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認(rèn)證主體：陳**（實(shí)名認(rèn)證）

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IP屬地：廣東 上傳時(shí)間：2023-11-16 格式：PPTX 頁(yè)數(shù)：19 大小：2.95MB 積分：20 舉報(bào) 版權(quán)申訴

證券研究報(bào)告|行業(yè)投資策略環(huán)保行業(yè)評(píng)級(jí)

強(qiáng)于大市（首次評(píng)級(jí)）2023年8月10日雙碳新趨勢(shì)下，關(guān)注CCER重啟，傳統(tǒng)+新興賽道攻守兼?zhèn)洹?023年環(huán)保中期策略報(bào)告投資要點(diǎn)?雙碳新趨勢(shì)下，關(guān)注國(guó)內(nèi)外碳市場(chǎng)發(fā)展?CCER重啟在即，交易持續(xù)走高。2023年6月29日，生態(tài)環(huán)境部6月例行新聞發(fā)布會(huì)宣布計(jì)劃在年底前重啟CCER。CCER體系于2012年3月開(kāi)啟，暫停于2017年3月。目前CCER成交價(jià)格上漲到55元/噸。交易量方面，全國(guó)碳市場(chǎng)第一個(gè)履約周期累計(jì)使用約3273萬(wàn)噸CCER用于配額清繳抵消，目前市場(chǎng)中存量CCER約1000萬(wàn)噸，難以滿(mǎn)足23年底前配額清繳缺口，重啟CCER的需求較為迫切。此外，政策推進(jìn)能耗雙控轉(zhuǎn)型碳排放雙控，需要加強(qiáng)碳核算能力和基礎(chǔ)能力建設(shè)，利好碳市場(chǎng)建設(shè)。?歐盟CBAM實(shí)施在即，碳邊境稅值得重視。2023年5月16日，CBAM法規(guī)案文在《歐盟官方公報(bào)》上正式發(fā)布，標(biāo)志著CBAM正式成為歐盟法律。

CBAM首批覆蓋行業(yè)包括鋼鐵為主的非電行業(yè)，目前國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)僅覆蓋電力行業(yè)，且未互通互認(rèn)，未來(lái)產(chǎn)品進(jìn)入歐盟市場(chǎng)時(shí)，會(huì)納入CBAM

申報(bào)范圍，產(chǎn)生綠色壁壘，成本由進(jìn)口商傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)上游上產(chǎn)企業(yè)。因此，預(yù)計(jì)CBAM一定程度上會(huì)推動(dòng)非電相關(guān)行業(yè)納入碳交易市場(chǎng)，支撐國(guó)內(nèi)低碳轉(zhuǎn)型。??傳統(tǒng)環(huán)保低估值+穩(wěn)健增長(zhǎng)，關(guān)注高景氣新興泛環(huán)保側(cè)?水網(wǎng)投資大背景下，水務(wù)+智慧化齊發(fā)展。5月25日，《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》印發(fā)，加快國(guó)內(nèi)水網(wǎng)構(gòu)建速度，我們預(yù)計(jì)接下來(lái)水利水務(wù)建設(shè)投資有望長(zhǎng)期保持高景氣。水務(wù)板塊方面，污水處理和資源化需求在政策推動(dòng)下有望持續(xù)放量。智慧化建設(shè)方面，數(shù)字孿生水網(wǎng)+智慧水務(wù)為智慧水網(wǎng)建設(shè)的重點(diǎn)實(shí)施措施。新興賽道如半導(dǎo)體、光伏領(lǐng)域環(huán)保機(jī)會(huì)。半導(dǎo)體行業(yè)制造過(guò)程會(huì)產(chǎn)生一定的污染物，針對(duì)制程下不同污染物對(duì)應(yīng)的污染治理需求有望持續(xù)放量。光伏產(chǎn)業(yè)鏈制造-使用-淘汰環(huán)節(jié)都有造成污染的可能性，預(yù)計(jì)需求將持續(xù)放量。?投資建議：?23年CCER有望重啟，全國(guó)碳交易平臺(tái)或?qū)⒂瓉?lái)行業(yè)擴(kuò)容，建議關(guān)注碳監(jiān)測(cè)CEMS龍頭標(biāo)的雪迪龍。垃圾焚燒發(fā)電可實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排并積極參與碳排放交易，有望受益于CCER的重啟，建議關(guān)注瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境。再生資源方面，建議關(guān)注再生塑料資源化企業(yè)英科再生，生物柴油建議關(guān)注卓越新能。?水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要屬于國(guó)家重大基建戰(zhàn)略，未來(lái)投資力度大，其中水務(wù)建設(shè)和智慧化為建設(shè)主旋律。低估值+穩(wěn)增長(zhǎng)+高分紅地方水務(wù)平臺(tái)建議關(guān)注洪城環(huán)境。污水處理提標(biāo)將帶動(dòng)膜裝備的應(yīng)用等，建議關(guān)注久吾高科。智慧水務(wù)硬件軟件方面，智能水表及傳感器建議關(guān)注邁拓股份，污水資源化再生水、整體智慧水務(wù)解決方案建議關(guān)注金科環(huán)境。在新興高景氣行業(yè)下，泛環(huán)保側(cè)企業(yè)極具潛力，建議關(guān)注半導(dǎo)體潔凈設(shè)備龍頭美?？萍?、光伏環(huán)保設(shè)備龍頭仕凈科技。?風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行不及預(yù)期；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；新增業(yè)務(wù)推進(jìn)不急預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。2CCER：全國(guó)碳市場(chǎng)累計(jì)成交破百億，碳市場(chǎng)重要補(bǔ)充機(jī)制??中國(guó)碳市場(chǎng)為全球覆蓋排放量規(guī)模最大。圖表：全國(guó)碳市場(chǎng)內(nèi)CCER交易根據(jù)上海環(huán)境交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月22日，全國(guó)碳市場(chǎng)累計(jì)成交額突破100億元，正式上線(xiàn)運(yùn)行350個(gè)交易日，碳排放配額累計(jì)成交量2.23億噸，累計(jì)成交額101.21億元。??CCER機(jī)制是全國(guó)碳市場(chǎng)重要組成部分和補(bǔ)充機(jī)制。根據(jù)《全國(guó)碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》，全國(guó)碳市場(chǎng)允許得國(guó)家核證自愿減排量（CCER）包括三種：可再生能源、碳匯和甲烷。?市場(chǎng)規(guī)模上，CCER可抵消配額比例為5%，2021年納入全國(guó)碳市場(chǎng)的覆蓋排放量約40億噸，則測(cè)算出CCER規(guī)模年度需求約有2億噸，規(guī)?？捎^(guān)。圖表：2021M11-2023M7復(fù)旦CCER碳價(jià)指數(shù)??CCER暫停中，但交易并未停止且持續(xù)走高。CCER體系于2012年3月開(kāi)啟，暫停于2017年3月，總計(jì)運(yùn)行5年，為第一階段，暫停原因系2017年公報(bào)《溫室氣體自愿減排交易管理暫行方法》中，施行過(guò)程中存在著溫室氣體自愿減排交易小，各些項(xiàng)目不規(guī)范等問(wèn)題，需要暫停修訂管理辦法。?在暫停期間，隨著CCER供應(yīng)量的減少，交易持續(xù)走高，CCER成交價(jià)格因此上漲到55元/噸。根據(jù)復(fù)旦碳價(jià)指數(shù)，預(yù)計(jì)7月全國(guó)CCER中間價(jià)上漲為55.23元/噸，其中北京和上海為71.83元/噸；廣州為66.03元/噸，上漲原因主要系上次供求緊張。：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)，生態(tài)環(huán)境部，復(fù)旦官網(wǎng)，華福證券研究所3CCER：力爭(zhēng)年內(nèi)重啟，推動(dòng)碳市場(chǎng)擴(kuò)容，助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)??闊別6年，CCER重啟需求迫切。2023年6月29日，生態(tài)環(huán)境部6月例行新聞發(fā)布會(huì)宣布計(jì)劃在年底前重啟CCER，其中CCER的制度建設(shè)、方法學(xué)遴選，以及交易平臺(tái)籌備等工作進(jìn)展順利。7月7日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見(jiàn)稿），推動(dòng)今年年內(nèi)盡早啟動(dòng)全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)。??2023年1月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)第一個(gè)履約周期報(bào)告》數(shù)據(jù)，全國(guó)碳市場(chǎng)第一個(gè)履約周期（2019-2020），總計(jì)納入發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位2162家，年度覆蓋CO2排放量約45億。其中，847家重點(diǎn)排放單位存在配額缺口，缺口總量為1.88億噸，累計(jì)使用約3273萬(wàn)噸CCER用于配額清繳抵消，目前市場(chǎng)中存量CCER約1000萬(wàn)噸，難以滿(mǎn)足23年底前配額清繳缺口，這也是今年底前重啟CCER的一大主要因素。根據(jù)廣州碳排放權(quán)交易中心，2022年，全國(guó)CCER交易量868.06萬(wàn)噸，同比下降95.03%，原因系22年全國(guó)碳市場(chǎng)無(wú)CCER清繳抵消需求，并且存量有限，成交量的月度和地域分布也較為集中。截至2023年H1，全國(guó)碳市場(chǎng)CCER累計(jì)交易4.54億噸，同比增長(zhǎng)703.79萬(wàn)噸。圖表：第一個(gè)履約周期&22年交易和履約情況圖表：21年和22年CCER試點(diǎn)交易量（萬(wàn)噸）

圖表：23H1CCER試點(diǎn)累計(jì)交易量（萬(wàn)噸）2019-20202167452022重點(diǎn)排放單位總數(shù)（家）年度覆蓋CO2排放量（億噸）周期總運(yùn)行交易日1142420.51碳排放配額（CEA）總成交量（億噸）CEA總成交金額（億元）1.7976.6142.8540~6084728.1445.6135~60交易情況履約情況成交均價(jià)（元/噸）每日收盤(pán)價(jià)波動(dòng)區(qū)間（元/噸）重點(diǎn)排放單位-存在配額缺口總數(shù)（家）碳排放配額缺口總量（億噸）CCER清繳抵消量（萬(wàn)噸）1.88327399.50%1833178全國(guó)碳市場(chǎng)總體配額履約率重點(diǎn)排放單位-按時(shí)足額完成配額清繳總數(shù)（家）重點(diǎn)排放單位-部分完成配額清繳總數(shù)（家）：生態(tài)環(huán)境部，上海環(huán)交所，廣州碳排放權(quán)交易中心，華福證券研究所4CCER：力爭(zhēng)年內(nèi)重啟，推動(dòng)碳市場(chǎng)擴(kuò)容，助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)23年全國(guó)碳交易官方進(jìn)展提速，CCER相關(guān)制度愈發(fā)明朗。圖表：23年國(guó)內(nèi)碳交易相關(guān)政策梳理?發(fā)布時(shí)間

發(fā)布部門(mén)文件內(nèi)容?23年M1-M7，國(guó)內(nèi)針對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)相關(guān)建設(shè)和擴(kuò)張加速進(jìn)度，發(fā)布了一系列官方文件。23M1，中國(guó)中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)通知，研究將水土保持碳匯納入CCER；23M2，最高人民法院出臺(tái)第一部涉及“雙碳”規(guī)范性文件，碳交易實(shí)現(xiàn)第一步行業(yè)規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化，踏入立法進(jìn)程；23M3，生態(tài)環(huán)境部公開(kāi)征集CCER方法學(xué)，為CCER暫停以來(lái)第一次明確進(jìn)展，推進(jìn)CCER重啟進(jìn)度；23M7，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)CCER試行管理方法，進(jìn)一步落實(shí)CCER交易活動(dòng)方法和登記新流程，鼓勵(lì)更廣泛行業(yè)、企業(yè)參與CCER交易?！蛾P(guān)于加強(qiáng)新時(shí)

建立水土保持生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制，

研究將水土保持碳匯納入溫室代水土保持工作

氣體自愿減排交易機(jī)制。制定完善水土保持碳匯能力評(píng)價(jià)指標(biāo)和核算中共中央、2023年1月2023年2月國(guó)務(wù)院的意見(jiàn)》方法，健全水土保持標(biāo)準(zhǔn)體系。??《最高人民法院關(guān)于完整準(zhǔn)確全

審理要依法明晰碳市場(chǎng)交易相關(guān)主體之間的權(quán)責(zé)，推動(dòng)提高市場(chǎng)流動(dòng)面貫徹新發(fā)展理

性、形成合理碳價(jià)，增強(qiáng)企業(yè)碳減排動(dòng)力。審理溫室氣體排放報(bào)告案念為積極穩(wěn)妥推

件，要支持行政機(jī)關(guān)依法對(duì)部分企業(yè)虛構(gòu)、捏造、瞞報(bào)、漏報(bào)溫室氣進(jìn)碳達(dá)峰碳中和

體排放數(shù)據(jù)行為進(jìn)行行政處罰。助力提振市場(chǎng)信心，為全國(guó)碳市場(chǎng)有最高人民法院提供司法服務(wù)的意見(jiàn)》序發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的法治保障。??為鼓勵(lì)全社會(huì)廣泛深入開(kāi)展溫室氣體減排行動(dòng)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中《關(guān)于公開(kāi)征集

和目標(biāo)，我部正在積極推進(jìn)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一的溫室氣體自愿減排交易市溫室氣體自愿減

場(chǎng)。為高質(zhì)量建設(shè)好全國(guó)統(tǒng)一的溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)，我部將排項(xiàng)目方法學(xué)建

建立完善溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)體系，全面提升方法學(xué)的科學(xué)2023年3月

生態(tài)環(huán)境部議的函》性、適用性和合理性。

現(xiàn)向全社會(huì)公開(kāi)征集溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)建議。?總體來(lái)看，23年碳市場(chǎng)官方政策，以“擴(kuò)展”為核心，目的為擴(kuò)大國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)，加快減碳增效步伐，實(shí)現(xiàn)碳市場(chǎng)繁榮和低碳高質(zhì)量發(fā)展。中華人民共和國(guó)境內(nèi)登記的法人和其他組織，可以依據(jù)本辦法開(kāi)展溫室氣體自愿減排活動(dòng)，申請(qǐng)溫室氣體自愿減排項(xiàng)目和減排量的登記。符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定的法人、其他組織和個(gè)人，可以依據(jù)本辦法開(kāi)展溫室氣體自愿減排交易活動(dòng)。溫室氣體自愿減排項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)來(lái)自于可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷減排、節(jié)能增效等有利于減碳增匯的領(lǐng)域，能夠避免、減少溫室氣體排放，或者實(shí)現(xiàn)溫室氣體的清除?！稖厥覛怏w自愿2023年7月生態(tài)環(huán)境部

減排交易管理辦法（試行）》：中共中央，國(guó)務(wù)院，最高人民法院，生態(tài)環(huán)境部，華福證券研究所5CCER：能耗雙控轉(zhuǎn)型碳雙控，利好碳交易市場(chǎng)建設(shè)???轉(zhuǎn)型碳排放雙控下，需加強(qiáng)碳核算能力和基礎(chǔ)能力建設(shè)。23M7，中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見(jiàn)》。能耗雙控是指對(duì)能源消費(fèi)總量和能源消費(fèi)強(qiáng)度進(jìn)行了控制，不足點(diǎn)在于（1）能耗總量控制直接影響了可再生能源的開(kāi)發(fā)利用及豐沛地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；（2）能源消費(fèi)總量中也包含了用于原料的能源消費(fèi)。以上兩點(diǎn)使能耗雙控未能與“雙碳”目標(biāo)銜接。?我們預(yù)計(jì)未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)逐步擴(kuò)展非電行業(yè)的覆蓋后，國(guó)內(nèi)控排企業(yè)數(shù)量將呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，碳排放雙控有助于推進(jìn)碳市場(chǎng)的擴(kuò)容，因此提前需要加強(qiáng)碳排放計(jì)算能力和基礎(chǔ)能力建設(shè)，利好全國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)。圖表：深化委會(huì)議針對(duì)碳排放雙控提出的意見(jiàn)圖表：

我國(guó)“十一五”以來(lái)“能耗雙控”和“碳排放雙控”發(fā)展目標(biāo)（1）加強(qiáng)碳排放雙控基礎(chǔ)能力建設(shè)，健全碳排放雙控各項(xiàng)配套制度，為建立和實(shí)施碳排放雙控制度積極創(chuàng)造條件單位GDP能耗下降單位GDP碳排放下降目標(biāo)能耗總量

控制目標(biāo)碳排放總量

控制目標(biāo)（2）更高水平、更高質(zhì)量地做好節(jié)能工作，用最目標(biāo)《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見(jiàn)小成本實(shí)現(xiàn)最大收益"十一五""十二五""十三五""十四五"20%16%（3）統(tǒng)籌好發(fā)展和減排關(guān)系，實(shí)事求是、量力而行，科學(xué)調(diào)整優(yōu)化政策舉措。要一以貫之堅(jiān)持節(jié)約優(yōu)先方針，更高水平、更高質(zhì)量地做好節(jié)能工作，用最小成本實(shí)現(xiàn)最大收益。合理控制能源消費(fèi)總量50億tce以?xún)?nèi)17%18%18%15%碳排放總量得到有效控制13.5%能源消費(fèi)總量得到合理控制(暫未提出)：中國(guó)發(fā)展網(wǎng)，深化委，

《上海率先推動(dòng)“能耗雙控”向“碳排放雙控”轉(zhuǎn)變的思考》-吳樂(lè)丕，華福證券研究所6CCER：關(guān)注CEMS測(cè)量法，有望逐步替代傳統(tǒng)核算法??在線(xiàn)監(jiān)測(cè)法或?qū)⒊蔀橹髁鞅O(jiān)測(cè)方法。國(guó)內(nèi)通過(guò)核算法測(cè)量溫室氣體排放。核算法主要通過(guò)燃燒原料的量計(jì)算溫室氣體排放量，測(cè)量法主要通過(guò)使用煙氣在線(xiàn)監(jiān)測(cè)（CEMS）進(jìn)行直接測(cè)量。根據(jù)研究表明，傳統(tǒng)核算法存在一定誤差，而CEMS相比之下，數(shù)據(jù)精確度具有一定優(yōu)勢(shì)。因此，隨著技術(shù)進(jìn)步以及規(guī)?；?jīng)濟(jì)帶來(lái)的降本效應(yīng)，未來(lái)CEMS有望得到大幅推廣。目前在國(guó)際上，歐盟同時(shí)使用核算法和測(cè)量法，美國(guó)主要使用測(cè)量法。?圖表：三種核算法對(duì)比圖表：美國(guó)發(fā)電機(jī)組碳核算方法應(yīng)用情況：《雙碳目標(biāo)下燃煤電廠(chǎng)碳計(jì)量方法研究進(jìn)展》-王萍萍，華福證券研究所7CCER：方法學(xué)轉(zhuǎn)由生態(tài)環(huán)境部負(fù)責(zé)組織制定，加速CCER重啟進(jìn)度?新CCER管理辦法：方法學(xué)從“備案制”到“制定制”CCER項(xiàng)目的全流程過(guò)程中設(shè)計(jì)、審定、核準(zhǔn)等都需要參考方法學(xué)標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)方法學(xué)標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)算，項(xiàng)目碳減排量才可以被量化并進(jìn)入碳交易市場(chǎng)。23年7月7日，生態(tài)環(huán)境部編制發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見(jiàn)稿），現(xiàn)公開(kāi)征求意見(jiàn)。此次新版本《管理方法》，將此前發(fā)布的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》中的方法學(xué)發(fā)布權(quán)轉(zhuǎn)由生態(tài)環(huán)境負(fù)責(zé)組織制定，摒棄了之前由開(kāi)發(fā)者申請(qǐng)備案的流程，改成將統(tǒng)一征集遴選后發(fā)布，相比之下提高了優(yōu)質(zhì)方法學(xué)篩選速度，推動(dòng)CCER重啟進(jìn)程。圖表：CCER新舊管理方法對(duì)比?變動(dòng)老版新版1負(fù)責(zé)方國(guó)家主辦部門(mén)備案生態(tài)環(huán)境部負(fù)責(zé)組織制定方法學(xué)從”備案制“到”制

方法學(xué)-審定-備案-評(píng)估-登23設(shè)計(jì)-公示-審定-登記-可注銷(xiāo)定制“記申請(qǐng)登記的溫室氣體自愿減排項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)自溫室氣體自愿減排交易機(jī)制實(shí)施(2012年

6

月

13

日)之后開(kāi)工建設(shè)。申請(qǐng)備案的自愿減排項(xiàng)目?項(xiàng)目審計(jì)登記-范圍時(shí)間

應(yīng)于

2005

年

2

月

16

日之后開(kāi)工建設(shè)減排量核查與登記-流程

核證報(bào)告-提交-評(píng)估審查-4567核算-公示-核查-登記變化備案-登記減排量核查與登記-時(shí)間范圍變化2020

年

9

月

22

日之后，五年備案的項(xiàng)目產(chǎn)生減排量后內(nèi)減排量交易變化-交易機(jī)

在經(jīng)國(guó)家主管部門(mén)備案的

核證自愿減排量的交易應(yīng)當(dāng)通過(guò)構(gòu)交易機(jī)構(gòu)內(nèi)進(jìn)行交易。交易系統(tǒng)進(jìn)行。交易方式+減排量使用和注銷(xiāo)+系統(tǒng)連接+交易限制減排量交易-其他新版本增加部分/：新浪財(cái)經(jīng)，中國(guó)節(jié)能協(xié)會(huì)碳中和專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，生態(tài)環(huán)境部，華福證券研究所8CCER：項(xiàng)目領(lǐng)域關(guān)注林業(yè)碳匯、甲烷、可再生資源，新增節(jié)能增效?交易市場(chǎng)從火電行業(yè)擴(kuò)展至其他重點(diǎn)排放企業(yè)。圖表：CCER細(xì)分項(xiàng)目開(kāi)發(fā)所需時(shí)間分配?7月7日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見(jiàn)稿）中規(guī)定溫室氣體自愿減排項(xiàng)目領(lǐng)域：除可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷減排，新增節(jié)能增效。??節(jié)能增效領(lǐng)域包括管理、工程、設(shè)備以及新型基礎(chǔ)設(shè)施等。目前，國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)僅在火力發(fā)電企業(yè)開(kāi)展，啟動(dòng)自愿減排交易市場(chǎng)，有利于激勵(lì)更多企業(yè)、市場(chǎng)參與溫室氣體減排項(xiàng)目。：《CCER重啟在即，國(guó)有企業(yè)如何參與？》-朱兆平，華福證券研究所9CBAM：碳邊境稅作為新型貿(mào)易手段，對(duì)全球貿(mào)易影響顯著??歐盟可通過(guò)碳邊境稅保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，并催生碳足跡與碳交易。碳邊境稅將會(huì)提升其他國(guó)家出口歐洲的關(guān)稅成本，尤其針對(duì)中國(guó)、印度、土耳其、俄羅斯等發(fā)展中國(guó)家的高碳產(chǎn)業(yè)打擊較大。發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)碳稅保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，并且通過(guò)本國(guó)高技術(shù)優(yōu)勢(shì)，出口發(fā)展中國(guó)家節(jié)能設(shè)備，以此向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)嫁減排責(zé)任和成本，獲取經(jīng)濟(jì)利益。2022年，歐盟是中國(guó)第二大貿(mào)易伙伴，碳關(guān)稅意味著出口成本上升，外部貿(mào)易市場(chǎng)壁壘提升，出口將受到?jīng)_擊。圖表：中國(guó)對(duì)歐出口的CBAM行業(yè)主要產(chǎn)品圖表：2022年歐盟是中國(guó)第二大貿(mào)易伙伴排名1國(guó)家和地區(qū)東盟進(jìn)口額(億元)2724719034118341327812295158407638出口額(億元)37907374343870610843115375423進(jìn)出口總額(億元)651542歐盟564683美國(guó)505404韓國(guó)241215日本238326中國(guó)臺(tái)灣俄羅斯巴西212637512312761872944128114229印度11607896905610南非217316153788：世界科技研究與發(fā)展，國(guó)際技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所（IITE），全球技術(shù)地圖，，華福證券研究所10CBAM：歐盟CBAM實(shí)施在即，免費(fèi)碳配額至2034年取消??歐盟CBAM法案發(fā)布，有效防范“碳泄露”。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM），是歐盟為平衡境內(nèi)外企業(yè)碳排放成本和消減碳泄露出臺(tái)的碳關(guān)稅政策。目前最新規(guī)則于2023年4月正式通過(guò)。?2023年5月16日，CBAM法規(guī)案文在《歐盟官方公報(bào)》上正式發(fā)布，標(biāo)志著CBAM正式成為歐盟法律。6月13日，歐委會(huì)發(fā)布CBAM過(guò)度階段實(shí)施條例草案，期間進(jìn)口商無(wú)需購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)進(jìn)口許可，需報(bào)告進(jìn)口產(chǎn)品數(shù)量和對(duì)應(yīng)碳含量；2026年開(kāi)始正式征收，免費(fèi)碳配額降低至2034年完全取消。圖表：最新CBAM法案內(nèi)容免費(fèi)配額時(shí)間歷程過(guò)渡期覆蓋行業(yè)取消歐盟理事會(huì)和歐洲

議會(huì)就EU2022年12月

ETS改革

方案和社會(huì)氣候基

金達(dá)成了協(xié)議歐洲議會(huì)ENVI委員

會(huì)通過(guò)并公布2023年2月2023年4月鋼鐵、水泥、鋁、

化肥、電力和協(xié)商文本2023--2025氫,某些前體和間接排放及些下游歐洲議會(huì)正式通過(guò)新的CBAM規(guī)年,

2026年

2034年

產(chǎn)品;鋼

鐵前體包括燒

結(jié)礦等(可則開(kāi)始征收。能涉

及間接排放);

下游產(chǎn)品擴(kuò)充5月16日,CBAM法

規(guī)案文被正式發(fā)布

在《歐盟官方公報(bào)》上,CBAM正式成為

歐盟法律,2023年5

月17日正式生效了螺釘、螺母等標(biāo)準(zhǔn)件2023年5月2023年10月

2023年10

月1日,

CBAM正式實(shí)施：中國(guó)冶金報(bào)，我的鋼鐵網(wǎng)，European

Commission，華福證券研究所11CBAM：生效倒計(jì)時(shí)中，國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)加速對(duì)標(biāo)??CBAM將為出口帶來(lái)成本負(fù)擔(dān)，加快國(guó)內(nèi)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。CBAM首批覆蓋行業(yè)包括鋼鐵、水泥、鋁、氫等行業(yè)。未來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品進(jìn)入歐盟市場(chǎng)時(shí)，會(huì)納入CBAM申報(bào)范圍，產(chǎn)生綠色壁壘，成本由進(jìn)口商傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)上游上產(chǎn)企業(yè)，造成全球相關(guān)市場(chǎng)重新構(gòu)建。因此，我們認(rèn)為CBAM會(huì)推動(dòng)鋼鐵、水泥、鋁、氫等行業(yè)納入中國(guó)碳市場(chǎng)，支撐國(guó)內(nèi)低碳轉(zhuǎn)型，優(yōu)化出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，加速對(duì)標(biāo)歐盟碳壁壘情況。圖表：國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2023年）概括圖表：根據(jù)《CBAM

對(duì)中國(guó)鋼鐵行業(yè)的影響和應(yīng)對(duì)策略》，測(cè)算到2034年生鐵出口歐盟需繳納1114.4元/t碳關(guān)稅氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）形成較為完善的氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展制度政策環(huán)境，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提高，基本掌握核心技術(shù)和制造工藝，初步建立較為完整的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)體系。氫能示范應(yīng)用取得明顯成效，清潔能源制氫及氫能儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)取得較大進(jìn)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，初步建立以工業(yè)副產(chǎn)氫和可再生2025年

能源制氫就近利用為主的氫能供應(yīng)體系：燃料電池車(chē)保有量約5萬(wàn)量；發(fā)展目標(biāo)部署建設(shè)一批加氫站可再生能源制氫量達(dá)到10—20萬(wàn)噸／年，成為新增氫能消費(fèi)的重要組成部分；實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排100-200萬(wàn)噸。形成氫能產(chǎn)業(yè)體系，構(gòu)建涵蓋交通、儲(chǔ)能、工業(yè)等領(lǐng)域的多元?dú)淠軕?yīng)用生態(tài)。可再生能源制氫在終端能源消費(fèi)中比重明顯提升，對(duì)能源綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展起到重要支撐作用。2030年系統(tǒng)構(gòu)建支撐氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)新體系統(tǒng)籌推進(jìn)氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)氫能多元化示范應(yīng)用重點(diǎn)任務(wù)加快完善氫能發(fā)展政策和制度保障體系：國(guó)家能源局，《CBAM

對(duì)中國(guó)鋼鐵行業(yè)的影響和應(yīng)對(duì)策略》-李濤，華福證券研究所12CBAM：利好低碳出口行業(yè)，關(guān)注生物柴油和再生塑料領(lǐng)域??CBAM有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)低碳出口企業(yè)加速發(fā)展隨著CBAM政策的落地，歐盟碳市場(chǎng)針對(duì)碳排放水平較高的進(jìn)口產(chǎn)品征收一定碳關(guān)稅，包括鐵、鋼、水泥、鋁、化肥、電力、氫等商品，此外還有特定條件下的間接排放，針對(duì)以上相關(guān)出口企業(yè)會(huì)有降低碳排放量的壓力。針對(duì)低碳出口企業(yè)，如再生資源行業(yè)，歐盟依賴(lài)國(guó)內(nèi)的生物柴油和再生塑料出口企業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)補(bǔ)位出口需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。圖表：截至2023M5中國(guó)出口生物柴油103萬(wàn)噸，同期增長(zhǎng)41.59萬(wàn)噸圖表：跨境再生塑料碳足跡評(píng)估應(yīng)用場(chǎng)景：Wind，《綠色低碳背景下跨境再生塑料的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)演進(jìn)方向》-潘生林，華福證券研究所13水務(wù)板塊：關(guān)注水務(wù)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)+直飲水建設(shè)發(fā)展??水務(wù)運(yùn)營(yíng)板塊具備重估價(jià)值潛力受益于水利投資增速，

國(guó)內(nèi)水務(wù)板塊有望充分受益。其中，水務(wù)運(yùn)營(yíng)板塊企業(yè)（選取：洪城環(huán)境、興蓉環(huán)境、重慶水務(wù)、首創(chuàng)環(huán)保）2022年平均PE估值為9.15，為2015年以來(lái)最低水平。隨著國(guó)內(nèi)增強(qiáng)對(duì)水務(wù)平臺(tái)的重視，以及企業(yè)自身穩(wěn)定高分紅的狀態(tài)，具有一定的價(jià)值重估空間。??直飲水需求持續(xù)放量近年國(guó)內(nèi)對(duì)高質(zhì)量健康飲用水的需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。相比于凈水器、包裝水，管道直飲水在環(huán)保、安全、方便具有一定優(yōu)勢(shì)，并且價(jià)格僅為桶裝/瓶裝水的1/5及以下，因此具有很大的增長(zhǎng)空間，市場(chǎng)前景好。根據(jù)，我國(guó)直飲水消費(fèi)量為9811萬(wàn)噸/年，同比+25.27%，預(yù)計(jì)未來(lái)直飲水的需求也將持續(xù)放量。數(shù)據(jù)，截至2021年圖表：22年水務(wù)運(yùn)營(yíng)板塊處于低估值狀態(tài)圖表：2016-2021年我國(guó)直飲水消費(fèi)量：Wind，，華福證券研究所14水務(wù)板塊：提質(zhì)增效，污水處理&資源化需求放量??污水處理系統(tǒng)完善是國(guó)家水安全保障基礎(chǔ)。5月25日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》，明確指出目標(biāo)到2025年，建設(shè)一批國(guó)家水網(wǎng)骨干工程，國(guó)家骨干網(wǎng)建設(shè)加快推進(jìn)，省市縣水網(wǎng)有序?qū)嵤?，著力目前水網(wǎng)體系短板和薄弱環(huán)節(jié)并提高能力，提升水網(wǎng)工程智能化水平；目標(biāo)到2035年，基本形成國(guó)家水網(wǎng)總體格局，構(gòu)建與基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化相適應(yīng)的國(guó)家水安全保障體系?！兑?guī)劃》指明，堅(jiān)持先節(jié)水后調(diào)水、先治污后通水、先環(huán)保后用水，治污方面，開(kāi)展入河（湖）排污口排查整治，加強(qiáng)河道河湖清淤整治清障、生態(tài)整治修復(fù)、水系連通，改善河湖水循環(huán)和水動(dòng)力條件，恢復(fù)水清岸綠的水生態(tài)環(huán)境。污水處理是一系列水生態(tài)維護(hù)方針的基礎(chǔ)。??據(jù)住建部數(shù)據(jù)，截至2021年，城市污水處理廠(chǎng)處理能力為2.08億立方米（同比+7.79%），全國(guó)污水處理率97.89%，接近飽和狀態(tài)，這意味著進(jìn)入下一步新階段，及針對(duì)污水處理的提質(zhì)增效。截至2021年，國(guó)內(nèi)污水年初量為611.9億立方米，其中再生水利用率占比26.32%，首次達(dá)到25%以上，工業(yè)用水重復(fù)利用、畜禽糞污和漁業(yè)養(yǎng)殖尾水資源化利用水平顯著提升。圖表：污水處理廠(chǎng)處理能力圖表：全國(guó)污水處理量和再生水利用情況：住建部，華福證券研究所15水務(wù)板塊：升級(jí)策略，數(shù)字孿生為智慧化水務(wù)建設(shè)的實(shí)施措施??智慧化平臺(tái)的發(fā)展增強(qiáng)國(guó)家水安全保障?！兑?guī)劃》強(qiáng)調(diào)，為加快構(gòu)建國(guó)家水網(wǎng)主骨架和大動(dòng)脈，需加快智慧發(fā)展，通過(guò)智慧化模擬，支撐水網(wǎng)全要素預(yù)報(bào)、預(yù)警、預(yù)演、預(yù)案的模擬分析，提供智慧化決策支持，提高水網(wǎng)防洪、供水、生態(tài)等綜合調(diào)度管理水平。數(shù)字孿生在水務(wù)方面的應(yīng)用前景非常廣闊。首先，可以幫助水資源管理部門(mén)實(shí)現(xiàn)對(duì)水資源的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和管理，提法、高水資源利用和效率；其次，未來(lái)可以幫助水利部門(mén)實(shí)現(xiàn)對(duì)流域和城市的洪水預(yù)測(cè)和防范；最重要是水務(wù)信息化部門(mén)實(shí)現(xiàn)對(duì)水務(wù)系統(tǒng)的數(shù)字化和信息化管理，包括對(duì)數(shù)據(jù)采集、處理、存儲(chǔ)、分析和管理，從而有助于提高水務(wù)信息化的效率和精度。?圖表：數(shù)字孿生概念圖表：水利業(yè)務(wù)“四預(yù)”技術(shù)框架圖：

艾瑞咨詢(xún)，《數(shù)字孿生水利建設(shè)中應(yīng)把握的重點(diǎn)和難點(diǎn)》-蔡陽(yáng)，華福證券研究所16新興泛環(huán)保側(cè)：高景氣行