汽車行業(yè)月報(bào)：新能源10月月報(bào)：10月新能源滲透率達(dá)36%

東吳證券研究所內(nèi)容目錄東吳證券研究所行業(yè)景氣度跟蹤：10月產(chǎn)批零表現(xiàn)略好于預(yù)期 4產(chǎn)批零層面：10月行業(yè)產(chǎn)批零表現(xiàn)略好于預(yù)期 4庫存層面：企業(yè)庫存和渠道庫存整體補(bǔ)庫 5技術(shù)路線層面：10月PHEV&EV滲透率環(huán)比均上升 7新能源跟蹤：批發(fā)口徑新能源汽車滲透率36% 7自主崛起跟蹤：整體自主批發(fā)市占率環(huán)比上升 9分車輛類型：轎車市場(chǎng)和SUV市場(chǎng)自主品牌批發(fā)市占率環(huán)比上升 9分技術(shù)路線：BEV/PHEV市場(chǎng)自主零售口徑市占率環(huán)比上升 9投資建議 10風(fēng)險(xiǎn)提示 102/11東吳證券研究所圖表目錄東吳證券研究所圖1：2023年10月狹義乘用車產(chǎn)量環(huán)比+0.6%（萬輛） 4圖2：2023年10月狹義乘用車批發(fā)環(huán)比-0.3%（萬輛） 4圖3：2023年10月乘用車零售環(huán)比-0.9%（萬輛） 4圖4：2023年10月乘用車出口環(huán)比+10.4%（萬輛） 4圖5：10月乘用車行業(yè)以及重點(diǎn)車企產(chǎn)批零數(shù)據(jù)跟蹤/萬輛 5圖6：10月行業(yè)整體企業(yè)庫存0.6萬輛（單位：萬輛） 5圖7：10月行業(yè)渠道庫存+13.5萬輛（單位：萬輛） 5圖8：自主品牌10月渠道庫存/萬輛 6圖9：自主品牌10月企業(yè)庫存/萬輛 6圖10：合資品牌10月渠道庫存/萬輛 6圖合資品牌10月企業(yè)庫存/萬輛 6圖12：EV滲透率變化情況（%） 7圖13：PHEV滲透率變化情況（%） 7圖14：HEV強(qiáng)混滲透率變化情況（%） 7圖15：純油+48V滲透率變化情況（%） 7圖16：2023年10月新能源汽車滲透率環(huán)比+2.26pct 7圖17：10月新能源非限購(gòu)地區(qū)銷量占比環(huán)比+1.27pct 8圖18：新能源車分價(jià)格帶銷量占比（%） 8圖19：中低端車新能源車分價(jià)格帶滲透率（%） 8圖20：中高端車新能源車分價(jià)格帶滲透率（%） 8圖21：整體乘用車市場(chǎng)分系別市占率變化（%） 9圖22：轎車市占率變化情況（%） 9圖23：SUV市占率變化情況（%） 9圖24：BEV市場(chǎng)分系別市占率變化（%） 10圖25：PHEV市場(chǎng)分系別市占率變化（%） 103/11行業(yè)景氣度跟蹤：10月產(chǎn)批零表現(xiàn)略好于預(yù)期產(chǎn)批零層面：10月行業(yè)產(chǎn)批零表現(xiàn)略好于預(yù)期245.1（同比244.5萬輛（同比+11.3%，環(huán)比-0.3%）。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑：10月行業(yè)交強(qiáng)險(xiǎn)口188.9+18.0%/-0.9%中汽協(xié)口徑：10月乘用車總產(chǎn)銷分別251.3/248.8萬輛，同比分別+7.7%/+11.4%，環(huán)比分別+0.7%/+0.02%。10月整體產(chǎn)批零表現(xiàn)略好于我們預(yù)期。出口方面：1042.1分別為+50.5%/+10.4%2023263257.5+26.9%/+5.3%194.5萬輛，同環(huán)比分別+24.2%/+3.0%。新能源批發(fā)預(yù)計(jì)99.0萬輛，同環(huán)比分別+36.0%/+12.1%。圖1：2023年10月狹義乘用車產(chǎn)量環(huán)比+0.6%（萬輛） 圖2：2023年10月狹義乘用車批發(fā)環(huán)比-0.3%（萬輛）300250200

300250200150

150100

10050 5001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)， 數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，圖3：2023年10月乘用車零售環(huán)比-0.9%（萬輛） 圖4：2023年10月乘用車出口環(huán)比+10.4%（萬輛）500

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2019 2020 2021 2022 2023

45.040.035.030.025.020.015.010.05.00.0

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023東吳證券研究所東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)， 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，10月+78%/+302%/+292%10環(huán)比表4/東吳證券研究所+178%/為+289%/+270%10月出口環(huán)比東吳證券研究所圖5：10月乘用車行業(yè)以及重點(diǎn)車企產(chǎn)批零數(shù)據(jù)跟蹤/萬輛數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)銷快訊，乘聯(lián)會(huì)，交強(qiáng)險(xiǎn)，庫存層面：企業(yè)庫存和渠道庫存整體補(bǔ)庫10月行業(yè)企業(yè)庫存和渠道庫存整體補(bǔ)庫。10月行業(yè)企業(yè)庫存+0.6萬輛，渠道庫存+13.520236（5計(jì)算結(jié)果存在差異原因?yàn)榇颂幊隹谝弥衅麉f(xié)口徑出口數(shù)據(jù)，下同）。圖6：10月行業(yè)整體企業(yè)庫存0.6萬輛（單位：萬輛） 圖7：10月行業(yè)渠道庫存+13.5萬輛（單位：萬輛）5/1115.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.0-25.0

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月201920202021202220231月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

60.040.020.00.0-20.0-40.0-60.0-80.0

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月201920202021202220231月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)， 數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，交強(qiáng)險(xiǎn)，中汽協(xié)，10月主流自主品牌渠道庫存多數(shù)呈補(bǔ)庫趨勢(shì)，補(bǔ)庫較多的車企為比亞迪（+39090輛10（+27,524輛）去庫較多的車企為上汽乘用車（-6,276輛）/奇瑞汽車（-11,188輛）。圖8：自主品牌10月渠道庫存/萬輛 圖9：自主品牌10月企業(yè)庫存/萬輛5443322110(1)

32.521.510.50-0.5-1-1.5 數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，交強(qiáng)險(xiǎn)， 數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，10（+4,332，（-4,164輛10企（-15,362輛（-17,702輛圖10：合資品牌10月渠道庫存/萬輛 圖11：合資品牌10月企業(yè)庫存/萬輛21.510.50-0.5-1

1.510.50-0.5-1-1.5-2東吳證券研究所東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，交強(qiáng)險(xiǎn)， 數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，6/111.3.技術(shù)路線層面：10月PHEV&EV滲透率環(huán)比均上升EV比+0.91pct；HEV4.06%，環(huán)比-0.10pct；純油+48V58.18%，環(huán)比-0.92pct。圖12：EV滲透率變化情況（%） 圖13：PHEV滲透率變化情況（%）30%20%10%0%

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2018 2019 2020

14%12%10%8%6%4%2%0%

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2018 2019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)， 數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)，圖14：HEV強(qiáng)混滲透率變化情況（%） 圖15：純油+48V滲透率變化情況（%）6% 120%100%4% 80%60%2% 40%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018 2019 2020 2021 2022 2023

0%

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2018 2019 2020 2021 2022 2023東吳證券研究所東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)， 數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)，新能源跟蹤：批發(fā)口徑新能源汽36%1036.11%，環(huán)比+2.26pct。乘聯(lián)會(huì)口徑，10月新能源汽91.9（同比88.3（同比+30.6%，環(huán)比+6.5%）。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑，1071.3萬輛（同比+59.1%，環(huán)比+1.9%）。圖16：202310月新能源汽車滲透率環(huán)比+2.26pct7/115%0%

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，分地區(qū)來看，10月非限購(gòu)地區(qū)新能源銷量占比上升。10月非限購(gòu)地區(qū)新能源車銷83.25%，環(huán)比+1.27pct分價(jià)格帶來看，1010-1515-2025-3040環(huán)比分別-0.29/-1.43/-1.70/-0.30pct分價(jià)格帶來看新能源車滲透率，1025-3039.73%，環(huán)比-4.89pctModelY1033.61%。圖17：10月新能源非限購(gòu)地區(qū)銷量占比環(huán)比+1.27pct圖18：新能源車分價(jià)格帶銷量占比（%）100%100%80%60%100%80%60%40%20%0%201802201804201802201804201806201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308非限購(gòu)地區(qū) 限購(gòu)地

0-5萬 5-10萬 10-15萬 15-20萬 20-25萬 25-30萬 30-40萬 40萬以上數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)， 數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)，圖19：中低端車新能源車分價(jià)格帶滲透率（%） 圖20：中高端車新能源車分價(jià)格帶滲透率（%）201801201804201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310

60%50%40%30%20%10%201801201804201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310東吳證券研究所東吳證券研究所0-5萬 5-10萬 10-15萬 15-20萬 20-25萬 25-30萬 30-40萬 40萬以上數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)， 數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)，8/11自主崛起跟蹤：整體自主批發(fā)市占率環(huán)比上升SUV市場(chǎng)自主品牌批發(fā)市占率環(huán)比上升10SUV市場(chǎng)自主品牌批發(fā)市占率環(huán)比均上升。10月乘用車市場(chǎng)日14.50%、16.07%、7.23%、60.52%（下同-0.3pct-1.7pct-1.1pct+3.3pct915.9%23.1%7.6%-0.3pct-1.9pct-0.1pct、13.0%11.2%6.5%67.7%，分別環(huán)比-0.4pct、-1.7pct、-1.7pct、+3.7pct。圖21：整體乘用車市場(chǎng)分系別市占率變化（%）70%60%50%40%30%20%10%201701201703201701201703201705201707201709201711201801201803201805201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310日 德 美 自主 其他數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，圖22：轎車市占率變化情況（%） 圖23：SUV市占率變化情況（%）60%50%40%30%20%10%201701201704201701201704201707201710201801201804201808201811201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305202308

80%70%60%50%40%30%20%10%201701201704201701201704201707201710201801201804201808201811201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305202308東吳證券研究所東吳證券研究所日 德 美 其他 自主日 德 美 其他 自主數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)， 數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，分技術(shù)路線：BEV/PHEV市場(chǎng)自主零售口徑市占率環(huán)比上升10BEV8.09%7.38%均9/分別環(huán)比-0.34pct/-2.45pct/+3.19p