評析人民幣國際化優(yōu)勢和弊端-結(jié)合亞投行和資本賬戶聯(lián)系

評析人民幣國際化的優(yōu)勢和弊端——與亞投行、資本賬戶開放程度相聯(lián)系1評析人民幣國際化的優(yōu)勢和弊端一、人民幣國際化的邏輯框架二、人民幣國際化的發(fā)展現(xiàn)狀三、人民幣國際化的利弊分析四、人民幣國際化與亞投行五、人民幣國際化與資本賬戶開放程度2一、人民幣國際化的邏輯框架定義：人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認(rèn)可的計價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。邏輯框架：2009年7月，《人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算實施細(xì)則》公布后，人民幣國際化發(fā)展的邏輯框架逐漸清晰。簡而言之，人民幣國際化的邏輯框架即為境內(nèi)、境外兩個市場、兩大循環(huán)和六個部分。第一個循環(huán)是跨境循環(huán)，可以分為經(jīng)常項目、資本項目、銀行間合作和政府間合作；第二個循環(huán)是境外循環(huán)，主要有香港離岸中心建設(shè)和海外人民幣市場。3邏輯框架圖4二、人民幣國際化的發(fā)展現(xiàn)狀從跨境循環(huán)的角度看，自2009年人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算步伐開始，2010年規(guī)模達(dá)到5000億元，2011年突破2萬億元，2012年接近3萬億元，已占同期我國對外貿(mào)易總量的8.4%。到2013年，人民幣外商直接投資和對外直接投資累計達(dá)到4481億元和856億元，2014年，以人民幣進(jìn)行結(jié)算的對外直接投資、外商直接投資分別累計發(fā)生1866億元、8620億元。自2008年以來，中國人民銀行先后與韓國銀行、澳大利亞儲備銀行、俄羅斯聯(lián)邦中央銀行等近20個國家貨幣當(dāng)局簽署了貨幣互換協(xié)議，總金額達(dá)2萬億元左右。從境外循環(huán)的角度看，離岸人民幣市場不斷擴大，2012年末香港人民幣存款余額超過6000億元，占當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)存款余額比重超過8%；中國銀行、中國工商銀行分別承擔(dān)臺灣地區(qū)和新加坡的人民幣清算行職能；倫敦、巴黎、盧森堡、悉尼等也積極爭取人民幣離岸市場的發(fā)展。5二、人民幣國際化的發(fā)展現(xiàn)狀2010年起，央行開始全面推進(jìn)人民幣跨境使用。2010年9月15日，相關(guān)部門出臺了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》，2011年1月央行制定了《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》，2011年8月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)擴大至全國，2012年《人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》開始實施，2014年底，取消境內(nèi)企業(yè)、商業(yè)銀行在境外發(fā)行人民幣債券的地域限制。對于2015年的人民幣跨境工作，上述央行工作會議提出，2015年要積極對接“一帶一路”等國家戰(zhàn)略實施，不斷拓展跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展空間，深化貨幣合作，積極有序推進(jìn)人民幣國際化；積極對接人民幣資本項目可兌換等各項金融改革，加大跨境人民幣業(yè)務(wù)政策創(chuàng)新力度。6三、人民幣國際化的利弊分析1、人民幣國際化的益處（1）人民幣國際化有助于提升中國的國際地位和經(jīng)濟(jì)影響力。一國貨幣的國際化往往意味著該貨幣發(fā)行國在國際貨幣體系中地位的提高及在國際貨幣及金融政策協(xié)調(diào)中作用的加強，有利于增強一國在國際事務(wù)中的影響力。國際貨幣發(fā)行國在國際金融體系中具有較大的話語權(quán)。這種話語權(quán)意味著制定或修改國際事務(wù)處理規(guī)則方面巨大的經(jīng)濟(jì)利益和政治利益。一旦人民幣成為國際貨幣，則意味著我國掌握了一種國際貨幣的發(fā)行、調(diào)節(jié)權(quán)，使用人民幣的國家和地區(qū)將對我國產(chǎn)生一定的依賴性，并且我國經(jīng)濟(jì)金融政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的變化也將對這些國家產(chǎn)生一定影響，這可以提升我國作為世界最大的發(fā)展中國家的國際地位，從而增強我國對世界經(jīng)濟(jì)交往的發(fā)言權(quán)和影響力。7三、人民幣國際化的利弊分析（2）防范和降低匯率風(fēng)險，促進(jìn)中國國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。人民幣國際化有助于降低匯率變動不確定性對國際貿(mào)易與國際投資的影響，以及降低貨幣兌換導(dǎo)致的交易成本，從而促進(jìn)中國的對外貿(mào)易與投資。人民幣成為國際貨幣，在對外經(jīng)濟(jì)往來中直接用本幣計價、結(jié)算，簡捷方便，有利于其對外經(jīng)濟(jì)往來的擴大。反過來，對外經(jīng)濟(jì)往來的逐步發(fā)展和擴大，又促進(jìn)了其國際地位的進(jìn)一步提高。一國貨幣的國際化還給本國進(jìn)出口商、投資者及消費者帶來很大的方便，使其在從事國際經(jīng)濟(jì)交易中可以較多地使用本幣而少受或免受外匯風(fēng)險的困擾。8三、人民幣國際化的利弊分析（3）獲取鑄幣稅收益。人民幣國際化的最大收益是中國可以從中獲得鑄幣稅收入。在信用貨幣流通制度下，鑄幣稅是指發(fā)行者憑借發(fā)行貨幣的特權(quán)所獲得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。在國際上，國際儲備貨幣發(fā)行國發(fā)行國際貨幣享有此種特權(quán)，從低成本地發(fā)行國際貨幣中獲利，其獲得的利潤是他國的商品和勞務(wù)及直接投資的收益。如果人民幣實現(xiàn)了國際化，則意味著中國可利用很小的紙幣發(fā)行成本來占有和使用國外的物品和資源，也就相當(dāng)于獲得無息貸款，從而獲得了額外的國際資金來源。9三、人民幣國際化的利弊分析（4）有利于緩解高額外匯儲備壓力，降低外匯儲備規(guī)模。我國巨額的外匯儲備已經(jīng)給中國貨幣政策帶來了前所未有的壓力。近些年美國經(jīng)濟(jì)萎靡不振，加之此次金融風(fēng)暴給美國經(jīng)濟(jì)的沉重打擊，使得美元的堅挺形象受損，美元不斷貶值導(dǎo)致了我國外匯儲備的實際縮水。同時巨額的外匯儲備還必然導(dǎo)致人民幣的升值壓力。人民幣國際化可減少中國對美元等其他國際儲備貨幣的需求，有助于降低中國外匯儲備的規(guī)模，從而緩解高額外匯儲備的壓力。10三、人民幣國際化的利弊分析2、人民幣國際化的弊端（1）會面臨國際投機資金的攻擊。一旦人民幣實現(xiàn)國際化，其發(fā)行就必需滿足國內(nèi)及國外的需求，國外匯管理外的主體，包括一些投機分子就可能囤積人民幣，為了謀取利益而對人民幣發(fā)動攻擊，這在國際上許多國家都遭受過這種風(fēng)險。比如貨幣國際化后當(dāng)本國貨幣的匯率與本國經(jīng)濟(jì)的基本面不一致(尤其是本國貨幣存在顯著的匯率高估)時，將給國際投資者以套利的機會，刺激短期投機性資本的流動。國際投機者可以通過各種渠道借入本幣，并在本國外匯市場上集中拋售，以打壓本幣匯率并賺取巨額收益。11三、人民幣國際化的利弊分析（2）會帶來貨幣逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。人們持有一國的貨幣是建立在對其充分信任的基礎(chǔ)上，如果中國經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化或受到一些外部沖擊，許多人對人民幣信心就會發(fā)生動搖，出現(xiàn)人民幣擠兌和拋售行為，造成貨幣逆轉(zhuǎn)，從而使中國發(fā)生許多干預(yù)匯率、救助貨幣危機的成本。（3）貨幣政策的制定和執(zhí)行會陷于被動。一旦人民幣可以自由兌換，許多國家與地區(qū)會對人民幣進(jìn)行容納與吞吐，加大中國的貨幣政策調(diào)控難度。比如，央行加息以收緊國內(nèi)流動性時，全球人民幣可能流入中國追求更高回報，因此導(dǎo)致貨幣供應(yīng)反而增加，無法達(dá)到緊縮的目的。反之，央行實行擴張性貨幣政策時，人民幣則會流出中國導(dǎo)致貨幣供給減少，達(dá)不到擴張的目標(biāo)。12三、人民幣國際化的利弊分析（4）面臨“特里芬難題”。一個國家的貨幣要成為世界貨幣，該國必須是國際貿(mào)易的逆差國，即在國際市場上大規(guī)模進(jìn)口商品、輸出貨幣。這樣，我國可能在以貿(mào)易逆差向其他國家提供結(jié)算與儲備手段過程中，出現(xiàn)本幣貶值的壓力與保持本幣幣值穩(wěn)定之間的沖突。（5）加大人民幣現(xiàn)金管理和監(jiān)測的難度。人民幣國際化后，由于對境外人民幣現(xiàn)金需求和流通的監(jiān)測難度較大，將會加大中央銀行對人民幣現(xiàn)金管理的難度。同時人民幣現(xiàn)金的跨境流動可能會加大一些非法活動如走私、賭博、販毒的出現(xiàn)。伴隨這些非法活動出現(xiàn)的不正常的人民幣現(xiàn)金跨境流動，一方面會影響中國金融市場的穩(wěn)定，另一方面也會增加反假幣、反洗錢工作的困難。13四、人民幣國際化與亞投行1.（與其他國家）從目前其他的一些國家來看，像歐洲，還有包括其他新興市場國家，本身面臨資金缺口，亞投行的設(shè)立，將使得中國更加容易與其他國家結(jié)成投資伙伴，有利于提高人民幣在國際上的接受度和通行度，對人民幣國際化有著積極作用，這也會形成一個比較好的國際環(huán)境，使得中國和其他的國家更容易合作。2.（結(jié)算）目前，中國對外貿(mào)易中有近1/5是通過人民幣結(jié)算的，相比之下2009年還不到1%。亞洲國家跟基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的產(chǎn)品服務(wù)的出口，都有大量的人民幣結(jié)算需求。亞投行的設(shè)立，將有效滿足這一需求。亞投行的初始注冊資金有1000億美元，而我國占到50%，為最大股東。在選擇貨幣進(jìn)行結(jié)算方面，中國擁有絕對的主導(dǎo)權(quán)。這都有利于推動人民幣的國際化。143.（對外投資）目前，我國走出去的企業(yè)越來越多，亞投行的成立為這些企業(yè)提供了一個向外發(fā)展的平臺。今年可能更多地是一些長期資本往外走，主要是一些企業(yè)的對外投資，配合“一帶一路”的戰(zhàn)略，長期的資本投資加大。因為過去從長期來看，中國對外都是一個凈投資國，但是過去的一個問題是，大部分的投資由官方做出，中國用官方儲備的形式購買了大量的美元國債。亞投行在這當(dāng)中會扮演一個非常積極的角色。如果中國增加對外投資是一個趨勢的話，其實這就意味著亞投行未來的發(fā)展空間非常大，在這個過程當(dāng)中，人民幣的國際使用會有所擴大。因為在中國的企業(yè)越來越多地進(jìn)行對外投資的過程中，亞投行扮演越來越重要的角色的話，所以這個對人民幣國際化也會帶來一個比較正面的影響。

154.（建設(shè)項目）在亞洲諸多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，不管投資者是誰，中國公司參與的可能性是非常大的，在《中國工程機械》雜志發(fā)布的“2013年全球工程機械制造商50強排行榜”中，中國企業(yè)占11家。中國在港口、機場、鐵路、能源、電信等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運營領(lǐng)域體現(xiàn)出來的成本等競爭力比較明顯。相關(guān)國家如果擁有了人民幣儲備或現(xiàn)金流，就可以直接雇傭中國的公司參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和管理運營當(dāng)中，這不僅增加了人民幣的需求量，還增加了其含金量，國際市場將可能因中國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域的輸出，增加對人民幣的儲備需求，人民幣國際化才有可能進(jìn)入從“貿(mào)易結(jié)算”到“儲備需求”的第二階段。5.（制度保障）亞投行的建立將為人民幣國際化提供重要的制度保障。比如，為我國在外企業(yè)提供貸款，海外交易以及貨幣的互換等。16五、人民幣國際化與資本賬戶開放程度資本賬戶開放是指一個國家對居民和非居民的經(jīng)常交易和資本交易的支付和轉(zhuǎn)移不予限制,允許把本國貨幣自由兌換成國際通用的貨幣。

根本區(qū)別在于資本賬戶開放是以供給為主導(dǎo)的,貨幣國際化是以需求為主導(dǎo)的。即貨幣可兌換是貨幣發(fā)行國政府根據(jù)外匯供給以及其他因素進(jìn)行決策。貨幣國際化主要是由非居民對該國貨幣的需求偏好所決定。其次,兩者又有內(nèi)在聯(lián)系?？蓛稉Q是國際化的必要條件,但不是充要條件;可兌換和國際化兩者可相互影響和相互促進(jìn);貨幣可兌換可推動貨幣國際化,反之,貨幣國際化又可以促進(jìn)貨幣可兌換進(jìn)程。17（優(yōu)勢）資本賬戶開放可促進(jìn)人民幣國際化,一是進(jìn)一步開放資本賬戶將大大增加人民幣資產(chǎn)的流動性,降低人民幣的風(fēng)險,鼓勵非居民使用和持有人民幣;二是進(jìn)一步開放資本賬戶將使中國在對外經(jīng)濟(jì)往來中擁有更大主動權(quán),提高人民幣的國際地位;三是人民幣資本賬戶進(jìn)一步開放,人民幣資產(chǎn)風(fēng)險減小,增強持有人民幣信心,促進(jìn)境外流通。因此,資本自由流動是貨幣國際化的前提條件,實行資本賬戶開放是推進(jìn)人民幣國際化的必由之路。人民幣要成為國際貨幣,資本賬戶必須逐步開放,適時開放資本賬戶將加速人民幣國際化進(jìn)程。本幣國際度的提高促進(jìn)資本賬戶開放。非國際貨幣部分履行國際貨幣的職能,貨幣可兌換或資本賬戶開放進(jìn)程將部分減少可兌換進(jìn)程的風(fēng)險,減輕可兌換的數(shù)量約束壓力。因此,推進(jìn)本幣的國際化,可以有助于資本賬戶開放。18（弊端）一國貨幣要成為國際貨幣，首先必須輸出本國貨幣，為他國提供流動性。而輸出本國貨幣，一般來說就是通過國際收支逆差和資本外流兩個途徑。因此，為了使人民幣成為國際貨幣，就必然會惡化我國的國際收支狀況。目前我國的金融機構(gòu)競爭力不強、金融體系仍然脆弱、資本市場規(guī)模有限。資本項目開放后，大量資本流動沖擊我國規(guī)模有限的資本市場，將造成資產(chǎn)價格的大幅波動，加大我國金融機構(gòu)經(jīng)營和風(fēng)險管理的難度，對我國的金融體系構(gòu)成沖擊。資本項目的開放并不等于國際化，要實現(xiàn)人民幣的國際化，還需有相當(dāng)規(guī)模的人民幣海外交易市場存在。在國際游資規(guī)模