淺談金融世界大事件2

2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院淺談金融世界大事件

主講人：陳芳琴2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院淺談金融世界大事件1929-1933美國經(jīng)濟大蕭條90年初日本泡沫經(jīng)濟1997年東南亞金融危機美國次貸危機歐洲主權(quán)債務(wù)危機2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院1929-1933美國經(jīng)濟大蕭條

宏觀經(jīng)濟學奠基人：凱恩斯美國第32屆總統(tǒng)：羅斯福2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院30年代美國大蕭條的表現(xiàn)產(chǎn)量和物價大幅度下降。

1929年中期，美國一些主要產(chǎn)品的產(chǎn)量開始下降。到同年秋季，局勢已非常明顯，無論是制造業(yè)，還是建設(shè)業(yè)，都在大幅度減少。從1929年到1934年，美國GDP是呈下降趨勢的，從1929年的3147億美元下降到1934年的2394億美元，5年期間下降了24％。而消費價格指數(shù)在蕭條期間也一直呈下降趨勢，1933年的GPI與1929年相比下降了24．6％。股市爆跌在1929年9月到1932年6月期間，股市爆跌85％。奇高的失業(yè)率大蕭條帶來大量失業(yè)。1929－1933年，GNP下降近于30％，失業(yè)率從3％升至25％。相冊2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院危機爆發(fā)的原因根本原因：資本主義生產(chǎn)的社會性和生產(chǎn)成果的私人占有性的矛盾的惡性開展.直接原因：市場供需出現(xiàn)矛盾。？2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院供需矛盾逐步激化了呢？國民收入分配不均，貧富差距越來越大。20年代，5%的最富有者所占有國民收入的1/3；約60%的美國家庭收入占有國民收入的24%，僅夠維持生活，這就限制了社會實際消費能力的增長，造成市場的相對狹小。分期付款和銀行信貸刺激了市場的虛假繁榮。這種繁榮不是社會實際消費能力的增長，而是一種提前消費的形式，隨之而來的必然是消費的疲軟。而資本家為眼前利潤驅(qū)使，盲目擴大生產(chǎn)，使得生產(chǎn)和市場的矛盾日益鋒利。無限制的股票投機活動。當時美國的股票投機活動非常猖獗，股票以其帳面價值的3倍到20倍的價格賣出，大大增加了金融市場的不穩(wěn)定性，為貨幣和信貸系統(tǒng)的崩潰埋下了隱患。1929年10月，以紐約股市的崩潰為開端，引發(fā)了一場空前規(guī)模的世界性經(jīng)濟大危機?？梢?，股市投機活動掩蓋了生產(chǎn)和銷售之間本已鋒利的矛盾，使矛盾激化，直接引發(fā)經(jīng)濟危機2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院美國的羅斯福新政內(nèi)容從整頓金融業(yè)開始羅斯福首先整頓財政金融體系。下令銀行暫時休業(yè)整頓，經(jīng)營狀況不佳的勒令清盤。通過成立聯(lián)邦儲蓄保障公司，保證存款人的存款，以恢復銀行信用。銀行信譽的恢復，促進了金融體系的正常運作，它為工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的恢復提供了前提保證。同時，禁止黃金出口，并宣布美元貶值40.9%，以刺激生產(chǎn)和對外貿(mào)易。新政的中心措施是對工業(yè)加強方案指導。國會通過工業(yè)復興法，要求各行業(yè)擬定公平競爭法規(guī)，以防止盲目競爭引起生產(chǎn)過剩。依靠國家和壟斷組織的聯(lián)合力量，把資本主義生產(chǎn)的無政府狀態(tài)納入到有控制的軌道上。調(diào)整農(nóng)業(yè)政策獎勵農(nóng)民壓縮產(chǎn)量，目的是限制農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，克服生產(chǎn)過剩，以提高農(nóng)產(chǎn)品價格，改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)境。積極推行“以工代賑〞面對龐大的失業(yè)隊伍，羅斯福政府實行了緊急救濟。但單純的救濟只是治標不治本，國家財力也無法長期負擔。因此，大力推行“以工代賑〞，通過興辦公共工程，增加大量就業(yè)時機，進而刺激消費和生產(chǎn)，穩(wěn)定社會秩序。這些措施使美國經(jīng)濟逐步進入良性循環(huán)軌道。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院90年初日本泡沫經(jīng)濟

金剛柱般的大樓是日本泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)物

20世紀80年代中后期，日本經(jīng)歷了一次大規(guī)模的泡沫經(jīng)濟過程。泡沫經(jīng)濟破滅后，日本進入了長達十多年的經(jīng)濟衰退。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院日本泡沫經(jīng)濟的過程日本泡沫經(jīng)濟迎來了最頂峰1985-1989年，日經(jīng)平均股價上升了2.7倍；1986-1990年，東京、大阪等六大城市的價格指數(shù)平均增長了三倍以上。。1989年12月29日，日經(jīng)平均股價到達最高38915.87點，此后開始下跌，土地價格也在1991年左右開始下跌，泡沫經(jīng)濟開始正式破裂。日本政府改變貨幣政策方向1989年5月至1990年8月，日本銀行五次上調(diào)中央銀行貼現(xiàn)率從2.5%至6%.同時，日本銀行要求所有商業(yè)銀行大幅削減貸款，到1991年，日本商業(yè)銀行實際上已經(jīng)停止了對不動產(chǎn)業(yè)的貸款。日本經(jīng)濟泡沫破滅1990年，日本股票價格開始大幅下跌，跌幅達40%以上，股價暴跌幾乎使所有銀行、企業(yè)和證券公司出現(xiàn)巨額虧損。緊跟其后，日本地價也開始劇烈下跌，跌幅超過46%，房地產(chǎn)市場泡沫隨之破滅。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院日本泡沫經(jīng)濟的形成原因政府實行擴張性宏觀政策，矯枉過正為消除“廣場協(xié)議〞之后日元大幅升值的影響，日本政府采取了擴張性的財政和貨幣政策，以刺激內(nèi)需。貨幣政策方面，日本央行從1986年1月至1987年2月13個月間，連續(xù)5次降低再貼現(xiàn)率，由當初的5％降至歷史最低水平2.5%，并將其保持到1989年5月。日本政府沒有根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，適時調(diào)整政策，在國內(nèi)需求旺盛、資產(chǎn)價格高漲的情況下仍然維持寬松的貨幣政策，使得本來資金已經(jīng)很富裕的經(jīng)濟體系內(nèi)到處充滿著廉價資金，企業(yè)融資便利且本錢較低，大量資金進入非生產(chǎn)領(lǐng)域，催生巨大的資產(chǎn)泡沫。市場資金過剩，企業(yè)和個人投機活潑。由于企業(yè)直接融資本錢較低，而股票和房地產(chǎn)市場收益率較高，因此，大量資金并沒有像期待的那樣流向制造業(yè)，更沒有流向當時美國重視的IT等帶來新的增長點的新經(jīng)濟領(lǐng)域，而是通過特定金錢信托、基金信托、信托銀行等渠道更多地流向了房地產(chǎn)、股票和休閑娛樂業(yè)，推動資產(chǎn)價格迅猛上漲，形成泡沫經(jīng)濟。據(jù)日本央行統(tǒng)計，在1985年到1990年間，日本法人企業(yè)籌資405萬億日元，36%用于實際投資，64%用于股票或土地投資。銀行支持企業(yè)投資房地產(chǎn)市場。20世紀80年代，隨著日本金融自由化的推進，大企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向依靠證券市場融資，“金融脫媒〞現(xiàn)象嚴重，日本銀行面臨嚴重的生存壓力和經(jīng)營危機。1989年銀行貸款占總資產(chǎn)的比重由1970年的80.5%降至65.7%。面對這種情況，日本銀行將目光轉(zhuǎn)向?qū)嶋H資金需求不大且風險較高的中小企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)和個人，通過設(shè)立非銀行公司，為各式各樣從事土地和股票投機的企業(yè)和個人提供了大量融資。樂觀預(yù)期強化投資者信心，使得資產(chǎn)價格不斷攀升。日本人多地少，土地緊缺，產(chǎn)生“土地神話〞；股票市場規(guī)模不大，流通股較少，形成“股價神話〞，在升值預(yù)期的誘惑下，大量的投資者進入股市、房地產(chǎn)市場。隨著股市投機氣氛盛行，預(yù)期在一定程度上得以實現(xiàn)，也誘使更多的投機者，甚至包括對股票一竅不通的老年人和學生也參加股票買賣的隊伍。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院日本與當前中國經(jīng)濟的差異經(jīng)濟開展水平不同20世紀80年代中期,日本已進入后工業(yè)化階段,城鄉(xiāng)之間和區(qū)域之間幾乎不存在差距，國內(nèi)市場處于飽和狀態(tài),開展空間很小。而中國當前仍處于工業(yè)化的初中期階段,城鄉(xiāng)之間和區(qū)域之間存在很大差距。國內(nèi)市場廣闊,開展?jié)摿薮?。金融自由化的程度不同。日?0世紀80年代中期的金融自由化，日元成為可自由兌換貨幣；而中國金融管制較嚴，實行資本工程管制，外資進入中國市場，投資股市、房地產(chǎn)受限；人民幣匯率目前實行有管理的浮動匯率，國際化程度較低，影響力也較小。人民幣對美元升值幅度也遠遠小于當年日幣對美元的升值幅度。從匯改至今人民幣對美元升值不到20%，而“廣場協(xié)議〞之后的三、四年中，日元對美元升值幅度超過了70%。政府應(yīng)對泡沫的態(tài)度不同20世紀80年代中后期，日本不僅在數(shù)量上而且在質(zhì)量上都完成了追趕任務(wù)，經(jīng)濟進入歷史上最輝煌時期，從政治家到普通國民都對泡沫的警惕與認識缺乏；泡沫膨脹后，日本政府采取了“硬著陸〞措施，導致泡沫迅速破滅。中國政府對泡沫的危害具有十分清醒的認識,密切關(guān)注經(jīng)濟運行態(tài)勢,屢次重申要“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱〞,頻頻出臺政策抑制房價的過快上漲。財政政策、貨幣政策與匯率政策都非常穩(wěn)健。未來經(jīng)濟走勢不同目前中國只是出現(xiàn)了一定程度的泡沫經(jīng)濟現(xiàn)象，資產(chǎn)價格高漲屬增長性泡沫、結(jié)構(gòu)性泡沫，與日本過剩性的泡沫經(jīng)濟不同。中國有較大的增長潛力和調(diào)整空間，即便出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟，對經(jīng)濟造成一定的沖擊，但是只要政策不出現(xiàn)重大失誤，市場陷入低迷的時間不會太長。而日本當年內(nèi)部增長的潛力和空間不大，決定了其在遭受泡沫經(jīng)濟破滅的打擊以后進入經(jīng)濟衰退。因此，我國資產(chǎn)價格泡沫問題不容無視，但是步日本當年后塵的概率較低。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院對中國經(jīng)濟的啟示要保持穩(wěn)健不失靈活的貨幣政策?！皬V場協(xié)議〞之后，日元確實出現(xiàn)了大幅升值。但真正對日本經(jīng)濟產(chǎn)生破壞性影響，導致泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生以及之后的長期蕭條的并不是日元升值本身，而是包括日本銀行連續(xù)失誤的貨幣政策在內(nèi)假設(shè)干因素。在當前全球經(jīng)濟失衡的情況下，經(jīng)常帳戶出現(xiàn)順差或逆差不可防止，短期內(nèi)改變失衡難以實現(xiàn)，流動性過剩是世界性現(xiàn)象。因此，一國的貨幣政策保持穩(wěn)健不失靈活是十分重要的，要對有可能出現(xiàn)的國內(nèi)外經(jīng)濟沖擊保持預(yù)調(diào)與微調(diào)，盡量防止劇烈的貨幣政策調(diào)整導致宏觀經(jīng)濟和金融市場出現(xiàn)大的波動。貨幣政策目標不僅是物價水平的穩(wěn)定,而且關(guān)注資產(chǎn)價格的波動。日本在1985-1989年泡沫經(jīng)濟形成的初期沒有及時采取緊縮的貨幣政策，就是因為日本央行只看到一般物價水平的穩(wěn)定，而無視了資產(chǎn)價格的不斷膨脹，結(jié)果造成泡沫不斷加大和擴張。當前，我國國內(nèi)流動性過剩，資產(chǎn)價格高漲，所以貨幣政策需要做出相應(yīng)的調(diào)整。把握好宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控的時間和力度。日本政府在泡沫經(jīng)濟時期的貨幣政策起伏過于猛烈，而且時機掌握得也不好。一方面，1985年“廣場協(xié)議〞后的日元升值導致日本經(jīng)濟陷入蕭條，但由于日元升值引發(fā)的交易條件改善的效果逐漸表達，以及金融、財政方面的景氣政策發(fā)揮了作用，日本經(jīng)濟在1986年開始走出低谷，增長明顯加速。但日本政府對此反響遲鈍,一直將寬松的貨幣政策延續(xù)至1989年才有所改變，從而給泡沫經(jīng)濟的膨脹創(chuàng)造了足夠的時間。另一方面，日本政府在90年代初通過緊縮的貨幣政策戳破資產(chǎn)價格泡沫時又操之過急，結(jié)果泡沫倒是破了，但經(jīng)濟陷入持續(xù)的低迷中。我國當前的貨幣政策趨于緊縮，但要防止緊縮過度，使宏觀經(jīng)濟“硬著陸〞。加大對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度。日本的教訓說明:房地產(chǎn)價格膨脹很容易引發(fā)經(jīng)濟泡沫和銀行危機。目前我國的房地產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)泡沫，近幾年由于房地產(chǎn)過熱，政府先后出臺了多項政策來抑制房地產(chǎn)行業(yè)的過度開展，如從“國六條〞“國八條〞到“國十五條〞等，但是效果不是很明顯。究其原因，除了宏觀調(diào)控政策顯效具有滯后性以外，某些地方政府的權(quán)力托市無疑也是一個重要的因素。我國開發(fā)房地產(chǎn)的資金主要來源于銀行的貸款，如果我國房地產(chǎn)出現(xiàn)嚴重泡沫并破滅，對銀行將產(chǎn)生很大的殺傷力。所以，中央政府要特別標準地方政府的房地產(chǎn)開發(fā)行為。next2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院東南亞金融危機東南亞金融危機從1997年初到7月2日在泰國首發(fā),接著蔓延到菲律賓,8月趁勢橫掃印度尼西亞、馬來西亞、涉及新加坡、香港,震撼了韓國、日本,危及臺灣。危機的直接后果是各國經(jīng)濟混亂、通貨膨脹、金融機構(gòu)倒閉、外匯儲藏流失、匯率崩瀉,少數(shù)國家甚至引發(fā)出政治和社會危機。這些國家還將面臨著由經(jīng)濟調(diào)整所帶來的經(jīng)濟緊縮,一個經(jīng)濟低增長甚至負增長階段已在所難免。這次危機還在全球范圍內(nèi)造成了一定的恐慌和全球股市大動亂,其影響非常遠2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院廣場協(xié)議：結(jié)束日本經(jīng)濟繁榮的圈套

20世紀80年代初期，美國財政赤字劇增，對外貿(mào)易逆差大幅增長。美國希望通過美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況。1985年9月22日，美國、日本、聯(lián)邦德國、法國以及英國的財政部長和中央銀行行長〔簡稱G5〕在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場，誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國巨額貿(mào)易赤字問題的協(xié)議。因協(xié)議在廣場飯店簽署，故該協(xié)議又被稱為“廣場協(xié)議〞?！皬V場協(xié)議〞簽訂后，上述五國開始聯(lián)合干預(yù)外匯市場，在國際外匯市場大量拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續(xù)大幅度貶值。1985年9月，美元兌日元在1美元兌250日元上下波動，協(xié)議簽訂后不到3個月的時間里，美元迅速下跌到1美元兌200日元左右，跌幅20％。在美國政府強硬態(tài)度的暗示下，美元對日元繼續(xù)大幅度下跌，最低曾跌到1美元兌120日元。在不到三年的時間里，美元對日元貶值了50%，也就是說，日元對美元升值了一倍。返回2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院危機原因1.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)未作適時有效的調(diào)整2.金融監(jiān)管過于寬松

3.經(jīng)濟增長過分依賴外資

4.匯率制度僵化。5.過早地開放金融市場國際炒家

2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院量子基金創(chuàng)始人:索羅斯2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院索羅斯為代表的國際投機家炒作泰銖的原理索羅斯利用在泰銖沒有貶值之前通過各種渠道借了大量泰銖,借來后兌換成美元,當借到一定數(shù)量后,通過他在國際金融市場影響力和泰國與美國的實際經(jīng)濟狀況,發(fā)表演說或其他媒體進行宣傳,引起擁有泰銖的人們在市場上拋售泰銖,當時泰國政府利用外匯儲藏在市場上購置泰銖(大概250億美元),用光了儲藏還不能維持泰銖穩(wěn)定,泰國放棄了固定匯率制度,泰銖貶值,這時索羅斯就拋美元,購泰銖,進行歸還,從中獲取借時與還時的差價。這是釘住單一貨幣(美元)匯率制度的問題造成的.next2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院匯率變動的主要因素經(jīng)常賬戶差額通貨膨脹的差異利率差異。匯率預(yù)期外匯干預(yù)經(jīng)濟增長率返回2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院后果東南亞國家和地區(qū)的外匯市場和股票市場劇烈動亂東南亞金融危機導致大批企業(yè)、金融機構(gòu)破產(chǎn)和倒閉東南亞金融危機導致資本大量外逃造成西方外匯市場的動亂東南亞金融危機演變成經(jīng)濟衰退并向世界各地區(qū)蔓延2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院東南亞經(jīng)濟危機的啟示優(yōu)化本國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，強化本國經(jīng)濟的根本要素。對開展中國家來說，資本工程對外開放要慎之又慎。在引進跨國公司的直接投資時，要把握以下政策.國內(nèi)利率可略高于國際水平，但不宜差距過大。在保證國家經(jīng)濟平安的條件下的開放。開放金融市場要做好準備和試點。next2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院第一，運用產(chǎn)業(yè)政策，通過產(chǎn)業(yè)導向，將跨國公司的直接投資引向出口工業(yè)部門，以促進我國出口工業(yè)部門的升級換代。第二，規(guī)定跨國公司直接投資的最低限度的產(chǎn)品返銷額，以防止跨國公司進入后，把我們原先的出口部門替代為內(nèi)銷部門、第三，盡可能采取中外合資的方法來引進跨國公司的直接投資，這樣做有利于中國企業(yè)通過“干中學〞掌握國外先進的技術(shù)與企業(yè)管理經(jīng)驗，并且可以不必擔憂日后跨國公司撤資所產(chǎn)生的負面影響。〞返回2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院

美國次貸危機

2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院次貸危機的爆發(fā)

2007年4月2日，新世紀金融〔NewCenturyFinancialCorp〕宣布申請破產(chǎn)保護。2007年7月,花旗集團宣布，由次貸引起的損失達7億美元2007年8月6日，美國第十大抵押貸款機構(gòu)——美國住房抵押貸款投資公司正式向法院申請破產(chǎn)保護，成為繼新世紀金融公司之后美國又一家申請破產(chǎn)的大型抵押貸款機構(gòu)。2007年8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉，原因同樣是由于次貸風暴。2007年8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金，同樣是因為投資了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導致歐洲股市重挫。2007年8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國次貸相關(guān)損失為6億日元。2007年8月16日全美最大商業(yè)抵押貸款公司股價暴跌，面臨破產(chǎn)美次級債危機惡化，亞太股市遭遇911以來最嚴重下跌2007年10月23日美國破產(chǎn)協(xié)會公布9月申請破產(chǎn)的消費者人數(shù)同比增加了23%，接近6.9萬人2007年10月24日受次貸危機影響，全球頂級券商美林公布07年第三季度虧損79億美元，此前的一天日本最大的券商野村證券也宣布當季虧損6.2億美元2007年11月28日美國樓市指標全面惡化美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會聲稱10月成屋銷售連續(xù)第八個月下滑，年率為497萬戶，房屋庫存增加1.9%至445萬戶第三季標普/希勒全美房價指數(shù)季率下跌1.7%，為該指數(shù)21年歷史上的最大單季跌幅2021年9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴重財務(wù)危機并宣布申請破產(chǎn)保護，更加嚴重的金融危機來臨。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院美國次貸危機產(chǎn)生原因為推動經(jīng)濟增長，鼓勵寅吃卯糧、瘋狂消費。社會分配關(guān)系嚴重失衡，廣闊中產(chǎn)階級收入不升反降。金融業(yè)嚴重缺乏監(jiān)管，引誘普通百姓通過借貸超前消費、入市投機。1美國華爾街的投機氣氛日益濃厚。美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。

2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院對中國的啟示〔一〕強化金融風險意識，構(gòu)筑國內(nèi)外雙層"防洪大壩"

在經(jīng)濟和金融全球化背景下，國際金融危機時有發(fā)生，并很快涉及其他國家、地區(qū)乃至全球。10年前，亞洲金融危機給我們上了一課：金融領(lǐng)域開放須慎重穩(wěn)妥。今天，次貸危機又向我們敲響了警鐘：任何時候都不能無視金融風險的存在，我國在擴大金融對外開放的條件下，只有加強風險防范，才能確保國家金融平安。如何有效抵御國際金融危機擴散并防范其對國內(nèi)金融的沖擊，對我國經(jīng)濟保持快速和健康開展至關(guān)重要。應(yīng)密切跟蹤和研究國際、國內(nèi)金融新動向，加強國際協(xié)調(diào)合作，在國際、國內(nèi)兩條線上同時防范和控制金融危機。

2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院〔二〕善用政府干預(yù)這一"看得見的手"來管理金融市場，加強防范和管理，及早行動，防患于未然

盡管美聯(lián)儲等西方央行干預(yù)使次貸危機得到一定緩解，但不少經(jīng)濟學家認為，各央行反響緩慢是導致次貸危機的主要因素之一，連美聯(lián)儲也成認對次貸市場危機估計缺乏。央行對危機前抵押貸款市場不合理現(xiàn)象和各銀行使諸多家庭承受金融風險等視而不見，放手讓各銀行自由放款。這一教訓十分深刻。當前我國不僅存在房價上漲過快問題，還有銀根過松、違規(guī)放貸等潛在金融風險，與美國次貸問題有相似之處。我國在加強監(jiān)管的同時，宜制訂防范和應(yīng)對措施，將問題控制在"萌芽狀態(tài)"。

2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院〔三〕加強抵押貸款業(yè)務(wù)的管理

合理界定抵押貸款的分類，并嚴格貸前資格標準的檢查，杜絕虛假抵押貸款。美國根據(jù)借款人的信用狀況、償付額占收入比率和抵押貸款占房產(chǎn)價值比率等條件將房貸分別優(yōu)質(zhì)、另類A級和次級貸款，具有一定合理性并有助于分類管理，值得我國借鑒。但美國放貸機構(gòu)為招徠生意，放寬甚至取消貸款標準，降低房貸發(fā)放的門檻，導致房貸質(zhì)量下降和風險加大，最終釀成次貸危機。我國應(yīng)吸取這一深刻教訓。

2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院〔四〕加強對金融衍生產(chǎn)品的研究、監(jiān)管和適當利用

美國等西方國家金融創(chuàng)新使衍生產(chǎn)品層出不窮，這有利于分散風險，提高資金使用效率，但也容易招致金融風險甚至危機，連美國這樣金融體系高度興旺的國家也難以幸免。隨著我國對外金融開放力度的加大，更多外國金融部門及衍生產(chǎn)品將進入我國，對此我國應(yīng)加快建立風險防范機制，筑好金融衍生工具的防火墻。同時，有選擇地運用金融衍生工具為我國分散和減輕相關(guān)金融風險。美國次貸市場雖然風險高，但這種風險根本上通過證券化的方式分散到許多投資者身上。我國住房抵押貸款證券化程度低，其不良貸款風險集中在銀行體系內(nèi)，一旦房價下跌引發(fā)還貸違約，將對銀行系統(tǒng)產(chǎn)生嚴重的沖擊。因此，我國需要通過開展本國的證券化和金融市場結(jié)構(gòu)，使金融市場從結(jié)構(gòu)和品種都得到深化，從而利用各種金融手段，妥善安排好未來的風險。

2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院〔五〕提高金融市場的透明度，使投資人更好地評估投資風險

美國向高風險借款人提供的次級抵押貸款，以債務(wù)擔保債券等方式打包出售給各種投資人，盡管這些債券可在許多投資人間分散風險，但他們難以確定持有證券風險的程度。一旦市場出現(xiàn)問題，就會引起恐慌和拋售風。因此，應(yīng)加強我國金融市場的信息披露制度建設(shè)，提高金融市場管理者和參與者交易的透明度，以降低市場的不確定性和躲避風險。

2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院〔六〕對我國企業(yè)及相關(guān)機構(gòu)"走出去"進行直接投資或證券投資也有警示作用

我國企業(yè)在海外投資如何評估金融風險，如何有效防范和躲避風險，已成為我國迫切需要解決的重大課題。目前，在外匯儲藏投資中，由于對國際資本市場運作，特別是新的金融衍生產(chǎn)品了解和研究不夠深、透，我國選擇投資工程面臨困難。今后宜考慮平安性高、有實體部門支撐的投資工程，可在資源能源等領(lǐng)域進行戰(zhàn)略性投資或并購，而證券投資要謹慎。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院歐洲主權(quán)債務(wù)危機

2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院歐元區(qū)的成立

歐元區(qū)國家:德國、法國、意大利、荷蘭、比利時、盧森堡、愛爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙、奧地利、芬蘭、斯洛文尼亞、塞浦路斯、馬耳他、斯洛伐克〔于2021年1月1日參加歐元區(qū)〕，稱為。目前歐元區(qū)共有16個成員國和超過3億2千萬的人口。歐盟成員參加標準成員國削減不超過國內(nèi)生產(chǎn)總值3％的政府開支；國債必須保持在國內(nèi)生產(chǎn)總值的60％以下或正在快速接近這一水平；通貨膨脹率不能超過三個最正確成員國上年通貨膨脹率的1.5％；該國貨幣至少在兩年內(nèi)必須維持在歐洲貨幣體系的正常波動幅度以內(nèi)。歐盟對成員國參加歐元區(qū)的時間并沒有固定的要求，每一個成員國將根據(jù)自己國家的情況，按照自己的時間表參加。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院歐洲中央銀行歐洲中央銀行(EuropeanCentralBank--ECB)其前身是設(shè)在法蘭克福的歐洲貨幣局。歐洲央行的職能是“維護貨幣的穩(wěn)定〞，管理主導利率、貨幣的儲藏和發(fā)行以及制定歐洲貨幣政策；其職責和結(jié)構(gòu)以德國聯(lián)邦銀行為模式，獨立于歐盟機構(gòu)和各國政府之外。總部位于德國金融中心法蘭克福，現(xiàn)任行長為特里謝。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院歐洲債務(wù)危機背景2001年，當時希臘剛剛進入歐元區(qū)。根據(jù)歐洲共同體局部國家于1992年簽署的?馬斯特里赫特條約?規(guī)定，歐洲經(jīng)濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關(guān)鍵標準，即預(yù)算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、負債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。然而剛剛?cè)朊说南ＥD就看到自己距這兩項標準相關(guān)甚遠。這對希臘和歐元區(qū)聯(lián)盟都不是一件好事。特別是在歐元剛一問世便開始貶值的時候。這時希臘便求助于美國投資銀行“高盛〞。高盛為希臘設(shè)計出一套“貨幣掉期交易〞方式，為希臘政府掩飾了一筆高達10億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國的標準。。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院這一被稱為“金融創(chuàng)新〞的具體做法是，希臘發(fā)行一筆100億美元〔或日元和瑞士法郎〕的十至十五年期國債，分批上市。這筆國債由高盛投資銀行負責將希臘提供的美元兌換成歐元。到這筆債務(wù)到期時，將仍然由高盛將其換回美元。如果兌換時按市場匯率計算的話，就沒有文章可做了。事實上，高盛的“創(chuàng)意〞在于人為擬定了一個匯率，使高盛得以向希臘貸出一大筆現(xiàn)金，而不會在希臘的公共負債率中表現(xiàn)出來。假設(shè)1歐元以市場匯率計算等于1.35美元的話，希臘發(fā)行100億美元可獲74億歐元。然而高盛那么用了一個更為優(yōu)惠的匯率，使希臘獲得84億歐元。也就是說，高盛實際上借貸給希臘10億歐元。但這筆錢卻不會出現(xiàn)在希臘當時的公共負債率的統(tǒng)計數(shù)據(jù)里，因為它要十至十五年以后才歸還。這樣，希臘有了這筆現(xiàn)金收入，使國家預(yù)算赤字從賬面上看僅為GDP的1.5%。而事實上2004年歐盟統(tǒng)計局重新計算后發(fā)現(xiàn)，希臘赤字實際上高達3.7%，超出了標準。最近透露出來的消息說明，當時希臘真正的預(yù)算赤字占到其GDP的5.2%。遠遠超過規(guī)定的3%以下。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院除了這筆借貸，高盛還為希臘設(shè)計了多種斂財卻不會使負債率上升的方法。如將國家彩票業(yè)和航空稅等未來的收入作為抵押，來換取現(xiàn)金。這種抵押換現(xiàn)方式在統(tǒng)計中不是負債，卻變成了出售，即銀行債權(quán)證券化。高盛的這些效勞和借貸當然都不是白白提供的：高盛共拿到了高達3億歐元的傭金。高盛深知希臘通過這種手段進入歐元區(qū)，其經(jīng)濟必然會有遠慮，最終出現(xiàn)支付能力缺乏。高盛為防止自己的投資打水漂，便向德國一家銀行購置了20年期的10億歐元CDS“信用違約互換〞保險，以便在債務(wù)出現(xiàn)支付問題時由承保方補足虧空。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院歐洲債務(wù)危機始于希臘的債務(wù)危機，2021年12月8日全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級。2021年起歐洲其它國家也開始陷入危機，希臘已非危機主角，整個歐盟都受到債務(wù)危機困擾。伴隨德國等歐元區(qū)的龍頭國都開始感受到危機的影響，因為歐元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫，整個歐元區(qū)正面對成立十一年以來最嚴峻的考驗，有評論家更推測歐元區(qū)最終會解體收場。希臘財政部長稱，希臘在2021年5月19日之前需要約90億歐元資金以度過危機。但是歐洲各國在援助希臘問題遲遲達不成一致意見，4月27日標普將希臘主權(quán)評級降至“垃圾級〞，危機進一步升級。2023/11/24南昌大學科學技術(shù)學院導火線——希臘債務(wù)危機2021年12月8日，惠譽國際信用評級將希臘主權(quán)信用評級由“A-〞降至“BBB＋〞，并引發(fā)了希臘股市大跌和國際市場避險情緒大幅升溫。另一評級機構(gòu)穆迪也已將希臘列入觀察名單，并有可能調(diào)降其信貸評級。16日晚間，國際評級機構(gòu)標準普爾宣布，將希臘的長期主權(quán)信貸評級下調(diào)一檔，從“A-〞降為“BBB＋〞。全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級，使其陷入財政危機，歐元兌美元大幅下跌。希臘的財政問題或拖累其它歐