線iYOISIS曲線上和曲線外的點的含義YOiOAOBIS1OCOD(I<S)E(I>S)(I=S)問題外國收入程度的提高會引起IS曲線怎樣的挪動？實踐匯率的提高會引起IS曲線怎樣挪動？財政支出添加會導致IS曲線如何挪動?IS曲線的挪動YOiIS1IS2ooAB貨幣市場平衡：LM曲線符號闡明：物價程度－P名義貨幣供應－Ms實踐貨幣需求:假定：實踐貨幣需求是收入的增函數(shù)，利率的減函數(shù)：=f(Y,i)=kY–qi名義貨幣供應是外生的：Ms=M問題：推導貨幣市場平衡方程LM曲線的推導資產(chǎn)市場平衡：LM曲線〔方程〕：Ms/P=kY–qii=(k/q)Y－(1/Pq)MsLM曲線:資產(chǎn)市場平衡YiLMO問題：LM曲線上方、下方和曲線上的點各有什么含義？貨幣擴張會推進LM曲線怎樣挪動？LM曲線外和曲線上的點的含義iOYLM1OAOBOCOD(Md/P>M/P)(Md/P<M/P)(Md/P=M/P)LM曲線的挪動iOYLM1LM2開放經(jīng)濟的總體平衡產(chǎn)品市場、貨幣市場和經(jīng)常賬戶收支同時平衡Y=A(Y，i)+NX(Y，X*)Ms/P=kY–qiNX=X*-mY=0開放經(jīng)濟的總體平衡iYOISLMCAE外部不平衡的情形iYOISLMCAA問題：此時將會如何調理2.開放經(jīng)濟平衡模型：思索資本流動的情形思索資本流動的開放經(jīng)濟平衡的含義平衡模型：IS-LM-BP模型思索資本流動的開放經(jīng)濟平衡的含義國內(nèi)平衡是產(chǎn)品市場平衡和資產(chǎn)市場平衡外部平衡是指包括經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶的國際收支的平衡。假定經(jīng)常賬戶只需貿(mào)易收支。平衡模型：IS-LM-BP模型產(chǎn)品市場平衡曲線IS和貨幣市場平衡曲線LM的情況與IS-LM-CA模型一樣。BP曲線描畫國際收支的平衡。國際收支平衡：BP曲線假定：國際收支余額BP=NX+K，其中K表示資本與金融賬戶的凈流入。NX=X(Y*,re)–M(Y,re)，K=K(i-i*)，其中：dK/d(i-i*)>0，i和i*分別表示國內(nèi)利率和國外利率。問題：在i和Y的二維空間中，導出國際收支平衡曲線〔BP曲線〕。國際收支平衡方程：X(Y*,re)–M(Y,re)+K(i-i*)＝0即：NX(Y,re)+K(i-i*)=0〔1〕假設資本完全流動的，那么〔1〕變?yōu)椋篿=i*假設資本是不完全流動的，那么〔1〕中，i和Y同向變動。國際收支平衡：BP曲線iYi*資本完全流動的情形iY資本不完全流動的情形問題假設資本完全不流動，BP曲線將怎樣退化？BP曲線上和曲線外的點各有什么含義？實踐匯率上升和外國收入程度的提高會對BP曲線產(chǎn)生什么樣的影響？BP曲線上與曲線外的點的含義iYi*資本完全流動的情形iY資本不完全流動的情形oAoBoCOBOOAC國際收支盈余國際收支赤字國際收支盈余國際收支赤字經(jīng)濟平衡：內(nèi)部與外部同時平衡IS－LM－BP模型EiY資本不完全流動的情形iYi*資本完全流動的情形ISLMBPISBPLME內(nèi)部平衡但外部不平衡的情形IS－LM－BP模型iYi*資本完全流動的情形ISLMBPEdiY資本不完全流動的情形ISBPLMEd問題：此時將如何調理？關于蒙代爾－弗萊明模型的一些闡明模型關于資本完全不流動和完全流動都是理想的假設，特別是對資本完全流動的假設更是如此。模型假定國際資本流動完全由本國利率與外國利率的差別決議，沒有思索其他影響資本流動的要素。沒有思索價錢的調整、潛在消費才干等要素。模型適宜作為需求管理的分析工具。3.3.4貨幣與財政政策的有效性分析固定匯率制度下的政策效應浮動匯率制度下的政策效應1.固定匯率制度下的政策效應無資本流動的情形資本完全流動的情形資本不完全流動的情形無資本流動的情形下的貨幣政策效應分析iYOISLMCAELM1E1貨幣供應一次性增長的效應：短期內(nèi)，利率下降，收入添加，國際收支惡化。固定匯率下的調理機制會導致收入、利率和國際收支恢復原狀。無資本流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMCAEIS1E1LM1E2財政支出添加的效應：短期內(nèi)利率上升，收入添加，國際收支惡化。固定匯率下的調理機制會導致貨幣供應減少、利率上升，收入和國際收支恢復原狀。資本不完全流動的情形下的貨幣政策效應分析LM1E1iYOISLMEBP貨幣供應一次性增長的效應：短期內(nèi)，利率下降，收入添加，國際收支惡化。固定匯率下的調理機制會導致收入、利率和國際收支恢復原狀。資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMEBPiYOISLMEBPiYOIS1E1LM1E2資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMEBPIS1E1LM1E2資本不完全流動情形下的財政支出添加的效應：BP曲線的斜率小于LM的斜率時：短期內(nèi)，利率升高，收入添加、國際收支順差。固定匯率下的調理機制會導致利率恢復性下降、收入進一步添加、國際收支恢復平衡。BP曲線的斜率大于LM的斜率時：短期內(nèi)，利率上升，收入添加、國際收支惡化。固定匯率下的調理機制會導致利率上升、收入恢復性下降和國際收支恢復原狀。資本完全流動的情形下的貨幣政策效應分析iYOISLMEBPLM1國際資金的迅速流動會快速將貨幣供應推致原來的程度，貨幣政策在短期內(nèi)也難以發(fā)揚作用資本完全流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMEBP由于國際資金迅速流動，財政擴張必然伴隨貨幣供應添加以維持利率不變，從而收入增長LM1E1IS1A固定匯率制度下的政策效應小結：固定匯率下，資本不流動，那么貨幣政策和財政都對添加收入沒有長期效應。固定匯率下，資本不完全流動，貨幣政策可以短期內(nèi)添加收入，但無長期效應；財政政策那么有效。在固定匯率和資本完全流動的情況下，貨幣政策完全無效，財政政策可以影響收入。2.浮動匯率制度下的政策效應無資本流動的情形資本不完全流動的情形資本完全流動的情形無資本流動的情形下的貨幣政策效應分析iYOISLMCAELM1AE1IS1CA1無資本流動情形下的貨幣供應一次性增長的效應：短期內(nèi)，利率下降，收入添加，國際收支惡化。國際收支惡化會導致本國貨幣貶值，進一步導致收入添加、利率利率恢復性上升，國際收支恢復平衡。無資本流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMCAEE1IS1CA1IS*A無資本流動情形下的財政支出添加的效應：短期內(nèi)，利率上升，收入添加，國際收支惡化國際收支惡化會導致本國貨幣貶值，進一步導致收入和利率上升、國際收支恢復平衡。資本不完全流動的情形下的貨幣政策效應分析iYOLM1AE1IS1BP1ISLMEBPiYO資本不完全流動情形下貨幣供應一次性增長的效應：短期內(nèi)，利率下降，收入添加，國際收支惡化。國際收支惡化會導致本幣貶值，進一步導致出口添加、進口減少，從而收入添加、國際收支恢復平衡。資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMEBPIS*AE1IS1B