財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)課件

籌資決策

內(nèi)容8.1資金成本一、資金成本概念企業(yè)為籌集和使用資金而支付的代價(jià)，包括籌資費(fèi)與使用費(fèi)。二、資金成本率的計(jì)算（一）個(gè)別資金成本率的計(jì)算基本模式：K=

式中：K——資金成本率；P——籌資總額；

D——資金占用費(fèi)；F——籌資費(fèi)率。1.銀行借款資金成本率例：企業(yè)向銀行借款200萬元，4年期，年利率為6%，每年年末付息，到期還本，企業(yè)所得稅稅率為25%。其資金成本率是多少?計(jì)算公式：K=I·（1-T）式中：K——長期借款資金成本率；

I——長期借款利率；

T——企業(yè)所得稅稅率。

說明：籌資費(fèi)較少，略去不計(jì)，稅前利息可以抵稅。K=6%·（1-25%）=4.5%2.發(fā)行債券資金成本率（1）債券按面值發(fā)行例：某企業(yè)按面值發(fā)行4年期債券500萬元，票面利率為6%，籌資費(fèi)率為1%，企業(yè)所得稅稅率為25%。其資金成本率：債券利息×（1-企業(yè)所得稅稅率）

K=—————————————×100%

債券發(fā)行額×（1-籌資費(fèi)率）

5006%（1-25%）

K=————————×100%=4.5%500×（1-1%）

（2）債券按溢價(jià)發(fā)行例：企業(yè)發(fā)行5年期面值為500萬元的債券，票面利率為8%，發(fā)行價(jià)為510萬元，債券發(fā)行手續(xù)費(fèi)為5萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%，求資金成本率。（債券利息-年溢價(jià)分?jǐn)傤~）×（1-所得稅稅率）K=——————————————————

債券發(fā)行額×（1-籌資費(fèi)率）（500×8%–10/5）×（1–25%）

K=————————————=5.5%510–5（3）債券按折價(jià)發(fā)行例：企業(yè)發(fā)行面值為1000萬元的5年期債券，票面利率為4%，籌資費(fèi)率為1%，發(fā)行價(jià)為990萬元，求資金成本率。（債券利息+年折價(jià)分?jǐn)傤~）×（1-所得稅稅率）K=——————————————————

債券發(fā)行額×（1-籌資費(fèi)率）（1000×4%+10/5）×（1-25%）

K=—————————————=3.65%990×（1–1%）3.發(fā)行優(yōu)先股資金成本率例：某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股1000萬股，每股發(fā)行價(jià)為2元，面值為1元，每股股利為0.1元，發(fā)行等費(fèi)用為30萬元，其資金成本率為：優(yōu)先股股利K=——————————————×100%

優(yōu)先股發(fā)行價(jià)×（1-籌資費(fèi)率）優(yōu)先股股利=優(yōu)先股股份數(shù)×每股股利或優(yōu)先股股利=優(yōu)先股面值×優(yōu)先股股利率

1000×0.1K=——————=5.08%1000×2–304.發(fā)行普通股資金成本率例：企業(yè)發(fā)行普通股2000萬股，每股面值為1元，發(fā)行價(jià)為2元，最近一期公司每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年增長1%，籌資費(fèi)率為2%，求資金成本率。公司最近一期普通股股利K=———————————+每年股利增長率普通股發(fā)行價(jià)×（1-籌資費(fèi)率）

2000×0.15K=————————+1%=7.65%2000×2×（1–2%）5.留存收益資金成本率例：企業(yè)將500萬元留存收益用于投資，收益要求參照普通股資料。求資金成本率。留存收益使用費(fèi)K=————————+每年股利增長率留存收益額

500/2×0.15K=———————+1%=7.5%500（二）綜合資金成本率的計(jì)算例：某企業(yè)通過以下渠道融資1000萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%：（1）向銀行長期借款100萬元，資金成本率為6%；（2）按面值發(fā)行4年期債券200萬元，資金成本率為6.5%；（3）發(fā)行普通股票700萬元，資金成本率為5%。K=各融資渠道資金成本率與該渠道資金比重的乘積之和綜合資金成本率=6%×10%+6.5%×20%+5%×70%=5.4%三、降低資金成本的途徑合理安排籌資期限；合理利率預(yù)期；提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級評估；合理利用負(fù)債經(jīng)營；提高籌資效率；積極利用股票增值機(jī)制，降低籌資成本。內(nèi)容8.2籌資風(fēng)險(xiǎn)評估一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及產(chǎn)生的原因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于舉債經(jīng)營而給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性，主要是由于舉債經(jīng)營引起的。企業(yè)為何要舉債？例：某公司有A、B兩種資本結(jié)構(gòu)方案，有關(guān)資料如下：

若第二年該公司息稅前利潤增長20%，則兩個(gè)資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)資料如下：問題：1.負(fù)債比重是否越高越有利？為什么？2.若上例的息稅前利潤只有10萬元，情況又會怎樣？二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。公式：

EBITDFL=——————EBIT–I

式中：DFL——財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；

EBIT——息稅前利潤。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。

A方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：

DEL=60/（60-0）=1

DEL=60/（60-16）=1.364

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明：由息稅前利潤變動引起每股凈利潤增長率，相當(dāng)于息稅前利潤增長率的倍數(shù)。B方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：問題討論：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如何利用，又如何規(guī)避？內(nèi)容8.3資本結(jié)構(gòu)決策一、資本結(jié)構(gòu)與最佳資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)：各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。最佳資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)使綜合資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。綜合資金成本最低標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)價(jià)值最大較強(qiáng)的現(xiàn)金流動性二、最佳資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策方法1.比較資本成本法：以綜合資金成本最低的資本組合為最佳資本結(jié)構(gòu)。例：企業(yè)需融資1000萬元，現(xiàn)有A、B兩種組合方案可供選擇：向銀行借款100萬元，資金成本率為7%；

A發(fā)行企業(yè)債券300萬元，資金成本率為8%；發(fā)行普通股600萬元，資金成本率為9%；向銀行借款600萬元，資金成本率為9%。

B動用留存利潤400萬元，資金成本率為7%。計(jì)算決策過程A方案資金成本率：

K=7%×10%+8%×30%+9%×60%=8.5%B方案資金成本率：

K=9%×60%+7%×40%=8.2%決策：應(yīng)選擇B方案。2.無差異點(diǎn)分析法無差異點(diǎn)：使各個(gè)備選方案的主權(quán)資本凈利率相等的息稅前利潤。無差異點(diǎn)分析法：以無差異點(diǎn)為標(biāo)尺進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決擇的方法。步驟：1.計(jì)算無差異點(diǎn)；

2.計(jì)算融資項(xiàng)目的息稅前利潤；

3.比較并作出決策。無差異點(diǎn)的決策應(yīng)用：當(dāng)投資項(xiàng)目的息稅前利潤等于無差異點(diǎn)時(shí)，可任選其中一個(gè)方案；當(dāng)投資項(xiàng)目的息稅前利潤大于無差異點(diǎn)時(shí)，選擇負(fù)債比重較大的方案；當(dāng)投資項(xiàng)目的息稅前利潤小于無差異點(diǎn)時(shí)，選擇負(fù)債比重較小的方案。

舉例分析XY公司欲投資一大型項(xiàng)目需籌資800萬元，經(jīng)預(yù)測，該項(xiàng)目息稅前投資利潤率為18%，企業(yè)所得稅稅率為25%，現(xiàn)有兩個(gè)備選方案可供選擇：A方案：向銀行借款600萬元，年利率為9%，主權(quán)資本融資200萬元；B方案：借款200萬元，年利率為6%，主權(quán)資本融資600萬元；請作出融資決策。計(jì)算分析計(jì)算無差異點(diǎn)：（EBIT-600×9%)（1-25%）（EBIT-200×6%）（1-25%）

————————————=———————————200600

EBIT=75萬元計(jì)算投資項(xiàng)目息稅前利潤：息稅前利潤=800×18%=144萬元方案選擇：應(yīng)選擇負(fù)債比重較大的A方案。作業(yè)1.企業(yè)需籌資1000萬元，可通過以下渠道籌資，企業(yè)所得稅稅率為25%。（1）向銀行借款100萬元，年利率為8%；（2）發(fā)行債券面值200萬元，發(fā)行價(jià)220萬元，4年期，票面利率為10%，籌資費(fèi)率為2%；（3）發(fā)行普通股200萬股，每股面值為1元，發(fā)行價(jià)為2元，最近一期每股股利為0.2元，預(yù)計(jì)以后每年股利增長0.5%,籌資費(fèi)率為2%；（4）不足部分動用留存利潤。要求：計(jì)算個(gè)別資金成本率及綜合資金成本率。2.企業(yè)現(xiàn)有資本1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為45%，負(fù)債利率為9%，投資項(xiàng)目息稅前投資利潤率為15%?，F(xiàn)準(zhǔn)備擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，追加投資500萬元，有人提出以下兩個(gè)融資備選方案：A方案：追加負(fù)債資本300萬元，主權(quán)資本200萬元；B方案：追加負(fù)債資本100萬元，主權(quán)資本400萬元。企業(yè)所得稅稅率為25%，請作出追加融資方案選擇。內(nèi)容8.4短期籌資決策

商業(yè)信用短期籌資渠道短期銀行借款商業(yè)信用：企業(yè)在商品購銷活動中形成的一種借貸關(guān)系。包括：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款等。商業(yè)信用特點(diǎn)：（1）以信用為基礎(chǔ)；（2）有形成本較低.籌資策略：在不損害企業(yè)信用的前提下積極爭取。

短期銀行借款短期銀行借款取得程序：提出申請——銀行審批——簽訂合同——辦理借款手續(xù)——取得借款短期借款信用條件

1.信用額度與周轉(zhuǎn)協(xié)議額度

2.補(bǔ)償性余額

3.短期借款擔(dān)保

4.還本付息短期借款利息計(jì)算1.單利計(jì)息——注意實(shí)際利率與名義利率名義利率實(shí)際利率=（1+—————

）N-1N

式中：N——一年內(nèi)的復(fù)利次數(shù)。2.貼現(xiàn)利率——實(shí)際利率與名義利率貼現(xiàn)利率實(shí)際利率=——————

×100%1-貼現(xiàn)利率3.補(bǔ)償余額——實(shí)際利率與名義利率名義利率實(shí)際利率=———————×100%1-補(bǔ)償余額比例短期借款優(yōu)缺點(diǎn)

1.優(yōu)點(diǎn)：籌資效率高，彈性大；

2.缺點(diǎn)：須無條件還本付息，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。內(nèi)容8.5長期籌資決策一、吸收投資（一）吸收國家投資——國有企業(yè)通過國家貸款方式吸收國家投資。特點(diǎn)：①只有國有企業(yè)才能采用國家貸款方式籌資；②國家貸款具有規(guī)定的用途（基建貸款、更新改造貸款、其他專項(xiàng)貸款等）；③國家貸款利率通常較低，且期限較長；④申請程序復(fù)雜。（二）吸收聯(lián)營投資二、發(fā)行股票股票是股份公司為籌集主權(quán)資本而發(fā)行的，表示股東按其持有的股份享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。股票的類型按股東權(quán)益可分為普通股和優(yōu)先股；按票面有無記名可分為記名股票和無記名股票；按票面是否標(biāo)明金額可分為面額股票和無面額股票；按投資主體可分為國家股、法人股、個(gè)人股與外商股；按發(fā)行對象和上市地可分為A股、B股、H股、S股和N股等。公司設(shè)立與股票上市條件

1.公司設(shè)立方式（1）發(fā)起設(shè)立；（2）募集設(shè)立。

2.股票發(fā)行的原則及要求（1）公開原則；（2）公平原則；（3）公正原則。

3.發(fā)行條件

《中華人民共和國公司法》規(guī)定初次發(fā)行股票的條件：（1）生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（2）發(fā)行的普通股限于一種，且同股同權(quán)；（3）發(fā)起人認(rèn)購的股本額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%，且不少于人民幣3000萬元；（4）向社會公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%，其中公司職工認(rèn)購股本數(shù)不超過擬發(fā)行股本總額的10%；

（5）發(fā)起人在最近三年內(nèi)沒有重大違法行為；（6）證券委規(guī)定的其他條件。增發(fā)股票的條件：（1）前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；（2）公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；（3）公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載；（4）公司預(yù)期利潤可達(dá)同期銀行存款利率。確定股票發(fā)行價(jià)格應(yīng)考慮的主要因素：（1）市盈率；（2）每股凈資產(chǎn)；（3）行業(yè)特征；（4）證券市場的供求狀況及股價(jià)水平。普通股籌資利弊分析優(yōu)點(diǎn)：⑴形成公司長期的資金來源，且可自由支配；⑵籌資風(fēng)險(xiǎn)小，無還本付息壓力；⑶沒有約束條件。缺點(diǎn)：（1）不能享受財(cái)務(wù)杠桿收益；（2）不能享受稅收抵免好處；（3）發(fā)行新股會稀釋原股東對公司的控制權(quán)。三、發(fā)行債券企業(yè)債券是指企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，按期還本付息的具有借貸關(guān)系的有價(jià)證券。企業(yè)債券的類型按有無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保分為抵押債券和信用債券；按是否記名分為記名債券和無記名債券；按能否轉(zhuǎn)換成公司股票分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券；按籌資期限長短分為長期債券和短期債券；按能否提前收兌分為可提前收兌債券與不可提前收兌債券。債券籌資管理債券發(fā)行資格：在我國，只有股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司，才有資格發(fā)行企業(yè)債券。債券發(fā)行條件我國有關(guān)法律規(guī)定的發(fā)行條件：（1）凈資產(chǎn)：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元，累計(jì)債券發(fā)行總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；（2）收益：最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。債券的發(fā)行價(jià)格債券面值

1.影響債券發(fā)行價(jià)格的因素票面利率市場利率債券期限

2.債券發(fā)行價(jià)格的確定方法債券發(fā)行價(jià)格=債券利息的現(xiàn)值+債券面值的現(xiàn)值債券利率——取決于對未來市場利率的預(yù)期。預(yù)期未來利率上升——選擇固定利率；預(yù)期未來利率下降——選擇浮動利率。債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）可利用財(cái)務(wù)杠桿作用；（2）有利于保障股東對公司的控制權(quán)；（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：（1）償債壓力大；（2）不利于現(xiàn)金流量安排；（3）籌資數(shù)量有限。四、長期借款長期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)及其他單位借入，期限在一年以上的各種借款，主要用于固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)的長期占用上。長期借款的種類按提供借款的機(jī)構(gòu)可分為：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行借款和保險(xiǎn)公司借款等；按有無抵押可分為：抵押貸款和信用貸款。長期借款的程序提出借款申請——

銀行審核申請——簽訂借款合同——企業(yè)取得借款——企業(yè)歸還借款長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：成本較低，程序簡單，靈活方便；缺點(diǎn)：存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制約條件較多。思考題：什么情況下適宜長期借款籌資？五、融資租賃融資租賃特點(diǎn)：租賃期較長，租金較高，租賃資產(chǎn)一般視同自有資產(chǎn)進(jìn)行管理。融資租賃的形式：（1）售后租回；（2）直接租賃；（3）杠桿租賃。售后租回舉例某企業(yè)將一賬面凈值3000萬元的資產(chǎn)按3000萬元售給租賃公司，同時(shí)按3200萬元租回。租期為10年，期滿后支付轉(zhuǎn)讓費(fèi)為50萬元，租金分10年于每年年末等額支付320萬元，市場利率為8%，企業(yè)所得稅稅率為30%。該舉措于企業(yè)是否有利？其好處有：

1.調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)的融資環(huán)境；

2.改變現(xiàn)金流入量。凈現(xiàn)值=3000+25×30%×6.7101–320×6.7101–50×0.4632=3000+50.33–2147.23–23.16=879.9（萬元）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：獲取資產(chǎn)可迅速投入使用，限制較少，能享受稅收利益。缺點(diǎn)：資金成本較高，存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。思考題決定資本成本高低的主要因素有哪些？財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如何規(guī)避與利用？什么樣的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)最有利？資本結(jié)構(gòu)如何優(yōu)化？在什么情況下用融資租賃籌資較有利？

貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)容2.1貨幣時(shí)間價(jià)值及計(jì)量一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值：一定貨幣由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式，一種是相對數(shù)形式，即資金時(shí)間價(jià)值率，指一定時(shí)期內(nèi)一定量的貨幣增值額與本金的比率；另一種是絕對數(shù)形式，即貨幣時(shí)間價(jià)值額，指一定時(shí)期內(nèi)一定量的貨幣的增值額。（一）單利及其計(jì)算單利：是指在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)，只就本金計(jì)算利息。單利計(jì)算包括計(jì)算單利利息、單利終值和單利現(xiàn)值。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量1.單利利息單利所生利息均不加入本金重復(fù)計(jì)算利息。計(jì)算公式：I＝p×i×nI——利息；p——本金；i——利率；n——時(shí)間。

2.單利終值單利終值:是指按單利計(jì)算的某一特定資金額在一定時(shí)期末時(shí)的本利和。計(jì)算公式：S

＝p+p×i×n=p·(1+i×n)I——利息；p——本金；i——利率；n——時(shí)間；

S——終值。3.單利現(xiàn)值

單利現(xiàn)值:是指將以后某一特定時(shí)期的資金按單利折算為現(xiàn)在的價(jià)值。單利現(xiàn)值的計(jì)算是單利終值的逆運(yùn)算。I——利息；p——本金；i——利率；n——時(shí)間；s――終值。計(jì)算公式：p＝s/(1+i×n)

或

p=s-I=s-p×i×n（二）復(fù)利及其計(jì)算復(fù)利：是指在規(guī)定的期限內(nèi)，每期都以上期末本利和為基數(shù)計(jì)算的利息，俗稱“利滾利”。復(fù)利的計(jì)算包括復(fù)利利息、復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、期限與利率。1.復(fù)利終值復(fù)利終值：是按復(fù)利計(jì)算的某一特定資金額在一定時(shí)期期末時(shí)的本利和。計(jì)算公式:s=P·(1+i)ns——復(fù)利終值；P——復(fù)利現(xiàn)值；

i——利息率；n——計(jì)息期數(shù)；

(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)。2.復(fù)利利息復(fù)利利息：是指在規(guī)定的期限內(nèi)，每期均是以上期末本利和為基數(shù)計(jì)算的利息。計(jì)算公式：I=P·(1+i)n

–PP——復(fù)利現(xiàn)值；i——利率；n——計(jì)息期數(shù)；

(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)。

3.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值：是指將以后特定時(shí)期的資金按一定的利率用復(fù)利形式折算的現(xiàn)在價(jià)值。計(jì)算公式：p=s/(1+i)n為現(xiàn)值系數(shù)。

4.期限與利率（1）求期限例1：若小顧將現(xiàn)有的5萬元資金投資在預(yù)期收益率為15%的項(xiàng)目上，多長時(shí)間能達(dá)到8萬元？（2）求利率例2：若小王將現(xiàn)有的5萬元資金投資在某項(xiàng)目上，希望5年后能達(dá)到10萬元，應(yīng)選擇多高報(bào)酬率的投資項(xiàng)目？作業(yè)1.小李有2萬元資金，現(xiàn)有兩個(gè)投資方案可供選擇：（1）按面值購買3年期國債，票面年利率為3.2%；（2）存入銀行，存期3年，銀行年利率為3%，銀行一年復(fù)利一次。請計(jì)算兩個(gè)方案的利息與本利和，并幫小李作出決策。2.8年后的10萬元資金，在利率為10%的情況下，相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值是多少？請分別按單利與復(fù)利進(jìn)行計(jì)算。3.A公司現(xiàn)有資金50萬元，希望在4年后能增值50%，應(yīng)投資在多高報(bào)酬率的項(xiàng)目上？1.年金及其種類年金：是指相同的間隔期收到或付出同等數(shù)額的系列款項(xiàng)。年金種類：普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金（三）年金及其計(jì)算2.普通年金普通年金：收或支均發(fā)生在每期期末的年金。（1）普通年金終值計(jì)算公式：

例：5年中每年年末向銀行借款10000元，若借款年利率為8%，請計(jì)算到第5年年末應(yīng)歸還銀行的本利和是多少？答案：sA

＝10000×5.867＝58670（元）

普通年金現(xiàn)值：是指每期期末收入或支出等額資金的復(fù)利現(xiàn)值之和。

計(jì)算公式：（2）普通年金現(xiàn)值

例：若每年末存入銀行10000元資金，連續(xù)存滿5年，在利率為10%的情況下，這筆資金相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值是多少？答案：PA=10000×3.7908=37908（元）

（3）求普通年金

小張擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款年利率為10%，每年需存入多少元？答案：A＝10000×（1÷6.105）＝1638（元）預(yù)付年金：也稱先付年金，是指收或付款項(xiàng)均發(fā)生在每期期初的年金。與普通年金的款項(xiàng)收付在時(shí)間上不同。3.預(yù)付年金?

公式：

可記作：預(yù)付年金終值系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的期數(shù)加1，系數(shù)減1。(1)預(yù)付年金終值公式：

它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的期數(shù)減1，系數(shù)加1。(2)預(yù)付年金現(xiàn)值（3）求預(yù)付年金已知終值求年金已知現(xiàn)值求年金4.遞延年金遞延年金：指第一次收或付款項(xiàng)發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。（1）遞延年金終值遞延年金終值：等同于普通或預(yù)付年金終值的計(jì)算。遞延年金的終值大小與遞延期無關(guān)。?（2）遞延年金現(xiàn)值分段完成：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。也可采用補(bǔ)充法。

例：某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，銀行存款年利率為10%。要求計(jì)算最初時(shí)一次存入銀行的款項(xiàng)是多少？答案方法一：PA=1000×3.1699×0.8264=2619.61（元）方法二：PA=1000×(4.355-1.736)=2619（元）5.永續(xù)年金永續(xù)年金：無限期定額支付的現(xiàn)金，如存本取息。永續(xù)年金沒有終值，沒有終止時(shí)間?，F(xiàn)值可通過普通或預(yù)付年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出。，當(dāng)n∞時(shí)公式：例：小王今年30周歲，準(zhǔn)備在31歲時(shí)參加養(yǎng)老保險(xiǎn)。條例規(guī)定：每年交費(fèi)15000元，交滿15年，到60歲開始每年可領(lǐng)取20000元養(yǎng)老金；市場年利率為6%。請問:（1）小王共交了多少保險(xiǎn)費(fèi)？（2）若按80歲壽命計(jì)算，小王領(lǐng)取的養(yǎng)老金是多少？（3）若無法預(yù)計(jì)其壽命，小王領(lǐng)取的養(yǎng)老金又是多少？（4）請作比較并提出合理的建議。作業(yè)1.某供貨商銷售貨物一批，現(xiàn)價(jià)120萬元，市場年利率為10%，為了促銷，銷售部提出打97折收現(xiàn)、分期收款、延期收款等方式，請幫助提出收款方案：（1）應(yīng)收現(xiàn)款額應(yīng)是多少？（2）若第三年年末收款，應(yīng)收數(shù)額是多少？（3）若分三年于每年年末等額收款，每次至少應(yīng)收多少？（4）若分三年于每年年初等額收款，每次至少應(yīng)收多少？2.公司向供貨商購貨200萬元，市場年利率為8%。供貨商提出，若付現(xiàn)款可享受4%折扣；若第三年年末付，需付250萬元；若分5年于每年年末等額支付，每年需付50萬元；若分4年于每年年初等額支付，每年需付60萬元。哪個(gè)付款方案最合算？3.現(xiàn)投資200萬元，投資項(xiàng)目報(bào)酬率為12%，5年后的本利和可達(dá)多少？4.從現(xiàn)在開始每年年初投資20萬元，連續(xù)投資12年，投資報(bào)酬率為8%，期滿后的本利和是多少？內(nèi)容2.2風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量及與報(bào)酬的關(guān)系一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及種類（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)一般是指未來某一事項(xiàng)結(jié)果的不確定性。投資需要考慮風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)要與報(bào)酬相適應(yīng)。（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類企業(yè)財(cái)務(wù)活動中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)按其內(nèi)容和形成的原因一般可以分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)三種。1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)收益所帶來的不確定性。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于舉債經(jīng)營而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。借入資金比例越大,風(fēng)險(xiǎn)程度隨之增大；借入資金比例越小,風(fēng)險(xiǎn)程度隨之減少。3.投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資活動所帶來的未來投資報(bào)酬的不確定性。投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指長期投資風(fēng)險(xiǎn)，特別是固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)和證券投資風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)量（一）分析概率分布概率是用來表示隨機(jī)事件后果可能性大小的數(shù)值，它一般用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)表示。概率分布分為兩種類型：一種是不連續(xù)的概率分布，即概率分布在幾個(gè)特定的隨機(jī)點(diǎn)上，構(gòu)成離散型分布；另一種是連續(xù)的概率分布，即概率分布在一定區(qū)間的連續(xù)點(diǎn)上，概率分布圖為一條曲線。(二)計(jì)算期望報(bào)酬率(或期望值)

1.概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫做隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。

2.公式：pi——第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；Xi——第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率；N——所有可能結(jié)果的數(shù)目。（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差一般的標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果與期望值的偏離程度，通常用符號δ表示。一般來說，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，表明投資收益變動越大，投資的風(fēng)險(xiǎn)也越大；標(biāo)準(zhǔn)離差越小，表明離散程度越小，投資的風(fēng)險(xiǎn)也越小。公式：

n——可能結(jié)果的個(gè)數(shù)——期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差——期望報(bào)酬率

——第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率

——第i種可能結(jié)果的概率（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差雖然可以反映風(fēng)險(xiǎn)的大小，但它是一個(gè)絕對值，只能用來比較期望值相同的各個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。而標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比率，它以相對數(shù)的形式反映不同決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，標(biāo)準(zhǔn)離差率通常用q來表示。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算公式：

例：某公司擬投資A項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資額50萬元，相關(guān)情況預(yù)測如下。請預(yù)測其風(fēng)險(xiǎn)程度，并提出是否值得投資的決策意見。經(jīng)營狀況預(yù)期報(bào)酬率概率好30%30%一般20%50%差10%20%

三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)程度×風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)1.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)是指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率，它是把標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)變成風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的一個(gè)參數(shù)。一般用b來表示。

b=（高點(diǎn)投資報(bào)酬率-低點(diǎn)投資報(bào)酬率）/

（高點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率-低點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率）*100%2.風(fēng)險(xiǎn)程度——標(biāo)準(zhǔn)離差率q3.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

公式：R=b·QR——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；

b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù)；

q——標(biāo)準(zhǔn)離差率。

4.評價(jià)投資方案的可行性

投資方案的期望報(bào)酬率大于或等于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，方案可行，否則就不可行。

課堂練習(xí)：某項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資額為100萬元，各種經(jīng)營狀況預(yù)測如下。請確定其風(fēng)險(xiǎn)程度和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，并提出是否值得投資的決策意見。行業(yè)最高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為40%,最低風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%,最高風(fēng)險(xiǎn)程度為60%,最低風(fēng)險(xiǎn)程度為5%。經(jīng)營狀況投資報(bào)酬率概率好40%20%一般25%60%差10%20%

思考題1.年金現(xiàn)值與年金終值是互逆運(yùn)算嗎？2.復(fù)利一定比單利大嗎？3.為什么說使用插值法時(shí)，其大小利率之差不能過大？4.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是何種關(guān)系？

營運(yùn)資本管理內(nèi)容6.1現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)

（一）企業(yè)置存現(xiàn)金的原因：交易性、預(yù)防性、投機(jī)性

。

（二）目標(biāo)：滿足生產(chǎn)經(jīng)營正常需要，避免現(xiàn)金閑置，提高現(xiàn)金收益。（三）現(xiàn)金管理內(nèi)容：編制現(xiàn)金預(yù)算，確定最佳現(xiàn)金持有量，現(xiàn)金日常管理。二、編制現(xiàn)金預(yù)算1.預(yù)測現(xiàn)金支用量2.預(yù)測現(xiàn)金流入量3.計(jì)算現(xiàn)金余缺4.組織現(xiàn)金收支平衡三、確定現(xiàn)金持有量

1.現(xiàn)金成本持有成本——現(xiàn)金的機(jī)會成本；轉(zhuǎn)換成本——現(xiàn)金的交易費(fèi)用；短缺成本——由于現(xiàn)金持有量的不足，給企業(yè)造成的損失。2.最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量是指機(jī)會成本、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本之和最低的現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量計(jì)算公式：其中：Q——最佳現(xiàn)金持有量；

F——每次的轉(zhuǎn)換成本；

K——現(xiàn)金的機(jī)會成本；

TC——現(xiàn)金持有總成本。例：某企業(yè)全年預(yù)計(jì)需用現(xiàn)金總額為200萬元，已知資金的機(jī)會成本為10%，每次的轉(zhuǎn)換成本為200元，求最佳現(xiàn)金持有量及現(xiàn)金成本。四、現(xiàn)金日常管理

1.力爭現(xiàn)金流量同步

2.使用現(xiàn)金浮游量

3.加速收款

4.推遲應(yīng)付款的支付內(nèi)容6.2應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)

（一）產(chǎn)生應(yīng)收賬款的原因

1.商業(yè)競爭

2.銷售和收款的時(shí)間差距（二）應(yīng)收賬款的功能與成本

1.功能

(1)擴(kuò)大銷售,應(yīng)對競爭;(2)降低庫存。2.成本(1)機(jī)會成本(2)管理成本(3)壞賬損失(三)應(yīng)收賬款管理目標(biāo)擴(kuò)大功能，降低成本,在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡。（四）應(yīng)收賬款管理內(nèi)容制定信用政策、確定信用標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)定信用條件、制定收賬政策二、信用政策的確定——事前的管理

(一)制定信用標(biāo)準(zhǔn)1.信用標(biāo)準(zhǔn)及其評估

信用標(biāo)準(zhǔn)是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的最低條件。

2.影響信用標(biāo)準(zhǔn)的因素——定性分析

考慮三個(gè)基本因素：①同行業(yè)競爭對手的情況；②企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力；③客戶的資信程度——5C評估系統(tǒng)。A．信用品質(zhì)（Character）：客戶履約或賴賬的可能性。主要通過客戶以往付款履約記錄進(jìn)行評價(jià)。

B．信用能力(Capacity)：取決于資產(chǎn)特別是流動資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量（變現(xiàn)能力）及其與流動負(fù)債比率的關(guān)系。一般而言，流資數(shù)量越多，流動比率越大，表明償付債務(wù)的物質(zhì)保障越豐厚；反之，償債能力越差（還要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力）。C．資本(Capital)：反映客戶的經(jīng)濟(jì)實(shí)力或財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，是客戶償付債務(wù)的最終保障。

D．抵押品(Collateral)：客戶可作為資信安全程度的資產(chǎn)（為客戶實(shí)際擁有、有較高的市場性），能提供擔(dān)保的客戶，也可提供信用。

E．其他經(jīng)濟(jì)狀況(Conditions)：不利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對客戶償付能力的影響及客戶是否具有較強(qiáng)的應(yīng)變能力。

(二)信用條件決策1.是否賒銷決策例：LD企業(yè)原采用現(xiàn)銷方式銷售商品，年銷售額為1000萬元，銷售毛利率為20%，資金成本率為10%。為了擴(kuò)大銷售，業(yè)務(wù)部門提出改信用期為30天的信用銷售方式，預(yù)計(jì)銷售額可擴(kuò)大40%，但應(yīng)收賬款的管理成本將增加10萬元，壞賬損失率預(yù)計(jì)占年銷售額的1%，公司要求財(cái)務(wù)部門提出決策意見。2.信用期限決策例：FD企業(yè)原采用信用期為30天的銷售方式，年銷售額為1200萬元，銷售毛利率為20%，資金成本率為10%，管理成本為10萬元,壞賬損失率為1%?，F(xiàn)為了擴(kuò)大銷售，業(yè)務(wù)部門提出將信用期改為50天，預(yù)計(jì)銷售額可擴(kuò)大30%，但應(yīng)收賬款的管理成本將增加10萬元，壞賬損失率預(yù)計(jì)占年銷售額的2%，公司要求財(cái)務(wù)部門提出決策意見。3.現(xiàn)金折扣決策例：WD企業(yè)原采用信用期為50天的銷售方式，年銷售額為1500萬元，銷售毛利率為20%，資金成本率為10%，管理成本為20萬元,壞賬損失率為3%?，F(xiàn)為了及時(shí)回籠貨款,有人提出了“1/10,N/50”的折扣條件，預(yù)計(jì)有70%的客戶能在10天內(nèi)付款，這樣，管理費(fèi)用可節(jié)約9萬元，壞賬損失率可下降1%。請問該折扣條件是否有利？作業(yè)1.美利斯公司原采用信用期為40天的銷售方式，年銷售額為2000萬元，銷售毛利率為18%，資金成本率為10%，管理成本為13萬元,壞賬損失率為1.5%。現(xiàn)為了擴(kuò)大銷售，業(yè)務(wù)部門提出將信用期改為60天，預(yù)計(jì)銷售額可增加2800萬元，但應(yīng)收賬款的管理成本將增加12萬元，壞賬損失率預(yù)計(jì)達(dá)年銷售額的2%，請財(cái)務(wù)部門提出決策意見。2.豐華企業(yè)原采用信用期為60天的銷售方式，年銷售額為3500萬元，銷售毛利率為20%，資金成本率為10%，管理成本為23萬元,壞賬損失率為3%。現(xiàn)為了及時(shí)回籠貨款,有人提出了“2/10,1/20，N/60”的折扣條件，預(yù)計(jì)有40%的客戶能在10天內(nèi)付款，有30%的客戶能在20天內(nèi)付款。這樣，管理費(fèi)用可節(jié)約9萬元，壞賬損失率可下降1.8%。請問該折扣條件是否有利？3.某企業(yè)全年需用甲材料250000千克，單價(jià)10元/千克，目前企業(yè)每次訂貨費(fèi)用為400元，單位存貨的年儲存成本為0.1元/千克，求：

（1）無數(shù)量折扣經(jīng)濟(jì)批量、進(jìn)貨批次和存貨資金平均占用額；

（2）供貨方提出，若每次進(jìn)貨100000千克，價(jià)格折扣為1%；若每次進(jìn)貨200000千克，價(jià)格折扣3%，經(jīng)濟(jì)批量為多少？（3）有數(shù)量折扣下的平均資金占用額是多少？(三)收賬政策制定1.認(rèn)真管理，積極收賬；2.注意權(quán)衡成本與收益的關(guān)系。

◆

收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系:一般而言，收賬的花費(fèi)越大，壞賬損失越小。

三、應(yīng)收賬款的日常管理（一）追蹤分析——收賬之前：客戶是否會付款取決于信用品質(zhì)和客戶現(xiàn)金的持有量與調(diào)劑程度。（二）賬齡分析——賬齡結(jié)構(gòu)分析超過信用期1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月應(yīng)收賬款少？分別采取不同的方針和策略。內(nèi)容6.3存貨的管理

一、存貨管理的功能與成本

（一）存貨的功能

1.保證生產(chǎn)或銷售的需要；

2.降低進(jìn)貨成本與生產(chǎn)成本。

(二)存貨決策相關(guān)成本

1.取得成本

(1)訂貨成本：指取得訂單的成本;

(2)購置成本：指存貨本身的價(jià)值。2.儲存成本

儲存成本與儲存量及儲存時(shí)間長短有關(guān)。

3.缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷而造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會的損失。（三）存貨管理的目標(biāo)

盡量在擴(kuò)大銷售的前提下降低存貨成本。二、存貨經(jīng)濟(jì)批量存貨的經(jīng)濟(jì)批量:指在進(jìn)貨總量一定的前提下,使存貨總成本最低的每次進(jìn)貨量。

（一）基本經(jīng)濟(jì)批量相關(guān)成本：訂貨成本與儲存成本。例：企業(yè)全年預(yù)計(jì)銷售彩電1000臺，每臺進(jìn)價(jià)為2000元，每次訂貨費(fèi)用為500元，每臺彩電的年儲存費(fèi)用為100元，求經(jīng)濟(jì)批量。公式法式中：Q——經(jīng)濟(jì)批量；

A——全年進(jìn)貨量；

B——每次訂貨費(fèi)用；

C——單位存貨年儲存費(fèi)用。批量訂貨相關(guān)總成本：全年進(jìn)貨批次：N=A/Q=1000/100=10（次）平均占用資金：W=QP/2=100×2000÷2=10000（元）（二）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型

供應(yīng)商為了吸引顧客購買更多的商品，往往會規(guī)定對于購買數(shù)量達(dá)到或超過某一數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)時(shí)給予購買者價(jià)格上的優(yōu)惠，這個(gè)事先規(guī)定的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)就是折扣點(diǎn)。

相關(guān)成本：訂貨成本、儲存成本、進(jìn)價(jià)成本。例：某企業(yè)甲材料的年需要量為4000千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為20元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足1000千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算；每批購買量1000千克以上2000千克以下的，價(jià)格優(yōu)惠2％；每批購買量2000千克以上的，價(jià)格優(yōu)惠3％。已知每次訂貨費(fèi)用為60元，單位材料的年儲存成本為3元。要求確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。

分析：（1）無數(shù)量折扣經(jīng)濟(jì)批量為：（2）比較總成本=訂貨成本+儲存成本+進(jìn)價(jià)成本

TC（400）=4000/400×60+400/2×3+4000×20=81200（元）

TC（1000）=4000/1000×60+1000/2×3+4000×20（1-2%）

=80140（元）

TC（2000）=4000/2000×60+2000/2×3+4000×20（1-3%）

=80720（元）經(jīng)濟(jì)批量為1000千克,進(jìn)貨批次為4次。

四、存貨的控制（一）存貨的儲存期控制

1.存貨儲存期包括：保質(zhì)期、保本期、保利期。

2.費(fèi)用劃分：變動費(fèi)用：隨儲存期變化而同向變化的費(fèi)用；固定費(fèi)用：不隨儲存期變化而變化，相對穩(wěn)定的費(fèi)用。

3.儲存期的計(jì)算：保本儲存期=（毛利-固定儲存費(fèi)-銷售稅金及附加）÷每日變動儲存費(fèi)保利儲存期=[毛利-固定儲存費(fèi)-銷售稅金及附加-目標(biāo)利潤]÷每日變動儲存費(fèi)例：某企業(yè)經(jīng)營自行車，每輛售價(jià)為260元，進(jìn)價(jià)為200元，各種固定費(fèi)用為10元，日變動費(fèi)用為0.5元，求：（1）保本儲存期；（2）若要求實(shí)現(xiàn)20元利潤，儲存期應(yīng)控制在多少天內(nèi)？（二）ABC重點(diǎn)控制法

ABC控制法是屬于定性控制模式，存貨控制的時(shí)候按照重要程度劃分為A、B、C三類。

1.分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)：一是金額標(biāo)準(zhǔn)（最基本的），二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)（作為參考）。

2.一般而言，三類存貨的金額比重為A:B:C=0.7:0.2:0.1,而品種數(shù)量比重大致為A:B:C=0.1:0.2:0.7。A類存貨屬于單位價(jià)值較大、品種數(shù)量較少的存貨，應(yīng)該作為控制的重點(diǎn)；C類存貨屬于單位價(jià)值較小、品種數(shù)量較多的存貨，只做一般控制。

思考題1.當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)資金不足或閑置時(shí)應(yīng)如何組織收支平衡？2.何為信用標(biāo)準(zhǔn)，制定信用標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮哪些因素？3.何為經(jīng)濟(jì)批量，經(jīng)濟(jì)批量怎么確定？

財(cái)務(wù)分析

內(nèi)容3.1財(cái)務(wù)分析方法一、財(cái)務(wù)分析的含義及目的財(cái)務(wù)分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價(jià)企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動，以了解過去、評價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)或利益相關(guān)者改善管理或進(jìn)行科學(xué)決策。財(cái)務(wù)分析的主要目的一般概括為：評價(jià)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢，為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者提供服務(wù)。二、財(cái)務(wù)分析的一般方法（一）比較分析法從數(shù)量上確定差異的一種方法。比較分析法的作用在于揭露矛盾，評價(jià)業(yè)績，找出不足，挖掘潛力。比較分析法的具體形式主要有以下幾種：1.本期實(shí)際與本期計(jì)劃比較——考察計(jì)劃執(zhí)行情況。2.本期實(shí)際與上期實(shí)際比較、與上年同期實(shí)際比較、與歷史最好水平比較、與有典型意義的時(shí)期比較等——反映指標(biāo)發(fā)展變化趨勢。3.實(shí)際指標(biāo)與同行業(yè)水平比較——揭示與行業(yè)其他公司的差距。（二）比率分析法

比率分析法主要是將兩個(gè)不同類指標(biāo)進(jìn)行比較并提示其相互關(guān)系的方法。1.構(gòu)成比率2.趨勢比率3.相關(guān)比率（三）因素分析法因素分析法分為連環(huán)替代法和差額分析法。1.連環(huán)替代法計(jì)算步驟：第一步：將影響因素列成依存關(guān)系式；第二步：以基期數(shù)據(jù)代入；第三步：依次以實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行替換；第四步：以后一計(jì)算結(jié)果減去前一計(jì)算結(jié)果，計(jì)算出各因素的影響程度；第五步：對各影響因素進(jìn)行簡要分析。例：ABC公司本年及上年毛利額相關(guān)資料如下。項(xiàng)目上年本年銷售額（元）10001200毛利率11%10%毛利額（元）110120分析1.列示關(guān)系式：銷售額×毛利率=毛利額2.以基期數(shù)代入：1000×11%=110（元）3.依次替換：

（1）替換銷售額：1200×11%=132（元）（2）替換毛利率：1200×10%=120（元）4.計(jì)算各因素影響程度（1）銷售額變動影響：132-110=22（元）（2）毛利率應(yīng)運(yùn)影響：120-132=-12（元）5.對各因素進(jìn)行分析

簡要分析ABC公司本年毛利額較上年增加了10萬元，主要是銷售額擴(kuò)大增加了22萬元，毛利率下降減少了12萬元共同影響的結(jié)果。其中，由于擴(kuò)大銷售增加的22萬元是企業(yè)的工作成績，毛利率下降減少的12萬元應(yīng)作進(jìn)一步分析。若是為了擴(kuò)大銷售（薄利多銷）或產(chǎn)品進(jìn)價(jià)整體提高是正?，F(xiàn)象，但如果是因產(chǎn)品質(zhì)量原因降價(jià)或是進(jìn)貨環(huán)節(jié)控制不力導(dǎo)致進(jìn)價(jià)成本上升，則說明企業(yè)管理不善。

2.差額分析法

這種方法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，它是利用各個(gè)因素的實(shí)際數(shù)與基數(shù)之間的差額，直接計(jì)算各個(gè)因素對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)差異的影響數(shù)值。差額分析法步驟（1）列示指標(biāo)間的依存關(guān)系；（2）以基期數(shù)據(jù)代入；（3）依次以實(shí)際數(shù)據(jù)的差額部分代入；（4）對各影響因素進(jìn)行分析。內(nèi)容3.2專題財(cái)務(wù)分析

一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度，包括短期償債能力分析與長期償債能力分析兩個(gè)方面。（一）短期償債能力分析1.分析指標(biāo)。（1）流動比率流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負(fù)債一般而言，流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力就越強(qiáng)。（2）速動比率速動比率＝速動資產(chǎn)／流動負(fù)債速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨通常認(rèn)為，正常的速動比率應(yīng)該為1，它說明企業(yè)每1元流動負(fù)債有1元的速動資產(chǎn)作保證。（3）即付比率即付比率=（現(xiàn)金+短期有價(jià)證券）

÷流動負(fù)債2.簡要分析評價(jià)。例：三豐公司本年度與上年度的相關(guān)資料如下。請作短期償債能力分析。項(xiàng)目上年（萬元）本年（萬元）流動資產(chǎn)18502000

其中：存貨9001250

貨幣資產(chǎn)240250流動負(fù)債10001000計(jì)算并分析1.指標(biāo)計(jì)算流動比率：本年=2000/1000=2

上年=1850/1000=1.85速動比率：本年=（2000-1250)/1000=0.75

上年=（1850-900）/1000=0.95即付比率：本年=250/1000=0.25

上年=240/1000=0.242.簡要分析

三豐公司的流動比率為2，不僅高于上期，而且達(dá)到了國際水平，即付比率也高于上期，但速動比率卻低于上期，說明該企業(yè)的存貨比重較大。如果存貨質(zhì)量好，則三豐公司的短期償債能力較強(qiáng)，若存貨質(zhì)量不高，則短期償債能力低于上期。因此，應(yīng)著重對該企業(yè)的存貨質(zhì)量作進(jìn)一步分析。（二）長期償債能力分析1.分析指標(biāo)（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)的舉債水平和債權(quán)人利益的風(fēng)險(xiǎn)或安全程度，是衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)之一。計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%（2）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)稅息前利潤與利息費(fèi)用的比率，也稱已獲利息倍數(shù)。利息保障倍數(shù)=稅息前利潤/利息費(fèi)用從長期看，要使企業(yè)具有正常的償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且倍數(shù)越高，長期償債能力就越強(qiáng)。2.簡要分析評價(jià)例：紅豐公司相關(guān)資料如下，請作長期償債能力分析。項(xiàng)目上年（萬元）本年（萬元）資產(chǎn)總額20002500負(fù)債總額9501250利潤總額180200利息費(fèi)用90120計(jì)算并分析1.指標(biāo)計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率：本年=1250/2500=50%

上年=950/2000=47.5%利息保障倍數(shù)：本年=（200+120）/120=2.67

上年=（180+90）/90=32.簡要分析該公司的資產(chǎn)負(fù)債率本期高于上期，利息保障倍數(shù)卻低于上期，說明企業(yè)的負(fù)債比重上升，利息負(fù)擔(dān)加重，長期償債能力有所下降。作業(yè)光明企業(yè)相關(guān)資料如下，請進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)計(jì)算，并分別作短期償債能力和長期償債能力分析評價(jià)。項(xiàng)目本期（萬元）上期（萬元）資產(chǎn)總額50005600流動資產(chǎn)20002400存貨12001500貨幣資產(chǎn)400450負(fù)債總額22002400流動負(fù)債12001500利潤總額480500利息費(fèi)用100120二、營運(yùn)能力分析（一）分析指標(biāo)1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比率。它反映資產(chǎn)總額的平均周轉(zhuǎn)效率，通常以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)平均余額2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指銷售收入與全部流動資產(chǎn)平均余額之比。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)3.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）＝計(jì)算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指賒銷銷售收入與平均應(yīng)收賬款的比率，說明應(yīng)收賬款流動或周轉(zhuǎn)的速度。計(jì)算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=賒銷銷售收入/平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款回收速度越快，資產(chǎn)流動性越大，短期償債能力越強(qiáng)。（二）分析評價(jià)例：MH公司相關(guān)資料如下，請進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)計(jì)算，并作營運(yùn)能力分析評價(jià)。(企業(yè)現(xiàn)銷比例為40%，毛利率為20%)項(xiàng)目本期（萬元）上期（萬元）資產(chǎn)平均總額50005600流動資產(chǎn)平均余額20002400存貨平均余額16001200應(yīng)收賬款平均余額400450產(chǎn)品銷售收指標(biāo)計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)本期=13500/5000=2.7

上期=12100/5600=2.16流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)本期=13500/2000=6.75

上期=12100/2400=5.04存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)本期=13500（1-20%）/1600=6.75

上期=12100（1-20%）/1200=8.07應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)本期=13500（1-40%）/400=20.25

上期=12100（1-40%）/450=16.132.簡要評價(jià)

MH公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率本期均比上期有所提高，但存貨周轉(zhuǎn)率卻在下降，說明該企業(yè)的存貨比重在上升。若存貨質(zhì)量好，則該企業(yè)的營運(yùn)能力比上期強(qiáng)；若存貨質(zhì)量不好，則該企業(yè)的營運(yùn)能力在下降。因此，應(yīng)著重對存貨質(zhì)量作進(jìn)一步分析。

三、盈利能力分析盈利能力分析，主要是通過損益表中的有關(guān)項(xiàng)目之間的聯(lián)系，來評價(jià)企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營成果和未來的發(fā)展趨勢。（一）分析指標(biāo)1.銷售凈利率(銷售利潤率)銷售凈利率是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)凈利潤(利潤額)與銷售收入的比率。計(jì)算公式：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%2.銷售毛利率銷售毛利率是指銷售收入扣除銷售成本的余額與銷售收入之比。計(jì)算公式：銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/銷售收入]×100%3.資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率是指企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)余額的比率。計(jì)算公式：資產(chǎn)凈利率=（凈利潤/平均資產(chǎn)余額）×100%4.權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率是指凈利潤與所有者權(quán)益平均余額之比。反它映所有者投資的獲利能力。計(jì)算公式：權(quán)益凈利率=（凈利潤/平均權(quán)益額）×100%5.成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率是指利潤總額與成本費(fèi)用的比率，它反映每百元成本費(fèi)用的獲利能力。計(jì)算公式：成本費(fèi)用利潤率=[利潤總額/（銷售成本+期間費(fèi)用）]×100%6.資本保值增值率資本保值增值率是指企業(yè)期末所有者權(quán)益與期初所有者權(quán)益的比率，它反映所有者投入企業(yè)資本的保值增值情況。計(jì)算公式：資本保值增值率=（期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益）（二）分析評價(jià)例：XY公司相關(guān)資料如下，請進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)計(jì)算，并作盈利能力分析評價(jià)。項(xiàng)目本期（萬元）上期（萬元）利潤總額120100資產(chǎn)平均總額1000950成本總額14001350期間費(fèi)用總額160140所有者權(quán)益平均余額400360產(chǎn)品銷售收入20001800

四、市場價(jià)值比率分析

市場價(jià)值比率向投資者顯示了在一定股價(jià)水平上的投資可帶來的收益水平，它把公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)等數(shù)據(jù)與股票的市場價(jià)格聯(lián)系起來，通過這些比率的分析，能估計(jì)出一個(gè)公司股票價(jià)格的變動趨勢，是股東和潛在投資者十分關(guān)注的一種財(cái)務(wù)比率。1.每股收益每股收益是指本期凈收益與期末普通股股份總數(shù)的比率。計(jì)算公式：普通股每股收益（EPS）=凈利潤/期末普通股發(fā)行在外的股數(shù)

2.市盈率市盈率是指普通股每股市價(jià)對每股收益的倍數(shù)。即：市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益3.每股股利每股股利是指用于普通股利的總額與普通股數(shù)的比率。計(jì)算公式：每股股利=股利總額/普通股股數(shù)

4.每股凈資產(chǎn)和市凈率每股凈資產(chǎn)是指期末凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）與期末普通股股份數(shù)的比率，也稱每股賬面價(jià)值或每股權(quán)益。計(jì)算公式：每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)/期末普通股股數(shù)

把每股凈資產(chǎn)和每股市價(jià)聯(lián)系起來，可以說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價(jià)——市凈率，即每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。計(jì)算公式：市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

內(nèi)容3.3綜合財(cái)務(wù)分析杜邦分析法沃爾分析法指數(shù)分析法一、杜邦分析法這種分析方法首先由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來，故稱為杜邦系統(tǒng)。杜邦分析方法是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它可以用于各種財(cái)務(wù)比率的分解。分析三洋公司的概況:資料見財(cái)務(wù)報(bào)表。權(quán)益凈利率：本年=134÷（880+940）/2=14.73%上年=157÷（900+880）/2=17.64%資產(chǎn)凈利率:本年=134÷（1680+2000）/2=7.28%上年=157÷（1700+1680）/2=9.29%權(quán)益乘數(shù)本年=1840/910=2.02上年=1690/890=1.90運(yùn)用差額分析法分析：權(quán)益凈利率:上年=9.29%×1.9=17.64%由于資產(chǎn)凈利率變化的影響(7.28%-9.29%)×1.9=-3.81%由于權(quán)益乘數(shù)變化的影響7.28%×(2.02-1.9)=0.87%主要影響因素是資產(chǎn)凈利率下降。資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售凈利率:本年=134÷3000=4.47%上年=157÷2850=5.51%----下降1.04%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)本年=3000÷1840=1.63上年=2850÷1690=1.69----減少0.06次主要矛盾是銷售凈利率下降,下一步用比較分析法對利潤表進(jìn)行分析。二、沃爾分析法財(cái)務(wù)狀況綜合評價(jià)的先驅(qū)者之一是亞力山大·沃爾。他選擇了7種財(cái)務(wù)比率分別給定其在總評價(jià)中占的比重，總分為100分；然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最后求出總評分。步驟：（1）選定財(cái)務(wù)指標(biāo)——9～11個(gè)（2）確定指標(biāo)權(quán)數(shù)——評分值（3）確定各指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)比率（4）選定最高比率、最高評分、最低評分（5）計(jì)算每分比率=(最高比率-標(biāo)準(zhǔn)比率)/(最高評分-標(biāo)準(zhǔn)評分)（6）計(jì)算各指標(biāo)得分（7）計(jì)算綜合得分并評價(jià)某企業(yè)相關(guān)資料如下：指標(biāo)權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率最高比率每分比率得分銷售利潤率2012%13%15%資產(chǎn)利潤率2016%14%18%權(quán)益凈利率1014%15%16%流動比率910．91資產(chǎn)負(fù)債率940%50%60%存貨周轉(zhuǎn)率88次9次12次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率814次14次18次保值增值率811．11．2社會貢獻(xiàn)率816%15%18%三、指數(shù)評分法（一）選擇經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)

1.盈利能力指標(biāo)2.營運(yùn)能力指標(biāo)3.償債能力指標(biāo)4.發(fā)展能力指標(biāo)1.盈利能力指標(biāo)

（1）銷售利潤率（2）總資產(chǎn)利潤率（3）權(quán)益凈利率2.營運(yùn)能力指標(biāo)（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（2）存貨周轉(zhuǎn)率3.償債能力指標(biāo)（1）資產(chǎn)負(fù)債率（2）流動比率4.發(fā)展能力指標(biāo)（1）社會貢獻(xiàn)率社會貢獻(xiàn)率=（企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額/企業(yè)平均資產(chǎn)額）*100%

（2）保值增值率保值增值率=（期末凈資產(chǎn)/期初凈資產(chǎn)）*100%（二）確定各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的權(quán)數(shù)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)權(quán)數(shù)的確定應(yīng)依據(jù)各指標(biāo)的重要程度而定，一般來說，某項(xiàng)指標(biāo)越重要，其權(quán)數(shù)就越大；反之，權(quán)數(shù)就越小。經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值可根據(jù)分析的目的和要求確定，可用某企業(yè)某年的實(shí)際數(shù)，也可用同類企業(yè)、同行業(yè)或部門平均數(shù)，還可用國際標(biāo)準(zhǔn)數(shù)。（三）確定各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值（四）計(jì)算各指標(biāo)的單項(xiàng)指數(shù)單項(xiàng)指數(shù)=（某指標(biāo)實(shí)際值/該指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值）*100%（正指標(biāo)）單項(xiàng)指數(shù)=（某指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值/該指標(biāo)實(shí)際值）*100%（負(fù)指標(biāo)）單項(xiàng)指數(shù)=（標(biāo)準(zhǔn)值-差異絕對值）/該指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值）*100%（非正非負(fù)指標(biāo)）（五)計(jì)算綜合經(jīng)濟(jì)效益總指數(shù)(總評分)

綜合經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)是指以各單項(xiàng)指數(shù)為基礎(chǔ)，乘以各指標(biāo)權(quán)數(shù)所得到的一個(gè)加權(quán)平均數(shù)。計(jì)算公式：綜合經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)

=∑（某指標(biāo)單項(xiàng)指數(shù)*該指標(biāo)權(quán)數(shù)）（六）綜合經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)評價(jià)綜合經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)越高，說明企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益總體水平越高，具體評價(jià)取決于標(biāo)準(zhǔn)的選定。若以行業(yè)平均水平作為標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的綜合指數(shù)達(dá)到100，說明企業(yè)達(dá)到了行業(yè)的平均水平。若以行業(yè)最高水平為標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的綜合指數(shù)達(dá)到100，則意味著企業(yè)就是行業(yè)的最高水平。例：某企業(yè)相關(guān)資料如下：指標(biāo)權(quán)數(shù)標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值單項(xiàng)指數(shù)得分備注銷售凈利率2012%13%資產(chǎn)凈利率2016%14%權(quán)益凈利率1014%15%流動比率911資產(chǎn)負(fù)債率940%60%存貨周轉(zhuǎn)率88次12次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率814次18次保值增值率811．2社會貢獻(xiàn)率816%18%思考題1.財(cái)務(wù)分析的一般方法有哪幾種？2.財(cái)務(wù)比率分析的主要內(nèi)容是什么？3.市場價(jià)值比率分析的意義是什么？4.綜合財(cái)務(wù)分析方法的種類和具體應(yīng)用。

長期投資管理

內(nèi)容4.1長期投資基礎(chǔ)知識一、投資的概念及種類概念：投資是指投資主體將財(cái)力投放于一定的對象，期望在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資的種類：按投資期限長短可分為長期投資與短期投資；按投資方向可分為對內(nèi)投資與對外投資；本章介紹的是對內(nèi)的長期投資。二、長期投資的特點(diǎn)投資金額大，回收期長，未來收益不確定，投資風(fēng)險(xiǎn)大。內(nèi)容4.2長期投資評估決策方法一、非貼現(xiàn)法——不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值1.投資報(bào)酬率法：以投資報(bào)酬率高低來評價(jià)方案優(yōu)劣的方法。投資項(xiàng)目年均收益額投資報(bào)酬率=——————————×100%

投資總額2.投資回收期法：以回收期長短來評價(jià)方案優(yōu)劣的方法，以回收期短者為較優(yōu)方案。（1）各年流入量相等

（2）各年流入量不等例1：某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資額為100萬元，有效期5年，各年收益分別為40萬元、50萬元、40萬元、30萬元、20萬元，求回收期?；厥掌?2+10/40=2.25年非貼現(xiàn)法的優(yōu)缺點(diǎn)：使用方便，易學(xué)易懂，但由于不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，有時(shí)會誤導(dǎo)決策，因而只適用于小項(xiàng)目或不重要的項(xiàng)目。二、貼現(xiàn)法1.凈現(xiàn)值法：以凈現(xiàn)值的大小來評價(jià)方案優(yōu)劣的方法。以凈現(xiàn)值大于或等于0的方案為可行方案，以凈現(xiàn)值大者為較優(yōu)方案。

凈現(xiàn)值=現(xiàn)金流入量現(xiàn)值—現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量通常包括：增加的利潤、折舊、凈殘值；投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量包括：投資額、維修費(fèi)用等。

例2：某公司欲進(jìn)行項(xiàng)目投資，預(yù)計(jì)投資額為120萬元，于第一年年初投入，當(dāng)年竣工投產(chǎn)并產(chǎn)生收益，有效期5年，各年流入量分別為30萬元、40萬元、50萬元、20萬元、10萬元，市場年利率為10%。請計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評價(jià)方案的可行性。另：若例2的各年流入量均為35萬元，其凈現(xiàn)值又是多少？例3：某公司欲進(jìn)行項(xiàng)目投資，預(yù)計(jì)投資額為150萬元，于第一年年初投入150萬元，當(dāng)年竣工投產(chǎn)并產(chǎn)生收益，有效期5年，各年利潤分別為20萬元、30萬元、30萬元、10萬元、10萬元，折舊按平均年限法計(jì)提，期滿凈殘值為5萬元，市場年利率為10%。請計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評價(jià)方案的可行性。

例4：某公司欲進(jìn)行項(xiàng)目投資，預(yù)計(jì)投資額為150萬元，于第一年年初投入100萬元，第二年年末再投入50萬元,第三年年初竣工投產(chǎn)并產(chǎn)生收益，有效期5年，各年利潤分別為20萬元、30萬元、30萬元、10萬元、10萬元，折舊按平均年限法計(jì)提，期滿凈殘值為5萬元，投產(chǎn)后第三年年末發(fā)生修理費(fèi)10萬元,市場年利率為10%。請計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評價(jià)方案的可行性。

例5：某公司欲進(jìn)行項(xiàng)目投資，預(yù)計(jì)投資額為150萬元，于第一年年初投入100萬元，第二年年末再投入50萬元,第三年年初竣工投產(chǎn)并產(chǎn)生收益，有效期5年，各年利潤均為20萬元，折舊按平均年限法計(jì)提，期滿凈殘值為5萬元，投產(chǎn)后第三年年末發(fā)生修理費(fèi)10萬元,市場年利率為10%。請計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評價(jià)方案的可行性。凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)及適用范圍凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，計(jì)算結(jié)果具有科學(xué)性。凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)：由于凈現(xiàn)值指標(biāo)是一個(gè)絕對數(shù)，因而對不同投資規(guī)模的項(xiàng)目不能用此法評價(jià)。適用范圍：規(guī)模相同的投資項(xiàng)目的決策評價(jià)。2.現(xiàn)值指數(shù)法以現(xiàn)值指數(shù)大小來評價(jià)方案優(yōu)劣的方法?，F(xiàn)值指數(shù)大于或等于1的方案為可行方案，現(xiàn)值指數(shù)大者為較優(yōu)方案。投資項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)=————————————

投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)法可用于各種投資方案的評價(jià)。3.內(nèi)含報(bào)酬率法

以內(nèi)含報(bào)酬率的高低來評價(jià)方案優(yōu)劣的方法。內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于期望報(bào)酬率的方案為可行方案，內(nèi)含報(bào)酬率大者為較優(yōu)方案。（1）各年流入量相等：可用年金辦法求報(bào)酬率。例6：某公司欲進(jìn)行項(xiàng)目投