國際投資學(xué)第三章-王珍珍

主講：王珍珍第三章國際投資理論國際間接投資理論國際直接投資理論國際直接投資與發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展123Contents第一節(jié)國際直接投資理論一、壟斷優(yōu)勢理論1.壟斷優(yōu)勢理論的提出壟斷優(yōu)勢理論是最早研究國際直接投資的獨立理論，是由美國麻省理工學(xué)院教授海默（StephanHymer）于1960年在他的博士論文中首先提出的。后經(jīng)國際學(xué)家金德爾伯格、約翰遜、凱夫斯等人補充和發(fā)展形成理論體系。2.壟斷優(yōu)勢理論的內(nèi)容這一理論主要是回答一家外國企業(yè)的分支機構(gòu)為什么能夠與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進行有效的競爭，并能長期生存和發(fā)展下去。海默認為，一個企業(yè)之所以要對外直接投資，是因為它有比東道國同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢，從而在國外進行生產(chǎn)可以賺取更多的利潤。

海默認為，現(xiàn)實中的市場是不完全競爭的，正是由于國內(nèi)和國際市場這種不完全性的存在，使一些企業(yè)在對外投資中獲得了相應(yīng)的壟斷優(yōu)勢：①商品市場上的壟斷優(yōu)勢：包括產(chǎn)品性能差別、特殊銷售技巧、操縱市場價格等；②生產(chǎn)方面的壟斷優(yōu)勢：包括經(jīng)營管理的優(yōu)越性、資金融通便利性、掌握專利與專有技術(shù)等；③規(guī)模經(jīng)濟壟斷優(yōu)勢：如在生產(chǎn)、采購、銷售等方面通過內(nèi)部水平結(jié)合或垂直結(jié)合取得更高的利潤等；④跨國公司內(nèi)部化產(chǎn)生利益共享的壟斷優(yōu)勢：即子公司能以較低的代價取得專有技術(shù)等。3.壟斷優(yōu)勢理論的發(fā)展金德爾伯格對壟斷優(yōu)勢理論作了進一步引申，列出了各種可能的補償優(yōu)勢，如商標(biāo)、營銷技巧、專利技術(shù)和專有技術(shù)、融資渠道、管理技能、規(guī)模經(jīng)濟等。約翰遜認為，進行直接投資的企業(yè)所具有的壟斷優(yōu)勢，主要是對知識資產(chǎn)的占有和使用。凱夫斯認為，跨國公司所具有的壟斷優(yōu)勢體現(xiàn)為它能夠使產(chǎn)品產(chǎn)生異質(zhì)化的能力。4.壟斷優(yōu)勢理論的評價貢獻不足①突破了國際資本流動導(dǎo)致對外直接投資的傳統(tǒng)貿(mào)易理論框架，突出了知識資產(chǎn)和技術(shù)優(yōu)勢在形成跨國公司中的重要作用。②使國際直接投資的理論研究開始成為獨立學(xué)科。③既解釋了跨國公司為了在更大范圍內(nèi)發(fā)揮壟斷優(yōu)勢而進行橫向投資，也解釋了跨國公司為了維護壟斷地位而將部分工序，尤其勞動密集型工序，轉(zhuǎn)移到國外生產(chǎn)的縱向投資，因而對跨國公司對外直接投資理論發(fā)展產(chǎn)生很大影響。④對一些實力較強的、在某些方面具有優(yōu)勢的跨國公司對外直接投資行為及后來美、日、歐三極所支配的對外直接投資格局能夠提供較好解釋。⑤提出了直接投資與證券投資的區(qū)別。該理論無法解釋不具有技術(shù)等壟斷優(yōu)勢的發(fā)展中因家為什么也日益增多地向發(fā)達國家進行直接投資。二、產(chǎn)品生命周期理論1.產(chǎn)品生命周期理論的提出

產(chǎn)品生命周期理論原先是個市場營銷學(xué)的概念，美國經(jīng)濟學(xué)家雷蒙.弗農(nóng)（R.Vernon）于上個世紀60年代中期把這一概念用于分析國際直接投資現(xiàn)象。1966年他發(fā)表了《產(chǎn)品周期中的國際投資與國際貿(mào)易》一文，從產(chǎn)品技術(shù)壟斷的角度分析國際直接投資產(chǎn)生的原因，認為產(chǎn)品生命周期的發(fā)展規(guī)律決定了企業(yè)必須為占領(lǐng)國外市場而進行對外投資。R.Vernon2.產(chǎn)品生命周期理論的內(nèi)容弗農(nóng)認為，產(chǎn)品生命周期在不同技術(shù)水平的國家里，發(fā)生的時間和過程是不一樣的，存在較大的差距和時差，正是這一時差，表現(xiàn)為不同國家在技術(shù)上的差距，它反映了同一產(chǎn)品在不同國家市場上的競爭地位的差異，從而決定了國際貿(mào)易和國際投資的變化。為了便于區(qū)分，弗農(nóng)把這些國家依次分成最發(fā)達國家、一般發(fā)達國家、發(fā)展中國家。還把產(chǎn)品生命周期分為三個階段，即新產(chǎn)品階段，成熟產(chǎn)品階段和標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品階段。

新產(chǎn)品階段：創(chuàng)新國利用其擁有的壟斷技術(shù)優(yōu)勢，開發(fā)新產(chǎn)品，由于產(chǎn)品尚未完全成型，技術(shù)上未加完善，加之競爭者少，市場競爭不激烈，替代產(chǎn)品少，產(chǎn)品附加值高，國內(nèi)市場就能滿足其攝取高額利潤的要求，產(chǎn)品極少出口到其他國家，絕大部分產(chǎn)品都在國內(nèi)銷售。

成熟產(chǎn)品階段：由于創(chuàng)新國技術(shù)壟斷和市場寡占地位的打破，競爭者增加，市場競爭激烈，替代產(chǎn)品增多，產(chǎn)品的附加值不斷走低，企業(yè)越來越重視產(chǎn)品成本的下降，較低的成本開始處于越來越有利的地位，且創(chuàng)新國和一般發(fā)達國家市場開始出現(xiàn)飽和，為降低成本，提高經(jīng)濟效益，抑制國內(nèi)外競爭者，企業(yè)紛紛到發(fā)展中國家投資建廠，逐步放棄國內(nèi)生產(chǎn)。標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品階段：產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)規(guī)模及產(chǎn)品本身已經(jīng)完全成熟，這時對生產(chǎn)者技能的要求不高，原來新產(chǎn)品企業(yè)的壟斷技術(shù)優(yōu)勢已經(jīng)消失，成本、價格因素已經(jīng)成為決定性的因素，這時發(fā)展中國家已經(jīng)具備明顯的成本因素優(yōu)勢，創(chuàng)新國和一般發(fā)達國家為進一步降低生產(chǎn)成本，開始大量地在發(fā)展中國家投資建廠，再將產(chǎn)品遠銷至別國和第三國市場。3.產(chǎn)品生命周期理論的評價貢獻不足①將比較優(yōu)勢原理由國際貿(mào)易領(lǐng)域延伸到直接投資領(lǐng)域，創(chuàng)造性的將時間概念引入分析中，較好的解釋了某一產(chǎn)品的境外生產(chǎn)最終怎么替代該產(chǎn)品出口的。②從動態(tài)區(qū)位條件分析了國際直接投資，側(cè)重研究直接投資所需要的外部環(huán)境條件。③強調(diào)了發(fā)達國家跨國公司對外直接投資的動態(tài)形成過程，認為發(fā)達國家市場中的企業(yè)往往相對來說更有取得技術(shù)優(yōu)勢的長期條件。①力圖對美國企業(yè)二戰(zhàn)后出口和投資格局與流向進行解釋，但它并不能很好地解釋發(fā)達國家之間的相互投資。②不能完全解釋當(dāng)代跨國公司的投資行為。③不能完全反映新技術(shù)革命對當(dāng)代國際投資的影響。三、內(nèi)部化理論1.內(nèi)部化理論的提出

內(nèi)部化理論又稱市場內(nèi)部化理論，是由英國雷丁大學(xué)的經(jīng)濟學(xué)家巴克雷和卡森首先于1960年在《跨國公司的未來》一書中提出的，主要回答了為什么和在怎樣的情況下，到國外投資是一種比出口產(chǎn)品和轉(zhuǎn)讓許可證更為有利的經(jīng)營方式。內(nèi)部化理論的核心思想建立在市場不完全性與企業(yè)性質(zhì)之上，由于市場的不完全，若將企業(yè)所擁有的科技和營銷知識等中間產(chǎn)品通過外部市場來組織交易，則難以保證廠商實現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)，若企業(yè)建立內(nèi)部市場，則可利用企業(yè)管理手段協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部資源的配置，避免市場不完全對企業(yè)經(jīng)營效率的影響。2.內(nèi)部化理論的內(nèi)容

內(nèi)部化交易相對外部市場的優(yōu)勢①當(dāng)市場存在雙邊壟斷時，交易條件不穩(wěn)定，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性增加，企業(yè)通過直接投資相互參股或兼并，能建立比較穩(wěn)定的長期供需關(guān)系，從而使經(jīng)濟活動獲得一定保障。②當(dāng)買賣雙方因交易對象的特殊性而產(chǎn)生信息不對稱、交易成本過高，導(dǎo)致交易難以成交時，可以通過兼并或新建子公司使交易在企業(yè)內(nèi)部進行，以降低交易成本。③對外直接投資通過創(chuàng)造跨國公司內(nèi)部市場，可將其各相互依賴的經(jīng)營活動置于統(tǒng)一控制之下，從而充分施展差別定價、轉(zhuǎn)移定價等策略，提高企業(yè)整體經(jīng)營效率。④知識、技術(shù)在企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移，可以避免外國競爭者仿制，從而確保企業(yè)在世界范圍內(nèi)的特定技術(shù)優(yōu)勢，擁有內(nèi)部化優(yōu)勢的企業(yè)可以獲得內(nèi)部化收益。⑤當(dāng)政府在關(guān)稅、利潤匯回、匯率政策等方面對外部市場實施干預(yù)時，跨國公司可以通過內(nèi)部化來避免某些政府干預(yù)。

內(nèi)部化理論認為，對外直接投資的實質(zhì)不在于資本的轉(zhuǎn)移，而是基于所有權(quán)之上的企業(yè)管理與控制權(quán)的擴張，其結(jié)果是企業(yè)管理機制替代市場機制來協(xié)調(diào)企業(yè)各項經(jīng)營活動和資源配置。跨國企業(yè)進行對外直接投資的真正動因和優(yōu)勢，是企業(yè)通過內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)以較低成本在內(nèi)部轉(zhuǎn)移企業(yè)特有優(yōu)勢的能力，而不是特有優(yōu)勢本身。內(nèi)部化理論強調(diào)企業(yè)通過內(nèi)部組織體系以較低成本在內(nèi)部轉(zhuǎn)移該優(yōu)勢的能力，并把這種能力當(dāng)做企業(yè)對外直接投資的真正動因。在市場不完全的情況下，企業(yè)為了謀求整體利潤的最大化，傾向于將中間產(chǎn)品，特別是知識產(chǎn)品在企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，以內(nèi)部市場來代替外部市場。3.內(nèi)部化理論的評價貢獻不足內(nèi)部化理論是西方學(xué)者跨國公司理論研究的一個重要轉(zhuǎn)折。以前的理論主要研究發(fā)達國家(主要是美國)企業(yè)海外投資的動機與決定因素，而內(nèi)部化理論則研究各國(主要是發(fā)達國家)企業(yè)之間的產(chǎn)品交換形式與企業(yè)國際分工與生產(chǎn)的組織形式，認為跨國公司正是企業(yè)國際分工的組織形式。從一個全新的角度解釋了跨國公司的對外直接投資行為。①與壟斷優(yōu)勢理論分析問題角度一致，都是從跨國公司的主觀方面來尋找其對外投資的動因和基礎(chǔ)。②內(nèi)部化的決策過程完全取決于企業(yè)自身特點，忽視了國際經(jīng)濟環(huán)境的影響因素。③僅說明了跨國公司是對國際市場的替代，沒有討論企業(yè)管理層級制度形成與發(fā)展的原因以及跨國公司在替代國際市場后其內(nèi)部分工體系形成與發(fā)育的過程。四、比較優(yōu)勢理論1.比較優(yōu)勢理論的提出2.比較優(yōu)勢理論的內(nèi)容比較優(yōu)勢論是上世紀70年代中期由日本一橋大學(xué)的小島清教授（KiyoshiKojima）提出的。小島清運用國際貿(mào)易的比較優(yōu)勢原理，以日本對外直接投資實踐為研究對象，并通過與美國對外直接投資活動的比較，系統(tǒng)的闡述了其具有日本特色的國際直接投資比較優(yōu)勢理論。小島清運用多產(chǎn)品、多行業(yè)及多國比較成本分析，認為日本式的對外直接投資特點是從投資國已經(jīng)或即將陷入比較劣勢的產(chǎn)業(yè)，即從邊際產(chǎn)業(yè)依次進行的。

比較優(yōu)勢理論的觀點①對外直接投資的基本內(nèi)容是投資國特定產(chǎn)業(yè)部門的特定企業(yè)將其一攬子經(jīng)營資源轉(zhuǎn)移到東道國同一產(chǎn)業(yè)部門的特定企業(yè)，其實質(zhì)是先進生產(chǎn)函數(shù)的跨國轉(zhuǎn)移。②一國對外直接投資應(yīng)該按照比較成本劣勢強弱的順序依次進行。③各類產(chǎn)業(yè)中，發(fā)達國家的勞動密集型產(chǎn)業(yè)同發(fā)展中國家相比趨于比較劣勢，故勞動密集型產(chǎn)業(yè)可作為率先對外投資的邊際產(chǎn)業(yè)。④對外直接投資通過邊際產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移，具有增強東道國潛在比較優(yōu)勢的作用。⑤從趨于比較劣勢的邊際產(chǎn)業(yè)部門開始對外進行投資，有助于東道國彌補其資本、技術(shù)和管理經(jīng)驗等方面的經(jīng)營資源不足，加速轉(zhuǎn)移較先進的生產(chǎn)函數(shù)，不斷增強正在形成或尚未充分展現(xiàn)的潛在比較優(yōu)勢。⑥由于東道國和投資國都集中發(fā)展其比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，最后將使兩國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理。3.比較優(yōu)勢理論的評價貢獻①摒棄了壟斷優(yōu)勢觀點，強調(diào)了比較優(yōu)勢原則。②從投資國角度而不是從企業(yè)或跨國公司角度來分析對外直接投資的動機，克服了傳統(tǒng)國際投資理論只注重微觀而忽視宏觀的缺陷，能較好地解釋對外直接投資的國家動機，具有開創(chuàng)性和獨到之處。③摒棄了市場不完全競爭觀點，提出了從投資國的具體情況出發(fā)，制定切實可行的對外投資策略的結(jié)論。④摒棄了貿(mào)易替代型觀點，提出了“貿(mào)易創(chuàng)造型”發(fā)展戰(zhàn)略。不足①該理論在闡述邊際產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移和政策主張方面，對于80年代日本崛起后的對外直接投資新情況，以及此后的美國對外直接投資活動，并不能完全予以解釋。②該理論從國際分工原則出發(fā)，將國際貿(mào)易中的比較利益原則完全運用到國際直接投資中，但實際上國際直接投資的條件比國際貿(mào)易要復(fù)雜得多。五、國際生產(chǎn)折中論1.國際生產(chǎn)折中理論的提出

國際生產(chǎn)折衷論（EclecticTheory）又稱國際生產(chǎn)綜合論，是由英國里丁大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家鄧寧（Dunning）在1977年首先提出的，主要回答了企業(yè)利用國外資源和國外市場的方式，為什么在不同的國家會有所不同。約翰·哈里·鄧寧2.國際生產(chǎn)折中理論的內(nèi)容國際生產(chǎn)折中理論可概括為：對外投資決定=所有權(quán)優(yōu)勢+內(nèi)部化優(yōu)勢+區(qū)位優(yōu)勢。鄧寧認為，所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢是形成國際直接投資的三個最關(guān)鍵因素。這三個因素的組合，不僅可以確定各種類型的直接投資，而且可以解釋廠商關(guān)于許可證合同、出口銷售和直接投資這三種經(jīng)濟活動的選擇行為。可選擇方式所有權(quán)優(yōu)勢內(nèi)部化優(yōu)勢區(qū)位優(yōu)勢許可證合同具有不具有不具有出口貿(mào)易具有具有不具有國際直接投資具有具有具有國際投資方式選擇3.國際生產(chǎn)折中理論的評價貢獻①該理論運用多種變量分析和解釋了跨國公司國際直接投資應(yīng)具備的各種主、客觀條件，并注重綜合與客觀的動態(tài)分析，在理論形式上是較為完全和成熟的。②相比傳統(tǒng)國際直接投資理論，該理論具有較強適應(yīng)性和實用性。不足①仍局限于從微觀角度對企業(yè)跨國投資行為進行分析，缺乏從國家利益角度來分析不同國家企業(yè)對外直接投資的動機。②主要依據(jù)是內(nèi)部化理論，在三種決定因素中，內(nèi)部化優(yōu)勢起著核心作用，因此，該理論適于解釋大型跨國企業(yè)的對外直接投資行為，而不適于解釋中小規(guī)模企業(yè)的對外直接投資行為。③強調(diào)只有三種優(yōu)勢同時具備時，一國企業(yè)才可能進行跨國投資，但對并不同時具備三種優(yōu)勢的發(fā)展中國家企業(yè)的對外直接投資行為缺乏有力的解釋。④側(cè)重成本分析，假定不同進入方式的收入是相同的，有些不符合實際情況。六、投資誘發(fā)要素組合理論1.投資誘發(fā)要素組合理論的提出2.投資誘發(fā)要素組合理論的內(nèi)容20世紀80年代末90年代初，一些學(xué)者提出了“投資誘發(fā)要素組合理論”。該理論核心觀點是：任何形式的對外直接投資都是在投資直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素的組合作用下發(fā)生的。直接誘發(fā)要素：指投資國和東道國擁有的各類生產(chǎn)要素，是誘發(fā)跨國公司直接投資的主要因素，包括勞動力、資本、資源、技術(shù)、管理及信息知識等。直接誘發(fā)要素既可存在于投資國，也可存在于東道國。間接誘發(fā)要素：指除直接誘發(fā)要素以外的其他誘發(fā)對外直接投資的因素，主要包括投資國政府、東道國、全球性誘發(fā)和影響對外直接投資的因素。

投資誘發(fā)要素組合理論認為，在一般情況下，直接誘發(fā)要素是國際直接投資的主要誘發(fā)因素，因為直接投資本身就是資本、技術(shù)、管理和信息等生產(chǎn)要素的跨國運動，但單純的直接誘發(fā)要素不可能全面的解釋國際直接投資的動因和條件，尤其是對大多數(shù)發(fā)展中國家而言，在資本、技術(shù)等誘發(fā)要素方面不具有優(yōu)勢，其對外直接投資在很大程度上是間接誘發(fā)要素作用的結(jié)果，所以，間接誘發(fā)要素在當(dāng)今國際直接投資中起著越來越重要的作用。跨國公司對外直接投資的動因?qū)嶋H上是建立在直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素的組合基礎(chǔ)之上的，而發(fā)展中國家企業(yè)的對外投資在更大程度上是間接誘發(fā)要素起主要作用。3.投資誘發(fā)要素組合理論的評價創(chuàng)新之處強調(diào)了間接誘發(fā)要素的作用，說明經(jīng)濟政策、法規(guī)、投資環(huán)境以及宏觀經(jīng)濟狀況對當(dāng)代國際直接投資起著重要的作用。為發(fā)展中國家和地區(qū)開展對外直接投資提供了新的理論支持。七、國際直接投資效應(yīng)一維和二維決定模型1.國際直接投資效應(yīng)一維決定模型國際直接投資效應(yīng)一維決定模型亦稱效應(yīng)單一主體決定模型，由英國經(jīng)濟學(xué)家尼爾·胡德與斯蒂芬·揚于1990年在《跨國企業(yè)經(jīng)濟學(xué)》中提出?！镌撃Ｐ蛯⑼鈬苯油顿Y對東道國產(chǎn)生的效應(yīng)分為正負兩個方面，認為跨國公司對東道國有關(guān)增長、就業(yè)、價格和國際收支等方面的影響可能是積極的，也可能不是；但在收入分配和經(jīng)濟自主方面的影響幾乎肯定是消極的。★一維決定模型認為外國直接投資所產(chǎn)生的效應(yīng)主要都歸因于跨國公司及其行為?？鐕局苯油顿Y效應(yīng)是主要的，東道國僅限于對效應(yīng)的修正。2.國際直接投資效應(yīng)二維決定模型國際直接投資效應(yīng)二維決定模型亦稱效應(yīng)雙主體共同決定模型，是指外國投資所產(chǎn)生的效應(yīng)是由跨國公司和東道國雙方共同決定的，兩者具有同等的地位和作用，效應(yīng)的決定因素源于二維主體。談判是決定外國投資及其效應(yīng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。具體體現(xiàn)為：①談判實質(zhì)上是決定收益分配的過程；②談判是一個持續(xù)動態(tài)的過程；③談判決定外國投資行為和東道國對外投資的控制方式；④談判決定其他效應(yīng)決定因素對外國投資效應(yīng)的影響。內(nèi)容（1）

二維決定模型闡明了外國投資效應(yīng)決定因素的分析重點，解釋了外國投資效應(yīng)取決于跨國公司與東道國二維主體的行為，外國投資效應(yīng)的決定因素也源于這兩個方面。內(nèi)容（2）從東道國提高利用外資質(zhì)量角度看，外國投資效應(yīng)中東道國的決定因素：★東道國區(qū)位變量★東道國對外國直接投資的評價和態(tài)度★東道國政府從可以調(diào)控跨國公司的因素看，主要是外國投資的類型，東道國政府可以根據(jù)其經(jīng)濟發(fā)展需要制定相應(yīng)的政策，對所需要的外國投資類型加以鼓勵，而對與目標(biāo)沖突的外國投資類型進行限制。研究二維決定模型的意義①揭示了東道國（政府）在外國投資效應(yīng)決定中的重要地位，東道國對于外國投資效應(yīng)并非處于被動的、間接的和無能為力的位置，而是具有強大的能動作用。②清晰展示了東道國對于外國直接投資效應(yīng)的作用貫穿外國直接投資的事前、事中和事后全過程。③明確了談判是決定外國直接投資及其效應(yīng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。④強調(diào)了東道國在外國投資效應(yīng)形成中的重要性。⑤外國投資效應(yīng)的決定因素分析強調(diào)指出了幾個核心的效應(yīng)決定因素，這些決定因素對于提高利用外資質(zhì)量非常重要，由此可以演繹出明確的政策含義。第二節(jié)國際直接投資與發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展一、“兩缺口模型”理論“兩缺口模型”是20世紀60年代由美國經(jīng)濟學(xué)家H·錢迪里和A.斯特勞特提出的，用以分析發(fā)展中國家投資大于儲蓄和進口大于出口的一種經(jīng)濟模型。

兩缺口模型的基本方程式：I－S=M－X

I－S是投資與儲蓄差額，被稱為儲蓄缺口

M－X是進口與出口差額，被稱為外匯缺口“兩缺口模型”認為發(fā)展中國家要提高國民經(jīng)濟增長率，就必須處理好投資與儲蓄、進口與出口的關(guān)系。如果儲蓄小于投資，就會出現(xiàn)“儲蓄缺口”；如果出口小于進口，就會出現(xiàn)“外匯缺口”。其解決辦法是引進外資，以刺激出口，提高儲蓄水平，達到促進國民經(jīng)濟增長的目的。

二、投資發(fā)展階段理論鄧寧在國際生產(chǎn)折中理論基礎(chǔ)上于1981年提出了“投資發(fā)展階段理論”，該理論認為，不同發(fā)展階段的國家擁有不同的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢與區(qū)位優(yōu)勢，一國利用外資或?qū)ν馔顿Y戰(zhàn)略地位的變動與該國以人均國民生產(chǎn)總值衡量的經(jīng)濟發(fā)展水平之間存在著正相關(guān)關(guān)系，對外直接投資一部分是國家特定優(yōu)勢或企業(yè)特定優(yōu)勢的函數(shù)，另一部分是該國經(jīng)濟發(fā)展階段的函數(shù)。該理論還認為，發(fā)展中國家之所以出現(xiàn)對外投資，緣于它們自身不斷增長的所有權(quán)優(yōu)勢，發(fā)達國家和發(fā)展中國家跨國公司的差異取決于各自擁有的不同的所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢。影響各國投資發(fā)展階段的主要因素包括國內(nèi)資源稟賦結(jié)構(gòu)、國內(nèi)市場的大小、國家的經(jīng)濟制度、對外開放的程度、政府吸引外資以及對外投資的政策等。三、技術(shù)地方化理論英國經(jīng)濟學(xué)家拉奧于1983年在《新跨國公司：第三世界企業(yè)的發(fā)展》一書忠提出用“技術(shù)地方化”理論來解釋發(fā)展中國家對外直接投資行為。技術(shù)地方化理論認為，發(fā)展中國家對發(fā)達國家的技術(shù)引進并不是被動的模仿和復(fù)制，而是進行了創(chuàng)新，這種創(chuàng)新活動使引進的技術(shù)更加適合發(fā)展中國家的經(jīng)濟條件和需求，并與發(fā)展中國家的生產(chǎn)要素的價格和質(zhì)量相適應(yīng)，從而使發(fā)展中國家的企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌龊袜弴袌鼍哂懈偁巸?yōu)勢。

四、小規(guī)模技術(shù)理論小規(guī)模技術(shù)理論由美國經(jīng)濟學(xué)家劉易斯·威爾斯在1983年發(fā)表的《發(fā)展中國家企業(yè)》一文中提出，其核心思想是，發(fā)展中國家跨國公司的比較優(yōu)勢來源于小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，這種小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)帶來的低生產(chǎn)成本等比較優(yōu)勢能夠使生產(chǎn)者獲得比較利益。發(fā)展中國家跨國企業(yè)的比較優(yōu)勢①發(fā)展中國家的制成品市場規(guī)模小，需求量有限，小規(guī)模市場中的發(fā)展中國家企業(yè)技術(shù)具有勞動密集、低成本、靈活性高等特點，與大企業(yè)相比反而具有相對優(yōu)勢；②發(fā)展中國家的企業(yè)通常采取低價策略，不需要高昂的廣告費用，以物美價廉為特色，是大型跨國公司無法比擬的；③發(fā)展中國家企業(yè)對外投資有很多是滿足海外同一種族團體的需要，從而形成“民族紐帶性”投資，獨特的文化特色也是競爭優(yōu)勢所在。

小規(guī)模技術(shù)理論強調(diào)發(fā)展中國家跨國公司具有的競爭優(yōu)勢不是絕對優(yōu)勢，而是相對優(yōu)勢，這個“相對”主要包括兩個方面：一方面，相對于發(fā)達國家的跨國公司，發(fā)展中國家的跨國公司擁有適合當(dāng)?shù)厥袌鰲l件的生產(chǎn)技術(shù)，因而在同類型發(fā)展中國家市場具有競爭優(yōu)勢；另一方面，相對于欠發(fā)達國家的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，許多發(fā)展中國家的跨國公司又具有先進的生產(chǎn)技術(shù)，因而具有競爭優(yōu)勢。五、技術(shù)創(chuàng)新升級理論1990年，英國里丁大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家坎特威爾和其學(xué)生托蘭惕諾共同對發(fā)展中國家對外直接投資問題進行了系統(tǒng)的考察研究，提出了發(fā)展中國家技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級理論。發(fā)展中國家技術(shù)能力提高與它們對外投資的累積增長直接相關(guān)，技術(shù)能力的積累是影響其國際生產(chǎn)活動的決定性因素，同時也影響著其對外投資的形勢和增長速度。發(fā)展中國家跨國企業(yè)對外投資深受其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和內(nèi)生技術(shù)創(chuàng)新能力的影響，它們首先進行以自然資源開發(fā)為主的縱向一體化生產(chǎn)活動，然后是以進口替代和出口導(dǎo)向為主的一體化生產(chǎn)活動。內(nèi)容六、國際投資發(fā)展理論日本經(jīng)濟學(xué)家小澤輝智于1992年提出了國際投資發(fā)展理論，將經(jīng)濟發(fā)展、比較優(yōu)勢與對外投資作為相互作用的三種因素結(jié)合于一體，闡明當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展到一定階段時，發(fā)展中國家如何通過對外投資來促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。(1)每一個經(jīng)濟實體內(nèi)部的供給方和需求方有著差異(2)企業(yè)是各種無形資產(chǎn)的創(chuàng)造者和交易者(3)各國經(jīng)濟發(fā)展水平和實力差距明顯(4)各國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級和發(fā)展具有相應(yīng)的階段性和繼起性(5)各國政策中有一種從內(nèi)向型向外向型轉(zhuǎn)變的趨勢

世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)特點

小澤輝智認為(3)和(4)最重要。前者說明經(jīng)濟發(fā)展水平的差異決定了利用外資和對外投資的形式和速度；后者則說明一個國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是一個循序漸進的過程，這一過程是利用外資和對外投資經(jīng)驗的積累。

小澤輝智理論的最大特點就是強調(diào)了發(fā)展中國家在不同發(fā)展階段以不同模式參與跨國投資的必要性。第一階段：吸引外商直接投資階段第二階段：外資流入并向海外投資轉(zhuǎn)型階段第三階段：從勞動力導(dǎo)向的對外投資貿(mào)易支持型向技術(shù)支持型的對外投資過渡階段第四階段：資本密集型的資金流入和資本導(dǎo)向型的對外投資交叉發(fā)展階段四個階段第三節(jié)國際間接投資理論一、國際間接投資理論概述國際間接投資是以國際債券、股票等國際證券為投資標(biāo)的而進行的一種國際投資行為，證券投資者的投資目標(biāo)主要是如何以最小的風(fēng)險獲得最大的收益，為實現(xiàn)這一目標(biāo)，需要對不同的證券進行投資組合。國際間接投資理論源于證券投資理論，是證券投資理論在國際投資領(lǐng)域的延伸與拓展。二、托賓投資選擇理論1.托賓投資選擇理論的提出美國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·托賓認為，所有投資對象，即資產(chǎn)都有“預(yù)期收益”和風(fēng)險兩重性質(zhì)，只是預(yù)期收益和風(fēng)險程度的大小有所不同而已，投資人要研究如何組合風(fēng)險程度不同的各種資產(chǎn)，以平衡投資風(fēng)險。其理論的中心思想可以用一句話概括：不要把雞蛋都放在一個籃子里。詹姆斯·托賓2.托賓Q理論托賓Q理論說明了資本如何在金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)間進行選擇。托賓的Q比率是公司市場價值對其資產(chǎn)重置成本的比率。反映的是一個企業(yè)兩種不同價值估計的比值。其計算公式為：Q=MV/RCMV是企業(yè)的金融市場價值（通常所說的“企業(yè)值多少錢”）RC是企業(yè)的“基本價值”（即重置成本）公司的金融市場價值包括公司股票的市值和債務(wù)資本的市場價值。重置成本是指今天要用多少錢才能買下所有上市公司的資產(chǎn)，也就是指如果我們不得不從零開始再來一遍，創(chuàng)建該公司需要花費多少錢。

當(dāng)Q>1時,購買新生產(chǎn)的資本產(chǎn)品更有利,這會增加投資的需求；當(dāng)Q<1時,購買現(xiàn)成的資本產(chǎn)品比新生成的資本產(chǎn)品更便宜,這樣就會減少資本需求；當(dāng)Q=1時，金融市場和產(chǎn)業(yè)市場的套利空間小時，資本將處于動態(tài)平衡狀態(tài)。三、馬柯維茨的現(xiàn)代投資組合理論1.現(xiàn)代投資組合理論的提出美國經(jīng)濟學(xué)家馬柯維茨于1959年在《證券組合選擇》一書中詳細論述了證券組合的基本原理，提出了現(xiàn)代投資組合理論，為證券投資理論奠定了基礎(chǔ)，他本人也因此被譽為現(xiàn)代證券投資理論的創(chuàng)始人?，F(xiàn)代投資組合理論也被稱為現(xiàn)代證券投資組合理論、證券組合理論或投資分散理論。哈里?馬科維茨2.現(xiàn)代投資組合理論的內(nèi)容現(xiàn)代投資組合理論的核心是提出了如何化解投資風(fēng)險的可能性問題。該理論認為，投資的市場風(fēng)險一般有兩種：個別風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險。個別風(fēng)險指圍繞著個別公司的風(fēng)險，是對單個公司投資回報的不確定性；系統(tǒng)風(fēng)險是指無法由分散投資來減輕的整個經(jīng)濟的風(fēng)險。現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論提出了分散原理，認為投資者對于投資活動所最關(guān)注的問題是預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險的關(guān)系。投資者或“證券組合”管理者的主要意圖，是盡可能建立起一個有效組合。那就是在市場上為數(shù)眾多的證券中，選擇若干股