公司理財-(2)-打印呂

公司理財(2)打印呂一、名詞解釋1、凈營運資本（networkingcapital）：凈營運資本指流動資產(chǎn)與流動負債之差，用以衡量企業(yè)避免流動性問題的能力。凈營運資本測量的是按面值將流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，清償全部流動性負債后，剩余的貨幣量。凈營運資本越多，意味著企業(yè)能用于長期債務(wù)融資的流動性資產(chǎn)越多，企業(yè)的短期償債能力就越強。2、股利支付率（dividendpayoutratio）：股利支付率指普通股現(xiàn)金股利與每股收益的比值，亦稱“股利發(fā)放率”。它用于反映普通股股東從每股的全部獲利中分得的現(xiàn)金股利比例。其計算公式如下：3、永續(xù)年金（perpetuity）：永續(xù)年金是指無限期支付的年金。西方有些債券為無限期債券，這些債券的利息可視為永續(xù)年金。優(yōu)先股因為有固定的股利而又無到期日，因而有時可以看作是永續(xù)年金。其現(xiàn)值計算公式為：上式C代表年金，r為貼現(xiàn)率。4、永續(xù)增長年金（growingperpetuity）：永續(xù)增長年金是指其增長趨勢將永遠持續(xù)下去的現(xiàn)金流序列，無限期的收入或支出金額為無窮等比數(shù)列。該年金是永久性的，一般只有永續(xù)增長年金的現(xiàn)值，而不計算永續(xù)年金的終值。其現(xiàn)值的計算公式為：其中，C是現(xiàn)在開始一期以后收到或支出的現(xiàn)金流；g是每期的增長率；r是適當(dāng)貼現(xiàn)率。此時，貼現(xiàn)率高于增長率，使永續(xù)增長年金公式有意義。5、資本利得（capitalgain）：資本利得是指資產(chǎn)價格上升而引起的原有資產(chǎn)的實際價值增加，與“資本損失”相對應(yīng)。資本利得的大小為資產(chǎn)的現(xiàn)行價格與購買價格之差。6、純貼現(xiàn)債券（purediscountbond）:也稱為無息債券，是指低于面值出售而不支付利息的債券。債券到期時由發(fā)行人按債券的面值贖回。出售價格與面值之間的差額即作為投資者的回報。純貼現(xiàn)債券的價值等于債券到期日所支付的面值的現(xiàn)值。7、資本配置（capitalrationing）：指在資本不足以支付所有凈現(xiàn)值為正的項目的情況下進行投資決策時對資本的分配。在資本有限的情況下，決策者不能僅僅根據(jù)單個項目的凈現(xiàn)值進行排序，還應(yīng)根據(jù)現(xiàn)值和初始投資的比值進行排序（即盈利指數(shù)法則）。8、損益表:亦稱“利潤表”或“收益表”，是指反映一個企業(yè)某一會計期間經(jīng)營成果的會計報表。它把一定期間的收入與相關(guān)的費用進行配比，從而計算出企業(yè)一定期間的凈利潤（或凈虧損）。利潤的會計定義等式為：收入－費用＝利潤。9、風(fēng)險溢價（riskpremium）：風(fēng)險溢價是指高出無風(fēng)險收益率的回報。在有效市場假設(shè)下，投資者的要求收益率與其所承擔(dān)的風(fēng)險是呈正相關(guān)的。由于承擔(dān)了比較高的風(fēng)險，市場必然給予較高的回報。無風(fēng)險的資產(chǎn)存在一個基準收益率，市場接受的收益率高于無風(fēng)險收益率的差就是市場要求相應(yīng)風(fēng)險水平所應(yīng)有的風(fēng)險溢價。10、留存比率（retentionratio,plowbackratio）：指公司用于支付股利以外的留存收益在凈利潤中的百分比，等于1減去股利支付率。這一比率表明公司的稅后利潤有多少用于發(fā)放股利，多少用于留存收益和擴展經(jīng)營。一般來說該比率越高，表明公司越重視發(fā)展的后勁，不致因分發(fā)股利過多而影響公司未來的發(fā)展。但留存比率的高低與公司的經(jīng)營狀況并不存在必然的關(guān)系，主要取決于公司的發(fā)展策略和管理策略。11、盈利指數(shù)（profitabilityindex）：初始投資以后所有預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和初始投資的比值。盈利指數(shù)可以表示為：12、年金系數(shù)（annuityfactor）：年金系數(shù)是指在適當(dāng)貼現(xiàn)率為r的情況下，T期內(nèi)每年獲得1美元的年金的現(xiàn)值。用公式可以表達為：年金系數(shù)=13、凈現(xiàn)值（netpresentvalue）：是指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率即適當(dāng)貼現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額（如果投資期超過一年，則應(yīng)是減去初始投資的現(xiàn)值以后的余額）。其計算公式為：其中NFC為第t期凈現(xiàn)金流，r為貼現(xiàn)率，C為初始投資額。14、實際年收益率（effectiveannualyield）：又稱為“實際年利率”，是指考慮一年內(nèi)若干期復(fù)利計息的一年期實際利率。由于復(fù)利計息的緣故，實際年收益率高于名義年利率,其計算公式為：其中，r為名義年利率，m為一年內(nèi)利息支付的次數(shù)。15、資產(chǎn)負債表：總括反映企業(yè)某一特定日期財務(wù)狀況的會計報表，根據(jù)資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益之間的相互關(guān)系，按照一定的分類標(biāo)準和順序，把企業(yè)一定日期的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益各項目予以適當(dāng)排列，并對日常工作中形成的大量數(shù)據(jù)進行高度濃縮整理后編制而成。16、資本結(jié)構(gòu)（capitalstructure）：指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。通常人們將資本結(jié)構(gòu)表示為債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例關(guān)系或債務(wù)資本在總資本中的構(gòu)成?；I資方式的選擇及組合決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其變化。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有利于降低資本成本，獲取財務(wù)杠桿利益。二.簡答題1、公司理財?shù)娜齻€基本問題是什么?（1）投資決策（資本預(yù)算）：即公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)。（2）融資決策（資本結(jié)構(gòu)）：即公司如何籌集資本支出所需的資金。（3）短期財務(wù)問題（營運資本）：即公司應(yīng)該如何管理它經(jīng)營中的現(xiàn)金流量。2、簡述凈現(xiàn)值投資決策法（NPVrule）凈現(xiàn)值是指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率即適當(dāng)貼現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額（如果投資期超過一年，則應(yīng)是減去初始投資的現(xiàn)值以后的余額）。其計算公式為其中為第t期凈現(xiàn)金流，r為貼現(xiàn)率，C為初始投資額。凈現(xiàn)值法的決策法則是：選擇凈現(xiàn)值為正的項目，放棄凈現(xiàn)值為負的項目；兩個或多個項目的凈現(xiàn)值均為正時，選擇凈現(xiàn)值最大的項目。3、獨立項目與互斥項目之間的區(qū)別是什么？互斥項目：與獨立項目相對應(yīng)，即對其接受或者放棄的決策受其他項目投資決策影響的投資項目。舉例：假如項目A與項目B是互斥項目，則可選A也可選B，或者是兩者同時放棄，但惟獨不能同時采納項目A和項目B。獨立項目：對其接受或者放棄的決策不受其他項目投資決策影響的投資項目。舉例：假設(shè)麥當(dāng)勞打算在一個偏遠的小島開設(shè)一家漢堡包餐廳。這個方案采納與否都不會受在其他地方開設(shè)新餐廳的投資決策的影響，這是因為該餐廳位置偏遠，不會影響其他餐廳的銷售額。4、財務(wù)經(jīng)理如何創(chuàng)造價值?財務(wù)經(jīng)理的主要職責(zé)是通過資本預(yù)算、融資和資產(chǎn)流動性管理為公司創(chuàng)造價值。其創(chuàng)造價值的途徑主要有兩條：（1）公司必須通過購買資產(chǎn)創(chuàng)造超過其成本的現(xiàn)金。（2）公司必須通過發(fā)行債券、股票和其他金融工具以籌集超過其成本的現(xiàn)金。因此，公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流量必須超過它所使用的現(xiàn)金流量。公司支付給債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量必須大于債權(quán)人和股東投入公司的現(xiàn)金流量。5、簡述內(nèi)部收益率（internalrateofreturn）投資法則內(nèi)部增長率（InternalGrowthRate）是公司在沒有任何外部融資的情況下可能實現(xiàn)的最大增長率。內(nèi)部收益率法的投資法則：若IRR大于必要報酬率，項目可以接受；若IRR小于必要報酬率，項目不可接受。兩個或多個項目的IRR都大于必要報酬率，選擇IRR最高的項目進行投資。6、寫出計算兩種資產(chǎn)組合的期望收益、方差和標(biāo)準差的公式7、公司制企業(yè)這個組織形式的優(yōu)缺點是什么？有限責(zé)任公司：優(yōu)點：設(shè)立簡便，便于股東控制，股東的責(zé)任有限，產(chǎn)權(quán)主體多元化，資本相對集中，形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)，公司經(jīng)營穩(wěn)定，有利于企業(yè)擴張。缺點：不便于募集大量資本，股東轉(zhuǎn)讓股份受限制，實行雙重課稅及受法律管制較多，組建成本高，存在委托代理矛盾。股份有限公司：優(yōu)點：募資比有限責(zé)任公司容易，有利于分散股東的投資風(fēng)險，利于社會監(jiān)督，股東的責(zé)任有限，產(chǎn)權(quán)主體多元化，所有權(quán)轉(zhuǎn)讓方便。缺點：設(shè)立要求嚴格，易暴露商業(yè)秘密，小股東利益不易得到保護，大多數(shù)股東缺乏責(zé)任感，凝聚力不如有限責(zé)任公司，雙重課稅，受法律管制較多，組建成本高及委托代理矛盾。三、其他知識點1、普通股與優(yōu)先股的區(qū)別；普通股東的權(quán)限；（1）普通股股東享有公司的經(jīng)營參與權(quán)，而優(yōu)先股股東一般不享有公司的經(jīng)營參與權(quán)。

（2）普通股股東的收益要視公司的贏利狀況而定，而優(yōu)先股的收益是固定的。

（3）普通股股東不能退股，只能在二級市場上變現(xiàn)，而優(yōu)先股股東可依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款要求公司將股票贖回。

（4）優(yōu)先股票是特殊股票中最主要的一種，在公司贏利和剩余財產(chǎn)的分配上享有優(yōu)先權(quán)。2、企業(yè)股東與經(jīng)營者的委托代理關(guān)系，有時利益不一致，采取監(jiān)督與激勵兩種辦法；股價是衡量企業(yè)財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)程度的最好尺度3、資本都有成本，權(quán)益成本和借債成本，留成收益具有權(quán)益成本；4、財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）＝普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=

息稅前利潤EBIT/[息稅前利潤EBIT-利息-優(yōu)先股股利/（1-所得稅稅率）]經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率＝（ΔEBIT/EBIT1）/（ΔQ/

Q1）企業(yè)的盈利能力與償債能力的概念區(qū)別；風(fēng)險與期望收益的關(guān)系，風(fēng)險的表示方式；企業(yè)價值最大化是預(yù)期未來的盈利能力；風(fēng)險和損失的區(qū)別；9、資產(chǎn)負債比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)四、計算題1、假設(shè)15年后收到一筆10,000元款項，請以名義年利率為10％，按季計息計算其現(xiàn)值。解：現(xiàn)值2.一只普通股昨天剛剛支付4美元的股利。預(yù)計股票股利在未來三年會每年增長6%，隨后永遠以3%的速度增長下去。假設(shè)適當(dāng)貼現(xiàn)率為10%，那么股票的價格是多少？解：根據(jù)股利增長模型計算得，股票的價格==3.855+3.714+3.579+52.67=63.32（元/股）。3.游戲制造商詹森對一個冒險游戲有新的構(gòu)想。他們可以銷售傳統(tǒng)的手掌游戲，或者是ROM交互式游戲，但不能同時開發(fā)。下面是馬里奧兩個互斥項目的現(xiàn)