2023年金融電商行業(yè)分析報(bào)告

2023年金融電商行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、行業(yè)趨勢(shì)：金融渠道互聯(lián)網(wǎng)化加劇存款向貨基轉(zhuǎn)移 31、居民潛在投資總資產(chǎn)達(dá)83萬(wàn)億低凈值總量占比達(dá)58% 32、銀行與券商線上化率較高第三方銷(xiāo)售渠道乘勢(shì)突破 6二、競(jìng)爭(zhēng)分析：互聯(lián)網(wǎng)顛覆勢(shì)力初現(xiàn)，東財(cái)、阿里、騰訊齊寫(xiě)春秋 91、類(lèi)比消費(fèi)品電商金融電商有巨大爆發(fā)潛質(zhì) 9一、行業(yè)趨勢(shì)：金融渠道互聯(lián)網(wǎng)化加劇存款向貨基轉(zhuǎn)移1、居民潛在投資總資產(chǎn)達(dá)83萬(wàn)億低凈值總量占比達(dá)58%我國(guó)私人財(cái)富增長(zhǎng)迅速。根據(jù)國(guó)際著名財(cái)經(jīng)媒體《福布斯》與宜信財(cái)富于2013年3月28日聯(lián)合發(fā)布的《2013中國(guó)大眾富裕階層財(cái)富白皮書(shū)》研究結(jié)果顯示，2012年末我國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)總額約83.1萬(wàn)億元，同比2011年增加13.7%。2012年我國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)在10萬(wàn)美元（約62萬(wàn)人民幣）以下的人群（偏低凈值人群）可投資家庭總資產(chǎn)為48.5萬(wàn)億，占比達(dá)到58%?？紤]到高凈值人群一般是請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行個(gè)人資產(chǎn)管理，對(duì)于全體投資人群規(guī)模假設(shè)至少達(dá)到2012年股票賬戶(hù)數(shù)1.4億計(jì)算，除去大眾富裕階層1026萬(wàn)人，則偏低凈值的投資者規(guī)?？蛇_(dá)到1.3億，總可投資資產(chǎn)為48.5萬(wàn)億，人均可投資資產(chǎn)約為37.3萬(wàn)。由此我們認(rèn)為，包含了大眾富裕群體與偏低凈值普通投資者均屬于個(gè)人理財(cái)服務(wù)的長(zhǎng)尾市場(chǎng)，在2012年覆蓋了高達(dá)62萬(wàn)億的潛在資產(chǎn)管理規(guī)模。在所有金融業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)態(tài)中，銀行業(yè)管理的資產(chǎn)占我國(guó)金融業(yè)管理總資產(chǎn)的最大比重：2010年資產(chǎn)管理規(guī)模為94.3萬(wàn)億，2012年達(dá)到了131萬(wàn)億，雖然銀行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模比重由2010年的88.3%略有下降為2012年的86.6%，但與其他金融機(jī)構(gòu)相比依然占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。從資產(chǎn)管理規(guī)模變化來(lái)看，非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模增速整體明顯高于銀行業(yè)。在2012年金融市場(chǎng)整體增速放緩的情況下，基金業(yè)和信托業(yè)逆勢(shì)上漲，同比增速分別達(dá)到67%和56%。我國(guó)基金銷(xiāo)售渠道收益政策松綁呈現(xiàn)開(kāi)放式發(fā)展趨勢(shì)，但整體銷(xiāo)售渠道單一，銀行壟斷特征顯著。2010年，銀行占中國(guó)基金銷(xiāo)售渠道的60%，券商銷(xiāo)售占9%，基金直銷(xiāo)大客戶(hù)銷(xiāo)售和網(wǎng)上直銷(xiāo)占分別占25%和6%。相比之下，美國(guó)的渠道構(gòu)成呈現(xiàn)多元化的特點(diǎn)，2010年除了企業(yè)年金，共同基金的渠道分配是：證券公司27.1%、專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)25.0%、商業(yè)銀行14.6%、基金公司直銷(xiāo)16.7%、基金超市10.4%、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)6.3%。2、銀行與券商線上化率較高第三方銷(xiāo)售渠道乘勢(shì)突破2011年我國(guó)基金銷(xiāo)售整體市場(chǎng)電商化率為31%，其中銀行渠道和券商渠道電商化率較高，分別達(dá)到44%和83%，而直銷(xiāo)渠道電商化率僅為4%。2012年79.3%的居民通過(guò)獨(dú)立代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的資金比重在30%或以下。未來(lái)第三方金融電商渠道發(fā)展有望大幅提高金融產(chǎn)品銷(xiāo)售整體電商化水平。近年來(lái),存款占居民金融資產(chǎn)的份額持續(xù)下降，但在2010年存款占比居民金融資產(chǎn)仍高達(dá)63.8%。對(duì)比2007年的美國(guó)居民理財(cái)結(jié)構(gòu)中存款性資產(chǎn)僅占15.1%，股票和債券占比為22.6%，養(yǎng)老金基金占比15.9%，保險(xiǎn)類(lèi)占比37.8%。根據(jù)美國(guó)居民個(gè)人退休賬戶(hù)(IRA)與美國(guó)居民理財(cái)結(jié)構(gòu)綜合判斷，當(dāng)?shù)鼐用裢顿Y于基金的資產(chǎn)比重達(dá)到30%以上。2013年6月13日，支付寶與天弘基金合作推出貨幣基金創(chuàng)新產(chǎn)品“余額寶”，其每日客戶(hù)增量約為14萬(wàn)戶(hù)，每日資金增量為4億元，在一個(gè)月內(nèi)募集資金規(guī)模突破100億，客戶(hù)規(guī)模超過(guò)400萬(wàn)戶(hù)，成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有史以來(lái)規(guī)模最大的貨幣基金。而其成功之處在于一定程度上代替了銀行存款的功能，又兼有投資理財(cái)?shù)奶卣?，?013年6月28日為例，余額寶的7日年化收益率為6.084%，是銀行活期存款利率0.35%的17倍。余額寶的創(chuàng)新和傳播讓讓貨幣基金真正被大眾認(rèn)識(shí)，并為貨幣基金定義了新的角色——存款與理財(cái)產(chǎn)品的過(guò)度品，其對(duì)銀行存款的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)正加速形成。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)貨幣基金曾被喻為美國(guó)共同基金發(fā)展歷史上最大的創(chuàng)新。在低利率以及社會(huì)平均通脹高企的環(huán)境下，我國(guó)居民的高存款率現(xiàn)狀不會(huì)一直持續(xù)。余額寶的出現(xiàn)就如同當(dāng)年美國(guó)富達(dá)公司推出的“富達(dá)日收益信托”，將開(kāi)啟我國(guó)居民存款向貨幣基金轉(zhuǎn)移的大潮。參考美國(guó)基金規(guī)模占資產(chǎn)比，在銀行存款加速向貨幣基金轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)下，保守估計(jì)我國(guó)基金類(lèi)投資占比居民資產(chǎn)將達(dá)到20%，則按照目前150萬(wàn)億資產(chǎn)管理規(guī)模靜態(tài)預(yù)測(cè)，則長(zhǎng)期而言未來(lái)我國(guó)基金資產(chǎn)管理規(guī)模有望達(dá)到30萬(wàn)億水平，是2012年3.6萬(wàn)億的8倍以上。二、競(jìng)爭(zhēng)分析：互聯(lián)網(wǎng)顛覆勢(shì)力初現(xiàn)，東財(cái)、阿里、騰訊齊寫(xiě)春秋1、類(lèi)比消費(fèi)品電商金融電商有巨大爆發(fā)潛質(zhì)2007年我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模同比增長(zhǎng)53%，首次突破2億人，同年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物交易規(guī)模超過(guò)500億，同比增長(zhǎng)117%。網(wǎng)民滲透率的提升促進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)的快速發(fā)展。其中網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的B2C市場(chǎng)與金融電商更具可比性。由于C2C的商業(yè)模式更依賴(lài)與大平臺(tái)和規(guī)模效應(yīng)，傳統(tǒng)電商的C2C市場(chǎng)在2007年已經(jīng)呈現(xiàn)出淘寶網(wǎng)一家獨(dú)大的格局，在2012年淘寶網(wǎng)占比達(dá)到96.4%。我國(guó)傳統(tǒng)電商的B2C市場(chǎng)在2007年呈現(xiàn)分散化經(jīng)營(yíng)的格局，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)市場(chǎng)份額最大，占比也僅有14.6%。而在2012年，淘寶商城正式改版為“天貓”，成為純正的B2C購(gòu)物網(wǎng)站，通過(guò)淘寶網(wǎng)與淘寶商城的流量導(dǎo)入，天貓?jiān)谝荒陜?nèi)成為B2C市場(chǎng)的龍頭，市場(chǎng)份額達(dá)到56.7%。排名第二的京東由于自建物流影響了其互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的“輕”基因，一定程度抑制了其交易規(guī)模，市場(chǎng)占比為19.6%。金融電商在網(wǎng)絡(luò)普及率達(dá)超過(guò)40%的環(huán)境下橫空出世，相比傳統(tǒng)電商，市場(chǎng)給金融電商參與者的反應(yīng)時(shí)間大大縮短，預(yù)計(jì)在2-3年內(nèi)將走過(guò)傳統(tǒng)電商從2007-2012年5年的發(fā)展歷程，形成較為穩(wěn)定的市場(chǎng)格局。具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)者勝出的可能性更大。金融產(chǎn)品銷(xiāo)售無(wú)物流的特性，使天貓/淘寶的平臺(tái)特質(zhì)所產(chǎn)生的壟斷效應(yīng)被虛弱，把握優(yōu)質(zhì)流量入口的公司更容易在金融電商的競(jìng)爭(zhēng)中贏得一席之地。金融電商產(chǎn)品由于無(wú)物流，天然數(shù)字化的特征，會(huì)逐漸呈現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化與同質(zhì)化，而在線機(jī)票預(yù)訂與電影票團(tuán)購(gòu)最具有標(biāo)準(zhǔn)化的特征。從在線旅游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，2012年攜程通過(guò)提供“機(jī)票、酒店、旅游、商旅”等一站式平臺(tái)服務(wù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額達(dá)到46.9%。聚焦到標(biāo)準(zhǔn)化更強(qiáng)的機(jī)票在線預(yù)訂市場(chǎng)，攜程依然排名遙遙領(lǐng)先，但占比僅為14.6%。我們認(rèn)為淘寶也應(yīng)該類(lèi)似，整體平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯，但在細(xì)分領(lǐng)域還要看精耕細(xì)作的能力。從電影票團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)看，藝恩數(shù)據(jù)顯示，2013年5月，全國(guó)電影票團(tuán)購(gòu)交易額達(dá)到3.5億，占比總票房20.6億的17%，團(tuán)購(gòu)人次達(dá)到1238萬(wàn)，占比總?cè)舜?729萬(wàn)的22%。全國(guó)團(tuán)購(gòu)平均票價(jià)為27.9元。在電影票團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站中，2013年5月，美團(tuán)銷(xiāo)售額1.41億，占比40%，大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)和糯米網(wǎng)分別銷(xiāo)售0.77億和0.47億，占比為22%和14%。美團(tuán)是純粹的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站，以“7日無(wú)條件退款+消費(fèi)不滿(mǎn)意美團(tuán)就免單+過(guò)期包退”的三保險(xiǎn)計(jì)劃為顧客提供“團(tuán)購(gòu)無(wú)憂(yōu)”的消費(fèi)體驗(yàn)。大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)則以線下商戶(hù)為基礎(chǔ)，依靠用戶(hù)點(diǎn)評(píng)內(nèi)容快速發(fā)展。糯米網(wǎng)依托千橡旗下人人網(wǎng)和貓撲網(wǎng)等媒體資源進(jìn)行團(tuán)購(gòu)信息的有效傳遞。對(duì)比在線機(jī)票預(yù)訂與電影票團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)可以判斷，在趨向標(biāo)準(zhǔn)化的商品銷(xiāo)售市場(chǎng)中，“一體化服務(wù)提