企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合原料采購方案

統(tǒng)一企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合原料采購方案

——白糖、棕櫚油

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邁科期貨研發(fā)中心陳燕杰孫海燕背景流動性過剩助推國際大宗商品價格上漲異常氣候?qū)е聡鴥?nèi)農(nóng)產(chǎn)品不同程度減產(chǎn)原材料價格上漲令企業(yè)采購本錢上升、生產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定2

問題一：企業(yè)期現(xiàn)運作的模式有哪些？所謂期現(xiàn)運作，就是企業(yè)利用現(xiàn)有的生產(chǎn)、銷售渠道，將期貨市場和現(xiàn)貨市場結(jié)合起來，進行現(xiàn)貨購銷、躲避價格風險、進行期現(xiàn)套利、市場融資等業(yè)務(wù)的綜合運作過程。當前現(xiàn)貨企業(yè)進行期現(xiàn)運作的主要模式主要有以下四種：一、利用期貨市場進行套期保值二、利用期貨市場進行購銷活動三、利用期貨市場進行期現(xiàn)套利四、利用期貨市場進行融資3問題二：適合統(tǒng)一集團的期現(xiàn)結(jié)合模式是什么？在上述的四種期現(xiàn)結(jié)合方式當中，加工企業(yè)可以應(yīng)用的模式主要有前兩種：利用期貨市場對已經(jīng)購入的原料進行套期保值，或者通過期貨市場直接采購原料，以期貨持倉來代替實物庫存。第一種方式：利用期貨市場對已有庫存進行保值，適用于終端產(chǎn)品價格與原料價格波動較為一致的情況。為躲避后期產(chǎn)品價格下跌的風險，保證加工利潤，企業(yè)可以對已有原料庫存進行賣出保值。第二種方式：利用期貨市場進行采購，以期貨持倉代替實物庫存，比較適用于終端產(chǎn)品價格與原料價格波動步調(diào)不太一致的情況。比方貴企業(yè)的終端產(chǎn)品方便面價格根本維持穩(wěn)定，兩到三年才有一次幅度較小的提價動作。因此，盡量控制原料本錢是我們保證利潤所要追求的目標。4期貨持倉代替實物庫存涵義：顧名思義，是指在期貨盤面上采購原料，以期貨市場庫存〔期貨持倉〕代替企業(yè)實物庫存。通常有兩種操作方式：一、在期貨盤面上買入原料需求期交割的合約，屆時交割獲得原料用于加工生產(chǎn)。二、對于不方便進行交割的企業(yè)，可以選擇適宜的價位在期貨盤面上買進期貨合約，需要原料時直接在現(xiàn)貨市場買入，同時平倉相應(yīng)數(shù)量的期貨合約。期貨買賣的盈虧可彌補現(xiàn)貨價格波動的盈虧，從而將買入價格鎖定在合約買入時點。5期貨持倉代替實物庫存的優(yōu)勢1.在適宜的價位鎖定原料采購本錢------原料本錢根本固定在期貨合約的買入時點2.節(jié)省資金本錢-----期貨是保證金交易，期初30%左右的資金就可以預(yù)定到企業(yè)全部所需原料，節(jié)省提前大量購入現(xiàn)貨的資金本錢，緩解企業(yè)的資金壓力。3.降低倉儲費用------降低大量囤積原料需要花費的倉儲費用。4.獲得基差變化帶來的額外收益------選擇適宜的基差介入，或能獲取基差走弱帶來的額外收益問題三：如何選擇期貨買入時點？不管是囤積現(xiàn)貨還是在期貨市場上買入期貨合約，都需要我們選擇一年之內(nèi)較為有利的買入時點，以便盡可能的降低采購本錢。買入時點確實定：1.原料價格波動的季節(jié)性規(guī)律---尋找年度價格偏低的時間區(qū)間2.原料價格的基差變動情況---在價格較低區(qū)間內(nèi)尋找基差相對較大時刻，進而確定最正確介入時點7白糖的價格研究及采購方案

白糖價格波動的季節(jié)性規(guī)律白糖的期現(xiàn)結(jié)合采購方案問題及補充8

白糖價格的季節(jié)性規(guī)律我國白糖的生產(chǎn)及銷售以榨季為一個周期——當年的10月至次年的9月。一個榨季又分為兩個階段：當年10月-次年的5月為白糖的生產(chǎn)壓榨季，而5-9月為白糖的純銷售季。白糖生產(chǎn)、消費的季節(jié)性9白糖價格的季節(jié)性規(guī)律白糖工業(yè)庫存的季節(jié)性當年10月-11月：新糖開榨，產(chǎn)量有限，工業(yè)庫存偏緊，國慶消費——糖價高位運行當年12月-次年3月：供給增量增速均加快，但元旦、春節(jié)消費旺盛，此階段銷量約占全年的1/4——糖價繼續(xù)走高10白糖價格的季節(jié)性規(guī)律4月-6月：供給持續(xù)增多，消費淡季到來——糖價開始下行6月-8月：純消費季節(jié)到來，夏季飲料、冰激凌等銷售旺季推動——糖價逐漸上升。9月：新榨季開始，庫存薄弱青黃不接，國慶消費拉動——糖價繼續(xù)走高規(guī)律總結(jié)：1-3月價格較高，4-6月份逐漸走低，7月重新抬頭，8-9月繼續(xù)上漲，10-12月高位運行11原有采購模式的缺乏采購本錢不穩(wěn)定因白糖的年度價格波動較大，屢次的原料采購會使得采購本錢隨每次的采購價格而變化。企業(yè)無法提前獲知本錢安排生產(chǎn)，也不能獲得全年最有利的采購價格。資金占用本錢較大以當前廣西柳州白糖7000元/噸計算，每半年采購一次，半年占用資金達7000×150000=10.5億，資金本錢為10.5億×6.06%×1/2=3181.5萬。倉儲費用較大參考交易所交割倉庫，倉儲費設(shè)定為0.4元/噸﹒天。每半年采購一次，采購后一個月的倉儲費就到達14×0.4×30=180萬12白糖采購方案期貨合約的選擇——主力合約企業(yè)每年需要采購白糖30萬噸，假定生產(chǎn)供給是穩(wěn)定的，月均采購量為25000噸。假設(shè)利用期貨代替庫存采購，那么每月至少需要平2500手合約，假設(shè)在非主力合約建倉，到期很難找到對手盤平倉白糖主力合約通常是01、05、09合約，三個合約隨時間的推移依次成為主力合約，出現(xiàn)雙主力的情況很少，單個合約的交易周期為一年半。采購方案假設(shè)〔1〕目前柳州白糖7000元/噸，按照季節(jié)性規(guī)律結(jié)合本年糖價根本面，我們假設(shè)5月的白糖為6000元/噸?！?〕為方便計算及比照分析，假設(shè)企業(yè)原模式采購價格均為年度低點6000元/噸〔3〕期貨價格為該合約的無套利風險定價，即：期貨買入價格=該時點的現(xiàn)貨價格+此時買入并持有現(xiàn)貨至期貨合約到期的持有本錢=現(xiàn)貨價格+持有現(xiàn)貨的資金利息+持有現(xiàn)貨的倉儲費用

13白糖采購方案〔4〕參考交易所交割倉庫，倉儲費設(shè)定為0.4元/噸﹒天〔5〕假定倉儲費用期初入庫一次計入〔6〕企業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，按月進行加工方案，那么每月采購量為25000噸〔7〕為方案可各年通用，以2024年5月-2024年5月為采購年度〔8〕保證金比率為30%方案的具體操作：〔1〕2024年4-5月買入20000〔2500手/月×8個月〕手2024年1月到期的合約〔即買入1201合約〕。同時，買入10000手〔2500手/月×4個月〕2024年5月到期的合約〔即買入1205合約〕。〔2〕5月之后，每月在現(xiàn)貨市場上購置當月所需25000噸現(xiàn)貨，同時在期貨盤面平掉2500手白糖多單。即便未來每月采購的現(xiàn)貨價格上升，但因期貨低買高賣的收益能大局部彌補現(xiàn)貨的損失，故每月的白糖采購本錢仍舊鎖定在4-5月合約介入時期的價位。14白糖采購方案新舊方案實施效果比照1510白糖采購方案計算公式如下：原模式中：采購占用資金=采購數(shù)量×采購價格資金利息本錢=采購占用資金×年利率/12×持有周期×采購次數(shù)倉儲費用=采購數(shù)量×倉儲費×持有周期×采購次數(shù)新方案中：采購占用資金、資金利息本錢、倉儲費用等和舊模式相同。期貨的持倉占用資金=合約價格×買入手數(shù)×10×保證金比例資金利息本錢=持倉占用資金×年利率/12×持有周期交易費用=交易手續(xù)費×交易手數(shù)16白糖采購方案根據(jù)計算結(jié)果，新方案將采購本錢鎖定在較低價位6000元/噸，同時節(jié)省35903640元的倉儲費及資金本錢。關(guān)于計算假設(shè)的說明：〔1〕表1假設(shè)采購期間現(xiàn)貨價格均為年度低點6000元/噸?，F(xiàn)實中，假設(shè)企業(yè)第一次采購本錢是全年較低價位，第二次采購價格往往比第一次要高。故現(xiàn)實中的采購本錢及資金利息比表1要多?！?〕表2假設(shè)期貨價格=(現(xiàn)貨價格+持有本錢)?，F(xiàn)實中，往往期貨價格<(現(xiàn)貨價格+持有本錢)，實際期貨持倉占用的資金以及資金的利息要比表2少。綜上，現(xiàn)實中，節(jié)約的本錢大于35903640元17問題及補充〔一〕合約買入時點怎樣選擇基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格在基差較大時介入買單，假設(shè)后期基差走弱，那么可以獲取額外的盈利〔1〕假設(shè)期貨價格與現(xiàn)貨價格同時上漲，基差走弱意味著現(xiàn)貨價格上漲幅度不及期貨，期貨盤面的盈利將可以完全彌補現(xiàn)貨市場的損失，還可以獲得額外收益；〔2〕假設(shè)期貨價格與現(xiàn)貨價格同時下跌，基差走弱意味著現(xiàn)貨價格的下跌幅度要大于期貨，那么現(xiàn)貨市場節(jié)省的本錢就可以彌補期貨盤面的損失，并有所盈余18問題及補充鄭糖指數(shù)與柳州現(xiàn)價基差走勢圖白糖主力的基差有85.51%概率介于〔-500，500〕之間基差300-400即可定義基差為大但如果在價格較低的時間段內(nèi)，基差一直較小，應(yīng)盡量選擇基差偏大的時刻介入?；钍找媸穷~外盈利，能選到基差較大的位置最好，并非必須選擇19問題及補充〔二〕期貨合約買入價格在比較成熟、套利活潑的期貨市場，期貨的理論價格無套利風險價格為：F==現(xiàn)貨價格+持有本錢S：t時的現(xiàn)貨價格。T：合約到期時刻r：T時刻到期的以連續(xù)復利計算的t時刻的無風險利率現(xiàn)實中往往期貨<(現(xiàn)貨+持倉本錢)(1)當期貨>(現(xiàn)貨+持倉本錢)時，資金可在期貨市場進行買近拋遠的交割式套利，或買現(xiàn)貨拋期貨套利，很快二者回歸相等。(2)當期貨<(現(xiàn)貨+持倉本錢)時，理論上資金可以在期貨市場上進行買遠拋近的套利操作，或賣現(xiàn)貨買期貨套利。但此時現(xiàn)貨價格較高，往往資源緊缺、交割庫的倉單也緊缺，無現(xiàn)貨背景、無現(xiàn)貨的資金很難進行上述操作。20白糖價格后市展望白糖行業(yè)概況糖價長線走勢分析糖價中線走勢分析21白糖行業(yè)概況〔一〕我國白糖供給與消費我國是重要的食糖生產(chǎn)國和消費國，食糖產(chǎn)銷量僅次于巴西、印度、歐盟，居世界第四位。我國白糖產(chǎn)量呈現(xiàn)周期性變化，平均三年為一個周期南方主產(chǎn)甘蔗糖，北方主產(chǎn)甜菜糖。95.5%集中于廣西、云南、廣東、海南、新疆五個優(yōu)勢省區(qū)。22白糖行業(yè)概況〔二〕世界白糖供給與消費23糖價長線走勢分析(一)2024年度供需缺口依舊較大2024/2024榨季:產(chǎn)量1073.83萬噸，消費1350萬噸，缺口276.2萬噸2024/2024榨季:產(chǎn)量1100萬噸，消費1400萬噸，缺口300萬噸(二)國儲拋儲力度不及去年2024/2024榨季:171萬噸2024/2024榨季:76萬噸〔截止2月28最后一次拋儲〕24糖價長線走勢分析〔三〕國際糖價高企，進口糖內(nèi)外倒掛美糖走勢1.根據(jù)世界糖業(yè)組織及國際大機構(gòu)預(yù)測，本年世界食糖處于供需能否平衡邊緣，長期國際糖價走勢或在目前根底上回落。2.印度未出口、巴西新糖未壓榨、多國減產(chǎn)，階段性及地區(qū)性供需緊張仍將存在，中期國際糖價仍處于相對高位。25糖價長線走勢分析(四)本錢支撐甘蔗收購價*噸糖耗蔗率+運費+蔗區(qū)補貼+銷售費用+財務(wù)費用+管理費用等=500*8.2+500+500=5100元/噸制糖生產(chǎn)本錢會是價格運行重要底線26糖價長線走勢分析〔五〕行業(yè)政策2月下旬廣西物價部門下文，決定對甘蔗收購價格再次實行提前聯(lián)動，將普通甘蔗收購價格提高到482元/噸，對應(yīng)的聯(lián)動掛鉤糖價提高到7000元。27糖價長線走勢分析連續(xù)4個榨季廣西調(diào)整后的掛鉤聯(lián)動糖價均略高于該榨季全國食糖的平均售價，為了確保農(nóng)民在價格下跌的過程中不至于遭受太多損失，政府會相應(yīng)制定較高的掛鉤聯(lián)動糖價。廣西的掛鉤聯(lián)動糖價并未高出全國平均售價太高幅度，也說明制定較高的掛鉤聯(lián)動糖價標準有利于市場預(yù)期的提升，有利于抑制價格的下跌。掛鉤聯(lián)動糖價的繼續(xù)提高，抬升了價格的定位區(qū)間，將構(gòu)成后期糖價運行的底部區(qū)域，7000元/噸附近將成為現(xiàn)貨價格重要支撐綜上：全年視角、長線偏多、注意內(nèi)外糖價差28糖價中線走勢分析〔一〕季節(jié)性規(guī)律逐漸發(fā)揮作用1.產(chǎn)量相對充裕2.消費轉(zhuǎn)淡：季節(jié)性淡季、高糖價抑制〔二〕宏觀經(jīng)濟政策影響1.物價調(diào)控政策2.流動性緊縮政策綜上：中線偏弱震蕩，假設(shè)無意外沖擊，7000元/噸將有一定支撐

29棕櫚油的價格研究及采購方案1.棕櫚油概況2.棕櫚油價格規(guī)律及基差變動情況3.棕櫚油采購方案301.棕櫚油概況A.生產(chǎn)：主要集中于馬來西亞和印度尼西亞，占全球產(chǎn)量的85%以上。31

321.棕櫚油概況B.消費：棕櫚油主要消費國有中國、印度、歐盟25國、印度尼西亞、馬來西亞和巴基斯坦、美國等，這些國家占到消費總量的60%。331.棕櫚油概況C.我國棕櫚油進口及消費情況進口：100%進口品種，主要來自馬來西亞和印尼341.棕櫚油概況C.我國棕櫚油進口及消費情況消費：消費逐年增長，躍居第二35小結(jié)1.國內(nèi)棕櫚油供給特點：完全來自進口-------棕櫚油價格受到國際棕櫚油價格影響2.國內(nèi)棕櫚油消費特點：油脂消費第二，三大主要油脂互為補充--------棕櫚油價格受到消費量最大的豆油價格影響362.棕櫚油價格規(guī)律研究2.1國際棕櫚油價格的季節(jié)性規(guī)律2.2豆油價格的季節(jié)性特征372.1國際棕櫚油價格的季節(jié)性規(guī)律國際棕櫚油根本以馬來西亞衍生品交易所中交易的毛棕櫚油期貨為定價基準。所以，我們重點關(guān)注馬來西亞國內(nèi)的棕櫚油產(chǎn)量及價格變動來尋找國際棕櫚油價格規(guī)律。A.供給特點：棕櫚樹適宜在溫暖濕潤的環(huán)境中生長，根據(jù)這個特性，棕櫚油的產(chǎn)量存在較為明顯的季節(jié)性規(guī)律，從而也將導致棕櫚油的價格表達出一定的季節(jié)性特點。382.1國際棕櫚油價格的季節(jié)性規(guī)律季節(jié)性特點：a.每年的3月份左右，氣溫逐漸轉(zhuǎn)暖，降雨量也開始明顯增加，棕櫚油逐漸進入增產(chǎn)季節(jié)。此時棕櫚油供給增加，但消費仍處于淡季，因此價格在此時會突然承壓。b.其后隨著產(chǎn)量增長，棕櫚油的消費旺季也逐漸來臨，供需狀況較為平衡，不過在良好的消費需求提振下，價格應(yīng)當呈現(xiàn)緩慢增長的狀態(tài)。c.直至10月份時，棕櫚油的供給量到達年內(nèi)最大，但此時氣溫逐漸降低，棕櫚油的消費淡季來臨，導致累計庫存增加，在這段時間里棕櫚油的價格將再次面臨壓力，會出現(xiàn)一小段明顯的季節(jié)性回調(diào)。因此，根據(jù)以上的棕櫚油供需的季節(jié)性規(guī)律，一般來說，棕櫚油的價格應(yīng)該在每年的3月前后以及10月左右出現(xiàn)較低的時點。392.1國際棕櫚油價格的季節(jié)性規(guī)律2.價格統(tǒng)計規(guī)律：在過去的十年當中，棕櫚油價格在2月-4月期間出現(xiàn)階段性低點的頻率非常高，到達80%以上；在10月前后出現(xiàn)階段性低點的頻率也有50%以上，根據(jù)年度的氣候狀況以及周邊市場影響步調(diào)會有些許偏差。2024年及2024年下半年有所例外。402.2豆油價格的季節(jié)性特征豆油的走勢主要有兩個明顯特征，一是季節(jié)供需影響；二是CBOT定價權(quán)影響。A.季節(jié)性供需影響兩個供給頂峰：3月份南美大豆上市以及10月份北美大豆上市。市場需求狀況：3月份豆油的消費旺季結(jié)束，10月份消費尚未啟動，兩個時段供需結(jié)構(gòu)均轉(zhuǎn)向?qū)捤?，因此這兩個時期成為年度中的相對低點。7月份左右，豆油消費清淡，但供給比較緊張，市場開始炒作北美大豆播種面積，刺激豆類價格走出一個小頂峰。12月左右，豆油供給較為充足，但是正值一年之中最為旺盛的消費季節(jié)，使的其供需結(jié)構(gòu)偏緊，因此成為年度頂峰。412.2豆油價格的季節(jié)性特征連豆油走勢統(tǒng)計圖422.2豆油價格的季節(jié)性特征B.CBOT定價權(quán)影響從CBOT定價權(quán)來看，我們知道CBOT市場對于國際豆類價格具有定價權(quán)，基金炒作在一定程度上對其走勢產(chǎn)生影響。因此，盡管每年十月份面臨美國大豆上市市場會遭遇壓力下跌，但是其跌幅卻明顯小于前半年的南美大豆上市造成的跌幅。小結(jié)：結(jié)合這兩個因素，我們可以得到結(jié)論，在每年的3月份以及10月份，市場通常出現(xiàn)低點，而在7月份以及12月份，市場出現(xiàn)高點的概率較高。其中，下半年的價格運行區(qū)間要略高于上半年。432.3國內(nèi)棕櫚油價格走勢特點A.消費特點：二三季度消費旺季棕櫚油內(nèi)外價差圖〔國際報價不包含運費〕價差特點：3月份為年度低點，8、9月份為年度高點，10月份價差再度回落，但相對3月份偏高。442.3國內(nèi)棕櫚油價格走勢特點價差與消費的關(guān)系：價差越高說明國內(nèi)棕櫚油的消費越強。以上價差的變動可以說明，國內(nèi)棕櫚油的消費3、4月份較為薄弱，從5月份開始逐步走強，在8、9月份消費到達頂峰，至10月需求減弱旺季趨于結(jié)束。452.3國內(nèi)棕櫚油價格走勢特點B.價格特點受消費需求的季節(jié)性影響，棕櫚油的價格也傾向于呈現(xiàn)出同樣的特點，3、4月份價格偏低，從5月份開始逐步走強，在8、9月份出現(xiàn)價格小頂峰，10月份價格再度回落。不過受到消費走強影響，年內(nèi)棕櫚油價格將普遍呈現(xiàn)前低后高的特點，一般來說10月份價格雖出現(xiàn)回落，但相對3、4月價格依舊偏高。棕油12個合約歷年平均價格走勢圖棕櫚油天津現(xiàn)貨價格走勢圖462.3國內(nèi)棕櫚油價格走勢特點小結(jié)：1.結(jié)合馬來西亞棕櫚油價格、國內(nèi)豆油價格與棕櫚油價格變動情況來看，國內(nèi)棕櫚油價格在每年的3-4月、10月份前后出現(xiàn)階段性低點的可能性比較大，可以考慮在這些時間段內(nèi)采購棕櫚油。2.根據(jù)價差及消費分析，通常來說，3-4月期間采購較10月份更為有利。473.棕櫚油采購方案參考分析結(jié)果應(yīng)用：上述分析說明，一年內(nèi)國內(nèi)棕櫚油價格偏低的時刻有兩個，即每年的3-4月和10月前后，而在3-4月份采購更加有利，因此，可以考慮在這個時段買入較多的期貨合約。采購方案：假設(shè)貴企業(yè)年消費棕櫚油量為10萬噸，可以選擇以下方案：A.選擇在3-4月一次性買入7000手期貨合約〔即7萬噸棕櫚油〕，根據(jù)流動性來看，介入1月合約〔在2024年為1201合約〕。B.在10月份左右一次性買入3000手期貨合約〔即3萬噸棕櫚油〕；根據(jù)流動性來看，選擇5月合約〔2024年為1205合約〕。后續(xù)操作：假設(shè)貴企業(yè)按月進行加工，每月需使用8333噸左右的棕油現(xiàn)貨，那么每月在現(xiàn)貨市場上購置8333噸現(xiàn)貨，同時在期貨盤面平掉833手棕油多單，此時的現(xiàn)貨本錢依舊控制在期貨倉單介入的點位。483.棕櫚油采購方案參考采購方案比照：A.原采購模式：一年采購兩次，每次50000噸棕櫚油資金本錢計算：采購占用資金=采購數(shù)量×采購價格資金利息本錢=采購占用資金×年利率/12×持有周期×采購次數(shù)倉儲費用=采購數(shù)量×倉儲費×持有周期×采購次數(shù)〔按照當前的棕油價格9200元/噸計算〕一年中共需占用資金959876000元。493.棕櫚油采購方案參考采購方案比照：B.新采購模式新的方案中，現(xiàn)貨局部的采購資金、資金利息本錢以及倉儲費用的計算方法與原模式相同，而期貨局部的持倉占用資金由于采用3月份買入7000手期貨合約，10月左右買入3000手合約的方式，而在期初需占用7000手合約的資金，到10月份，期貨合約已經(jīng)逐步平倉，剩余資金已經(jīng)足夠買入3000手期貨合約，因此不需要再增加資金占用量，僅計算期初占用資金即可。那么持倉占用資金=合約價格×買入手數(shù)〔7000手〕×保證金比例資金利息本錢=持倉占用資金×年利率交易費用=交易手續(xù)費×交易手數(shù)那么一年共需占用資金938453920元。503.棕櫚油采購方案參考新采購模式本錢計算：本錢比較：新采購模式較原先的采購模式總共節(jié)省資金：959876000-938453920=21422080元513.棕櫚油采購方案參考棕櫚油價格基差變動分析進行基差分析的目的在于選擇適宜的價格時點，在基差較大時介入買單，假設(shè)后期基差走弱，那么可以獲取額外的盈利。基差影響簡單分析：在基差較高時買入期貨合約，那么基差走弱的可能性大，到期平倉買入現(xiàn)貨，那么：a.假設(shè)期貨價格與現(xiàn)貨價格同時上漲，基差走弱意味著現(xiàn)貨價格上漲幅度不及期貨，期貨盤面的盈利將可以完全彌補現(xiàn)貨市場的損失，還可以獲得額外收益；b．假設(shè)期貨價格與現(xiàn)貨價格同時下跌，基差走弱意味著現(xiàn)貨價格的下跌幅度要大于期貨，那么現(xiàn)貨市場節(jié)省的本錢就可以彌補期貨盤面的損失，并有所盈余。因此，我們要在期貨上做買單以代替持倉，應(yīng)該選擇基差較大的時間點介入對我們更為有利。523.棕櫚油采購方案參考棕櫚油價格歷年基差變動圖可以看出，棕櫚油的基差大局部時間位于〔-400，400〕之間，計算得出基差在此區(qū)間的概率高達93.93%，在〔-300，300〕之間的概率為86.84%，因此，在選擇時點時，基差在200-300之間已經(jīng)算是較為有利的時點，后期基差走弱的概率比較大，從而可以獲得額外的收益。53總結(jié)上面我們通過分析棕櫚油的價格規(guī)律以及基差變動情況，找出了較為有利的時間段，再結(jié)合企業(yè)自身的利潤情況，就可以選擇在期貨盤面上買入棕櫚油合約，以代替實物庫存了，后期較大的價格波動風險就可以得到躲避。貴企業(yè)利用期現(xiàn)結(jié)合的方式進行棕櫚油采購，可以有效節(jié)省巨大的倉儲本錢以及資金本錢，減輕企業(yè)資金壓力，降低采購本錢，在獲得較好的加工利潤的同時，躲避生產(chǎn)經(jīng)營風險，增強企業(yè)的競爭力。棕櫚油后市行情預(yù)測分析長期來看：1.全球油脂油料供需依然偏緊張2.棕櫚