美國(guó)投行的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀-

美國(guó)投行的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀

華爾街的投資格言在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)里生存，不要依賴任何人，除了你自已。投資銀行概述投資銀行的含義投資銀行功能和定位投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別投資銀行的早期活動(dòng)見(jiàn)于15世紀(jì)歐洲的商人銀行。其主要目的是為海上貿(mào)易提供資金融通支持。19世紀(jì)，美國(guó)的投資銀行開(kāi)始大量從事政府債券和鐵路債券等基礎(chǔ)設(shè)施債券的承銷(xiāo)，進(jìn)而開(kāi)創(chuàng)了投資銀行的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)20世紀(jì)初，投資銀行家已控制了證券的大宗批發(fā)業(yè)務(wù)，并以承包人的身份為企業(yè)籌資立下了汗馬功勞從歷史的發(fā)展來(lái)看，投資銀行是以證券承銷(xiāo)和證券經(jīng)營(yíng)為主業(yè)，參與資金配置，為投資者服務(wù)。

投資銀行的含義

美國(guó)著名金融專家羅伯特?庫(kù)恩在其所著《投資銀行學(xué)》中將投資銀行的定義按業(yè)務(wù)范圍大小劃分為以下四類(lèi)。最廣泛的定義（包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù)，從國(guó)際承銷(xiāo)業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其他許多金融服務(wù)業(yè)）第二廣泛的定義（包括所有資本市場(chǎng)的活動(dòng)，不包括房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、抵押貸款、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)）投資銀行定義次狹義的定義（只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重證券承銷(xiāo)和兼并與合并，不包括基產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)資本、保險(xiǎn)和不動(dòng)產(chǎn)投資）最狹義的定義（嚴(yán)格限于證券承銷(xiāo)和在一級(jí)市場(chǎng)籌措資金、在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行證券交易）

投資銀行的含義

因此，從歷史發(fā)展及其現(xiàn)狀來(lái)看，投資銀行在最廣闊的范圍內(nèi)是資本所有權(quán)與使用權(quán)交易的中介，是確定資本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用對(duì)象的資本配置者。投資銀行功能提供資金供需的媒介推動(dòng)證券市場(chǎng)的發(fā)展優(yōu)化資源配置效率推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集中無(wú)直接所有權(quán)

或債權(quán)關(guān)系資金資金債權(quán)債權(quán)

商業(yè)銀行金融中介關(guān)系資金需求者（借款人）資金供應(yīng)者（存款人）商業(yè)銀行提供資金供需的媒介提供資金供需的媒介所有權(quán)或債權(quán)

投資銀行金融中介關(guān)系資金需求方（籌資人）

資金供應(yīng)者（投資人）投資銀行資金資金投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別存款機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄放款銀行信用社貨幣資金流動(dòng)的水庫(kù)投資型中介機(jī)構(gòu)投資銀行金融公司貨幣市場(chǎng)共同基金直接融資中間人，開(kāi)拓資金流動(dòng)的渠道合約型儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)人壽保險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)和意外災(zāi)害保險(xiǎn)公司養(yǎng)老基金、政府退休基金滿足債權(quán)人特定時(shí)期、特定需求投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別投資銀行是金融業(yè)和金融資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。首先，現(xiàn)代意義上的投資銀行是伴隨著證券信用或信用證券化下證券市場(chǎng)的發(fā)展而發(fā)展的。其次，現(xiàn)代投資銀行作為一個(gè)獨(dú)立產(chǎn)業(yè)，則是在銀行業(yè)與證券業(yè)的“融合－分離－融合”的過(guò)程中產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的第三，20世紀(jì)80年代以來(lái)，投資銀行與商業(yè)銀行重新走向融合已是大勢(shì)所趨。投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展早期的投資銀行19世紀(jì)至20世紀(jì)初投資銀行的發(fā)展1933年開(kāi)始的金融管制下的投資銀行20世紀(jì)70年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化及管制放松下的投資銀行

探尋投資銀行的起源，可以追溯到中世紀(jì)的歐洲。隨著國(guó)際貿(mào)易的興起，早期投資銀行應(yīng)運(yùn)而生。

早期的投資銀行巴林銀行1763年，弗朗西斯·巴林爵士在倫敦創(chuàng)建了巴林銀行，它是世界首家“商業(yè)銀行”，既為客戶提供資金和有關(guān)建議，自己也做買(mǎi)賣(mài)。它也得像其他商人一樣承擔(dān)買(mǎi)賣(mài)股票、土地或咖啡的風(fēng)險(xiǎn)，其業(yè)務(wù)范圍也相當(dāng)廣泛，無(wú)論是到剛果提煉銅礦，從澳大利亞販過(guò)羊毛，還是開(kāi)掘巴拿馬運(yùn)河，巴林銀行都可以為之提供貸款。巴林銀行美國(guó)於1803年以大約每英畝三美分向法國(guó)購(gòu)買(mǎi)超過(guò)2,144,476平方公里土地的路易斯安納，該交易的總價(jià)為1500萬(wàn)美元或相當(dāng)於8000萬(wàn)法郎（如以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值相對(duì)比例計(jì)算，此數(shù)在2004年相當(dāng)4178億美元）。所需資金主要是從巴林銀行籌集來(lái)的。實(shí)際上，是巴林銀行從拿破侖手中購(gòu)買(mǎi)路易斯安那后，再轉(zhuǎn)賣(mài)給美國(guó)的。僅這一筆生意，巴林就從中獲益800萬(wàn)美元。進(jìn)入19世紀(jì)，隨著美洲大陸殖民擴(kuò)張和貿(mào)易的發(fā)展，美國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)嶄露頭角。美國(guó)的投資銀行是在與證券業(yè)的互動(dòng)發(fā)展中壯大起來(lái)的。第一階段：美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)期間及其前后出現(xiàn)的大量政府債券和鐵路債券塑造了美國(guó)特色的投資銀行。第二階段：19世紀(jì)末20世紀(jì)初，企業(yè)兼并和工業(yè)集中挖掘出了投資銀行的巨大潛力。19世紀(jì)至20世紀(jì)初投資銀行的發(fā)展19世紀(jì)至20世紀(jì)初投資銀行的發(fā)展1901年，摩根組建了合眾國(guó)鋼鐵公司，卡耐基以4.8億美元的價(jià)格把鋼鐵公司出售給他。合眾國(guó)鋼鐵公司資本額達(dá)到了14億美元，與之相比，當(dāng)年的聯(lián)邦預(yù)算支出只有5.25億美元，整個(gè)美國(guó)所有的制造業(yè)總資本是90億美元。老師問(wèn)學(xué)生：是誰(shuí)創(chuàng)造了世界？一個(gè)小男孩回答說(shuō)：是上帝在公元前4004年創(chuàng)造了世界——但在1901年，世界又被摩根先生重組了一回。1929年10月28日，高漲的股市撕下了繁榮的面具，從此狂跌不止，拉開(kāi)了整個(gè)世界20世紀(jì)30年代大蕭條的序幕。原因：銀行信用盲目擴(kuò)張，商業(yè)銀行直接涉足證券市場(chǎng)1933年《證券法》上市公司的信息披露規(guī)范投資銀行1933年《銀行法》+《格拉斯-斯蒂格爾法》分業(yè)經(jīng)營(yíng)1934年《證券交易法》成立聯(lián)邦證券交易委員會(huì)（SEC）1933年開(kāi)始的金融管制下的投資銀行

20世紀(jì)70年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化及管制放松下的投資銀行

這一時(shí)期參與競(jìng)爭(zhēng)的成果主要可歸為兩類(lèi)：（1）金融創(chuàng)新帶來(lái)的業(yè)務(wù)拓展及與商業(yè)銀行的互相滲透；（2）海外業(yè)務(wù)的拓展。華爾街一景20世紀(jì)70年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化及管制放松下的投資銀行開(kāi)始采用電子技術(shù)1970年，《證券投資者保護(hù)法》證券投資者保護(hù)公司金融產(chǎn)品創(chuàng)新速度加快改革傭金制度，

“證券法修正案”（1975年）SEC頒布415條款，規(guī)定符合條件的公司，可以為其今后兩年內(nèi)所有可預(yù)期的證券發(fā)行，預(yù)先到SEC辦理被稱為暫擱注冊(cè)的手續(xù)，并自主決定證券發(fā)行的具體時(shí)機(jī)。20世紀(jì)80年代，垃圾債券1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》1、拆除了分業(yè)經(jīng)營(yíng)防火墻，將提高效率，降低成本，造就一批金融業(yè)巨頭2、將增強(qiáng)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力，提高對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力3、將有力地促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保持世界領(lǐng)先地位2008年3月，貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)2008年9月7日，美國(guó)政府接管房利美和房地美15日，雷曼兄弟公司向美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)法庭遞交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)16日，美聯(lián)儲(chǔ)接管美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）并提供850億美元緊急貸款21日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員間宣布批準(zhǔn)高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求10月，美國(guó)第三季度GDP負(fù)增長(zhǎng)0.5%全球經(jīng)濟(jì)放緩2008年金融危機(jī)2008年金融危機(jī)后的投資銀行貝爾斯登、雷曼兄弟的破產(chǎn)，美林證券被收購(gòu)，以及高盛和摩根士丹利的轉(zhuǎn)型（轉(zhuǎn)變成為可以終身享受聯(lián)邦緊急貸款項(xiàng)目的商業(yè)銀行），意味著華爾街上獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)公司將告終結(jié)，從某種意義上也意味著傳統(tǒng)華爾街的終結(jié)。

故事：J.P.摩根1861年J.P.摩根創(chuàng)立19世紀(jì)末J.P.摩根銀行兩次牽頭挽救美國(guó)金融危機(jī)1914-1919年摩根銀行幫助英國(guó)政府在美國(guó)發(fā)行一億英鎊國(guó)債，購(gòu)買(mǎi)戰(zhàn)爭(zhēng)物資1929-1933年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，進(jìn)入大蕭條時(shí)代1935年摩根斯坦利從摩根銀行分離出去1959年摩根銀行和擔(dān)保信托銀行合并1986年摩根斯坦利上市1987年美國(guó)股災(zāi)1997年摩根斯坦利兼并添惠公司，稱摩根斯坦利添惠2000年摩根銀行同大通曼哈頓銀行合并成為美國(guó)第二大銀行投資銀行的行業(yè)模式與行業(yè)特點(diǎn)行業(yè)模式分離型模式：商業(yè)銀行不準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)股票發(fā)行與交易業(yè)務(wù)，投資銀行不準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)信貸業(yè)務(wù)混合型模式：同一家金融機(jī)構(gòu)可以同時(shí)經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)，相互之間在業(yè)務(wù)上并沒(méi)有法律的限制資源利用效率高信息溝通能力加強(qiáng)擴(kuò)大了單個(gè)銀行的規(guī)模投資銀行的行業(yè)模式與行業(yè)特點(diǎn)行業(yè)特點(diǎn)道德性：保守機(jī)密，信息披露，杜絕內(nèi)幕交易創(chuàng)新性專業(yè)性在J.P.摩根晚年時(shí)，一個(gè)國(guó)會(huì)委員會(huì)向他問(wèn)詢到華爾街的工作時(shí)，委員會(huì)的法律顧問(wèn)問(wèn)他：商業(yè)信貸的決定因素主要是貸款者的金錢(qián)還是財(cái)產(chǎn)？“不是，先生?！蹦Ω卮鸬溃白钪匾氖瞧返?。”——比金錢(qián)和財(cái)產(chǎn)還重要嗎？——比金錢(qián)和其他任何東西都重要。金錢(qián)買(mǎi)不到品德……一個(gè)我不能信任的人，即使他以整個(gè)基督教世界的一切做抵押，也不可能從我這兒借走一分錢(qián)。投資銀行的行業(yè)模式與行業(yè)特點(diǎn)證券承銷(xiāo)證券交易兼并與收購(gòu)資產(chǎn)管理項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)證券化金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè)

投資銀行的業(yè)務(wù)

投資銀行的業(yè)務(wù)2005年10月1日，寶潔公司(PG)宣布以570億美元收購(gòu)吉列公司兩家公司合并後將形成年銷(xiāo)售額突破630億美元的消費(fèi)產(chǎn)品巨頭。而兩家公司的合并對(duì)投資銀行高盛、美林和瑞銀集團(tuán)而言也是巨大的勝利。這將是自2001年雀巢公司以117億美元收購(gòu)RalstonPurina公司以來(lái)消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域規(guī)模最大的并購(gòu)案。根據(jù)此次交易的巨大規(guī)模推算，上述投資銀行將