中國(guó)精算師-金融數(shù)學(xué)-CAPM和APT

中國(guó)精算師-金融數(shù)學(xué)-CAPM和APT[單選題]1.你個(gè)人判斷現(xiàn)在IBM的預(yù)期收益率是12％。β值是1.25。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是3.5％，市場(chǎng)預(yù)期收益率是10.5％。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，下列說(shuō)法正確的是()。A（江南博哥）.α的值為-0.25％，所以IBM被低估了B.α的值為-0.25％，所以IBM被高估了C.α的值為0.25％，所以IBM被低估了D.α的值為0.25％，所以IBM被高估了E.α的值為0.25％，所以IBM定價(jià)合理正確答案：B參考解析：對(duì)于這只股票來(lái)說(shuō)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型意味著收益等于3.5％+1.25×（10.5％-3.5％）=12.25％既然你的預(yù)期收益是12％，那么α的值就是12％-12.25％=-0.25％。α的值為負(fù)意味著證券的價(jià)格被高估了。[單選題]2.在套利定價(jià)模型中，一只權(quán)重平均分配、多元化的投資組合，由60只股票組成，這些股票的平均非系統(tǒng)性標(biāo)準(zhǔn)差σ（ei）=22％，那么這個(gè)投資組合的非系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)差等于()。A.1.36%B.2.13%C.2.84%D.3.21%E.3.65%正確答案：C參考解析：一個(gè)權(quán)重平均分配的投資組合，其非系統(tǒng)性標(biāo)準(zhǔn)差可以通過(guò)以下等式計(jì)算：投資組合的非系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)差比證券的平均非系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)差要小一點(diǎn)兒，并且隨證券數(shù)量的增加而接近于零。[單選題]3.假定借款受到限制，因此零β值資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立。市場(chǎng)資產(chǎn)組合的期望收益率為17%，而零β值資產(chǎn)組合的期望收益率為8%。β=0.6的資產(chǎn)組合的期望收益率是（）。A.8%B.10.2%C.13.4%D.15.6%E.17%正確答案：C參考解析：在零β值CAPM模型中，零β值資產(chǎn)組合代替了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。因此，β=0.6的資產(chǎn)組合的期望收益率為：E（r）=8%＋0.6×（17%－8%）=13.4%。[單選題]4.下面關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)模型的說(shuō)法正確的是()。A.特雷諾突破性地發(fā)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，提出套利定價(jià)模型B.所有投資者不可能擁有同一個(gè)證券組合可行域和有效邊界C.資本市場(chǎng)線的Y軸截距代表單位市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D.套利是投資者利用同一證券的不同價(jià)格來(lái)賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為E.以上說(shuō)法都不正確正確答案：D參考解析：A項(xiàng)，史蒂夫·羅斯突破性地發(fā)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，建立套利定價(jià)模型。B項(xiàng)，同一種證券或組合在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上的位置對(duì)不同的投資者來(lái)說(shuō)是完全相同的。即所有投資者擁有同一個(gè)證券組合可行域和有效邊界。C項(xiàng)，資本市場(chǎng)線的Y軸截距代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，即：。[單選題]5.一只股票的期望收益是11％，β=0.85，而且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是5.5％。市場(chǎng)的期望收益是()。A.12.36%B.11.97%C.11.00%D.10.36%E.4.5%正確答案：B參考解析：利用E（Ri）=rf+[E（RM）–rf]×bi，代入數(shù)據(jù)有：E（Ri）=0.11=0.055+[E（RM）–0.055]×0.85解得：E（RM）=0.1197，即11.97%。[單選題]6.某公司剛過(guò)去一年支付年度股利3元，預(yù)計(jì)股利將無(wú)限期地以8%的速度增長(zhǎng)，假定其市場(chǎng)收益率為14％，該股票的價(jià)值為()元。A.57B.30C.68D.54E.58正確答案：D參考解析：股票價(jià)值為V=D0×（1+g）/（r-g）代入數(shù)據(jù)D0=3，r=14%，g=8%，得V=3×（1+8%）/（14%-8%）=54元。[單選題]7.考慮單因素APT模型。因素組合的收益率標(biāo)準(zhǔn)差為16%，一個(gè)充分分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為18%，那么這個(gè)資產(chǎn)組合的β值為()。A.0.80B.1.13C.1.25D.1.56E.1.78正確答案：B參考解析：該資產(chǎn)組合的β=18%/16%=1.13。[單選題]8.一證券分析家預(yù)期的兩個(gè)特定市場(chǎng)收益情況下的兩只股票的收益，如表所示。激進(jìn)型股票和保守型股票的β值分別是()。A.2.00；0.3B.1.00；-0.30C.2.00，－0.30D.1.00；0.30E.2.50；-0.30正確答案：A參考解析：β是股票的收益對(duì)市場(chǎng)收益的敏感程度，即β是市場(chǎng)收益每變化一個(gè)單位股票收益的相應(yīng)變化。因此，可以通過(guò)計(jì)算兩種假設(shè)情況下股票的收益差別并除以市場(chǎng)的收益差別來(lái)計(jì)算出每種股票的β值：βA=（－2－38）/（5－25）=2.βB=（6－12）/（5－25）=0.3[單選題]9.一只股票的期望收益是14％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是4％，而且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是6％。這只股票的β系數(shù)是()。A.0B.1.06C.1.15D.1.23E.1.67正確答案：E參考解析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等于市場(chǎng)預(yù)期收益減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。利用E（Ri）=rf+[E（RM）–rf]×bi代入數(shù)據(jù)得：E（Ri）=0.14=0.04+0.06bi。解得：bi=1.67。[單選題]10.根據(jù)CAPM，股票或資產(chǎn)組合所獲得的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)()。A.當(dāng)α增大時(shí)增加B.當(dāng)α減小時(shí)增加C.當(dāng)β增大時(shí)增加D.當(dāng)β減小時(shí)增加E.以上說(shuō)法均不正確正確答案：C參考解析：根據(jù)CAPM，任意單一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rf，它是在不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)情況下應(yīng)獲得的收益率；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)β[E（RM）-rf]，是對(duì)投資者承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與β成正比。[單選題]11.假定一只股票定價(jià)合理，預(yù)期收益是15％，市場(chǎng)預(yù)期收益是10.5％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是3.5％，這只股票的β值是()。A.1.12B.1.32C.1.50D.1.64E.1.69正確答案：D參考解析：既然α假定為零，證券的收益就等于CAPM設(shè)定的收益。因此，將已知的數(shù)值代入CAPM，也就是15％=[3.5％+β（10.5％一3.5％）]，得β=1.64。[單選題]12.鈴木汽車公司考慮發(fā)行股票，為生產(chǎn)一種新型越野車Seppuku融資。市場(chǎng)投資組合的年收益率預(yù)期為15%，當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%。分析家進(jìn)一步確認(rèn)，Seppuku項(xiàng)目的預(yù)期收益率將為每年20%。β值最大為()時(shí)，鈴木公司將發(fā)行股票。A.0.5B.1.0C.1.5D.2.0E.2.5正確答案：C參考解析：如果這項(xiàng)工程的20%的回報(bào)率在投資的有效邊界上，則根據(jù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)的投資組合的收益率為15%，利用資本市場(chǎng)線公式可得：0.2=0.05+β（0.15-0.05）則，即，當(dāng)β值最大為1.5時(shí)，鈴木公司將發(fā)行股票。[單選題]13.一只股票的β值是0.86，市場(chǎng)的協(xié)方差是0.05，那么市場(chǎng)的方差是()。A.0.058B.0.063C.0.065D.0.071E.0.086正確答案：A參考解析：β值等于市場(chǎng)的協(xié)方差除以市場(chǎng)的方差，故0.86=0.05/，所以，=0.05/0.86=0.058。[單選題]14.假定市場(chǎng)可以用下面的三種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行描述，如表所示。特定股票的收益率可以用下面的方程來(lái)確定：r=15%＋1.0I＋0.5R＋0.75C＋e，使用套利定價(jià)理論確定該股票的均衡收益率。國(guó)庫(kù)券利率為6%，則股票期望收益率為()。A.13%B.14%C.15%D.16%E.17%正確答案：D參考解析：根據(jù)套利定價(jià)理論，股票期望收益率為：E（r）=6%+1×6%+0.5×2%+0.75×4%=16%，根據(jù)股票收益率的方程式，股票的實(shí)際期望收益率是15%（因?yàn)楦鶕?jù)定義所有因素的預(yù)期變動(dòng)為0）。由于實(shí)際期望收益低于均衡收益，所以可以認(rèn)為股票價(jià)格被高估。[單選題]15.激進(jìn)型股票在市場(chǎng)收益為5%和25%的情況下期望收益率為-2%和38%，而保守型股票的期望收益率分別為6%和12%。如果市場(chǎng)收益為5%與25%的可能性相同，激進(jìn)型股票和保守型股票的期望收益率是分別是()。A.38%；6%B.38%；12%C.18%；12%D.18%；6%E.18%；9%正確答案：E參考解析：在每種情況等可能的情況下，E（rA）=0.5×（－2%＋38%）=18%E（rB）=0.5×（6%＋12%）=9%[單選題]16.給定股票A、B，預(yù)期收益與β，如表所示。如果市場(chǎng)預(yù)期收益是10.5％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是3.5％，則()。A.股票A被低估了，應(yīng)該買入B.股票B則低估了，應(yīng)該買入C.股票A定價(jià)合理D.股票B定價(jià)合理E.以上說(shuō)法都不正確正確答案：A參考解析：股票A的超額收益也就是α，預(yù)計(jì)是12.2％-[3.5％+1.23×（10.5％-3.5％）]=0.09％。因此，股票A的價(jià)格被低估了，應(yīng)該買入。股票B則被高估了。[單選題]17.假設(shè)市場(chǎng)證券組合由兩個(gè)證券A和B組成。它們的預(yù)期回報(bào)分別為10％和15％，標(biāo)準(zhǔn)差為20％和28％，權(quán)重40％和60％。已知A和B的相關(guān)系數(shù)為0.30，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5％。則資本市場(chǎng)線的方程為()。A.B.C.D.E.正確答案：A參考解析：[單選題]18.假定市場(chǎng)上只有兩種股票A、B，市值占比分別為0.6，0.4。A的超額收益的標(biāo)準(zhǔn)差為20%，B的超額收益的標(biāo)準(zhǔn)差為40%，兩者超額收益的相關(guān)系數(shù)為0.5。則股票A的β=()。A.0.85B.1.05C.1.25D.1.35E.1.45正確答案：D參考解析：[單選題]19.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)期望收益率分別是0.06和0.12。根據(jù)CAPM，β值為1.2的證券X的期望收益率是()。A.0.06B.0.11C.0.12D.0.132E.0.144正確答案：D參考解析：根據(jù)CAPM有：E（Ri）=β[E（rm）-rf]+rf=1.2×（0.12－0.06）＋0.06=0.132[單選題]20.假設(shè)證券市場(chǎng)處于CAPM所描述的均衡狀態(tài)。證券A的期望收益率為6％，其中β系數(shù)為0.5，市場(chǎng)證券組合的期望收益率為9％，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為()。A.1.5％B.2％C.3％D.4.5％E.4.7%正確答案：C參考解析：由資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式E（Ri）=rf+βi[E（RM）-rf]，代入可得6%=rf+0.5×（9%-rf），得rf=3%。[單選題]21.在市場(chǎng)上處于無(wú)套利均衡條件下，股票I的期望收益率為19％，β值為1.7；股票Ⅱ的期望收益率為14％，β值為1.2。假設(shè)CAPM理論成立，則市場(chǎng)組合的期望收益率及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率分別為()。A.9.7％，2.4%B.8.6％，1.5%C.12％，2%D.10％，1.9%E.9.6%，2.3%正確答案：C參考解析：根據(jù)CAPM理論，在市場(chǎng)上處于無(wú)套利均衡條件下有，E（Ri）=rf+βi[E（RM）-rf]代入可得如下方程組：19%=rf+1.7[E（RM）-rf]14%=rf+1.2[E（RM）-rf]其中E（RM）為市場(chǎng)組合的期望收益率，rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，解得：rf＝2％，E（RM）＝12％[單選題]22.假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是6.2％，市場(chǎng)組合的期望收益是14.8％、方差是0.0498。組合Z與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)是0.45，方差是0.1783。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，組合Z的期望收益是()。A.6.2%B.13.54%C.13.8%D.14.62%E.14.8%正確答案：B參考解析：首先計(jì)算出市場(chǎng)以及投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差：sM=（0.0498）1/2=0.2232，即22.32%sZ=（0.1783）1/2=0.4223，即42.23%再計(jì)算組合的貝塔系數(shù)：bZ=rZ,MsZ/sM代入數(shù)據(jù)：bZ=0.45×0.4223/0.2232=0.85利用E（RZ）=Rf+bZ[E（RM）–Rf]，代入數(shù)據(jù)得，E（RZ）=0.063+0.85×（0.148–0.063）=0.1354，即13.54%[單選題]23.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，市場(chǎng)期望收益率為12%的條件下：A證券的期望收益率為10%，β系數(shù)為1.1；B證券的期望收益率為17%，β系數(shù)為1.2，那么投資者應(yīng)該進(jìn)行的投資選擇是()。A.買進(jìn)A證券B.買進(jìn)B證券C.買進(jìn)A證券或B證券D.買進(jìn)A證券和B證券E.都不買進(jìn)正確答案：B參考解析：根據(jù)CAPM模型，A證券：5%+（12%-5%）×1.1=12.7%，因?yàn)?2.7%＞10%，所以A證券價(jià)格被高估，應(yīng)賣出；B證券：5%+（12%-5%）×1.2=13.4%，因?yàn)?3.4%＜17%，所以B證券價(jià)格被低估，應(yīng)買進(jìn)。[單選題]24.考慮單因素APT模型。因素組合的收益率方差為6%，一個(gè)完全分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合的β值為1.1，則它的收益率的方差為()。A.3.6%B.6.0%C.7.3%D.10.1%E.10.7%正確答案：C參考解析：方差=（1.1×）2=7.3%。[單選題]25.一只股票的預(yù)期收益是13％，β值是1.1。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是3.5％。如果認(rèn)為該只股票定價(jià)合理，那么市場(chǎng)預(yù)期收益率是()。A.12.036%B.12.124%C.12.136%D.12.365%E.12.654%正確答案：C參考解析：如果證券定價(jià)合理，則13％=[3.5％+1.1×（E（RM）-3.5％）]即9.5％=1.1×E（RM）-3.85％,13.35％=1.1×E（RM），解得，E（RM）=12.136％。[單選題]26.一只證券的預(yù)期收益是11％，β值是1.1。市場(chǎng)預(yù)期收益是7.5％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是4.5％。這只證券的α是()。A.3.2％B.4.3%C.7.5%D.8.3%E.11%正確答案：A參考解析：根據(jù)CAPM，證券的收益應(yīng)該等于4.5％+1.1×（7.5％-4.5％）=7.8％。α等于預(yù)期收益減去CAPM收益，即11％-[4.5％+1.1×（7.5％-4.5％）]=3.2％。[單選題]27.某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目初始投資為1000萬(wàn)元，未來(lái)10年內(nèi)預(yù)計(jì)每年都會(huì)產(chǎn)生400萬(wàn)元的稅后凈收益，10年后報(bào)廢，殘值為0。該項(xiàng)目的β值為1.6，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率為15％。當(dāng)該項(xiàng)目的β值超過(guò)()時(shí)，其凈現(xiàn)值就會(huì)變成負(fù)數(shù)。A.1.6B.2.0C.2.5D.3.6E.4.2正確答案：D參考解析：該項(xiàng)目的合理利率為：6%+1.6×（15%-6%）=20.4%該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：元要使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零，則利率y應(yīng)滿足：解得y=38.4%。所以當(dāng)利率超過(guò)38.4%時(shí)，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)。與38.4%的貼現(xiàn)率相對(duì)應(yīng)的β值為：38.4%=6%+β×（15%-6%）由此可得，β=3.6，因此當(dāng)該項(xiàng)目的β值超過(guò)3.6時(shí)，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)。[單選題]28.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)預(yù)期收益率分別是3.5％和10.5％。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，一只β=1.63的證券的預(yù)期收益率是()。A.3.5％B.7.5%C.10.5%D.14.91%E.15.21%正確答案：D參考解析：由資本資產(chǎn)定價(jià)模型可得證券的預(yù)期收益率為：E（Rp）=rf+βp[E（RM）-rf]=3.5％+1.63×（10.5—3.5）=14.91％[單選題]29.一只股票的預(yù)期收益是12％，β值是1.27。市場(chǎng)預(yù)期收益是10.5％。如果認(rèn)為這只股票定價(jià)合理，那么無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是()。A.3.859%B.4.635%C.4.915%D.4.944%E.5.126%正確答案：D參考解析：將數(shù)值代入CAPM得到，12％=rf+1.27×（10.5％-rf），求得rf=4.944％。[單選題]30.下列選項(xiàng)中，屬于資本資產(chǎn)定價(jià)模型基本假設(shè)的是()。A.商品市場(chǎng)沒(méi)有摩擦B.投資者都是價(jià)格接受者，且有不同的投資期限C.投資者都是理性的，具有永不滿足性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡性，都根據(jù)Makowitz組合理論來(lái)選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合D.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)間的相關(guān)性具有不同的預(yù)期E.以上說(shuō)法都不正確正確答案：C參考解析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假設(shè)為：①投資者都是價(jià)格接受者，且投資期限相同；②投資者都是理性的，具有永不滿足性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡性，都根據(jù)Makowitz組合理論來(lái)選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合；③投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)間的相關(guān)性具有完全相同的預(yù)期；④資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。[單選題]31.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，假定市場(chǎng)期望收益率為15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%；XYZ證券的期望收益率為17%，XYZ的β=1.25。下面說(shuō)法正確的是()。A.XYZ被高估B.XYZ價(jià)格合理C.XYZ的阿爾法值為－0.25%D.XYZ的阿爾法值為0.25%E.以上說(shuō)法均不正確正確答案：D參考解析：由資本資產(chǎn)定價(jià)模型可得：公平的期望收益率=8%＋1.25×（15%－8%）=16.75，實(shí)際的期望收益率=17%。所以α=17%－16.75%=0.25%，XYZ被低估了。[單選題]32.考慮單因素經(jīng)濟(jì)體系的資料，所有資產(chǎn)組合均已充分分散優(yōu)化，如表所示?，F(xiàn)假定另一資產(chǎn)組合E也充分分散化，β值為0.6，期望收益率為8%。下列說(shuō)法正確的是()。A.市場(chǎng)不存在套利機(jī)會(huì)B.市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì)，若進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，所套取的利潤(rùn)為1%C.市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì)，若進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，所套取的利潤(rùn)為2%D.市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì)，若進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，所套取的利潤(rùn)為3%E.市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì)，若進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，所套取的利潤(rùn)為4%正確答案：B參考解析：因?yàn)橘Y產(chǎn)組合F的β=0，所以其期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。資產(chǎn)組合A的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與β值之比為：（12%－6%）/1.2=5%資產(chǎn)組合E的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與β值之比為：（8%-6%）/0.6=3.33%兩個(gè)比率不同，表明存在套利機(jī)會(huì)，可以新創(chuàng)一個(gè)資產(chǎn)組合G，由資產(chǎn)組合A和F以相同權(quán)重組合，其β=0.6（和E相同），則資產(chǎn)組合G的期望收益率和貝塔值如下：E（rG）=0.5×12%+0.5×6%=9%，βG=0.5×1.2+0.5×0=0.6相對(duì)于E，資產(chǎn)組合G有相同的貝塔值但有更高的收益率。因此，通過(guò)買進(jìn)資產(chǎn)組合G同時(shí)賣出等額的資產(chǎn)組合E，可以進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，所套取的利潤(rùn)為：rG－rE=[9%＋（0.6×F）－[8%＋（0.6×F）]=1%。[單選題]33.下面關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)模型的相同點(diǎn)說(shuō)法不正確的是()。A.研究的對(duì)象都是市場(chǎng)中的各種資產(chǎn)（證券）B.都是以有效市場(chǎng)為前提C.都假設(shè)市場(chǎng)是“理想化”的D.都不存在交易成本和稅收E.二者在一定條件下所得的結(jié)論一致，且APT是CAPM的特例正確答案：E參考解析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)模型的聯(lián)系為：①它們研究的對(duì)象都是市場(chǎng)中的各種資產(chǎn)（證券）；②二者都是以有效市場(chǎng)為前提，都假設(shè)市場(chǎng)是“理想化”的，都不存在交易成本和稅收；③二者在一定條件下所得的結(jié)論一致，且CAPM是APT的特例。故正確答案為E。[單選題]34.一證券分析家預(yù)期的兩個(gè)特定市場(chǎng)收益情況下的兩只股票的收益，如表所示。如果投資購(gòu)買兩種股票各100股，則該投資組合的預(yù)期收益率和該投資組合的貝塔系數(shù)分別為()。A.13.8%，1.84B.15.1%，1.76C.14.6%，1.08D.14.2%，1.96E.15.3%，1.83正確答案：E參考解析：[單選題]35.假設(shè)觀察到的情況，如表所示。假設(shè)這些證券定價(jià)都正確。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，市場(chǎng)的期望收益和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率分別是()。A.18.65%；4.67%B.4.43%；18.71%C.18.71%；4.56%D.18.71%；4.43%E.12.36%；11%正確答案：D參考解析：利用E（RZ）=Rf+bZ[E（RM）–Rf]有下面兩個(gè)等式：E（rPete）=0.23=Rf+1.3（RM–rf）E（rRepete）=0.13=Rf+0.6（RM–rf）解得：rf=0.0443，RM=0.1871。[單選題]36.假定投資者正考慮買入一股股票，價(jià)格為40美元。該股票預(yù)計(jì)來(lái)年派發(fā)紅利3美元。投資者預(yù)期可以以41美元賣出。股票風(fēng)險(xiǎn)的β值為-0.5，則關(guān)于該股票說(shuō)法正確的是()。A.期望收益率超過(guò)了公平收益，股票被高估B.公平收益超過(guò)了期望收益率，股票被低估C.期望收益率超過(guò)了公平收益，股票被低估D.期望收益率等于公平收益，股票定價(jià)合理E.公平收益超過(guò)了期望收益率，股票被高估正確答案：C參考解析：運(yùn)用證券市場(chǎng)線SML，β=－0.5的股票公平收益率為：E（v）=5%＋（－0.5）×（12%－5%）=1.5%利用第二年的預(yù)期價(jià)格和紅利，求得期望收益率：E（r）=[3＋（44－41）]/40－1=10%因?yàn)槠谕找媛食^(guò)了公平收益，股票定價(jià)過(guò)低。[單選題]37.你投資了550美元到一只β=1.12的證券上，又投資了450美元到一只β=0.86的證券上。那么這個(gè)投資組合的β值是()。A.0.86B.0.95C.1.003D.1.12E.1.32正確答案：C參考解析：證券投資組合的β值是投資組合中所有證券β值的加權(quán)平均值。投資的總金額是1000美元。第一只證券的投資比例是550/1000=0.55，第二只證券的投資比例是450/1000=0.45。因此，投資組合的β值是0.55×1.12+0.45×0.86=1.003。[單選題]38.套利定價(jià)模型（APT）是描述()。A.利用價(jià)格的不均衡進(jìn)行套利模型B.資產(chǎn)的期望收益率與其風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的定價(jià)模型C.在一定價(jià)格水平下如何套利模型D.套利的成本模型E.以上說(shuō)法都不正確正確答案：B參考解析：套利定價(jià)模型（APT），由羅斯于20世紀(jì)70年代中期建立，是描述資產(chǎn)的期望收益率與其風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的定價(jià)模型。[單選題]39.考慮投資一只股票，該股票支付的永久性分紅是6美元。根據(jù)研究，認(rèn)為這只股票的β=0.90?，F(xiàn)在的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是4.30％，市場(chǎng)預(yù)期收益是13％。則為購(gòu)買這只股票愿意支付()美元。A.45.23B.46.32C.47.69D.48.36E.49.46正確答案：E參考解析：根據(jù)CAPM，預(yù)期收益應(yīng)該等于：E（Rp）=rf+βp[E（RM）-rf]==4.30％+0.90×（13％-4.3％）=12.13％則愿意支付的股票的價(jià)格為：股票的價(jià)格=6/0.1213=49.46（美元）[單選題]40.越南VoGiap服裝公司目前股票的價(jià)格為每股50越南盾，其1年的預(yù)期收益率是14%。越南的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%。如果該股票預(yù)期未來(lái)的股息保持穩(wěn)定，且其收益率與市場(chǎng)投資組合的協(xié)方差減少50%，股票的當(dāng)前價(jià)格將()。A.上升3.64%B.上升2.25%C.下降3.64%D.下降2.25%E.下降1.64%正確答案：A參考解析：股票的未來(lái)價(jià)格為50＋50×0.14＝57盾。根據(jù)協(xié)方差變?yōu)樵瓉?lái)的50%，則b值變?yōu)樵瓉?lái)的50%，則現(xiàn)在的要求的收益率為6%+8%/2=10%，所以現(xiàn)在的股票價(jià)格應(yīng)為P（1+10%）＝57得股票價(jià)格為51.82盾。故股票價(jià)格的變動(dòng)應(yīng)是上升3.64%，到51.82盾。[單選題]41.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為每年10％，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為每年18％，某股票為每年末支付股利，剛過(guò)去的一年分配股利為8元，假設(shè)股利將無(wú)限期的以8％的速度增長(zhǎng)，，β為1.5，則該股票的價(jià)值為()元。A.50.05B.80.40C.45.23D.61.71E.62.05正確答案：D參考解析：由公式E（Ri）=rf+βi[E（RM）-rf]，得該股票期望收益率為10%+1.5×（18%－10%）=22%；股票的價(jià)值為V=D0×（1+g）/（y-g）=8×（1+8%）/（22%-8%）=61.71。[單選題]42.一只股票的β系數(shù)是1.3，市場(chǎng)的期望收益是14％，而且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是5％。這只股票的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)是()。A.5%B.14.70%C.16.70%D.16.89%E.17.70%正確答案：C參考解析：CAPM描述了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和其期望收益之間的關(guān)系，具體表述為：E（Ri）=rf+[E（RM）–rf]×bi帶入數(shù)據(jù)：E（Ri）=0.05+（0.14–0.05）×1.3=16.70%。[單選題]43.某投資組合的預(yù)期收益率為20%。經(jīng)濟(jì)體中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市場(chǎng)投資組合的預(yù)期收益率為13%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.25。假設(shè)該投資組合是有效的，它與市場(chǎng)收益率的相關(guān)系數(shù)為()。A.-1B.-0.5C.0D.0.5E.1正確答案：E參考解析：[單選題]44.零β證券的期望收益率等于()。A.市場(chǎng)收益率B.零收益率C.負(fù)收益率D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率E.正收益率正確答案：D[單選題]45.假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)收益率是16%。某股票期望收益率為4%，其β值是()。A.-0.2B.-0.1C.0D.0.1E.0.2正確答案：A參考解析：利用證券市場(chǎng)線SML：4%=6%＋β（16%－6%），得出β=－2/10=－0.2。在1999年，短期國(guó)庫(kù)券（被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的）的收益率為5%。假定一份資產(chǎn)組合，β=1的市場(chǎng)要求的期望收益率是12%，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（證券市場(chǎng)線）回答12~13題。[單選題]46.在1999年，短期國(guó)庫(kù)券（被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的）的收益率為5%。假定一份資產(chǎn)組合，β＝1的市場(chǎng)要求的期望收益率是12%，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（證券市場(chǎng)線）回答46～47題。市場(chǎng)資產(chǎn)組合的期望收益率是()。A.5%B.7%C.9%D.11%E.12%正確答案：E參考解析：因?yàn)檫@一市場(chǎng)組合的β=1，所以它的期望收益率為12%。[單選題]47.β值為0的股票的期望收益率是()。A.5%B.7%C.9%D.11%E.12%正確答案：A參考解析：β=0意味著無(wú)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，資產(chǎn)組合的收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，為5%。[單選題]48.某投資者擁有一個(gè)三種股票組成的投資組合，三種股票的市值均為500萬(wàn)元，投資組合的總價(jià)值為1500萬(wàn)元，假定這三種股票均符合單因素，對(duì)該因素的敏感度（bi）分別為0.9、3.1、1.9，若投資者按照下列數(shù)據(jù)修改投資組合，可以提高預(yù)期收益率的組合是()。A.0.1，0.083，－0.183B.0.2，0.3，－0.5C.0.1，0.07，－0.07D.0.3，0.4，－0.7E.0.2，0.3，－0.5正確答案：A參考解析：在投資組合中三種股票的權(quán)重分別為w1、w2、w3。根據(jù)套利組合的條件有：w1+w2+w3=00.9w1+3.1w2+1.9w3=0上述兩個(gè)方程有多種解。令w1=0.1，解得w2=0.083，w3=－0.183。用w1Er1+w2Er2+…+wNErN＞0檢驗(yàn)這個(gè)解能否提高預(yù)期收益率，可得0.1′0.16+0.083′0.2－0.183′0.13=0.881%＞0，因此可以通過(guò)賣出第三種股票0.183′1500=274.5萬(wàn)元；買入第一種股票0.1′1500=150萬(wàn)元和第二種股票0.083′1500=124.5萬(wàn)元，使投資組合的預(yù)期收益率提高0.881%。BCDE三項(xiàng)均不滿足套利組合的三個(gè)條件。[單選題]49.假定投資者正考慮買入1股股票，價(jià)格為50元。該股票來(lái)年派發(fā)的紅利預(yù)計(jì)為3元，投資者預(yù)期可以52元賣出。股票風(fēng)險(xiǎn)的β值為-0.5，關(guān)于該股票說(shuō)法正確的是()。A.預(yù)期收益率為0.015，股票價(jià)格被高估B.預(yù)期收益率為0.1，股票價(jià)格被低估C.預(yù)期收益率為0.025，股票價(jià)格被高估D.預(yù)期收益率為0.015，股票價(jià)格被低估E.預(yù)期收益率為0.105，股票價(jià)格被高估正確答案：D參考解析：當(dāng)股票的β值為-0.5時(shí)，其預(yù)期收益率應(yīng)該為：r=0.06-0.5×（0.15-0.06）=0.015，根據(jù)題目條件，股票實(shí)際收益率應(yīng)為：（3+52-50）/50=0.1＞0.015，所以，該股票的價(jià)格被低估。[單選題]50.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，對(duì)于同一條有效邊界，投資者甲的偏好無(wú)差異曲線比投資者乙的偏好無(wú)差異曲線斜率要陡，那么投資者甲的最優(yōu)組合一定()。A.比投資者乙的最優(yōu)投資組合好B.不如投資者乙的最優(yōu)投資組合好C.位于投資者乙的最優(yōu)投資組合的右邊D.位于投資者乙的最優(yōu)投資組合的左邊E.以上說(shuō)法都不正確正確答案：D參考解析：對(duì)于同一條有效邊界，投資者甲的偏好無(wú)差異曲線比投資者乙的偏好無(wú)差異曲線斜率要陡，可見，甲投資者相對(duì)保守，在相同的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下，甲對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的增加要求更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，所以甲的最優(yōu)組合一定位于投資者乙的最優(yōu)組合的左邊。這是因?yàn)楫?dāng)投資者乙達(dá)到最優(yōu)時(shí)，對(duì)于該相同的風(fēng)險(xiǎn)，投資者甲要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償較高，對(duì)應(yīng)的在其無(wú)差異曲線上的點(diǎn)將位于有效邊界之上，所以甲的最優(yōu)投資組合點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更低。[單選題]51.一只股票的β=1.2，它的期望收益是16％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)目前的收益是5％。如果兩種資產(chǎn)組合的β=0.75，則該組合中股票的投資比重是()。A.1/8B.2/8C.3/8D.1/2E.5/8正確答案：E參考解析：已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β系數(shù)為零，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的權(quán)重等于1減去股票的權(quán)重，因?yàn)榻M合的權(quán)重總和必須為1，所以有：bp=0.75=w×1.2+（1–w）×0解得：w=5/8。[單選題]52.EaudeRodman公司是一家新成立的古龍水制造商。預(yù)測(cè)其收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.30，與市場(chǎng)投資組合的相關(guān)性是0.9。如果市場(chǎng)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.20，將市場(chǎng)投資組合與EaudeRodman股票組合為一個(gè)新的投資組合。其β=1.8，投資到Rodman公司股票的份額為()。A.228.6%B.128.6%C.98.6%D.88.6%E.68.6%正確答案：A參考解析：根據(jù)β和相關(guān)系數(shù)的定義及公式可得：則所以Rodman公司股票的b值為。投資組合的b值是構(gòu)成這個(gè)投資組合的各個(gè)證券的b值的加權(quán)平均值。設(shè)投資到Rodman公司股票的份額為A，得到1.35A＋（1-A）＝1.8，解得A＝2.286。所以投資到Rodman公司股票的份額為228.6%，而對(duì)市場(chǎng)投資組合的賣空128.6%。[單選題]53.股票Y的β=1.50，它的期望收益是17％。股票Z的β=0.80，它的期望收益是10.5％。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是5.5％且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是7.5％，股票Y和Z的Treynor指數(shù)分別為()。A.0.0767；0.0625B.0.0767；0.075C.0.0625；0.0767D.0.0625；0.075E.0.0797；0.0625正確答案：A參考解析：股票Y的Treynor指數(shù)=（0.17–0.055）/1.50=0.0767；股票Z的Treynor指數(shù)=（0.105–0.055）/0.80=0.0625。[單選題]54.假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，某β系數(shù)為1.5的風(fēng)險(xiǎn)組合的預(yù)期收益率為10％，則β系數(shù)為0.5的風(fēng)險(xiǎn)組合的預(yù)期收益率為()。A.4％B.6％C.8％D.8.5％E.9.6%正確答案：B參考解析：由E（Ri）=rf+βi[E（RM）-rf]得，當(dāng)rf=4%，βi=1.5，E（Ri）=10%，可得E（RM）=8%。那么β為0.5的風(fēng)險(xiǎn)組合收益率E（Ri）=4%+0.5×（8%-4%）=6%。[單選題]55.根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，β=1.0、α=0的資產(chǎn)組合的期望收益率為()。A.在RM和rf之間B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rfC.β（RM-rf）D.市場(chǎng)期望收益率RME.大于RM正確答案：D[單選題]56.如果X與Y都是充分分散化的資產(chǎn)組合，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。如表所示。根據(jù)這些內(nèi)容可以推斷出資產(chǎn)組合X與資產(chǎn)組合Y()。A.都處于均衡狀態(tài)B.存在套利機(jī)會(huì)C.都被低估D.都是公平定價(jià)的E.以上說(shuō)法均不正確正確答案：B參考解析：既然資產(chǎn)組合X的β=1.0，則組合X是市場(chǎng)組合，其期望收益率E（RM）=16%，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)率rf=8%和市場(chǎng)組合收益率RM計(jì)算出的相同貝塔值的均衡收益率與資產(chǎn)組合Y的期望收益率不同，因而存在套利機(jī)會(huì)。[單選題]57.假定影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)因素已被確定：工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率與通貨膨脹率。目前，預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率為3%，通貨膨脹率為5%。某股票與工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率的β=1，與通貨膨脹率的貝塔為0.5，股票的期望收益率為12%。如果工業(yè)生產(chǎn)實(shí)際增長(zhǎng)率為5%，而通脹率為8%，那么，修正后的股票期望收益率是()。A.13.5%B.14.5%C.15.5%D.16.5%E.17.5%正確答案：C參考解析：修正后的股票期望收益率=原始估計(jì)值+（各因素實(shí)際值－預(yù)期值的差）×對(duì)應(yīng)的敏感性系數(shù)。即修正的預(yù)期收益率估計(jì)值=12%+[1×（5%－3%）+0.5×（8%－5%）]=15.5%。[單選題]58.假如你是一家大型制造公司的咨詢顧問(wèn)，考慮有一凈稅后現(xiàn)金流的項(xiàng)目，如表所示。（單位：100萬(wàn)美元）：項(xiàng)目的β值為1.8。假定rf=8%，E（rM）=16%，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是____，在其凈現(xiàn)值變成負(fù)數(shù)之前，項(xiàng)目可能的最高β估計(jì)值是____。()A.18.09；3.47B.18.09；3.69C.19.63；3.47D.19.63；3.69E.13.65；3.21正確答案：A參考解析：①該項(xiàng)目適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率為：rf＋β[E（rM）－rf]=8%＋1.8×（16%－8%）=22.4%將該折現(xiàn)率代入凈現(xiàn)值公式得：NPV=－40＋=18.09②當(dāng)NPV=0時(shí)，該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為35.73%?？扇〉摩碌淖罡吖烙?jì)值為：35.73%=8%＋β（16%－8%）解得，β=27.73%/8%=3.47。[單選題]59.已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為8％，市場(chǎng)組合收益率為15％，某股票的β=1.2，派息比率為40％，最近每股盈利10美元，每年付一次的股息剛剛支付，預(yù)期該股票的股東權(quán)益收益率為20%。假如當(dāng)前的股價(jià)為100美元/股，預(yù)期一年內(nèi)股價(jià)與其價(jià)值相符，則持有該股票1年的回報(bào)率為()。A.16.25%B.16.58%C.17.76%D.18.52%E.19.08%正確答案：D參考解析：一年后的股票價(jià)值美元；股利增長(zhǎng)率＝20％×（1－40％）＝12％。而一年內(nèi)持有者可得到股利D1=D0（1+g）=10×40%×（1+12%）=4.48元，故一年后持有者的回報(bào)率為：[（114.04-100）+4.48]÷100=18.52%。[單選題]60.如果rf=6%，E（rM）=14%，E（rP）=18%的資產(chǎn)組合的β值等于()。A.1.0B.1.5C.2.0D.2.5E.3.0正確答案：B參考解析：由E（rp）=rf＋βp[E（rM）－rf]得：18%=6%＋βp（14%－6%）。解得，βp=1.5。[單選題]61.已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為8％，市場(chǎng)組合收益率為15％，某股票的β=1.2，派息比率為40％，最近每股盈利10美元，每年付一次的股息剛剛支付，預(yù)期該股票的股東權(quán)益收益率為20%。該股票的價(jià)值為()美元。A.103.68B.101.82C.103.21D.101.45E.104.07正確答案：B參考解析：股息增長(zhǎng)率g=20%（1-40%）=12%；折現(xiàn)率r=rf+β（rm-rf）=8%+1.2×（15%-8%）=16.4%；故當(dāng)前股票價(jià)值為：美元[單選題]62.假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)收益率是16%。一股股票今天的售價(jià)為50美元，在年末將支付每股6美元的紅利。貝塔值為1.2。預(yù)期在年末該股票售價(jià)是()美元。A.50B.51C.52D.53E.54正確答案：D參考解析：根據(jù)證券市場(chǎng)線得出，代入股票的β=1.2，它的期望收益率應(yīng)該等于：6%＋1.2×（16%－6%）=18%。E（r）=（D1＋P1－P0）/P0，0.18=（6＋P1－50）/50P1=53美元，因此預(yù)期該股票年末售價(jià)為53美元。[單選題]63.某資產(chǎn)組合，年末來(lái)自該資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流可能為70000美元或200000美元，概率相等，均為0.5；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)庫(kù)券投資年利率為6％，如果投資者要求8％的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，則投資者愿意為購(gòu)買該資產(chǎn)組合支付的價(jià)格為()美元。A.118421B.135000C.125015D.123150E.115612正確答案：A參考解析：資產(chǎn)組合的預(yù)期現(xiàn)金流為：0.5×70000+0.5×200000=135000美元；投資者要求的回報(bào)率為：8%+6%=14%；資產(chǎn)組合的現(xiàn)值為：135000/（1+14%）=118421美元。[單選題]64.在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，某時(shí)期的市場(chǎng)投資組合的預(yù)期收益率為0.25，同一時(shí)期市場(chǎng)投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.25，交易商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均厭惡程度為3。如果政府想發(fā)行同樣時(shí)期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)零息債券，每份債券的面值為10萬(wàn)美元，政府預(yù)期每份債券可賣()美元。A.90237.65B.91203.65C.93564.65D.94117.65E.97894.65正確答案：D參考解析：[單選題]65.某證券的市場(chǎng)價(jià)格為50美元，期望收益率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%。如果該證券與市場(chǎng)資產(chǎn)組合的協(xié)方差加倍（其他變量保持不變），該證券的市場(chǎng)價(jià)格是()美元。假定該股票預(yù)期會(huì)永遠(yuǎn)支付固定紅利。A.7.00B.25.45C.31.82D.35.26E.36.98正確答案：C參考解析：如果證券與市場(chǎng)資產(chǎn)組合的協(xié)方差加倍，那么其β值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也隨之加倍?，F(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為14％－6％＝8%，因此協(xié)方差加倍后的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為16%，新的折現(xiàn)率為16%＋6%=22%。如果股票支付某一固定水平的永久紅利，則由永久債券的價(jià)格=紅利/折現(xiàn)率。由價(jià)格公式可得：50=D/0.14，D=50×0.14=7.00（美元）在新的折現(xiàn)率22%情形下，股票價(jià)值為7/0.22=31.82（美元），股票風(fēng)險(xiǎn)的增加使它的價(jià)值降低了36.36%。[單選題]66.下面關(guān)于套利定價(jià)模型的假設(shè)說(shuō)法錯(cuò)誤的是()。A.市場(chǎng)沒(méi)有套利機(jī)會(huì)B.市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡且追求效用最大化C.任何一種資產(chǎn)的收益率受k個(gè)共同因素的影響D.組合中證券個(gè)數(shù)n必須遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)模型中影響因素的個(gè)數(shù)kE.不允許賣空正確答案：E參考解析：套利定價(jià)模型的基本假設(shè)如下：①市場(chǎng)沒(méi)有套利機(jī)會(huì)；②市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡且追求效用最大化；③任何一種資產(chǎn)的收益率受k個(gè)共同因素的影響，即可用k因素模型描述；④組合中證券個(gè)數(shù)n必須遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)模型中影響因素的個(gè)數(shù)k；⑤允許賣空。[單選題]67.假定兩個(gè)資產(chǎn)組合A、B都已充分多樣化，E（rA）=12%，E（rB）=9%，如果影響經(jīng)濟(jì)的要素只有一個(gè)，并且βA=1.2，βB=0.8，可以確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是()。A.1%B.2%C.3%D.4%E.5%正確答案：C參考解析：將兩種資產(chǎn)組合的期望收益和β值代入期望收益—貝塔相關(guān)性公式，可得到含有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（rf）和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（RP）的兩個(gè)方程：12%=rf＋（1.2×RP）9%=rf+（0.8×RP）解方程組可得：rf≈3%，RP=7.5%。[單選題]68.如果簡(jiǎn)單的資本資產(chǎn)定價(jià)模型是有效的，則下列選項(xiàng)中有可能的是()。A.B.C.D.E.正確答案：B參考解析：A項(xiàng)，資產(chǎn)組合A的β值比B的β值高，但其期望收益率卻低，所以資產(chǎn)組合A不會(huì)處于均衡。B項(xiàng)，如果資本資產(chǎn)定價(jià)模型是正確的，期望收益率僅僅補(bǔ)償系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是包含非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差。所以，A的較低的收益率可能有一個(gè)較高的標(biāo)準(zhǔn)差，只要A的β值比B小即可。C項(xiàng)，不可能。SA=（16－10）/12=0.5，SM=（18－10）/24=0.33，這表明，資產(chǎn)組合A會(huì)提供一個(gè)比市場(chǎng)組合更高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬補(bǔ)償。資產(chǎn)組合A的報(bào)酬與波動(dòng)性比率要高于市場(chǎng)，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型是不可能的，因?yàn)橘Y本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為市場(chǎng)是最有效率的資產(chǎn)組合。D項(xiàng)，資產(chǎn)組合A明顯優(yōu)于市場(chǎng)組合，它的標(biāo)準(zhǔn)差較低而期望收益率卻更高。這與市場(chǎng)組合在有效性邊界上相矛盾。E項(xiàng)，證券市場(chǎng)線SML為：E（r）=10%＋β（18%－10%）。β=1.5的資產(chǎn)組合的期望收益率為：E（r）=10%＋1.5×（18%－10%）=22%。A的期望收益率為16%，也即A在證券市場(chǎng)線下有一負(fù)的阿爾法值－6%，所以A定價(jià)過(guò)高，這與資本市場(chǎng)均衡相矛盾。[單選題]69.某證券組合2010年實(shí)際平均收益率為0.28，當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為0.04，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為0.12，該證券組合的β值為3.0。那么該證券組合的Treynor指數(shù)為()。A.0.02B.0.04C.0.06D.0.08E.0.09正確答案：D參考解析：[單選題]70.威爾森現(xiàn)在估計(jì)兩只普通股票的期望表現(xiàn)，它們是福爾曼實(shí)驗(yàn)公司和戛坦檢測(cè)公司。他總結(jié)了以下信息。（1）風(fēng)險(xiǎn)利率為5％；（2）市場(chǎng)投資組合的期望收益為11.5％；（3）福爾曼公司股票的β值為1.5；（4）戛坦公司股票的β值為0.8?；谝陨戏治?，威爾森預(yù)計(jì)福爾曼公司和戛坦公司兩只股票的期望收益分別是13.25％和11.25％。下列關(guān)于股票定價(jià)的說(shuō)法正確的是()。A.福爾曼公司股票和戛坦公司股票均被高估了B.福爾曼公司股票和戛坦公司股票均被低估了C.福爾曼公司股票被低估了，而戛坦公司股票被高估了D.福爾曼公司股票被高估了，而戛坦公司股票被低估了E.福爾曼公司股票和戛坦公司股票均定價(jià)合理正確答案：D參考解析：根據(jù)期望收益的計(jì)算公式：E（r）=rf+β×[E（rM）?rf]，可得：福爾曼公司：E（r）=5+1.5×（11.5?5.0）=14.75%戛坦公司：E（r）=5+0.8×（11.5?5.0）=10.20%如果期望收益率低于（高于）必要收益率，那么這個(gè)股票就被高估了（低估）。福爾曼公司:期望收益率–必要收益率=13.25%?14.75%=?1.50%戛坦公司:期望收益率–必要收益率=11.25%?10.20%=1.05%所以，福爾曼公司股票被高估了，而戛坦公司股票被低估了。[單選題]71.假定F1與F2為兩個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)因素。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，并且所有的股票都有獨(dú)立的公司特有（風(fēng)險(xiǎn)）因素，其標(biāo)準(zhǔn)差為45%。下面是優(yōu)化的資產(chǎn)組合，如表所示。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中，期望收益—貝塔關(guān)系的為()。A.E（rP）=6%+11%×βp1+5%×βp2B.E（rP）=6%+12%×βp1+6%×βp2C.E（rP）=6%+11%×βp1+6%×βp2D.E（rP）=6%+10%×βp1+5%×βp2E.E（rP）=6%+9%×βp1+6%×βp2正確答案：D參考解析：由雙因素模型得E（rp）=rf＋βp1[E（r1）－rf]＋βp2[E（r2）－rf]設(shè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為：R1=[E（r1）－rf]和R2=[E（r2）－rf]解出下面方程式：31=6＋1.5×R1＋2.0×R2，27=6＋2.2×R1＋（－2.0）×R2可得：R1=10%，R2=5%因此，期望收益—貝塔關(guān)系為：E（rP）=6%+10%×βp1+5%×βp2。[單選題]72.假定證券收益由單指數(shù)模型確定，即Ri=ai+βiRM+ei。式中，Ri為證券i的超額收益；RM為市場(chǎng)超額收益；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為2%。假定有兩種證券A、B，其特征的數(shù)據(jù)如表所示：如果σM=20%，則證券A、B方差為()。A.0.0781；0.05B.0.0881；0.05