2023年金融電商行業(yè)分析報告

2023年金融電商行業(yè)分析報告2023年9月目錄一、行業(yè)趨勢：金融渠道互聯(lián)網(wǎng)化加劇存款向貨基轉(zhuǎn)移 31、居民潛在投資總資產(chǎn)達83萬億低凈值總量占比達58% 32、銀行與券商線上化率較高第三方銷售渠道乘勢突破 6二、競爭分析：互聯(lián)網(wǎng)顛覆勢力初現(xiàn)，東財、阿里、騰訊齊寫春秋 91、類比消費品電商金融電商有巨大爆發(fā)潛質(zhì) 9一、行業(yè)趨勢：金融渠道互聯(lián)網(wǎng)化加劇存款向貨基轉(zhuǎn)移1、居民潛在投資總資產(chǎn)達83萬億低凈值總量占比達58%我國私人財富增長迅速。根據(jù)國際著名財經(jīng)媒體《福布斯》與宜信財富于2013年3月28日聯(lián)合發(fā)布的《2013中國大眾富裕階層財富白皮書》研究結(jié)果顯示，2012年末我國個人可投資資產(chǎn)總額約83.1萬億元，同比2011年增加13.7%。2012年我國個人可投資資產(chǎn)在10萬美元（約62萬人民幣）以下的人群（偏低凈值人群）可投資家庭總資產(chǎn)為48.5萬億，占比達到58%?？紤]到高凈值人群一般是請專業(yè)的理財機構(gòu)進行個人資產(chǎn)管理，對于全體投資人群規(guī)模假設(shè)至少達到2012年股票賬戶數(shù)1.4億計算，除去大眾富裕階層1026萬人，則偏低凈值的投資者規(guī)模可達到1.3億，總可投資資產(chǎn)為48.5萬億，人均可投資資產(chǎn)約為37.3萬。由此我們認為，包含了大眾富裕群體與偏低凈值普通投資者均屬于個人理財服務(wù)的長尾市場，在2012年覆蓋了高達62萬億的潛在資產(chǎn)管理規(guī)模。在所有金融業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)態(tài)中，銀行業(yè)管理的資產(chǎn)占我國金融業(yè)管理總資產(chǎn)的最大比重：2010年資產(chǎn)管理規(guī)模為94.3萬億，2012年達到了131萬億，雖然銀行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模比重由2010年的88.3%略有下降為2012年的86.6%，但與其他金融機構(gòu)相比依然占據(jù)絕對優(yōu)勢。從資產(chǎn)管理規(guī)模變化來看，非銀行類金融機構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模增速整體明顯高于銀行業(yè)。在2012年金融市場整體增速放緩的情況下，基金業(yè)和信托業(yè)逆勢上漲，同比增速分別達到67%和56%。我國基金銷售渠道收益政策松綁呈現(xiàn)開放式發(fā)展趨勢，但整體銷售渠道單一，銀行壟斷特征顯著。2010年，銀行占中國基金銷售渠道的60%，券商銷售占9%，基金直銷大客戶銷售和網(wǎng)上直銷占分別占25%和6%。相比之下，美國的渠道構(gòu)成呈現(xiàn)多元化的特點，2010年除了企業(yè)年金，共同基金的渠道分配是：證券公司27.1%、專業(yè)咨詢機構(gòu)25.0%、商業(yè)銀行14.6%、基金公司直銷16.7%、基金超市10.4%、保險經(jīng)紀6.3%。2、銀行與券商線上化率較高第三方銷售渠道乘勢突破2011年我國基金銷售整體市場電商化率為31%，其中銀行渠道和券商渠道電商化率較高，分別達到44%和83%，而直銷渠道電商化率僅為4%。2012年79.3%的居民通過獨立代銷機構(gòu)購買理財產(chǎn)品的資金比重在30%或以下。未來第三方金融電商渠道發(fā)展有望大幅提高金融產(chǎn)品銷售整體電商化水平。近年來,存款占居民金融資產(chǎn)的份額持續(xù)下降，但在2010年存款占比居民金融資產(chǎn)仍高達63.8%。對比2007年的美國居民理財結(jié)構(gòu)中存款性資產(chǎn)僅占15.1%，股票和債券占比為22.6%，養(yǎng)老金基金占比15.9%，保險類占比37.8%。根據(jù)美國居民個人退休賬戶(IRA)與美國居民理財結(jié)構(gòu)綜合判斷，當?shù)鼐用裢顿Y于基金的資產(chǎn)比重達到30%以上。2013年6月13日，支付寶與天弘基金合作推出貨幣基金創(chuàng)新產(chǎn)品“余額寶”，其每日客戶增量約為14萬戶，每日資金增量為4億元，在一個月內(nèi)募集資金規(guī)模突破100億，客戶規(guī)模超過400萬戶，成為國內(nèi)市場有史以來規(guī)模最大的貨幣基金。而其成功之處在于一定程度上代替了銀行存款的功能，又兼有投資理財?shù)奶卣?，?013年6月28日為例，余額寶的7日年化收益率為6.084%，是銀行活期存款利率0.35%的17倍。余額寶的創(chuàng)新和傳播讓讓貨幣基金真正被大眾認識，并為貨幣基金定義了新的角色——存款與理財產(chǎn)品的過度品，其對銀行存款的轉(zhuǎn)移趨勢正加速形成。借鑒國外經(jīng)驗，美國貨幣基金曾被喻為美國共同基金發(fā)展歷史上最大的創(chuàng)新。在低利率以及社會平均通脹高企的環(huán)境下，我國居民的高存款率現(xiàn)狀不會一直持續(xù)。余額寶的出現(xiàn)就如同當年美國富達公司推出的“富達日收益信托”，將開啟我國居民存款向貨幣基金轉(zhuǎn)移的大潮。參考美國基金規(guī)模占資產(chǎn)比，在銀行存款加速向貨幣基金轉(zhuǎn)移的大趨勢下，保守估計我國基金類投資占比居民資產(chǎn)將達到20%，則按照目前150萬億資產(chǎn)管理規(guī)模靜態(tài)預(yù)測，則長期而言未來我國基金資產(chǎn)管理規(guī)模有望達到30萬億水平，是2012年3.6萬億的8倍以上。二、競爭分析：互聯(lián)網(wǎng)顛覆勢力初現(xiàn)，東財、阿里、騰訊齊寫春秋1、類比消費品電商金融電商有巨大爆發(fā)潛質(zhì)2007年我國網(wǎng)民規(guī)模同比增長53%，首次突破2億人，同年我國網(wǎng)絡(luò)購物交易規(guī)模超過500億，同比增長117%。網(wǎng)民滲透率的提升促進了網(wǎng)絡(luò)購物市場的快速發(fā)展。其中網(wǎng)絡(luò)購物的B2C市場與金融電商更具可比性。由于C2C的商業(yè)模式更依賴與大平臺和規(guī)模效應(yīng)，傳統(tǒng)電商的C2C市場在2007年已經(jīng)呈現(xiàn)出淘寶網(wǎng)一家獨大的格局，在2012年淘寶網(wǎng)占比達到96.4%。我國傳統(tǒng)電商的B2C市場在2007年呈現(xiàn)分散化經(jīng)營的格局，當當網(wǎng)市場份額最大，占比也僅有14.6%。而在2012年，淘寶商城正式改版為“天貓”，成為純正的B2C購物網(wǎng)站，通過淘寶網(wǎng)與淘寶商城的流量導(dǎo)入，天貓在一年內(nèi)成為B2C市場的龍頭，市場份額達到56.7%。排名第二的京東由于自建物流影響了其互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的“輕”基因，一定程度抑制了其交易規(guī)模，市場占比為19.6%。金融電商在網(wǎng)絡(luò)普及率達超過40%的環(huán)境下橫空出世，相比傳統(tǒng)電商，市場給金融電商參與者的反應(yīng)時間大大縮短，預(yù)計在2-3年內(nèi)將走過傳統(tǒng)電商從2007-2012年5年的發(fā)展歷程，形成較為穩(wěn)定的市場格局。具有先發(fā)優(yōu)勢的競爭者勝出的可能性更大。金融產(chǎn)品銷售無物流的特性，使天貓/淘寶的平臺特質(zhì)所產(chǎn)生的壟斷效應(yīng)被虛弱，把握優(yōu)質(zhì)流量入口的公司更容易在金融電商的競爭中贏得一席之地。金融電商產(chǎn)品由于無物流，天然數(shù)字化的特征，會逐漸呈現(xiàn)標準化與同質(zhì)化，而在線機票預(yù)訂與電影票團購最具有標準化的特征。從在線旅游市場競爭格局來看，2012年攜程通過提供“機票、酒店、旅游、商旅”等一站式平臺服務(wù)優(yōu)勢，市場份額達到46.9%。聚焦到標準化更強的機票在線預(yù)訂市場，攜程依然排名遙遙領(lǐng)先，但占比僅為14.6%。我們認為淘寶也應(yīng)該類似，整體平臺優(yōu)勢明顯，但在細分領(lǐng)域還要看精耕細作的能力。從電影票團購市場看，藝恩數(shù)據(jù)顯示，2013年5月，全國電影票團購交易額達到3.5億，占比總票房20.6億的17%，團購人次達到1238萬，占比總?cè)舜?729萬的22%。全國團購平均票價為27.9元。在電影票團購網(wǎng)站中，2013年5月，美團銷售額1.41億，占比40%，大眾點評網(wǎng)和糯米網(wǎng)分別銷售0.77億和0.47億，占比為22%和14%。美團是純粹的團購網(wǎng)站，以“7日無條件退款+消費不滿意美團就免單+過期包退”的三保險計劃為顧客提供“團購無憂”的消費體驗。大眾點評網(wǎng)則以線下商戶為基礎(chǔ)，依靠用戶點評內(nèi)容快速發(fā)展。糯米網(wǎng)依托千橡旗下人人網(wǎng)和貓撲網(wǎng)等媒體資源進行團購信息的有效傳遞。對比在線機票預(yù)訂與電影票團購市場可以判斷，在趨向標準化的商品銷售市場中，“一體化服務(wù)提