中國(guó)上市乳品企業(yè)盈利能力分析-以伊利公司為例

中國(guó)上市乳品企業(yè)盈利能力分析—以伊利公司為例摘要近年來(lái)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)和居民收入不斷提高。消費(fèi)者開(kāi)始追求更高質(zhì)量的生活，乳制品就在他們的需求之內(nèi)他們對(duì)其安全性、品質(zhì)和種類(lèi)都有了新的要求，特別對(duì)液態(tài)奶、酸奶等高附加值產(chǎn)品有了更多的需求。上市乳品企業(yè)不僅面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)同行市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力還面臨來(lái)自國(guó)外的壓力。由于國(guó)內(nèi)乳制品事件不斷發(fā)酵，乳品企業(yè)失去了應(yīng)有的市場(chǎng)份額。鑒于此只有企業(yè)找到適合自身發(fā)展的盈利模式，才能走得長(zhǎng)遠(yuǎn)。本文采用杜邦分析體系對(duì)盈利能力進(jìn)行分析。首先對(duì)研究目的和意義進(jìn)行介紹;然后對(duì)財(cái)務(wù)分析和盈利能力進(jìn)行概述;隨后進(jìn)一步說(shuō)明伊利公司的財(cái)務(wù)狀況;之后找到盈利能力不足的具體原因，最后針對(duì)不足的原因給出對(duì)策。關(guān)鍵詞:上市乳品企業(yè)財(cái)務(wù)分析盈利能力AbstractInrecentyears,thenationaleconomyandresidents,incomeshavebeenrising.Consumersbegantopursueahigherqualityoflife,dairyproductswithintheirneedstheyhavenewrequirementsforitssafety,qualityandvariety,especiallyliquidmilk,yogurtandotherhighvalue-addedproductshavemoredemand.Listeddairyenterprisesarenotonlyfacingthecompetitivepressurefromthedomesticmarkethutalsothepressurefromabroad.Duetothecontinuousfermentationofdomesticdairyevents,dairyenterpriseshavelosttheirduemarketshare.Inviewofthis,onlyiftheenterprisefindsaprofitmodelsuitableforitsowndevelopment,canitgofar.ThispaperuseDuPontanalysissystemtoanalyzeprofitability.Firstly,thepurposeandsignificanceoftheresearchareintroduced.Thenthefinancialanalysisandprofitabilityaresummarized.ThenfurtherexplainthefinancialsituationofYilicompany;Thenfindoutthespecificreasonsforthelackofprofitability,andfinallygivecountermeasuresforthelackofreasons.Keywords:ChineseListedDairyEnterprisesFinancialAnalysisProfitability目錄1.緒論 11.1研究目的及研究意義 11.1.1研究目的 11.1.2研究意義 11.2研究?jī)?nèi)容和研究方法 21.2.1研究?jī)?nèi)容 21.2.2研究方法 22.相關(guān)概念和理論基礎(chǔ) 32.1盈利能力概述 32.1.1盈利能力的定義 32.1.2盈利能力分析方法 32.1.3盈利能力分析的意義 42.2改進(jìn)的杜邦分析體系概述 42.2.1管理用財(cái)務(wù)報(bào)表概述 42.2.2改進(jìn)的杜邦分析體系概述 43.伊利公司簡(jiǎn)介 53.1我國(guó)牛奶行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 53.2伊利公司發(fā)展現(xiàn)狀 53.3伊利公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 64.伊利公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 64.1伊利公司償債能力分析 64.2伊利公司營(yíng)運(yùn)能力分析 84.3伊利公司盈利能力分析 95.伊利公司盈利能力存在問(wèn)題及原因分析 95.1償債能力弱 95.2銷(xiāo)售毛利率低 105.3銷(xiāo)售凈利率低 106.提高伊利公司盈利能力的對(duì)策和建議 106.1改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件能有效提高企業(yè)的效益 106.2推進(jìn)國(guó)際國(guó)內(nèi)資源整合，充分發(fā)揮利潤(rùn)杠桿 106.3堅(jiān)持“以人為本”，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)。 107.結(jié)論與經(jīng)驗(yàn)借鑒 117.1主要結(jié)論 117.2經(jīng)驗(yàn)借鑒 11參考文獻(xiàn) 12致謝 141.緒論1.1研究目的及研究意義1.1.1研究目的我國(guó)各類(lèi)乳品生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展因?yàn)槭艿搅耸袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)管理體制以及不良經(jīng)營(yíng)事件的雙重影響,最終導(dǎo)致我國(guó)乳品企業(yè)發(fā)展在一定程度上只注重經(jīng)濟(jì)利益忽視了盈利能力，乳品企業(yè)是否盈利很大程度取決于其盈利能力。所以，對(duì)企業(yè)盈利能力的研究就變得十分重要。此次研究?jī)?nèi)容如下：(1)對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行研究分析，可以明確其在企業(yè)發(fā)展中的地位。(2)針對(duì)伊利公司在盈利能力上現(xiàn)存的一些不足提出解決措施，從而有效改善伊利公司的盈利能力。(3)借助杜邦分析體系找出伊利公司盈利能力的不足，并提出有效的建議。[1]1.1.2研究意義我國(guó)加入WTO后，面臨著更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)都在尋找有利的盈利模式，尋求企業(yè)的良性發(fā)展。本文研究伊利公司盈利能力，目的在于對(duì)伊利公司優(yōu)化盈利模式、提高財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)提出建設(shè)性建議。所以，本文研究的意義有以下幾個(gè)方面:首先,有助于深入研究我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)盈利模式以及研究相關(guān)基礎(chǔ)理論,完善我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)研究理論體系。目前,我國(guó)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理盈利模式的財(cái)務(wù)理論基礎(chǔ)研究由于學(xué)術(shù)起步較晚,相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)理論基礎(chǔ)研究還不成熟,企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析以及管理體系并未完全形成。但是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展走向一體化的巨大市場(chǎng)背景下,企業(yè)面臨的國(guó)際經(jīng)營(yíng)發(fā)展壓力和國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,探索良性的企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利模式和管理方法確保我國(guó)企業(yè)的長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展至關(guān)重要,也是幫助我國(guó)企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要技術(shù)前提。其次,有助于企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增加收入資金來(lái)源,改善資本經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)模式。我國(guó)很多中小企業(yè)通常會(huì)采用長(zhǎng)期業(yè)務(wù)管理多元化的經(jīng)營(yíng)方式來(lái)有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),本文的目的希望通過(guò)改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利模式和影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)營(yíng)績(jī)效的問(wèn)題深入分析研究,幫助當(dāng)代我國(guó)中小企業(yè)有效地提高長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中的運(yùn)營(yíng)管理質(zhì)量,降低長(zhǎng)期財(cái)務(wù)管理運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的風(fēng)險(xiǎn)。[2]1.2研究?jī)?nèi)容和研究方法1.2.1研究?jī)?nèi)容本文以伊利上市公司長(zhǎng)期盈利控制能力管理分析方法為研究核心,利用結(jié)合我國(guó)目前傳統(tǒng)的大型企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表對(duì)比影響因素分析方法理論體系和不斷改進(jìn)的杜邦分析方法理論體系,結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表分析法以及其他主要因素影響分析法,以伊利公司2009年至2018年間的合并資產(chǎn)負(fù)債表和當(dāng)年合并企業(yè)利潤(rùn)損益表的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析為主要依據(jù),充分結(jié)合當(dāng)前我國(guó)生鮮乳制品加工行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)現(xiàn)狀,對(duì)伊利上市公司現(xiàn)階段的長(zhǎng)期盈利管理能力進(jìn)行分析，了解到該企業(yè)近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r,對(duì)我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力管理財(cái)務(wù)能力進(jìn)行分析提出改善政策措施等并提出具體實(shí)施對(duì)策和相關(guān)實(shí)施方案建議。本文主要將其分為以下七個(gè)主要組成部分一并對(duì)其進(jìn)行深入性的論述。第一部分，介紹了本課題技術(shù)研究主要技術(shù)發(fā)展背景及主要技術(shù)意義,研究主要課題內(nèi)容及操作方法。第二部分,介紹杜邦分析方法及其相關(guān)基礎(chǔ)技術(shù)理論概念和其技術(shù)基礎(chǔ),包括杜邦分析方法概述和不斷改進(jìn)的杜邦分析方法及其相關(guān)技術(shù)概述。第三部分,介紹當(dāng)前階段我國(guó)乳制品生產(chǎn)加工行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)現(xiàn)狀和本文主要課題研究重點(diǎn)對(duì)象伊利上市公司基本經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)效益情況。第四部分,收集和計(jì)算分析綜合整理伊利上市公司2009年至2018年財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù),分析伊利公司經(jīng)營(yíng)管理發(fā)展趨勢(shì)現(xiàn)狀。第五部分,以年度管理用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),利用不斷改進(jìn)的杜邦分析法利用企業(yè)內(nèi)部核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析計(jì)算。第六部分,針對(duì)伊利公司盈利運(yùn)營(yíng)以及運(yùn)營(yíng)模式形成的主要原因,對(duì)其盈利運(yùn)營(yíng)能力的整體改善情況提出具體對(duì)策和解決建議。第七部分,為主要研究結(jié)論和本文研究中的不足,一方面對(duì)文章全文的理論分析發(fā)展過(guò)程進(jìn)行分析總結(jié),另一方面對(duì)本文研究發(fā)展過(guò)程及其中的一些局限性及不足之處進(jìn)行重點(diǎn)說(shuō)明,可對(duì)我們后人的許多研究成果起到一定的參考和借鑒的輔助作用。[3]1.2.2研究方法（1）對(duì)比分析法[4]，把各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行一定的對(duì)比，找出伊利公司存在的問(wèn)題，改善其不好的地方，以此來(lái)提高盈利能力。(2)報(bào)表分析法[5]是一種針對(duì)上一年度公司財(cái)務(wù)管理報(bào)告中主要的各類(lèi)公司財(cái)務(wù)報(bào)表重要信息進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)計(jì)算、匯總、分析，并將其總結(jié)出來(lái)形成針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表管理者具有建議性財(cái)務(wù)分析策略觀點(diǎn)的一種分析方法,從這些財(cái)務(wù)報(bào)表中我們可以及時(shí)獲取更多一些符合上一年度公司財(cái)務(wù)管理要求使用的重要財(cái)務(wù)報(bào)表信息。(3)因素分析法[6]利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在的各種內(nèi)在聯(lián)系,將各財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)一一進(jìn)行數(shù)值量化。在學(xué)習(xí)使用指標(biāo)因素驅(qū)動(dòng)分析法的工作過(guò)程中還需要特別注意的一點(diǎn)是,替換指標(biāo)順序可能會(huì)導(dǎo)致影響指標(biāo)驅(qū)動(dòng)相關(guān)因素對(duì)一個(gè)指標(biāo)的有很大程度的影響,實(shí)際上在工作中,以指標(biāo)驅(qū)動(dòng)影響因素的重要影響程度順序作為指標(biāo)替換的主要順序。2.相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)2.1盈利能力概述2.1.1盈利能力的定義盈利能力[7]最簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)定義來(lái)說(shuō)就是一個(gè)公司具有獲取固定利潤(rùn)的主動(dòng)能力，主要可以體現(xiàn)在一個(gè)企業(yè)在特定一段時(shí)期內(nèi)投資收益率的水平和固定收益額度的大小等幾個(gè)參數(shù)。通過(guò)對(duì)企業(yè)的盈利發(fā)展?fàn)顩r分析，債權(quán)人可以對(duì)企業(yè)及時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)能力了然于心，正確分析掌握企業(yè)信貸的潛在風(fēng)險(xiǎn)；從維護(hù)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)者利益角度來(lái)看，盈利狀況水平一直是企業(yè)體現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的直接衡量指標(biāo)。2.1.2盈利能力分析方法（1）財(cái)務(wù)要素分析方法財(cái)務(wù)要素分析方法[8]不僅可以全面準(zhǔn)確評(píng)估一個(gè)企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況,同時(shí)也可以綜合衡量分析各個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)成本經(jīng)營(yíng)效益、資金使用風(fēng)險(xiǎn)等,為公司全面制定發(fā)展戰(zhàn)略提供重要信息和決策建議。計(jì)提技術(shù)包括公司財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析、杜邦分析、雷達(dá)曲線圖和公司綜合效益評(píng)分演算法等。進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理研究的企業(yè)通常把三大財(cái)務(wù)報(bào)表都編制成企業(yè)管理型財(cái)務(wù)報(bào)表,繼而通過(guò)開(kāi)展財(cái)務(wù)研究數(shù)據(jù)分析,全方位深入認(rèn)清當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀,做出更為有利于促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的正確財(cái)務(wù)決策。通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表能了解公司償債承擔(dān)能力、所有者股東權(quán)益投資占比等重要評(píng)價(jià)指標(biāo),能夠促使投資者對(duì)關(guān)于公司未來(lái)發(fā)展的基本健康狀況、發(fā)展?jié)摿顩r進(jìn)行準(zhǔn)確判斷,也可以有助于公司經(jīng)營(yíng)者切實(shí)做好公司風(fēng)險(xiǎn)管理防控。利潤(rùn)表可以幫助一個(gè)利益利害相關(guān)者全面性地了解一家公司的長(zhǎng)期盈利表現(xiàn)狀況,還可以較為清晰的分析預(yù)測(cè)公司凈利潤(rùn)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì),有了利潤(rùn)投資者才可能對(duì)公司進(jìn)行投資。（2）非財(cái)務(wù)要素分析方法對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析時(shí)內(nèi)外部環(huán)境和自身的發(fā)展階段也是不可忽略的。宏微觀環(huán)境是運(yùn)行的兩個(gè)重點(diǎn)，二者唇齒相依，良好的宏觀環(huán)境是企業(yè)良性發(fā)展的必要條件。2.1.3盈利能力分析的意義盈利能力主要反映了一家公司在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)的整體情況和公司運(yùn)營(yíng)的管理效率,并直接表明了這家公司在將來(lái)幾年能否取得持續(xù)不斷的健康發(fā)展。對(duì)上市公司長(zhǎng)期盈利管理能力的分析研究[9]有十分重要的意義。首先,投資者能夠依據(jù)公司盈利能力的分析結(jié)果來(lái)準(zhǔn)確判斷一家公司的資本獲利管理能力、資本使用增值管理能力、風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)對(duì)控制能力及將來(lái)的企業(yè)發(fā)展價(jià)值空間,以提高公司資本的綜合使用管理效率。其次,從財(cái)務(wù)管理者和公司其他高層內(nèi)部人員的不同角度,通過(guò)公司盈利管理能力的分析研究,我們往往能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中公司已有的潛在問(wèn)題并及時(shí)做出有效改進(jìn)。同時(shí),通過(guò)對(duì)公司盈利實(shí)現(xiàn)能力的綜合分析,可以幫助找到一種提升公司盈利能力的投資策略,擴(kuò)大自己的資本市場(chǎng)份額從而可以獲得更多的凈利潤(rùn)。2.2改進(jìn)的杜邦分析體系概述2.2.1管理用財(cái)務(wù)報(bào)表概述雖然不同的人對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析[10]有不同理解，但他們對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的界定卻是一致的，理解如下：(1)信息披露基礎(chǔ)是中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)信息管理系統(tǒng)及其提供的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)管理者的財(cái)務(wù)相關(guān)信息披露；(2)需要企業(yè)使用專門(mén)的會(huì)計(jì)分析程序、技術(shù)、模型和分析方法；(3)為了準(zhǔn)確找出企業(yè)在開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程實(shí)踐中的優(yōu)點(diǎn)和不足，為確定企業(yè)以后的戰(zhàn)略發(fā)展方向作出合理的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃規(guī)劃和戰(zhàn)略預(yù)測(cè)，最終目的是為企業(yè)分析經(jīng)營(yíng)主體如何進(jìn)一步生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)管理決策分析提供強(qiáng)有力的理論支撐和事實(shí)證據(jù)。2.2.2改進(jìn)的杜邦分析體系概述杜邦體系[11]是綜合利用各指標(biāo)的主體財(cái)務(wù)變動(dòng)比率,通過(guò)對(duì)其作為綜合性強(qiáng)的財(cái)務(wù)利用主體指標(biāo)及其財(cái)務(wù)變動(dòng)比率以及影響它的因素體系進(jìn)行了解析分解,解釋了其綜合利用中的指標(biāo)及其財(cái)務(wù)變動(dòng)比率價(jià)格變動(dòng)的主要形成原因和其財(cái)務(wù)變動(dòng)發(fā)展趨勢(shì),為其財(cái)務(wù)整改措施推進(jìn)指明方向。該企業(yè)權(quán)益價(jià)值分析評(píng)價(jià)體系的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是以我國(guó)企業(yè)利用凈資產(chǎn)獲利收益率來(lái)作為財(cái)務(wù)指標(biāo)研究龍頭,以我國(guó)企業(yè)凈資產(chǎn)的長(zhǎng)期凈利率和其與企業(yè)資產(chǎn)權(quán)益的凈值乘數(shù)相互關(guān)系來(lái)作為財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究核心,重點(diǎn)研究揭示了我國(guó)企業(yè)利用凈資產(chǎn)長(zhǎng)期獲利的流動(dòng)能力及其與企業(yè)資產(chǎn)權(quán)益率的乘數(shù)對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)獲利收益率的相互影響,以及各利益相關(guān)方在財(cái)務(wù)指標(biāo)間的相互影響中的作用和相互關(guān)系。對(duì)此指標(biāo)關(guān)系可進(jìn)一步描述如圖2一1所示圖2一1杜邦財(cái)務(wù)分析體系3.伊利公司簡(jiǎn)介3.1我國(guó)牛奶行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（1）進(jìn)口奶粉熱改變國(guó)內(nèi)格局“三聚氰胺”事件爆發(fā)導(dǎo)致國(guó)外的乳制品紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，消費(fèi)者代購(gòu)奶粉應(yīng)運(yùn)而生最終國(guó)產(chǎn)乳制品銷(xiāo)量下跌。面對(duì)內(nèi)憂外患的慘狀，唯有依靠政府政策來(lái)引領(lǐng)我國(guó)乳品行業(yè)的前行。（2）產(chǎn)能過(guò)剩乳企廝殺已起，集中度將成政策重心2013年--2019年，我國(guó)出口嬰幼兒配方奶粉國(guó)際市場(chǎng)占有率基本繼續(xù)維持在25%-30%之間,隨著國(guó)內(nèi)嬰幼兒食品奶粉進(jìn)口監(jiān)管體制政策的不斷完善,未來(lái)幾年我國(guó)國(guó)內(nèi)嬰幼兒食品奶粉進(jìn)口市場(chǎng)的行業(yè)集中度也一定會(huì)實(shí)現(xiàn)繼續(xù)向高發(fā)展。由于產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩,競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的變化,乳制品生產(chǎn)企業(yè)紛紛主動(dòng)降價(jià)拉貨促銷(xiāo),控制過(guò)剩產(chǎn)能。由于我國(guó)乳制品零售市場(chǎng)長(zhǎng)期供求不平衡,2014年我國(guó)乳制品零售市場(chǎng)全年銷(xiāo)售額首次連年出現(xiàn)負(fù)高速增長(zhǎng),市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模大幅銳減,行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻。3.2伊利公司發(fā)展現(xiàn)狀目前，伊利公司通過(guò)此次全球戰(zhàn)略整合布局已經(jīng)在國(guó)內(nèi)覆蓋6大主要地區(qū)黃金邊緣奶源產(chǎn)業(yè)帶[12]：內(nèi)蒙古黃金奶源產(chǎn)業(yè)帶、東北黃金奶源產(chǎn)業(yè)帶、河北五大黃金邊緣奶源產(chǎn)業(yè)帶基礎(chǔ)場(chǎng)地帶、新疆、四川、濟(jì)南奶源帶上建立了自己的基地,形成了乳品牛奶加工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和牛奶生產(chǎn)所需中必需的優(yōu)質(zhì)安全的乳品原奶生產(chǎn)供應(yīng)鏈,并在牛奶企業(yè)的優(yōu)質(zhì)奶源資產(chǎn)儲(chǔ)蓄和牛奶生產(chǎn)基地經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理上充分體現(xiàn)顯示和突出了明顯的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)。3.3伊利公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)一是對(duì)奶源基地質(zhì)量的控制。三聚氰胺毒奶事件后，奶源基地質(zhì)量的建設(shè)成功引起了乳品行業(yè)的高度重視。隨著奶源基地規(guī)模的擴(kuò)大，需要盡快建立先進(jìn)的奶源供應(yīng)鏈和質(zhì)量管理手段。二是基層人才隊(duì)伍建設(shè)，高端管理技術(shù)人才還可能需要進(jìn)一步加大培訓(xùn)和引進(jìn)力度。三是國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的威脅。因?yàn)閲?guó)內(nèi)外的其他乳業(yè)擁有良好的奶源、先進(jìn)的供應(yīng)鏈和營(yíng)銷(xiāo)管理手段可能搶占伊利的一部分市場(chǎng)。4.伊利公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析4.1伊利公司償債能力分析短期償債能力[13]是償還一年以內(nèi)負(fù)債的能為，這一指標(biāo)應(yīng)高低適中，過(guò)高代表公司沒(méi)有最大限度的利用流動(dòng)資產(chǎn)，沒(méi)有充分發(fā)揮創(chuàng)造利潤(rùn)的潛力，這都表明盈利能力不足。表4-1短期償債能力指標(biāo)短期償債能力指標(biāo)計(jì)算方法流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率[14]速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債伊利公司流動(dòng)比率計(jì)算及分析見(jiàn)表4-2和圖4-1。表4-22009-2018年伊利公司流動(dòng)比率單位：億元年份2009201020112012201320142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)32.1156.2556.3237.0636.1936.8540.2936.4740.7864.37流動(dòng)負(fù)債合計(jì)22.651.5646.5728.7421.2924.7529.9527.8937.7816.57流動(dòng)比率1.421.091.211.291.71.491.351.311.083.88流動(dòng)比率圖4-12009-2018年流動(dòng)比率變動(dòng)趨勢(shì)圖表4-2圖4-1得出，伊利公司2013年以前的四年流動(dòng)比率略低。2013年開(kāi)始該指標(biāo)上升繼而下降，這一時(shí)期的流動(dòng)比率較前四年來(lái)看略有提高。但是2017年指標(biāo)下跌嚴(yán)重，使得企業(yè)短期償債能力不佳，幸而2018年有所好轉(zhuǎn)。表4-32009-2018年速動(dòng)比率年份2009201020112012201320142015201620172018速動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)23.0930.7730.721718.8822.3521.0218.0914.5614.37流動(dòng)負(fù)債合計(jì)22.651.5646.5728.7421.2924.7529.9527.8937.7816.57速動(dòng)比率1.020.60.660.590.890.90.70.650.390.87圖4-22009-2018年速動(dòng)比率變動(dòng)趨勢(shì)圖速動(dòng)比率就流動(dòng)比率而言，能夠更精確地直接反應(yīng)一個(gè)企業(yè)實(shí)際的短期內(nèi)在償債業(yè)務(wù)能力,但二者間在反映短期內(nèi)在償債業(yè)務(wù)能力發(fā)展趨勢(shì)上的相互作用必然是相同的。通過(guò)上表和圖可以得出，速動(dòng)比率和流動(dòng)比率的變化趨勢(shì)大體一致先下降后上升繼而上升。兩個(gè)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)綜合分析如果結(jié)論一致,償還后流動(dòng)性相對(duì)較好流動(dòng)資產(chǎn)仍有可能繼續(xù)出現(xiàn)存量剩余?？梢郧宄乜吹?009年極有可能將會(huì)是目前企業(yè)短期使用流動(dòng)資產(chǎn)最充沛的一年,也極有可能將會(huì)是企業(yè)短期償債能力最好的一年。速動(dòng)比率最低為2017年的0.39,資產(chǎn)到期后就可能需要及時(shí)變現(xiàn)償還而短期及時(shí)變現(xiàn)則驅(qū)動(dòng)償還能力較弱的短期流動(dòng)資產(chǎn)到期后未能及時(shí)實(shí)現(xiàn)足額償還導(dǎo)致企業(yè)短期流動(dòng)資產(chǎn)到期余額上限不足以按期變現(xiàn)償還的風(fēng)險(xiǎn)較大。此時(shí)與流動(dòng)比率的平均數(shù)值對(duì)比差額為0.69,意味著流動(dòng)資產(chǎn)中的負(fù)債當(dāng)中有將近三分之二的會(huì)面臨不能按期償付的可能。能夠清楚地看到,2017年速動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比率低的主要構(gòu)成原因不僅僅只是因?yàn)槎唐诹鲃?dòng)資產(chǎn)負(fù)債率的大幅增加,更因?yàn)槎唐诹鲃?dòng)資產(chǎn)基本面的長(zhǎng)期流動(dòng)性逐漸減弱。這樣看來(lái)伊利公司短期償債能力尤其是流動(dòng)資產(chǎn)有所下降，但并未完全缺失,還保有一定的短期償債能力。4.2伊利公司營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力[15]是反映企業(yè)有效運(yùn)用內(nèi)部各項(xiàng)固定資產(chǎn)創(chuàng)造一定利潤(rùn)的基本管理能力，能反映企業(yè)的資產(chǎn)管理效率。營(yíng)運(yùn)能力是反映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)、經(jīng)營(yíng)管理水平的重要信號(hào)。表4-4營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)計(jì)算方法資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）周轉(zhuǎn)額/某資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)365天/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表4-52009-2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率（次數(shù)）年份2009201020112012201320142015201620172018營(yíng)業(yè)總收入52.187599.4595.178.966.2162.9565.1964.7278.98資產(chǎn)總計(jì)54.5185.8788.8270.0667.0769.8769.5561.8766.1681.55資產(chǎn)年平均余額50.1470.1987.3579.4468.5768.4769.7165.7164.0155.35周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1.041.071.141.21.150.970.90.991.011.43周轉(zhuǎn)天數(shù)350.77341.57320.57304.93317.22377.47404.2367.91361255.24圖4-3資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以上可知，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率[16]最快的是18年，最慢為2015年的0.90次。資產(chǎn)成本的增加并不意味著能帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，資產(chǎn)成本消耗和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的有效實(shí)現(xiàn)都仍然需要一定的時(shí)間和實(shí)踐過(guò)程，所以這一統(tǒng)計(jì)指標(biāo)有所下降是想得通的。而且周轉(zhuǎn)率沒(méi)有驟降，意味著營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)并沒(méi)有想象中的糟糕，當(dāng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入總額都有所增長(zhǎng)時(shí)，才能使該指標(biāo)保持正常。4.3伊利公司盈利能力分析企業(yè)盈利能力的常用指標(biāo)包括以下幾項(xiàng)。以上可知，伊利公司04-06年凈資產(chǎn)收益率[17]都是10%以上，毛利率、凈利率有略微的下降，但是07-08年盈利能力呈下降趨勢(shì)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)成本都在不斷快速增長(zhǎng)，造成公司凈利率、毛利率在一定程度上有所下降。5.伊利公司盈利能力存在問(wèn)題及原因分析5.1償債能力弱從償債能力來(lái)看伊利公司有面臨變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)到期不能足額變現(xiàn)導(dǎo)致資產(chǎn)不足以償還負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。雖然近幾年伊利公司短期流動(dòng)資產(chǎn)的下降并不明顯，但實(shí)際上其流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的質(zhì)量和償債變現(xiàn)能力一直在不斷減弱，在一定程度上進(jìn)一步嚴(yán)重地直接削弱了伊利公司的償債能力?？傮w上看來(lái)，伊利公司的償債能力目前整體上還在有所明顯下降，特別是流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)質(zhì)量還在不斷下降，且未出現(xiàn)有效或?qū)嵸|(zhì)性的改善趨勢(shì)。5.2銷(xiāo)售毛利率低毛利率的大幅度下降往往都可能是因?yàn)榘殡S著產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)的急劇發(fā)生或產(chǎn)品成本的嚴(yán)重失控，因?yàn)橐晾舅谛袠I(yè)產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，毛利率大幅度的下降難以避免。自2013年以來(lái)我國(guó)原料牛奶市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格大幅上漲，幅度約為10%，伊利公司成本管理壓力大導(dǎo)致銷(xiāo)售利潤(rùn)率低。5.3銷(xiāo)售凈利率低近年來(lái)伊利公司的銷(xiāo)售凈利率在穩(wěn)步下跌，企業(yè)的銷(xiāo)售收入是企業(yè)成本控制的結(jié)果，一旦成本得不到控制銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，就會(huì)造成銷(xiāo)售凈利率乃至盈利能力下降的不利局面。因?yàn)槿矍璋肥录约靶袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，伊利公司成本難以控制從而導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利率低。6.提高伊利公司盈利能力的對(duì)策和建議6.1改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件能有效提高企業(yè)的效益與同行業(yè)相比伊利的盈利能力是較高的這是因?yàn)橐晾緭碛休^好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件[18]。一個(gè)好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境能給企業(yè)帶來(lái)意想不到的效益，但這就要求企業(yè)具備適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的生產(chǎn)設(shè)備即將生產(chǎn)地改到呼和浩特地區(qū)，這樣一來(lái)生產(chǎn)的奶制品質(zhì)量也進(jìn)一步提升，顧客也隨之而來(lái)。6.2推進(jìn)國(guó)際國(guó)內(nèi)資源整合，充分發(fā)揮利潤(rùn)杠桿加強(qiáng)企業(yè)利潤(rùn)屏障[19]的要求是研發(fā)出消費(fèi)者不可或缺的產(chǎn)品，伊利應(yīng)該推進(jìn)產(chǎn)業(yè)和金融的互通，通過(guò)金融服務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及創(chuàng)新模式來(lái)提升品牌形象，可以直接增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，改善企業(yè)資產(chǎn)償債業(yè)務(wù)能力、支付能力[20]增加伊利公司企業(yè)盈利管理能力。6.3堅(jiān)持“以人為本”，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)。真正貫徹落實(shí)好“人才培養(yǎng)”與“關(guān)愛(ài)員工”,盡力不斷改善我們?nèi)w集團(tuán)員工的日常工作生活條件和日常生活學(xué)習(xí)條件,讓我們?nèi)w集團(tuán)員工們都能真切地深刻感受并得到我們集團(tuán)企業(yè)這個(gè)和諧幸福大家庭的溫暖,這樣,他們才能真正的與我們企業(yè)共同分享企業(yè)發(fā)展的豐碩成果,共同進(jìn)步。7.結(jié)論與經(jīng)驗(yàn)借鑒7.1主要結(jié)論伊利公司財(cái)務(wù)和其它業(yè)績(jī)突出整體收益表現(xiàn)均為較好,對(duì)比其他大型乳制品原料生產(chǎn)加工企業(yè)它屬于良好財(cái)務(wù)型和業(yè)績(jī)突出型。通過(guò)伊利公司兩個(gè)單項(xiàng)主要整體財(cái)務(wù)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)分析和比較對(duì)比我們可以明顯發(fā)現(xiàn):伊利公司單項(xiàng)整體的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)盈利增長(zhǎng)情況總體表現(xiàn)較為均衡,表現(xiàn)上整體顯示了突出較強(qiáng)的投資靈活性和一定的企業(yè)抗長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)管理能力;單項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)資金來(lái)源也相對(duì)穩(wěn)定,基本面上具備典型的地方國(guó)有資本二級(jí)股權(quán)市場(chǎng)和大型藍(lán)籌股市場(chǎng)特征其短期投資獲利的拉動(dòng)能力強(qiáng);伊利公司單項(xiàng)整體主要財(cái)務(wù)指標(biāo)業(yè)績(jī)?cè)谀壳拔覈?guó)各種乳制品原料生產(chǎn)加工行業(yè)中一直處于全國(guó)龍頭行業(yè)領(lǐng)先水平,所處的這個(gè)行業(yè)特殊優(yōu)勢(shì)地位以及在推動(dòng)我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中期所起到的重要戰(zhàn)略推動(dòng)力和作用等眾多有利因素,奠定了它的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃戰(zhàn)略必定的重要穩(wěn)健。7.2經(jīng)驗(yàn)借鑒因?yàn)閮H能用伊利公司的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，所以沒(méi)有辦法可以準(zhǔn)確了當(dāng)?shù)姆从骋晾揪唧w的財(cái)務(wù)狀況，只能用財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)說(shuō)明。接下來(lái)的日子里我一定會(huì)砥礪前行不斷提升自己的學(xué)術(shù)能力。參考文獻(xiàn)[1]宋溫奇：《中國(guó)上市乳品企業(yè)盈利能力分析—以蒙牛、伊利、光明為例》，東北農(nóng)業(yè)大學(xué)，2018年，第10頁(yè)。[2]黃丹：《伊利公司盈利模式及其財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)研究》，江蘇大學(xué)，2018年，第11頁(yè)。[3]宋亦寧：《M上市公司盈