中國精算師-經濟學基礎-第15章貨幣銀行學

中國精算師-經濟學基礎-第15章貨幣銀行學[單選題]1.當中央銀行提高法定準備金規(guī)定時，會出現()。A.商業(yè)銀行持有的超額儲備增加B.可供商業(yè)銀行發(fā)放的貸款增多C.貨幣供給減少D.貨幣乘數變大E.貨（江南博哥）幣需求減少正確答案：C參考解析：法定準備金是中央銀行調節(jié)貨幣供給量的三大法寶之一：當中央銀行提高法定準備金規(guī)定時，商業(yè)銀行持有超額儲備減少，貨幣乘數變小，進而其可用貸款減少，最終導致貨幣供給減少；當中央銀行降低法定準備金規(guī)定時，商業(yè)銀行持有超額儲備增加，貨幣乘數變大，進而其可用貸款增加，最終導致貨幣供給增加。[單選題]2.金融資產的內在價值是根據金融資產預期()，利用市場利率或貼現率折算的現值。A.收益流B.成本流C.現金流D.資金流E.資本流正確答案：C參考解析：任何金融資產的內在價值取決于持有金融資產可能帶來的未來的現金流收入。由于未來的現金流收入是投資者預測的，是一種將來的價值，因此，需要利用貼現率將未來的現金流或將來的價值調整為現在的價值。[單選題]3.中央銀行增加黃金、外匯儲備，貨幣供應量()。A.不變B.減少C.增加D.上下波動E.無法確定正確答案：C參考解析：中央銀行增加黃金、外匯儲備時，無論黃金與外匯來自商業(yè)銀行還是企業(yè)，都會增加商業(yè)銀行超額準備金，因為當中央銀行直接從商業(yè)銀行買進黃金、外匯時，中央銀行對商業(yè)銀行支付的價款直接進入商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款賬戶，超額準備金存款增加；而當中央銀行直接從企業(yè)——無論是黃金生產企業(yè)、外貿企業(yè)或其他企業(yè)買進黃金、外匯時，企業(yè)在商業(yè)銀行的存款增加，同時商業(yè)銀行在中央銀行的超額準備金存款增加，因而信貸能力增加，貨幣供應能力增加。[單選題]4.我國央行首要調控的貨幣是()。A.第一層次的貨幣B.第二層次的貨幣C.基礎貨幣D.第三層次的貨幣E.二、三層次貨幣之和正確答案：C參考解析：對于中央銀行來說，貨幣供給機制是通過提供基礎貨幣來發(fā)揮作用的，基礎貨幣通常指流通中的現金和商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款之和。根據貨幣的流動性強弱，可將貨幣劃分為以下幾個層次：第一層次包括現金和活期存款；第二層次是在第一層次中加進了各類定期存款和儲蓄存款；在定期存款和儲蓄存款之后的貨幣一般是加進了各類非銀行金融機構的存款，屬于第三層次；再下一個層次的貨幣，又加進了各種短期金融工具。[單選題]5.弗里德曼的貨幣需求函數中的Y表示()。A.國民收入B.工資收入C.名義收入D.恒久性收入E.實際工資正確答案：D參考解析：弗里德曼的貨幣需求函數為：函數式中的Y表示以貨幣表示的恒久性收入，即一個較長時期的平均收入水平。收入水平越高，對貨幣的需求量越大。Md/P代表剔除物價水平影響的實際貨幣需求，即能夠實際支配財富的貨幣需求。[單選題]6.貨幣市場與資本市場的主要區(qū)別在于()。A.交易成本不同B.交易期限不同C.交易方式不同D.交易地點不同E.交易主體不同正確答案：B參考解析：按交易期限不同，金融市場可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場是期限在一年以內的金融商品交易的市場；資本市場是期限在一年以上的金融商品交易的市場。[單選題]7.在凱恩斯理論中，與利率成反比的是()。A.交易動機形成的交易需求B.投機動機形成的投機需求C.預防動機形成的交易需求D.投資動機形成的投資需求E.個人偏好形成的交易需求正確答案：B參考解析：凱恩斯認為，人們的貨幣需求取決于交易動機、預防動機和投機動機。其中，由交易動機和預防動機決定的貨幣需求與收入成正比，與利率無關；基于投機動機的貨幣需求與利率成反比。[單選題]8.凱恩斯主義認為，貨幣政策的傳導變量是()。A.基礎貨幣B.超額儲備C.利率D.貨幣供應量E.貨幣需求量正確答案：C參考解析：凱恩斯的貨幣需求函數非常重視利率的主導作用。認為貨幣需求不僅與收入有關，還與利率有關，它是收入的增函數，是利率的減函數。利率的變動對貨幣需求進而對貨幣供給的經濟后果產生重要影響。因此，利率是貨幣政策的傳導變量。[單選題]9.凱恩斯認為，如果人們預期利率下降，其理性行為應是()。A.多買債券、多存貨幣B.多買債券、少存貨幣C.賣出債券、多存貨幣D.少買債券、少存貨幣E.多存貨幣、多投資正確答案：B參考解析：債券的市場價格與市場利率成反比，如果人們預期利率下降，則預期債券價格將上升；同時利率下降意味著儲蓄的收益率將下降。因此，其理性行為將是少存貨幣、多買債券。[單選題]10.弗里德曼認為，人們的貨幣需求穩(wěn)定，政府的貨幣政策應是()。A.適度從緊B.當機立斷C.相機行事D.單一規(guī)則E.多元規(guī)則正確答案：D參考解析：“單一規(guī)則”即將貨幣供應量作為唯一的政策工具。弗里德曼認為貨幣供應量的不規(guī)則變動是經濟波動的根本原因，通貨膨脹就是貨幣供應過多的結果，如果要控制通貨膨脹，實現經濟的穩(wěn)定增長，就必須實行“單一規(guī)則”；凱恩斯認為貨幣需求量受未來利率不確定性的影響，因而不穩(wěn)定，貨幣政策應“相機行事”。[單選題]11.被稱為“貨幣主義”或“新貨幣數量論”的貨幣需求函數是指()。A.貨幣必要量公式B.凱恩斯主義貨幣需求函數C.弗里德曼的貨幣需求函數D.劍橋方程式E.費雪交易方程式正確答案：C參考解析：米爾頓·弗里德曼是當代西方經濟主流學派——貨幣學派的代表人物，他的理論及其政策主張被稱為“貨幣主義”或“新貨幣數量論”。其貨幣需求函數為：[單選題]12.在凱恩斯的貨幣需求函數中，()。A.貨幣需求量與利率水平有正向關系B.貨幣需求量與利率水平有反向關系C.貨幣需求量與國民收入水平有反向關系D.沒有提出投機性貨幣需求E.貨幣需求量與通貨膨脹率成正向關系正確答案：B參考解析：凱恩斯的貨幣需求函數非常重視利率的主導作用。認為貨幣需求不僅與收入有關，還與利率有關，它是收入的增函數，是利率的減函數。[單選題]13.下列關于中央銀行性質的說法錯誤的是()。A.中央銀行代表國家制定和執(zhí)行貨幣金融政策B.中央銀行是全國金融事業(yè)的最高管理機構C.主要采用政治手段對金融經濟領域進行調節(jié)和控制D.中央銀行是國家機關，是特殊的金融機構E.中央銀行具有銀行的一些形式特征，辦理存款、貸款和結算業(yè)務正確答案：C參考解析：中央銀行除特定的金融行政管理職責采用通行的行政管理方式之外，主要的管理職責都是通過日常的金融業(yè)務的經營來實現，是以其所擁有的經濟力量，如貨幣供應、利率、貸款等對金融和經濟活動進行調節(jié)和控制的，并非是采用政治手段對金融經濟領域進行調節(jié)和控制。[單選題]14.根據巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，以下屬于商業(yè)銀行核心資本的是()。A.中期優(yōu)先股B.損失準備C.股票溢價D.可轉換債券E.資產重估儲備正確答案：C參考解析：核心資本包括銀行實收資本、公開儲備、股票溢價；附屬資本包括資產重估儲備、普通準備金或呆賬準備金以及次級長期債務等。[單選題]15.金融法權論認為決定金融發(fā)展水平的關鍵因素是()。A.金融結構的發(fā)展B.貨幣發(fā)行量C.經濟政策D.不同國家的法律對投資者的權益保護程度E.法律體系及其所形成的契約環(huán)境正確答案：E參考解析：金融法權論認為金融是一系列合約的集合，而這些合約的效力由法權和實施機制來決定，從而認為“權利產生金融”，決定金融發(fā)展水平的關鍵因素是法律體系的質量。A項是金融結構論的主要觀點。[單選題]16.金融結構論是戈德史密斯最先提出的，他認為最能綜合反映金融發(fā)展水平的指標為()。A.金融機構的性質B.金融相關比率C.金融機構規(guī)模的變化D.國民生產總值E.資本總額正確答案：B參考解析：戈德史密斯的分析結果表明，金融發(fā)展與經濟增長之間呈非常強的正相關關系，并認為金融發(fā)展就是金融結構的發(fā)展。戈德史密斯用金融相關比率來衡量金融結構和金融發(fā)展水平。[多選題]1.現代貨幣供給理論更注重貨幣乘數的研究，他們認為()。A.超額準備金比率與貨幣乘數成反方向的變動關系B.在基礎貨幣一定的條件下，貨幣供給量與貨幣乘數成正比C.定期存款比率與貨幣乘數正相關D.定期存款比率與貨幣乘數負相關E.通貨比率上升則貨幣乘數縮小正確答案：ABE參考解析：貨幣乘數的計算公式為k＝M/B＝（rc＋1）/（rd＋re＋rc），其中M、B分別代表貨幣供應量和基礎貨幣；rd、re、rc分別代表法定準備金比率、超額準備金比率和通貨比率。[多選題]2.下列屬于直接融資方式的有()。A.銀行存款B.銀行貸款C.發(fā)行股票D.發(fā)行債券E.國家信貸正確答案：CD參考解析：直接融資是與間接融資相對的，是由資金供求雙方直接進行融資，一般以股票、債券為主要金融工具的一種融資機制，其特點是融通資金的方式中沒有金融機構作為中介。ABE三項屬于間接融資方式。[多選題]3.在其他條件不變的情況下，銀行貸款利率降低，一般會使()。A.借款人的利潤減少B.銀行貸款數量減少C.借款人的利潤增加D.銀行貸款數量增加E.貨幣供應量增加正確答案：CDE參考解析：銀行貸款利率降低，貸款的成本降低，自然會使借款人的利潤增加，從而借款人為追求更大的利潤，必然會導致銀行貸款數量增加，貨幣供應量增加。[多選題]4.貴金屬具有的天然屬性最適合于充當一般等價物，主要表現在其()。A.價值穩(wěn)定B.易于分割C.易于儲藏D.來源廣泛E.國家能以政治強權籌造和推行正確答案：ABC參考解析：與實物貨幣相比，金屬貨幣具有價值穩(wěn)定、易于分割、易于儲藏等特征，其天然屬性最適合于充當一般等價物。[多選題]5.信用貨幣是以信用活動為基礎產生的，其主要形式有()。A.金屬貨幣B.銀行券C.商業(yè)票據D.股票E.存款貨幣正確答案：BCE參考解析：信用貨幣是以信用活動為基礎產生的、能夠發(fā)揮貨幣作用的信用工具。其主要形式有銀行券、存款貨幣、商業(yè)票據等。[多選題]6.下列關于信用貨幣制度的說法正確的有()。A.目前世界各國實行的都是不兌現的信用貨幣制度B.不兌現的信用貨幣為無限法償貨幣C.信用貨幣規(guī)定含金量D.信用貨幣是最后的支付手段E.信用貨幣制度是一種沒有金屬本位貨幣的貨幣制度正確答案：ABDE參考解析：信用貨幣是以信用活動為基礎產生的、能夠發(fā)揮貨幣作用的信用工具。其主要形式有銀行券、存款貨幣、商業(yè)票據等。C項，信用貨幣不再規(guī)定含金量，不再兌換黃金。[多選題]7.凱恩斯的貨幣需求動機理論中為交易性貨幣需求的有()。A.投機動機B.所得動機C.投資動機D.營業(yè)動機E.預防動機正確答案：BDE參考解析：凱恩斯認為，貨幣需求動機有四點：①所得動機；②營業(yè)動機；③預防動機或謹慎動機；④投機動機。四種動機中，前兩種引起的貨幣需求為交易性貨幣需求，第三種動機引起的貨幣需求最終目的主要還是應付交易，因此，也可視為交易需求。第四種動機引起的貨幣需求為資產性或投機性貨幣需求。[多選題]8.關于凱恩斯主義的貨幣需求函數，下列說法正確的有()。A.M（貨幣需求總量）等于交易性貨幣需求M1與投機性貨幣需求M2之和B.M是國民收入Y與利率R的函數C.M與Y成反比D.M與Y成正比E.M與R成反比正確答案：ABDE參考解析：凱恩斯理論貨幣的總需求量公式為M＝M1＋M2＝L1（Y）＋L2（R），他認為貨幣需求不僅與收入有關，還與利率有關，它是收入的增函數，是利率的減函數。[多選題]9.一般將貨幣供應量劃分M0，M1，M2，M3四個層次，其中第三層次M2包括()。A.城鄉(xiāng)居民儲蓄存款B.企業(yè)存款中具有定期性質的存款C.信托類存款D.外幣存款E.商業(yè)票據正確答案：ABCD參考解析：除了國庫券、商業(yè)票據屬于第四層次M3的范疇外，其余都包括在第三層次M2中。[多選題]10.流通手段是貨幣的基本職能之一，執(zhí)行流通手段的貨幣，()。A.不能是想象的貨幣B.可以是觀念上的貨幣C.必須是現實的貨幣D.可以用貨幣符號來代替E.貨幣是交換手段而不是交換目的正確答案：ACDE參考解析：流通手段是貨幣的基本職能之一，即貨幣在商品流通中充當交換的媒介。執(zhí)行流通手段的貨幣，不能是想象的或觀念上的貨幣，必須是現實的貨幣。但可以用貨幣符號來代替，因為貨幣在交換中是轉瞬即逝的，是交換手段而不是交換目的。[多選題]11.下列中央銀行的哪些行為會使流通中貨幣總量增加？()A.增加貸款B.買入金銀C.賣出有價證券D.票據貼現E.買入外匯正確答案：ABDE參考解析：C項，中央銀行賣出有價證券，回收流通中的貨幣，將會使流通中的貨幣總量減少。[多選題]12.中央銀行調控貨幣供應量的一般性政策工具有()。A.窗口指導B.調整法定存款準備金C.公開市場業(yè)務D.利率指導E.再貼現正確答案：BCE參考解析：中央銀行調控貨幣供應量的一般性政策工具有法定存款準備金政策、公開市場業(yè)務和再貼現政策，即通常所說的三大法寶；窗口指導、利率指導屬于選擇性貨幣政策工具。[多選題]13.貨幣的基本職能是()。A.價值尺度B.支付手段C.世界貨幣D.貯藏手段E.流通手段正確答案：AE參考解析：貨幣的職能有：價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段和世界貨幣，其中前兩項為貨幣的基本職能。[多選題]14.下列關于利息的說法正確的是()。A.利息是資金的“價格”B.沒有借貸也可能產生利息C.利息是借款人支付給貸款人的使用貸款的代價D.利息是貸方轉讓資金應取得的報酬E.利息是被看作資產收益的一般形式正確答案：ACDE參考解析：利息是貸方轉讓資金應取得的報酬，它來自于生產者使用該筆資金發(fā)揮生產職能而形成的利潤的一部分，顯然，沒有借貸就沒有利息。[多選題]15.按照利率的作用不同，利率可分為()。A.固定利率B.市場利率C.浮動利率D.基準利率E.差別利率正確答案：DE參考解析：利率按照不同的標準，可以劃分為不同的種類。按照利率的作用不同可劃分為基準利率和差別利率，基準利率是指在利率體系中處于核心或基礎地位的利率，它的變動會引起其他利率的相應變動，并且會引導利率體系的變化。按照借貸期內利率是否浮動可劃分為固定利率與浮動利率；按照利率的決定方式可劃分為官定利率、公定利率與市場利率。[多選題]16.金融市場上的非銀行金融機構主要包括()。A.信用合作社B.保險公司C.退休養(yǎng)老基金D.投資銀行E.投資基金正確答案：BCE參考解析：在金融市場上，非銀行金融機構是指除去銀行之外的其他金融機構，主要包括保險公司、證券公司、信托公司、金融租賃公司、投資基金等等。A項，信用合作社屬于存款性金融機構；D項，投資銀行是投資性金融機構中最具代表性的機構。[多選題]17.直接金融市場包括()。A.股票發(fā)行市場B.債券發(fā)行市場C.銀行信貸市場D.企業(yè)借貸市場E.外匯市場正確答案：AB參考解析：按照交易中介特征劃分，金融市場可以劃分為直接金融市場和間接金融市場。在直接金融市場上，籌資者發(fā)行債務憑證或所有權憑證，投資者出資購買這些憑證，資金就從投資者手中直接轉到籌資者手中，不需要信用中介機構；間接金融市場是指以銀行等金融機構作為信用中介進行融資所形成的市場。[多選題]18.按場所特征劃分，金融市場可分為()。A.有形市場B.無形市場C.直接市場D.間接市場E.發(fā)行市場正確答案：AB參考解析：按照場所特征劃分，金融市場可分為有形市場和無形市場。有形市場是指有固定的交易場所、集中進行有組織交易的市場，一般指證券交易所、期貨交易所等。無形市場是指沒有固定的交易場所，而是通過網絡、電信等現代化通訊設備實現交易的市場。按照中介特征劃分，金融市場可以分為直接金融市場和間接金融市場。按交易程序劃分，金融市場有一級市場、二級市場、第三市場和第四市場等特殊形式。一級市場又稱初級市場或發(fā)行市場，二級市場又稱次級市場或流通市場。[多選題]19.中央銀行是一國金融體系的中樞，它的職能包括()。A.發(fā)行的銀行B.政府的銀行C.銀行的銀行D.企業(yè)的銀行E.管理金融的銀行正確答案：ABC參考解析：中央銀行作為一國實行貨幣政策和監(jiān)督管理金融業(yè)的特殊金融機構，其職能可以概括為上述ABC三項。[多選題]20.中央銀行的負債業(yè)務主要有()。A.貨幣發(fā)行B.商業(yè)銀行繳存的存款準備金C.政府財政部的存款D.外國存款E.政府借款正確答案：ABCD參考解析：中央銀行的負債業(yè)務也是其資金來源項目，是形成資產業(yè)務的基礎。主要包括：①貨幣發(fā)行業(yè)務；②存款業(yè)務（包括：商業(yè)銀行繳存的存款準備金；政府財政部的存款；外國存款；其他存款）；③國際金融機構負債；④國內金融機構往來；⑤兌換國庫券基金等。E項，政府借款屬于中央銀行的資產業(yè)務中的貸款業(yè)務。[多選題]21.以下不屬于市場準入監(jiān)管的是()。A.審批資本充足率B.審批金融服務基礎設施C.審批注冊資本D.審批高級管理人員任職資格E.制定破產標準正確答案：AE參考解析：市場準入管理包括兩方面內容：①對新設金融機構從業(yè)資格的規(guī)定和審批，如最低注冊資本要求、金融服務基礎設施、管理者的任職資格等；②對申請者進入市場程度的規(guī)定和審批，即規(guī)定業(yè)務范圍。市場退出管理是通過制定破產標準，讓經營失敗的金融機構依法得到清理，退出市場競爭，以保證金融業(yè)的正常市場秩序和效率。E項，制定破產標準屬于市場退出管理。[多選題]22.金融監(jiān)管的內容包括()。A.市場準入監(jiān)管B.市場退出監(jiān)管C.價格限制D.資產流動性監(jiān)管E.資本充足度管理正確答案：ABCDE參考解析：金融監(jiān)管的主要內容除上述選項外，還包括行為方式管理、保護性管理。[多選題]23.無論是一個微觀經濟主體，還是一個宏觀經濟主體，其發(fā)展資金的積累，至少包括()。A.融資環(huán)節(jié)B.再投資環(huán)節(jié)C.儲蓄環(huán)節(jié)D.再融資環(huán)節(jié)E.投資環(huán)節(jié)正確答案：CE參考解析：儲蓄環(huán)節(jié)即經濟主體將其收入的一部分不用于現期消費，而形成節(jié)約的資金；投資環(huán)節(jié)即把儲蓄資金投入到生產過程中。[多選題]24.金融發(fā)展作用于經濟發(fā)展的理論主要有()。A.金融結構論B.金融服務論C.金融監(jiān)管論D.相互作用論E.金融法權論正確答案：ABE參考解析：影響較大的即上述三項，其中金融服務論又被稱作金融功能論。[多選題]25.中央銀行的產生具有客觀經濟基礎，包括()。A.統(tǒng)一銀行券發(fā)行和流通的客觀需要B.票據交換和債務債權清算的客觀需要C.商業(yè)銀行穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展的客觀需要D.金融監(jiān)管以及金融和經濟秩序穩(wěn)定的客觀需要E.廣大客戶維護自身利益的客觀需要正確答案：ABCD[問答題]1.簡述可貸資金理論的主要內容。正確答案：可貸資金理論認為，利率是由資金的供求所決定的，而資金的供給來源主要有兩個方面：一個來源是儲蓄S（r）；另一個來源就是貨幣供給量的凈增加ΔM（r）。而資金的需求也主要有兩個方面：一個是投資需求I（r）；另一個是人們窖藏貨幣量的凈增加ΔH（r）。其中，儲蓄S和貨幣供給量的凈增加ΔM都是利率r的增函數；而投資I和人們的貨幣窖藏凈增加ΔH都是利率的減函數。可貸資金理論認為，利率取決于可貸資金的供給和需求的均衡，即當如下等式成立時，將產生均衡利率。如圖15-1所示。S（r）＋ΔM（r）＝I（r）＋ΔH（r）圖15-1儲蓄-投資與利率圖[問答題]2.簡述IS-LM理論的基本思想。正確答案：IS-LM理論的主要觀點是，影響利率決定的因素有生產率、節(jié)約、靈活偏好、收入水平和貨幣供給量。利率是一種特殊的價格，必須從整個經濟體系來研究它的決定。因此，應將生產率、節(jié)約、靈活偏好、收入水平和貨幣供給量結合起來，運用一般均衡的方法來探索利率的決定。如圖15-2所示。圖15-2IS-LM利率決定理論圖一般均衡分析法中有兩個市場：實物市場和貨幣市場。在實物市場上，投資與利率負相關，而儲蓄與收入正相關。根據投資與儲蓄的恒等關系，可以得出一條向下傾斜的IS曲線。曲線上任一點都代表實物市場上投資與儲蓄相等條件下的局部均衡。在貨幣市場上，貨幣需求與利率負相關，而與收入水平正相關，在貨幣供給量由中央銀行決定時，可以導出一條向上傾斜的LM曲線。LM曲線上任一點意味著貨幣市場上貨幣供需相等情況下的局部均衡。無論IS曲線或LM曲線，任何一條都不能單獨決定全面均衡狀態(tài)下的利率水平和收入水平，如落在LM曲線上的A點和IS曲線上的B點都只是分別代表了貨幣市場和實物市場各自的均衡，只有在IS曲線和LM曲線的交點（E點）處，才能決定使兩個市場同時達到均衡的利率和收入水平。此即IS-LM分析模型。[問答題]3.簡述利率期限結構理論的主要內容。正確答案：利率期限結構指具有相同風險及流動性的證券，其利率隨到期日的時間長短會有所不同。一般來講，在風險、流動性和稅收特征等方面相同的證券，由于期限結構不同，利率也會有所不同。收益率曲線是描述利率期限結構的重要工具，利率是所有投資收益的一般水平，而收益率是指實際收益與實際投資的比率。在大多數情況下，收益率都等于利率，但往往也會發(fā)生收益率與利率的背離：在增長較快的時期持有證券，持有證券的收益率將高于到期日利率；而在增長較慢的時期持有證券，持有證券的收益率將低于到期日利率。把期限不同但風險、流動性相同的證券的收益率連成一條曲線，就成為收益率曲線。由于證券收益率在持有期中的走勢未必勻速，這就有可能形成向上傾斜、水平以及向下傾斜的三種曲線。解釋這種現象的理論假說有以下三種：（1）預期假說該假說基于以下假設：①投資者是理性的經濟人，即追求利潤最大化；②投資者對證券的期限沒有偏好，各種期限的證券可以互相替代；③交易成本為零；④金融市場是完全競爭的；⑤完全替代的證券具有相同的預期收益率；⑥投資者對證券的預期準確，并依據該預期收益做出相應行為。該理論的基本命題是：長期利率相當于在該期限內人們預期出現的所有短期利率的平均數，因而收益率曲線反映了所有金融市場參與者的綜合預期。該理論可以大致解釋收益率曲線向上、向下和水平傾斜的三種現象。如果人們預期未來的短期利率將會上升，高于當前的市場短期利率時，收益率曲線將會向上傾斜，意味著將來投資的回報要大于現在所做的投資；如果市場預期未來的短期利率低于當前的短期利率時，長期利率就將是這一系列下降的短期利率的平均數，它必然要比當前的短期利率低，從而收益率曲線表現為向下傾斜；當預期短期利率不變時，收益率曲線則相應持平。（2）期限結構的市場分割假說該理論認為，投資者的投資需求往往不同，因此，每個投資者一般都有自己偏好的某個特定品種的證券，由此導致各種期限證券的利率由該種證券的供求關系決定，而不受其他期限的證券預期回報率的影響。按照市場分割假說的解釋，正是由于不同期限證券的供求關系造成了收益率曲線形式的不同。①如果市場對短期證券的需求高于對長期證券的需求，就會使短期證券具有相對較高的價格和較低的利率水平，長期利率將高于短期利率，收益率曲線因此向上傾斜；②與收益率曲線向上傾斜的情況相反，如果市場對短期證券的需求低于對長期證券的需求，則長期證券將具有相對較高的價格和較低的利率水平，短期利率將高于長期利率，收益率曲線因此向下傾斜。（3）選擇停留假說該理論是對前兩種理論的進一步發(fā)展。它的基本命題是：長期證券的利率水平等于在整個期限內預計出現的所有短期利率的平均數，再加上一定的風險補償，也就是流動性溢價。這是由于證券的期限越長，本金價值波動的可能性就越大，因此投資者一般傾向于選擇短期證券，但是借款人卻偏向于發(fā)行穩(wěn)定的長期證券，結果就是借款人要使投資者購買長期證券，就需要給投資者一定的風險補償，這就造成了長期利率高于當期短期利率和未來短期利率的平均值。該假說隱含的表述有：①期限不同的證券之間是可以互相替代的，短期證券的收益率水平會影響到長期證券的利率水平；②投資者對不同期限的證券的偏好不同，一般更傾向于短期證券；③證券收益率大小對投資者的影響程度要大于期限長短對投資者的影響。選擇停留假說用公式可以表述為：int＝Knt＋（it＋iet＋1＋iet＋2＋…＋iet＋n－1）/n其中，Knt表示一個正的時間溢價，也即風險補償，只有一個正的風險補償率才能吸引投資者考慮放棄短期證券轉而選擇長期證券。（it＋iet＋1＋iet＋2＋…＋iet＋n－1）/n表示在一定期限內所有短期利率的平均數，長期利率就是該期限內這種平均數與正的風險補償的總和。[問答題]4.簡述凱恩斯“流動偏好”貨幣需求理論的內容及其政策意義。正確答案：凱恩斯的貨幣理論認為，貨幣需求是人們愿意保持貨幣的一種心理傾向。由于貨幣比起其他資產來講，具有最充分的流動性和靈活性，需求貨幣便是偏好流動性或靈活性，因此，貨幣需求的實質就是流動偏好或靈活偏好。他認為，貨幣需求動機有四點：①所得動機，即經濟單位、個人及家庭為應付商品與勞務支出，在收入與支出的一段時間內，必須持有一定數量的貨幣。②營業(yè)動機，即企業(yè)在支付營業(yè)費用及獲得營業(yè)收益之間的一段時間內，必須持有一定數量的貨幣。③預防動機或謹慎動機，即為防備意外或不時之需，必須持有一定數量的貨幣。④投機動機，即為了隨時根據市場行情變化購買債券進行投機牟利，必須保持一定數量的貨幣。四種動機中，由前兩種動機引起的貨幣需求為交易性貨幣需求；由第三種動機引起的貨幣需求為預防性貨幣需求；由第四種動機引起的貨幣需求為資產性或投機性貨幣需求。由于預防性貨幣需求主要目的還是應付交易，因此，也可視為交易需求。這樣，全社會的貨幣需求總量就可以概括為貨幣的交易需求和資產需求之和。凱恩斯得出貨幣的總需求量就是：M＝M1＋M2＝L1（Y）＋L2（R）其中，M1表示滿足交易需求的貨幣需要量，L1表示決定于收入水平的貨幣需求函數，Y表示國民收入，M2表示滿足資產需求的貨幣需要量，L2表示決定于利率水平的貨幣需求函數，R表示利率。凱恩斯貨幣需求理論的基本結論是：貨幣需求不僅與收入有關，而且與利率有關，它是收入的增函數，是利率的減函數。利率變動對貨幣需求進而對貨幣供給的經濟后果產生重要影響。假定經濟中僅有兩種可供選擇的金融資產：一種是貨幣，它具有完全的流動性但沒有收益；另一種是長期債券，它有收益但不具有流動性。在資產選擇中，人們往往普遍存在著對貨幣資產的流動性的偏好，如若放棄這種偏好而選擇持有債券，除非是市場一般利率水平高，持有的債券在將來可高價售出而為其帶來收益。因此，當利率已降到某一無可再降的低點以后，人們會預期未來的利率將上升，債券的價格將下降，這樣就會把原先持有的債券全部換成貨幣。“流動偏好”得到最充分的體現，即“流動性陷阱”。凱恩斯貨幣需求理論的政策意義在于：在社會有效需求不足的情況下，可以通過擴大貨幣供應量來降低利率，通過利率降低誘使投資擴大，進而增加就業(yè)，增加產出。但是，擴大貨幣供給，降低利率能夠在多大程度上發(fā)揮拉動總需求的作用，要受貨幣需求狀況的影響，當貨幣需求對利率變化非常敏感時，增加的貨幣供給大都被增加的貨幣需求所吸收，而很難刺激投資，使總需求擴大。當出現“流動性陷阱”時，增加的貨幣供給則完全被貨幣需求所吸收，利率不因貨幣供給增加而下降，債券價格不再上升，投資不會受到刺激，從而導致貨幣政策失效。[問答題]5.試簡要說明貨幣供給量的構成和層次劃分。正確答案：貨幣供應量是指一個國家在一定時點上存在于個人、企業(yè)、金融機構、政府等部門的現金和存款貨幣的數量。貨幣供應量的基本結構是由現金、活期存款向各類存款和短期證券依次擴展，劃分層次的基本標準或依據是貨幣的流動性強弱。第一層次包括：現金和活期存款，是直接可以用于購買和支付的貨幣，因而流動性最強。貨幣的第二層次一般是第一層次加進了各類定期存款和儲蓄存款，其流動性較活期存款弱。第三層次是在第二層次的基礎上加進了各類非銀行金融機構的存款。再下一個層次的貨幣，一般是加進了各種短期金融工具，如：國庫券、銀行承兌票據等，其流動性比各種存款都弱，比其他長期證券強。[問答題]6.什么是證券市場線？它有什么經濟意義？畫出證券市場線草圖。正確答案：證券市場線（SML）說明單個風險證券或各種非有效證券組合的風險-收益關系。任何單個風險證券都是非有效的證券，其總風險都可分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，簡單地用KiMσi（KiM是證券i的收益率的標準差與市場組合的標準差的相關系數）來表示證券i的系統(tǒng)風險，在市場達到均衡時，它的系統(tǒng)風險與其收益率之間的關系滿足線性關系為：Ri＝Rf＋（Rm－Rf）KiMσi/σm其中，KiMσi/σm＝Cov（Ri，Rm），因此βi＝Cov（Ri，Rm）/σm2，那么資本資產定價模型（CAPM）可以描述為：Ri＝Rf＋βi（Rm－Rf）證券市場線，如圖15-3所示。均衡證券市場中的任何一只證券或證券組合所表示的點均落在SML上，β表示單只證券或證券組合的實際收益率的變化相對于市場變化的敏感程度：β＞0，證券的收益率變化與市場同向；β＜0，證券的收益率變化與市場反向，其值越大，證券的收益率對市場變化的反應越敏感。β＞1，證券的風險大于市場風險，當然，其收益率也大于市場收益率；0＜β＜1，證券的風險小于市場風險，其收益率也小于市場收益率。CAPM的結論是建立在均衡市場基礎上的，現實中單個證券或證券組合所代表的點并不嚴格地落在SML上，而是分布在它的周圍。這被認為是證券價格出現偏差的情況；位于SML上方的點，表示證券的價格被低估了，投資這樣的證券可以獲得額外的收益；位于SML下方的點，表示證券的價格被高估了，投資這樣的證券可以獲得的收益率將低于預期收益率。CAPM深刻地解釋了均衡市場中各項資產的定價原理，但即便是被認為最完善的美國證券市場，其中的證券的風險-收益關系也不會與理論完全相重合。圖15-3證券市場線[問答題]7.中央銀行有哪些主要職能？正確答案：中央銀行的職能主要有：（1）發(fā)行的銀行在絕大多數國家，中央銀行被授權為唯一發(fā)行法定貨幣的機構，代表國家的信用，具體行使貨幣發(fā)行的職能。（2）銀行的銀行主要指中央銀行與商業(yè)銀行的業(yè)務聯系，包括集中商業(yè)銀行的存款準備金、對商業(yè)銀行發(fā)放貸款、辦理商業(yè)銀行之間的清算等。（3）政府的銀行中央銀行代表政府行使職能，其實行的貨幣政策以及對金融業(yè)的監(jiān)管，必須符合政府管理經濟的總體要求，必須與國家的宏觀經濟政策相協(xié)調，這從總體上反映出中央銀行作為政府的銀行的特征。除此之外，這種特征還具體表現在中央銀行的一些業(yè)務活動中，主要有：①代理國庫，政府的財政收支通過中央銀行賬戶執(zhí)行，中央銀行接受國庫存款，兌付國庫簽發(fā)的支票，代財政部發(fā)行政府公債并辦理還本付息事宜等；②為國家持有和經營黃金、外匯等國際儲備資產，履行維持匯率穩(wěn)定、促進國際收支平衡、保證儲備資產安全、增值的義務；③在國際金融交往中，代表政府與有關方面建立業(yè)務聯系，出席各種國際金融會議，處理各種國際金融事務；④在特殊情況下，為政府彌補財政赤字提供融資，包括允許財政透支或借款，直接向財政部購買政府債券等。[問答題]8.關于金融發(fā)展對經濟發(fā)展的作用理論，影響較大的有哪些？正確答案：關于金融發(fā)展作用于經濟發(fā)展的理論，影響較大的主要有金融結構論、金融服務論和金融法權論。（1）金融結構論：戈德史密斯把各種金融現象歸納為三個基本方面，即金融工具、金融機構和金融結構。金融工具是指對其它經濟單位的債權憑證和所有權憑證；金融機構即金融中介機構，指資產與負債主要由金融工具組成的企業(yè)；金融結構是一國現存的金融工具和金融機構之和。他認為金融發(fā)展的實質是金融結構的變化，研究金融發(fā)展就是研究金融結構的變化過程和趨勢。戈德史密斯通過比較分析得出了這樣的結論：世界上只存在一條主要的金融發(fā)展道路，在這條道路上，金融結構的變化呈現出一定的規(guī)律性。盡管不同國家的起點（起始時間、發(fā)展速度）各不相同，但它們很少偏離這條道路，只有戰(zhàn)爭和通貨膨脹例外。金融結構理論從研究方法到基本結構都對研究金融和金融發(fā)展問題產生了深遠的影響。（2）金融服務論：金融服務論認為金融體系為經濟提供服務進而促成整個經濟的發(fā)展，是通過金融工具的創(chuàng)造、金融機構的增加、金融市場規(guī)模的擴大、公司治理的改進等一系列構成金融發(fā)展內容的活動進行的。因此，無論是銀行體系還是金融市場體系，它們提供金融服務的各種形式、內容及其功能都是金融發(fā)展作用于經濟發(fā)展的具體體現。（3）金融法權論：金融法權論認為金融是一系列合約的集合，而這些合約的效力由法權和實施機制來決定，從而認為“權利產生金融”，決定金融發(fā)展水平的關鍵因素是法律體系的質量。[問答題]9.簡述金融阻滯論的主要觀點。正確答案：在80年代中期，美國經濟學家B.赫瑞克和查爾斯·P·金德爾伯格在其出版的《經濟發(fā)展》一書中，闡述了金融對經濟發(fā)展的消極作用，認為金融體系阻礙經濟結構的調整和優(yōu)化，阻礙經濟的發(fā)展，其理論被稱為“金融阻滯論”。其主要觀點包括：（1）發(fā)展中國家存在3個惡性循環(huán)圈：物價上漲與匯率貶值的循環(huán)、財政赤字與物價上漲的循環(huán)、匯率貶值與財政赤字的循環(huán)；（2）金融體系的低效率使社會資金的供給減少，本來就有限的資金被配置在低效的項目上，阻礙了經濟發(fā)展。[問答題]10.如果中央銀行規(guī)定的法定存款準備金比率為10%，有人將1000元現金存入一家商業(yè)銀行，在沒有任何“漏損”的假設下，試說明存款貨幣的多倍擴張與多倍緊縮（包括過程與結果）。正確答案：存款貨幣多倍擴張的過程，實際上就是商業(yè)銀行通過貸款、貼現和投資等行為，引起成倍的派生存款的過程。假設商業(yè)銀行只有活期存款，沒有定期存款，且不保留超額準備金，銀行的客戶不持有現金（沒有現金漏損），則存款貨幣多倍擴張如下：（1）不考慮現金漏損時存款貨幣的多倍擴張商業(yè)銀行接受這1000元現金（原始存款）后，提取其中的10%即100元作為法定存款準備金，剩余的900元發(fā)放貸款，由于不考慮現金漏損，貸款客戶必將全部貸款用于支付，而收款人又將把這筆款項存入另一家銀行，這將使另一家銀行獲得存款900元，另一家銀行在提取10%的準備金后，將剩余的810元作為貸款發(fā)放，這又將使第三家銀行獲得存款810元……通過整個銀行體系的連鎖反應，一筆原始存款將形成存款貨幣的多倍擴張，一直到全部原始存款都已成為整個銀行體系的存款準備金，從而任何一家銀行都沒有任何剩余準備金可用于貸款為止，如表15-1所示。表15-1把表中存款增加額相加，整個銀行體系的存款增加額D為：D＝1000＋1000×（1－10%）＋1000（1－10%）2＋1000×（1－10%）3＋…≈1000×1/[1－（1－10%）]＝10000如果以D表示存款總額，A表示原始存款，r表示法定存款準備金率，則存款貨幣的多倍擴張可用D＝A/r表示，而1/r＝D/A就是存款乘數，即法定存款準備金率的倒數，全部銀行的存款貨幣為D＝1000/10%＝10000（元），故存款貨幣乘數為10倍。（2）不考慮現金漏損時貨幣的多倍緊縮存款貨幣多倍收縮過程與多倍擴張過程正好相反，在銀行沒有剩余準備金時，如果某存款人以現金形式提取其存款1000元，將使該銀行的準備金減少1000元，但由于10%的法定存款準備金率只能減少100元準備金，此時它就發(fā)生準備金短缺100元，必須通過收回貸款900元予以彌補，這樣將使其他銀行因此而減少存款900元，進而準備金短缺90元，并同樣通過收回貸款予以彌補。在存款準備金制度下，如此將引發(fā)一系列連鎖反應，存款總額將成倍減少，減少的倍數與存款擴張的倍數是一致的。[問答題]11.一張面值為1000元，息票率為10%，期限為2年的債券，每年付一次利息。若發(fā)行時市場利率上升至12%，問該債券定價是多少？正確答案：債券定價的原則是，債券的價格等于債券未來能夠帶來的現金流量的現值。所以，該債券定價為966.20元。[問答題]12.某投資者2011年欲購買股票?，F有A、B兩家公司的股票可供選擇。從A、B公司2010年12月31日的有關會計報表及補充資料中獲知，2010年A公司稅后凈利潤為800萬元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5，A公司發(fā)行在外的股數為100萬股，每股面值10元；B公司2010年獲得稅后凈利潤為400萬元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5，其發(fā)行在外的普通股股數為100萬股，每股面值10元，預期A公司未來5年內股利為零增長，在此以后轉為常數增長，增長率為6%，預期B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4%。假定目前無風險收益率為8%，證券市場收益率為12%，A公司股票的貝塔系數為2，B公司股票的貝塔系數為1.5。求：（1）分別計算兩公司股票的價值，并判斷兩公司股票是否值得購買。（2）如果投資購買兩種股票各100股，求該投資組合的預期收益率和該投資組合的貝塔系數。正確答案：（1）利用資本資產定價模型可得：RA＝8%＋2×（12%－8%）＝16%RB＝8%＋1.5×（12%－8%）＝14%利用固定成長股票及非固定成長股票模型公式計算：A的股票價值為：B的股票價值為PB＝2/（0.14－0.04）＝20（元）。計算A、B公司股票目前市價：A的每股盈余＝800/100＝8（元/股），A的每股市價＝5×8＝40（元）。B的每股盈余＝400/100＝4（元/股），B的每股市價＝5×4＝20（元）。因為A、B公司股票價值均高于其市價，所以應該購買。（2）預期收益率為：所以投資組合的β系數：[問答題]13.美國某商業(yè)銀行的資產負債表如表15-2所示，該銀行沒有任何表外業(yè)務，它是否達到《巴塞爾協(xié)議》的要求？表15-2正確答案：加權風險資本額為：1000×0%＋6500×0%＋2500×20%＋3000×50%＋7000×100%＝9000。銀行資本充足為：800/9000＝9%＞8%。核心資本充足率為：400/9000＝4.4%＞4%，所以滿足協(xié)議的要求。[問答題]14.試述弗里德曼的現代貨幣數量理論與凱恩斯理論的異同。正確答案：（1）二者的理論①凱恩斯的流動性偏好理論中，同時考慮了持有貨幣的三種動機：交易動機、預防動機和投機動機。貨幣需求中出于交易動機和出于預防動機的部分都與個體收入正相關；出于投機動機的部分也與收入正相關，與利率負相關。②在弗里德曼的現代貨幣數量論中，強調了貨幣需求的穩(wěn)定性，認為貨幣需求中的隨機波動成分很小，貨幣需求可用貨幣需求函數來精確地預期。弗里德曼通過考察影響貨幣需求的一些重要因素，給出了貨幣需求函數。這些因素包括財富總量、人力財富和非人力財富的比例、各種資產上的收益率和其他諸如人口、技術等因素。（2）二者的異同弗里德曼的現代貨幣數量理論既是對傳統(tǒng)貨幣數量理論的繼承和發(fā)展，又是對凱恩斯理論的批判和繼承，二者在形式上非常接近，但兩者之間卻存在著以下幾個重要區(qū)別：①利率與貨幣需求的關系凱恩斯理論僅考慮了市場利率對貨幣需求的影響，實際余額需求強烈地依賴于名義利率。弗里德曼認為通貨膨脹率、債券利率、股票回報率和貨幣回報率（活期存款利率、定期存款利率等）都會對貨幣需求產生影響。由于各種利率之間存在著正相關性，同時短期內通貨膨脹率和利率是負相關的，因此，弗里德曼的貨幣需求理論蘊涵的意義是，利率變化對貨幣需求的影響很小。②貨幣需求的穩(wěn)定性在弗里德曼的貨幣需求理論中，實際余額需求主要由恒久性收入決定，利率影響相當小，因此，貨幣需求方程可以近似地簡寫為：Md/P＝f（Yp）由于恒久性收入的相對穩(wěn)定性，因此，不同于凱恩斯理論，弗里德曼理論強調了貨幣需求的穩(wěn)定性，貨幣需求中隨機波動成分是很小的，貨幣需求可以通過貨幣需求函數精確地預期。③貨幣流通速度凱恩斯認為，貨幣流通速度與貨幣需求函數不穩(wěn)定。而弗里德曼則認為，貨幣流通速度與貨幣需求函數高度穩(wěn)定。由弗里德曼的貨幣需求方程，貨幣流通速度可以近似地表示為：V＝Y/f（Yp）因為Y和Yp是可以完全預先估計的，所以，一個穩(wěn)定的貨幣需求函數蘊涵了貨幣流通速度的可預測性，名義收入主要由貨幣供給決定。可以看出，弗里德曼的貨幣需求理論可以解釋貨幣流通速度的順周期性。由于恒久性收入并不受經濟波動的影響，所以，當經濟高漲時，臨時性收入上升，貨幣流通速度加快；當經濟萎縮時，臨時性收入下降，貨幣流通速度也減慢，貨幣流通速度是順周期的。[問答題]15.簡述套利定價理論與資本資產定價模型的區(qū)別與聯系。正確答案：（1）資本資產定價模型與套利定價模型的聯系①兩者的使用范圍具有一致性。隨著資本市場的不斷發(fā)展，資本市場的有效性不斷提高，使得人們對建立在有效市場假說上的、能被投資者和籌資者廣為運用的風險量化管理工具的要求大大增加。雖然套利定價模型的誕生期略晚于資本資產定價模型，但它們都是為了解決一個共同的問題，即如何給風險合理定價。②兩者假設具有相似性。兩種模型都假定了資本市場上不存在交易成本或交易稅，或者都認為如果存在交易成本、交易稅，則其對所有的投資者而言都是相同的。③兩者對風險的劃分具有一致性。套利定價模型和資本資產定價模型都將存在的風險劃分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，也就是市場風險和公司自身的風險。并且兩種模型都認為通過投資的多元化組合，以及合理的投資結構，他們能大部分甚至完全消除公司自身存在的風險。因此，在計算投資組合的預期回報時，兩種模型的數學表達式都認為資本市場不會由于投資者承擔了這部分風險而給予他們補償，因而不列入計算式中。④資本資產定價理論可以看做是套利定價理論的特殊情況。事實上資本資產定價模型就是單因子的套利定價模型。（2）資本資產定價模型與套利定價模型的區(qū)別①對投資風險的解釋程度不同。在資本資產定價模型中，證券的風險只用某一證券和對于市場組合的β系數來解釋。它只能告訴投資者風險的大小，但無法告訴投資者風險來自何處；而在套利定價模型中，投資的風險由多個因素來共同解釋。套利定價模型較之資本資產定價模型不僅能