第九章金融市場(chǎng)管理

第九章金融市場(chǎng)的管理2023/12/271金融市場(chǎng)管理的必要性金融市場(chǎng)的丑聞不斷內(nèi)幕買賣權(quán)錢買賣欺詐支配市場(chǎng)金融市場(chǎng)也是國(guó)家實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要場(chǎng)所。2023/12/272英文意為“不論怎樣著，千萬(wàn)別提他是一個(gè)首席執(zhí)行官！〞10多年前，現(xiàn)任美國(guó)總統(tǒng)布什曾擔(dān)任過(guò)哈肯石油公司的董事。據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，就在該公司發(fā)布虧損2300萬(wàn)美圓的季度財(cái)報(bào)前不久，布什以每股4美圓的價(jià)錢賣出。把80多萬(wàn)美圓賺到了自家腰包10多年之后，假設(shè)還有人像布什那樣去做，等待他的將是由布什本人于2002年7月30日簽署的新法規(guī)的懲罰：將所賺之錢全部交回公司。

2023/12/273美國(guó)倒下的巨人安然：第一個(gè)大“爛蘋果〞2001年12月2日，美國(guó)能源業(yè)巨人安然公司正式向紐約一聯(lián)邦地方法院懇求破產(chǎn)維護(hù)，破產(chǎn)清單中開出的資產(chǎn)高達(dá)631億美圓，創(chuàng)下美國(guó)破產(chǎn)案新記錄。凱馬特：百年老店緊隨其后2002年1月22日，資不抵債的美國(guó)第二大零售商凱馬特懇求破產(chǎn)維護(hù)。截止到2001年10月31日為止，該公司總資產(chǎn)為170億美圓。環(huán)球電信：電信寵兒成先烈2002年1月28日，美國(guó)環(huán)球電信公司由于債臺(tái)高筑，向紐約破產(chǎn)法院懇求破產(chǎn)維護(hù)。這家寬帶電信公司開列出的破產(chǎn)金額為224億美圓。安達(dá)信：丑聞后的鬼影在這些倒塌的巨人身后，總有一個(gè)不光彩的身影——美國(guó)第五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所安達(dá)信。安然、環(huán)球電信、世界通訊公司的外部審計(jì)師都是安達(dá)信，這其中的關(guān)聯(lián)耐人尋味。2023/12/274更大的丑聞——IBMIBM：郭斯納是作賬高手？在IBM前任執(zhí)行長(zhǎng)郭斯納掌舵前，IBM虧損連連，是個(gè)老態(tài)龍鐘的電腦硬體制造商。但經(jīng)過(guò)郭斯納妙手回春、一番改造的結(jié)果，IBM竟脫胎換骨，成為提供科技效力的頂尖巨人。IBM在1993年的市值只需300億美圓，到他下臺(tái)前，曾經(jīng)翻了好幾番，成為1730億美圓的大公司。這輝煌的一戰(zhàn)雖然奠定了郭斯納專業(yè)經(jīng)理人的位置，但卻逃不過(guò)最近一連串金融分析師的嚴(yán)厲審查。曾有不止一位金融專家批判郭斯納是透過(guò)各種財(cái)務(wù)工具的支配，才發(fā)明出每股贏余兩位數(shù)的耀眼生長(zhǎng)。美國(guó)證管會(huì)(SEC)疑心IBM修正1999年和2000年的財(cái)務(wù)報(bào)表，緣由是報(bào)表中的一些賬目非常不清楚。根據(jù)美國(guó)〈商業(yè)周刊〉分析，去年一年，IBM非營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為23億美圓，占稅前贏余達(dá)20%以上。而郭斯納最驚人的作賬手法是透過(guò)退休基金的操控。IBM大膽預(yù)估2001年退休基金報(bào)酬率為10%，金額9.04億美圓，占稅前贏余的8.3%。而實(shí)踐上，IBM全年退休基金光本金就縮水了6%。如今，郭斯納的把戲一一被看穿了，這意味著新執(zhí)行長(zhǎng)帕米沙諾未來(lái)的日子任重道遠(yuǎn)。一方面，他將接受分析師和投資人的親密凝視，確保IBM不再玩帳目花樣、夸張獲利；另一方面，他必需仔細(xì)思索，如何從加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)、提供客戶更好的效力上來(lái)維系IBM的領(lǐng)先位置。2023/12/275丑聞的打擊世界通訊公司丑聞案〔世通股價(jià)在1999年6月曾到達(dá)每股64.50美圓的歷史高位，2002年6月25日公布有關(guān)財(cái)務(wù)作假的內(nèi)幕。6月26日，納斯達(dá)克證券市場(chǎng)宣布世通股票暫停買賣，股票當(dāng)天猛跌到每股83美分，到世通股票于7月1日重新恢復(fù)買賣時(shí)，再度下跌到每股6美分?！掣鞣N丑聞拖累了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。這一系列的丑聞對(duì)一半以上家庭擁有股票的美國(guó)社會(huì)呵斥宏大沖擊，拖累了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。拖累了世界股市。以亞洲市場(chǎng)為例，6月28日世通出了丑聞，東京股市暴跌4%，韓國(guó)主要股指大跌7.15%，臺(tái)灣股市跌3.6%，香港恒生指數(shù)跌2.39%，新加坡股市跌2.15%。其中，電信類股遭到的打擊最為繁重，日本電信(Nippon-Telegraph，NTT)跌3.8%，新電信(SingaporeTelecommunications)下跌2.2%。2023/12/276第一節(jié)金融市場(chǎng)管理體制概說(shuō)金融市場(chǎng)管理：國(guó)家〔政府〕、金融管理當(dāng)局和有關(guān)自律性組織〔機(jī)構(gòu)〕對(duì)金融市場(chǎng)的各類參與者及其融資、買賣活動(dòng)所作的各種規(guī)定以及對(duì)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的組織、協(xié)調(diào)和監(jiān)視措施和方法。管理的主要內(nèi)容：制定金融市場(chǎng)法規(guī)；審定金融市場(chǎng)參與者的資歷與條件；檢查和監(jiān)視金融市場(chǎng)的買賣活動(dòng)；維護(hù)金融市場(chǎng)的次序等。2023/12/277一、金融市場(chǎng)的外部管理外部管理的主體是：國(guó)家的中央銀行和專門金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)。中央銀行在金融市場(chǎng)管理中的身份特殊：1、制度的制定者2、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的管理者3、金融市場(chǎng)買賣的參與者2023/12/278專門的金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)三種類型：專業(yè)機(jī)構(gòu)隸屬議會(huì)——美國(guó)方式專業(yè)機(jī)構(gòu)隸屬政府——中國(guó)方式專業(yè)機(jī)構(gòu)為非政府管理機(jī)構(gòu)——民間組織根據(jù)法律管理金融市場(chǎng)——英國(guó)方式2023/12/279二、金融市場(chǎng)自律管理機(jī)構(gòu)主要是證券買賣所和金融系統(tǒng)內(nèi)各行業(yè)性的協(xié)會(huì)組織。主要職責(zé)：維護(hù)所屬會(huì)員的權(quán)益給政府提供有關(guān)信貸、資本市場(chǎng)事務(wù)以及公共關(guān)系上的建議和咨詢改善業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)組織同業(yè)人員培訓(xùn)和其它經(jīng)濟(jì)團(tuán)體聯(lián)絡(luò)和協(xié)調(diào)2023/12/2710三、中國(guó)金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)中國(guó)金融市場(chǎng)外部管理機(jī)構(gòu)主要是中國(guó)人民銀行和中國(guó)證券監(jiān)視管理委員會(huì)。中國(guó)金融市場(chǎng)的自律管理機(jī)構(gòu)主要是深圳證券買賣所和上海證券買賣所。2023/12/2711四、金融市場(chǎng)管理手段經(jīng)濟(jì)手段：中央銀行經(jīng)過(guò)本人的政策措施影響金融市場(chǎng)的活動(dòng)，如：實(shí)施貨幣政策；調(diào)理貨幣供應(yīng)量；開展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，法定預(yù)備金率，再貼現(xiàn)政策是中央銀行調(diào)理宏觀經(jīng)濟(jì)的主要手段。其中公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)最常用，但作用的直接效果最難控制。2023/12/2712法律手段主要是各種法律和法規(guī)的制定和執(zhí)行。金融市場(chǎng)管理的各種政策和法律是金融市場(chǎng)管理當(dāng)局實(shí)施管理監(jiān)視的根據(jù)，用來(lái)調(diào)整金融市場(chǎng)各參與者的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，維護(hù)投資者的合法權(quán)益。思索：為什么法律要維護(hù)投資者權(quán)益？主要維護(hù)的應(yīng)該是什么樣的投資者？2023/12/2713行政手段主要表達(dá)為金融方針、政策、原那么、制定、指示、命令、方案等。由管理機(jī)關(guān)依托行政組織，按照一定程序直接對(duì)金融市場(chǎng)加以監(jiān)管和貫徹落實(shí)的。行政手段具有權(quán)威性、強(qiáng)迫性和收效快的特點(diǎn)，但需求有法律來(lái)限制，否那么有負(fù)作用。2023/12/2714第二節(jié)貨幣市場(chǎng)管理體制概說(shuō)貨幣市場(chǎng)相對(duì)分散，世界各國(guó)通行的閱歷是以中央銀行為主進(jìn)展管理。針對(duì)的市場(chǎng)為：同業(yè)拆借市場(chǎng)，商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)，國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的管理。2023/12/2715一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的管理要求：拆出的資金必需是金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的超額預(yù)備金拆入的資金運(yùn)用于彌補(bǔ)預(yù)備金缺乏和短期頭寸周轉(zhuǎn)的需求拆借的期限最短為隔夜，最長(zhǎng)不超越3個(gè)月2023/12/2716二、對(duì)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的管理對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的管理主要是在票據(jù)的簽發(fā)、票據(jù)的承兌、票據(jù)的轉(zhuǎn)讓和票據(jù)的貼現(xiàn)管理上。其根源在于提高票據(jù)的有效性，規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)的行為，保證其安康開展2023/12/2717票據(jù)簽發(fā)的要求1、運(yùn)用票據(jù)的單位必需在銀行開戶2、必需以合法的商品買賣為根底3、銀行票據(jù)〔本票〕必需是在本身信譽(yù)才干以內(nèi)2023/12/2718票據(jù)承兌含義：商業(yè)匯票必需由付款人承兌，否那么沒(méi)有法律效能銀行對(duì)商業(yè)票據(jù)的承兌在于加強(qiáng)商業(yè)票據(jù)的信譽(yù)才干，便于流動(dòng)和轉(zhuǎn)讓承兌必需是無(wú)條件的支付承諾2023/12/2719違規(guī)簽發(fā)、承兌貼現(xiàn)導(dǎo)致資金流入股市2000年4月至2001年1月，交通銀行沈陽(yáng)分行假日支行、中國(guó)銀行沈陽(yáng)分行、建立銀行阜新分行、華夏銀行沈陽(yáng)分行五愛支行四家金融機(jī)構(gòu)，擅自放寬條件，對(duì)一些企業(yè)簽發(fā)的無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的23．77億元商業(yè)匯票給予承兌與貼現(xiàn)，致使其中5．1億元貼現(xiàn)資金違規(guī)流入股市。述四家銀行分支機(jī)構(gòu)的行為嚴(yán)重違反了<中華人民共和國(guó)票據(jù)法>第十條關(guān)于“票據(jù)的簽發(fā)、獲得和轉(zhuǎn)讓，該當(dāng)遵照老實(shí)信譽(yù)的原那么，具有真實(shí)的買賣關(guān)系和債務(wù)債務(wù)關(guān)系〞的規(guī)定，以及<金融違法行為處分方法>第十四條關(guān)于“金融機(jī)構(gòu)對(duì)違反票據(jù)法規(guī)定的票據(jù)、不得承兌、貼現(xiàn)、付款或者保證〞的規(guī)定。根據(jù)<金融違法行為處分方法>等有關(guān)規(guī)定，2023/12/2720票據(jù)轉(zhuǎn)讓與管理的要求1、票據(jù)轉(zhuǎn)讓后，讓與人依然是票據(jù)債務(wù)人之一。2、票據(jù)轉(zhuǎn)讓必需背書，被背書可以是與票據(jù)完全無(wú)關(guān)的任何人。3、背書可以延續(xù)進(jìn)展，同時(shí)不能附帶任何條件，寫了也視為無(wú)效，同時(shí)背書轉(zhuǎn)讓的是全部的票據(jù)權(quán)益貼現(xiàn)也是一種轉(zhuǎn)讓，但貼現(xiàn)到期時(shí)，由貼現(xiàn)方向遠(yuǎn)接受票據(jù)的一方買回票據(jù)，再向承兌人收款2023/12/2721三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)管理主要是針對(duì)發(fā)行市場(chǎng)管理——發(fā)行資歷認(rèn)定最重要，普通是有存款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才干發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。我國(guó)由于沒(méi)有相應(yīng)的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，所以大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行也比較小。2023/12/2722四、對(duì)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的管理國(guó)庫(kù)券普通由財(cái)政部決議發(fā)行條件、發(fā)行額度、發(fā)行方式等有關(guān)事項(xiàng)。普通國(guó)庫(kù)券的發(fā)行需求與中央銀行相配合，但中央銀行不直接認(rèn)購(gòu)。93年以后，國(guó)債買賣實(shí)行一級(jí)自營(yíng)商制度，構(gòu)成了大宗國(guó)債的分銷體制2023/12/2723國(guó)債回購(gòu)的費(fèi)事1、經(jīng)過(guò)證券、信托公司進(jìn)展融資：外圍資金通常委托與莊家關(guān)系親密的證券、信托公司進(jìn)展國(guó)債投資，而證券、信托公司再將國(guó)債進(jìn)展回購(gòu)，回購(gòu)現(xiàn)金那么轉(zhuǎn)到莊家指定的賬戶中。2、信譽(yù)度下降時(shí)，為吸引資金開場(chǎng)讓旗下金融機(jī)構(gòu)相互擔(dān)保。當(dāng)經(jīng)濟(jì)方式轉(zhuǎn)壞。實(shí)存款利率為負(fù)數(shù)的現(xiàn)實(shí)令國(guó)債市場(chǎng)逐漸低迷，莊家手中回購(gòu)的國(guó)債不但跌破合同簽署時(shí)候的“市面值〞，更想不到的是跌破100元面值，按合約莊家必需彌補(bǔ)差價(jià)，資金融出方見勢(shì)不妙陸續(xù)強(qiáng)行回購(gòu)，莊家不得不向銀行舉債。尚未從國(guó)債回購(gòu)旋渦抽身的“豪莊〞又遇政府收縮銀根之故，加之其他不利要素相互作用，資金鏈嚴(yán)重吃緊失去了護(hù)盤的才干，監(jiān)管部門又放風(fēng)，限期自行“了斷〞。莊家旗下股票出現(xiàn)了上升行情下逆市狂跌的悲劇。2023/12/2724參與的機(jī)構(gòu)富友證券倒下了，新華證券倒下了，南方證券倒下了，愛建證券倒下了，明天是誰(shuí)？2023/12/2725第三節(jié)證券市場(chǎng)管理體制概說(shuō)金融市場(chǎng)的中心是資本市場(chǎng)金融的本意就是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的跨期調(diào)配，所以與實(shí)物資產(chǎn)相聯(lián)絡(luò)的資本市場(chǎng)成為金融的重中之重。資本證券化使證券買賣市場(chǎng)成為資本市場(chǎng)的代稱2023/12/2726一、普通原那么三公原那么：公開、公正、公平防止背信；制止欺詐；支配市場(chǎng)行為的發(fā)生。公開是一切原那么的中心：首先是價(jià)錢公開，由市場(chǎng)公平買賣構(gòu)成價(jià)錢；其次是信息公開，保證市場(chǎng)透明才干從根本上防止欺詐行為和支配市場(chǎng)行為發(fā)生。2023/12/2727二、對(duì)證券發(fā)行的管理注冊(cè)制〔registrationsystem〕：發(fā)行人在發(fā)行證券之前，首先必需按法律要求向主管機(jī)關(guān)懇求注冊(cè)。也稱公開原那么，要求證券發(fā)行者與證券發(fā)行有關(guān)的一切有價(jià)值的資料聚集并公布，否那么發(fā)行人要負(fù)法律責(zé)任。只需具備了法定發(fā)行的條件和提供了真實(shí)信息，就可以在證券買賣所掛牌上市2023/12/2728核準(zhǔn)制〔charteredsystem〕遵照本質(zhì)管理原那么，要求證券發(fā)行者不僅要以真實(shí)情況的充分公開為條件，而且還必需符合發(fā)行的本質(zhì)條件：發(fā)行公司性質(zhì)，管理人員資歷才干，資本構(gòu)造能否健全等等，只需符合本質(zhì)條件才干發(fā)行。2023/12/2729兩種管理方式的比較核準(zhǔn)制比注冊(cè)制要嚴(yán)厲，注冊(cè)制是公開原那么的實(shí)踐表達(dá)，要求發(fā)行公開和繼續(xù)公開。核準(zhǔn)制的權(quán)益掌握在政府機(jī)關(guān)手中，而注冊(cè)制主要是根據(jù)法律而行，所以注冊(cè)制更為透明。責(zé)任分布：注冊(cè)制對(duì)發(fā)行的關(guān)聯(lián)人信息披露有嚴(yán)厲的要求，負(fù)有重要的連帶責(zé)任，而核準(zhǔn)制對(duì)關(guān)聯(lián)人的清查要相對(duì)弱一些。2023/12/2730三、對(duì)證券上市和退市的管理上市：證券發(fā)行主體向證券主管機(jī)關(guān)和證券買賣所懇求、報(bào)批，直到被同意在證券買賣所內(nèi)掛牌買賣為止的這一系列活動(dòng)過(guò)程。退市：暫?；蚪K止上市，目的是為了防止上市公司的違法和不良買賣行為以及應(yīng)有的促進(jìn)與約束作用。2023/12/2731退市2023/12/2732四、對(duì)證券場(chǎng)內(nèi)買賣的管理反壟斷條款：主要是對(duì)虛買虛賣行為以影響和支配市場(chǎng)行為進(jìn)展打擊，堅(jiān)持市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。反欺詐條款：對(duì)證券買賣過(guò)程中的欺詐、冒充或是其他蓄意損害買賣對(duì)方的行為。反內(nèi)部勾結(jié)條款：制止公司的內(nèi)部人員或關(guān)系戶利用職務(wù)便利，獲取不為公眾所知，對(duì)市場(chǎng)價(jià)錢有艱苦影響的內(nèi)幕音訊，在買賣中牟利。2023/12/2733中科創(chuàng)業(yè)案開庭“中科創(chuàng)業(yè)〞(原名康達(dá)爾，代碼0048，現(xiàn)又更名回“康達(dá)爾〞)股價(jià)在2000年年末時(shí)忽然暴跌，接連10個(gè)跌停，嚴(yán)重影響到股市的正常次序。因其有關(guān)機(jī)構(gòu)涉嫌支配中科創(chuàng)業(yè)股價(jià)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在去年1月份進(jìn)展立案稽查。1998年12月至2001年1月間，呂新建和朱煥良經(jīng)合謀意圖支配股票代碼為“0048〞股票稱號(hào)為“康達(dá)爾〞的流通股。在此之后，呂新建先后指使丁福根、龐博、邊軍勇、董沛霖等人并結(jié)合上海華亞實(shí)業(yè)開展公司等，在北京、上海、浙江等20余個(gè)省、自治區(qū)、直轄市以中科創(chuàng)業(yè)投資、北京克沃科技等名義或丁福根、邊軍勇等個(gè)人名義，與100余家出資單位或個(gè)人簽署協(xié)作協(xié)議、委托理財(cái)協(xié)議等，籌集資金合計(jì)約54億余元。

在呂新建的指使下，丁福根、龐博等人在申銀萬(wàn)國(guó)證券股份上海陸家浜營(yíng)業(yè)部、中興信托投資有限責(zé)任公司北京亞運(yùn)村營(yíng)業(yè)部等120余家營(yíng)業(yè)部，先后開設(shè)股東賬戶1500余個(gè)，同時(shí)采取以不轉(zhuǎn)移實(shí)踐控制權(quán)為目的的自買自賣，及利用購(gòu)買深圳康達(dá)爾公司法人股并進(jìn)入這家上市公司董事會(huì)發(fā)布信息，從而影響0048股票買賣價(jià)錢等方法，結(jié)合或延續(xù)買賣0048股票，其間最高持有或控制0048股票合計(jì)5600余萬(wàn)股(持股占0048股票流通股份的55.36%)。2023/12/2734丁福根說(shuō)，呂新建和朱煥良控盤股票之后，在1999年4、5月份和2000年1、2月份，將股票價(jià)錢先從10多元拉升到40元，然后從40余元再次提升到80元以上。

呂新建的資金主要是經(jīng)過(guò)股票質(zhì)押、簽定保底委托理財(cái)?shù)确绞交I集到的。在接受庭審時(shí)，丁福根表示，他幫呂新建融資約1億元。而經(jīng)董沛霖之手的資金額約達(dá)7億元。4天的延續(xù)庭審，沒(méi)有當(dāng)庭宣判。一些法律和證券界人士以為，該案暴顯露我國(guó)相關(guān)法律存在的一些缺陷：

根據(jù)新<刑法>，支配證券價(jià)錢罪，情節(jié)嚴(yán)重的，最多也只能被判刑5年。這顯然量刑較輕，缺乏以震懾近年多發(fā)的證券犯罪。

難以震懾的證券犯罪

法庭調(diào)查顯示，莊家呂梁在決議介入中科創(chuàng)業(yè)股票的操盤、坐莊之初，就曾經(jīng)進(jìn)展過(guò)相當(dāng)完備的法律咨詢。他本人就說(shuō)過(guò)，一旦東窗事發(fā)，最多被判刑5年！2023/12/2735五、對(duì)證券信譽(yù)買賣的管理信譽(yù)買賣包括證券買賣雙方相互給予的信譽(yù)狹義的證券信譽(yù)僅指證券商或證券金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的貸款和貸借證券業(yè)務(wù)。也就是普通所說(shuō)的保證金業(yè)務(wù)。目前我國(guó)規(guī)定：證券公司不能將委托保證金用于本人的買賣買賣；同時(shí)不能把保證金用于其他客戶買賣。本質(zhì)上，我國(guó)不允許保證金買賣。2023/12/2736第四節(jié)外匯市場(chǎng)管理體制概說(shuō)外匯管理是指一國(guó)政府授權(quán)金融當(dāng)局或其他政府機(jī)構(gòu)根據(jù)有關(guān)法令的收支、買賣、借貸、