關(guān)于世界糧食定價(jià)權(quán)的思考

關(guān)于世界糧食定價(jià)權(quán)的思考

自6月初以來(lái)，美國(guó)中部連續(xù)降雨，密西西比河流域整體上漲。到目前為止，六個(gè)國(guó)家遭受了嚴(yán)重的損失，至少24人死亡，148人受傷，數(shù)萬(wàn)人避難。直接經(jīng)濟(jì)損失超過(guò)15億米。美聯(lián)邦政府救災(zāi)部門(mén)官員說(shuō),這次洪災(zāi)是自2005年“卡特里娜”颶風(fēng)之后,他們面對(duì)的最大挑戰(zhàn)。美國(guó)密西西比河的洪水牽動(dòng)著世界農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的神經(jīng),國(guó)內(nèi)大豆期貨的價(jià)格也隨著密西西比河水位的升降而漲跌不已。資料顯示,美國(guó)中西部主產(chǎn)區(qū)的大豆,主要用駁船沿密西西比河運(yùn)抵美灣,密西西比河河運(yùn)體系可延伸到美國(guó)各個(gè)大豆主產(chǎn)州,為超過(guò)80%的美國(guó)大豆提供了最經(jīng)濟(jì)方便的外運(yùn)通道,是美國(guó)農(nóng)業(yè)的黃金水道。連日的暴雨引起密西西比河的洪水泛濫。據(jù)美聯(lián)社報(bào)道,密西西比河上游13個(gè)水閘自6月12日起關(guān)閉。截至20日,仍有9個(gè)水閘沒(méi)有開(kāi)啟,船只因此無(wú)法通行。當(dāng)?shù)刈畲蟮墓任锛庸す綛unge發(fā)言人指,公司在路易斯安那州的兩間大豆加工廠已停止運(yùn)作,尚未落實(shí)重開(kāi)日期。而一旦美國(guó)谷物出口癱瘓,必將影響全球谷物貿(mào)易,其影響程度無(wú)法估計(jì)。更重要的是,從6月份開(kāi)始,作為世界上最大的大豆進(jìn)口國(guó),中國(guó)的大豆進(jìn)口逐步進(jìn)入旺季。密西西比河的洪水顯然打亂了大豆國(guó)際間原有的貿(mào)易節(jié)奏,為大豆期貨市場(chǎng)陡然間增加了很大的變數(shù)。國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充足,但也偏多由于2006年中國(guó)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格偏低,種糧農(nóng)民嚴(yán)重虧損,不少農(nóng)民在2007年春耕時(shí),將原本種大豆的土地改換成了玉米。據(jù)當(dāng)時(shí)黑龍江農(nóng)委估計(jì),黑龍江當(dāng)年的大豆播種面積驟降20%,大概在5000畝左右。屋漏偏遇連陰雨。2007年?yáng)|北持續(xù)干旱,造成了大豆大量減產(chǎn)。黑龍江統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,2007年,黑龍江大豆總產(chǎn)量490.9萬(wàn)噸,比上年下降27.0%。這樣,2007年全國(guó)大豆總產(chǎn)量1350噸,同比下降16%,創(chuàng)下年新低。在國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量低和進(jìn)口大豆價(jià)格拉動(dòng)下,2007年底以來(lái),黑龍江當(dāng)?shù)氐拇蠖故召?gòu)價(jià)格一路走高,突破了5000元/噸的歷史高價(jià)。目前在哈爾濱周邊,國(guó)產(chǎn)大豆的收購(gòu)價(jià)格已經(jīng)突破了5200元/噸。有價(jià)無(wú)市是現(xiàn)在國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照。對(duì)于黑龍江的大豆加工企業(yè)來(lái)說(shuō),每年3月份,大豆供應(yīng)就開(kāi)始短缺,今年尤甚:目前黑龍江省全境,已經(jīng)沒(méi)有多少國(guó)產(chǎn)大豆庫(kù)存了?！拔宜赖拇蠖辜庸S目前大部分還可以勉強(qiáng)開(kāi)工,但是庫(kù)存肯定堅(jiān)持不了多久。”黑龍江明達(dá)油脂開(kāi)發(fā)有限公司總經(jīng)理張德毅說(shuō),“黑龍江全省都沒(méi)有用進(jìn)口大豆的,若庫(kù)存用完,只能停產(chǎn)?！备愀獾氖?2008年國(guó)內(nèi)大豆生產(chǎn)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。6月,國(guó)家糧油信息中心發(fā)表最新的預(yù)測(cè)報(bào)告:2008年我國(guó)大豆的播種面積為950萬(wàn)公頃,較2007年的844萬(wàn)公頃增加106萬(wàn)公頃,增幅12.56%。預(yù)計(jì)2008年我國(guó)大豆的產(chǎn)量為1650萬(wàn)噸,較2007年1350萬(wàn)噸增長(zhǎng)300萬(wàn)噸,增幅22.22%。即便如此,國(guó)產(chǎn)大豆仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以補(bǔ)足中國(guó)巨大的缺口。國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存即將斷檔,大豆也迎來(lái)進(jìn)口高峰。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì),今年1～5月份,中國(guó)共進(jìn)口1365萬(wàn)噸大豆,與上年同比上漲了20.4%。金額上漲114.4%,顯示進(jìn)口大豆的價(jià)格平均為583美元/噸,上漲78%左右?！皬默F(xiàn)在開(kāi)始,全國(guó)各個(gè)港口,大豆進(jìn)口都迎來(lái)了高峰?！睎|海糧油工業(yè)(張家港)有限公司油脂類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售部李海華表示:“我們預(yù)計(jì)6月份全國(guó)進(jìn)口大豆將超過(guò)400萬(wàn)噸?！备鶕?jù)商務(wù)部網(wǎng)站消息,6月16日中美兩國(guó)企業(yè)界在美國(guó)簽署的136億商業(yè)合同里,產(chǎn)品就包括大豆等11類(lèi)產(chǎn)品。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì),接下來(lái)的7、8月份,是大豆進(jìn)口高峰期,直到9、10月,國(guó)產(chǎn)新豆上市,預(yù)計(jì)每月進(jìn)口量都會(huì)在350萬(wàn)噸以上。按美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì),2008/2009年度中國(guó)將進(jìn)口3550萬(wàn)噸大豆,中國(guó)大豆的進(jìn)口依存度今年將首次突破70%。專家表示,在大批進(jìn)口大豆的支撐下,預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月中國(guó)的大豆盡管供應(yīng)充足、上漲困難,但是也不太可能下跌。從目前情況看,盡管存在種種不確定因素,全球大豆和豆油價(jià)格都將維持高位運(yùn)行。為了控制大豆的需求,保證中國(guó)糧食安全和穩(wěn)定價(jià)格,據(jù)了解,目前發(fā)改委已經(jīng)嚴(yán)控大豆加工項(xiàng)目,今年以來(lái)發(fā)改委也基本沒(méi)有批準(zhǔn)新的大豆加工項(xiàng)目?！氨緛?lái)今年美國(guó)大豆種植面積創(chuàng)下紀(jì)錄,預(yù)計(jì)高產(chǎn),但是由于前段時(shí)間的洪水,現(xiàn)在基本已經(jīng)確定單產(chǎn)將減少,而且去年大豆庫(kù)存消耗很大,今年增產(chǎn)的部分可能也會(huì)補(bǔ)充庫(kù)存,因此不太可能價(jià)格回落太多”。九三油脂有限公司研究中心分析師鄧宏譽(yù)表示。振蕩性質(zhì):國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)處于振蕩地位大豆市場(chǎng)從3月份高點(diǎn)回調(diào)整理以來(lái),持續(xù)時(shí)間經(jīng)歷了3個(gè)月左右,期間美豆在1300～1400美分之間做箱體整理,國(guó)內(nèi)大豆則呈現(xiàn)振蕩回升格局,振蕩底部不斷太高。6月初,大豆市場(chǎng)盤(pán)整格局被打破:6月5日,美大豆7月合約上漲50.8美分,一舉突破了長(zhǎng)達(dá)2個(gè)多月的震蕩區(qū)間。第二天,國(guó)內(nèi)大豆受此影響大幅度跳空高開(kāi)高走,并且也突破前期震蕩區(qū)間,遠(yuǎn)月合約沖擊前期高點(diǎn),近月主力合約再創(chuàng)新高,整體供應(yīng)偏緊的基本面支撐大豆短期走出一輪上漲行情。美豆和玉米根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的作物生長(zhǎng)狀況報(bào)告顯示,截至6月初,美國(guó)大豆的播種進(jìn)度僅有69%,遠(yuǎn)低于去年同期的86%的水準(zhǔn),也遠(yuǎn)低于五年的平均值81%。由于美國(guó)中部降雨導(dǎo)致最后美豆1800～2000萬(wàn)英畝的播種推遲,同時(shí)大豆的單產(chǎn)也有下降的憂慮,如果天氣狀況不佳,則大豆的種植面積可能會(huì)被玉米侵占。美國(guó)大豆第一大主產(chǎn)區(qū)愛(ài)荷華州面臨的形勢(shì)尤為嚴(yán)峻。該州從4月初到5月中旬的降雨量達(dá)2英尺以上,是正常情況的2.5倍。截至6月中旬,該州約有1/4的大豆尚未播種或因洪水而需要重新播種。專家指出,播種延遲將令單產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失,預(yù)計(jì)6月中旬播種的大豆只能達(dá)到最理想單產(chǎn)的約60%,到7月初播種,單產(chǎn)前景將下滑至33%～50%。大豆市場(chǎng)份額20萬(wàn)蒲式耳根據(jù)最新美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告數(shù)據(jù)預(yù)計(jì),美國(guó)2007/08年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為1.25億蒲,較5月報(bào)告削減2000萬(wàn)蒲;2008/09年度美國(guó)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為1.75億蒲,較5月報(bào)告削減1000萬(wàn)蒲式耳。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示大豆遠(yuǎn)期的供求緊張程度將可能會(huì)更加嚴(yán)重。持續(xù)不斷的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)測(cè)推動(dòng)大豆價(jià)格的上漲。哈薩克斯坦對(duì)中國(guó)的出口限制阿根廷政府為了保護(hù)本國(guó)物價(jià)不再大幅上漲,決定實(shí)施累進(jìn)稅制增加出口關(guān)稅以限制本國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口,但是此舉引發(fā)農(nóng)民的不滿。在3月份阿根廷政府宣布上調(diào)出口關(guān)稅以來(lái),阿根廷農(nóng)戶的罷工就始終斷斷續(xù)續(xù)的進(jìn)行,政府和農(nóng)戶的談判仍然沒(méi)有結(jié)果。阿根廷罷工影響了阿根廷大豆的出口進(jìn)度,令進(jìn)口商轉(zhuǎn)向巴西和美國(guó)。往年進(jìn)入3月份,美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口往往下降,但是在今年卻未出現(xiàn)減少,在4月份出口中國(guó)的數(shù)量仍增加114萬(wàn)噸。出口中國(guó)的數(shù)量增加將加劇美國(guó)大豆市場(chǎng)的供應(yīng)壓力,支撐CBOT美豆的價(jià)格。提高了我國(guó)大豆的進(jìn)口成本數(shù)據(jù)顯示,今年2月份以來(lái),國(guó)際海運(yùn)費(fèi)高位回落后大幅反彈,尤其是進(jìn)入4、5月份漲勢(shì)加劇,美灣運(yùn)往中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)最高漲至160美元/噸,比年初時(shí)上漲了50%以上。海運(yùn)費(fèi)的上升,提高了我國(guó)大豆的進(jìn)口成本。尤其是對(duì)于價(jià)格偏低的0901合約,運(yùn)費(fèi)達(dá)到大豆進(jìn)口成本的25%左右,運(yùn)費(fèi)上漲極大支撐了國(guó)內(nèi)大豆的價(jià)格,成為內(nèi)盤(pán)強(qiáng)于外盤(pán)的重要因素。原油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格之所以上漲,除了與全球通脹有關(guān)外,最為關(guān)鍵的是能源因素。由于國(guó)際原油價(jià)格高漲,刺激大量農(nóng)產(chǎn)品向生物能源轉(zhuǎn)化,打破了傳統(tǒng)的供求關(guān)系,促使本就脆弱的供需關(guān)系進(jìn)一步緊張。原油期價(jià)突破130美元之后,再度創(chuàng)出139美元的新高,原油市場(chǎng)多頭氛圍仍然濃厚。原油價(jià)格的大幅走高帶動(dòng)了豆油的工業(yè)需求,同時(shí)也加大了大豆的需求,大豆價(jià)格也會(huì)隨之走強(qiáng)。調(diào)整稅率是抑制國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格增長(zhǎng)的最主要因素為控制國(guó)內(nèi)CPI的居高不下,6月3日財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合下文,從2008年6月13日起取消豆油、棕櫚油、菜籽油等36種植物油的出口退稅。這已是中國(guó)政府近期內(nèi)第二次對(duì)植物油的關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整—5月28日財(cái)政部宣布從2008年6月1日到9月30日,將棕櫚油和橄欖油進(jìn)口稅率分別由目前的10%、9%降低至5%。國(guó)家近期頻頻出臺(tái)調(diào)整關(guān)稅政策,短期內(nèi)有助于平抑國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格的上漲,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,我國(guó)食用油進(jìn)口量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于出口量,調(diào)整退稅并不能從根本上解決植物油對(duì)外依賴的問(wèn)題。在上述的大背景下,國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)多頭發(fā)力,連豆龍頭0809合約自從3月回調(diào)探底后開(kāi)始上漲,期價(jià)從當(dāng)時(shí)的低點(diǎn)4531元一路上漲到歷史最高點(diǎn)5672元,上漲幅度近1200點(diǎn),漲幅高達(dá)25%。該合約持倉(cāng)從前期的29萬(wàn)余手已經(jīng)減到14萬(wàn)手左右,主力多頭發(fā)動(dòng)軟逼空行情基本成功。大豆處理的機(jī)會(huì)與0809合約的強(qiáng)勢(shì)形成鮮明反差的是,0901合約則日漸疲態(tài),上漲壓力重重。4月1日,0809與0901收盤(pán)價(jià)的價(jià)差為649元。此后,兩者價(jià)差開(kāi)始拉大,到了4月30日,價(jià)差突破1000元,達(dá)到1028元,目前仍有超過(guò)800元的空間。同一種商品的兩大合約,近月價(jià)格竟比遠(yuǎn)月高出約20%。大豆合約0809、0901之間存在的巨大價(jià)差引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。一個(gè)顯而易見(jiàn)的方式是,如果采用拋空0809、買(mǎi)入0901的套利策略,隨著交割期的日益臨近,可獲得豐厚回報(bào)。事實(shí)上,大豆期貨的盤(pán)面也顯示,市場(chǎng)上押寶大豆合約0809、0901價(jià)差縮小的資金并不在少數(shù)。需要指出的是,即便以1000元為入場(chǎng)點(diǎn)進(jìn)行大豆套利交易,也并不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的,恰恰相反,套利的風(fēng)險(xiǎn)可能還很大。“多頭主力資金試圖0809上對(duì)空頭展開(kāi)逼倉(cāng)式‘圍剿’,誰(shuí)也不能肯定‘千元價(jià)差’是否還會(huì)進(jìn)一步拉大,若在此時(shí)貿(mào)然入場(chǎng)套利,將會(huì)承擔(dān)較大的失敗風(fēng)險(xiǎn)。因此投資者即便要進(jìn)行套利交易,也應(yīng)該設(shè)置好相應(yīng)的止損點(diǎn),套利如果失敗,應(yīng)該果斷離場(chǎng)?！币晃黄谪浭袌?chǎng)人士指出。大豆與其下游的豆粕之間也出現(xiàn)了套利機(jī)會(huì)。比較大豆合約0809和其下游直接關(guān)聯(lián)品種豆粕0809的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn),大豆在3月創(chuàng)出新高并經(jīng)過(guò)4月份的調(diào)整后,其價(jià)格走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于豆粕0809,二者雖也有聯(lián)動(dòng)性,但是越來(lái)越弱,有時(shí)候甚至?xí)霈F(xiàn)豆粕0809上漲大豆0809下跌。兩個(gè)合約的價(jià)差從年初的1200元左右上升到最高1886元,比價(jià)從2月底最低的1.35—下持續(xù)上漲至4月底最高1.53。短時(shí)間內(nèi)價(jià)差變化如此之大,利用價(jià)差在兩個(gè)品種之間做跨品種投機(jī)套利交易成為可能。業(yè)內(nèi)人士指出,造成大豆0809與豆粕0809天價(jià)價(jià)差的成因在于跨2006～2007年、2007～2008年兩個(gè)年度的牛市中,大豆和豆粕的價(jià)差大幅擴(kuò)大,兩個(gè)合約之所以能創(chuàng)下了1886元的天價(jià)價(jià)差,主要由于豆油期價(jià)暴漲,在壓榨利潤(rùn)所占的比重上升,豆粕期價(jià)偏弱,使得大豆和豆粕的價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。但由于大豆和豆粕的價(jià)差過(guò)大,使得豆類(lèi)0809合約的壓榨利潤(rùn)仍為負(fù)數(shù),與現(xiàn)貨市場(chǎng)的情形背離?！皬膬蓚€(gè)合約的歷史價(jià)差與比價(jià)來(lái)分析,大豆0809與豆粕0809自從5月12日最高點(diǎn)1886元回落了200余點(diǎn)至目前的1679元后,由于目前該主力合約的壓榨利潤(rùn)為負(fù)數(shù),因而豆粕在豆類(lèi)各品種的調(diào)整過(guò)程中幅度相對(duì)較小,大豆和豆粕價(jià)差正在一步步縮小?！苯鹑鹌谪浧谪浄治鰩焻菄?guó)峰說(shuō)。從連豆和豆粕的比價(jià)來(lái)看,歷史上最高比價(jià)是在2004年的6月出現(xiàn)的1.25,而在前段大豆狂漲過(guò)程中,連豆和美豆的比價(jià)創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到1.53,大豆和豆粕的比價(jià)也創(chuàng)立新高。但是隨著美豆的大幅調(diào)整,大豆急速下跌,令大豆和豆粕的比價(jià)回落至前不久的1.42。“目前凸顯的大豆0809與豆粕0809的極不合理價(jià)差,必將會(huì)隨著時(shí)間的推移,回歸合理價(jià)格區(qū)間。用兩個(gè)合約同金額套利交易操作,即賣(mài)出大豆0809合約的同時(shí)買(mǎi)入相同金額的豆粕0809合約,進(jìn)行跨品種同金額套利,目前二者合約的比價(jià)是1.42。我們同樣采用價(jià)差進(jìn)行止損止盈位,止損為前期高點(diǎn)1.53,止盈位是1.10,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)會(huì)比較小。”吳國(guó)峰表示。美國(guó)監(jiān)獄貿(mào)易摩擦:“居民”美國(guó)“基在經(jīng)過(guò)一個(gè)月上漲并創(chuàng)新高后,國(guó)內(nèi)大豆期價(jià)面臨一個(gè)方向選擇?？v觀本輪大牛市行情,主要受本年大豆基本面的支撐,再加上美國(guó)中西部的暴雨洪水和阿根廷農(nóng)民持續(xù)三個(gè)月的罷工,給投機(jī)商提供了十足的炒作題材。但隨著大豆期價(jià)的創(chuàng)出新高,天氣題材炒做的意義正在貶值。從國(guó)際因素看,阿根廷農(nóng)民罷工并非當(dāng)前影響價(jià)格的核心因素。5月初阿根廷農(nóng)民恢復(fù)罷工,影響了阿根廷大豆的出口進(jìn)度。然南美的大豆終究是要出口的,關(guān)鍵是后期延遲的出口是否能夠滿足全球消費(fèi)需求。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)本年度阿根廷大豆出口量為1150萬(wàn)噸,較去年的720萬(wàn)噸增長(zhǎng)59.72%。密西西比河洪災(zāi)也正在消退。美國(guó)中西部的洪水使得愛(ài)荷華州損失慘重。據(jù)了解,美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)畝產(chǎn)42.1蒲式耳,但這并是不歷年來(lái)最差的單產(chǎn)記錄,以往曾今低于畝產(chǎn)40蒲式耳,達(dá)到36～38蒲式耳左右的畝產(chǎn),而后期自然界的自我調(diào)節(jié)作用,使得大豆產(chǎn)量迅速恢復(fù)。目前的報(bào)道顯示,美國(guó)其他幾個(gè)種植面積在500萬(wàn)英畝的主產(chǎn)州的情況不是非常悲觀,第三大產(chǎn)區(qū)明尼蘇達(dá)州的播種進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到了99%,俄亥俄州的播種進(jìn)度是100%,都超過(guò)了5年平均水平。美元指數(shù)觸底反彈利空豆市。由于連續(xù)降息,美元的利率水平已經(jīng)接近歷史最低水平,而與此同時(shí)美國(guó)的通貨膨脹在加劇,近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善令美聯(lián)儲(chǔ)把目光轉(zhuǎn)向抑制國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克發(fā)表講話時(shí)再次重申了對(duì)美國(guó)通貨膨脹的擔(dān)心,從而提高了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在年底加息的預(yù)期,導(dǎo)致美元開(kāi)始反彈,至少短期下跌的空間有限。美元反彈將給商品市場(chǎng)帶來(lái)短期的壓力。從國(guó)內(nèi)因素看,此次國(guó)內(nèi)大豆期貨的上漲,資金面的推動(dòng)是主要原因。浙江系投機(jī)資金重倉(cāng)做多0809合約,造成0809合約對(duì)0901合約一度升水1000元,其后又在0901大幅增倉(cāng),借近期拉升遠(yuǎn)期的意圖非常明顯。因此本輪國(guó)內(nèi)大豆牛市何時(shí)終結(jié),更主要是看資金面的變化,而風(fēng)向標(biāo)則是0809合約的最終走向。大豆0809合約目前多頭的軟逼空不禁讓人聯(lián)想起去年的0709合約。多頭在0709合約上接下52萬(wàn)噸實(shí)盤(pán)控制現(xiàn)貨,成為牛市上漲的基石,由此也引發(fā)了2007年以來(lái)的大豆牛市行情。如今0809合約仍維持近14萬(wàn)手的持倉(cāng),能否出現(xiàn)0709合約的巨量交割?從宏觀面上看,目前政府為了抑制通貨膨脹的苗頭,堅(jiān)持采用從緊的貨幣政策。6月7日央行決定再次上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),于2008年6月15日和25日分別按0.5個(gè)百分點(diǎn)繳款,銀行存款準(zhǔn)備金比率已經(jīng)提高到17.5%的歷史最高。頻頻提高的銀行存款準(zhǔn)備金比率逐步吸收了市場(chǎng)的流動(dòng)性。央行最新公布的數(shù)據(jù)是,2008年5月末,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為43.62萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)18.07%,增幅比上月末高1.13個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為15.33萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)17.93%,增幅比上月末低1.12個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比增速一升一降之間,中國(guó)金融體系的M1同比增速終于落到了M2的下方。M1增速低于M2,說(shuō)明市場(chǎng)資金向銀行回流,市場(chǎng)的流動(dòng)性開(kāi)始吃緊。另一方面,此前多頭在0709合約巨量交割的大豆價(jià)格在3800元至3900元的水平,多頭接實(shí)盤(pán)炒作還有很大的想像空間,而目前0809合約價(jià)格已經(jīng)是5800元的高位,能否有足夠的資金接盤(pán)值得關(guān)注。此外,大豆現(xiàn)貨仍停留在5200元的水平,多頭資金高價(jià)實(shí)盤(pán)接貨并無(wú)利潤(rùn)可言,交割并無(wú)實(shí)際意義。從多頭的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看,0809合約主力浙系多頭持倉(cāng)集中,空頭實(shí)力相對(duì)較弱。而0901則是多空資金對(duì)峙的主戰(zhàn)場(chǎng),以浙系資金為代表的投機(jī)多頭和中糧集團(tuán)等有現(xiàn)貨背景的保值空頭是主要的對(duì)手盤(pán)。0809合約存在的逼倉(cāng)對(duì)遠(yuǎn)月價(jià)格形成利多,但從近期0809合約持倉(cāng)的大幅減少已經(jīng)顯現(xiàn)出資金離場(chǎng)的跡象,排除了0809巨量交割的可能性,也意味著連豆投機(jī)炒作的告一段落?！皬臅r(shí)間周期的角度看,0809合約投機(jī)多頭最后的離場(chǎng)時(shí)間段應(yīng)在8月份,與此對(duì)應(yīng)大豆階段性的頭部區(qū)域也很可能形成?！笔袌?chǎng)資深人士李鄉(xiāng)春分析道。cftc等措施對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的監(jiān)管效果評(píng)價(jià)面對(duì)日益高漲的農(nóng)產(chǎn)品品期貨價(jià)格,4月22日,美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)召集了一個(gè)由農(nóng)場(chǎng)主、食品加工業(yè)者等市場(chǎng)各方參加的圓桌會(huì)議。會(huì)上,農(nóng)場(chǎng)主、食品加工業(yè)者等紛紛指責(zé)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飛漲的主要原因是華爾街投資者的大肆投機(jī),這使得商業(yè)糧食的買(mǎi)賣(mài)雙方難以利用期貨交易降低價(jià)格不確定的風(fēng)險(xiǎn)。大量的追加保證金通知也令人對(duì)期貨市場(chǎng)交易望而卻步。他們強(qiáng)烈要求政府更嚴(yán)厲地監(jiān)管期貨市場(chǎng),限制投機(jī)資金的活動(dòng)?！拔瘑T會(huì)聽(tīng)到了來(lái)自市場(chǎng)各方對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的意見(jiàn),我們有責(zé)任確保期貨市場(chǎng)功能正常發(fā)揮,加強(qiáng)對(duì)包括大型指數(shù)基金在內(nèi)的市場(chǎng)交易主體的監(jiān)管并提高其透明度,避免太多資金流入造成市場(chǎng)人為扭曲?！盋FTC執(zhí)行主席沃特·盧肯說(shuō)。從CFTC公布的傳統(tǒng)基金的交易情況看,基金在大豆市場(chǎng)短期利多因素影響下加大了做多大豆的力度,持續(xù)增加大豆多單,而減持空單,同時(shí)在豆粕、豆油上也開(kāi)始再度增加多頭持倉(cāng)。可以看出,在經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的調(diào)整之后,基金在短期基本面利多的影響下再度青睞大豆市場(chǎng),拉動(dòng)了大豆價(jià)格的走高。6月3日,CFTC宣布了一系列措施,以增強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的監(jiān)管和透明度,目標(biāo)直指指數(shù)基金和市場(chǎng)投機(jī)。CFTC要求期貨市場(chǎng)上的指數(shù)基金和互換交易商提供更多詳細(xì)信息,并將重審該機(jī)構(gòu)對(duì)于是否要求指數(shù)基金和投機(jī)交易商分類(lèi)的規(guī)定。該機(jī)構(gòu)同時(shí)表示,取消之前有關(guān)提高部分農(nóng)產(chǎn)品期貨合約投機(jī)限額的計(jì)劃,并將重審對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)交易不設(shè)限的政策規(guī)定。根據(jù)聲明,CFTC將增加農(nóng)場(chǎng)主和農(nóng)業(yè)企業(yè)在管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的其他選擇,包括開(kāi)發(fā)更多金融工具、允許交易所進(jìn)行互換合約的結(jié)算等。此外,為提高市場(chǎng)透明度,從7月份開(kāi)始,CFTC將公布一份更加詳細(xì)的商品期貨市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)的月度報(bào)告。金融大鱷索羅斯6月3日在美國(guó)參議院作證時(shí)說(shuō),大量做多資金涌入石油期貨市場(chǎng)導(dǎo)致市場(chǎng)平衡被打破,而在規(guī)模較小的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng),投機(jī)資金將帶來(lái)浩劫。因此,限制商品指數(shù)基金涌入這一市場(chǎng)是合理的。受此影響,國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格當(dāng)天全面跳水,國(guó)際油價(jià)也繼續(xù)大幅回落?！靶枨笸苿?dòng)是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定增長(zhǎng)的根本”2008年,油價(jià)和糧價(jià)成為全球最熱的兩個(gè)關(guān)鍵詞,而以其為代表的大宗商品牛市步伐道目前為止毫無(wú)停歇的跡象。這引起了社會(huì)各界越來(lái)越多的強(qiáng)烈關(guān)注。“總結(jié)這輪商品牛市,可以簡(jiǎn)單地將各類(lèi)商品價(jià)格上漲的傳導(dǎo)機(jī)制歸納為:以石油為代表的能源產(chǎn)品的價(jià)格上漲到以金屬為代表的資源類(lèi)商品的價(jià)格的上漲,再到以大豆、玉米為代表的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲,然后到糧食價(jià)格的上漲,以致引發(fā)肉類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格的上漲,最后可能就是傳導(dǎo)到以咖啡、糖為代表的軟商品價(jià)格的上