定向增發(fā)基礎(chǔ)知識(shí)-金融投資-經(jīng)管營銷-專業(yè)資料

定向增發(fā)基礎(chǔ)知識(shí)■公規(guī)劃生活真精彩什么是定向増發(fā)？4I定向增發(fā)的特點(diǎn)（風(fēng)險(xiǎn)可控，收益可觀的價(jià)值投資者）5I定向增發(fā)與陽光私募的區(qū)別全息理財(cái)規(guī)劃生活真精彩一、什么是定向增發(fā)1、定向增發(fā)的定義定向増發(fā)是上市公司向5-10名以內(nèi)的特定投資者的進(jìn)行非公開融資的行為。其主要參與者通常的機(jī)構(gòu)投資者，主要包括證券公司,公募基金公司，信托公司，保險(xiǎn)公司，私募基金公司等，以及少數(shù)自然人。上市定向増發(fā)的目的一般包括引入戰(zhàn)略投資者、財(cái)勞重組、股權(quán)激勵(lì)、整體上市、收購資產(chǎn)、頃目融資等。全息理財(cái)L\QWANMIWEALTH規(guī)劃生活真精彩2、定向增發(fā)的相關(guān)法律法規(guī)在2006年證監(jiān)會(huì)推出的《再融資管理辦法》（征求意見稿）中，關(guān)于非公開發(fā)行,除了規(guī)定10人，發(fā)行價(jià)不得低于市價(jià)的90%,發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)（大股東認(rèn)購的為36個(gè)月）不彳尋轉(zhuǎn)讓，以及募資用途需符合國家產(chǎn)業(yè)政策、上擊公司及;斯得有違規(guī)行為辮卜，沒WM他剩牛，這就是說，非公開發(fā)行并無盈利要求，即使是虧損企業(yè)也可申請發(fā)行,非公開發(fā)行的最大好處是，大股東以及有實(shí)力的、臉承受能力較強(qiáng)的大投資人可以以接近市價(jià)、乃至超過市價(jià)的價(jià)格，為上市公司輸送資金,盡量減少小股民的投資風(fēng)險(xiǎn).由于參與定向的最多10名投資人都有明確的鎖定期，一般來說，敢于提出增發(fā)計(jì)劃、并且已經(jīng)被大投資人所接受的上市公司，通常會(huì)有較好的成長性。非公開發(fā)行還將成為股擊購并的重要手段和助推器。這里包括兩種情形:一種是大投資人（例如處資）欲成為上市公司戰(zhàn)略股東、甚至成為控股股東的.以前沒有定向増發(fā)，它們要入股通常只能向大股東購買股權(quán)（如摩根斯坦利及國際金融公司聯(lián)合收購海螺水泥14.33%股權(quán)）,新股東掏出來的錢進(jìn)的是大股東的口袋,對做強(qiáng)上市公司直接作用不大。相信只要有幾家企業(yè)帶頭,整個(gè)市場就可大大活躍起來，并從中創(chuàng)造出多姿多彩的各種新概念和新題材.另一種是通過定向増發(fā)融資后去購并他人，迅速擴(kuò)大規(guī)模.全息理財(cái)規(guī)劃生活真精彩二、定向增發(fā)的作用1、利用上市公司的市場化估值溢價(jià)（相對于母公司資產(chǎn)賬面價(jià)值而言），資本擊琢大,從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值，2、符合證監(jiān)會(huì)對上市公司的監(jiān)管要求，從根本上避免了母公司與上市公司的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭，實(shí)現(xiàn)了上市公司在財(cái)務(wù)和經(jīng)營上的完全自主。3、對于控股比例較低的集團(tuán)公司而言，通過定向增發(fā)可進(jìn)一步強(qiáng)化對上市公司的控制。4、對國企上市公司和集團(tuán)而言,減少了管理層次,使大量外部性問題內(nèi)部化，降1氏了交易費(fèi)用,更轍地通M權(quán)激勵(lì)等拭強(qiáng)化市值導(dǎo)向機(jī)制.5、時(shí)機(jī)選擇的重要性。當(dāng)前上市公司估值尚處于較低位置，此時(shí)采取定向増發(fā)對集團(tuán)而言，能獲得更多股份，從未來減持角度考慮，更為有利.6、定向増發(fā)可以作為一種新的并購手段，以.：司y妃并悶實(shí)I成長規(guī)劃生活真精彩三、定向增發(fā)的操作模式與流程1、定向增發(fā)的操作模式全息理財(cái)規(guī)劃生活真精彩1）、資產(chǎn)并購型定向增發(fā)整述上擊目前受到市場比較熱烈的認(rèn)同,如鞍鋼、太鋼公布整體上市方案后股位持續(xù)上漲,其理由主要在于:1、整體上市對業(yè)績的增厚作用。整體上市條件下，鑒于大股東持有股權(quán)比例大幅度增加，未來存在更大的獲利空間，所以在増發(fā)價(jià)格上體現(xiàn)出了一定的對原有流通股東比較有利的優(yōu)惠。如鞍鋼定向增發(fā)收購資產(chǎn)的PE水平達(dá)到7.2倍，超過増發(fā)同期市場鋼鐵平均6.9倍的水平，考慮鞍鋼較高的行業(yè)地位和擁有鐵礦石資源，業(yè)績波動(dòng)較小,PE水平應(yīng)超過行業(yè)平均水平.則這一定向增發(fā)價(jià)格將顯著增厚公司的業(yè)績水平。2、減少關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競爭的不規(guī)范行為，増強(qiáng)公司業(yè)務(wù)與經(jīng)營的透明度，減少了控股股東與上市公司的利益沖突，有助于提升公司內(nèi)在價(jià)值。3、對于部分流通股本較小的公司通過定向増發(fā)、整體上市增加了上市公司的市值水平與流動(dòng)性.全息理財(cái)規(guī)劃生活真精彩?主要體現(xiàn)為通過定向増發(fā)實(shí)現(xiàn)處資駐購或引入戰(zhàn)略投資者財(cái)務(wù)性定向增發(fā)其意義是多方面的。首先是有利于上市公司t以交便捷地實(shí)現(xiàn)増發(fā)事項(xiàng),抓住有利的產(chǎn)業(yè)投資時(shí)機(jī)。如京東方，目前該公司第五代IEIzLCD生產(chǎn)線的上游配套建設(shè)正處于非常吃力的時(shí)期，導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本下降空間有限，如果能夠順利實(shí)現(xiàn)面向控股股東的增發(fā)，有效地解決公司的上游零部件配套與國產(chǎn)化問題，公司的經(jīng)營狀況將會(huì)獲彳尋極大的改善。其次，定向增發(fā)成為引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,實(shí)現(xiàn)收購兼并的重要手段，例如華新水泥向第二大股東HOLCIM定向増發(fā)1.6億股后，二股東得以成為第一大股東,實(shí)現(xiàn)了外資并購。此外，對于一些資本收益率比較穩(wěn)定而資本需求比較大的行業(yè),如地產(chǎn)、金融等，定向増發(fā)由于方便、快捷、成本低，同時(shí)容易得到戰(zhàn)略投資者認(rèn)可。全息理財(cái)規(guī)劃生活真精彩?上市公司在獲得資金的同時(shí)反向收購控股股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)這將是比較普遍的一種增發(fā)行為。對于整體上市存在明顯的困難，但是控股股東又擁有一定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)控股股東財(cái)務(wù)又存在一定變現(xiàn)要求的上市公司，這種増發(fā)行為由于能夠迅速收購集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，改善業(yè)績空間或公司持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，因此在一定程度上?gòu)成對公司發(fā)展的利好。但是具付利好程度而言,則要考慮發(fā)行價(jià)格與資產(chǎn)收購的價(jià)格。比如國陽新能擬募集資金收購集團(tuán)部分煤礦資源，以上市公司目前擁有的資源計(jì)算，每噸儲(chǔ)量資源價(jià)格在8元左右，｛氏于這一價(jià)格的收購對上市公司而言將是有利的，此夕H1得注意的是泛海建設(shè)公布的增發(fā)方案提出的發(fā)行價(jià)格甚至是不低于公司股票董事會(huì)會(huì)議公告前20個(gè)交易日收盤價(jià)的均價(jià)的105%,其中大股東認(rèn)購的不少于發(fā)行股本的75%，資金全部用于收購控股公司的土地資源。全息理財(cái)定向增發(fā)的流程規(guī)劃生活真精彩1、競價(jià)串購-資者通過競購上市公司增發(fā)股份成為其股東，該部分股份稱為限售流通股，鎖定期通常為1年2、限售鎖定上市公司把增發(fā)新股募集到的資金用于收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擴(kuò)大再生產(chǎn)或補(bǔ)充運(yùn)營資金等，以提高自身的未來盈利能力。3、上市變現(xiàn)投資者持有的上市公司的定向増發(fā)股份在鎖定1年后解禁流通，拋出該部分股票后獲利。全息理財(cái)定向增發(fā)的特點(diǎn)規(guī)劃生活真精彩1、參與門檻高、通常由高端投資人參與2、專業(yè)能力要求較高3、折價(jià)發(fā)行，近年來増發(fā)的公司中，折價(jià)率發(fā)行90%4、一年限售鎖定期5、解禁期到可拋售。全息理財(cái)定向增發(fā)的作用規(guī)劃生活真精彩1、上市公司增發(fā)股票必須獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)的審核通過，通常只有質(zhì)地優(yōu)良的公司才能獲準(zhǔn)審批通過。2、増發(fā)提高上市公司內(nèi)在價(jià)值，股價(jià)溢價(jià)，估值提高。3、機(jī)構(gòu)參與增發(fā)本身對于上市公司就是重大利好消息，股價(jià)上升。4、定増的股票，本身有折價(jià)5、在牛市中，鎖定期,幫助投資人一路J寺有，獲得牛市巨大收益，增發(fā)價(jià)格對于股市回調(diào)本身有價(jià)格支撐。舍B畢辦規(guī)劃生活真精彩定向增發(fā)與陽光私募的區(qū)別項(xiàng)目名稱定向増發(fā)陽光私募投資標(biāo)的上市公司非公開發(fā)行的股票流通的股票獲利方式通過參與定增?獲得上市公司收益股票的買賣差價(jià)收益特點(diǎn)平均回報(bào)率相對可觀收益波動(dòng)大，回報(bào)率相對穩(wěn)定流動(dòng)性封閉