《資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)》習(xí)題資料

《資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)》習(xí)題資料

I課程性質(zhì)與設(shè)置目的的要求

資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)課程是廣東省高等教育自學(xué)考試現(xiàn)代企業(yè)管理（獨(dú)立本科段）的專

業(yè)必考的專業(yè)課，是為了培養(yǎng)和檢驗(yàn)自學(xué)應(yīng)考者有關(guān)資本運(yùn)營的基本原理、基本知識與基本技

能而設(shè)置的一門專業(yè)課。

資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)課程是以資本運(yùn)營管理為主要研究對象的課程，它具有綜合性、科學(xué)

性、實(shí)踐性、系統(tǒng)性與指導(dǎo)性的特點(diǎn)，是進(jìn)一步學(xué)習(xí)現(xiàn)代企業(yè)管理的專業(yè)課程。

設(shè)置本課程的目的要求是：使自學(xué)應(yīng)考者能夠較全面、系統(tǒng)地學(xué)習(xí)當(dāng)代資本運(yùn)營的基本知

識、基本原理和基本技能，掌握資本運(yùn)營的基本原則和方法，培養(yǎng)和提高自學(xué)應(yīng)考者正確分析

和解決資本運(yùn)營中問題的能力，提高當(dāng)代資本運(yùn)營的效率，以適應(yīng)中國特色社會主義和社會主

義市場經(jīng)濟(jì)下現(xiàn)代企業(yè)管理工作的需要。

本課程重點(diǎn)（或難點(diǎn)）章為：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重

點(diǎn)章為：第十章、第十一章；一般章為：第一章、第二章、第七章。

II課程內(nèi)容與考核目標(biāo)

一、考試基本要求

要求應(yīng)考者理解和掌握資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)的基本知識、基本原理和基本技能，能運(yùn)用資

本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)的有關(guān)知識進(jìn)行案例分析，具備分析問題和解決問題的基本能力。

m有關(guān)說明與實(shí)施要求

一、本課程的性質(zhì)及其在專業(yè)考試中的地位

資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)是現(xiàn)代企業(yè)管理不可缺少的基礎(chǔ)知識，是現(xiàn)代企業(yè)管理專業(yè)考試計(jì)劃

中的一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課。

二、本課程考試的總體要求

本課程的考試，既要考核知識，又要考核能力。因此，在系統(tǒng)掌握本課程的基礎(chǔ)知識和基

本原理的基礎(chǔ)上，注重運(yùn)用基礎(chǔ)知識和基本理論分析和解決實(shí)際問題，做到理論聯(lián)系實(shí)際，提

高分析和解決實(shí)際問題的能力。

本課程的基本知識和基本原理包括本大綱所列出的考核點(diǎn)，在自學(xué)中注意各知識點(diǎn)、基本

原理的比較，綜合和歸納，及其之間的聯(lián)系和區(qū)別。同時(shí)要注意分析實(shí)際問題。

本大綱規(guī)定的考試內(nèi)容每章先概述全篇的自學(xué)要求、考試內(nèi)容，然后列出本章的考核知識

點(diǎn)，再對考核知識點(diǎn)提出不同認(rèn)識能力層次要求。本大綱各章規(guī)定的自學(xué)要求、考核知識及考

核知識點(diǎn)的知識細(xì)目都是考試內(nèi)容。

本大綱的考核要求分為“識記”、“領(lǐng)會”、“簡單應(yīng)用”、“綜合應(yīng)用”四個(gè)層次，具

體含義為：

識記：能正確認(rèn)識和表述科學(xué)事實(shí)、原理、術(shù)語和規(guī)律，知道該課程的基礎(chǔ)知識，并能進(jìn)

行正確的選擇和判斷。

領(lǐng)會：能將所學(xué)知識加以解釋、歸納，能領(lǐng)悟某一概念或原理與其他概念或原理之間的聯(lián)

系，理解其引申意義，并能做出正確的表述和解釋。

簡單應(yīng)用：能用所學(xué)的概念、原理、方法正確分析和解決較簡單問題，具有分析和解決一

般問題的能力。

綜合應(yīng)用：能靈活運(yùn)用所學(xué)過的知識，分析和解決比較復(fù)雜的問題，具有一定解決實(shí)際問

題的能力。

三、關(guān)于自學(xué)教材

指定使用教材：《資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)》，林勇、李增福主編，科學(xué)出版社，2011年6月

第一版。

四、自學(xué)方法指導(dǎo)

1、自學(xué)考試內(nèi)容覆蓋較廣，因此自學(xué)應(yīng)考者必須注意全面、系統(tǒng)地學(xué)習(xí)，切忌猜題、押題。

2、分析和解決實(shí)際問題的能力的提高，必須在基本知識、基本理論的指導(dǎo)下。因此，要注

重概念、基礎(chǔ)知識和基本理論的學(xué)習(xí)，在此基礎(chǔ)上注意聯(lián)系實(shí)際，分析實(shí)際問題。

3、自學(xué)考試是終結(jié)性考試，自學(xué)應(yīng)考者應(yīng)具有一定的綜合應(yīng)用知識的能力。本大綱對考核

知識點(diǎn)及知識點(diǎn)下的知識細(xì)目所提出的具體要求，不要以為一道試題只考核一個(gè)知識點(diǎn)，有時(shí)

還可能綜合考核多個(gè)知識點(diǎn)。因而在學(xué)完各章后，應(yīng)及時(shí)對概念、基礎(chǔ)知識和基本理論進(jìn)行歸

納，注意它們之間的聯(lián)系和區(qū)別，并注意綜合應(yīng)用的訓(xùn)練。

4、本大綱分考試大綱說明、各章考試內(nèi)容、考核知識點(diǎn)、考核要求，自學(xué)應(yīng)考者必須全面

閱讀。

五、關(guān)于命題考試的若干要求

1、本課程的命題考試，應(yīng)根據(jù)本大綱所規(guī)定的考試內(nèi)容和考試目標(biāo)來確定考試范圍和考核

要求，不要任意擴(kuò)大或縮小考試范圍，提高或降低考核要求?？荚嚸}要覆蓋到大綱所列各章,

并適當(dāng)突出重點(diǎn)章節(jié)，體現(xiàn)本課程的內(nèi)容重點(diǎn)。

2、本課題在試題中對不同能力層次要求的分?jǐn)?shù)比例，一般為：識記占20%,領(lǐng)會占30%,

簡單應(yīng)用占30%,綜合應(yīng)用占20機(jī)

3、試題要合理安排難度結(jié)構(gòu)，試題難易度可分為易、較易、較難、難四個(gè)等級，每份試卷

中，不同難易度試題的分?jǐn)?shù)比例，一般為：易占20%,較易占30%,較難占30%,難占20%。

必須注意，難題的難易度與能力層次不是一個(gè)概念。

4、本課程考試試卷采用的題型，一般有：單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題、名詞解釋、簡答題、

論述題、案例分析題。各種題型的具體形式可參加本大綱附錄。

5、本課程的考試形式為閉卷筆試，考試時(shí)間為150分鐘

附錄：題型舉例

一、單項(xiàng)選擇題

1.下列各項(xiàng)中哪一個(gè)不是現(xiàn)代證券投資組合管理理論（)

A、馬柯維茨的均值一一方差理論B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

C、實(shí)施證券分析D、套利定價(jià)理論

2.（）支付方式，是指被并購企業(yè)以取得固定的并購企業(yè)的未來償付義務(wù)的承諾的方式出讓

股權(quán)或資產(chǎn)。

A、支付現(xiàn)金B(yǎng)、股權(quán)置換

C、賣方融資D、杠桿收購

二、多項(xiàng)選擇題

1.收縮型資本運(yùn)營模式有以下哪幾種（）

A、資產(chǎn)剝離B、股票增發(fā)

C、公司分立D、分拆上市

E、股份回購

2.對發(fā)行公司進(jìn)行微觀因素分析包括（）

A、對財(cái)務(wù)報(bào)表分析B、對營運(yùn)能力分析

C、對資本結(jié)構(gòu)分析D、對管理能力分析

E、對通貨膨脹的分析

三、名詞解釋

股權(quán)融資

企業(yè)兼并

四、簡答題

簡述資本籌集的原則

簡述證券投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

五、論述題

試述凈現(xiàn)值法（NPV）的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)

我國企業(yè)資本運(yùn)營未來發(fā)展趨勢及特點(diǎn)

六、計(jì)算題分析題

1、某公司欲增加籌資500萬元，如下表所示，該公司籌資前資金共1500萬元，有以下兩

種方案可供選擇，可以采用增發(fā)普通股的方式或者是增發(fā)公司債券的模式。

籌資前方案1：方案2：

籌資方式

資金構(gòu)成增發(fā)普通股增發(fā)公司債券

公司債券

（利率8%）200200700

普通股

（面值10元）400600400

資本成本500800500

留存收益400400400

合計(jì)150020002000

普通股股數(shù)

（萬股）406040

請利用無差異點(diǎn)分析法來分析資金結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，同時(shí)確定公司采取哪種方案進(jìn)

行籌資比較具有比較優(yōu)勢？

第一章資本運(yùn)營概論

本章重點(diǎn)難點(diǎn)

1、企業(yè)資本的分類及特征

2、資本運(yùn)營的含義、內(nèi)容和特征

3、資本運(yùn)營的模式

學(xué)習(xí)目的

掌握資本的分類及特征，資本運(yùn)營含義、內(nèi)容、特征、模式和目標(biāo)等有關(guān)知識

一、單項(xiàng)選擇題

1、下列不屬于狹義的資本是（）

A、資本金B(yǎng)、銀行借款

C、盈余公積D、未分配利潤

2、按對資本的廣義理解，資本可分為自有資本和（）

A、貨幣資本B、實(shí)物資本

C、人力資本D、借入資本

3、資本的根本的特征是（）

A、運(yùn)動性B、增值性

C、運(yùn)動性D、主體性

4、下列不屬于資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的區(qū)別的是（）

A、運(yùn)營目標(biāo)不同B、運(yùn)營對象不同

C、運(yùn)營方式不同D、運(yùn)營領(lǐng)域不同

5、并購?fù)划a(chǎn)業(yè)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張屬于（）

A、橫向型資本擴(kuò)張B、縱向型資本擴(kuò)張

C、混合型資本擴(kuò)張D、多元化資本擴(kuò)張

一、單項(xiàng)選擇題參考答案

1、B（答案p3）2、D（答案p3）

3、B（答案p4）4、A（答案p8-p9）

5、A（答案平pl2-pl3）

二、多項(xiàng)選擇題

1、從“物”這一表現(xiàn)形式看，資本可以分為（）

A、貨幣資本B、實(shí)物資本

C、無形資本D、金融資本

E、人力資本

2、資本的特征包括哪些（）

A、資本的增值性B、資本的競爭性

C、資本的運(yùn)動性D、資本的開放性

E、資本的獨(dú)立性和主體性

3、按照資本運(yùn)營的形式劃分，資本運(yùn)營可以劃分為（）

A、實(shí)業(yè)資本運(yùn)營B、增量資本運(yùn)營

C、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營D、金融資本運(yùn)營

E、無形資本運(yùn)營

4、資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的聯(lián)系包括哪些（）

A、目的一致B、相互依存

C、相互滲透D、運(yùn)營領(lǐng)域相同

E、對象相同

5、收縮型資本運(yùn)營模式有（

A、借殼上市B、公司分立

C、分拆上市D、股份回購

E、資產(chǎn)剝離

二、多項(xiàng)選擇題參考答案

1、ABCDE（答案p3）2、ABCDE（答案p4-p5）

3、ACDE（答案p6-p7）4、ABC（答案p9）

5、BCDE（答案pl4-pl5）

三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打/,錯的在后面的（）打

并在劃線部分改正。

1、資本增值是在運(yùn)動中實(shí)現(xiàn)的，運(yùn)動性是資本的最根本的特征。（x重要）（答案p4）

2、資本運(yùn)營主要是在商品市場和技術(shù)市場上運(yùn)作。（*資本市場）（答案p8-p9）

3、資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的目的是一致的，都是為了追求和實(shí)現(xiàn)資本的增值。（/）（答案p9）

4、資本運(yùn)營的本質(zhì)，就是通過資本交易或使用，不斷變換形態(tài)。以價(jià)值管理為中心，求得資本

增值的最大化。（/）（答案p6）

5、橫向型資本擴(kuò)張是指企業(yè)利用資本運(yùn)營的手段,并購與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的企業(yè)產(chǎn)權(quán)

或企業(yè)資產(chǎn)，或直接投資與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的產(chǎn)品生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。（縱向型

*）（答案P12）

四、名詞解釋

1、資本運(yùn)營：是指一種通過對資本使用價(jià)值的運(yùn)用，在對資本最有效使用的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)資

本盈利的最大化而開展的活動。（答案p5）

2、資產(chǎn)剝離：是指企業(yè)把其所屬的一部分資產(chǎn)剝離出來，出售給第三方。（答案P14）

3、公司分立:是指企業(yè)把其擁有的某一子公司的股份，重組給母公司的股東，使子公司從母公

司的經(jīng)營分離出去，形成一個(gè)與母公司有著相同股東的新公司。（答案P14）

4、分拆上市：指企業(yè)把其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨(dú)立出去，公開招股上市，或已上市公司將

其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨(dú)立出去，另行公開招股上市。（答案P14）

5、股份回購：指股份有限公司為了達(dá)到股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購買本公司發(fā)行在外

的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。（答案P15）

五、簡答題

1、簡述資本運(yùn)營與生產(chǎn)運(yùn)營聯(lián)系和區(qū)別？（答案p8-p9）

答：（1）區(qū)別

①運(yùn)營領(lǐng)域不同

②運(yùn)營對象不同

③運(yùn)營方式不同

（2）聯(lián)系

①目的一致

②相互依存

③相互滲透

2、由生產(chǎn)運(yùn)營向資本運(yùn)營轉(zhuǎn)變的意義是什么？（答案p9-p10）

答：（1）有利于推進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的同步發(fā)展

（2）有利于公司經(jīng)營集約化、多角化、集團(tuán)化和國際化

（3）有利于促進(jìn)我國資本市場的發(fā)育和成熟

（4）有利于培育和造就一支現(xiàn)代企業(yè)家隊(duì)伍

3、簡述資本運(yùn)營的目標(biāo)？（答案p11-p12）

答：（1）利潤最大化

企業(yè)將資本投入運(yùn)營，不可避免發(fā)生成本和收入，企業(yè)因而獲得利潤，企業(yè)獲得利潤意味

著資本的增值。

（2）所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化

企業(yè)利潤越大，股東權(quán)益越多，資本就會增值，利潤最大化和股東權(quán)益最大化存在一致性;

當(dāng)然股東權(quán)益還受到其他因素影響，股票市價(jià)反映股東權(quán)益和財(cái)富大小。

（3）企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價(jià)值大于企業(yè)全部資產(chǎn)的賬面價(jià)值，就說明企業(yè)的資本增值；企業(yè)價(jià)

值最大化更重視現(xiàn)金流量，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

4、資本運(yùn)營管理的基本原則？（答案p17）

答：（1）資本系統(tǒng)整合原則

（2）資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則

（3）資本運(yùn)營機(jī)會成本最小原則

（4）資本經(jīng)營的開放原則

（5）資本周轉(zhuǎn)時(shí)間最短原則

（6）資本規(guī)模最優(yōu)原則

（7）資本風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)

第二章資本運(yùn)營的未來發(fā)展

本章重點(diǎn)難點(diǎn)

1、資本運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)

2、資本運(yùn)營的現(xiàn)實(shí)問題及未來發(fā)展

學(xué)習(xí)目的

掌握資本運(yùn)營各類風(fēng)險(xiǎn)，及資本運(yùn)營健康發(fā)展對策，了解資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)防范及現(xiàn)實(shí)問題

一、多項(xiàng)選擇題

1、資本運(yùn)營中的宏觀性風(fēng)險(xiǎn)包括哪些（）

A、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)B、社會風(fēng)險(xiǎn)

C、政治風(fēng)險(xiǎn)D、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

E、管理風(fēng)險(xiǎn)

2、資本運(yùn)營中的微觀性風(fēng)險(xiǎn)包括哪些（）

A、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)B、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

C、違約風(fēng)險(xiǎn)D、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

E、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

3、下列屬于我國資本運(yùn)營管理的現(xiàn)實(shí)問題是（）

A、資本運(yùn)營理念扭曲B、資本運(yùn)營主體模糊

C、資本運(yùn)營人才缺乏D、資本運(yùn)營中介組織嚴(yán)重不規(guī)范

E、對外資本運(yùn)營較少

一、多項(xiàng)選擇題參考答案

1、BCD（答案p23-p24）2、BCDE（答案p23-p24）

3、ABCDE（答案p26-p27）

二、名詞解釋

1、宏觀性風(fēng)險(xiǎn)：指由全局性的不確定性所引起的資本運(yùn)營效果的變動，這類風(fēng)險(xiǎn)是所有企業(yè)都

共有的，不會由于企業(yè)采用多樣化投資運(yùn)營策略而消失，又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。（p23）

2、微觀性風(fēng)險(xiǎn)：指由非全局性事件波動所造成的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多樣化經(jīng)營活動消

除，這種風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的，又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。（p24）

三、簡答題

1、資本運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)包括哪些。（答案p23-p24）

答：（1）資本運(yùn)營中的宏觀風(fēng)險(xiǎn)

①社會風(fēng)險(xiǎn)；②政治風(fēng)險(xiǎn)；③經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

（2）資本運(yùn)營中的微觀風(fēng)險(xiǎn)

①經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；②違約風(fēng)險(xiǎn)；③商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；④財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2、防范資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的有效措施包括哪些。（答案p24-p25）

答：（1）擇優(yōu)選擇資本運(yùn)營主體

（2）明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

（3）鞏固企業(yè)優(yōu)勢業(yè)務(wù)

（4）科學(xué)論證運(yùn)營方案

（5）注意防范道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇

3、簡述我國企業(yè)資本運(yùn)營未來發(fā)展趨勢及特點(diǎn)。（答案p27-p28）

答：（1）資本運(yùn)營向科技化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展

（2）服務(wù)業(yè)成為并購的重要戰(zhàn)場，資本運(yùn)營中介組織的并購重組成為重點(diǎn)

（3）產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本結(jié)合形成金融資本

（4）我國將掀起一股對外資本運(yùn)營熱潮

（5）人力資本成為資本運(yùn)營新寵

4、我國企業(yè)資本運(yùn)營健康發(fā)展的對策包括哪些。（答案p28-p30）

答：（1）加強(qiáng)人力資本運(yùn)營

（2）努力培育各類市場中介組織

（3）努力實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營形式的多樣化

（4）改革相關(guān)管理體制，為我國企業(yè)資本運(yùn)營提供相對寬松的法律環(huán)境

（5）大力推進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)信息化

（6）完善配套政策，支持企業(yè)的資本運(yùn)營工作

（7）我國企業(yè)應(yīng)放眼全球，積極開展對外資本運(yùn)營

第三章資本籌集

本章重點(diǎn)難點(diǎn)

1、籌資的分類、渠道、方式和影響因素

2、債券籌資發(fā)行方式和價(jià)格

3、可轉(zhuǎn)換債券的含義、性質(zhì)和優(yōu)缺點(diǎn)

4、股票的發(fā)行方式和股票價(jià)格的影響因素

學(xué)習(xí)目的

掌握資本籌資的定義、分類、渠道和方式等基本知識，掌握債券籌資和股權(quán)籌資基本知識,

了解銀行貸款籌資

一、單項(xiàng)選擇題

1、（）是指如何取得資金，也就是指具體取得資金的方法和形式

A、籌資渠道B、籌資方式

C、籌資動機(jī)D、籌資來源

2、普通融資籌資的優(yōu)點(diǎn)是（）

A、保證控制權(quán)B、資金成本低

C、有利于增強(qiáng)企業(yè)借債能力D、資金成本高

3、下列不屬于可轉(zhuǎn)換公司債券性質(zhì)的是（）

A、股權(quán)性B、債權(quán)性

C、期權(quán)性D、無風(fēng)險(xiǎn)性

4、下列籌資方式屬于內(nèi)部籌資的是（）

A、公積金B(yǎng)、股票

C、借款D、債券

5、下列關(guān)于優(yōu)先股的說法錯誤的是（）

A、分配盈利時(shí)有優(yōu)先權(quán)B、分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)有優(yōu)先權(quán)

C、表決時(shí)有優(yōu)先權(quán)D、股息率固定

、單項(xiàng)選擇題參考答案

1、B（答案p39）2、C（答案p40）

3、D（答案p53-p54）4、A（答案p39）

5、C（答案p56）

二.、多項(xiàng)選擇題

1、資本籌資的動機(jī)包括哪些（）

A、設(shè)立性籌資動機(jī)B、擴(kuò)張型籌資動機(jī)

C、償債性籌資動機(jī)D、混合型籌資動機(jī)

E、消費(fèi)性籌資動機(jī)

2、資本籌資渠道主要（）

A、金融機(jī)構(gòu)貸款籌資B、企業(yè)自留資金

C、盤活企業(yè)內(nèi)部存量資產(chǎn)籌資C、其他企業(yè)、單位或個(gè)人資金

D、國家財(cái)政投入籌資

3、股權(quán)融資的功能主要有（）

A、節(jié)省資本成本功能B、籌集資金的功能

C、制度創(chuàng)新功能D、配置功能

E、增加資本金、優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)

4、下列屬于外部籌資的是（）

A、發(fā)行股票B、銀行借款

C、公積金D、未分配利潤

E、發(fā)行債券

5、債券的發(fā)行價(jià)格按照與票面金額的差異可以分為（）

A、平價(jià)發(fā)行B、溢價(jià)發(fā)行

C、底價(jià)發(fā)行D、折價(jià)發(fā)行

E、基價(jià)發(fā)行

6、按照公司債券的發(fā)行對象，債券發(fā)行方式可以分為（）

A、私募發(fā)行B、公募發(fā)行

C、代銷D、余額包銷

E、全額包銷

二、多項(xiàng)選擇題參考答案

1、ABCD（答案p35-p36）2、ABCDE（答案p37-p38）

3、BCDE（答案p56）4、ABE（答案p39）

5、ABD（答案p53）6、AB（答案p52）

三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打/,錯的在后面的（）打*,

并在劃線部分改正。

1、籌資方式是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。（*籌資渠道）（答案p39）

2、當(dāng)企業(yè)全部資金均為自有資金時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就為零。（/）（答案p39）

3、公募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券。（「私募）（答案p52）

4、債券溢價(jià)發(fā)行指債券票面額高壬債券發(fā)行價(jià)格。（*低于）（答案p53）

5、由于可轉(zhuǎn)換債券具有可轉(zhuǎn)換股票這一優(yōu)越條件，所以其發(fā)行利率較普通債券高。（x低）

（答案p53）

四、名詞解釋

1、資本籌集:資本籌集是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營策

略和發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測、決策、采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單

位和個(gè)人，或從企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為。（答案P35）

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)橘Y金來源結(jié)構(gòu)（債務(wù)比例）的變化造成股東收益的可變性和償債能力的不確

定性。（答案p41）

3、資金成本：資產(chǎn)金成本指資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用（指為籌集資本所

付出的代價(jià)），是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的結(jié)果。（答案P41）

4、票據(jù)貼現(xiàn):票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或者銀行承兌匯票向銀行提前轉(zhuǎn)讓,

以獲取現(xiàn)金的行為。（答案p49）

5、公司債券:發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行一定債券和兌

付條件的債券的法律行為.（答案P50）

6、可轉(zhuǎn)換債券：在特定時(shí)間、可按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權(quán)和股

權(quán)雙重特征。（答案p53）

7、股權(quán)融資:股權(quán)融資是股份公司通過發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。（答案p55）

五、簡答題

1、簡述企業(yè)發(fā)行普通股票籌資和發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。（答案p40）

答：（1）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

①普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制小。

②普股籌資的缺點(diǎn)

資金成本較高，容易分散控制權(quán)。

（2）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

①債券籌資的優(yōu)點(diǎn)

資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理作

用。

②債券籌資缺點(diǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。

2、簡述可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)。（答案p55）

答：（1）優(yōu)點(diǎn)

①可轉(zhuǎn)換債券可通過出售看漲期權(quán)降低融資成本

②可轉(zhuǎn)債券有利于未來資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，轉(zhuǎn)換之后可降低財(cái)務(wù)杠桿

⑵缺點(diǎn)

①高速成長的公司在其普通股大幅上升的情況下，利用可轉(zhuǎn)換證券融資的成本要高于普通

股和優(yōu)先股。

②如果可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行轉(zhuǎn)換，將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)

③若公司經(jīng)營業(yè)績不佳，則大部分可轉(zhuǎn)換債券不會轉(zhuǎn)換為普通股票，不利于公司走出財(cái)務(wù)

困境，并導(dǎo)致今后的融資成本增加。

3、簡述股票的性質(zhì)和特征。（答案p57-p58）

答：（1）性質(zhì)

①股票是一種有價(jià)證券

②股票是一種要式證券

③股票市是一種證權(quán)證券

④股票是一種資本證券

⑤股票是一種綜合權(quán)利證券

⑵特點(diǎn)

①收益性

②風(fēng)險(xiǎn)性

③穩(wěn)定性

④流通性

⑤股份的伸縮性

⑥波動性

⑦參與性

4、簡述影響股票價(jià)格的因素。（答案p58-p60）

答：（1）影響股票價(jià)格的公司內(nèi)部因素

①盈利能力

②現(xiàn)金流量

③可持續(xù)增長能力

④公司經(jīng)營管理的變動

(2)影響股票價(jià)格的市場因素

①市場供求影響股票市場的供求關(guān)系

②市場操縱

③政府主管機(jī)關(guān)的限制行為

(3)影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素

①貨幣政策因素

②財(cái)政政策因素

③物價(jià)變動因素

④國際收支的影響

(4)其他因素

①政治因素

②社會心理因素

六、案例分析題

躍進(jìn)汽車制造公司是具有法人資格的大型上市公司。公司現(xiàn)有58個(gè)生產(chǎn)廠家，還有物資、

銷售、進(jìn)出口、汽車配件等4個(gè)專業(yè)公司，一個(gè)輕型汽車研究所和一所汽車工學(xué)院。公司現(xiàn)在

急需1億元的資金用于轎車技術(shù)改造項(xiàng)目。為此，總經(jīng)理趙廣斌于2004年5月10日召開由生

產(chǎn)副總經(jīng)理張望、財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝、銷售副總經(jīng)理林立、某信托投資公司金融專家周民、某

經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)家武教授、某大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)者鄭教授組成的專家研討會，討論該公司籌資問

題。下面摘要他們的發(fā)言和有關(guān)資料如下：

總經(jīng)理趙廣斌首先發(fā)言：“公司轎車技術(shù)改造項(xiàng)目經(jīng)專家、學(xué)者的反復(fù)論證已被國家于

2003年正式批準(zhǔn)立項(xiàng)。這個(gè)項(xiàng)目的投資額預(yù)計(jì)為4億元，生產(chǎn)能力為4萬輛。項(xiàng)目改造完成后，

公司的兩個(gè)系列產(chǎn)品的各項(xiàng)性能可達(dá)到國際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平?，F(xiàn)在項(xiàng)目正在積極實(shí)施中，

但目前資金不足，準(zhǔn)備在2004年7月前籌措1億元資金，請大家發(fā)表自己的意見，談?wù)勅绾位I

措這筆資金?！?/p>

生產(chǎn)副總經(jīng)理張望說：“目前籌集的1億元資金，主要是用于投資少、效益高的技術(shù)改進(jìn)

項(xiàng)目。這些項(xiàng)目在兩年內(nèi)均能完成建設(shè)并正式投產(chǎn)，到時(shí)將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)

量，估計(jì)這筆投資在改造投產(chǎn)后三年內(nèi)可完全收回。所以應(yīng)發(fā)行五年期的債券籌集資金?！?/p>

財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝提出了不同意見，他說：“目前公司全部資金總額為10億元，其中自有

資金4億元，借入資金6億元，自有資金比率為40虬負(fù)債比率為60除這種負(fù)債比率在我國處

于中等水平，與世界發(fā)達(dá)國家如美國、英國等相比，負(fù)債比率已經(jīng)比較高了，如果再利用債券

籌集1億元資金，負(fù)債比率將達(dá)到64%,顯然負(fù)債比率過高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大。所以，不能利用

債券籌資，只能靠發(fā)行普通股或優(yōu)先股籌集資金。”

但金融專家周民卻認(rèn)為：目前我國資金市場還不夠完善，證券一級市場和二級市場尚處于

發(fā)展初期，許多方面還很不規(guī)范，投資者對股票投資還沒有充分的認(rèn)識，再加之今年度股市的

“擴(kuò)容”速度過快。因此，在目前條件下要發(fā)行1億元普通股是很困難的。發(fā)行優(yōu)先股還可以

考慮，但根據(jù)目前的利率水平和生產(chǎn)情況，發(fā)行時(shí)年股息不能低于16.5%,否則也無法發(fā)行。

如果發(fā)行債券，因要定期付息還本，投資者的風(fēng)險(xiǎn)較小，估計(jì)以12%的利率便可順利發(fā)行債券。

來自某經(jīng)濟(jì)研究中心的武教授認(rèn)為：“目前我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)正處于改革開放的大好時(shí)期，我

國已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，汽車行業(yè)可能會受到?jīng)_擊，銷售量會受到影響。在進(jìn)行籌資和投資

時(shí)應(yīng)考慮這一因素，不然盲目上馬，后果將是不夠理想的?！?/p>

公司的銷售副總經(jīng)理林立認(rèn)為：“將來一段時(shí)期內(nèi)銷售量不成問題。這是因?yàn)楣旧a(chǎn)的

中檔轎車和微型車，這幾年來銷售量情況一直很好，暢銷全國29個(gè)省、市、自治區(qū)，2002年

受進(jìn)口汽車的影響，全國汽車滯銷，但公司的銷售狀況仍創(chuàng)歷史最好水平，居全國領(lǐng)先地位。

在近幾年全國汽車行業(yè)質(zhì)量評比中，連續(xù)獲獎。至于我國入關(guān)后，關(guān)稅將大幅度下降，確實(shí)會

對我國汽車行業(yè)帶來沖擊，但這種沖擊已通過國家近期來的逐步降低關(guān)稅得以逐步的消化，外

加在入關(guān)初期，國家對轎車行業(yè)還準(zhǔn)備采取一定的保護(hù)措施。所以，入關(guān)不會產(chǎn)生大的影響?！?/p>

財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝說：“公司屬于股份制試點(diǎn)企業(yè)，目前所得稅稅率為25%,稅后資金利

潤率為16%,若這項(xiàng)技術(shù)改造項(xiàng)目上馬，由于采用了先進(jìn)設(shè)備，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)稅后資金利潤率將

達(dá)到18%?！彼?，他認(rèn)為這一技術(shù)改造項(xiàng)目應(yīng)付諸實(shí)施。

來自某大學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)者鄭教授聽了大家的發(fā)言后指出：“以16.5%的股息率發(fā)行優(yōu)先股不

可行，因?yàn)榘l(fā)行優(yōu)先股所花費(fèi)的籌資費(fèi)用較多，把籌資費(fèi)用加上以后，預(yù)計(jì)利用優(yōu)先股籌集資

金的資金成本將達(dá)到19%,這已高于公司稅后資金利潤率1%,所以不可行。但若發(fā)行債券，由

于利息可以在稅前支付，實(shí)際成本大約在9%左右?！彼€認(rèn)為，目前我國正處于通貨膨脹時(shí)期,

利息率比較高，這時(shí)不宜發(fā)行較長時(shí)期的負(fù)擔(dān)較高的利息或股息。所以，鄭教授認(rèn)為，應(yīng)首先

向銀行籌措1億元的技術(shù)改造貸款，期限為一年，一年以后，再以較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股股

票來替換技術(shù)改造貸款。

財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝聽了鄭教授的分析后，也認(rèn)為按16.5%發(fā)行優(yōu)先股，的確會給公司帶來

沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。但他不同意鄭教授后面的建議，他認(rèn)為，在目前條件下向銀行籌措1億元技

術(shù)改造貸款幾乎不可能；另外，通貨膨脹在近一年內(nèi)不會消除，要想消除通貨膨脹，利息率有

所下降，至少需要兩年時(shí)間。金融學(xué)家周民也同意王朝的看法，他認(rèn)為一年后利息率可能還要

上升，兩年后利息率才會保持穩(wěn)定或有所下降。（本案例取自王化成《財(cái)務(wù)管理教學(xué)案例》中

國人民大學(xué)出版社2001年2月第1版第148-149頁）

問題：

1、根據(jù)案例材料，試問本次籌資研討會提出了哪幾種籌資方案？

答：（1）本次籌資研討會共提出了普通股、優(yōu)先股、公司債券和銀行借款四種籌資方案

（p39-p40）

2、根據(jù)所學(xué)知識和案例材料，試問企業(yè)選擇籌資方式應(yīng)考慮的因素？（p42-p43）

答：選擇籌資方式應(yīng)考慮因素包括

（1）綜合考慮資金成本和風(fēng)險(xiǎn)

（2）考慮資本市場和公司的經(jīng)營現(xiàn)狀

（3）借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)

（4）根據(jù)企業(yè)規(guī)模

第四章資本成本

本章重點(diǎn)難點(diǎn)

1、資本成本基本知識

2、資本成本和加權(quán)資本成本計(jì)算

學(xué)習(xí)目的

掌握資本成本概念、分類、影響因素等基本知識；掌握個(gè)別成本和加權(quán)資本成本的計(jì)算

一、單項(xiàng)選擇題

1、下列屬于資本占用費(fèi)的是（)

A、律師費(fèi)B、發(fā)行手續(xù)費(fèi)

C、印刷費(fèi)D、利息

2、下列不屬于股權(quán)資本融資的優(yōu)點(diǎn)是()

A、沒有到期日B、股權(quán)資本成本低

C、沒有固定的股利負(fù)擔(dān)D、無需償還

3、下列哪種資本具有抵稅作用（)

A、股權(quán)資本成本B、留存收益資本成本

C、普通股資本成本D、長期借款資本成本

4、下列不屬于留存收益資本成本計(jì)算方法的是（）

A、加權(quán)資本成本法B、股利增長模型法

C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法D、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

5、計(jì)算WACC時(shí)權(quán)重計(jì)算應(yīng)該選擇下列哪種價(jià)值基礎(chǔ)更合理和客觀（）

A、賬面價(jià)值B、市場價(jià)值

C、目標(biāo)價(jià)值D、歷史價(jià)值

、單項(xiàng)選擇題參考答案

1、D（答案p65）2、D（答案p71）

3、B（答案p66）4、A（答案p74-p76）

5、C（答案p77-p78）

二.,多項(xiàng)選擇題

1、下列屬于資本籌集費(fèi)用的是（）

A、印刷費(fèi)B、廣告費(fèi)

C、利息D、資信評估費(fèi)

E、股息

2、下列屬于個(gè)別資本成本的是（）

A、債務(wù)資本成本B、綜合資本成本

C、加權(quán)資本成本D、股權(quán)資本成本

E、邊際資本成本

3、下列影響長期借款資本成本的因素包括（）

A、籌資費(fèi)B、借款期限

B、所得稅率D、借款年利率

E、還本付息的方式

4、計(jì)算留存收益資本成本的方法包括（）

A、股利增長模型法B、比較資本成本法

C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法D、無差異點(diǎn)法

E、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

5、計(jì)算WACC時(shí)權(quán)重計(jì)算應(yīng)該選擇下列哪種價(jià)值基礎(chǔ)包括哪些（）

A、賬面價(jià)值B、市場價(jià)值

C、目標(biāo)價(jià)值D、清算價(jià)值

E、剩余價(jià)值

二、多項(xiàng)選擇題參考答案

1、ABD（答案p65）2、AD（答案p65-p67）

3、ABCDE（答案p71）4、ACE（答案p74-p76）

5、ABC（答案p77-p78）

三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打/,錯的在后面的（）打*,

并在劃線部分改正。

1、債券利息屬于資本成本中的資本籌集費(fèi)。（x占用費(fèi)）（答案p65）

2、普通股資本成本與留存收益資本成本的區(qū)別在于：后者有籌資費(fèi)用前者沒有。（x前者

后者）（答案p67）

3、資本成本是選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。（/）（答案p68）

4、若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為了精確計(jì)算資本成本，應(yīng)以票面金額作為債券籌資額。（*實(shí)

際發(fā)行價(jià)格）（答案P73）

5、普通股股東對企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)小于債券投資者，因而會在債券投資者的收益率上再要求一定的

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（*大）（答案p75）

四、名詞解釋

1、資本成本：就是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)。（答案p65）

2、個(gè)別資本成本：指各種單個(gè)資本來源的成本，包括債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本。（答案p65）

3、債務(wù)資本成本：指企業(yè)通過債務(wù)形式融資所必須支付的報(bào)酬。（答案p65）

4、股權(quán)資本成本：指股東對投入企業(yè)的資本所期望得到的報(bào)酬。（答案p66）

5、邊際資本成本：指企業(yè)新增加籌資的資本成本，即企業(yè)新增一元資本所應(yīng)負(fù)擔(dān)的成本。（答

案P67）

6、WACCC:指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本所占比重為權(quán)數(shù)，對各種長期資金的資本成本加

權(quán)平均計(jì)算出來的資本總成本。（答案p76）

五、簡答題

1、簡述對資本成本的理解。（答案p65）

答：（1）資本（金）成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。

（2）資本成本為投資者對投入企業(yè)的資本所要求的必要收益率。

（3）資本成本是投資本項(xiàng)目的機(jī)會成本，是籌資和投資決策的依據(jù)。

2、簡述決定資本成本高低的因素。（答案p67-p68）

答：（1）總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求

（2）證券市場條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

（3）企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營和融資狀況決定著經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小

（4）融資規(guī)模也是影響資本成本的一個(gè)重要因素

3、簡述資本成本的作用。（答案p68-p69）

答：（1）確定公司價(jià)值

（2）進(jìn)行投資決策

（3）進(jìn)行融資決策

（4）評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

（5）進(jìn)行鼓勵分配決策

（6）作為評價(jià)企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)

（7）提高資本使用效率增加積累

（8）從宏觀上講，資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行社會資源配置的重要手段

4、簡述降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑。（答案p70-p71）

答：（1）合理安排籌資期限

（2）合理選擇籌資渠道和方式，力求減低資本成本

（3）合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求降低綜合資本成本

（4）提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級評估

六、計(jì)算題

1、某企業(yè)取得5年期長期借款100萬元，年利率為12%,每年付息一次，到期一次還本，籌資

費(fèi)用率為0.5%,企業(yè)所得稅率25%,計(jì)算該項(xiàng)長期借款的資本成本。（答案p7bp72）

解：配”（1—7）

，（1-用

故：該項(xiàng)長期借款的資本成本為9.05%=縹巖嚓等

100x（1-0.5%）

=9.05%

2、某公司發(fā)行面額為400萬元的10年期債券，票面利率為12%,發(fā)行費(fèi)用率為5%,發(fā)行價(jià)格

為500萬元，企業(yè)所得稅率25%,計(jì)算該項(xiàng)長期債券的資本成本。(答案p73-p74)

解：K二分1一.

400xl2%x(l-25%)

500x(1-5%)

=7.58%

故：該項(xiàng)長期借款的資本成本為7.58%

3、某公司普通股目前市價(jià)為56元，估計(jì)增長率為12%,本年發(fā)放股利2元。該期間無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)

酬率為10%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為14%,某公司普通股B值為1.5o公司債券資本成本為

9%,留存收益資本成本相對于債券資本成本有3%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。試分別用股利增長模型法、資本

資產(chǎn)定價(jià)模型法和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算該公司留存收益的資本成本。(答案p75-p76)

解：

(1)股利增長?？姺ㄓ?jì)算留存收益資本成本如下：

K、=&+G

￡

=2X(1±12%)+12%

56

=16%

(2)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算留存收益資本成本如下:

K,=Rf+0(R,”—Rf)

=10%+1.5(14%-10%)

=16%

(3)用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算留存收益資本成本如下:

&=Kb+RPc

=9%+3%

=12%

4、某企業(yè)賑面反映的長期資金共500萬元，其中長期借款50萬元，應(yīng)付長期債券100萬元，

普通股200萬元，保留盈余150萬元，其資本成本分別為6.7%、9.17%,11.26%,11%,試計(jì)算

加權(quán)資本成本。（答案p78）

解;

WACC=￡K,W,

j=l

6.7%x—+9.17%x—+11.26%x—+ll%x—

500500500500

=10.31%

故:加權(quán)資本成本為10.3K

第五章資本結(jié)構(gòu)和籌資決策

本章重點(diǎn)難點(diǎn)

1、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量

2、理論及權(quán)衡理論

3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

學(xué)習(xí)目的

掌握資本結(jié)構(gòu)基本定義、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，了解MM理論及權(quán)衡理論、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

一、單項(xiàng)選擇題

1、下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的說法錯誤的是（）

A、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大B、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越大

C、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)一定大于1D、負(fù)債籌資越多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大

2、下列哪項(xiàng)不屬于企業(yè)在決定資本結(jié)構(gòu)時(shí)考慮的因素（）

A、稅收B、公司的股份數(shù)量

C、資產(chǎn)類型D、經(jīng)營收入的不確定性

3、MM理論的創(chuàng)立者是莫迪格里尼和（）

A、莫頓B、米勒

C、夏普D、馬科維茨

4、下列不屬于無公司稅時(shí)的MM定理的基本結(jié)論的是（）

A、企業(yè)的市場價(jià)值與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。

B、不管公司用來籌資的權(quán)益和債務(wù)組合如何，公司的WACC都是一樣的。

C、利用債務(wù)融資的公司，股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上風(fēng)險(xiǎn)貼水。

D、公司負(fù)債比例越大，公司財(cái)務(wù)危機(jī)成本越大。

5、下列關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)正確的是（

A、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值最大化沒有任何關(guān)系

C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有復(fù)雜性

一、單項(xiàng)選擇題參考答案

1、C（答案p85-p86）2,B（答案p88-p89）

3、B（答案p89）4、D（答案p90-p92）

5、B（答案p93-p94）

二、多項(xiàng)選擇題

1、下列會發(fā)生固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用的融資方式有（）

A、銀行借款B、發(fā)行債券

C、普通股D、融資租賃

E、優(yōu)先股

2、公司資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)考慮的因素包括哪些（）

A、稅收B、資產(chǎn)類型

C、經(jīng)營收入的不確定性D、金融市場的運(yùn)行狀態(tài)

E、企業(yè)的行業(yè)屬性

3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)包括哪些（）

A、在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)條件下，上市公司的企業(yè)價(jià)值才會實(shí)現(xiàn)最大

B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的

C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性

D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性

E、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有獨(dú)立性

二、多項(xiàng)選擇題參考答案

1、ABDE（答案p86）2、ABCDE（答案p88-p89）

3、ABCD（答案p93-p94）

三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打/,錯的在后面的（）打*,

并在劃線部分改正。

1、企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中使用的股權(quán)籌資越多，它運(yùn)用的財(cái)務(wù)杠桿就越大。（X負(fù)債）（答案

p85-p86）

2、公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大，經(jīng)營收入越不穩(wěn)定，企業(yè)主要考慮采用債務(wù)融資。（x權(quán)益性）（答

案P88）

3、無公司所得稅的MM定理認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，不管公司用來籌資的債務(wù)和權(quán)益

組合如何，公司的WACC都是一樣的。（/）（答案p90）

4、存在公司稅收的MM定理認(rèn)為，公司的負(fù)債比率越高，公司的價(jià)值不變。（x就越大）（答

案P91）

5、資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡模型認(rèn)為，固定資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)少負(fù)債；無形資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)多

負(fù)債。（*多少）（答案p93）

四、名詞解釋

1、資本結(jié)構(gòu)：是指公司各種資本構(gòu)成及比例關(guān)系。（答案p85）

2、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)：指由固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變

動率的現(xiàn)象。（答案p86）

3、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：指普通股每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。（答案p86）

4、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，籌措的資本的WACC最低，使企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大化,

是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。（答案p93）

5、比較資本成本法：指企業(yè)在籌資決策時(shí)，首先擬訂多個(gè)備選方案，分別計(jì)算各方案的WACC,

并通過相互比較來確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。（答案p94）

五、簡答題

1、簡述資本結(jié)構(gòu)理論隱含的啟示。（答案p89）

答：（1）資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)變動會影響公司價(jià)值

（2）負(fù)債籌資確實(shí)存在對稅收的抵免作用

（3）最佳資本結(jié)構(gòu)的確定收公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響

（4）當(dāng)公司改變資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，是向投資者提供關(guān)于公司未來發(fā)展、未來收益及市場價(jià)

值的一組信號。

2、簡述比較資本結(jié)構(gòu)法的操作程序。(答案p94)

答：(1)擬訂幾個(gè)籌資方案

(2)確定各方案的資本結(jié)構(gòu)

(3)計(jì)算各方案的加權(quán)資本成本

(4)通過比較、選擇WACC最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

六、計(jì)算題

1、某公司息稅前利泗為200000元，公司資本總額為2000000元，試問債務(wù)資本利率為5%,試

問債務(wù)資本分別為0、600000、1200000元時(shí)的公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(答案p86-87)

解：

債務(wù)資本為0時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：

DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-0)=1

債務(wù)資本為600000時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-600000X5%)=1.18

債務(wù)資本為1200000時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-1200000X5%)=1.43

2、某公司目前擁有資金2000萬元。其中，長期借款800萬元，年利率為10%；普通股1200萬

元，上年支付的股利每股2元，預(yù)計(jì)股利增長率為5%,發(fā)行價(jià)格20元，目前價(jià)格也為20元。

該公司計(jì)劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為25%。有兩種籌資方案。

方案一：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%,假設(shè)公司其他條件不變。

方案二：增發(fā)普通股40000股，普通股市價(jià)增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不變。

要求：根據(jù)以上資料(答案p94-p95)

(1)計(jì)算該公司籌資前WACC

(2)用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。

解：

(1)籌資前公司加權(quán)資本成本如下：

長期借款比例=800/2000=40%

普通股比例=1200/2000=60%

長期借款資本成本=10%X(1-25%)=7.5%

普通股資本成本=[2X(l+5%)]/20+5%=15.5%

籌資前的加權(quán)資本成本=7.5%X40%+15.5%X60%=12.3%

(2)用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)步驟如下：

按方案1進(jìn)行籌資：

原長期借款資本成本=10%X(1-25%)=7.5%

新長期借款資本成本=12%X(1-25%)=9%

普通股資本成本=[2X(1+5%)]/20+5%=15.5%

增加借款籌資方案的加權(quán)資本成本=7.5%X(800/2100)+9%X(100/2100)+15.5%X

(1200/2100)=12.15%

按方案2進(jìn)行籌資：

原長期借款資本成本=10*X(1-25%)=7.5%

普通股資本成本=[2X(l+5%)]/25+5%=13.4%

增加普通股籌資方案的加權(quán)資本成本=7.5%X(800/2100)+13.4%X

[(1200+100)/2100)>11.72%

因?yàn)?1.72%V12.15%,所以在選擇籌資方案時(shí)，該公司應(yīng)選擇普通股籌資。

第六章資本預(yù)算方法

本章重點(diǎn)難點(diǎn)

1、資金的時(shí)間價(jià)值

2、凈現(xiàn)值法

3、資本預(yù)算的其他方法

學(xué)習(xí)目的

重點(diǎn)掌握資本預(yù)算方法中凈現(xiàn)值法，掌握資本預(yù)算其他方法，資金的時(shí)間價(jià)值，了解資本

預(yù)算的有關(guān)知識

一、單項(xiàng)選擇題

1、涉及新生產(chǎn)線建設(shè)，幾乎沒有什么經(jīng)驗(yàn)作為決策基礎(chǔ)，這樣的投資決策屬于()

A、重置決策B、無形資產(chǎn)投資決策

C、擴(kuò)充決策D、擴(kuò)張決策

2、為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量，下列說法錯誤的是()

A、考慮機(jī)會成本B、考慮沉沒成本

C、考慮稅收D、考慮對公司其他經(jīng)營活動的影響

3、下列屬于內(nèi)部報(bào)酬率法的缺點(diǎn)是（）

A、沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值B、不能反映投資規(guī)模的影響

C、考慮了投資項(xiàng)目所有期間的收益D、考慮了投資項(xiàng)目內(nèi)在的收益率

4、下列屬于投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)是（）

A、考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值B、考慮了投資項(xiàng)目回收期以后的現(xiàn)金流量

C、該方法傾向于拒絕長期項(xiàng)目