【格力電器企業(yè)負債籌資風險分析與防控措施分析11000字（論文）】

格力電器企業(yè)負債籌資風險分析與防控措施研究摘要本文首先論述了籌資風險的定義與其分類，在了解基本的理論知識后，參考多個學者的不同觀點，總結(jié)了不同學者研究的重點問題，對企業(yè)籌資風險的外因和內(nèi)因進行透徹的徹底的分析，并且結(jié)合定量和定性的辦法來評估公司的籌資風險；分析貸款和股權(quán)融資的利弊；從資金成本與風險的角度對比了負債籌資風險與權(quán)益籌資風險；最后用一個長時間籌資方案的例子，解釋了公司怎么在各種籌資方案里進行決擇。鑒于目前國內(nèi)上市公司都傾向于選擇股權(quán)融資的情況，本文以公司債務融資風險管理為主，將股權(quán)融資也納入研究中，從而綜合研究公司的財務風險管理。為公司科學管理風險提供理論依據(jù)，旨在讓企業(yè)財務風險管理愈來愈科學化和規(guī)范化。關(guān)鍵詞：風險籌資；風險負債；籌資風險；負債籌資風險目錄TOC\o"1-3"\h\u29069引言 36178一負債籌資風險的相關(guān)理論 226971（一）負債籌資涵義 227828（二）負債籌資的種類 227592（三）負債籌資的風險 318594（四）負債籌資的作用 3902二格力概況和負債籌資風險的現(xiàn)狀分析 332623（一）格力的企業(yè)背景 325380（二）格力負債籌資風險的具體現(xiàn)狀分析 4230801.負債規(guī)模大 4218602.資本結(jié)構(gòu)不合理 5119693.經(jīng)營和道德風險情況 5157834預期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性 629315、流動資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱 74171三格力負債籌資風險的成因 824058（一）風險意識淡薄 811123（二）資金結(jié)構(gòu)不盡合理 832235（三）經(jīng)營管理不善 831375（四）現(xiàn)金流入量少 831342（五）資金需求大融資渠道單一 925499四格力防范企業(yè)負債籌資風險的措施 920264（一）樹立風險意識 913045（二）調(diào)整資金結(jié)構(gòu) 10283（三）提高經(jīng)營管理水平 109013（四）保持合理的現(xiàn)金儲備量 1027576（五）控制流動資產(chǎn)規(guī)模適宜企業(yè)發(fā)展 1118539五結(jié)論 111932參考文獻： 12引言（一）研究背景及意義零售業(yè)是人們平時生活里的主要構(gòu)成部分，對國民經(jīng)濟的進步十分關(guān)鍵。按照中國經(jīng)濟的飛速進步，消費者愈發(fā)關(guān)注消費的作用。零售業(yè)是個人消費市場的主體，它的穩(wěn)步發(fā)展對國民經(jīng)濟起著重要作用。而且每個生命周期中公司的市場經(jīng)濟環(huán)境是不斷改變的，這就要求公司定制適合公司的財務策略，以加強公司的競爭力[1]。格力作為前端的零售商，因為利潤增加不能達到日常運營與業(yè)務需要的所有資金。要處理資金問題，除了短期借款之外，該公司還引入了上游原材料與設(shè)備供應的費用和下游零售商的預付款來收集資金。格力電器公司使用的貸款就比如向他們借的短期無息債務，節(jié)省了公司支付的利息，降低了財務成本，同時也達到了公司的資金要求。格力電器的短期負債占總負債的已持續(xù)三年高達99%，這代表公司長時間處于短期融資的局面。公司無法按時還完當期債務，公司面對很大的經(jīng)濟風險。所以研究該公司債務融資的風險并提議相應的防控對策，有助于融資戰(zhàn)略的實施。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國外的研究現(xiàn)狀國外學者研究負債經(jīng)營已有數(shù)百年歷史。Norwani（2019）認為，公司的債務比重大必然會帶來稅費的減少以及公司的增值，雖然債務多意味著企業(yè)面對的償債壓力大，并且也給企業(yè)帶來了資金限制，但是當這些因素一起影響穩(wěn)定的價格變化時，兩者的成本會降低。而當負債金額等于保證金時，公司的資本結(jié)構(gòu)是最佳的[2]。Mansor（2019）提出，與債務合作可以降低公司資本的價值，在債務條件下，負債經(jīng)營可以增加債務的影響并為公司帶來更多利益[3]。Hanssens（2018）認為，債務過多會給企業(yè)帶來經(jīng)營風險，第一，當企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營下滑時，負債利息會進一步減少公司的經(jīng)營收益，成為企業(yè)額外的負擔。第二，如果公司一直介于短期債務的狀態(tài)中，公司的運營成本中就要多增加一份短期債務的利息[4]。2.國內(nèi)的研究現(xiàn)狀關(guān)于國內(nèi)研究，許多學者進行了大量研究以控制公司負債經(jīng)營風險。丘麗芳（2019）將公司負債經(jīng)營視為一把雙刃劍[5]。在獲取實體的運營資金的過程中，這會產(chǎn)生相關(guān)的債務風險，尤其是與融資相關(guān)的債務風險。王宇麗（2020）認為，企業(yè)的融資風險主要是通過負債產(chǎn)生的，因為該風險本身發(fā)生率比較高，此外，還會受到公司的外部環(huán)境影響，這也會導致負債風險出現(xiàn)[6]。梁媛媛學者認為，一方面，企業(yè)無法有足夠能力承擔大額債務，所以抗風險能力較弱。另一方面，企業(yè)擴大經(jīng)營可能會需要融資，而這也意味著公司將面臨高昂的融資費用等。這使中小企業(yè)越來越意識到公司債務的風險。王博（2020）認為債務風險控制是貫穿整個業(yè)務生命周期的長期過程，但在公司負債風險階段，控制債務風險更為重要[7]。李國銳（2020）認為，盡管負債風險具有許多優(yōu)勢，但并不是每個公司都擁有無限的債務[8]。負債風險也是潛在的風險，不合理的債務可能使公司陷入財務困境并導致破產(chǎn)。鐘濤（2020）認為，負債風險是把雙刃劍，如果企業(yè)利用好負債風險，可以幫助公司進行有效的資產(chǎn)整合，管理資本，有利于實現(xiàn)公司目標[9]。但是若企業(yè)沒有利用好負債風險，則會增加公司經(jīng)營的壓力，影響投資，并使公司處于財務風險中。張惠軍認為，內(nèi)部控制可以進一步提高員工管理，財務和業(yè)務運營的水平，并降低財務風險的可能性[10]。

一負債籌資風險的相關(guān)理論（一）負債籌資涵義負債籌資就是公司借入資金以進行日常生產(chǎn)營銷的一種籌資方式，也就是說企業(yè)首先將自己擁有的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)，在維持公司的正常運作或要擴大生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)新研發(fā)新技術(shù)時，產(chǎn)生不可避免的資金需求以及發(fā)生新進流量不夠時，通過一定方式募集本公司日常經(jīng)營要用到的資金，及時利用企業(yè)籌集到的資金投入生產(chǎn)，擴大市場，使其資金得到充分利用和回報的一種融資方式[11]。負債籌資的規(guī)模增大，隨之利息費用的支出也是一筆很大的數(shù)目。（二）負債籌資的種類（1）決策性負債籌資風險決策性負債籌資風險是指企業(yè)融資決策做出的資金籌備計劃，與生產(chǎn)經(jīng)營過程中實際需要的資金金額有所偏差的概率。公司在日常運營中需要有足夠的資金，比如日常開展營銷活動，或是投資需求變化等。隨后公司就要根據(jù)其業(yè)務需要制定資金計劃，確定公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)[12]。所以企業(yè)制定的資金計劃中的負債金額要與其實際需要的金額相一致，如果負債大于實際需要的金額，那么企業(yè)的債務利息壓力會很大，不僅會加大本公司的財務費用支出，還會加深公司以后籌集到資金的難度；但如果債務數(shù)額大于負債所需的資金量，企業(yè)債務水平過低就容易增加企業(yè)的資金成本，也可能會因為過度依賴債務融資而不使用公司自有資金影響公司財務變動。（2）支付性負債籌資風險支付性負債籌資風險是指企業(yè)在一定時期內(nèi)，現(xiàn)金流出數(shù)超過現(xiàn)金流入數(shù)所產(chǎn)生的不能按時還本付息的風險[13]。當然，借了錢就要還，公司欠款到了不得不還時，必須要想盡辦法償還債務，如果公司在指定時間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營所取得的資金遠遠小于公司借入的資金，那么企業(yè)就可能面臨著支付欠款困難以致破產(chǎn)的風險。（3）貨幣性負債籌資風險貨幣性籌資風險是指公司在借入債款時，不同時期的利率和匯率變動會對負債金額的預測帶來變化的不確定性。因為企業(yè)在償還債務的同時，不單單是要支付所欠借款，還需要支付在借這筆款項的期間，發(fā)生財務費用[14]。而這筆財務費用很大程度上受貨幣利率和匯率等因素的影響，可能會與預期需要支付的利息費用存在差異。當約定的償還期限到期時，需要償還的本息會發(fā)生變動，由此會產(chǎn)生影響企業(yè)的股東權(quán)益的風險。（三）負債籌資的風險企業(yè)在募集資金以及在日常營銷活動過程中常常不會一帆風順，特別是在利用負債籌集資金時常會遇到很多困難[15]。公司在經(jīng)營能力下降時需要借款，這類貸款的風險就是負債籌資風險，換句話說，負債風險就是指公司通過借來的資金來運作，從而給自身的財務管理帶來風險。負債率越高，財務風險越高，債務融資風險越高。負債的金額可能會讓企業(yè)的盈利能力下降，或是企業(yè)無法償還負債，導致其面臨破產(chǎn)清算。（四）負債籌資的作用負債籌資是指公司利用自己的資源維持正常經(jīng)營、擴大活動范圍、建立新業(yè)務等的過程中，因資金或資源不足，所以只能向公司外部籌集資金，比如銀行貸款、發(fā)行債券等方式，并且將收集到的資金運用到生產(chǎn)經(jīng)營過程中，讓企業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的一種方式[16]。其具體意義即：①資金的來源主要是通過負債的形式收集到的。②在還債時，除了償還債權(quán)人的本金，還包括負債利息以及其他手續(xù)費的償還。③公司的貸款資金只能用來發(fā)展企業(yè)，不能用于其他，因為負債經(jīng)營的目的就是為了讓公司可持續(xù)發(fā)展，促進公司業(yè)務銷售。所以若是用在其他方面，沒有回收利潤，公司也會因償還不起負債而破產(chǎn)。二格力概況和負債籌資風險的現(xiàn)狀分析（一）商品零售企業(yè)特點零售的意義就是零散的售賣物品，零售業(yè)就是指商戶在不固定的場所向各種各樣的消費者或是團體出售消費品或服務，讓消費者達到消費目的的活動。其定義包括以下四點：從交易過程看，商戶將商品出售給消費者，隨后消費者自用的這一個過程可以被稱為零售。比如，汽車配件銷售商將冷凍劑賣給消費者，然后顧客把冷凍劑加入車中，這便是零售。但若顧客是汽車經(jīng)銷商，然后經(jīng)銷商將冷凍劑加入車中，再將車賣給顧客，這種交易過程便不是零售。從交易內(nèi)容看，零售商戶出售的不只是產(chǎn)品，還有產(chǎn)品相關(guān)的服務。比如售賣空調(diào)的零售商，他還要給顧客提供上門維修、幾年質(zhì)保等售后服務。不同的產(chǎn)品銷售商，所涉及的服務不同。從交易場地看，零售交易不受場地限制，并不一定要在特定的場所或是固定的情景中進行，可以是上門推銷，也可以是在線銷售，或是大街上叫賣等，只要商品是達到消費者的目的即可。消費場地的變化不會影響零售的本質(zhì)。從交易對象看，零售的顧客有個人也有社會團體，比如，某學校訂購大量練習本，以供學生學習。又或是某公司年會，訂購大量氣球等，這就是為什么零售商在尋找客戶時永遠不會忘記團隊的原因。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)可知，我國社會團體消費的零售金額占總金額的10%左右。（二）格力的企業(yè)背景格力集團是中國知名的事業(yè)單位，能夠說是人人皆知。公司在1985年3月成立，已經(jīng)30多年的歷史。跟隨時期的推移，轉(zhuǎn)變政策改變了工會的狀況。2009年格力達成了系統(tǒng)的公司改革，真正成為“珠海格力集團股份有限公司”的前身，資料表示，格力集團的注冊資本大概是8億美元現(xiàn)金。珠海格力電器是迄今為止全球最大的空調(diào)制造商，擁有相應的國際影響力。該公司不只是支持對空調(diào)實際生產(chǎn)的持續(xù)投資，還一定要參與研發(fā)、銷售和服務。格力公司不只是關(guān)注到空調(diào)生產(chǎn)廠家，更是一家實實在在的空調(diào)銷售公司。按照2012年的總收入，格力今年已到達1010億元，成為中國首家超過1000億元的電器設(shè)備公司。格力營業(yè)了幾十年，如今是中國第一的空調(diào)公司，也是如今僅有的一家被認為是世界知名品牌公司的空調(diào)公司，不止在國內(nèi)，在全球也是如此。并在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生了越來越大的影響，到如今它的銷售已經(jīng)在全球100多個國家和地區(qū)實現(xiàn)，凸顯了它更高的銷售營銷策略。其獨特的空調(diào)銷售市場，每年生產(chǎn)空調(diào)數(shù)千萬臺，商用空調(diào)數(shù)百萬臺，搶先在我國乃至世界上的很多空調(diào)。格力空調(diào)如今的生產(chǎn)理念領(lǐng)先全球，因此在國際空調(diào)行業(yè)已經(jīng)活了下來。用自己的部門發(fā)展公司的概念不開放，這也是為何它能成為這么多年來世界上最好空調(diào)的因素之一。格力空調(diào)研發(fā)與創(chuàng)造的理念與原理是有目共睹的，值得中國所有公司模仿與探索。（三）格力負債籌資風險的具體現(xiàn)狀分析1.負債規(guī)模大負債規(guī)模指的是公司負債總額或其在總資產(chǎn)中所占的份額。公司債務越高，利息成本就越高，因業(yè)績下降而出現(xiàn)資不抵債或破產(chǎn)的概率也就越高。償還能力越強，公司經(jīng)營不停的可能性越大，能夠說是公司經(jīng)營的保障水平。債務能力的強弱引起了人們對公司資產(chǎn)流動性的擔憂。債務是不是按照時間償還與公司的財務狀況掛鉤，對公司的深入發(fā)展具有決定性影響，也影響公司利益者的財務收益。表2.1格力電器2017年-2020年償債能力分析表（單位：%）2017年2018年2019年2020年流動比率1.161.271.281.20速動比率1.09行業(yè)均值80.687.1102102.6現(xiàn)金比率0.900.950.860.62行業(yè)均值4.61資產(chǎn)負債率64.2561.5560.4664.31行業(yè)均值58.2595546通過對表2.1分析可得到：盡管2017-2020年電氣設(shè)備公司的流動比率與速度呈現(xiàn)增長走向，但目前的價值比率四年平均為1.1%，流動比率并不是很好；對比行業(yè)速動比率與現(xiàn)金比率，能夠看出格力電器的短期償債能力非常弱，直接支付實力小。公司償還債務和利息時這些錢源于公司自己的收入。所以公司的收入和它平時經(jīng)營的管理與經(jīng)營密切相關(guān)，公司活動的質(zhì)量影響公司的當期收入，決定公司的現(xiàn)金流，進而影響公司的資本和債務到期的利息。擔保資產(chǎn)的充足性能夠在相應程度上思考公司是否無力還清債務。再加上信號傳遞理論，若是如今的管理狀況不好，就向市場發(fā)出了不好的信號，破壞了公司的聲譽，削弱了金融渠道的信用評級，讓公司籌資變得非常困難。相反，公司面臨再融資資源匱乏，沒有辦法達到公司將來發(fā)展需求，進步緩慢以至于停滯。2.資本結(jié)構(gòu)不合理表2.22017年-2020年格力電器資本結(jié)構(gòu)分析表2017年2018年2019年2020年負債總額（億）1481.31585.11709.21856.9資產(chǎn)總額（億）2149.72512.32829.73025.6流動負債比重（%）75.2182.4182.2980.84長期負債比重（%）4.7917.597.7119.16財務杠桿系數(shù)2.359.21.331.68格力電器的負債率非常高，但通常情況下，資產(chǎn)負債表總額略高于負債總額。格力電器的運營仍很順利，但在過去四年里，資產(chǎn)負債表總額有所增加，總負債水平也很高。所以由財務杠桿的視角而言，公司已經(jīng)資不抵債，若是長時間發(fā)展下去，公司的資產(chǎn)或許會被切斷，公司會面對很大的經(jīng)濟風險。在以往的四年，短期負債在總負債中的份額很高，并且短期負債的份額每年都超過80%。2017年短期負債占比75%。能夠說公司債務結(jié)構(gòu)不科學，完全是短期的債務償還給公司造成很大的債務壓力。3.經(jīng)營和道德風險情況經(jīng)營風險是與公司生產(chǎn)和經(jīng)營活動相關(guān)的自然風險，其直接表現(xiàn)是公司稅前利潤的波動。格力運營風險的關(guān)鍵因素是市場需求與運營成本的不穩(wěn)定性。因此經(jīng)營風險區(qū)別于財務風險，因為它與公司的資產(chǎn)來源無關(guān)，可它會影響財務風險。它是一種對未來結(jié)果不確定的風險，稱為業(yè)務風險，產(chǎn)生于公司的戰(zhàn)略選擇、產(chǎn)品定價、銷售模式和其他生產(chǎn)和經(jīng)營決策。內(nèi)部和外部因素也影響著公司的決策。所有的公司都發(fā)現(xiàn)很難避免經(jīng)營風險，只能使用某些手段來減小經(jīng)營風險。如果公司業(yè)績不佳，長期處于虧損狀態(tài)，不能夠按時支付貸款的本金及利息，那么公司的償款能力變?nèi)?，外債壓力增加。因為增加股東收入的杠桿效應，息稅前收益的可變性使得股東的收益更加不穩(wěn)定。在負債公司中，除了經(jīng)營風險，股東還必須承擔增加的風險——財務風險——才能從經(jīng)濟杠桿效應中獲益。經(jīng)營風險越高，股東的整體風險就越高。在市場經(jīng)濟里欺詐、違約等各種情況被喚作道德風險。（1）盈利能力分析表2.32017年-2020年格力電器盈利能力分析表（單位：%）2017年2018年2019年2020年營業(yè)利潤率11.0111.5213.8812.14行業(yè)平均值13.012.810.010.3銷售凈利率15.6127.9016.4326.92銷售毛利率24.2221.6525.7514.35表2.3分析能夠獲得：2017年度主營業(yè)務利潤率在2019年內(nèi)是上升走向，在2010年開始出現(xiàn)下降，可超過行業(yè)平均水平；銷售凈利率呈現(xiàn)先增加后上升再下降的現(xiàn)象。（2）成本費用分析表2.42017年-2020年格力電器成本費用分析表（單位：萬元）2017年2018年2019年2020年銷售費用（萬）662.662.09384244財務費用（萬）66.9116.03162.2208.5管理費用（萬）123.2151.5199.9165.3營業(yè)成本占主營業(yè)務收入比重（%）81.4678.3584.2575.65期間費用占主營業(yè)務收入比重（％）47.0320.8173.1458.22由表2.4分析可知，營業(yè)費用占主營業(yè)務營業(yè)額的70%以上，營業(yè)費用在2019年四年中最大，超過84%。所以格力電器現(xiàn)階段應增加經(jīng)營成本管理，增加經(jīng)營利潤。電器設(shè)備公司2017年、2019年、2020年的費用占格力電器主營業(yè)務凈銷售額的份額，財務費用占了大部分。格力電器應控制旺季成本，降低旺季成本快速增長。4預期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性債務的本金和利息通常要用現(xiàn)金支付，所以就算是公司業(yè)績好，也要看其是不是有能力按照合同和契約的約定按時還本付息。判斷該公司是否能夠按時償還負債和利益，查看兩個方面的指標即可。第一是現(xiàn)金流，公司的現(xiàn)金流充足，則實際償債能力強。第二是資產(chǎn)流動性，整體流動性強，則潛在的償債能力強。如果企業(yè)做出錯誤的投資決策，或是貸款政策放松，那么將無法獲得全額現(xiàn)金流，以支付未償還的貸款本金和利息，并將面對經(jīng)濟危機。公司資產(chǎn)的總流動性是不一樣，指的就是不同類型的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例各不相同，這在很大程度上與公司的財務風險有關(guān)。如果一家公司的總資產(chǎn)流動性強，且固定資產(chǎn)較少，則該公司的財務風險較低，反之則高。5、流動資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱格力流動資產(chǎn)規(guī)模較大，2016年到2020年總資產(chǎn)分別達518,076萬元、607,994萬元、844,006萬元、879,736萬元以及1,227,938萬元，而我國零售業(yè)上市公司整體流動資產(chǎn)規(guī)模在近五年達三千多億美元，且流動資產(chǎn)規(guī)模在總資產(chǎn)中的比重也較穩(wěn)定，具體如表2.5所示：表2.5格力、我國及國際流動資產(chǎn)及資產(chǎn)與比重情況2016年2017年2018年2019年2020年平均格力流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重45.17%38.48%41.39%37.15%26.30%37.69%我國連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重41.27%41.67%43.27%41.77%43.33%42.26%國際先進連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重33.14%33.56%33.27%32.97%33.18%33.22%由表4-1可以看出，格力流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重近五年分別為45.17%、38.48%、41.39%、37.15%、26.30%以及37.69%，呈下降趨勢，我國連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重2016到2020年分別為41.27%、41.67%、43.27%、41.77%、43.33%以及42.26%，雖然數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，但是比例較大，而國際先進連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重2016到2020年的比例分別為33.14%、33.56%、33.27%、32.97%、33.18%以及33.22%，比例變化不大，且保持在較低的比例上。通過對以上數(shù)據(jù)的分析可以看出，格力流動資產(chǎn)規(guī)模大，但是流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較高，與國際先進連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的平均比值33.22%高5到10個百分點，故而還需要進一步進行企業(yè)營運資本的管理。而我國連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值在41%到43%之間，占比較高，且比國際先進連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比值高約10個百分點，流動資產(chǎn)多，則意味著企業(yè)的日常運營成本高，成本高則會導致收益低。三格力負債籌資風險的成因（一）風險意識淡薄在社會主義市場經(jīng)濟前提下，格力成為獨立的商品生產(chǎn)者與經(jīng)營者。格力要搞生產(chǎn)經(jīng)營一定要有足夠的資本存量。若是資金無法覆蓋生產(chǎn)經(jīng)營的需要，格力就不能生存發(fā)展。債務融資得益于融資速度快、資金運用靈活、融資成本低。是很多格力都愿意用的融資方式。當格力由于現(xiàn)行的資金管理體制和銀行的商業(yè)化運作而使用債務來籌集資金時，客觀上出現(xiàn)了綠色債務融資缺乏風險限額的問題，同時因為格力過于依賴債務融資，主觀上沒有充分考慮到債務融資帶來的風險，容易造成格林負債率過高、債務融資風險加大等問題。（二）資金結(jié)構(gòu)不盡合理格力公司的資金結(jié)構(gòu)很簡單，由負債和權(quán)益兩部分組成。該公司沒有周到的資本結(jié)構(gòu)計劃，一味拉高負債率。當公司的投資收益小于負債利率時，投資產(chǎn)生的利潤無法支付債務的利息，所以只能用股票基金產(chǎn)生的收益來支付利息。導致股票基金的回報水平降低，導致股票基金無法保值增值。負債資金從時間上可以分為短期和長期，雖然該公司的負債總金額在能承受的范圍內(nèi)，但是其資金結(jié)構(gòu)不平衡、貸款期限長短、過度還款等因素的影響。當格力短期負債多，長期負債少，還款時間太過集中時，就出現(xiàn)支付危機。如果不能借新債，過度的風險也許會阻礙格林的經(jīng)營。（三）經(jīng)營管理不善資金是格力投資經(jīng)營的起點，債務融資是格力投資的關(guān)鍵方式之一。但是其風險很大，利息也很高。由于缺乏市場研究就和科學理論支撐，格力集團沒有做出正確的投資決策，只能漫無目的的進行投資，導致很多固定資產(chǎn)沒有發(fā)揮其作用，產(chǎn)品庫存飽滿，資金全都變?yōu)閷嵨?，無法盤活。所以，格力又希望趕緊銷售出存貨，以獲得現(xiàn)金，來運作公司。但是一味追求銷售速度，可能會導致應收賬款的增加，或是造成信用損失。因此格力公司應該先了解顧客的消費信用度，再進行銷售。除此之外，格力集團內(nèi)部控制制度不嚴謹，資產(chǎn)流失時沒有相關(guān)責任人。人們受到懲罰，大量財產(chǎn)損失。上述因素給格力導致巨額虧損，長此以往將導致格力破產(chǎn)清算，剩余財產(chǎn)很難償還債務。（四）現(xiàn)金流入量少債務的本金和利息通常以現(xiàn)金支付。對于處于正常生產(chǎn)經(jīng)營中的格力而言，必須首先考慮當期收到的現(xiàn)金能夠覆蓋生產(chǎn)經(jīng)營的基本成本，然后償還債務的本息，才能讓其正常的生產(chǎn)經(jīng)營正常進行?？墒蔷透窳Φ挠馄趥鶆斩裕瑐鶛?quán)人有權(quán)要求格力在支付生產(chǎn)經(jīng)營的基本費用之前先清償債務。如果格力目前的現(xiàn)金資源不足以清償?shù)狡趥鶆盏谋鞠?，格力就因為債務沒有按時償還而喪失了聲譽。這筆錢是從銀行借來的，當剩余現(xiàn)金不足以支付生產(chǎn)和經(jīng)營的基本成本時，銀行提出更嚴格的條件。在這種情況下，它影響了格力的正常生產(chǎn)和經(jīng)營業(yè)務和經(jīng)營狀況的惡化造成經(jīng)營風險，嚴重的會造成破產(chǎn)。（五）資金需求大融資渠道單一隨著連鎖業(yè)態(tài)在我國的成功實踐，加之我國國民經(jīng)濟的發(fā)展使連鎖零售市場空間的增大，格力企業(yè)不斷進行并購重組等，以擴大自身的發(fā)展規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模效應。而規(guī)模的擴大必然離不開大量的資金需求，所以企業(yè)資金需求量極大，但是巨大的資金需求卻沒有充足的融資渠道來獲得融資，所以格力企業(yè)經(jīng)常存在資金缺口，不得不通過大量的短期貸款來融資，大量的短期貸款也使企業(yè)負債增加，從而影響大企業(yè)的發(fā)展。另外，在國外連鎖零售行業(yè)大舉進入我國市場的形勢之下，國內(nèi)連鎖零售行業(yè)為占據(jù)市場，急需擴大再生產(chǎn)，所以對資金的需求極大，當貸款渠道單一時，公司為了著急變現(xiàn)，對顧客基本采用現(xiàn)金方式交易，以收取現(xiàn)金，而對經(jīng)銷商則拖欠款項。這一做法讓公司的現(xiàn)金流量變大，同時也使企業(yè)短期債務大量增加，從格力企業(yè)的財報中可以看出，該企業(yè)短期債務較多，而長期債務幾乎沒有，這種情況一方面使企業(yè)面臨較大的財務風險，另一方面則使企業(yè)負債數(shù)額始終居于較高水平，影響企業(yè)利潤。四格力防范企業(yè)負債籌資風險的措施（一）樹立風險意識從風險意識角度進行完善，首先，格力公司要全面審視影響企業(yè)債務融資的因素，樹立風險意識，調(diào)整風險防范方案。不能照搬照抄其他公司的風險防范措施，要因地制宜，結(jié)合公司實際情況考量。其次，公司高管負責決策，要加強研究負債風險，及時預判風險，避免因決策失誤而引發(fā)還債危機。若發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在債務風險，應該積極落實和運用減少利息、債務重組等措施來降低風險的發(fā)生?？梢耘c債權(quán)人商討將債務轉(zhuǎn)換為股權(quán)，以避免公司因還債風險導致不能正常運行。第三，公司的財務人員也要時刻警惕債務風險的發(fā)生，將風險防范融入到工作的方方面面，統(tǒng)籌生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)，建立財務預警體系，時刻嚴密監(jiān)控公司的債務融資風險，力求達到高收益、低風險。（二）調(diào)整資金結(jié)構(gòu)公司必須融合內(nèi)外部環(huán)境，科學預測資金需求。在確定所需資產(chǎn)額的基礎(chǔ)上，按照生產(chǎn)經(jīng)營情況對投資收益率和借入資產(chǎn)利率進行比較研究，從整體上考察債務資金和權(quán)益資金的關(guān)系。并及時進行調(diào)整，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。當公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)快，投資回報率高于借入資產(chǎn)的利率時，債務資金在總資產(chǎn)中的比重應提高到同樣的水平。充分發(fā)揮經(jīng)濟杠桿的作用；如果經(jīng)營狀況不好，產(chǎn)品銷售不暢，資金周轉(zhuǎn)慢，投資回報率低于借入資產(chǎn)的利率，就應該降低債務資金在總額中的份額，這樣可以減小債務融資的風險。當然如果一個公司希望有一個合理的債務總額，也必須按照債務情況擬定一個合理的還款規(guī)劃，以便有足夠的資金償還。（三）提高經(jīng)營管理水平健全公司資金管理體系，加強財務管理和財務指導水平，增加公司資金管理，根據(jù)市場需求組織生產(chǎn)，第一時間調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改善公司生產(chǎn)經(jīng)營程序，保持庫存在合理水平。提高庫存周轉(zhuǎn)率；進一步研究了解客戶的信用等級，確定完善的信用政策，確定科學的貿(mào)易應收賬款比例，嚴格遵守企業(yè)債務責任制度，積極催收貨款，加快貿(mào)易應收賬款的流通，減少與管理信用損失的出現(xiàn)；引入一種商業(yè)信用形式，通過與客戶簽訂信用協(xié)議，然后客戶投入資金給公司運作，公司就能降低在其他渠道的融資成本；企業(yè)決策者要認真分析公司的現(xiàn)狀，并使用經(jīng)濟分析方法來分析公司的經(jīng)營成果、現(xiàn)金流動性等，持續(xù)加強公司的管理能力。（四）保持合理的現(xiàn)金儲備量現(xiàn)金是公司資產(chǎn)中流動最快、流動性最強的資產(chǎn)，公司的債務最終都是用現(xiàn)金支付的。有了充足的現(xiàn)金，公司將有能力支付各項費用，為生產(chǎn)經(jīng)營提供保障，而償付能力的提高進一步強化了公司的聲譽，提高了公司獲得資金的能力。然而，持有現(xiàn)金會產(chǎn)生替代成本，過度持有會導致公司虧損。所以公司必須合理預測業(yè)務的現(xiàn)金需求和支付情況，以保持合理的現(xiàn)金儲備。作為一家公司，我們必須認真熟悉資本和債務融資的周期，并盡一切努力使公司的債務融資周期與生產(chǎn)經(jīng)營周期相同，以便我們能夠使用生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的資金按時償還債務，并在急需資金時利用收到的資金，利用貸款滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，同一時間公司必須做好資金預算管理，由預算預見公司的資金風險，采取措施加強公司收益。（五）控制流動資產(chǎn)規(guī)模適宜企業(yè)發(fā)展流動資產(chǎn)雖然體現(xiàn)著企業(yè)的負債能力，但是流動資產(chǎn)并不具備直接盈利的能力，并且還會由于占用了部分資金從而產(chǎn)生資金占用成本，故而流動資金也不是越多越好，流動資產(chǎn)的規(guī)模必須與與企業(yè)的發(fā)展相適應，這樣才能使企業(yè)在保證自身償債能力的同時，還擁有較高的資產(chǎn)靈活性，而對流動資產(chǎn)規(guī)模的控制，主要從融資情況、企業(yè)規(guī)模以及投資機會三方面進行分析。首先，從企業(yè)的融資情況分析，如果企業(yè)有較高的融資能力，且融資難度就小，則可以保留較為少量的營運資本，如果企業(yè)融資難度較大，那么企業(yè)便需要有較多的營運資本以保障企業(yè)在資金需求時自身可以保障企業(yè)資金的流通，滿足資金的需要；其次，企業(yè)規(guī)模越大，則企業(yè)所需要的營運資本則越多，要依據(jù)企業(yè)情況使企業(yè)營運資金保留在一定的安全線之上，這樣才能保障企業(yè)的運營；從投資機會方面來說，投資與風險并存，企業(yè)要充分考慮到投資的環(huán)境、條件等具體情況，再進行投資?？偠灾髽I(yè)營運資本的規(guī)模必須要適度，方能使企業(yè)營運資本成本降低，使企業(yè)效益達到最大化。五結(jié)論簡而言之，傳統(tǒng)金融理論長時間以來將公司財務風險定義成“公司財務績效中由債務引發(fā)的不確定性”。以前許多學者只研究融資風險中的股權(quán)風險，因為股權(quán)融資比債務融資的歷史要悠久，所以很多學者只關(guān)注股權(quán)融資帶來的風險，這也導致許多企業(yè)管理者潛意識里認為股權(quán)融資風險比較重要，所以沒有注意到債務融資的風險。事實上，公司的融資風險與債務融資和股權(quán)融資風險都有關(guān)，二者一個都不能少，解決不合適會導致嚴重后果。債務融資盡管成本相對較低，但需要思考能不能按時還本付息，融資風險相對較高。盡管股權(quán)融資在償還到期資本和利息方面沒有問題，但作為一項規(guī)則，公司每年向股權(quán)基金所有者支付股息。理論上而言資金成本相對較高。因此在實際融資流程里，公司必須考慮自身發(fā)展的真實情況，權(quán)衡財務風險和融資成本，抉擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，達到長時間可持續(xù)發(fā)展。負債的公司一定要負擔財務風險。基于對財務風險的準確了解，公司應充分重視財務風險的功能和影響，管理好財務風險防范措施，讓公司既有債務的財務杠桿效應，又能最