2023年電力節(jié)能環(huán)保設(shè)備制造業(yè)分析報告

2023年電力節(jié)能環(huán)保設(shè)備制造業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)主管部門及監(jiān)管體制 4二、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策 51．節(jié)能減排相關(guān)的主要規(guī)定及政策 5（1）節(jié)能相關(guān)主要規(guī)定及政策 5（2）限制氮氧化物排放的有關(guān)規(guī)定 62．等離子體點火技術(shù)相關(guān)的主要規(guī)定及指引 8三、行業(yè)市場需求情況 91．行業(yè)發(fā)展背景 92．電站煤粉鍋爐節(jié)油技術(shù)發(fā)展概況 103．國內(nèi)市場需求分析 12（1）現(xiàn)有機組改造需求 12（2）新建機組需求 13（3）技術(shù)進步和產(chǎn)品延伸應(yīng)用擴大了市場空間 14①等離子體無燃油電廠的市場需求 14②等離子體低NOx燃燒設(shè)備的市場需求 15③工業(yè)窯爐點火的市場需求 174．國際市場需求分析 17四、行業(yè)競爭情況 181．行業(yè)競爭格局 18（1）國內(nèi)等離子體點火設(shè)備應(yīng)用情況 20（2）國內(nèi)微油點火設(shè)備應(yīng)用情況 20（3）兩種技術(shù)路線競爭情況 212．行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)及市場份額 21（1）等離子體點火設(shè)備生產(chǎn)企業(yè) 21（2）微油點火設(shè)備生產(chǎn)企業(yè) 223．行業(yè)利潤水平及變動趨勢 22五、進入本行業(yè)的主要障礙 231．技術(shù)壁壘 232．業(yè)績與品牌壁壘 233．專業(yè)人才壁壘 234．工程經(jīng)驗壁壘 235．資金壁壘 24六、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素 241．有利因素 24（1）國家產(chǎn)業(yè)政策支持 24（2）電力供需矛盾緩解，改造機組需求增加 25（3）國外市場的需求增長 252．不利因素 26七、行業(yè)技術(shù)水平及發(fā)展方向 26八、行業(yè)主要企業(yè)簡況 281．徐州燃燒控制研究院有限公司 282．洛陽博耐特工程技術(shù)有限公司 283．濟南海普電力節(jié)能科技有限公司 284．杭州浙大天元科技有限公司 295．大唐節(jié)能科技有限公司 296．杭州意能節(jié)能技術(shù)有限公司 297．哈爾濱國新電力科技有限公司 298．煙臺龍源電力技術(shù)股份有限公司 30一、行業(yè)主管部門及監(jiān)管體制電力設(shè)備制造業(yè)細分如下圖所示：對本行業(yè)影響較大的政府主管部門及行業(yè)協(xié)會有：國家發(fā)展與改革委員會是本行業(yè)的規(guī)劃管理部門，主要負責行業(yè)發(fā)展規(guī)劃的研究、產(chǎn)業(yè)政策的制定，指導(dǎo)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)體制改革、技術(shù)進步和技術(shù)改造等工作。國家電力監(jiān)管委員會為國務(wù)院直屬事業(yè)單位，其職能主要包括：根據(jù)國務(wù)院授權(quán)，行使行政執(zhí)法職能，依照法律、法規(guī)統(tǒng)一履行全國電力監(jiān)管職責；負責全國電力監(jiān)管工作，建立統(tǒng)一的電力監(jiān)管體系；研究提出電力監(jiān)管法律法規(guī)的制定或修改建議，制定電力監(jiān)管規(guī)章，制定電力市場運行規(guī)則等。中國電力企業(yè)聯(lián)合會是1988年經(jīng)國務(wù)院批準成立的全國電力行業(yè)企事業(yè)單位的聯(lián)合組織，是非盈利的社會經(jīng)濟團體，目前業(yè)務(wù)主管是國家電力監(jiān)管委員會。中電聯(lián)堅持以服務(wù)為宗旨，即：接受政府委托，為政府和社會服務(wù)；根據(jù)行規(guī)行約，實行行業(yè)管理，為全電力行業(yè)服務(wù)；按照會員要求，開展咨詢服務(wù)。中國電機工程學(xué)會是全國電機工程科學(xué)技術(shù)工作者自愿組成并依法登記成立的非營利性的學(xué)術(shù)性社會團體，負責電力行業(yè)的技術(shù)交流和推廣，承擔中國電力科學(xué)技術(shù)獎的評審工作等。二、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策1．節(jié)能減排相關(guān)的主要規(guī)定及政策“十四五”期間，國家將“節(jié)能減排”作為經(jīng)濟發(fā)展重要工作目標之一，火力發(fā)電行業(yè)作為國家重點監(jiān)控行業(yè)，是國家“節(jié)能減排”工作的重中之重。（1）節(jié)能相關(guān)主要規(guī)定及政策《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》提出“十四五”期間單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗降低20%左右，主要污染物排放總量減少10%的目標。2016年8月6日頒布的《國務(wù)院關(guān)于加強節(jié)能工作的決定》（國發(fā)〔2016〕28號）指出：“充分認識加強節(jié)能工作的重要性和緊迫性，必須把節(jié)能擺在更加突出的戰(zhàn)略位置，把節(jié)能工作作為當前的緊迫任務(wù)；著力抓好重點領(lǐng)域節(jié)能，大力推進節(jié)能技術(shù)進步?！?016年12月國家發(fā)改委和科學(xué)技術(shù)部聯(lián)合頒布的《中國節(jié)能技術(shù)政策大綱（2016年）》將“在煤粉鍋爐中推廣氣化微油、等離子體點火等節(jié)油或無油點火穩(wěn)燃節(jié)能技術(shù)”作為重點生產(chǎn)工藝節(jié)能技術(shù)。2018年8月1日頒布的《國務(wù)院關(guān)于進一步加強節(jié)油節(jié)電工作的通知》（國發(fā)〔2018〕23號）提出的節(jié)油、節(jié)電的主要措施包括“所有火電廠（包括新建電廠）燃煤鍋爐都要采用等離子體無油、小油槍等微油點火技術(shù)和低負荷穩(wěn)燃技術(shù)，降低油耗”。（2）限制氮氧化物排放的有關(guān)規(guī)定自2022年7月1日起實施的《排污費征收標準管理辦法》（環(huán)?？偩值?部委令第31號）規(guī)定，氮氧化物在2023年7月1日前不收費，2023年7月1日起按每公斤0.63元收費。2023年1月1日起實施的《火電廠大氣污染物排放標準》（GB13223-2022），涵蓋了各種容量的煤粉發(fā)電鍋爐，分三個時段，對不同時期的火電廠建設(shè)項目分別規(guī)定了排放控制要求，其中，火力發(fā)電鍋爐及燃氣輪機組氮氧化物最高允許排放濃度執(zhí)行下表規(guī)定的限值。第3時段火力發(fā)電鍋爐須預(yù)留煙氣脫除氮氧化物裝置空間。2018年1月3日發(fā)布的《國家酸雨和二氧化硫污染防治“十四五”規(guī)劃》（環(huán)發(fā)〔2018〕1號）指出：“研究結(jié)果表明，近年來我國的氮氧化物排放量逐年增加，已達到2,000萬噸左右，且排放增幅超過二氧化硫。監(jiān)測結(jié)果表明，雖然我國的酸雨污染仍以硫酸型為主，但是氮氧化物對酸雨的貢獻率呈逐年上升的趨勢。要解決我國的酸雨等區(qū)域大氣環(huán)境問題，亟需采取有效措施控制氮氧化物排放?！辈⒃谂欧趴偭靠刂颇繕酥写_定：“到2020年，基本控制氮氧化物排放量增長趨勢，單位發(fā)電量氮氧化物排放強度有所下降。到2021年氮氧化物排放得到有效控制?！眹噎h(huán)保部副部長吳曉青在2022年2月18日召開的全國環(huán)?？萍脊ぷ鲿h上指出：“2022年要針對目前實現(xiàn)污染減排目標的嚴峻形勢，面向污染源頭控制、總量削減、達標排放和改善生態(tài)環(huán)境等環(huán)節(jié)的科技需求，逐步建立比較完備的污染減排環(huán)?？萍贾误w系，特別要適應(yīng)開展氮氧化物排放削減和控制的需要，盡快制訂氮氧化物排放標準，出臺氮氧化物污染防治技術(shù)政策?！?022年7月，國家環(huán)保部發(fā)布了《火電廠大氣污染物排放標準》（征求意見稿）。在《火電廠大氣污染物排放標準》（征求意見稿）中規(guī)定：自2020年1月1日起，新建、擴建、改建火電廠建設(shè)項目氮氧化物排放濃度重點地區(qū)不高于200mg/m3，其他地區(qū)不高于400mg/m3。至2016年1月1日，所有火電機組氮氧化物排放濃度都要求重點地區(qū)不高于200mg/m3，其他地區(qū)不高于400mg/m3要求。重點地區(qū)的范圍由國務(wù)院環(huán)境保護行政主管部門或省級人民政府規(guī)定。首選應(yīng)為長三角、珠三角、京津冀（環(huán)渤海）區(qū)域，在改善這些地區(qū)區(qū)域大氣污染的同時，積累經(jīng)驗、培育脫硝產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在此基礎(chǔ)上逐步擴大重點控制區(qū)域的范圍。從國家環(huán)保部政策制定的趨勢看，將對2023年1月1日起實施的《火電廠大氣污染物排放標準》進行修改，制定更為嚴格的氮氧化物排放標準。2．等離子體點火技術(shù)相關(guān)的主要規(guī)定及指引2000年9月原國家電力公司頒布《電站鍋爐等離子體點火技術(shù)應(yīng)用指南》作為推廣使用等離子體點火技術(shù)的指導(dǎo)性文件。2016年4月國家發(fā)改委批準編制《電站鍋爐等離子體點火系統(tǒng)設(shè)計與運行應(yīng)用技術(shù)導(dǎo)則》作為電力行業(yè)標準。目前已審查完畢，即將頒布施行。三、行業(yè)市場需求情況1．行業(yè)發(fā)展背景電力節(jié)能環(huán)保設(shè)備行業(yè)中的細分行業(yè)——電站煤粉鍋爐節(jié)能點火設(shè)備制造業(yè)興起與我國能源結(jié)構(gòu)情況密切相關(guān)。我國能源結(jié)構(gòu)中煤炭占主導(dǎo)地位，石油、天然氣資源儲量相對不足。煤炭和水力資源人均擁有量相當于世界平均水平的50%，石油、天然氣人均資源量僅為世界平均水平的1/15左右。根據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2018年我國石油表觀消費量約3.65億噸，國內(nèi)生產(chǎn)量約1.86億噸，凈進口量1.79億噸，對外依存度約為48%。電力行業(yè)一直是我國的用油大戶，其燃油消耗主要分為三部分：（1）是燃油電站。由于國家正逐步關(guān)停燃油機組，該部分用油正逐步萎縮；（2）是燃煤鍋爐的點火及穩(wěn)燃用油。根據(jù)有關(guān)資料顯示，2000年我國30萬千瓦及60萬千瓦機組冷態(tài)啟動機組年平均用油量分別為908.24噸/臺和451.62噸/臺，其年平均穩(wěn)燃用油量分別為546.8噸/臺及359.8噸/臺；（3）是國內(nèi)新建火電機組的調(diào)試用油。根據(jù)中電聯(lián)2017年發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整和修改火力發(fā)電廠工程基建階段燃油和蒸汽用量標準及其計算公式的通知》，30萬千瓦及60萬千瓦機組的調(diào)試用油分別為2,857噸/臺和4,355噸/臺。因此實現(xiàn)煤粉鍋爐的無油或少油點火與穩(wěn)燃，降低火力發(fā)電廠燃油消耗，不僅可以優(yōu)化我國能源消費結(jié)構(gòu)，緩解我國能源結(jié)構(gòu)缺陷所產(chǎn)生的經(jīng)濟、安全問題，而且也是燃煤發(fā)電廠降低發(fā)電成本的一條重要途徑。2．電站煤粉鍋爐節(jié)油技術(shù)發(fā)展概況從20世紀70年代開始，在世界能源危機的陰影下，各國紛紛采取應(yīng)對措施以改變能源窘迫狀況，先后出現(xiàn)了預(yù)燃室點火及穩(wěn)燃裝置、將油槍直接安裝在燃燒器一次風口的少油點火裝置等技術(shù)。這些技術(shù)都因為技術(shù)或經(jīng)濟性原因未得到推廣。20世紀90年代初，俄羅斯與哈薩克斯坦動力科學(xué)研究院完成了等離子體電弧點燃煙煤的工業(yè)試驗，因設(shè)備簡陋、損壞率高，不能作為工業(yè)產(chǎn)品推廣應(yīng)用；與此同時，我國在淮北電廠、濰坊電廠做過等離子體點火工業(yè)性試驗，但無正式的工業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品。1995年澳大利亞太平洋國際電力公司研制出50千瓦等離子體煤粉燃燒器，應(yīng)用于曼莫拉電廠30萬千瓦機組，但該技術(shù)只適用于揮發(fā)份大于25%的煙煤，設(shè)備費用昂貴，不能應(yīng)用于貧煤和無煙煤。同年，哈薩克斯坦動力科學(xué)研究院在我國寶雞電廠先后做了5次試驗，點燃揮發(fā)份為13%的銅川貧煤，最長運行時間僅為3小時8分鐘，后因設(shè)備故障和設(shè)備損壞而失敗。1997年，俄羅斯西伯利亞動力科學(xué)研究院與我國廣州鑫際等離子體有限公司在廣東韶關(guān)電廠6號爐進行了燃燒劣質(zhì)無煙煤試驗，歷經(jīng)5年，最后因設(shè)備損壞而失敗。煙臺龍源自20世紀90年代起，在借鑒國內(nèi)外有關(guān)研究工作基礎(chǔ)上，通過自主研發(fā)，逐步解決了等離子體發(fā)生器陰陽極壽命問題、等離子體形態(tài)控制和輸送問題、陽極抗污染、等離子體燃燒器與冷爐制粉等系統(tǒng)工程關(guān)鍵技術(shù)問題，并申請多項專利，形成了具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的等離子體點火技術(shù)，并通過原國家電力公司技術(shù)鑒定，成為世界首家實現(xiàn)等離子體點火技術(shù)大規(guī)模工業(yè)化應(yīng)用的廠家。2023年，國內(nèi)部分研究機構(gòu)在借鑒等離子體點火成熟技術(shù)基礎(chǔ)上，發(fā)展出微油點火技術(shù)。等離子體點火設(shè)備和微油點火設(shè)備都具有良好的經(jīng)濟效益?，F(xiàn)以一臺60萬千瓦機組為例分析一下兩種技術(shù)與常規(guī)點火方式的經(jīng)濟效益對比情況：（1）基建期間調(diào)試費用對比（2）運營后每年運行費用對比此外，按照常規(guī)的運行方法，機組點火或低負荷運行期間，由于鍋爐純燒油或油煤混燒，為避免未燃燼的油滴粘污電除塵器電極，鍋爐電除塵器無法正常投入，大量煙塵直接排放到大氣中，給環(huán)境帶來嚴重的污染，同時煙氣中的粉塵會對鍋爐引風機葉片造成磨損，這些均給電廠帶來間接的經(jīng)濟損失。如果使用等離子體點火系統(tǒng)，電除塵器可以在鍋爐啟動及低負荷期間正常投入，大大減少粉塵的排放，避免了環(huán)境污染和引風機磨損，給電廠帶來顯著的社會效益和經(jīng)濟效益。3．國內(nèi)市場需求分析隨著石油資源的日趨緊張，價格日益上漲，以及國家對發(fā)電企業(yè)節(jié)能減排門檻的不斷提高，火電廠面臨著日趨嚴峻的經(jīng)營壓力和環(huán)保壓力。2018年8月1日頒布的《國務(wù)院關(guān)于進一步加強節(jié)油節(jié)電工作的通知》（國發(fā)〔2018〕23號）提出的節(jié)油節(jié)電的主要措施包括“所有火電廠（包括新建電廠）燃煤鍋爐都要采用等離子體無油、小油槍等微油點火技術(shù)和低負荷穩(wěn)燃技術(shù)，降低油耗?！痹撜叩膶嵤⑹闺娬久悍坼仩t對節(jié)能點火設(shè)備的需求大大增加。（1）現(xiàn)有機組改造需求根據(jù)中電聯(lián)《二〇〇八年電力工業(yè)統(tǒng)計資料匯編》，2018年底國內(nèi)存量電站煤粉鍋爐臺數(shù)為6,237臺。按機組結(jié)構(gòu)劃分如下圖所示：巨大的存量火電裝機臺數(shù)為電站煤粉鍋爐節(jié)能點火設(shè)備提供了廣闊的市場。由于我國近幾年電力供應(yīng)緊張，電力建設(shè)速度加快，運行機組為保證電力供應(yīng)而壓縮了檢修時間或順延大小修時間，因此前期采用等離子體點火機組以新建機組為主。隨著電力供需矛盾的緩解，為運行機組進行點火系統(tǒng)改造創(chuàng)造了條件。（2）新建機組需求2022年底，全國裝機容量為8.74億千瓦。根據(jù)國家發(fā)展和改革委員會所做的《2018～2021年發(fā)電設(shè)備市場預(yù)測》，2021－2016年我國年均增長裝機容量0.68億千瓦，2021年，全國電力裝機容量預(yù)計將達到約16.5億千瓦。根據(jù)我國“煤多油少”能源結(jié)構(gòu)的實際情況，我國電力增長還主要來自于火電裝機容量的增長。因等離子體點火設(shè)備具有環(huán)保、節(jié)能、高效等特點，得到國家政策的大力支持，目前等離子體點火技術(shù)已很成熟，而且等離子體點火設(shè)備可以升級至無燃油電廠及低NOx燃燒系統(tǒng)，預(yù)計今后新建電廠選用等離子體點火技術(shù)的比例會提高。（3）技術(shù)進步和產(chǎn)品延伸應(yīng)用擴大了市場空間①等離子體無燃油電廠的市場需求等離子體無燃油電廠是指在火電廠基建期間就取消了油庫、輸油設(shè)備及爐前油系統(tǒng)。在調(diào)試期間和日后正常運行時，完全依靠等離子體點火設(shè)備完成鍋爐的啟動和穩(wěn)燃，鍋爐僅使用煤作為單一燃料，不僅節(jié)約了大量燃油費用，還降低了工程造價和油庫占地，消除了燃油系統(tǒng)安全隱患，經(jīng)濟效益和社會效益十分顯著。從等離子體無油點火系統(tǒng)到無燃油電廠方案的實施，不是簡單的技術(shù)推廣應(yīng)用過程，而是在系統(tǒng)穩(wěn)定性和可靠性方面的一次技術(shù)飛躍。隨著無燃油示范機組的成功投產(chǎn)，采用等離子體點火設(shè)備實現(xiàn)電廠無燃油運行預(yù)計將成為各發(fā)電企業(yè)基建機組的首選配置。若無油電廠成為行業(yè)標準，等離子體點火設(shè)備的市場容量將大幅增加，以一臺60萬千瓦機組（四角切圓鍋爐）為例，將由原來的每臺鍋爐安裝4組等離子體燃燒器變?yōu)榘惭b8組等離子體燃燒器。②等離子體低NOx燃燒設(shè)備的市場需求目前限制氮氧化物排放的相關(guān)國家規(guī)定或規(guī)劃主要有：2022年我國對《火電廠大氣污染物排放標準》進行修訂，于2023年1月1日開始實施，規(guī)定了更加嚴格的氮氧化物排放標準；2022年7月1日起實施的《排污費征收標準管理辦法》中規(guī)定自2023年7月1日起征收氮氧化物排污費，利用經(jīng)濟手段降低氮氧化物的排放；2018年1月3日發(fā)布的《國家酸雨和二氧化硫污染防治“十四五”規(guī)劃》（環(huán)發(fā)〔2018〕1號）指出：“研究結(jié)果表明，近年來我國的氮氧化物排放量逐年增加，已達到2,000萬噸左右，且排放增幅超過二氧化硫。監(jiān)測結(jié)果表明，雖然我國的酸雨污染仍以硫酸型為主，但是氮氧化物對酸雨的貢獻率呈逐年上升的趨勢。要解決我國的酸雨等區(qū)域大氣環(huán)境問題，亟需采取有效措施控制氮氧化物排放?！?，并在排放總量控制目標中確定：“到2020年，基本控制氮氧化物排放量增長趨勢，單位發(fā)電量氮氧化物排放強度有所下降。到2021年氮氧化物排放得到有效控制?！蓖瑫r，各個省市已著手制定氮氧化物排放標準，例如：山東省在2016年7月26日頒布的《關(guān)于加快推進燃煤電廠脫硫工作的意見》中明確指出：“所有新建、擴建燃煤電廠項目必須嚴格執(zhí)行環(huán)境影響評價和建設(shè)項目環(huán)境保護設(shè)施‘三同時’制度，采用低NOx燃燒技術(shù)，并預(yù)留脫硝氧化物裝置空間。2020年起，新建、擴建電廠必須同步配套脫硝裝置，已運行電廠逐步實施脫硝改造?！北本┦小跺仩t大氣污染物排放標準》規(guī)定2018年7月1日后在運電站鍋爐氮氧化物排放不高于100mg/m3，遠遠低于目前國家450mg/m3的排放標準。廣東省環(huán)境保護局在2022年5月18日發(fā)布、2022年8月1日起實施的《火電廠大氣污染物排放標準》（DB44/612-2022）中分三個時段對不同時期的火電廠建設(shè)項目分別規(guī)定了排放控制要求，其中，火力發(fā)電鍋爐及燃氣輪機組氮氧化物最高允許排放濃度執(zhí)行下表規(guī)定的限值。第3時段火力發(fā)電鍋爐須預(yù)留煙氣脫除氮氧化物裝置空間。此標準較國家環(huán)境保護總局發(fā)布、并于2023年1月1日起實施的《火電廠大氣污染物排放標準》（GB13223-2022）更加嚴格。這些規(guī)定迫使電力企業(yè)在基建過程中需要同時考慮脫硝設(shè)備，以滿足日益嚴格的環(huán)保要求，火電廠脫硝市場將是脫硫市場之后的下一個熱點。等離子體低NOx燃燒技術(shù)的推廣應(yīng)用，將大幅增加等離子體點火設(shè)備的市場需求，如一臺60萬千瓦機組（四角切圓鍋爐）將由原來的每臺鍋爐安裝4組等離子體燃燒器變?yōu)榘惭b24-32組等離子體燃燒器。③工業(yè)窯爐點火的市場需求除電站燃煤鍋爐外，我國還存有大量的以煤為燃料的工業(yè)鍋爐。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)工業(yè)燃煤鍋爐約有48萬臺，其中新型干法水泥生產(chǎn)線約有800條。這些設(shè)備大都存在設(shè)備老化、能耗高等特點，節(jié)能改造潛力巨大，《國務(wù)院關(guān)于進一步加強節(jié)油節(jié)電工作的通知》中提出“工業(yè)窯爐要逐步停用燃料油”的要求，針對這些窯爐開發(fā)等離子體點火產(chǎn)品具有良好的市場前景。4．國際市場需求分析我國是目前唯一掌握等離子體點火技術(shù)并進行大規(guī)模工業(yè)化應(yīng)用的國家，尚未有國外企業(yè)進行此類產(chǎn)品的生產(chǎn)。微油點火設(shè)備近幾年在我國開始工業(yè)化應(yīng)用，國外則尚未開始?？傮w而言，國外應(yīng)用節(jié)能點火設(shè)備的火電機組數(shù)量很少。從能源市場來看，據(jù)國際能源署發(fā)表的《世界能源展望·2018》認為全球石油需求（生物燃料除外）將平均每年上升1%，從2017年8,500萬桶/日增加到2030年1.06億桶/日。世界能源體系正面臨著抉擇。目前全球能源供應(yīng)和消費的發(fā)展趨勢從環(huán)境、經(jīng)濟、社會等方面來看具有明顯的不可持續(xù)性。保障可靠的、廉價的能源供應(yīng)，實現(xiàn)向低碳、高效、環(huán)保的能源供應(yīng)體系的迅速轉(zhuǎn)變，是當前面臨的兩大能源挑戰(zhàn)。世界能源危機帶來國際石油價格的大幅上漲，雖受國際金融危機影響有短期下滑，但從有關(guān)研究機構(gòu)發(fā)布的中長期預(yù)測來看，石油價格仍將長期保持在高位運行。另外，各國政府和民眾日益重視環(huán)境保護和降耗節(jié)能問題，很多國家簽署了《京都議定書》，對世界環(huán)境保護做出了承諾。石油價格的長期看漲和重視環(huán)境保護的大趨勢為等離子體技術(shù)的國際市場開發(fā)提供了一個良好的機會。根據(jù)相關(guān)資料分析，印度現(xiàn)有裝機容量約為1.47億千瓦，其中煤電占53.3%左右。印度政府計劃在2022年將總裝機容量提高至2億千瓦，而2021年將總裝機容量提高至4億千瓦。印尼現(xiàn)有裝機容量約為2,900萬千瓦，電力短缺，另外，印尼煤質(zhì)優(yōu)良，比較適合等離子體的應(yīng)用。俄羅斯電力工業(yè)的總裝機容量約為2.19億千瓦，其中火電約1.50億千瓦。美國總裝機容量約9.78億千瓦，燃煤電廠的裝機容量約3.12億千瓦，占31.7%。美國、澳大利亞和歐洲市場雖然新建機組較少，但原有存量較高，改建工程有較大潛力。綜上，等離子體點火技術(shù)面臨非常巨大的國際潛在市場。四、行業(yè)競爭情況1．行業(yè)競爭格局目前，我國在煤粉鍋爐無油、節(jié)油點火技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先水平，主要有兩種技術(shù)路線：等離子體點火技術(shù)及微油點火技術(shù)。電站煤粉鍋爐采用等離子體點火技術(shù)具有如下優(yōu)勢：①對于適應(yīng)煤種可以實現(xiàn)鍋爐無油點火及穩(wěn)燃，完全用煤粉代替燃油，節(jié)省大量燃油，并且對于煤種較穩(wěn)定的新建機組，可以取消燃油系統(tǒng)，建立無燃油電廠，節(jié)約基建投入，經(jīng)濟效益顯著；②由于等離子體點火不用油，可以在鍋爐點火時即啟用電除塵設(shè)備，避免了燃油點火及穩(wěn)燃時停用電除塵設(shè)備導(dǎo)致的粉塵污染，環(huán)保效益明顯；③該技術(shù)安全可靠，具有自動化程度高、操作簡單的特點，有利于工業(yè)應(yīng)用和規(guī)?；a(chǎn)，長期運行的經(jīng)濟效益顯著。與等離子體點火設(shè)備相比，微油點火設(shè)備在改造存量機組上有相對優(yōu)勢，主要是因為：①微油點火設(shè)備初始投資較??；②微油點火設(shè)備的點火源為低出力油槍，其工作原理和機構(gòu)與鍋爐原點火油槍相似，維護人員經(jīng)簡單培訓(xùn)即可掌握，用戶的接受程度較高；③存量機組已建設(shè)配套的燃油系統(tǒng)，從一次性投資和易于管理方面考慮傾向于選擇微油點火設(shè)備。但微油點火不能完全取消燃油消耗，仍需建立油庫、輸油設(shè)備及爐前油系統(tǒng)，不能節(jié)約基建投入；并且在點火及穩(wěn)燃時不能進行電除塵，仍會導(dǎo)致粉塵污染。另外，微油點火運用于大容量鍋爐時，由于微油點火必須消耗氧氣，燃油與煤粉爭奪氧氣，造成煤粉難以點燃問題，如果采用微油點火系統(tǒng)配風，又會增加煤粉燃燒器的阻力，因此，微油點火在大容量鍋爐運用中存在較多技術(shù)問題。隨著等離子體點火技術(shù)的發(fā)展，成本的持續(xù)降低，特別是等離子體低NOx燃燒技術(shù)的推廣，等離子體點火設(shè)備的市場占有率將逐步上升。（1）國內(nèi)等離子體點火設(shè)備應(yīng)用情況截至2022年12月31日，國內(nèi)已采用或簽約將采用等離子體點火設(shè)備的電站鍋爐臺數(shù)如下表所示：（2）國內(nèi)微油點火設(shè)備應(yīng)用情況截至2022年12月31日，國內(nèi)已采用或簽約將采用微油點火設(shè)備的電站鍋爐臺數(shù)如下表所示：（3）兩種技術(shù)路線競爭情況以下為兩種點火設(shè)備在基建與改造中應(yīng)用情況對比：從上圖可以看出，等離子體點火設(shè)備主要應(yīng)用于基建機組，且在60萬千瓦及以上機組應(yīng)用中所占比例最大；微油點火設(shè)備主要應(yīng)用于存量機組的改造，且在30萬及以下機組中所占比例最大。2．行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)及市場份額（1）等離子體點火設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)由于等離子體點火技術(shù)門檻較高，目前國內(nèi)等離子體點火領(lǐng)域企業(yè)主要有3家，具體情況如下：（2）微油點火設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)由于微油點火技術(shù)門檻要低于等離子體點火技術(shù)，目前國內(nèi)微油點火領(lǐng)域企業(yè)大約有30多家，行業(yè)排名前列的生產(chǎn)企業(yè)及市場份額如下：3．行業(yè)利潤水平及變動趨勢在等離子體點火設(shè)備市場中，由于市場集中、產(chǎn)品科技含量高，市場競爭的焦點主要集中在產(chǎn)品技術(shù)、售后服務(wù)和行業(yè)經(jīng)驗上，因此產(chǎn)品利潤水平較高，且持續(xù)穩(wěn)定。在微油點火設(shè)備市場中，由于技術(shù)簡單，技術(shù)壁壘較低，因此該市場中生產(chǎn)廠家眾多，競爭激烈，產(chǎn)品利潤率與等離子體點火設(shè)備相比較低。五、進入本行業(yè)的主要障礙1．技術(shù)壁壘電力是國民經(jīng)濟基礎(chǔ)行業(yè)，關(guān)乎國計民生，涉及面廣，影響力大，安全生產(chǎn)至關(guān)重要，因此，電站煤粉鍋爐節(jié)能點火設(shè)備制造業(yè)對產(chǎn)品的技術(shù)和可靠性要求非常高；而且，點火設(shè)備涉及等離子體、燃燒控制、機械設(shè)計與制造、工藝與設(shè)備、自動控制、材料、電力技術(shù)等諸多領(lǐng)域，技術(shù)集成度高，具有較高的技術(shù)門檻。2．業(yè)績與品牌壁壘由于電力客戶對電力設(shè)備產(chǎn)品的安全可靠性要求很高，客戶在選擇產(chǎn)品的供應(yīng)商時，非常注重供應(yīng)商的業(yè)績與品牌。因此，先進入企業(yè)的過往業(yè)績和在客戶中建立的品牌形成后來者的進入壁壘。3．專業(yè)人才壁壘等離子體點火設(shè)備是高科技產(chǎn)品，具有較高的技術(shù)門檻，對專業(yè)人才的要求非常高，新進入者在短時間內(nèi)難以獨立培養(yǎng)等離子體點火設(shè)備領(lǐng)域的高素質(zhì)專業(yè)人才。4．工程經(jīng)驗壁壘行業(yè)的一個重要特點是點火設(shè)備不屬于標準化產(chǎn)品，每臺設(shè)備均根據(jù)鍋爐的構(gòu)造、煤種類型、燃燒系統(tǒng)等條件進行產(chǎn)品設(shè)計，產(chǎn)品的許多參數(shù)設(shè)定來自于過往工程經(jīng)驗的積累。新進入者在沒有積累足夠多工程經(jīng)驗的情況下，生產(chǎn)出穩(wěn)定運行的產(chǎn)品存在一定的難度。5．資金壁壘由于行業(yè)客戶為電廠，電廠通行的分期付款方式、質(zhì)量保證金制度要求供應(yīng)商有足夠的流動資金以保有一定數(shù)量的存貨；同時，技術(shù)不斷進步要求企業(yè)不斷投入人力和物力進行新產(chǎn)品、新技術(shù)研究開發(fā)，沒有一定資金積累的公司將難以參加激烈的市場競爭。六、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素1．有利因素（1）國家產(chǎn)業(yè)政策支持我國是石油資源缺乏的國家，隨著經(jīng)濟總量的增加，燃油需求量迅速增加，對進口石油的依賴度不斷增強。近年來，國際原油價格波動較大，2017年國際原油價格曾突破140美元/桶，2018年又回落到40美元/桶的水平，2022年底原油價格又上升至80美元/桶左右。原油價格的劇烈波動直接影響到我國經(jīng)濟的安全運行，因此，國家提倡節(jié)約用油，控制石油需求的快速增長。發(fā)電企業(yè)也希望減少鍋爐燃油消耗量，降低電廠運行成本。（2）電力供需矛盾緩解，改造機組需求增加近年來全國火電機組利用小時數(shù)在2023年達到5,991小時之后開始呈下降趨勢，2022年全國火電機組利用小時數(shù)下降到了4,839小時。另外，隨著電網(wǎng)峰谷差的不斷增大，在晚上的電網(wǎng)低谷時段，鍋爐機組負荷降低將消耗大量的穩(wěn)燃用油。隨著全國電力新增裝機容量的投產(chǎn)，機組的調(diào)峰壓力將不斷加大，機組啟停次數(shù)和低負荷運行的時間將大大增加。進行節(jié)能點火設(shè)備改造能夠大量降低啟停和低負荷穩(wěn)燃過程中的燃油消耗，改造項目的收益率與燃油價格和機組的調(diào)峰壓力呈正相關(guān)，電廠進行改造的積極性將顯著提高。（3）國外市場的需求增長國外的燃煤電廠也迫切需要降低鍋爐啟停和穩(wěn)燃耗油量，以降低成本，由于國內(nèi)企業(yè)在等離子體點火技術(shù)和微油點火領(lǐng)域應(yīng)用業(yè)績快速增長，技術(shù)成熟可靠，實現(xiàn)了大范圍應(yīng)用，國外燃煤電廠對于中國相關(guān)技術(shù)也產(chǎn)生了需求，整個行業(yè)市場容量擴大。2．不利因素行業(yè)面臨的主要不利因素是火電裝機容量增量相對下降。截至2022年底全國發(fā)電裝機容量達到8.74億千瓦，據(jù)國家發(fā)展和改革委員會所作的《2018～2021年發(fā)電設(shè)備市場預(yù)測》，2016年末我國發(fā)電裝機總?cè)萘繉⑦_到12.60億千瓦，2021－2016年我國年均增長裝機容量0.68億千瓦，該增量雖然比上一輪宏觀經(jīng)濟啟動時2023年的增量有所上升，但比2017年、2018年和2022年新增裝機容量均有所下降，行業(yè)可能受到火電裝機容量相對下降的不利影響。七、行業(yè)技術(shù)水平及發(fā)展方向電站鍋爐節(jié)油技術(shù)是我國原創(chuàng)技術(shù)，處于世界領(lǐng)先水平。電站鍋爐節(jié)油點火技術(shù)隨著技術(shù)的不斷發(fā)展和推廣應(yīng)用的深入開展已經(jīng)歷了三個階段。第一階段為以等離子體點火技術(shù)和微油點火技術(shù)為代表的鍋爐點火及穩(wěn)燃節(jié)油技術(shù)。該階段主要強調(diào)節(jié)約鍋爐啟動和穩(wěn)燃過程中的燃油消耗量。近年來國際原油價格的巨幅震蕩以及國內(nèi)電力建設(shè)的高速發(fā)展為兩種技術(shù)的推廣應(yīng)用創(chuàng)造了有利條件。目前等離子體點火和微油點火技術(shù)已累計應(yīng)用于國內(nèi)約1000臺機組。這些機組基本涵蓋了國內(nèi)大型電站的各種不同燃燒方式、不同制粉方式的鍋爐，這使得等離子體點火設(shè)備和微油點火設(shè)備已成為國內(nèi)新建機組的標準配置。目前，國家發(fā)改委準備頒布《電站鍋爐等離子體點火系統(tǒng)設(shè)計與運行應(yīng)用技術(shù)導(dǎo)則》為等離子體點火設(shè)備的設(shè)計、運行提供指導(dǎo)標準；關(guān)于微油點火應(yīng)用技術(shù)導(dǎo)則正在編制中。第二階段為以等離子體點火技術(shù)為基礎(chǔ)的無燃油電廠階段。隨著等離子體點火技術(shù)的成熟和可靠性的提高，為電廠徹底取消燃油系統(tǒng)創(chuàng)造了條件?；痣姀S采用等離子體點火技術(shù)，在基建過程中取消油庫、輸油設(shè)備、爐前油系統(tǒng)，不僅可以節(jié)約燃油費用，而且可以節(jié)省建設(shè)用地和基建費用，消除燃油系統(tǒng)的安全隱患，實現(xiàn)鍋爐單一燃料運行。第三階段為以等離子體點火技術(shù)為基礎(chǔ)的等離子體低NOx燃燒系統(tǒng)。等離子體低NOx燃燒系統(tǒng)是等離子體點火技術(shù)向燃燒領(lǐng)域縱深發(fā)展的產(chǎn)物。等離子體低NOx燃燒系統(tǒng)的成功應(yīng)用表明等離子體技術(shù)已由簡單的點火功能向鍋爐燃燒機理研究方向邁進了一大步，隨著其研究的不斷深入，必將帶來鍋爐燃燒系統(tǒng)的革命性進步?？梢酝茢?，隨著無燃油電廠和等離子體低NOx燃燒系統(tǒng)的不斷推廣，技術(shù)融合性較強的技術(shù)將具有更強的生命力。等離子體低NOx燃燒系統(tǒng)將無油點火、無燃油電廠、低NOx燃燒等概念融合為一體，將為發(fā)電企業(yè)帶來節(jié)能環(huán)保綜合效益，以等離子體低NOx燃燒技術(shù)為代表的綜合節(jié)能技術(shù)將成為主要發(fā)展趨勢。八、行業(yè)主要企業(yè)簡況1．徐州燃燒控制研究院有限公司該公司擁有員工120余人，從事電站、石化、冶金等行業(yè)燃燒控制產(chǎn)品的技術(shù)研究、設(shè)計制造和銷售服務(wù)，重點進行鍋爐自動化控制和燃燒設(shè)備開發(fā)、制造。該公司等離子體點火產(chǎn)品首次于2016年12月應(yīng)用在山西忻州廣宇煤電有限公司一期工程13.5萬千瓦1號機組，2022年在微油點火領(lǐng)域市場份額約為28.28%。2．洛陽博耐特工程技術(shù)有限公司該公司擁有員工60余人，主導(dǎo)產(chǎn)品為等離子體燃煤點火裝置。2022年12月，該公司點火裝置在陜西秦嶺電廠20萬千瓦機組上首次進行了工業(yè)應(yīng)用，2022年在等離子體點火領(lǐng)域市場份額約為8.00%。3．濟南海普電力節(jié)能科技有限公司該公司主要從事電力節(jié)能技術(shù)和新產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用，主要產(chǎn)品為微油點火設(shè)備、發(fā)電機局部放電在線監(jiān)測、變壓器在線監(jiān)測、蜂窩汽封、汽機檢修工具蜂窩汽封，活動組合式密封油擋板、定子轉(zhuǎn)子及汽機通流間隙測量、新型三合金密封瓦、檢修移動加工中心等，2022年在微油點火領(lǐng)域市場份額約為9.09%。4．杭州浙大天元科技有限公司該公司主要從事電力行業(yè)節(jié)能與環(huán)保的高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)、推廣及相應(yīng)的技術(shù)服務(wù)。主要產(chǎn)品為微油冷爐點火和超低負荷穩(wěn)燃燃燒器等，2022年在微油點火領(lǐng)域市場份額約為9.09%。5．大唐節(jié)能科技有限公司該公司隸屬于中國大唐集團公司，是國內(nèi)較早從事微油點火設(shè)備開發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)之一，其微油點火設(shè)備產(chǎn)品主要應(yīng)用于集團內(nèi)部，較少參與對外投標，2022年在微油點火領(lǐng)域市場份額約為7.07%。6．杭州意能節(jié)能技術(shù)有限公司該公司成立于2016年6月，主要從事電廠燃燒技術(shù)、節(jié)能技術(shù)、環(huán)保技術(shù)的開發(fā)設(shè)計、應(yīng)用及維護，主要產(chǎn)品為化微油冷爐點火及超低負荷穩(wěn)燃系統(tǒng)等，2022年在微油點火領(lǐng)域市場份額約為5.05%。7．哈爾濱國新電力科技有限公司該公司是以黑龍江省電力科學(xué)研究院科技開發(fā)中心為基礎(chǔ)建立的，主要從事電力、冶金、石化領(lǐng)域的節(jié)能產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計制造、現(xiàn)場調(diào)試、技術(shù)咨詢與服務(wù)等工作。該公司研究的氣化小油槍點火技術(shù)從2022年1月通過技術(shù)鑒定，2022年在微油點火領(lǐng)域市場份額約為3.03%。8．煙臺龍源電力技術(shù)股份有限公司該公司擁有煤粉鍋爐等離子體點火及穩(wěn)燃技術(shù)的完全知識產(chǎn)權(quán)，是整個行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，在等離子體點火設(shè)備市場中占據(jù)領(lǐng)先地位，報告期內(nèi)，公司市場份額保持在90%左右。

2023年紡織服飾品牌分析報告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復(fù)蘇時點 3二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口 81、品牌與產(chǎn)品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡與整合 93、適度提升直營比重，加強渠道控制力 94、更重視電子商務(wù)，強調(diào)線上線下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團隊向職業(yè)化、專業(yè)化團隊轉(zhuǎn)變 116、通過品牌兼并整合實現(xiàn)集團化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景 16五、投資建議及重點公司簡況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風險因素 25一、品牌公司復(fù)蘇時點從行業(yè)終端來看，此輪服飾行業(yè)調(diào)整始于2022年。2022年在通脹大背景下，品牌企業(yè)為了應(yīng)對持續(xù)上漲的成本費用壓力同時實現(xiàn)盈利增長的要求，不斷對產(chǎn)品進行提價，2022年下半年開始，雖然終端零售金額的增速并沒有出現(xiàn)大幅度的波動，但終端銷量增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。終端疲弱對上市品牌公司的沖擊已經(jīng)從終端庫存積壓傳導(dǎo)至訂貨會增速。由于加盟訂貨制的存在，上市品牌公司利潤表增速的下滑會明顯滯后于終端出現(xiàn)的惡化。從傳導(dǎo)路徑來分析，從2022年秋冬開始行業(yè)終端售罄率相對往年普遍出現(xiàn)一定程度的下降，事實上行業(yè)的這輪調(diào)整尚在進行之中，多數(shù)品牌公司目前都處于打折促銷去庫存的狀態(tài)，2022年秋冬訂貨會不少公司開始出現(xiàn)一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面臨著利潤表增速進一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調(diào)整之后，未來修復(fù)路徑也將從終端開始。由于終端銷售低迷，2021年下半年開始行業(yè)整體都在通過頻繁的打折促銷（包括電商渠道）清理積壓的庫存，我們認為終端的問題最終還是要先從終端修復(fù)，考慮到2022年秋冬訂貨會普遍不再壓貨，同時考慮到2021年開始大力清庫存，我們預(yù)計2022年末全行業(yè)清庫存會告一段落，2021年開始上市品牌公司的資產(chǎn)負債表與現(xiàn)金流量表將逐步好轉(zhuǎn)，隨后傳導(dǎo)至2021秋冬訂貨會數(shù)據(jù)與利潤表將逐步修復(fù)轉(zhuǎn)正。從戴維斯雙殺到雙擊，上市品牌服飾公司的股價修復(fù)取決于凈利潤的恢復(fù)節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫存危機、電商沖擊、終端銷售低迷等一系列問題使上市品牌公司在資本市場經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，隨著盈利預(yù)測的不斷下調(diào)與負面數(shù)據(jù)的不斷出現(xiàn)，服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點的40倍下降到如今的14倍，我們認為從中長期來看，目前的估值水平已經(jīng)大部分反映了資本市場對行業(yè)的悲觀預(yù)期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷售與訂貨會增速等指標上出現(xiàn)明顯的向上拐點，預(yù)計行業(yè)的估值將會得到率先修復(fù)，業(yè)績的逐步兌現(xiàn)會進一步推動股價的上漲。但從投資機會上看，本輪調(diào)整之后品牌服飾行業(yè)未來將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面，個股之間的分化將明顯加劇，最終走出來的企業(yè)將有一輪恢復(fù)性行業(yè)，而有一些品牌將逐步邊緣化，未來更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場，為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口曾經(jīng)的粗放式增長告一段落，未來行業(yè)將恢復(fù)到更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長階段。我們認為過去本土品牌服飾行業(yè)依靠開店鋪貨與產(chǎn)品提價方式實現(xiàn)的粗放式增長已經(jīng)結(jié)束，在當前國內(nèi)服飾需求增長相對低迷的背景下，品牌公司正在積極尋找復(fù)蘇的突破口。1、品牌與產(chǎn)品差異化在過去行業(yè)高速發(fā)展階段，本土品牌在各自的細分領(lǐng)域并沒有形成明顯的品牌及產(chǎn)品差異，因此品牌也沒有形成足夠強大的客戶粘性，產(chǎn)品提價無法彌補銷量下滑帶來的損失，這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段，各品牌出現(xiàn)一損俱損的局面。在行業(yè)調(diào)整中期，多數(shù)品牌服飾公司已經(jīng)意識到品牌及產(chǎn)品差異化的重要性，品牌特色和性價比將取代高定價倍率成為產(chǎn)品定位方向，戶外用品行業(yè)中探路者通過產(chǎn)品定價的下調(diào)與品牌訴求上的持續(xù)投入，已經(jīng)成功與主要外資戶外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號召力需要企業(yè)持之以恒的投入，如今越來越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡與整合過去粗放的開店鋪貨擴張模式對品牌公司已經(jīng)開始產(chǎn)生負面影響，由于消費與商業(yè)環(huán)境的惡化，2021年起多數(shù)品牌公司及加盟商不再盲目擴張，對新開店的店址、費用投入與盈利會有更謹慎的要求與考量，現(xiàn)有渠道也會經(jīng)歷一個整合的過程，2021年起不少品牌公司凈開店速度開始下降，關(guān)店數(shù)量開始增加。我們判斷經(jīng)過這輪傳統(tǒng)渠道的精簡與整合，未來渠道的內(nèi)生性增長將是考量渠道的重要指標，也將成為品牌公司業(yè)績增長的主要拉動力之一，參考優(yōu)秀外資品牌的成長路徑，穩(wěn)健的開店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長是推動品牌公司由小做大的主要驅(qū)動因素，也是本土品牌下一輪增長的突破口。3、適度提升直營比重，加強渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數(shù)量快速拓展的收益，但也掩蓋了品牌公司對渠道控制力較弱、對終端反饋不敏銳的不足，由于缺少零售與管理經(jīng)驗，品牌公司難以在實體渠道形象、貨品管理、銷售數(shù)據(jù)等方面進行統(tǒng)一的掌控與管理，也無法對消費需求變化做出快速的反應(yīng)。通過適度提升直營店比重，本土品牌公司已經(jīng)開始由批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型的趨勢，這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來的庫存積壓等問題，另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣，更好的與終端反饋。品牌鞋類公司中，達芙妮與奧康等已經(jīng)開始通過加盟收直營與聯(lián)營等各種方式來提升品牌公司對渠道的掌控。4、更重視電子商務(wù)，強調(diào)線上線下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫存的渠道，由于基數(shù)較小，各品牌公司電商收入跟隨國內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展同步爆發(fā)式增長。2021年“雙十一”各電商平臺的促銷活動讓本土品牌充分嘗到甜頭，同時也開始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力，將電商視為新的增長點。針對電商渠道，目前本土品牌大多將其作為清庫存的重要渠道，部分品牌也通過設(shè)立專屬品牌、專供商品等方式平衡線上線下利益，同時設(shè)立專門的團隊進行管理。我們認為未來電子商務(wù)將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，而不是簡單的清庫存渠道，O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來全新的機會。5、管理層由創(chuàng)始人團隊向職業(yè)化、專業(yè)化團隊轉(zhuǎn)變隨著國內(nèi)零售環(huán)境的日益復(fù)雜化與消費偏好的日益細分成熟，本土品牌面臨著消費環(huán)境與外資品牌競爭的雙重挑戰(zhàn)，從公司管理團隊角度來分析，多數(shù)本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團隊由于經(jīng)驗依賴等原因?qū)嶋H上未必能夠適應(yīng)新的商業(yè)模式與消費環(huán)境，在保證股東長期利益的前提下，啟用職業(yè)管理團隊，并通過合適的激勵方式來平衡各方利益，是本土品牌公司未來實現(xiàn)管理轉(zhuǎn)型可以選擇的突破口之一。在這一點上，探路者、七匹狼等公司已經(jīng)走在行業(yè)的前頭，通過多年的發(fā)展，公司職業(yè)化管理團隊已經(jīng)基本搭建完畢，并通過股權(quán)激勵等方式將管理層與股東的長期利益捆綁在一起。6、通過品牌兼并整合實現(xiàn)集團化發(fā)展在當前行業(yè)洗牌加劇的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相對擁有更強大的融資平臺，并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢，在握有充足資金的情況下，這些品牌公司都在積極地進行戰(zhàn)略上的調(diào)整，收購整合品牌或渠道互補的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當下，部分非上市品牌面臨著業(yè)績大幅波動、加盟商盈利下降等成長瓶頸，融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購整合對象。從國外品牌公司的發(fā)展歷史看，大型龍頭企業(yè)普遍經(jīng)歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長過程，例如全球戶外運動巨頭VF集團、全球化妝品龍頭歐萊雅無不經(jīng)歷了這樣發(fā)展壯大的過程，當然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個較為穩(wěn)固的自有品牌基礎(chǔ)，同時要求有強大的整合能力，而被收購方管理團隊能較長時間保持穩(wěn)定。我們認為2022年6月森馬公告擬收購GXG的案例或許已經(jīng)打開了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國內(nèi)的品牌服飾領(lǐng)域經(jīng)過15—20年左右的快速發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展出相對齊全的子行業(yè)，不同的子行業(yè)因為發(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同，在未來的發(fā)展中也將呈現(xiàn)出不同的分化。我們從子行業(yè)增長速度、擴容空間、競爭態(tài)勢、行業(yè)可能達到的市場集中度、消費粘度等多個角度綜合考慮，目前階段對子行業(yè)基本面的排序是：戶外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務(wù)休閑、時尚休閑、女鞋、男正裝和運動裝。從發(fā)展模式上分析，直營占比更高的品牌公司產(chǎn)生的歷史庫存壓力通常小于代理加盟商為主的公司，短期終端銷售的改善也會更快傳導(dǎo)至直營占比更高的品牌公司的財務(wù)數(shù)據(jù)上。此外，電子商務(wù)作為行業(yè)新興渠道與未來新的增長點，越來越獲得品牌公司的重視，在這一點上，已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機。從行業(yè)調(diào)整傳導(dǎo)路徑來看，在訂貨會數(shù)據(jù)與終端零售等指標上最早開始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對一系列問題，同時也有更長的時間做出調(diào)整改變，在庫存消化告一段落后這些公司在財務(wù)報表上將呈現(xiàn)更早的復(fù)蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選，我們認為可能率先復(fù)蘇的選標有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景未來行業(yè)復(fù)蘇是否有一些前瞻性的指標，這個也許是資本市場最關(guān)心的問題，我們認為，除了每季的訂貨會指標外（部分品牌由于訂貨比重調(diào)整可比性在逐步降低），終端零售與公司營運質(zhì)量方面的相關(guān)指標持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復(fù)蘇的重要標志，具體包括終端打折促銷頻率、可比同店銷量增長、營運指標（存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等）、行業(yè)零售數(shù)據(jù)、售罄率、凈開店等。打折促銷頻率的減少，一方面可以說明終端積壓庫存消化基本完畢，另一方面也可以部分反映消費者對品牌、定價、產(chǎn)品的逐步認可，未來的增長更多將來自銷量的帶動?？杀韧赇N量增長擺脫低個位數(shù)甚至負增長后，恢復(fù)至接近雙位數(shù)增速也基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢。對于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來說，應(yīng)收賬款的變化通常是企業(yè)營業(yè)收入變化的前兆。根據(jù)我們前期對國內(nèi)外品牌公司的比較研究（具體參考先前報告《應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化是企業(yè)營收轉(zhuǎn)暖的先行指標》），當季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化下穿營業(yè)收入變化時，往往預(yù)示著企業(yè)當年或者次年營收復(fù)蘇，因為對加盟商授信的減少預(yù)示著終端經(jīng)營情況的改善，下一個訂貨期，訂單量將會增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報告中初步帥選出有復(fù)蘇跡象的可能標的包括富安娜、森馬服飾和夢潔家紡。行業(yè)低迷的情況下，2021年開始不少品牌公司放緩了開店節(jié)奏，關(guān)店數(shù)量開始增加，傳統(tǒng)渠道數(shù)量調(diào)整的時間一方面取決于零售終端的恢復(fù)，另一方面也取決于門店各類成本費用壓力的減輕，在本土品牌公司越來越注重鞏固現(xiàn)有門店質(zhì)量（店效與平效的提升）的趨勢下，凈開店增長的恢復(fù)本身反映了公司對自身擴張與復(fù)制高質(zhì)量門店的信心，同時可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復(fù)。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷活動等因素的影響，單月行業(yè)零售數(shù)據(jù)（全國百家大型零售企業(yè)、全國50家重點大型零售企業(yè)服裝零售數(shù)據(jù)等）增速波動較大，我們認為連續(xù)3個月零售數(shù)據(jù)增速的回升基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢，尤其是銷量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質(zhì)量的復(fù)蘇。五、投資建議及重點公司簡況品牌服飾公司作為消費型企業(yè)，本身具備更多的防御屬性，過去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來的庫存問題以及國內(nèi)經(jīng)濟本身的減速使得行業(yè)出現(xiàn)了較大的業(yè)績波動，我們認為目前品牌公司經(jīng)營業(yè)績的波動一方面有經(jīng)濟減速的原因，另一方面更多是為過去的發(fā)展模式埋單。我們認為在行業(yè)調(diào)整與洗牌過程中，優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長模式與更高的營運質(zhì)量轉(zhuǎn)型，最終脫穎而出的公司在財務(wù)質(zhì)量與自由現(xiàn)金流等指標上會出現(xiàn)越來越明顯的改善，參考海外市場經(jīng)驗，資本市場通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價，我們認為經(jīng)歷本輪行業(yè)調(diào)整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會有以前那么高的盈利增速，但更可預(yù)期、更穩(wěn)健的增長及更高的經(jīng)營質(zhì)量將為他們帶來估值溢價。經(jīng)過行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長，國內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)已經(jīng)積累了自身優(yōu)勢，多年的擴張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產(chǎn)能規(guī)模，企業(yè)自身已經(jīng)擁有了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，并且儲備了較高素質(zhì)、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量，后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈綜合優(yōu)勢實現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營增長。經(jīng)歷宏觀環(huán)境波動、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗，中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產(chǎn)管理經(jīng)驗和研發(fā)能力，多年的市場摸爬滾打可以通過深入大客戶的供應(yīng)鏈體系從而逐漸綁定大客戶，客戶的高集中度形成的粘性正是行業(yè)重要的護城河之一，未來龍頭企業(yè)也將充分受益于行業(yè)集中度與產(chǎn)品附加值的提升。我們認為，市場應(yīng)該重新審視對傳中高端紡織制造龍頭企業(yè)的估值水平，持續(xù)穩(wěn)定增長的現(xiàn)金流表現(xiàn)實際已經(jīng)代表了公司的核心競爭力，也理應(yīng)對應(yīng)更高的估值水平。綜上，紡織制造類我們依然首推魯泰A，四季度建議重點關(guān)注華斯股份的階段性機會。品牌類未來一年我們更傾向的標的為：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、羅萊家紡和森馬服飾。1、魯泰A從公司上市13年以來的經(jīng)營業(yè)績指標看，公司業(yè)績的持續(xù)增長能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質(zhì)量都體現(xiàn)了其在細分領(lǐng)域的護城河，優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產(chǎn)業(yè)鏈是公司核心競爭力所在，也是公司長期以來相對行業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性更強的重要原因。未來行業(yè)集中度的提升與產(chǎn)品附加值的提升將是公司業(yè)績增長的主要推動因素，棉價的上漲將為公司業(yè)績疊加彈性。近年來內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟的變化將進一步加速行業(yè)洗牌，業(yè)內(nèi)訂單有望進一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價訂單占比的逐步上升，預(yù)計近3年公司業(yè)績可以保持20%左右的復(fù)合增長。在中國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型、減速的大背景下，魯泰這樣具有全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢、不存在歷史增長負擔的企業(yè)所受影響相對更小，業(yè)績穩(wěn)定性相對更高，更具有吸引力。我們認為前期公司股價的上漲主要來自于業(yè)績拐點的確認，后期公司股價上漲將更多來自于估值修復(fù)和業(yè)績可能的超預(yù)期。2、富安娜較高的直營占比、鮮明的品牌產(chǎn)品特色帶來的客戶黏度、更為精細化的管理與相對更強的零售能力一直是公司區(qū)別于競爭對手的主要優(yōu)勢，也是公司在終端零售低迷的大環(huán)境下始終能保持相對更穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績的重要原因，公司一貫穩(wěn)健的經(jīng)營風格、嚴格的期間費用控制力度可以使其保持相對行業(yè)更好的經(jīng)營質(zhì)量。公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入連續(xù)3年實現(xiàn)高增長。除了將電商作為處理庫存的渠道外，公司將“圣之花”定為電商專屬品牌，同時發(fā)展電商專屬產(chǎn)品，在產(chǎn)品與設(shè)計風格上形成差異，避免線上線下沖突。中長期我們繼續(xù)看好家紡行業(yè)處于消費升級晚期帶來的快速增長和行業(yè)集中度的提升。另一方面公司由家紡向大家居用品的延伸可以使公司在更大的市場空間內(nèi)憑借自身的品牌特色與經(jīng)營管理優(yōu)勢豐富產(chǎn)品品類，進一步打開公司銷售與市值空間。3、探路者考慮到國內(nèi)戶外用品市場較小的基數(shù)，我們預(yù)計未來3-5年國內(nèi)戶外用品行業(yè)仍能保持20%以上復(fù)合增長，是目前品牌服飾中增速最快的子行業(yè)之一。作為國內(nèi)戶外用品行業(yè)唯一一家上市公司，公司較其他同類型本土品牌擁有更多的優(yōu)勢。公司較早完成了職業(yè)管理團隊的建設(shè)，并且通過較為完善的激勵措施充分保證了管理團隊不斷學(xué)習(xí)與改善經(jīng)營管理的積極性，另一方面管理團隊本身具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗，目睹了運動服飾等子行業(yè)過去粗放的開店模式下的問題。2021年起公司未雨綢繆通過開展了多品牌業(yè)務(wù)覆蓋更多元化的市場需求，主品牌探路者本身已經(jīng)擁有一定的品牌影響力與號召力，公司設(shè)立Discovery與電商專屬品牌阿肯諾，為中長期的發(fā)展做好儲備。2022年公司進一步明確以美國VF集團為標桿，堅定貫徹多品牌的發(fā)展道路，為未來營收和市值打開了更大空間。對比其他品牌服飾企業(yè)，公司對電子商務(wù)更為重視，發(fā)展戰(zhàn)略更清晰明確。公司將電商戰(zhàn)略分為3個投入層次，首先積極推動加盟商參與電子商務(wù)的運營，倡導(dǎo)全員電商，并考慮將期貨轉(zhuǎn)移至線上；其次通過對網(wǎng)站的投入進行品牌與公司線上平臺的推廣；最后是通過搭建集零售、服務(wù)與文化傳播等為一體的