第四章建設(shè)項目可行性研究

第四章建設(shè)項目可行性研究第一節(jié)項目可行性研究程序與內(nèi)容一、項目可行性研究含義1.項目概念

項目一般系指同一性質(zhì)的投資，或同一部門內(nèi)一系列有關(guān)或相同的投資，或不同部門內(nèi)的一系列投資。2.建設(shè)項目分類基建項目設(shè)備更新和技術(shù)改造項目。3、項目可行性研究的定義

項目可行性研究是從市場上、技術(shù)上、經(jīng)濟上論證建設(shè)項目可行性的綜合文件，是預(yù)測項目的經(jīng)濟效益及生命力，籌措資金，開展設(shè)計，進行談判和簽訂各種合同，進行施工準備的重要依據(jù)。4、可行性研究的發(fā)展

可行性研究從20世紀初誕生以來，大致經(jīng)歷了三個發(fā)展階段：第一階段是從20世紀初到20世紀50年代前期，主要采用財務(wù)分析方法；第二階段是從20世紀50年代初到20世紀60年代末期，從微觀和宏觀角度評價項目的經(jīng)濟效益；第三階段是從20世紀60年代末期到現(xiàn)在，社會分析；中國也十分重視可行性研究，國家計委明確規(guī)定：“把可行性研究作為建設(shè)前期工作中一個重要技術(shù)經(jīng)濟論證階段，納入基本建設(shè)程序?！倍?、項目可行性研究階段步驟

1.投資項目進展過程：投資機會研究初步可行性研究詳細可行性研究投資決策項目實施項目后評估初步可行性研究更新改造項目建議書詳細可行性研究項目評估投資決策工程設(shè)計談判簽約施工安裝試運轉(zhuǎn)竣工驗收生產(chǎn)經(jīng)營機會研究投資前期投資期經(jīng)營階段2、投資前的四個階段投資前期是決定項目效果的關(guān)鍵時期，是研究的重點。（1）機會研究：對可能的投資機會或工程設(shè)想進行鑒定，以確定投資方向。（2）初步可行性研究：在進行詳細可行性研究前，先進行初步可行性研究，是機會研究和詳細可行性研究的中間環(huán)節(jié)，由此判定是否進行下一步工作。（3）詳細可行性研究：是初步可行性研究的深化和提高，在這個階段進行多方案比較，尋求一定條件下的最佳方案，直接影響到項目的決策。（4）項目評價與決策：在可行性研究的基礎(chǔ)上，對項目進行綜合評價，決定項目的取舍。機會研究初步可行性研究可行性研究項目評價與決策估算精度±30%±20%±10%±10%研究費占總投資的比重(%)

0.2～1.00.25～1.250.8～1.0（大項目）1.0～3.0(中小項目)—需要時間（月）11～33～61～3由此可見可行性研究是投資前期的主要和核心的工作。3.可行性研究的一般要求客觀公正進行調(diào)查研究；內(nèi)容深度達到國家標準，基本內(nèi)容完正，盡可能多的占有數(shù)據(jù)資料，避免粗制濫造形式主義。先論證后決策；處理好項目建議書、可行性研究、評估這三個階段的關(guān)系，哪個階段發(fā)現(xiàn)不可行都應(yīng)當停止研究；要將調(diào)查研究貫徹始終；多方案比較，擇優(yōu)選?。槐ＷC咨詢設(shè)計單位足夠的工作周期；三、可行性研究報告的用途可行性研究報告是項目可行性研究的最后成果，國家計委02年頒發(fā)《投資項目可行性研究指南》明文規(guī)定“凡是沒有做可行性研究的工程項目，不能批準設(shè)計任務(wù)書，不能列入計劃”。作為經(jīng)濟主體投資決策的依據(jù)；作為籌集資金和向銀行申請貸款的依據(jù)；與項目協(xié)作單位簽訂經(jīng)濟合同的依據(jù)；作為向當?shù)卣?、?guī)劃部門、環(huán)境保護部門申請有關(guān)建設(shè)許可文件的依據(jù)；作為對項目考核和后評價的依據(jù)；四、可行性研究報告的內(nèi)容

工程項目的重要特點是不重復性，因而，每個工程項目應(yīng)根據(jù)自身的效益經(jīng)濟特點確定可行性研究工作要點及可行性研究報告內(nèi)容。根據(jù)國家計委有關(guān)規(guī)定，一般工業(yè)項目可行性研究報告，應(yīng)涵蓋如下內(nèi)容：１.總論

說明建沒項目提出背景、項目概況及需要考查主要問題；２.市場分析市場分析包括市場調(diào)查和市場預(yù)測；3．原材料、能源情況

確定投資所需原材料、能源及公用設(shè)施；4.工藝技術(shù)及設(shè)備選擇

確定工藝技術(shù)及相應(yīng)工藝流程；5.廠址選擇選定廠區(qū)位置并進行規(guī)劃；6.環(huán)境保護

調(diào)研環(huán)境，編制環(huán)境影響報告書；7.組織機構(gòu)與人力資源配置

設(shè)置組織結(jié)構(gòu)，配備人力資源；8.項目實施進度制定進度計劃；9.投資、費用成本及資金籌措

預(yù)算項目各年成本費用及資金來源和還款方式；10.財務(wù)評價與風險評估

微觀評價項目是否可行；風險評估11.國民經(jīng)濟評價與社會評價

宏觀分析項目給國民經(jīng)濟帶來的凈收益；評價項目的社會效果12.結(jié)論

綜述全文，論述可行性；可行性研究三項主要內(nèi)容：市場研究：解決建設(shè)上的“必要性”和“可能性”，是前提；

技術(shù)分析：解決技術(shù)上的“先進性”和“適用性”，是基礎(chǔ)；經(jīng)濟評價：解決經(jīng)濟上的“盈利性”和“合理性”，是核心；項目可行標準：市場上有需求，技術(shù)上要可行，經(jīng)濟上要合理。第一章手機電池行業(yè)項目概述

第一節(jié)項目背景一、項目概況二、建設(shè)條件（基礎(chǔ)設(shè)施）三、資金來源第二節(jié)項目可行性研究依據(jù)第三節(jié)研究目的和意義第四節(jié)項目可行性研究結(jié)論第二章手機電池項目投資環(huán)境分析

第一節(jié)社會環(huán)境第二節(jié)政策環(huán)境第三節(jié)直接投資環(huán)境第三章手機電池項目技術(shù)可行性分析

第一節(jié)項目的主要技術(shù)類型第二節(jié)技術(shù)風險第三節(jié)技術(shù)發(fā)展趨勢例：某手機電池項目投資可行性分析報告第四章產(chǎn)品市場調(diào)查預(yù)測

第一節(jié)市場調(diào)查一、手機電池市場規(guī)模情況二、手機電池現(xiàn)有生產(chǎn)能力三、手機電池行業(yè)產(chǎn)品價格四、產(chǎn)品發(fā)展趨勢第二節(jié)手機電池市場特征分析一、產(chǎn)品市場供求分析二、細分市場分析三、市場發(fā)展預(yù)測1.市場前景分析2.產(chǎn)品需求預(yù)測3.產(chǎn)品價格預(yù)測第五章產(chǎn)品行業(yè)競爭實力分析

第一節(jié)行業(yè)市場競爭狀況第二節(jié)競爭對手市場狀況一、競爭對手市場分析二、競爭對手的實力三、競爭對手策略第三節(jié)公司自有實力一、研發(fā)實力二、技術(shù)實力三、資金實力第六章項目經(jīng)濟效益社會效應(yīng)分析

第一節(jié)經(jīng)濟效益分析一、成本分析二、投資回收期分析三、財務(wù)報表與經(jīng)濟指標第二節(jié)社會效應(yīng)分析第七章風險評估

第一節(jié)盈虧平衡分析第二節(jié)敏感性分析第八章可行性結(jié)論與建議

第一節(jié)可行性分析報告結(jié)論第二節(jié)存在問題與建議第三節(jié)項目評價一、社會評價二、經(jīng)濟評價第二節(jié)建設(shè)項目市場研究一、市場研究運用適當?shù)姆椒?，有目的、系統(tǒng)地搜集整理市場信息資料，分析市場的客觀實際情況，包括市場調(diào)查和市場預(yù)測，是項目可行性分析首要步驟。通過市場研究預(yù)測項目市場份額，確定產(chǎn)品方案和生產(chǎn)規(guī)模；是提高投資決策水平，提高項目經(jīng)濟效益的需要；是搞好可行性研究的前提和基礎(chǔ)，提高可行性研究工作水平的需要；二、市場研究內(nèi)容1、需求市場研究調(diào)查市場的需求量預(yù)測產(chǎn)品未來需求量預(yù)測產(chǎn)品未來市場占有率2、供應(yīng)市場研究人、財、物、信息、技術(shù)等資源供應(yīng)情況調(diào)查預(yù)測3、市場宏觀環(huán)境研究政策環(huán)境技術(shù)發(fā)展資源成本預(yù)測行業(yè)分析4、競爭狀況研究銷售預(yù)測銷售價格預(yù)測和分析三、市場調(diào)查方法普遍調(diào)查：對調(diào)查對象進行全樣本調(diào)查。（項目供應(yīng)商、設(shè)備提供商）抽樣調(diào)查：抽取調(diào)查對象樣本進行調(diào)查。（選擇產(chǎn)品時）文案調(diào)查：通過收集和查閱有關(guān)資料獲取信息?？衫玫馁Y料包括宏觀社會、經(jīng)濟統(tǒng)計資料、公眾傳播媒介信息、專業(yè)機構(gòu)業(yè)務(wù)信息等。（考查產(chǎn)品價格）調(diào)查方式：書面問卷、電話訪談、當面訪談等。問卷設(shè)計要盡量避免偏差。四、市場預(yù)測方法定性預(yù)測購買者意向調(diào)查

購買意向調(diào)查表專家意見法（德爾菲法）購買意向肯定不買不太可能有點可能很有可能非?？赡芸隙ㄙ徺I得分00.20.40.60.81擬定調(diào)查提綱專家小組選定專家組成發(fā)出信件詢問反饋意見意見較為集中得出預(yù)測結(jié)果答謝專家定量分析法時間序列法：例：某公司1~12月產(chǎn)品銷售量如下表，預(yù)測明年1月份產(chǎn)品銷量。月份123456789101112銷量6050.45549.67576.9726854.54443.847X=60+50.4+55+49.6+75+76.9+72+68+54.5+44+43.8+47=58（萬輛）121×72+2×68+3×54.5+4×44+5×43.8+6×47=49.9（萬輛）1+2+3+4+5+6回歸分析法五、項目規(guī)模選擇1、項目規(guī)模選擇應(yīng)考慮的因素市場需求量行業(yè)技術(shù)特點資源限制市場競爭狀況投資主體風險承受力規(guī)模經(jīng)濟效益2、規(guī)模經(jīng)濟效益最小規(guī)模的確定安全經(jīng)濟規(guī)模確定目標利潤規(guī)模確定最佳經(jīng)濟規(guī)模原理第三節(jié)技術(shù)研究一、技術(shù)研究的內(nèi)容對生產(chǎn)過程的預(yù)算，保證技術(shù)上可行性?！霸谝粋€投資項目中，往往有75％的投資、80％的人員、85％的成本集中在生產(chǎn)領(lǐng)域?！睆S址確定廠址確定廠區(qū)布局流水線設(shè)計技術(shù)選擇工藝路線生產(chǎn)設(shè)備進度安排二、廠址選擇

1、影響廠址選擇的因素分析原料供應(yīng)因素能源供應(yīng)條件運輸條件因素銷售需求因素勞動力因素通訊設(shè)施相關(guān)產(chǎn)業(yè)（鏈）廢物處理生活條件自然條件政策條件土地費用2、選址方法：因素分析法對各影響因素給予權(quán)重；對各候選廠址，按每一因素優(yōu)劣程度打分；把各候選廠址的分數(shù)與權(quán)數(shù)相乘；把每個廠址各因素的乘積相加，得分最高者最優(yōu)。例：我們擬投資1個千萬噸級的鋼鐵廠現(xiàn)有3個廠址可供選擇：北京．河北．山東；

影響建廠的主要因素：運輸．資源．顧客．環(huán)保。影響因素權(quán)數(shù)候選廠址北京河北山東運輸30%7＝2.18＝2.410＝3資源20%6＝1.210＝28＝1.6顧客45%10＝4.58＝3.68＝3.6環(huán)保5%6＝0.38＝0.49＝0.45總評分8.18.48.65山東方案總加權(quán)評分最高，可定廠址在山東。三、廠區(qū)平面設(shè)計

廠區(qū)平面設(shè)計就是將企業(yè)內(nèi)的各種生產(chǎn)設(shè)施進行最合理的安排，使它們組合成一定的空間形式，有效地為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)，以獲得最大的經(jīng)濟效果。

1、廠區(qū)平面布置的原則要合理劃分廠區(qū)盡可能使廠區(qū)內(nèi)的物料運輸距離最短盡可能使廠區(qū)平面布置緊湊廠區(qū)布置要與環(huán)境相協(xié)調(diào)廠區(qū)的布置要充分考慮遠景發(fā)展需要

2、車間(設(shè)備)布置

車間布置主要研究車間內(nèi)部的工種、機器、設(shè)備應(yīng)該如何組織配備的問題。工藝專業(yè)化形式:根據(jù)不同的生產(chǎn)工藝性質(zhì)來設(shè)置車間、工段、班組等生產(chǎn)單位。在工藝專業(yè)化的生產(chǎn)單位里，集中著同類的工藝設(shè)備，對企業(yè)生產(chǎn)的各種產(chǎn)品(零件)進行相同的工藝加工。對象專業(yè)化形式:按照產(chǎn)品(部件、零件)的不同劃分生產(chǎn)單位(車間、工段、班組)，在對象專業(yè)化的生產(chǎn)單位里，集中著為制造某種產(chǎn)品所需的各種機器設(shè)備和工人，這些機器是按照產(chǎn)品的工藝過程的順序來布置的。最終產(chǎn)品（1）工藝專業(yè)化：按生產(chǎn)工藝特點設(shè)置生產(chǎn)單位、制造車間、流水線裝配。最終產(chǎn)品（2）對象專業(yè)化：按產(chǎn)品設(shè)置生產(chǎn)單位；產(chǎn)品復雜，難于組裝，體積龐大，移動困難，如飛機生產(chǎn)，大型計算機，燃氣渦輪機3、流水線的組織流水生產(chǎn)是對象專業(yè)化組織形式的進一步發(fā)展，是一種高效率的先進生產(chǎn)組織形式。產(chǎn)品(零件)在生產(chǎn)過程中，按照規(guī)定的路線和速度，從一臺設(shè)備到另一臺設(shè)備，從一個工作地到另一個工作地，像流水般地進行移動。四、技術(shù)選擇產(chǎn)品及工藝方案產(chǎn)品功能產(chǎn)品規(guī)格、標準生產(chǎn)方法技術(shù)參數(shù)和工藝流程主要工藝設(shè)備選擇主要原材料、燃料、動力消耗指標廠內(nèi)外運輸方案存貯方案主建工程主要建筑物的建筑特征及結(jié)構(gòu)設(shè)計建筑材料主建工程造價估算輔助工程技術(shù)動力及公用工程防災(zāi)設(shè)施生活福利設(shè)施五、項目實施進度安排1、項目實施的各階段資金籌措安排技術(shù)獲得勘察設(shè)計與設(shè)備訂貨工程招標與施工準備基建試運轉(zhuǎn)竣工驗收2、項目實施進度安排3、各階段項目實施費用預(yù)算建設(shè)單位管理費生產(chǎn)籌備費生產(chǎn)職工培訓費辦公用品購置費勘察設(shè)計費其他應(yīng)支出的費用4、生產(chǎn)計劃投資項目在計劃期內(nèi)應(yīng)完成的產(chǎn)品生產(chǎn)任務(wù)制定進度計劃，即規(guī)定企業(yè)在計劃期內(nèi)應(yīng)當完成的產(chǎn)品品種、質(zhì)量、產(chǎn)量、出產(chǎn)期等一系列生產(chǎn)指標的計劃。長期計劃：三年以上，產(chǎn)品服務(wù)種類、生產(chǎn)布局、工藝設(shè)備選擇等；中期計劃：年度生產(chǎn)計劃，產(chǎn)品品種、質(zhì)量、產(chǎn)量、進度等；作業(yè)計劃：分配生產(chǎn)任務(wù)，各車間、各班組、各工人每月乃至每天的工作任務(wù)安排。第四節(jié)建設(shè)項目經(jīng)濟評價對投資方案進行經(jīng)濟分析，保證經(jīng)濟上的可行性，是可行性研究的核心；籌資決策；財務(wù)分析；國民經(jīng)濟評價；一、籌資決策投資者根據(jù)投資項目生產(chǎn)經(jīng)營的需要，通過一定的渠道和方式，經(jīng)濟有效地籌措資金的過程?；I資考慮問題：項目規(guī)模資金結(jié)構(gòu)與控制權(quán)資金成本；籌資風險；1.籌資方式：債務(wù)籌資：銀行借款：發(fā)行債券：租賃籌資：股權(quán)籌資：直接投資：發(fā)行股票：銀行借款：向銀行等金融機構(gòu)借入資金，用于固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的投資，是當前企業(yè)最為重要資金渠道；形式：長期借款、短期借款抵押借款、信用借款：資金成本：特點：簡便迅速，數(shù)量有限，限制較多；發(fā)行債券：債券是投資方為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價證券，是購買人擁有公司債權(quán)的憑證；發(fā)行資格：國有企業(yè)、公司制企業(yè)；發(fā)行條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；發(fā)行程序：投資方作出債券籌資決策人行及國家計委或地方計劃管理部門審批商業(yè)銀行或金融機構(gòu)承銷或包銷二級市場流通債券形式：抵押債券、信用債券；記名債券、不記名債券；普通債券、可轉(zhuǎn)換債券；長期債券、短期債券；發(fā)行方式：溢價發(fā)行：發(fā)行價格高于票面價格；平價發(fā)行：發(fā)行價格等于票面價格；折價發(fā)行：發(fā)行價格低于票面價格；價格影響：債券面額；票面利率；市場利率；債券期限；債券資金成本：債券籌資特點：資金成本相對較低；保證企業(yè)控制權(quán)；財務(wù)風險較高；限制條款較多；租賃籌資是指出租人在一定時期內(nèi)把租賃物借給承租人使用，承租人則按租約規(guī)定，付給租賃費的行為；租賃形式：經(jīng)營租賃；金融租賃；

經(jīng)營租賃：傳統(tǒng)租賃形式，出租方把設(shè)備租賃給承租方，定期收取租金，租賃期滿后收回設(shè)備，租賃期內(nèi)為承租方提供設(shè)備維修服務(wù)，適用于租賃期較短、技術(shù)更新快項目；金融租賃：根據(jù)承租方請求，出租方購買承租方需求的設(shè)備，承租方支付租金，租賃期內(nèi)承租方具有使用權(quán)，一般租賃期滿承租方獲得設(shè)備的所有權(quán)，具有融物融資雙重功能；直接投資：是指企業(yè)吸收國家,法人,個人和外商等直接投入資金,形成企業(yè)資產(chǎn)的籌資方式，出資者是企業(yè)的所有者,并對企業(yè)具有經(jīng)營管理權(quán).企業(yè)經(jīng)營狀況好,各方可按出資額的比例分享利潤,企業(yè)經(jīng)營狀況差,連年虧損,甚至被迫破產(chǎn)清算,則各方要在其出資的限額內(nèi)按出資比例承擔損失；主體：非股份制企業(yè)；方式：現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等；特點：財務(wù)風險較低，容易分散企業(yè)控制權(quán)；發(fā)行股票：股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代表持股人即股東在公司擁有的所有權(quán)。分類：按股東權(quán)利和義務(wù)：普通股、優(yōu)先股按股票是否記名：記名股票、無記名股票；債券與股票的區(qū)別債券股票是債務(wù)憑證，持有人是債權(quán)人，與發(fā)行公司是借貸關(guān)系所有權(quán)憑證，持有人是所有者是發(fā)行公司的經(jīng)營的參與者收入為利息，多少與公司經(jīng)營狀況無關(guān)收入為股息，多少與公司經(jīng)營狀況有關(guān)，一般不固定風險小風險大有期限，到期還本支付利息一般不退還股本優(yōu)先于股票分配剩余財產(chǎn)發(fā)行條件：股本總額不少于3000萬，最近三年連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，最近三年財務(wù)會計無虛假記錄；股票價格：票面價格；賬面價格；市場價格；評價指標：每股收益（EPS）：EPS》0.4績優(yōu)股；0.1-0.4中高檔股；0.05-0.1中低檔股；0.05-0微利股；市盈率（PE）：股票成本：籌資特點：籌資風險?。ɡ⒇摀?、到期日）；籌資限制少；分散企業(yè)控制權(quán)；股東增加，有可能降低原股東的收益；綜合資金成本：籌資決策可行標準：K≥i例：某公司發(fā)行長期債券500萬元，籌資費為5萬元，債券利率為15%；向銀行借款250萬元，借款年利率為10%，銀行要求的補償性余額比率為20%；發(fā)行股票200萬股，每股面值為1元，以面值發(fā)行，發(fā)行費為10萬元，年股利率為20%；假設(shè)公司所得稅率為15％。試計算公司各種籌資方式下的資本成本以及總籌資額的綜合資本成本。

1．計算各種籌資方式下的資本成本：債券成本(Kb)＝500×15％×(1－15％)／(500－5)×100％＝12.88％借款成本(K1)＝250×10％×(1－15％)／(250－50)×100％＝10.63％股票成本(KP)＝200×20％／(200—10)×100％＝21.05％2．計算綜合資本成本：綜合資本成本(Kw)＝500／950×12.88％十250／950×10.63％十200／950×21.05％=14.01%習題光華公司原來的資本結(jié)構(gòu)如下：普通股每股面值1元，發(fā)行價10元，目前價格也為10元，共80萬股，今年期望股利為1元/股;債券800萬元，年利率10％。該企業(yè)所得稅率假設(shè)為30％，假設(shè)發(fā)行的各種證券均無籌資費?，F(xiàn)公司擬增資400萬元，現(xiàn)有三個方案可供選擇。甲方案：增加發(fā)行400萬元的債券，因負債增加，投資人風險加大，債券利率增至12％才能發(fā)行，預(yù)計普通股股利不變，但由于風險加大，普通股市價降至8元/股。乙方案：發(fā)行債券200萬股，年利率為10％，發(fā)行股票20萬股，每股發(fā)行價10元，預(yù)計普通股股利不變。丙方案：發(fā)行股票36.36萬股，普通股市價增至11元/股。求最佳籌資方案。解：1.計算計劃年初的加權(quán)平均資本成本

2.計算甲方案的加權(quán)平均資本成本3.計算乙方案的加權(quán)平均資本成本

4.計算丙方案的加權(quán)平均資本成本應(yīng)選丙方案。二、財務(wù)評價根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系、分析、計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡能力，從而判定項目在財務(wù)上的可行性。分析程序：財務(wù)收益和支出的識別；財務(wù)收益和支出的測算；財務(wù)分析報表的編制；財務(wù)分析指標體系的計算與分析；1、財務(wù)評價內(nèi)容與指標體系：清償能力固定資產(chǎn)投資借款償還期資產(chǎn)負債率流動比率速動比率財務(wù)評價內(nèi)容及指標體系盈利能力全部投資盈利能力分析權(quán)益資金盈利能力分析全部投資盈利能力分析（融資后）不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析外匯平衡能力分析2.基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算：估算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，為編制報表做準備；收益估算：銷售收入：價格(不含稅）、銷量；資產(chǎn)回收：固定資產(chǎn)殘值回收；補貼：利潤：利潤總額：稅后利潤：盈余公積金、應(yīng)付利潤、未分配利潤；投資估算：

固定資產(chǎn)投資估算：類比估算法：單位生產(chǎn)能力投資估算：根據(jù)已建成、性質(zhì)類似的工程或裝置的實際投資額和生產(chǎn)能力，按擬建項目的生產(chǎn)能力，推算其投資。I：投資額；D：生產(chǎn)能力；例：擬建一化工廠，行業(yè)固定資產(chǎn)投資水平為6000萬，統(tǒng)計國內(nèi)同類化工企業(yè)產(chǎn)品設(shè)計生產(chǎn)能力為8000萬噸，擬建企業(yè)規(guī)劃設(shè)計生產(chǎn)能力為8600萬噸，估算擬建項目固定資產(chǎn)投資。生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法：利用已建成項目的相關(guān)投資估算同類不同生產(chǎn)規(guī)模的投資；I：投資額；D：生產(chǎn)能力；m0：投資生產(chǎn)能力指數(shù)，常取0.6；

Ф：因建造地點和時間不同而給出的調(diào)整系數(shù)；注意：擬估投資項目生產(chǎn)能力與已建同類項目生產(chǎn)能力的比值應(yīng)有一定的限制范圍，一般這一比值不能超過50倍，而在10倍以內(nèi)效果較好。例：已知生產(chǎn)能力相似的年生產(chǎn)能力為10萬噸的化工裝置，兩年前建成需固定資產(chǎn)投資2500萬元，擬建裝置年生產(chǎn)能力設(shè)計為15萬噸，一年后建成。據(jù)過去大量同類裝置數(shù)據(jù)得出投資生產(chǎn)能力指數(shù)m0=0.72，這幾年設(shè)備與物資的價格上漲率為7％左右，試估算擬建裝置投資費用？分項估算法：較為詳細的投資估算方法，把整個建設(shè)項目分解成各個部分，在此基礎(chǔ)上編制投資概算；建設(shè)工程費用：直接費、間接費、計劃利潤、稅金；設(shè)備購置費用：設(shè)備購置費＝設(shè)備原價（進口抵岸價）＋運雜費1）國產(chǎn)設(shè)備原價的確定：2）抵岸價＝到岸價＋外貿(mào)手續(xù)＋關(guān)稅、增值稅等設(shè)備運雜費＝設(shè)備原價（進口設(shè)備抵岸價）×費率安裝工程費用：直接費、間接費、計劃利潤、稅金；其他費用：土地征用費、勘察設(shè)計費、培訓費等；預(yù)備費用：事先難以預(yù)料的費用；建設(shè)期利息：假定總貸款在建設(shè)期內(nèi)按年均衡發(fā)放，利息核算按當年借款在年中支用考慮；每年應(yīng)計利息=(本年借款額/2+年初借款本息累計)×年利率預(yù)備費＝（設(shè)備購置費＋安裝工程費＋工程建設(shè)其他費用）×基本預(yù)備費率

例：某新建項目，建設(shè)期為３年，第一年貸款300萬元，第二年400萬元，第三年300萬元，年利率為5.6%。計算建設(shè)期借款利息。解：建設(shè)期各年利息計算如下：I１＝0.5×300×5.6%＝8.4（萬元）I２＝（308.4＋0.5×400）×5.6%＝28.47（萬元）I３＝（736.87+0.5×300）×5.6%＝49.66（萬元）到建設(shè)期末累計借款本利為1086.53萬元。流動資金投資：指標估算法：按建設(shè)投資的一定比例估算；按年銷售收入的一定比例估算；按單位產(chǎn)量占用流動資金的比例估算；分項估算：估算流動資產(chǎn)=現(xiàn)金+應(yīng)收預(yù)付賬款+存貨估算流動負債=應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款估算流動資金=流動資產(chǎn)-流動負債項目計算期確定：項目正常生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)的年限；計算期＝建設(shè)期+項目壽命期＝投產(chǎn)期+達產(chǎn)期

即生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期借款利息估算：生產(chǎn)經(jīng)營期借款分成固定資產(chǎn)借款和流動資金借款，項目投資前要進行必要的預(yù)算，并編制借款償還表。流動資金借款利息：

流動資金利息=流動資金借款累計金額×年利率固定資產(chǎn)借款利息：3.報表編制：現(xiàn)金流量表：能直接清楚反映項目在計算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量情況的表格，可進行項目現(xiàn)金流量分析；全投資現(xiàn)金流量表：站在項目全投資角度分析各年現(xiàn)金流量，用于多方案的評選；自有資金現(xiàn)金流量表：從投資者角度，以投資者出資額作為計算基礎(chǔ)，用于單方案可行性考核；分析步驟：全投資現(xiàn)金流量表分析，客觀考核項目自身盈利能力；自有資金現(xiàn)金流量表分析，考查自有資金獲利性；序號項目合計計算期1234…n1現(xiàn)金流入1.1銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收凈營運資金1.4其它現(xiàn)金流入2現(xiàn)金流出2.1固定資產(chǎn)投資2.2流動資產(chǎn)投資2.3經(jīng)營成本2.4銷售稅金及附加2.5設(shè)備更新投資計算指標：全投資內(nèi)部收益率全投資凈現(xiàn)值投資回收期3所得稅前凈現(xiàn)金流量（1－2）4累計所得稅前凈現(xiàn)金流量5所得稅（融資前，后）6所得稅后凈現(xiàn)金流量（3－5）7累計所得稅后凈現(xiàn)金流量序號項目合計計算期1234…n1現(xiàn)金流入1.1銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收凈營運資金1.4其它現(xiàn)金流入2現(xiàn)金流出2.1權(quán)益投資2.2借款本金償還2.3借款利息支付2.4經(jīng)營成本2.5銷售（營業(yè)）稅金及附加計算指標：自有資金內(nèi)部收益率2.6所得稅（融資后）2.7設(shè)備更新投資中的權(quán)益資金3凈現(xiàn)金流量（1－2）全投資年凈現(xiàn)金流量=銷售收入+資產(chǎn)回收-固定資產(chǎn)投資-流動資金投資-經(jīng)營成本-銷售稅金及附加-所得稅經(jīng)營成本：一定期間內(nèi)由于生產(chǎn)銷售產(chǎn)品企業(yè)實際發(fā)生的現(xiàn)金支出；經(jīng)營成本＝總成本費用－折舊費－攤銷費－利息支出全投資現(xiàn)金流量表分析方法：稅前分析：不考慮所得稅因素，結(jié)論更為客觀；稅后分析：考慮所得稅；例題：求投資者在這兩年的全部投資收益。

項目第2年第3年備注(第三年數(shù)字)1．銷售收入250035002．銷售稅金及附加1201703．總成本費用25002550其中：折舊與攤銷950950利息支出450400經(jīng)營成本4．利潤總額5．彌補虧損后應(yīng)納稅所得額6．所得稅（25％）7．稅后利潤8．彌補以前年度虧損9．提取盈余公積金10．償還借款本金50050011．利潤分配11001200－12078006600165－120615012049.5445.50660×25%＝165780－120＝660780－165＝615615－120－49.5＝445.5損益表：反映投資項目在計算期內(nèi)利潤總額及利潤分配情況，可考核技術(shù)方案投資盈利能力；資金來源及運用表：反映項目資金平衡能力和清償能力；借款償還表：反映債務(wù)償還情況的報表，一般與損益表一起編制；資產(chǎn)負債表：反映投資項目各年資產(chǎn)、負債和權(quán)益情況的報表，可用來檢查項目資產(chǎn)、負債及資本結(jié)構(gòu)是否合理及評價項目債務(wù)償還能力；報表說明指標損益表（利潤表）（1）項目計算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤分配情況；（2）應(yīng)納稅所得額＝利潤總額（銷售收入－銷售稅金及附加－總成本費用＋補貼）－彌補以前年度虧損；（3）利潤分配：盈余公積金、應(yīng)付利潤、未分配利潤；投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率等資產(chǎn)負債表資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益清償指標借款償還表計劃期內(nèi)各年借款本金償還和利息支付情況借款償還期現(xiàn)金流量表說明指標全投資稅前：銷售收入＋資產(chǎn)回收－投資―經(jīng)營成本－銷售稅金稅后：稅前－所得稅；稅前（后）Ta、NPV(NAV)、IRR、投資盈利率自有資金銷售收入＋資產(chǎn)回收－權(quán)益投資－本金償還－利息支出－經(jīng)營成本－銷售稅金及附加－所得稅；IRR項目總投資使用計劃與資金籌措表

序號項目合計第I期1總投資人民幣外幣小計人民幣外幣小計1.1建設(shè)投資1.2建設(shè)期利息1.3凈營運資金2資金籌措2.1權(quán)益資金2.2銀行借款2.3其它資金××序號項目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)計算期對應(yīng)表1成本費用4567…(一)流動資產(chǎn)－－－1應(yīng)收帳款409415604638638122存貨－－－2.1原材料507.228548357357312.2進口零部件90427230218118122.3燃料606245532.4在制品20181902782902901＋2＋3＋4＋5＋62.5產(chǎn)成品1036104151159159123現(xiàn)金1524222831315＋10小計－－1290185018771877(二)流動負債－小計4093545285485481＋2＋3＋4(三)權(quán)益資金9361322132913294.財務(wù)效果評價：評價體系盈利能力評價償債能力評價結(jié)匯能力評價不確定性分析評價動態(tài)指標評價靜態(tài)指標評價資產(chǎn)負債率流動比率速動比率經(jīng)濟節(jié)匯成本經(jīng)濟換匯成本動態(tài)（投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率）＋靜態(tài)（投資盈利率）全部投資盈利能力考察：全部投資現(xiàn)金流量表，除所得稅外，其它現(xiàn)金流量都不受融資方案影響，都取決于項目本身。故其盈利能力指標基本上不受融資方案影響，可以反映項目本身的盈利水平，可提供給投資者債權(quán)人最基本信息—投資是否值。

含義：評價指標：注意：自有投資盈利能力考察：全部投資凈現(xiàn)金流量表如圖所示（融資后），若初始投資的一半是向銀行借的，借款條件：1年以后開始歸還，分5年等額（本金加利息）還款，年利率為10％，求全部投資和權(quán)益投資的內(nèi)部收益率？含義：例題123456250500950150012345652.15302.15950750償債能力評價：資產(chǎn)負債率流動比率速動比率創(chuàng)匯結(jié)匯能力分析：外匯凈現(xiàn)值（NPVF）：經(jīng)濟換匯成本：經(jīng)濟結(jié)匯成本：例：新建某項目，預(yù)計計算期為12年，建設(shè)期為2年,投產(chǎn)期為1年;預(yù)算第1年需固定資產(chǎn)借款1000萬，第二年固定資產(chǎn)借款800萬，第三年流動資金借款500萬，其余資金由自有資金籌措；借款利率為10%，固定資產(chǎn)借款從第3年末以等額本金法還本，5年還清，建設(shè)期利息由自有資金支付；流動資金貸款每年付息，壽命期末還本；壽命期末回收固定資產(chǎn)殘值210萬，回收流動資產(chǎn)900萬；相關(guān)報表如下，基準收益率15%，試對該項目進行相關(guān)財務(wù)評價。相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)：序號項目建設(shè)期投產(chǎn)期1231工程費9601027

2其他費用280280

3預(yù)備費5027

4方向調(diào)節(jié)稅130103

5流動資金投資

900序號項目投產(chǎn)期達產(chǎn)期備注70%100%1銷售收入51807400單價：5000元/萬只2增值稅2383403城建維護稅及教育費附加23.834銷售收入及稅金估算表：成本費用表：項目投產(chǎn)期達產(chǎn)期3456789101112直接材料費3185455045504550455045504550455045504550直接人工費160160160160160160160160160160制造費用350350350350350350350350350350管理費用300300300300300300300300300300銷售費用155222222222222222222222222222財務(wù)費用總成本費用4380577657405704566856325632563256325632折舊230230230230230230230230230230230194158122865050505050全投資現(xiàn)金流量表：項目建設(shè)期投產(chǎn)達產(chǎn)期123456789101112現(xiàn)金流入：

銷售收入

5180740074007400740074007400740074007400固產(chǎn)回收

210流產(chǎn)回收

900現(xiàn)金流出：

固產(chǎn)投資14701270

流產(chǎn)投資

900

經(jīng)營成本

。。。。。。。。。。。。。稅金及附加

262374374374374374374374374374凈現(xiàn)金流量

。。。。。。。。。。。。

-1470-1270981674167428843920535253525352自有資金現(xiàn)金流量表：項目建設(shè)期投產(chǎn)達產(chǎn)期123456789101112現(xiàn)金流入：

銷售收入

5180740074007400740074007400740074007400固產(chǎn)回收

210流產(chǎn)回收

900現(xiàn)金流出：

自有資金470470400

經(jīng)營成本

3920535253525352535253525352535253525352稅金及附加

262374374374374374374374374374本金償還

。。。。。

貸款利息

230194158122865050505050所得稅

.。。。。。。。凈現(xiàn)金流量

。。。。。。

360360360135313322331340349-470-47037380783486188812752385資產(chǎn)負債表：項目建設(shè)期投產(chǎn)達產(chǎn)期123456789101112資產(chǎn)147027403490338932453109298034333986453950924995流資

96010891175126913702133283636194402

存貨

380550550550550550550550550

固資凈值

27402530230020701840161013001150920690

負債100018002040173013701010650650650650650

流動負債

600650650650650650650650650

權(quán)益4709401450

評價與分析：盈利能力分析：1）全投資狀況下：NPV（15%）=3304.10IRR=33.2%投資回收期T=5-1+968/1674=4.58年2）自有投資狀況下：NPV（15%）=3504.6IRR=45.2%投資回收期T=4-1+240/807=3.29年通過對全投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表的盈利能力分析可見該項目各項指標均符合標準，可判斷該項目投資效果較好；償債能力分析：各項指標來看項目資產(chǎn)負債率除個別年分外均在50%以下，且各年流動比率速動比率均較高，可見該項目有較強的償債能力；123456789101112資產(chǎn)負債率6865.258.551.037.629.221.819.016.314.312.8流動比率1.61.671.811.952.113.284.365.576.77速動比率0.970.830.961.111.262.433.524.725.93抗風險能力分析：可用盈虧平衡法分析各年盈虧平衡點，選達產(chǎn)期的第8年為例：F=922萬，Cv=4710萬，此時Qc=7400/0.5=14800萬，且銷售稅率約5%，故盈虧平衡點產(chǎn)量Q=F/（P-Cv-r*P)=5845萬件E=Q/Qc=39%，此時盈虧平衡點價格為4028元/萬只，單位可變成本為4127元/萬只，盈虧固定成本為2320萬元；例：某廠現(xiàn)有固定資產(chǎn)價值315萬，占用流動資金296萬，年產(chǎn)臺鉆1.45萬臺，現(xiàn)擬進行技術(shù)改造，改造計算期10年。1）不進行技術(shù)改造未來10年相關(guān)數(shù)據(jù)：年份123456--910銷售量/萬1.51.61.61.61.61.61.6經(jīng)營成本587602611614638654654固產(chǎn)殘值

85年折舊232324242424242）技術(shù)改造相關(guān)數(shù)據(jù)如后表：固定資產(chǎn)投資790萬，其中自籌資金390萬，銀行貸款400萬，年利率10%，還款方式：每年還息，期末還本；流動資金投入520萬，工行貸款，年利率8%，壽命期末全額回收；3）其他數(shù)據(jù)：產(chǎn)品價格490元/臺，增值稅率14%，按扣額法計稅，扣除金額為收入60%，城鄉(xiāng)維建稅及教育費附加為增值稅10%，所得稅率25%；基準折現(xiàn)率為12%，，建設(shè)期為5年，該行業(yè)技改投資回收期標準為5年，試分析是否需要進行技術(shù)改造？技術(shù)改造后收益成本預(yù)算：年份123456--910固產(chǎn)投資：

自籌資金200190

銀行貸款

200200

流產(chǎn)投資464530113286

年銷售量1.722.23555年經(jīng)營成本644735772998157915791579期末殘值

450年折舊32637070707070

改造前全投資現(xiàn)金流量表：改造后全投資現(xiàn)金流量表：分析：改造前方案NPV=465.01；改造后方案NPV=1081.55；技術(shù)改造投資回收期T=5-1+249/282=4.88年；故應(yīng)選擇技改方案。第五節(jié)不確定性分析評價不確定原因：項目評價所依據(jù)的投資估算、成本估算、市場預(yù)測等數(shù)據(jù)全是根據(jù)現(xiàn)狀水平估算；一方面未達到足以準確估算成本及收益，另一方面也由于項目實施中環(huán)境發(fā)生變化；不確定性評價主要分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟效果的影響程度，以及方案本身對不確定性的承受能力。盈虧平衡分析法敏感性分析概率分析1.盈虧平衡分析定義：分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和盈利間關(guān)系找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、價格、成本等方面的臨界點，以判斷不確定因素對經(jīng)濟效果的影響，說明方案實施風險。其主要任務(wù)是找夠本點BEP（盈虧平衡點BREAKEVENPOINT），即營業(yè)總收入和總成本正好相等的產(chǎn)銷量，當產(chǎn)銷量大于BEP，盈利，否則虧損。使用假設(shè)：假定生產(chǎn)量等于銷售量；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)定；不考慮資金時間價值；1）線性盈虧平衡分析假定產(chǎn)品價格、單位可變成本保持不變，銷售額隨銷量線性變動，總變動成本隨產(chǎn)量線性變動；單一產(chǎn)品分析：年銷售收入＝銷售價格×銷售數(shù)量（R＝PQ）年生產(chǎn)成本＝固定成本+變動成本＝固定成本＋單位變動成本×銷售數(shù)量（C＝F+VQ）令年銷售收入=年生產(chǎn)成本（盈虧平衡點）R＝CPQ＝F+VQpQQ收入（成本）0FVQC=F+VQBEPQ0R=PQ用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點

Q0=FP—V盈虧平衡點越低，項目風險越小，反之，則越大。QB,C0FVQCRBEPQ0QB,C0FVQCQ0RBEPBEP也可以用生產(chǎn)能力利用率來表達：

BEPQ=Q0/Q=

BEP還可以由盈虧平衡價格來表達：

BEPP=F/Q+VBEP還可以由單位變動成本來表達：

BEPV=P—F/QBEP還可以由固定成本來表達：

BEPF=PQ—CVQ平衡點銷售收入：

R0=PQ0=PF/(P－V)

FPQ—VQ例：某工程方案設(shè)計生產(chǎn)能力12萬噸／年，單位產(chǎn)品售價（不含稅）510元／噸，總固定成本1500萬元，單位成本250元／噸，并與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率以及價格表示的盈虧平衡點。解：由PQ＝F+VQ得Q0===5.77萬噸BEPQ=BEPQ/Q===48%BEPP=F/Q+V=1500/12+250=375（元/噸）FP—V1500510-250FPQ—VQ1500（510-250）×12某項目設(shè)計年生產(chǎn)能力為生產(chǎn)某種產(chǎn)品3萬件；單位產(chǎn)品售價為3000元；生產(chǎn)總成本為7800萬元，其中固定成本為3000萬元，變動成本為4800萬元。試分別求出以生產(chǎn)能力利用率和銷售價格表示的盈虧平衡點。解：盈虧平衡點生產(chǎn)能力利用率為71.4%盈虧平衡點售價2600元/件

如果有目標利潤B時，盈虧平衡點：

BEPQ

=（F+B）/（P－V）如果考慮稅金因素時，稅率為t，盈虧平衡點：BEPQ

=F/（P－V－Pt）應(yīng)用：判斷企業(yè)經(jīng)營安全性：

經(jīng)營安全率：

q越高，即期望產(chǎn)量大于Q0越多，經(jīng)營越安全，項目風險越小。思考：q一定為正么？S值：10％以下10～15％15～20％20～30％30％以上

判定：危險應(yīng)警惕不太安全較安全安全

經(jīng)營安全的判定：

解例：某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，售價500元，05年銷售量為48000臺，固定費用是800萬元，變動費用為1200萬元。求：保本點產(chǎn)量、05年的盈利狀況，并判斷其經(jīng)營狀況。

多產(chǎn)品方案決策：

當不確定性因素同時對兩個以上產(chǎn)品方案產(chǎn)生不同影響時，可通過盈虧平衡分析方法進行比選。例：已知生產(chǎn)某種產(chǎn)品有三種可行的方案。方案1：年固定成本800萬元，單位產(chǎn)品變動成本為10元；方案2，年固定成本500萬元，單位產(chǎn)品變動成本為20元；方案3，年固定成本300萬元，單位產(chǎn)品變動成本為30元。試分析各種方案適應(yīng)的生產(chǎn)規(guī)模。解：各方案年總成本均可表示為產(chǎn)量Q的函數(shù)：TC1=CF+CV1×Q=800+10×QTC2=CF+CV2×Q=500+20×QTC3=CF+CV3×Q=300+30×Q當Q＜Q1時，方案3的年總成本最低；當Q＞Q2時，方案1的年總成本最低；當Q1＜Q＜Q2時，方案2年總成本最低。當Q=QM時，TC2=TC3，即：CF2+CV2QM=CF3+CV3QM于是，

當Q=QN時，TC2=TC1，即：CF2+CV2QN=CF1+CV1QN

于是，

由此可知，當預(yù)期產(chǎn)量低于20萬件時，應(yīng)采用方案3；當預(yù)期產(chǎn)量在20萬件至30萬件之間時，應(yīng)采用方案2；當預(yù)期產(chǎn)量高于30萬件時，應(yīng)采用方案1。2）非線性盈虧平衡分析：在某些實際情況下，銷售收入和總成本與產(chǎn)品產(chǎn)量并不呈線性關(guān)系。

如果銷售收入、成本和利潤三者之間的關(guān)系均能用非線性函數(shù)表示時，則可定量地決定方案可盈利的范圍，并求出相應(yīng)的盈虧平衡點、最大利潤和關(guān)門點的產(chǎn)量等。求盈虧平衡時的產(chǎn)量設(shè)銷售收入和總成本均為產(chǎn)量的函數(shù)，在盈虧平衡處則有：B(Q)=TC(Q)當求出滿足上式的Q值，即為盈虧平衡時的產(chǎn)量。

求利潤最大的產(chǎn)量利潤函數(shù)為：P(Q)=B(Q)-TC(Q)能核算QM，使利潤達到最大。令P’(Q)=0，則有：B’(Q)=TC’(Q)滿足上式的產(chǎn)量Q可使P(Q)獲得極值，但此時的產(chǎn)量是否使利潤最大，還要看二階導數(shù)。如果，則所求的產(chǎn)量Q，就是利潤最大時的產(chǎn)量Qmax。例：某項目預(yù)計建成后生產(chǎn)產(chǎn)品價格55元/件，年固定成本66000，單位變動成本28，隨產(chǎn)量增加單位變動成本會遞減0.001元/件，單價亦會遞減0.0025元/件。1）非線性盈虧平衡點；2）最大利潤的產(chǎn)銷量和利潤額；解：1）CV=28-0.001QC（Q）=66000+（28-0.001Q）QP=55-0.0025QB（Q）=（55-0.0025Q）Q，當C=B時，

Q1=2917件/年，Q2=15083件/年；2）利潤E=B（Q）-C（Q）=--0.0015Q*Q+27Q—66000令E’(Q)=--0.003Q+27=0最大利潤產(chǎn)量Qmax=9000件，最大利潤Emax=55500元。求關(guān)門點的產(chǎn)量當B(Q)=CV(Q)時，對應(yīng)的產(chǎn)量Q，即為關(guān)門點產(chǎn)量。（指當產(chǎn)量達到關(guān)門點時，工廠應(yīng)停產(chǎn)關(guān)門，因為此時繼續(xù)生產(chǎn)所造成的虧損比關(guān)門停產(chǎn)造成的虧損更大）例：某廠生產(chǎn)某產(chǎn)品，年銷售收入B(Q)=400Q-0.04QQ元，總固定成本CF=255000元，總可變成本CV(Q)=200Q-0.02QQ元，試進行盈虧平衡分析并核算關(guān)門點產(chǎn)量。解：其總成本函數(shù)：TC(Q)=200Q-0.02QQ+255000其利潤函數(shù)為：E(Q)=200Q-0.02QQ-255000

因為盈虧平衡時有：E(Q)=0

即：200Q-0.02QQ-255000=0得：Q1=1500，Q2=8500,說明該廠可盈利的產(chǎn)品產(chǎn)量范圍在1500～8500單位之間。若產(chǎn)量小于1500單位或大于8500單位就會虧損；關(guān)門點是年虧損額正好等于年固定成本時的點：當P(Q)=-25500時，有：200Q-0.02QQ=0解得：Q1=0Q2=10000顯然，關(guān)門點的產(chǎn)量為10000件。從經(jīng)濟分析的角度講，決策的臨界點是盈虧平衡點而不是關(guān)門點，只有在固定資產(chǎn)已投資且固定資產(chǎn)和職工無法迅速轉(zhuǎn)移的情況下，選擇生產(chǎn)方案才考慮關(guān)門點產(chǎn)量。盈虧平衡分析總結(jié)對不確定因素粗略分析，有助于確定項目各項經(jīng)濟指標，了解項目可能承受的風險程度，為方案決策提供有用信息；缺點：首先假定產(chǎn)品無積壓；再者所用數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)修正得出，且沒考慮資金時間價值，精度不高；適用于現(xiàn)有項目的短期粗略分析，多用于財務(wù)評價；2.敏感性分析敏感性分析法是分析各種不確定性因素變化一定幅度時，對方案經(jīng)濟效果的影響程度，把不確定性因素當中對方案經(jīng)濟效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素。投資者有必要及時把握敏感性因素，并從敏感性因素變化的可能性以及測算的誤差，分析方案的風險大小。敏感性分析可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。敏感性分析的步驟：選擇需要分析的不確定因素，并設(shè)定其變動范圍原則：第一，預(yù)計在可能的變動范圍內(nèi)，該因素的變動將會比較強烈的影響方案的經(jīng)濟效果指標；第二，對在確定性經(jīng)濟分析中采用的該因素的數(shù)據(jù)的準確性把握不大；對于工業(yè)項目通常從下列因素中選定：投資額、項目建設(shè)期限、投產(chǎn)期限、投產(chǎn)時生產(chǎn)能力及達到設(shè)計生產(chǎn)能力所需時間、產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、經(jīng)營成本、壽命期、期末殘值、折現(xiàn)率等；確定分析指標（NPV、NAV、IRR、TP）；計算各不確定因素在可能的變動范圍內(nèi)發(fā)生不同副度變動所導致的方案經(jīng)濟效果指標的變動結(jié)果，建立起對應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用表或圖的形式表示出來；確定敏感性因素，對方案的風險情況作出判斷；判別敏感因素的方法：相對測定法絕對測定法1)單因素敏感性分析

每次只考慮一個因素的變動，而讓其他因素保持不變時所進行的敏感性分析，叫做單因素敏感性分析。單因素敏感性分析還應(yīng)求出導致項目由可行變?yōu)椴豢尚械牟淮_定因素變化的臨界值.

例：有一個生產(chǎn)城市用小型電動汽車的投資方案，確定性經(jīng)濟分析所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對未來最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測估算的。由于對未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價格均有可能在+/-20%的范圍內(nèi)變動。i0=10%。不考慮所得稅。試分別就上述三個不確定性因素作敏感性分析。012----1011投資K15000銷售收入B1980019800經(jīng)營成本C1520015200期末殘值L2000凈現(xiàn)金流量-15000046006600根據(jù)敏感性分析的步驟：選擇需要分析的不確定因素，并設(shè)定其變動范圍確定分析指標NPV=-K+（B-C）（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+L（P/F，10%，11）確定性分析NPV=-15000+4600（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+2000（P/F，10%，11）=11394萬元用NPV指標分別就投資額、產(chǎn)品價格、經(jīng)營成本三個不確定性因素作敏感性分析計算各不確定因素在可能的變動范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動所導致經(jīng)濟效果指標的變動，并用表或圖的形式表示出來；-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%K143941364412894121441139410644989491448394C283742412919884156391139471492904-1314-5586P-10725-519533558641139416924224532798333513確定敏感性因素，對方案的風險情況作出判斷設(shè)投資額變動的百分比為x，分析投資額變動對NPV的影響NPV=-15000（1+X）+4600（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+2000（P/F，10%，11）=0則X=76%設(shè)經(jīng)營成本變動的百分比為y，分析經(jīng)營成本變動對NPV的影響NPV=-15000+[19800-15200（1+y）]（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+2000（P/F，10%，11）=0則y=13.4%設(shè)產(chǎn)品價格變動的百分比為z，分析產(chǎn)品價格變動對NPV的影響NPV=-15000+[19800（1+z）-15200]（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+2000（P/F，10%，11）=0則z=-10.3%敏感性分析圖011394變動幅度NPV產(chǎn)品價格投資額經(jīng)營成本經(jīng)分析：若投資額與產(chǎn)品價格不變，年經(jīng)營成本高于預(yù)期13.4%以上，則方案不可行；若投資額與經(jīng)營成本不變，產(chǎn)品價格低于預(yù)期值10.3%以上，則方案不可行；若經(jīng)營成本與產(chǎn)品價格不變，投資額增加76%以上，則方案不可行；因此，本方案產(chǎn)品價格和經(jīng)營成本都是敏感性因素。如果產(chǎn)品價格低于原預(yù)期值10.3%以上或經(jīng)營成本高于原預(yù)期值13.4%以上的可能性較大，則意味著這筆投資有較大風險。另外實施該方案，嚴格控制經(jīng)營成本將是提高項目經(jīng)濟效益的重要途徑。2）多因素敏感性分析單因素敏感性分析的方法簡單，但其不足之處在于忽略了因素之間的相關(guān)性。實際上，不確定因素往往是同時變化的，有必要進行多因素敏感性分析。多因素敏感性分析考慮各不確定因素在不同變動幅度下對經(jīng)濟效果的綜合影響，能反映出不確定因素間的相關(guān)性。雙因素敏感性分析兩個不確定因素同時變化時的敏感性

例：某企業(yè)研究一項投資方案，項目投資壽命殘值年收入年支出標準收益率預(yù)算100005年2000500022008%假定最關(guān)鍵的不確定因素是投資和年收入，試用凈年值指標進行雙因素的敏感性分析。

解：設(shè)X表示初始投資變化的百分數(shù)，Y表示年收入變化的百分數(shù)，則得：

NAV=-10000(1+X)(A/P,8%,5)+5000(1+Y)-2200+2000(A/F,8%,5)經(jīng)過整理得：

NAV=636.32-2504.60X+5000Y取NAV的臨界值，即NAV=0，則有：636.32-2504.60X+5000Y=0

Y=-0.1273+0.5009X

如果計算分析的結(jié)果是NAV>0或Y>-0.1273+0.5009X，則該投資方案便可以盈利8%以上。

X與Y的任一組合均代表初始投資和年銷售收入變化的一個可能狀態(tài)。直線Y=-0.1273+0.5009X是一條臨界線，在監(jiān)界線上NAV=0，在此臨界線左上方的區(qū)域NAV＞0，在此臨界線右下方的區(qū)域NAV＜0。當初始投資和年銷售收入同時變動時，若變動量所對應(yīng)的點落到的NAV＜0區(qū)域,方案就會變?yōu)椴豢尚小Ｈ蛩孛舾行苑治隼杭僭O(shè)上例中壽命也是一個重要的不確定因素，試用凈年值指標對投資、年銷售收入和壽命進行三個因素同時變化的敏感性分析。

解：可通過根據(jù)每一可能的壽命畫出來的一組盈虧線來考察經(jīng)濟效益評價值指標NAV。如果三個因素同時變化，分析其對凈年值影響的公式為：

NAV=-10000(1+X)(A/P,8%,L)+5000(1+Y)-2200+2000(A/F,8%,L)

取不同的壽命周期代如入上式，則獲得如下的結(jié)果，即當L=2、3、4、5、6、7時，有：NAV(2)=-1846.62-5607.70X+5000Y≥0

Y≥0.3693+1.1215X

NAV(3)=-464.24-3880.30X+5000Y≥0

Y≥0.0928+0.7761XNAV(4)=-224.64-3019.20X+5000Y≥0

Y≥-0.0449+0.6038X

NAV(5)=636.32-2404.60X+5000Y≥0

Y≥-0.1273+0.5009X

NAV(6)=909.44-2163.20X+5000Y≥0

Y≥-0.1819+0.4326X

NAV(7)=1121.15-1920.70X+5000Y≥0

Y≥-0.2242+0.3842X由圖可以看出，在投資（X）和年收入(Y)偏離最可能值±20%的變化范圍內(nèi)，當L=4、5、6、7>0時，均顯示出良好的投資盈利效果。敏感性分析總結(jié)敏感性分析能夠指明因素變動對項目經(jīng)濟效益的影響，有助于搞清項目對因素的不利變動所容許的風險程度；敏感性分析有前提假設(shè)：計算特定因素變動對經(jīng)濟效益影響時都假定其他因素不變；各個不確定因素變動概率相同；練習：某廠設(shè)計能力為生產(chǎn)鋼材30萬噸/年，每噸鋼材價格為650元，單位產(chǎn)品可變成本為400元，總固定成本為3000萬元。試作出以下分析：（1）以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點；（2）當價格、固定成本和可變成本變動10%時，對生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡點的影響，并指出敏感因素。3.概率分析概率分析是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對方案經(jīng)濟效益的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟效益指標作出某種概率描述，從而對方案的風險情況作出比較準確的判斷，常用于對大中型重要若干項目的評估和決策之中。

常用指標：E（X）=

XiPi期望值是投資方案考慮了概率因素后的加權(quán)平均值，是最可能出現(xiàn)的值，能反映投資方案經(jīng)濟效果平均情況；標準差反映實際值與期望值偏離程度，一定意義上反映投資方案風險大小，多方案比較時，期望值相同時標準差小的方案投資風險??；期望值不同時可用離散系數(shù)V，反映單位期望所具有的標準差，離散系數(shù)越小，風險越小；概率分析的一般步驟：

（1）列出要考慮的各種不確定因素；（2）分別確定各種情況可能出現(xiàn)的概率；（3）分別求出各種不確定因素發(fā)生變化時，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的經(jīng)濟效果指標；（4）求方案經(jīng)濟效果指標的期望值和方差；（5）根據(jù)期望值和方差比選方案；例：某項目的投資決策有兩個方案，試分析兩個方案優(yōu)劣。

序號機會事件概率PA方案NPVB方案NPV1有競爭0.25-1001502無競爭0.75500150解：A方案：E（NPV）=-100*0.25+500*0.75=350萬

σ=259.81萬q=σ/E=0.74B方案：E（NPV）=-150*0.25+150*0.75=150萬

σ=0萬q=σ/E=0結(jié)論：EA>EB，說明投資方案A比投資方案B能獲得較大的收益；qA>qB，說明投資方案比不投資方案風險大。選擇哪個方案取決于投資者對風險的態(tài)度，冒險性投資者，通常選擇獲利大風險高的方案，保守型投資者通常選擇獲利小風險低的方案。中小型項目主要看期望值，而大型項目要兼顧風險。例：前面雙因素分析例題中，銷售收入和經(jīng)營成本是敏感性因素，假設(shè)根據(jù)經(jīng)驗判斷和市場預(yù)測，兩因素可能發(fā)生變化的概率如下，試進行風險分析，估算項目成功的可能性。10%0-10%銷售收入0.30.50.2經(jīng)營成本0.20.50.3解：