財(cái)務(wù)報(bào)告的閱讀與分析

財(cái)務(wù)報(bào)告的閱讀與分析內(nèi)容結(jié)構(gòu)●財(cái)務(wù)報(bào)告的閱讀●財(cái)務(wù)報(bào)告的分析2財(cái)務(wù)報(bào)告的閱讀3①會(huì)計(jì)報(bào)表利潤表現(xiàn)金流量表(經(jīng)營成收入

(現(xiàn)金流量)

所有者權(quán)益費(fèi)用

現(xiàn)金流入

變動(dòng)表利潤

現(xiàn)金流出

(所有者權(quán)益)權(quán)益增加

權(quán)益減少業(yè)某一

反映企特定日

業(yè)某一

反映企期財(cái)務(wù)

會(huì)計(jì)期

業(yè)某一狀況

間的經(jīng)

會(huì)計(jì)期營成果

間的現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的定義的理解資產(chǎn)負(fù)債表(財(cái)務(wù)狀況)資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益相關(guān)信息

或資料會(huì)計(jì)報(bào)表

附注反映企4①

②會(huì)計(jì)報(bào)表

會(huì)計(jì)報(bào)表利潤表

附

注現(xiàn)金流量表(經(jīng)營成收入

(現(xiàn)金流量)

所有者權(quán)益費(fèi)用

現(xiàn)金流入

變動(dòng)表利潤現(xiàn)金流出

(所有者權(quán)益)權(quán)益增加

相關(guān)信息權(quán)益減少中期報(bào)告

年度報(bào)告4

56

17

8

9

.10

1112季度

半年度

年度

5財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的種類4會(huì)計(jì)主體2

3月度資產(chǎn)負(fù)債表(財(cái)務(wù)狀況)資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益或資料①會(huì)計(jì)報(bào)表利潤表現(xiàn)金流量表(經(jīng)營成收入

(現(xiàn)金流量)

所有者權(quán)益費(fèi)用

現(xiàn)金流入

變動(dòng)表利潤

現(xiàn)金流出

(所有者權(quán)益)權(quán)益增加

權(quán)益減少財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的構(gòu)成資產(chǎn)負(fù)債表(財(cái)務(wù)狀況)資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益相關(guān)信息或資料：

對(duì)報(bào)表的編制單位

和依據(jù)等的說明報(bào)表附注：對(duì)報(bào)表

信息的詳細(xì)說明會(huì)計(jì)報(bào)表：用以提供會(huì)計(jì)信息的表格②會(huì)計(jì)報(bào)表

附注相關(guān)信息或資料6財(cái)務(wù)報(bào)告表述(representative)

及其結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表(statement):表內(nèi)確認(rèn)○資產(chǎn)負(fù)債表

○損益表○現(xiàn)金流量表附注(note):表外披露○重要會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)及其說明○財(cái)務(wù)報(bào)表的補(bǔ)充說明○不能確認(rèn)的重要財(cái)務(wù)信息，如或有事項(xiàng)7財(cái)務(wù)報(bào)告表述(representative)

及其結(jié)構(gòu)●其他報(bào)告○財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)報(bào)告○董事會(huì)報(bào)告和監(jiān)事會(huì)報(bào)告○審計(jì)報(bào)告○財(cái)務(wù)情況說明書○社會(huì)責(zé)任報(bào)告8財(cái)務(wù)報(bào)告表述(representative)

及其結(jié)構(gòu)●關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易○關(guān)聯(lián)方關(guān)系的界定：控制和重大影響○關(guān)聯(lián)方交易的性質(zhì)：轉(zhuǎn)移定價(jià)

OSPE:Enron案例9財(cái)務(wù)報(bào)告表述(representative)

及其結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)告的邊界及其擴(kuò)展○中期財(cái)務(wù)報(bào)告●季度報(bào)告○合并財(cái)務(wù)報(bào)告○全面收益表

○增值表○非財(cái)務(wù)信息●人力資源會(huì)計(jì)●商譽(yù)會(huì)計(jì)(good-will)●治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)10財(cái)務(wù)報(bào)告表述(representative)

及其結(jié)構(gòu)●財(cái)務(wù)報(bào)告的國際化問題○財(cái)務(wù)信息的可比性：國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

OInternationalconvergenceO

OECD,IOSCO

and

SEC的努力(2000)11功

能提供企業(yè)在某一特定時(shí)間所擁有的全部資產(chǎn)、

負(fù)債和所有者權(quán)益(凈資產(chǎn))

的數(shù)量及其結(jié)構(gòu)。通過資產(chǎn)負(fù)債表可以

對(duì)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況做出基本判斷。負(fù)

債

表(balance

sheet

or

statement

of

financial

posit?◆反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)

表?！镓?cái)務(wù)狀況——即資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況。★特定日期

(會(huì)計(jì)期末的最后一天)13資產(chǎn)

●資產(chǎn)是指過去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。包括流動(dòng)資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等?！疬^去交易或事項(xiàng)形成的○擁有或控制的：所有權(quán)或使用權(quán)，融資租賃固

定資產(chǎn)的確認(rèn)經(jīng)濟(jì)利益：不良資產(chǎn)(non-performance

asset)

的沖銷毒藥資產(chǎn)(poison

pill):

具有潛在風(fēng)險(xiǎn)(負(fù)債)的資產(chǎn)●可能產(chǎn)生責(zé)任的資產(chǎn)：客運(yùn)汽車或貨運(yùn)汽車●衍生證券收入：衍生負(fù)債

14CDS(credit

default

swap):信用風(fēng)險(xiǎn)掉期●風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保：替違約客戶(債務(wù)人)償還

債務(wù)●向債權(quán)人收取保費(fèi)●保費(fèi)收入與可能的債務(wù)償還存在巨大的

不對(duì)稱性○災(zāi)難性的債務(wù)負(fù)擔(dān)和虧損后果AIG

的噩夢(mèng)15●負(fù)債是指企業(yè)承擔(dān)的，過去交易或者事

項(xiàng)形成的，需以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的債務(wù)。

按債務(wù)償還期限分為流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)

債。○過去交易或事項(xiàng)形成的○經(jīng)濟(jì)利益的流出

○

“負(fù)資產(chǎn)”○優(yōu)先償付負(fù)債16所有者權(quán)益●所有者權(quán)益指企業(yè)投資人對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余所有權(quán)，是構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)來源的主要部分，在數(shù)量上等于全部資產(chǎn)減去全部負(fù)債?！鹚姓?owner)或股東對(duì)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)○凈資產(chǎn)：權(quán)益體現(xiàn)，而非具體資產(chǎn)○償付債務(wù)之后的剩余資產(chǎn)17●資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益●所有者權(quán)益(凈資產(chǎn))=資產(chǎn)-負(fù)債○債權(quán)人：固定收益，優(yōu)先償還(優(yōu)先權(quán)),無投票權(quán)○股東(所有者):剩余收益，最后支付，決策權(quán)(投票權(quán))○分蛋糕理論：技術(shù)還是制度資產(chǎn)負(fù)債表的平衡關(guān)系18資產(chǎn)：

資金運(yùn)用real

asset資產(chǎn)負(fù)債表(balance

sheet)financial

asset:

股票和債券所有者

權(quán)益資金來源負(fù)債19資

產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期投資長期負(fù)債固定資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)實(shí)收資本(股本)公積金和未分配利潤資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)20流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)變現(xiàn)或者被耗用的資產(chǎn)。包括貨幣資金、

交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)和存

貨等。流動(dòng)資產(chǎn)21貨幣資金，是指企業(yè)在生產(chǎn)過程中處于貨幣資

金形態(tài)的那部分資金，

包括庫存現(xiàn)金、銀行存

款和其他貨而資金。22指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過1年的投資。短期性的股票投資和債類投資交易性金融資產(chǎn)23存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中持有以備出魯?shù)漠a(chǎn)成

品

或

商

品

?！鸫尕涳L(fēng)險(xiǎn)：跌價(jià)損失○存貨跌價(jià)準(zhǔn)備：跌價(jià)損失

的

估

計(jì)○存貨的風(fēng)險(xiǎn)管理：期貨

易

和

套

值

保

值存貨●24長期投資是指企業(yè)投資于本企業(yè)營業(yè)項(xiàng)目以外的獲利項(xiàng)目的資產(chǎn)。包括長期股權(quán)投資、持有至到期投資等。長期投資25固定資產(chǎn)是企業(yè)使用期限超過1年的房屋、建筑物、機(jī)器、機(jī)械、

運(yùn)輸工具以及其他資產(chǎn)、經(jīng)營有

關(guān)的設(shè)備、器具和工具等?！鸸潭ㄙY產(chǎn)的折舊：成本分?jǐn)偂鸸潭ㄙY產(chǎn)的期限：物理年限和經(jīng)

濟(jì)年限

26無形資產(chǎn)是指沒有實(shí)物形態(tài)，可以

給企業(yè)帶來長期經(jīng)濟(jì)利益的非貨幣

性長期資產(chǎn)。包括專利權(quán)、非專利

技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用

權(quán)和商譽(yù)等?！饓艛嘈詸?quán)利：法律保護(hù)○收益的獨(dú)占性和不確定性○商譽(yù)(good-will

):

成長性或壟斷性資

源27流動(dòng)負(fù)債是指需在一年內(nèi)償還的債務(wù)。包括銀行短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)等?！鸹蛴胸?fù)債：不確定的負(fù)債，取決于

未來發(fā)生的事項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債28分析：商業(yè)融資能力●經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目●經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目●企業(yè)之間的資金往來●企業(yè)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)對(duì)商業(yè)融資能力的影響○具有產(chǎn)業(yè)和組織優(yōu)勢(shì)的企業(yè)：商業(yè)融資能力強(qiáng)○產(chǎn)業(yè)和組織地位劣勢(shì)的企業(yè)：商業(yè)融資能力弱29長期負(fù)債是指償還期限一年以上的

債務(wù)。如銀行長期借款、發(fā)行長期

債券等。長期負(fù)債所形成的資金一

般用于固定資產(chǎn)投資。長期負(fù)債30實(shí)收資本

,

實(shí)收資本是指投資人作為資本投入

到企業(yè)中的各種資產(chǎn)的價(jià)值。股份

有限公司的實(shí)收資本稱為股本，在

數(shù)量上等于股票面值與發(fā)行股份數(shù)

的乘積?！鹱?cè)資本金制度○投入資本的形式：現(xiàn)金、有形資產(chǎn)和

無形資產(chǎn)○股票面值31資本公積●資本公積金是指股東投入超出面值的溢價(jià)部分或企業(yè)由其他來源(如捐贈(zèng))取得，

而歸全體股東共同享有。○資本溢價(jià)：超出面值部分●股權(quán)激勵(lì)：股份的認(rèn)購(數(shù)量和價(jià)格)○資本公積金可以轉(zhuǎn)為實(shí)收資本32Strategic

investors:institutionalinvestorInvestmentbank:Wallstreetrule:passivism(vs.activism)Venturecapitalist:Early-staging→growth

→maturePublicshareholders(outsider):initial

publicoffer(IPO)External(public)stockmarket股權(quán)結(jié)構(gòu)：不同的股東Partner(insider):co-founder(large

shareholders)Founders(insider):the

largestshareholderGo

public(open)vs.go

private(close)華誼兄弟33盈余公積●盈余公積是企業(yè)從稅后利潤中按一定比例

提取的公積金，是撥定的留存收益○盈余公積金可以用于彌補(bǔ)虧損○盈余公積可以轉(zhuǎn)增資本○盈余公積限制了現(xiàn)金紅利的發(fā)放34公積金轉(zhuǎn)增資本的信號(hào)效應(yīng)未分配利潤：留存收益●未分配利潤是指企業(yè)的稅后利潤按照規(guī)定

進(jìn)行分配以后的剩余部分?！鹞捶峙淅麧檶儆谒姓邫?quán)益?！鹂梢栽谝院竽甓冗M(jìn)行分配?！馃o限制：可以用于現(xiàn)金紅利的發(fā)放36提供企業(yè)在某

一

期間內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的利潤或發(fā)生虧損數(shù)量。通過利潤表可以了解企業(yè)本期取

得的收入和發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用及稅金(不含增值

稅

)

的

情

況

，

了解盈利總水平和各項(xiàng)利潤來

源

及其結(jié)構(gòu)關(guān)系：當(dāng)期確認(rèn)的收入

-

當(dāng)期確認(rèn)的費(fèi)用=當(dāng)期損益利

潤

表(ncome

statenen)37反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果的

會(huì)計(jì)報(bào)表。收

入

-

費(fèi)

用★經(jīng)營成果一一利潤或虧損★

一定會(huì)計(jì)期間1

月3月季度12月年度2

月月份38項(xiàng)

目本

月

數(shù)本年累計(jì)

數(shù)一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加期間費(fèi)用加：投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減；營業(yè)外支出三、利潤總額減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤利潤表的結(jié)構(gòu)39項(xiàng)

目一、主營業(yè)務(wù)收入減：主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加二、主營業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤減：期間費(fèi)用三

、營業(yè)利潤加：投資收益營業(yè)外收支凈額

四、

利潤總額減：所得稅費(fèi)用五、凈利潤利潤表的結(jié)構(gòu)線

下

項(xiàng)

目非核心、偶然、非持續(xù)線上項(xiàng)目

核心、持續(xù)本年累計(jì)本

月

數(shù)數(shù)40二主營業(yè)務(wù)利潤十

其他業(yè)務(wù)利

潤期間費(fèi)用主營業(yè)務(wù)收入

-

主營業(yè)務(wù)成本_

主營業(yè)務(wù)稅金

及附加二

營業(yè)利潤

十

投資收益

十

營業(yè)外收支凈額稅后凈利潤的計(jì)算二

利潤總額-

所得稅費(fèi)用凈利潤東瓦省41主營業(yè)務(wù)●主營業(yè)務(wù)是指企業(yè)的經(jīng)常性業(yè)務(wù)。主營

業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本的差額是企業(yè)

的毛利潤。主營業(yè)務(wù)利潤是企業(yè)利潤形成的主要來源，這項(xiàng)指標(biāo)在很大程度上

反映了企業(yè)的經(jīng)營狀況?！鹬鳡I業(yè)務(wù)的毛利率：反映了產(chǎn)品的附加值和

成長性●CPU:Intel-inside

和計(jì)算機(jī)廠商IBM○核心和持續(xù)的收入來源42●其他業(yè)務(wù)是指企業(yè)經(jīng)常性業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)。屬于輔助性業(yè)務(wù)。如無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)出租等業(yè)務(wù)?！鹌渌麡I(yè)務(wù)利潤是其他業(yè)務(wù)收入減去其他業(yè)務(wù)

支出以及應(yīng)交納的稅金后的差額?！鸲嘣?jīng)營的趨勢(shì)百勝集團(tuán)

(Yum

Group):全球餐飲集團(tuán)(KFC,PizzaHut)其他業(yè)務(wù)43期間費(fèi)用●期間費(fèi)用是指企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生的，

不計(jì)入產(chǎn)品成本，應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的銷

售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等。○銷售費(fèi)用是指企業(yè)在銷售產(chǎn)品等日常經(jīng)營過

程中發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用；管理費(fèi)用是指企業(yè)管理部門為組織和管理生

產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而發(fā)生的各種費(fèi)用；○財(cái)務(wù)費(fèi)用是為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金而發(fā)生的費(fèi)

用。如債務(wù)利息、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)等?！窭⒌亩惗?tax

shield)作用44投資收益●

投資收益是指企業(yè)從事各項(xiàng)對(duì)外投資活動(dòng)取得的收益。如投資于股票和債券所獲得

的收益，以及對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行直接投資分

回的利潤等?！鹁幹坪喜?bào)表45營業(yè)外收支●營業(yè)外收支是指企業(yè)發(fā)生的與正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)無直接關(guān)系的收入和支出。營業(yè)外收支

要計(jì)入當(dāng)期利潤。營業(yè)外收入的形成不需要

企業(yè)為之付出代價(jià)，是一種純收入，直接增

加利潤總額。如處置固定資產(chǎn)凈收益、企業(yè)

罰款收入等；營業(yè)外支出是不屬于企業(yè)生產(chǎn)

經(jīng)營費(fèi)用，但應(yīng)從企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤中扣除的

支出。如企業(yè)發(fā)生的非常損失、罰款支出、捐贈(zèng)支出等?！鸱钦ｍ?xiàng)目：線下項(xiàng)目46所

得稅費(fèi)用為污項(xiàng)

目本月數(shù)本年累計(jì)數(shù)一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用加：投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出三

、利潤總額減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤比較利潤表會(huì)企02表單位：元利

潤

表

年_月編制單位：“本月數(shù)”根據(jù)有關(guān)

賬戶本期發(fā)生額填列項(xiàng)

目一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用加：投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出三、利潤總額減：所得稅費(fèi)用四

、凈利潤na

一

主營業(yè)務(wù)收入期末余額2400000其他業(yè)務(wù)收入期末余額

180000主營業(yè)務(wù)成本

期末余額1360000其他業(yè)務(wù)成本

期末余額100000營業(yè)稅金及附加

期末余額

80000銷售費(fèi)用期末余額120000(以下略)利

潤

表20××年12月本月數(shù)2580000146000080000120000(以下略)如果“投資收益”

賬戶為借方余額時(shí)應(yīng)用“一”填列570170項(xiàng)

目本月數(shù)本年累計(jì)數(shù)一、營業(yè)收入258000024080000減：營業(yè)成本146000010860000

0

0月00

計(jì)的元

。的(

到

12

月此入類入一

。為是略)～1000下00”006

)。以0082-公數(shù)(18(24計(jì)海計(jì)1元累星和之年0例】者本加”填列?！奔印氨驹隆氨灸昀塾?jì)(如上月)應(yīng)根據(jù)上累計(jì)發(fā)生數(shù)本月末)止至報(bào)告期末自本年年初反映各項(xiàng)數(shù)數(shù)的期的(起目他累0

元上二的“2580,

1

2500月【利潤所得稅費(fèi)用潤總額營業(yè)外支出營業(yè)外收入業(yè)利潤資收益財(cái)務(wù)費(fèi)用管理費(fèi)用銷售費(fèi)用營業(yè)稅金及附凈減：利減：加：營投四三二加利

潤

表20××年12月會(huì)企02表單位：元編制單位：2.“本年累計(jì)數(shù)”的基本填列方法功

能提供企業(yè)在會(huì)計(jì)年度內(nèi)利潤分配情況和年度末未分配利潤的情況。有助于了解執(zhí)行利潤

(股利)分配政策和權(quán)益資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)

果，并預(yù)計(jì)給投資者可能帶來的影響關(guān)

系本期利潤+期初未分配利潤

-

轉(zhuǎn)增權(quán)益

-

分配利潤=期末未分配利潤利潤分配表51項(xiàng)

目金

額一、凈利潤加：年初未分配利潤盈余公積轉(zhuǎn)入二、可供分配的利潤減：提取法定盈余公積三、可供股東分配的利潤減：提取任意盈余公積金應(yīng)付普通股股利轉(zhuǎn)作股本的普通股股

利四、未分配利潤利潤分配表的結(jié)構(gòu)52現(xiàn)金流量表vs.利潤表●凈利潤是一個(gè)sly

monkey○凈利潤是否值得信賴的數(shù)據(jù)

Oearnings

manipulation○財(cái)務(wù)舞弊與管理腐敗O

Enron(2001)

的財(cái)務(wù)丑聞53現(xiàn)金流量表vs.利潤表EarningsmanagementOAccrual

(應(yīng)計(jì)項(xiàng)目)的存在和處理●權(quán)責(zé)發(fā)生制給予了會(huì)計(jì)師的職業(yè)判斷●計(jì)提、攤銷、分配和折舊等●為什么要用應(yīng)計(jì)制核算利潤OIncomesmoothingOWindow-dressingOBig

bathOEarnings

is

bubble

number●54現(xiàn)金流量表vs.利潤表●

Cashflow

is

realOCash

is

kingO

GM,FM

的財(cái)務(wù)困境(2009)●

Cashflow

isn't

bubble

nu

mber?○現(xiàn)金流真的沒有泡沫嗎?真的是可信賴的嗎?●關(guān)聯(lián)交易所產(chǎn)生的現(xiàn)金流●

現(xiàn)金流仍然是可以操縱和管理的55現(xiàn)金流量表vs.利潤表Operatingcashflow(CFO)和income的相互關(guān)系O

CFO=income+折舊、攤銷士非現(xiàn)金營運(yùn)資本的變化●

營運(yùn)資本(working

capital,WC)=

流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

存貨：提示了“虛盈實(shí)虧”·應(yīng)收項(xiàng)目、應(yīng)付項(xiàng)目：提示了“虛構(gòu)收入”56現(xiàn)金流量表vs.利潤表●公司績效的評(píng)價(jià)指標(biāo)

○凈利潤●主營利潤(扣除線下項(xiàng)目)●主營收入OCFO○凈利潤vs.CFO57現(xiàn)金流量表功

能提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的信息。有助

于了解凈收益質(zhì)量、企業(yè)取得和運(yùn)用現(xiàn)金

的能力、支付債務(wù)本息和股利的能力關(guān)

系現(xiàn)金流入

-

現(xiàn)金流出=現(xiàn)金持有量的變化58項(xiàng)

目金

額一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量額凈二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流入投資活動(dòng)現(xiàn)金流出投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

凈三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量合貝凈現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)東風(fēng)汽在59●經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量(CFO)

=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入-經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出通過經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況，可以了解企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金及其盈余產(chǎn)生能力，是

否能夠維持日常資金周轉(zhuǎn)，有無多余的現(xiàn)

金可以用來償還前期債務(wù)或投資于新產(chǎn)品。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量60●投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=投資活動(dòng)現(xiàn)金流入-投資活動(dòng)現(xiàn)金流出●通過投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況可以判斷企業(yè)是處于高速擴(kuò)張期還是處于投資回報(bào)期。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量61籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量●籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出●通過籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況可以判斷企業(yè)是處于吸收資金還是處于償還資金。62現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加●現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額等于經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額之和。如為正值，說明企業(yè)期末現(xiàn)金將比期初現(xiàn)金額有所增加；反之，則說明本期現(xiàn)金支

出大于收入，不足部分使用了期初結(jié)存的現(xiàn)金。63利潤分配表凈利潤可供分配的利潤期末未分配利潤財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系所有者權(quán)益：未分配利潤現(xiàn)

金

流

量

表資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)表及賬戶信息利潤表凈利潤64財(cái)務(wù)報(bào)告的分析65短期流動(dòng)性分析營運(yùn)資本(working

capital)分析：短期償債能力的考量○營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債○流動(dòng)比率(current

ratio)○速動(dòng)比率(quick

ratio):acid-test○現(xiàn)金比率(cashratio)66●營運(yùn)效率(operating

efficiency)分析○周轉(zhuǎn)率(turnover):

資產(chǎn)(流動(dòng))變現(xiàn)的能力●變現(xiàn)：銷售收入(turnover,change-hand)○應(yīng)收貨款周轉(zhuǎn)率○存貨周轉(zhuǎn)率○應(yīng)付貨款周轉(zhuǎn)率○現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期○固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率○資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率短期流動(dòng)性分析67短期流動(dòng)性分析●其他分析指標(biāo)○流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成●現(xiàn)金●應(yīng)收項(xiàng)目●待攤項(xiàng)目(預(yù)付項(xiàng)目)存貨○財(cái)務(wù)彈性(flexibility

):

融資能力和資產(chǎn)調(diào)整能力68●財(cái)務(wù)杠桿(financial

leverage)

OLeman

Bros的故事○財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)：two-edged

sword●財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(

DFL)●股東投資收益率：財(cái)務(wù)杠桿的增函數(shù)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)○破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：破產(chǎn)成本○謝軍(2008)資本結(jié)構(gòu)與償債能力

69資本結(jié)構(gòu)與償債能力●資本結(jié)構(gòu)的分析指標(biāo)○資產(chǎn)負(fù)債率○負(fù)債權(quán)益比○權(quán)益乘數(shù)●資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬OM-M定

理：資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論70公司績效評(píng)估財(cái)務(wù)績效的評(píng)估：

獲得能力和投資報(bào)酬○獲利能力：銷售利潤率○盈利分析●盈利質(zhì)量分析●成長性分析●盈利持續(xù)性分析：主營業(yè)績●盈余管理和真實(shí)性71●財(cái)務(wù)績效的評(píng)估：

獲得能力和投資報(bào)

酬○投入資本報(bào)酬率●每股收益(EPS)●資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)●

權(quán)益(凈資產(chǎn))報(bào)酬率(ROE):

凈資產(chǎn)收

益率●10-percent問題公司績效評(píng)估72公司績效評(píng)估●市場(chǎng)績效的評(píng)估○Q、市凈率和市盈率●財(cái)務(wù)績效vs.市場(chǎng)績效○會(huì)計(jì)真實(shí)性○市場(chǎng)有效性73市

盈

率(P/E:price-to-earnings)○市盈率=每股市價(jià)/每股收益EPS○也稱價(jià)格與收益比率，是指普通股每股

市價(jià)與每股收益的比率。●注意：虧損、微利Market-to-book的分析74●市盈率(P/E:price-to-earnings)○市盈率的意義：硬幣的兩面

○成長性●市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長潛力

越高NASDAQ

股票(dotcom)的高市盈率○風(fēng)險(xiǎn)●估值錯(cuò)誤：泡沫○新興市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)的差異Market-to-book的分析75●

市凈率(price-to-book)○市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)○普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率○沒有“市盈率”流行，但理論上更為

成熟●適用面廣Market-to-book的分析76○分析意義：硬幣的兩面○成長性：高市凈率的公司具有更高的未來成長性○風(fēng)險(xiǎn)：估值風(fēng)險(xiǎn)或泡沫Market-to-book的分析●市凈率(price-to-book)77●·市凈率(price-to-book)OValue

stock

vs.growth

stock●Which

stock

is

better:more

return●Value

stock

(income

stock):

低市凈率

股票●Growth

stock:

高市凈率股票●Buffet的選擇：valuestock●Fama-French

的研究驗(yàn)證了buffet的選

擇低高凈率股票能夠帶來更高的回報(bào)Market-to-book的分析78Market-to-book的分析Tobin'sQOQ=

企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值/企業(yè)重置成本(賬面成本)OQandvaluecreation●企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值超出企業(yè)的重置成本○公司質(zhì)量●標(biāo)準(zhǔn)：

Q=1高質(zhì)量：Q>1低質(zhì)量：Q<1●79●Q

值的理論意義：企業(yè)的性質(zhì)和企業(yè)理論OCoase(1937):the

nature

of

the

firm○企業(yè)的交易機(jī)制是市場(chǎng)交易機(jī)制的替代○企業(yè)交易機(jī)制：組織、計(jì)劃和命令○市場(chǎng)交易機(jī)制：價(jià)格談判○企業(yè)組織降低了企業(yè)內(nèi)的交易成本(transactioncost)○企業(yè)組織的有效性帶來了新的價(jià)值(實(shí)現(xiàn)了價(jià)值

創(chuàng)造)1+1>2Market-to-book的分析80●Q>1意味著企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值大于企業(yè)重置成本○企業(yè)組織在整合資源的過程中創(chuàng)造了新的價(jià)值○企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值-企業(yè)重置成本：good-will○具有正good-wil

l

(成長性機(jī)會(huì))的企業(yè)○企業(yè)具有存在的價(jià)值：創(chuàng)造了新價(jià)值Market-to-book的分析81●Q<1意味著企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值小于企業(yè)重置成本○企業(yè)組織在整合資源的過程中損失了價(jià)值○具有負(fù)good-wil

的企業(yè)○企業(yè)不具有成長性機(jī)會(huì)○企業(yè)不具有存在的價(jià)值：損害了價(jià)值

OBust-uptakeover●分解企業(yè)創(chuàng)造了新價(jià)值：釋放了價(jià)值Market-to-book的分析82財(cái)務(wù)分析：財(cái)務(wù)比率Du-Pontsystem權(quán)益資本收益率資產(chǎn)報(bào)酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤營業(yè)收入

營業(yè)收入

總資產(chǎn)平均占用額總資產(chǎn)平均占用額

權(quán)益平均余額權(quán)益乘數(shù)●83分類指標(biāo)營運(yùn)能力流動(dòng)性償債能力(資

本結(jié)構(gòu))盈利能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、應(yīng)付賬款

周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)

周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)增長率現(xiàn)金周期、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、經(jīng)營凈

現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)權(quán)益比、有形凈值債務(wù)比、利息保

障倍數(shù)、固定費(fèi)用保障倍數(shù)、經(jīng)營現(xiàn)金流債務(wù)比銷售收益率(毛利率、營業(yè)利潤率、息稅前利潤率、

稅前利潤率和凈利潤率)、資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益收

益率(凈資產(chǎn)收益率)、成本費(fèi)用率、每股凈收益、市盈率、股利支付率、股利獲利率、每股凈資產(chǎn)、市

凈率、Q值財(cái)務(wù)分析：財(cái)務(wù)比率84最優(yōu)財(cái)務(wù)比率：流動(dòng)性評(píng)估●Current

ratio:2/1●

Quick

ratio:1/1●

Cash

ratio:0.8/1●

Working

capital管理風(fēng)格：保守vs.

激進(jìn)●商業(yè)融資能力(nature

finance)和產(chǎn)業(yè)組

織○商業(yè)融資能力和產(chǎn)業(yè)地位(產(chǎn)業(yè)壟斷性)○商業(yè)融資能力和市場(chǎng)地位(品牌影響度)85最優(yōu)財(cái)務(wù)比率：流動(dòng)性評(píng)估●

Cash

is

kingO

Toyota:JIT

和零缺陷和零庫存市場(chǎng)地位：品牌價(jià)值和產(chǎn)品質(zhì)量○存貨的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)2008

年的石油價(jià)格波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響●大宗商品價(jià)格的下跌O

GM、FM

的財(cái)務(wù)困境(2008):

burning

out

of

money

●市場(chǎng)地位：美國汽車產(chǎn)業(yè)的沒落Chrysler