2022年4G時(shí)代智能手機(jī)行業(yè)研究報(bào)告

2022年4G時(shí)代智能手機(jī)行業(yè)研究報(bào)告2022年11月目錄一、國產(chǎn)廠商崛起、中低階手機(jī)是看點(diǎn) 41、總體：全球智能手機(jī)滲透率將不斷升高 42、國內(nèi)手機(jī)廠商快速崛起 4（1）三星 7（2）蘋果 7（3）華為 7（4）聯(lián)想 8（5）酷派 83、國產(chǎn)高階機(jī)主打超高性價(jià)比 84、捆綁運(yùn)營商，中低階手機(jī)增長(zhǎng)迅猛 95、國內(nèi)廠商持續(xù)增長(zhǎng)新動(dòng)力：指向新興市場(chǎng) 10（1）印度市場(chǎng)：曲折中前進(jìn) 14（2）國內(nèi)廠商搶占巴西市場(chǎng) 15二、2014年4G全面啟動(dòng) 161、總體：4G牌照年底發(fā)放，LTE終端手機(jī)迎接新一輪增長(zhǎng) 162、全球LTE發(fā)展概覽 173、4G時(shí)代：智慧化變革 194、中國移動(dòng)領(lǐng)跑4G時(shí)代 215、4G芯片之爭(zhēng) 25（1）聯(lián)發(fā)科：助力國內(nèi)LTE市場(chǎng) 25（2）聯(lián)發(fā)科把握4G芯片整合化趨勢(shì) 28（3）“高通稅”解箍，反壟斷調(diào)查成最后稻草 29三、重點(diǎn)企業(yè)簡(jiǎn)況 311、碩貝德：LDS天線投入將步入收割期 32（1）利基型零部件成長(zhǎng)將優(yōu)于行業(yè)增長(zhǎng) 33（2）客戶結(jié)構(gòu)將更分散 34（3）規(guī)模效益提升 352、電感龍頭：順絡(luò)電子 36（1）手機(jī)處理器快速升級(jí)觸發(fā)的被動(dòng)組件商機(jī) 37（2）后續(xù)有機(jī)會(huì)進(jìn)入國際品牌的供應(yīng)鏈 37（3）深具潛力的轉(zhuǎn)投資 383、金屬機(jī)殼潮流：長(zhǎng)盈精密 38（1）CNC供應(yīng)鏈吃緊 40（2）客戶結(jié)構(gòu)充滿潛力 41四、主要風(fēng)險(xiǎn) 42一、國產(chǎn)廠商崛起、中低階手機(jī)是看點(diǎn)1、總體：全球智能手機(jī)滲透率將不斷升高2022年是智能手機(jī)市場(chǎng)發(fā)生劇烈變化的一年，IDC預(yù)測(cè)雖然全球手機(jī)出貨數(shù)量成長(zhǎng)趨緩,但是智能手機(jī)出貨量將會(huì)超越功能手機(jī)，預(yù)計(jì)智能手機(jī)出貨量將達(dá)到10.1億臺(tái)。預(yù)計(jì)2022年智能手機(jī)的出貨量正式超越功能型手機(jī)，滲透率達(dá)53%，并繼續(xù)維持較高增長(zhǎng)。在未來5年內(nèi)，智能手機(jī)滲透率仍會(huì)逐年升高，在2017年可能實(shí)現(xiàn)滲透率達(dá)到70%，該發(fā)展趨勢(shì)已毋庸置疑。2、國內(nèi)手機(jī)廠商快速崛起需要指出的是，2022年智能手機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)大部分來自于中低階智能型手機(jī)。在400美金以下的手機(jī)出貨量,年復(fù)合成長(zhǎng)率超過60%,預(yù)估出貨量將達(dá)到5億3千多萬臺(tái)。而中低階手機(jī)的產(chǎn)品并非由以蘋果、三星等國際品牌所主導(dǎo),因?yàn)橹械碗A智能手機(jī)憑借更快速的產(chǎn)品開發(fā)流程，更短的壽命周期,并且更復(fù)雜的供應(yīng)鏈管理,實(shí)現(xiàn)在低毛利的市場(chǎng)中獲取利潤(rùn)。其中，尤為突出的是中國的幾大品牌廠商。據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國手機(jī)出貨近2億部，其中3G手機(jī)出貨量超過1億部，智能機(jī)的出貨量高達(dá)9,486萬部。每賣出一部手機(jī)，其中就有0.5部是智能手機(jī)，智能手機(jī)是推動(dòng)本輪換機(jī)高潮的最大動(dòng)因。但是，蘋果、三星等國際大廠獨(dú)占智能手機(jī)市場(chǎng)的現(xiàn)象已不復(fù)存在，“中華酷聯(lián)小天”等一線國內(nèi)大廠大力發(fā)展國產(chǎn)智能機(jī)，挑戰(zhàn)權(quán)威大廠，向上侵蝕高階手機(jī)市場(chǎng)。“中華酷聯(lián)小天”等國產(chǎn)品牌憑借更低的價(jià)格、便利的銷售渠道和日趨完善的售后服務(wù)，逐漸成為大多數(shù)中國手機(jī)用戶換機(jī)的首選。通過對(duì)比2022年與2012年第二季度中國市場(chǎng)前十大廠商數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)廠商的出貨量數(shù)據(jù)成長(zhǎng)迅猛，其中一線廠商聯(lián)想、酷派、華為、中興都達(dá)到近一倍的提升，而二線廠商天語、OPPO更是達(dá)到了近四倍的增長(zhǎng)。相比之下，三星和蘋果的智能手機(jī)霸主地位受到?jīng)_擊。國內(nèi)智能型手機(jī)整體市場(chǎng)趨于集中，2022年中國智能手機(jī)市場(chǎng)份額將主要由三星、蘋果與“中華酷聯(lián)”占據(jù)，國內(nèi)前幾大廠商將日漸壯大。我們針對(duì)前五大廠今年成績(jī)?cè)u(píng)論如下：（1）三星三星近些年一直位居第一，它鞏固中國市場(chǎng)的策略主要體現(xiàn)在：一是機(jī)海戰(zhàn)術(shù)，推出中高階產(chǎn)品（Galaxy系列）的同時(shí)也推出中低階智能手機(jī)，滿足不同價(jià)位消費(fèi)者需求；二是支持三大運(yùn)營商，進(jìn)行本土化戰(zhàn)略調(diào)整，如合約機(jī)的推廣等。國產(chǎn)品牌與國際大廠的差距正在逐步縮小，盡管三星今年總出貨量達(dá)內(nèi)部目標(biāo)，然而比重卻向中低價(jià)機(jī)種顯著傾斜，且聯(lián)想、華為、小米等也推出規(guī)格更高、價(jià)格更親民的高階產(chǎn)品，夾擊三星的龍頭地位。（2）蘋果由于大陸智能手機(jī)以800-1,500元的中低階產(chǎn)品為主流，蘋果iPhone非多數(shù)功能手機(jī)換智能手機(jī)的消費(fèi)者所能負(fù)擔(dān)，在中國市場(chǎng)的占有率一度縮減。但是蘋果已經(jīng)拓展同中國移動(dòng)的合作，已取得4GTD-LTE進(jìn)入許可，更積極地爭(zhēng)取國內(nèi)大幅流失的市場(chǎng)份額。（3）華為過去華為主打中低階市場(chǎng)，采用“千元智能機(jī)策略”，從2012年開始，華為轉(zhuǎn)戰(zhàn)高利潤(rùn)的高端智能手機(jī)市場(chǎng)。今年7月華為的AscendP6在英國發(fā)布，P6憑借6.18mm的厚度成為全球最薄機(jī)型，并配以4.7寸in-cell屏幕和金屬材質(zhì)，堪稱國產(chǎn)機(jī)中精典之作，標(biāo)志華為正式進(jìn)軍高階市場(chǎng)，海外回響甚佳。2022年3季度華為更躍居全球智能手機(jī)出貨量排行榜第三位，占據(jù)5%的市場(chǎng)份額。（4）聯(lián)想以往聯(lián)想主要依靠中低階機(jī)型搶占市場(chǎng)，由于利潤(rùn)率受限，聯(lián)想于今年9月推出高階智能機(jī)子品牌“LenovoVIBE”，同時(shí)推出旗艦機(jī)-VIBEX。聯(lián)想現(xiàn)在是國產(chǎn)品牌中的第一名，它同是中國移動(dòng)和聯(lián)通的最大供貨商，未來聯(lián)想繼續(xù)高、中、低三管齊下，爭(zhēng)取更高的市占和利潤(rùn)。（5）酷派酷派2022年的成長(zhǎng)是驚人的，第二季度智能機(jī)市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)，酷派以1,080萬臺(tái)智能機(jī)躋身全球智能機(jī)第4名，僅次于三星、蘋果、聯(lián)想。根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)來看，宇龍酷派13年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76億元，同比增長(zhǎng)54.9%；同時(shí)，毛利同比上升68.5%。2022年宇龍酷派在電商渠道和海外市場(chǎng)均成績(jī)突出，酷派以LTE終端作為突破口，在北美和歐洲市場(chǎng)取得重大突破，并推出酷派商城，正式進(jìn)軍電商渠道?？崤蓪?huì)繼續(xù)堅(jiān)持高端旗艦機(jī)與千元智能機(jī)并駕齊驅(qū)的模式。3、國產(chǎn)高階機(jī)主打超高性價(jià)比國產(chǎn)品牌之所以能夠在出貨量上獲得大豐收，與其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)關(guān)系密切，具有一定獨(dú)特性的廠商通過低價(jià)產(chǎn)品可以快速取得市場(chǎng)份額，尤其是在新興市場(chǎng)。中國市場(chǎng)上，國產(chǎn)手機(jī)更是在不斷打出“高性價(jià)比”這張牌。國產(chǎn)機(jī)種不僅價(jià)格較便宜，相較于國外一線品牌規(guī)格近似，下圖即顯示在近似規(guī)格下國產(chǎn)智能手機(jī)更具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。4、捆綁運(yùn)營商，中低階手機(jī)增長(zhǎng)迅猛從全球智能手機(jī)市場(chǎng)來看，高階智能手機(jī)成長(zhǎng)力道不足，高階市場(chǎng)已經(jīng)趨近飽和，以蘋果與宏達(dá)電為代表的國際品牌廠商將難以維持過去每年20%-30%的增長(zhǎng)，而中低階市場(chǎng)卻出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。IDC預(yù)測(cè)，今年全球手機(jī)總出貨量將達(dá)到18.3億支，其中智能型將占到55%，達(dá)10.1億支，而大部分成長(zhǎng)力道來自于中低階手機(jī)。今年400美元以下的手機(jī)出貨量，年增長(zhǎng)率可能超過60%，預(yù)估出貨量將達(dá)到5.3億支。中國手機(jī)廠商出貨量大幅增加的關(guān)鍵原因還在于國產(chǎn)品牌在1000元-2000元價(jià)格區(qū)間搶占了很大的市場(chǎng)，而在這個(gè)市場(chǎng)內(nèi)，運(yùn)營商給予了更多的政策和資源傾斜，同時(shí)，這個(gè)價(jià)格區(qū)間也是目前全球手機(jī)市場(chǎng)容量最大的。隨著智能手機(jī)向更偏遠(yuǎn)的農(nóng)村和欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展，未來1000-2000元區(qū)間智能機(jī)用只會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。而動(dòng)輒700美元以上的高端智能機(jī)幾乎飽和，成長(zhǎng)來自于原用戶替換需求，在硬件參數(shù)幾乎都已經(jīng)頂天后，還得面臨高性價(jià)比的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，從今年蘋果iPhone5、5C與三星GalaxyS4、Note3銷售不如預(yù)期可清楚驗(yàn)證。發(fā)展3G用戶的壓力，讓三大運(yùn)營商成為千元智能手機(jī)普及的重要推手。2011年開始三大運(yùn)營商關(guān)注入門級(jí)用戶，紛紛擺出“低”姿態(tài)，擁抱千元智能手機(jī)。以華為為代表的國產(chǎn)品牌，依靠運(yùn)營商迅速崛起，出貨量急劇攀升。華為的戰(zhàn)略選擇是用兩條腿走路：用千元智能機(jī)以及中檔機(jī)型的規(guī)模銷售，提升華為終端的市場(chǎng)份額；而高端旗艦機(jī)型則可以帶來品牌效應(yīng)，并提高公司手機(jī)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率?？崤傻某晒Σ蝗莺鲆暤牧α恳瞾碜耘c運(yùn)營商的合作，酷派九成收入依靠運(yùn)營商定制機(jī)。聯(lián)想自2012年與電信營運(yùn)商密切合作，約有一半以上出貨通過電信營運(yùn)商銷售。5、國內(nèi)廠商持續(xù)增長(zhǎng)新動(dòng)力：指向新興市場(chǎng)據(jù)iSuppli統(tǒng)計(jì)，2022年中國廠商生產(chǎn)3.7億支智能機(jī)，其中3.2億支來自內(nèi)需、0.5億支來自外銷；2014年預(yù)估中國廠商將生產(chǎn)4.8億支智能機(jī)，其中3.7億支來自內(nèi)需、1.1億支來自外銷。外銷年增速翻番象征的是未來決勝的區(qū)域正在火速挪移。近幾年隨著設(shè)備技術(shù)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，智能手機(jī)的普及速度十分驚人。2007年僅有1%的人擁有的智能手機(jī)，2022年的市占已經(jīng)超越50%。隨著智能手機(jī)的大規(guī)模普及，相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)首次購買智能手機(jī)的消費(fèi)者越來越少，導(dǎo)致制造商將更加依賴現(xiàn)有用戶對(duì)手機(jī)進(jìn)行升級(jí)的需求。導(dǎo)致智能手機(jī)增速放緩的原因主要是成熟市場(chǎng)智能手機(jī)的趨近飽和。由于發(fā)達(dá)地區(qū)智能手機(jī)“新用戶”的增加逐漸減少，“更換新手機(jī)”成為更主要的消費(fèi)目的。但是智能手機(jī)的在屏幕尺寸、分辨率、攝像頭等方面幾乎逐漸接近用戶需求的極限，實(shí)用的軟件功能創(chuàng)新寥寥，難以形成如同智能手機(jī)普及時(shí)期巨大的吸引力。這就導(dǎo)致歐美等已經(jīng)經(jīng)歷過智能機(jī)普及潮的國家將不再是智能手機(jī)市場(chǎng)發(fā)展的最佳市場(chǎng)。而東南亞、拉美這些智能手機(jī)普及率還較低的地區(qū)將會(huì)成為手機(jī)市場(chǎng)新一輪增長(zhǎng)的引爆點(diǎn)。其中最具看點(diǎn)的是“金磚四國”中除中國外的印度、巴西和俄羅斯。這些新興市場(chǎng)的另一特點(diǎn)便是消費(fèi)能力較低，對(duì)品牌的忠誠度偏低，給國際品牌廠商的產(chǎn)品推廣帶來較大壓力。這對(duì)于國內(nèi)廠商卻是難得的好機(jī)會(huì)?！爸腥A酷聯(lián)”等國內(nèi)廠商除了具有豐富的OEM手機(jī)制造經(jīng)驗(yàn)外，功能機(jī)時(shí)代中國產(chǎn)品樹立起的高性價(jià)比形象也有利于快速打開市場(chǎng)。同時(shí)，國內(nèi)近兩年在中低階智能手機(jī)產(chǎn)品上的積累，使得其產(chǎn)品既具備較高規(guī)格，可以滿足新興地區(qū)對(duì)智能手機(jī)的需求，又具有當(dāng)?shù)馗梢越邮艿膬r(jià)格。隨著東南亞、拉美、非洲等地區(qū)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，通訊設(shè)備升級(jí)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的需求日益強(qiáng)烈。這些新興市場(chǎng)中，固定電話線路不完善，建設(shè)新的線路又花費(fèi)太高，因此智能機(jī)就成了連接網(wǎng)絡(luò)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最佳選擇。對(duì)比中國與印度、巴西的智能手機(jī)市場(chǎng)占有率，可見印度智能手機(jī)普及率最低，近七成還是功能手機(jī)，智能手機(jī)市場(chǎng)擴(kuò)張機(jī)會(huì)很大；而巴西雖然智能手機(jī)普及率較印度高一些，但是其中約兩成是一種觸屏加鍵盤卻沒有智能操作系統(tǒng)的“多媒體手機(jī)”，并不算是完全意義上的智能手機(jī)。俄羅斯雖然已經(jīng)具備一定智能手機(jī)普及率，但是預(yù)計(jì)2022年俄羅斯市場(chǎng)將售出1880萬部智能手機(jī)，同比增長(zhǎng)可達(dá)到30.7%，依然是全球智能手機(jī)市場(chǎng)的重要引擎。（1）印度市場(chǎng)：曲折中前進(jìn)2022年第一季度，印度智能手機(jī)出貨量首次超越日本，成為全球第三大智能手機(jī)市場(chǎng)，僅次于中國和美國。印度人口基數(shù)大，以及該地區(qū)越來越多中產(chǎn)階級(jí)選購智能手機(jī)，是印度智能手機(jī)出貨量同比暴增的主要原因。印度是亞洲智能手滲透率最低的國家之一，因此同中國相比，其智能手機(jī)新機(jī)用戶需求更大，IDC預(yù)測(cè)印度2011-2016年智能手機(jī)出貨量的年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)57.5%。雖然前幾年中國廠商進(jìn)入印度市場(chǎng)時(shí)遇到政府的封堵壓力，但是隨著中印關(guān)系的日益友好，和國內(nèi)品牌在海外市場(chǎng)認(rèn)可度的提高，國內(nèi)手機(jī)廠商在印度市場(chǎng)的發(fā)展更加迅速，2022年上半年中興、華為、聯(lián)想、TCL幾家廠家占印度智能手機(jī)市場(chǎng)的出貨量仍僅5%，空間尚大。從目前印度手機(jī)硬件配備上看，根據(jù)印度政府部門2012年公布的數(shù)據(jù)顯示，印度的73.7萬的基地臺(tái)中僅有9.6萬個(gè)基地臺(tái)可以提供3G網(wǎng)絡(luò)與數(shù)據(jù)服務(wù)，現(xiàn)在印度依然大部分使用GSM系統(tǒng)。3G的不斷推廣、普及將是未來推動(dòng)印度手機(jī)市場(chǎng)快速成長(zhǎng)的一個(gè)重要因素，而伴隨3G的發(fā)展，印度需要更多價(jià)格更加低廉，性價(jià)比更高的中低端智能手機(jī)，這是國內(nèi)廠商的機(jī)遇，我們有理由相信可以在印度市場(chǎng)上復(fù)制近幾年國內(nèi)市場(chǎng)一樣的高增長(zhǎng)。早在2010年印度剛剛發(fā)放3G牌照的時(shí)候，華為就已經(jīng)獲得印度頭號(hào)運(yùn)營商BhartiAirtel的3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備合同，準(zhǔn)備借助印度3G移動(dòng)服務(wù)和高速無線寬帶服務(wù)的部署，來見證印度電信市場(chǎng)的繁榮。華為13年還將額外投資1.5億美元在班加羅爾設(shè)立新的研發(fā)中心，帶動(dòng)手機(jī)業(yè)務(wù)的發(fā)展；為了擴(kuò)大品牌在印度市場(chǎng)的影響力，將投資約3000萬美元用在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行品牌推廣。隨著4G時(shí)代的到來，華為還將加大在印度4G移動(dòng)技術(shù)的投資。聯(lián)想在印度的戰(zhàn)略主要集中在智能手機(jī)上，聯(lián)想于今年6月制定印度3G戰(zhàn)略，將依賴多款3G手機(jī)機(jī)型覆蓋整個(gè)印度市場(chǎng)。聯(lián)想目前主要集中在印度一、二線城市，聯(lián)想將向印度農(nóng)村地區(qū)擴(kuò)張。農(nóng)村地區(qū)對(duì)于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的需求正日益增加，聯(lián)想的擴(kuò)張恰逢其時(shí)。聯(lián)想預(yù)計(jì)將其現(xiàn)有的3000家零售店增加到1萬家。同時(shí)，聯(lián)想還積極與運(yùn)營商合作，進(jìn)行合約銷售將有助于增加市場(chǎng)需求。（2）國內(nèi)廠商搶占巴西市場(chǎng)智能手機(jī)另一潛力市場(chǎng)是巴西。巴西近年來為拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度最快的國家，在巴西1.94億人口中，已經(jīng)有超過一半的人口數(shù)達(dá)到了中產(chǎn)階級(jí)的水平。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2016年巴西預(yù)計(jì)將躋身全球智能手機(jī)市場(chǎng)國家的前五名，而智能手機(jī)也將成為市場(chǎng)主流。蘋果CEO庫克也于今年表示巴西是除中國外最重要的智能手機(jī)新興市場(chǎng)。2008年，中國政府首次發(fā)表了《中國對(duì)拉丁美洲和加勒比政策文件》白皮書，其中便提到了雙方在電信領(lǐng)域的合作。如今，華為、中興成了拉美國家電信領(lǐng)域的重要合作伙伴，大唐電信、上海貝爾等公司也擁有著部分拉美業(yè)務(wù)。巴西一直是華為、中興在拉美的核心市場(chǎng)。1999年，華為在巴西開設(shè)了拉美首家海外代表處，2011年，華為宣布將在巴西投資3億美元建設(shè)研究中心。2012年，華為在巴西圣保羅州的索羅卡巴市投資6000萬美元建立了拉美最大的配送中心。2022年，華為公布將在該國建立智能手機(jī)生產(chǎn)廠及多個(gè)配送中心。據(jù)巴西統(tǒng)計(jì)，2012年，華為在巴西的總營業(yè)額達(dá)到了20億美元，占據(jù)了華為整個(gè)拉美市場(chǎng)幾乎2/3的市場(chǎng)份額。巴西還是華為推廣當(dāng)下最前沿4G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的一個(gè)大本營。2011年2月，華為被拉美地區(qū)Nextel品牌的母公司美國NII控股公司選中，共同合作在巴西、墨西哥市場(chǎng)推廣應(yīng)用"下一代網(wǎng)絡(luò)"技術(shù)。中興像華為一樣，在巴西也擁有自己的中心。2011年，中興宣布將在圣保羅州霍特蘭迪亞市興建一個(gè)具有研發(fā)功能的高技術(shù)工業(yè)園區(qū)，包括投資兩億美元興建一個(gè)制造廠，以及建設(shè)培訓(xùn)中心和物流中心。中興通過對(duì)國際電子制造服務(wù)商Celestica一家已經(jīng)關(guān)閉的下屬工廠進(jìn)行改造，來完成上述建設(shè)計(jì)劃。通過這種方式，中興能夠以本土企業(yè)的身份規(guī)避外資公司的高額進(jìn)口關(guān)稅。中興在巴西也拿到了不少電信基礎(chǔ)設(shè)施訂單。二、2014年4G全面啟動(dòng)1、總體：4G牌照年底發(fā)放，LTE終端手機(jī)迎接新一輪增長(zhǎng)隨著行動(dòng)寬頻應(yīng)用日漸豐富和聯(lián)網(wǎng)終端的快速增長(zhǎng)，行動(dòng)數(shù)據(jù)流量需求也水漲船高。用戶需求已由“AlwaysConnected”轉(zhuǎn)變?yōu)椤癆lwaysBestConnected”，追求更快更穩(wěn)定的服務(wù)體驗(yàn)。運(yùn)營商面對(duì)流量的快速增加及頻譜的相對(duì)不足，持續(xù)投資網(wǎng)路建設(shè)爭(zhēng)奪頻譜資源。在這一背景下，4G技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生，中國三大運(yùn)營商積極開展LTE基建，迎接4G時(shí)代的到來2、全球LTE發(fā)展概覽4G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)在一些發(fā)達(dá)地區(qū)得到了迅猛發(fā)展，例如美國、加拿大及歐洲的一些國家。根據(jù)GSA報(bào)告，截至13年10月LTE在83個(gè)國家商用網(wǎng)絡(luò)中達(dá)到222個(gè)，年底可增加至260個(gè)。全球已有111個(gè)廠商共計(jì)1064款LTE終端正在研發(fā)或已推出，其中，支持TD-LTE終端共計(jì)222款，覆蓋智能手機(jī)、平臺(tái)、數(shù)據(jù)類各種產(chǎn)品形態(tài)。有21個(gè)運(yùn)營商商用LTETDD，10個(gè)運(yùn)營商同時(shí)使用FDD和TDD。全球LTE用戶已達(dá)8674萬，2012年4G智能手機(jī)出貨量達(dá)9090萬部，預(yù)計(jì)2022年底會(huì)達(dá)到2.75億部。注：3G包括CDMA，EVDO和TD-SCDMA，4G包括TD-LTE和LTE-FDDLTE市場(chǎng)的發(fā)展將非常迅速。根據(jù)Gartner今年的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，運(yùn)用在4G智能手機(jī)和平板上的基帶數(shù)量將從2012年的1億增長(zhǎng)至2017年的8億，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)51.6%，到2017年4G芯片的占有率將達(dá)到34%。其中，TD-LTE將在2017年迎頭趕上TD-SCDMA。3、4G時(shí)代：智慧化變革在2G時(shí)代，消費(fèi)者對(duì)移動(dòng)通訊以語音服務(wù)為主，到3G時(shí)代，在智能手機(jī)驅(qū)動(dòng)下，數(shù)據(jù)服務(wù)使用明顯提升，且相較于成長(zhǎng)趨緩的語音服務(wù)，數(shù)據(jù)流量仍高速成長(zhǎng)中。智能手機(jī)持有量年年攀升，影音下載帶動(dòng)資訊流量大增；社交網(wǎng)站使得資料分享（即時(shí)傳輸圖片與視頻）的需求提升，3G網(wǎng)絡(luò)面臨高負(fù)荷，4G應(yīng)運(yùn)而生。4G是第四代移動(dòng)通信及其技術(shù)的簡(jiǎn)稱。4GLTE系統(tǒng)能夠以100Mbps的速度下載，上傳的速度也能達(dá)到50Mbps，并能夠滿足幾乎所有用戶對(duì)于無線服務(wù)的要求。除了在傳輸速度上的優(yōu)勢(shì)，4G還將改變?nèi)藗冃畔⒔换サ姆绞?。功能?shù)據(jù)主要實(shí)現(xiàn)了語音通信的功能，2G時(shí)代實(shí)現(xiàn)了較低流量的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，3G更豐富了數(shù)據(jù)傳輸，而4G將會(huì)衍生出視頻溝通、社交、購物等更高數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，智能機(jī)已不僅扮演通信功能，更可能成為多種功能集合的掌上電腦，滿足消費(fèi)者工作、生活多種需求。同時(shí)，智能手機(jī)應(yīng)用外延拓展到車載、醫(yī)療、玩具、金融等多領(lǐng)域。如利用紅外電器遙感可以遠(yuǎn)程控制家用電器；配置體征監(jiān)測(cè)用于身體健康狀況的監(jiān)測(cè)；NFC/指紋識(shí)別用于金融支付和加密安全等。未來的智能手機(jī)將在更流暢、高速的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)更多想象不到的功能。4、中國移動(dòng)領(lǐng)跑4G時(shí)代3G時(shí)代中國移動(dòng)的TD-SCDMA發(fā)展不如預(yù)期。截止2022年第二季度，中國移動(dòng)的3G市場(chǎng)滲透率依然遠(yuǎn)低于聯(lián)通和電信，且移動(dòng)的TD-SCDMA在網(wǎng)絡(luò)連接與數(shù)據(jù)傳輸上也一直落后與WCDMA和CDMA2000。4G-LTE是移動(dòng)重新回歸領(lǐng)頭羊的關(guān)鍵，因此移動(dòng)成為最積極開展LTE戰(zhàn)略的運(yùn)營商。LTE是基于OFDMA技術(shù)、由3GPP組織制定的全球通用標(biāo)準(zhǔn)，包括FDD和TDD兩種模式用于成對(duì)頻譜和非成對(duì)頻譜。FDD是分頻雙工，上傳下載以不用頻率傳輸，將兩頻譜分為下行頻寬與上行頻寬，需成對(duì)頻譜。TDD是分時(shí)雙工，以同一頻率進(jìn)行傳輸，由時(shí)間進(jìn)行分時(shí)配置，一部分時(shí)間安排下行傳送，另一部分則安排上行傳送，支持不對(duì)稱傳輸速率。TDD-LTE是由中國主導(dǎo)的4G網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)成熟，具備了大規(guī)模推廣的條件，目前已進(jìn)入試用階段。早在2010年，中國移動(dòng)在上海、杭州、南京、廣州、深圳、廈門等6個(gè)城市啟動(dòng)TD-LTE規(guī)模技術(shù)試驗(yàn)建設(shè)工作。經(jīng)過實(shí)驗(yàn)證明，TD-LTE的信號(hào)深度覆蓋能力遠(yuǎn)高于現(xiàn)有的3G網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)速可達(dá)3G的十倍以上，在時(shí)延問題上也比3G網(wǎng)絡(luò)有了顯著的改善。而在國外方面，TD-LTE已經(jīng)如火如荼，目前來看日本軟銀、沙特阿拉伯STC、mobily、巴西skyBrazil、波蘭Aero2等眾多國際運(yùn)營商已經(jīng)開始商用或者預(yù)商用TD-LTE網(wǎng)絡(luò)。今年中國移動(dòng)將于100個(gè)城市布建TD-LTE網(wǎng)絡(luò)，基站總數(shù)達(dá)20萬個(gè)，預(yù)計(jì)2014年將增加到35萬個(gè)，中移動(dòng)將成為世界上最大的TD-LTE4G網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商。中國移動(dòng)將于今年12月18日在中移動(dòng)全球合作伙伴大會(huì)上正式推出全新商業(yè)品牌“和”，公布關(guān)于4G的其他事項(xiàng)。同時(shí)，有消息稱工信部將會(huì)在12月8日發(fā)放4G牌照。原分屬WCDMA與CDMA2000技術(shù)的中國聯(lián)通和中國電信在3G上的優(yōu)勢(shì)使其并不期待4G那么快到來，但是面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手激進(jìn)的4G戰(zhàn)略，以及工信部即將于年底發(fā)放4G牌照，聯(lián)通、電信也不得不快馬加鞭，加快在4G上的部署，將透過融合組罔（FDD與TD）開展LTE測(cè)試。中國移動(dòng)計(jì)劃在2014年銷售6000萬臺(tái)TD-LTE手機(jī)（占比30%）和14000萬臺(tái)TD-SCDMA手機(jī)，并且高端標(biāo)配將是五模十頻、低端標(biāo)配將是三模十頻。LTE在終端的應(yīng)用中，智能手機(jī)占比最大，且比重逐年上升。IDC預(yù)測(cè)2014年，中國手機(jī)出貨量約4.5億部，其中1.2億部智能手機(jī)將支持4G功能。高速傳輸是高階智能機(jī)的賣點(diǎn)，從今年9月開始各大手機(jī)品牌商也相繼推出了自己的4G智能手機(jī)，令人矚目。5、4G芯片之爭(zhēng)在多國電信營運(yùn)業(yè)商均積極試營、開通TD-LTE服務(wù)后，也帶動(dòng)更多芯片廠商投入TD-LTE芯片的發(fā)展。從目前的4G芯片廠商動(dòng)態(tài)看，高通憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)處于領(lǐng)先地位，在中國移動(dòng)2022年第二季度TD-LTE終端采購中，占據(jù)了60%以上的份額。博通、Marvell、英特爾、聯(lián)發(fā)科、聯(lián)芯科技、創(chuàng)毅視訊、展迅、海思等10家以上的芯片廠商均有4G基帶芯片產(chǎn)品推出，主要運(yùn)用于MIFI、CPE等數(shù)據(jù)終端中，運(yùn)用于智能手機(jī)的芯片仍然量不多。（1）聯(lián)發(fā)科：助力國內(nèi)LTE市場(chǎng)聯(lián)發(fā)科因提供超高性價(jià)比芯片解決方案而被業(yè)內(nèi)熟知，堪稱是國內(nèi)智能機(jī)火速滲透的一大功臣。時(shí)至今年第三季度，聯(lián)發(fā)科已向國內(nèi)市場(chǎng)出貨6500萬個(gè)智能手機(jī)基帶處理器，占據(jù)50%以上的市場(chǎng)份額。其中，雙核MT6572和四核MT6589成國內(nèi)“中華酷聯(lián)”等主流智能手機(jī)重要平臺(tái)。聯(lián)發(fā)科在今年上半年成功以MT6589打開中高階手機(jī)芯片市場(chǎng)后，下半年將更密集的推出三款產(chǎn)品搶市。其中以CortexA7架構(gòu)開發(fā)的雙核心芯片MT6572對(duì)低階智能型手機(jī)市場(chǎng)影響最大。繼MT6589成功的打開了中高階芯片市場(chǎng)后，聯(lián)發(fā)科在下半年進(jìn)一步推出MT6580與MT6582兩款四核心的中高階芯片，且在硬體規(guī)格上都緊追著高通的高階芯片進(jìn)行開發(fā)。助力中國智能機(jī)滲透率迅速蔓延的聯(lián)發(fā)科還在悄然推進(jìn)2014年LTE市場(chǎng)計(jì)劃。在LTESoC（SystemonChip）芯片亮相前，4Q13推廣大受好評(píng)的新世代超高規(guī)芯片MT6592（28奈米、8核心）可搭配LTE模塊芯片MT6290初聲試啼進(jìn)入4G市場(chǎng)，2Q14規(guī)劃LTESoC芯片，預(yù)計(jì)2H14即可量產(chǎn)進(jìn)入市場(chǎng)。我們預(yù)期無論是MT6592+MT6290的芯片組或是未來MT659X的SoC芯片，聯(lián)發(fā)科將復(fù)制其在中國3G市場(chǎng)策略，即較主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高通同級(jí)產(chǎn)品參數(shù)高一個(gè)檔次（雙倍核心數(shù)）、售價(jià)低15-20%，有助于運(yùn)營商迅速拓展4G用戶數(shù)，而我們也預(yù)估的聯(lián)發(fā)科高度整合芯片將是中國移動(dòng)高管口中千元LTE手機(jī)最大推手。（2）聯(lián)發(fā)科把握4G芯片整合化趨勢(shì)從目前4G芯片的發(fā)展來看，4G芯片應(yīng)該具備高度集成、多模多頻、強(qiáng)大的數(shù)據(jù)與多媒體處理能力。在高度集成上，集成化是芯片市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，國內(nèi)芯片從40nm的基帶芯片，到28nm的集成SoC的發(fā)展，是芯片邁入集成化的過程。聯(lián)發(fā)科將于2014年第二季度推出LTESoC芯片，更具成本優(yōu)勢(shì)，正是為了搶占迎接下半年爆發(fā)的LTE手機(jī)市場(chǎng)。（3）“高通稅”解箍，反壟斷調(diào)查成最后稻草早在上世紀(jì)80年代，高通就申請(qǐng)了完整的3G相關(guān)專利。這些基礎(chǔ)專利使得凡是生產(chǎn)3G的電子產(chǎn)品，都要向高通“進(jìn)貢”一筆專利費(fèi)：芯片開發(fā)商要交標(biāo)準(zhǔn)授權(quán)費(fèi)，使用高通芯片的廠商要按銷售的一定比例給高通技術(shù)使用費(fèi)，以及升級(jí)支持芯片軟件時(shí)的授權(quán)費(fèi)。由于高通在3G、4G領(lǐng)域擁有多達(dá)1,400多項(xiàng)的核心專利，擁有眾多國產(chǎn)手機(jī)客源的聯(lián)發(fā)科每賣出一顆3G芯片，其手機(jī)客戶都需要為聯(lián)發(fā)科的對(duì)手高通支付一筆費(fèi)用，即所謂的“高通稅”。一部3G手機(jī)的專利費(fèi)一般占其售價(jià)的5%左右。并且，聯(lián)發(fā)科只能向已獲高通QTL授權(quán)客戶推廣和銷售3G芯片。經(jīng)聯(lián)發(fā)科向美國公平貿(mào)易委員會(huì)申訴，目前已廢除其與高通之間的專利協(xié)議，聯(lián)發(fā)科可以自由向客戶推廣銷售3G芯片，但高通稅仍存在著。比起3G，4GLTE的專利情況不再是高通“一家獨(dú)霸”，4G專利廣泛分布在三星、諾基亞等國際手機(jī)大廠和博通、Marvell等芯片廠商身上，這使得4G專利收費(fèi)制度變得更加復(fù)雜，而所謂的LTE芯片聯(lián)盟也只聞聲不見影，目前沒有實(shí)質(zhì)的利益團(tuán)體來收取專利費(fèi)用，往后市場(chǎng)發(fā)展后利益會(huì)更交錯(cuò)，收取的難度只會(huì)更高。再者，TD-LTE參與者比較多（主要參與者有：中國移動(dòng)、日本軟銀、美國Sprint），影響力也較大，高通專利在LTE影響力遠(yuǎn)不及3G時(shí)代，加上市場(chǎng)嶄新、產(chǎn)品單價(jià)高（三倍于3G芯片），因此芯片廠更踴躍投入開發(fā)。以聯(lián)發(fā)科為例，近幾年持續(xù)在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，2G解決方案推出時(shí)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距高達(dá)10年；3G手機(jī)解決方案推出時(shí)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距仍有6-7年，2022年底將推出4G手機(jī)解決方案，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)差距已經(jīng)縮短至1年內(nèi)，更別說是技術(shù)層次更高的博通與美滿科技，其在LTE新片開發(fā)幾乎與高通同步，因此，高通傳奇在4G時(shí)代恐怕起頭就舉步維艱。12年10月10家移動(dòng)手機(jī)營運(yùn)商以及電子制造商為了避免可能被卷入專利大戰(zhàn)中，反而是在芯片廠結(jié)盟之前成立了4GLTE技術(shù)專利聯(lián)盟。目前這個(gè)聯(lián)盟內(nèi)的成員有：AT&T、惠普、科維意大利電信、西班牙電信、日本電信營運(yùn)商KDDI、日本NTT移動(dòng)通信網(wǎng)、韓國電信營運(yùn)商SK電訊、中興、美國直播電視公司DirecTV的子公司DTVG。按照聯(lián)盟規(guī)定，加入聯(lián)盟的營運(yùn)商或制造商必須貢獻(xiàn)出自家的LTE標(biāo)準(zhǔn)基本專利，與聯(lián)盟內(nèi)其它成員們相互授權(quán)使用。我們推測(cè)在更具規(guī)模和影響的LTE聯(lián)盟未成型前，手機(jī)廠商是不需要付專利費(fèi)用的。這樣的布局更有利于低價(jià)芯片在LTE市場(chǎng)份額的提升，以及激勵(lì)運(yùn)營商的參與，從而促成LTE終端手機(jī)出貨啟動(dòng)爆發(fā)性增長(zhǎng)。高通的最后一根稻草可能是大陸發(fā)改委對(duì)高通的反壟斷調(diào)查，中國是全球最大智能機(jī)市場(chǎng)，盡管自主開發(fā)的TD系統(tǒng)在3G時(shí)代未曾繳納過高通稅，但高通在中國市場(chǎng)WCDMA、CDMA2000終端手機(jī)廠則收取了足額的專利費(fèi)以及銷售上億套的高階芯片。本次的調(diào)查意味著高通必須面對(duì)守護(hù)市場(chǎng)份額與專利費(fèi)間的取舍，一般認(rèn)為三頻十模的芯片高通應(yīng)該是鎩羽而歸，五頻十模因國際線路轉(zhuǎn)換可能成為高通固守的底線，然而，中移最終遍布在普羅大眾的1000元LTE手機(jī)肯定會(huì)落在三頻十模市場(chǎng)。因此，該調(diào)查著實(shí)是對(duì)國內(nèi)4G市場(chǎng)的拓展一大利好。三、重點(diǎn)企業(yè)簡(jiǎn)況2014年智能機(jī)手機(jī)終端各零組件要求比過往更高，消費(fèi)者越來越難討好，除了因應(yīng)4G時(shí)代來臨需要滿足向下兼容3G、2G，“五模十頻”（甚至五模十三頻）等多任務(wù)條件，又必須滿足消費(fèi)者在外觀上追求質(zhì)感的欲望。綜合兩個(gè)概念：4G傳輸提供更多數(shù)碼內(nèi)容、高性價(jià)比（包含軟硬件與外觀），我們認(rèn)為做到在“軟實(shí)力”和“硬實(shí)力”上的公司將受益最大。此處我們定義的“軟實(shí)力”是指能滿足4G無線通訊要的高傳輸需求，代表企業(yè)有天線廠商碩貝德和被動(dòng)組件廠商順絡(luò)電子；我們定義的“硬實(shí)力”是指順應(yīng)金屬外觀浪潮的機(jī)殼板塊，代表企業(yè)是長(zhǎng)盈精密。1、碩貝德：LDS天線投入將步入收割期碩貝德是專業(yè)的無線通信終端天線生產(chǎn)企業(yè)。主營業(yè)務(wù)為無線通信終端天線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主營產(chǎn)品包括三大類：手機(jī)天線、筆記本電腦天線和AP天線。其中手機(jī)天線和筆記本天線占據(jù)公司收入約85%以上的規(guī)模。其中手機(jī)天線包括主天線、GPS天線、藍(lán)牙天線、WiFi天線、手機(jī)支付天線、手機(jī)電視天線,涵蓋2G（GSM、CDMA）、3G（WCDMA、CDMA2000、TD－SCDMA）、4G（LTE、Wimax）、WiFi、藍(lán)牙、GPS、RFID等各制式頻段。受益于智能手機(jī)終端的普及，單個(gè)手機(jī)對(duì)天線數(shù)量的需求成倍增長(zhǎng)，手機(jī)天線由當(dāng)初只具備信號(hào)發(fā)送、接收的主天線發(fā)展到配備藍(lán)牙、WIFI、GPS、FM收音機(jī)、NFC移動(dòng)支付等多個(gè)天線。同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步帶來天線單價(jià)提升，內(nèi)置天線按使用材料分為彈片天線、FPC天線和LDS天線，三種不同材料價(jià)格依次提升。彈片天線的價(jià)格最低，約幾毛錢；FPC天線單價(jià)在1-2元左右；LDS天線根據(jù)不同級(jí)別要求價(jià)格不一，支架型單價(jià)約4~5元，若是直接在外殼上成型單價(jià)可達(dá)10-20元。LDS（激光直接成型）天線技術(shù)利用計(jì)算機(jī)按照導(dǎo)電圖形的軌跡控制激光的運(yùn)動(dòng)，將激光投照到模塑成型的三維塑料器件上，在幾秒鐘的時(shí)間內(nèi)，活化出電路圖案。簡(jiǎn)單的說就是利用激光鐳射技術(shù)直接在支架上化鍍形成金屬，這樣就可以直接將天線做在手機(jī)外殼上。這種天線的好處是天線更加穩(wěn)定、也可以避免內(nèi)部元器件的干擾，同時(shí)也可以節(jié)省出更多的設(shè)計(jì)空間，讓手機(jī)做得更加纖薄。我們認(rèn)為碩貝德明年機(jī)會(huì)有三：（1）利基型零部件成長(zhǎng)將優(yōu)于行業(yè)增長(zhǎng)全球終端制造、終端天線制造向中國轉(zhuǎn)移。中國擁有全球最大的手機(jī)市場(chǎng)，全球的手機(jī)產(chǎn)能也在迅速向中國轉(zhuǎn)移。我國移動(dòng)用戶總數(shù)排名全球第一，比世界排名第二和第三位的國家用戶之和還高出10%以上。終端天線方面，天線廠商如Laird、Amphenol等已將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至中國。智能手機(jī)目前5組天線已成標(biāo)配：通訊主、副天線、藍(lán)牙、wifi、GPS，今年起更多手機(jī)搭載NFC，更重大的是，由于未來4G天線復(fù)雜度更高，空間局限之下更需要利用LDS技術(shù)來實(shí)現(xiàn)天線端的配套。而今年數(shù)款國內(nèi)外高階手機(jī)已經(jīng)頻頻看見LDS的蹤影，我們預(yù)計(jì)明年將會(huì)是LDS天線成長(zhǎng)力度最高的一年，其出貨量與產(chǎn)值成長(zhǎng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)凌駕智能型手機(jī)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)。（2）客戶結(jié)構(gòu)將更分散碩貝德與國內(nèi)外重要終端廠商建立了穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，在TCL、中興連續(xù)多年保持第一大供應(yīng)商地位，出貨占比過半，近年來又成為聯(lián)想的主要供應(yīng)商，公司2009年成為三星首家手機(jī)天線內(nèi)資合格供應(yīng)商，2010年又成為唯一入駐三星研發(fā)系統(tǒng)的天線內(nèi)資供應(yīng)商，目前對(duì)三星的銷售收入也大幅成長(zhǎng)，此外還成功開拓宇龍、步步高、金立等新的手機(jī)大客戶和富士康、比亞迪、華冠通訊等手機(jī)代工廠。除了酷派及聯(lián)想在2014年將持續(xù)貢獻(xiàn)高端產(chǎn)品，其中三星是我們認(rèn)為2014年最有潛力的客戶，主因有二：其一、三星一年在中國銷售超過6000萬支智能機(jī)，是該公司出貨量最高的單一國家，急需國內(nèi)尋找高性價(jià)的供貨商；其二，看準(zhǔn)天線可能是后智能機(jī)時(shí)代最重要的零組件突破，三星已全面性的對(duì)天線升級(jí)做準(zhǔn)備，包括增加雙色注塑比重，以及對(duì)LDS、PDS（二維天線設(shè)計(jì)）新案開發(fā)。目前碩貝德對(duì)三星尚未包括LDS類，后市可期。此外，由于我們看好中低端智能機(jī)在海外的擴(kuò)展，主要布局海外市場(chǎng)的TCL通訊將是最大的受惠廠商，身為TCL最主要的天線供貨商的碩貝德將伴隨強(qiáng)勁的成長(zhǎng)。（3）規(guī)模效益提升碩貝德已形成億元LDS天線產(chǎn)能，具備超過10臺(tái)LDS機(jī)器，單月支架型產(chǎn)能達(dá)300萬套，上半年對(duì)LDS的投資乍看下是沉重負(fù)擔(dān)，但自第四季度起LDS天線將顯著貢獻(xiàn)公司營收與獲利，我們認(rèn)為以LDS的絕對(duì)單價(jià)而言，還不至于造成手機(jī)生產(chǎn)總成本太大負(fù)擔(dān)，卻可以大幅優(yōu)化手機(jī)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，明年將逐步向中階手機(jī)滲透，勢(shì)必是未來中高端智能終端天線優(yōu)先考慮形式，從而以支架型與機(jī)殼直接成型做產(chǎn)品差異化。上半年碩貝德毛利率水平未見起色主因是LDS前期投資與收益效益未果，目前LDS單月可出貨200萬套，已達(dá)規(guī)模效益標(biāo)準(zhǔn)。此外碩貝德訂單開發(fā)包含前期設(shè)計(jì)到生產(chǎn)，此與純代工的模式相較，差別是在放量生產(chǎn)后利潤(rùn)會(huì)明顯提升。2、電感龍頭：順絡(luò)電子順絡(luò)電子主要從事片式電感、片式磁珠、片式壓敏、NTC熱敏電阻器以及共模扼流線圈等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，年產(chǎn)品產(chǎn)量居國內(nèi)龍頭。主營產(chǎn)品包括電感器和電阻器等被動(dòng)電子元器件，目前最主要的收入來源仍是其傳統(tǒng)主業(yè)，其中90%左右來自于電感業(yè)務(wù)，片式疊層電感產(chǎn)能達(dá)到300億只，全球第三；繞線電感產(chǎn)能也達(dá)到15億只。同時(shí)，產(chǎn)品線繼續(xù)拓展至電容和LTCC，正在由過去簡(jiǎn)單的電子組件供應(yīng)商逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁└呒啥鹊恼w方案供應(yīng)商。7、8年前，國內(nèi)有400多家電感企業(yè)，臺(tái)灣也有100家左右的企業(yè)。經(jīng)歷了多年的激烈競(jìng)爭(zhēng)，目前數(shù)量所剩無幾，市場(chǎng)份額不斷向少數(shù)廠商集中。全球消費(fèi)電子行業(yè)主要的電感供應(yīng)商有三家：村田（日本）、太陽誘電（日本）、順絡(luò)電子，而臺(tái)灣企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸走弱。2012年順絡(luò)電子占全球電頻繞線電感市場(chǎng)份額達(dá)11%，位列全球第三。在獲利能力上，順絡(luò)的人工成本具有的明顯優(yōu)勢(shì)，相比較日本企業(yè)的毛利率和凈利率優(yōu)勢(shì)明顯，比臺(tái)灣電感龍頭奇立新的盈利能力也要高。我們認(rèn)為順絡(luò)明年機(jī)會(huì)有三：（1）手機(jī)處理器快速升級(jí)觸發(fā)的被動(dòng)組件商機(jī)手機(jī)處理器在今年以倍數(shù)增長(zhǎng)，時(shí)序進(jìn)入下半年，中低階手機(jī)處理器芯片由單核心轉(zhuǎn)向雙核心；高階手機(jī)雙核轉(zhuǎn)四核甚至八核的趨勢(shì)成型，通信制式也朝向4G的全面升級(jí)，意味著高功率下的平臺(tái)必須對(duì)周遭電感進(jìn)行升級(jí)汰換。以聯(lián)發(fā)科最新平臺(tái)為例，由四核心的MT6582升級(jí)至八核心的MT6592，其要求鐵粉芯制的繞線功率電感由4-5顆提升到8-9顆（從鐵氧體制），非但是質(zhì)量上提升（單價(jià)高50%），數(shù)量上也幾乎翻番。目前最高端的電感市場(chǎng)幾乎是日廠壟斷，但我們認(rèn)為以MTK平臺(tái)在大陸市場(chǎng)的風(fēng)潮，加上順絡(luò)早已是MTK平臺(tái)上重要電感供貨商，明年順絡(luò)在手機(jī)電感市場(chǎng)營收與獲利成長(zhǎng)空間不容小覷。（2）后續(xù)有機(jī)會(huì)進(jìn)入國際品牌的供應(yīng)鏈在手機(jī)制造行業(yè)，順絡(luò)是聯(lián)想、中興、華為、宇龍酷派等國內(nèi)主要手機(jī)廠商的第一供應(yīng)商，市場(chǎng)份額已經(jīng)超過了Muruta、TDK等日系廠商。同時(shí)，順絡(luò)已經(jīng)與高通、博通、聯(lián)發(fā)科、美滿等國際最重要的手機(jī)芯片建立了良好的合作關(guān)系，已經(jīng)進(jìn)入其認(rèn)證電感廠名單。我們認(rèn)為只要智能機(jī)高性價(jià)的趨勢(shì)持續(xù)滲透，國際廠家與國內(nèi)廠商終端價(jià)格差距只會(huì)縮小，換言之，在成本的要求會(huì)更苛求。身為全球手機(jī)電感大廠，順絡(luò)在國際客戶比重并不高，在日元再度驟貶空間降低后，透過高