基于上市公司的鋼鐵行業(yè)發(fā)展能力分析寶山鋼鐵股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

基于上市公司的鋼鐵行業(yè)發(fā)展能力分析寶山鋼鐵股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

一、鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩、利潤(rùn)高增長(zhǎng)嚴(yán)重,經(jīng)營(yíng)困難受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降、產(chǎn)量不足、運(yùn)營(yíng)成本高的影響，我國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)低迷。2012年前第三季度，整個(gè)年終收入的平衡崩潰，并且總體年度末的運(yùn)行有所改善。所有法人實(shí)體都處于下降狀態(tài)。伴隨著國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能明顯過(guò)剩,鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困頓,鋼鐵業(yè)的利潤(rùn)高增長(zhǎng)時(shí)代已很難再現(xiàn),正在步入一個(gè)較長(zhǎng)的調(diào)整期。面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境,寶鋼股份攻堅(jiān)克難,圓滿完成2012年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)。2012年銷售商品坯材2356.6萬(wàn)噸,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1911.36億元、利潤(rùn)總額131.4億元,繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)同行業(yè)最優(yōu)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。二、把握好企業(yè)的償債能力償債能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、投資人、債權(quán)人等都十分關(guān)心的重要問(wèn)題。作為投資者應(yīng)當(dāng)首先關(guān)心公司的償債能力,因?yàn)榘凑掌髽I(yè)利潤(rùn)的分配順序,企業(yè)要先支付到期的債務(wù),然后才能支付股利,因而了解公司的償債能力應(yīng)當(dāng)放在首位。(一)速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。用速動(dòng)比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力,消除了變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的影響,更能反映流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性。速動(dòng)比率的一般標(biāo)準(zhǔn)為1∶1。分析表1數(shù)據(jù),可以看出兩家公司的速動(dòng)比率都小于1,總體來(lái)看,寶鋼股份的速動(dòng)比率基本保持在0.4左右,并且呈逐漸上升趨勢(shì),山東鋼鐵在0.25左右?？梢钥闯鰧氫摴煞莸亩唐趦攤芰^差?，F(xiàn)金比率可以準(zhǔn)確地反映企業(yè)的直接償付能力,一般認(rèn)為這一比率應(yīng)在20%左右。分析表1數(shù)據(jù),可以看出寶鋼股份的現(xiàn)金比率值呈上升趨勢(shì),越來(lái)越接近20%,遠(yuǎn)高于山東鋼鐵的現(xiàn)金比率值。因此,山東鋼鐵對(duì)流動(dòng)負(fù)債的直接償付能力較弱,寶鋼股份對(duì)流動(dòng)負(fù)債的直接償付能力在增強(qiáng)。(二)響應(yīng)號(hào)爭(zhēng)公司今后的籌資能力資產(chǎn)負(fù)債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo),它通過(guò)負(fù)債與資產(chǎn)的對(duì)比,反映在企業(yè)總資產(chǎn)中,有多少是通過(guò)舉債獲得的。從表1可以看出,山東鋼鐵的資產(chǎn)負(fù)債率較高,說(shuō)明山東鋼鐵的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重,獲得了較多的財(cái)務(wù)杠桿利益,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,會(huì)影響公司以后的籌資能力。寶鋼股份在2008年到2012年這五年中,資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在50%左右,2012年出現(xiàn)大幅度的下降,公司既獲取了杠桿利益又考慮了可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從比率的變化趨勢(shì)來(lái)看,寶鋼股份的長(zhǎng)期償債能力逐漸提高。主要是因?yàn)閷氫摴煞?012年度償還美元長(zhǎng)期借款導(dǎo)致負(fù)債大幅度減少,減少幅度為17.5%,而公司總資產(chǎn)的減少幅度卻沒(méi)有那么大。股東權(quán)益比率是所有者權(quán)益同資產(chǎn)總額的比率,反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是投資所形成的。對(duì)比寶鋼股份和山東鋼鐵的股東權(quán)益比率,寶鋼股份的股東權(quán)益比率較高,且從2008年到2012年,整體上呈上升趨勢(shì),因此,企業(yè)資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)越多,償還長(zhǎng)期債務(wù)的保證越大。根據(jù)以上兩項(xiàng)財(cái)務(wù)比率所反映的情況,可以看出寶鋼股份的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng),并且比較穩(wěn)定。三、運(yùn)營(yíng)能力分析(一)不同行業(yè)之間的比較存貨周轉(zhuǎn)率,是反映企業(yè)銷售能力的強(qiáng)弱、存貨規(guī)模是否合適和資產(chǎn)流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo),也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)。一般情況下,該項(xiàng)數(shù)值越高越好,但不同行業(yè)之間差異較大。從表2中可以看出,寶鋼股份2008-2012年存貨周轉(zhuǎn)率呈增長(zhǎng)趨勢(shì),同時(shí)趨勢(shì)也比較平穩(wěn)。反映出寶鋼股份在全球經(jīng)濟(jì)比較低迷、鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的影響下,仍然保持較平穩(wěn)的銷售能力。而山東鋼鐵的存貨周轉(zhuǎn)率在2012年度有較大幅度的增長(zhǎng),主要是因?yàn)?012年度山東鋼鐵為了擴(kuò)大銷路而大量賒銷以及濟(jì)鋼股份與萊鋼股份重組,存貨平均余額整體偏小也是重要原因。(二)寶鋼股份的應(yīng)收賬款回款慢,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率,用以反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和企業(yè)的收賬效率,一般認(rèn)為周轉(zhuǎn)率越高越好。根據(jù)公布的報(bào)表數(shù)據(jù),山東鋼鐵的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)比較大,應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度不穩(wěn)定。從2008年到2012年,寶鋼股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定,寶鋼股份的收賬效率比較穩(wěn)定。但是,寶鋼股份每年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率普遍低于山東鋼鐵,且在2012年度有明顯的下降,主要是因?yàn)閼?yīng)收賬款比去年增加了21%,但是1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占到了94%,當(dāng)年的應(yīng)收賬款絕大部分都可以在第二年收回,因此,寶鋼股份有較強(qiáng)的資金回收能力,但還需要提高。寶鋼股份的總體營(yíng)運(yùn)能力相對(duì)偏弱,有待提高。但是,從另一方面來(lái)看,盡管指標(biāo)較低,并不意味著寶鋼股份的管理水平差,運(yùn)營(yíng)效率低,從側(cè)面也可能反映了公司的產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺,這需要進(jìn)一步分析來(lái)驗(yàn)證。五、員工資利益分析對(duì)于公司的股東而言,公司的盈利能力固然重要,但是股利支付能力更是關(guān)鍵。下面將從以下幾個(gè)方面分析寶鋼股份的股利支付能力。(一)寶鋼股份的整株收益分析該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最直接最有效的指標(biāo),也是投資者最關(guān)心的指標(biāo)之一。每股收益被用來(lái)衡量企業(yè)的盈利能力和評(píng)估股票投資的風(fēng)險(xiǎn),投資者往往根據(jù)它來(lái)進(jìn)行投資決策。根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù),寶鋼股份的每股收益較平穩(wěn),且呈上升趨勢(shì),5年平均每股收益為0.49元。而山東鋼鐵的每股收益從2009年至2011年一直維持較低水平,在2012年度出現(xiàn)了負(fù)的每股收益,這主要是因?yàn)樯綎|鋼鐵2012年度處于虧損狀態(tài)。然而,在前面分析寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率時(shí)知道,寶鋼股份2012年度非經(jīng)常性損益在凈利潤(rùn)中占的比例非常大,超過(guò)了50%,這也就意味著寶鋼股份2012年度靠公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的每股收益并沒(méi)有這么多。(二)基本0.2盈利能力分析該指標(biāo)是對(duì)基本每股收益的保障指標(biāo),這個(gè)指標(biāo)越大說(shuō)明企業(yè)進(jìn)行資本支出和股利支付的能力越強(qiáng)。通過(guò)對(duì)基本每股收益與每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的值進(jìn)行對(duì)比,可以看出,寶鋼股份近幾年的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的值大于基本每股收益的值,這說(shuō)明寶鋼股份的盈利能力可信,支付能力有保障。而山東鋼鐵在2009年,每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的值小于基本每股收益,應(yīng)當(dāng)引起投資者的關(guān)注。六、寶鋼股份營(yíng)運(yùn)能力指導(dǎo)思想企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?。一個(gè)發(fā)展能力強(qiáng)的企業(yè),應(yīng)該是資產(chǎn)規(guī)模的不斷增加,股東財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)表4,從2008年至2012年,寶鋼股份的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)幅度基本穩(wěn)定,2010年增長(zhǎng)幅度較大。而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率反映了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模的擴(kuò)張情況,同時(shí)也反映了企業(yè)在銷售方面的發(fā)展能力。寶鋼股份2012年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為負(fù),銷售規(guī)模減小,銷售收入減少。下面主要分析寶鋼股份的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映公司獲利能力的增長(zhǎng)情況,反映了公司長(zhǎng)期的盈利能力趨勢(shì)。該指標(biāo)越大,說(shuō)明公司收益增長(zhǎng)的越多。從表4可以看出,從2008年到2012年(2010年除外),寶鋼股份的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率基本上為負(fù)數(shù),凈利潤(rùn)不斷減少,收益降低。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩者的趨勢(shì)大致相同,只有2012年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正,而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)。這說(shuō)明,寶鋼股份2012年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)并不是來(lái)自于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng),這就更加證實(shí)了上文對(duì)寶鋼股份2012年度凈資產(chǎn)收益率的分析。因此,寶鋼股份2012年度凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)具有較大的偶然性和意外性,也證實(shí)了上文對(duì)寶鋼股份營(yíng)運(yùn)能力的分析,寶鋼股份的營(yíng)運(yùn)能力的確在下降并且相對(duì)偏弱。從整體來(lái)看,寶鋼股份從2011年度以來(lái),獲利能力不斷下降,持續(xù)發(fā)展能力并不強(qiáng)。綜合以上分析,可以看出,寶鋼股份在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,其發(fā)展能力受到一定影響。七、完成結(jié)論和建議(一)寶鋼股份自身指標(biāo)發(fā)展趨向,主要表現(xiàn)為1.匯兌損失過(guò)大。2011年寶鋼股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.72億元,占營(yíng)業(yè)成本的0.035%。而2012年寶鋼股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用為4.16億元,占營(yíng)業(yè)成本的0.235%,比2011年增加了3.44億元,增長(zhǎng)率為477.78%。2012年寶鋼股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加的主要原因是寶鋼股份的匯兌損失過(guò)大,2012年人民幣兌美元升值幅度低于2011年,導(dǎo)致匯兌收益減少15.05億元。2.盈利能力下降。反映寶鋼股份盈利能力的各指標(biāo)從2010年到2012年都有不同程度的下降,說(shuō)明寶鋼股份賺取利潤(rùn)的能力下降,主要是因?yàn)閷氫摴煞莸臓I(yíng)業(yè)收入減少。結(jié)合寶鋼股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率,可以發(fā)現(xiàn)從2010年到2012年,主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率大幅減少,說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)水平和市場(chǎng)占有能力在不斷下降,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的拓展能力也在不斷的減弱。3.具有粉飾報(bào)表的可能性。2012年度寶鋼股份的利潤(rùn)總額為131.40億元,營(yíng)業(yè)外收支凈額為95.43億元,占利潤(rùn)總額的比重為72.63%,營(yíng)業(yè)外收支凈額較上年同期增加2166.75%。通過(guò)分析得出,寶鋼股份2012年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)并不是來(lái)自于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng),寶鋼股份通過(guò)關(guān)聯(lián)交易,出售不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù),獲得收益95.8億元,雖然此項(xiàng)交易的相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)中資資產(chǎn)評(píng)估,但是在鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)低迷的背景下,寶鋼股份具有通過(guò)關(guān)聯(lián)交易粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的可能性。4.營(yíng)運(yùn)能力下降。寶鋼股份的總體營(yíng)運(yùn)能力相對(duì)偏弱,總資產(chǎn)的利用效率有所下降,存貨的周轉(zhuǎn)速度也有所下降,而應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度也呈下降趨勢(shì),因此寶鋼股份的營(yíng)運(yùn)能力有待提高。5.現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。寶鋼股份2012年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額為-55.59億元,主要是因?yàn)榛I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù),而占現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出比例最大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較小,因此導(dǎo)致了寶鋼股份2012年現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù),寶鋼股份的資金鏈需要引起重視和關(guān)注。四、利用非經(jīng)常增益的方式來(lái)提高公司的盈利能力盈利能力是反映上市公司價(jià)值的一個(gè)重要方面,對(duì)于上市公司而言,是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力,利潤(rùn)率越高,盈利能力就越強(qiáng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終也可以通過(guò)盈利能力來(lái)反映。這里主要用凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)來(lái)分析寶鋼股份的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo),用凈資產(chǎn)收益率來(lái)評(píng)價(jià)公司的業(yè)績(jī),可以直觀地了解其投資價(jià)值,即公司凈資產(chǎn)的運(yùn)用帶來(lái)的收益。凈資產(chǎn)收益率也是上市公司調(diào)整利潤(rùn)指標(biāo)的重要工具。上市公司通常采用以下兩種方法提高該比率:一是通過(guò)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模來(lái)提高公司總體盈利能力,而在股東權(quán)益數(shù)額基本不變的情況下提高該指標(biāo)的數(shù)值;二是利用非經(jīng)常性損益來(lái)增加報(bào)表利潤(rùn)總額,從而提高該指標(biāo)的數(shù)值。首先,從寶鋼股份2012年的資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出,短期借款和長(zhǎng)期借款都有不同程度的減少,這也是寶鋼股份2012年末負(fù)債總額比2011年末同比減少17.5%的主要原因。由此可以判斷,寶鋼股份不存在通過(guò)過(guò)度擴(kuò)張負(fù)債規(guī)模來(lái)提高凈資產(chǎn)收益率的情況。根據(jù)表3,寶鋼股份2012年度非經(jīng)常性損益在凈利潤(rùn)中占的比例非常大,超過(guò)了50%,而且從2008年至2011年這一比例一直很低,且波動(dòng)很小,2012年突然有了較大幅度的增長(zhǎng)。因此,寶鋼股份有通過(guò)臨時(shí)增加非經(jīng)常性損益數(shù)值來(lái)提高凈資產(chǎn)收益率的可能性。通過(guò)查閱寶鋼股份關(guān)聯(lián)交易公告和寶鋼股份2012年度日常關(guān)聯(lián)交易公告得知,這主要是因?yàn)閷氫摴煞莩鍪鄄讳P鋼和特鋼業(yè)務(wù),獲得收益95.8億元。然而,在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,我國(guó)鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)低迷的背景下,寶鋼股份通過(guò)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易,出售不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù),獲得收益95.8億元,雖然出售標(biāo)的經(jīng)中資資產(chǎn)評(píng)估,但是此項(xiàng)收益仍值得懷疑,寶鋼股份具有通過(guò)關(guān)聯(lián)交易粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的可能性。綜合以上分析,寶鋼股份的盈利能力在下降。(二)寶鋼股份的風(fēng)險(xiǎn)管理。在資1.利用金融手段合理規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。寶鋼股份一方面要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),培養(yǎng)和引進(jìn)相關(guān)的專業(yè)人員,增強(qiáng)處置匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力,另一方面要通過(guò)購(gòu)買銀行提供的外匯衍生工具規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。2.要繼續(xù)加大對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的資金的投入力度,保持寶鋼股份科技研發(fā)能力優(yōu)勢(shì),提高產(chǎn)品的差異化水平,為公司利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)提供保