2021-2022年吉林省通化市注冊會計財務成本管理真題(含答案)

2021-2022年吉林省通化市注冊會計財務成本管理真題(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.下列有關比較優(yōu)勢原則的表述中，不正確的是()。

A.要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上

B.“人盡其才，物盡其用”是比較優(yōu)勢原則的一個應用

C.比較優(yōu)勢原則的依據(jù)是分工理論

D.比較優(yōu)勢原則是自利行為原則的延伸

2.可以明確歸屬于某種、某批或某個部門的固定成本是（）。

A.邊際成本B.專屬成本C.不可避免成本D.不可延緩成本

3.利用成本分析模式控制現(xiàn)金持有量時，若現(xiàn)金持有量超過總成本線最低點時（）。

A.機會成本上升的代價大于短缺成本下降的好處

B.機會成本上升的代價小于短缺成本下降的好處

C.機會成本上升的代價等于短缺成本下降的好處

D.機會成本上升的代價大于轉(zhuǎn)換成本下降的好處

4.下列關于實物期權的表述中，正確的是（）。

A.實物期權通常在競爭性市場中交易

B.實物期權的存在增加投資機會的價值

C.延遲期權（時機選擇期權）是一項看跌期權

D.放棄期權是一項看漲期權

5.企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是為了滿足（）。

A.交易性、預防性、收益性需要

B.交易性、投機性、收益性需要

C.交易性、預防性、投機性需要

D.預防性、收益性、投機性需要

6.下列關于基準利率的說法中，錯誤的是（）A.基準利率的基本特征為市場化、基礎性、傳遞性

B.基準利率不僅反映實際市場供求狀況，還要反映市場對未來供求狀況的預期

C.基準利率與其他金融市場的利率或金融資產(chǎn)的價格無關

D.基準利率必須是由市場供求關系決定

7.下列關于BS模型參數(shù)的說法中，不正確的是（）

A.無風險利率應該用無違約風險的固定證券收益來估計

B.無風險利率可以使用政府債券的票面利率

C.模型中的無風險利率是指按連續(xù)復利計算的利率

D.若選擇國庫券利率作為無風險報酬率，應選擇與期權到期日相同的國庫券利率

8.

第

12

題

作為投資者來說，購買（）可以獲得在期權合約有效期內(nèi)根據(jù)合約所確定的履約價格買進一種特定商品或資產(chǎn)的權利。

A.看漲期權B.看跌期權C.金融期貨D.商品期貨

9.下列有關期權價值表述錯誤的是（）。

A.看漲期權的價值上限是股價

B.看跌期權的價值上限是執(zhí)行價格

C.布萊克—斯科爾斯模型假設看漲期權只能在到期日執(zhí)行

D.在標的股票派發(fā)股利的情況下，對歐式看漲期權估值時，要在股價中加上期權到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值

10.按照證券的索償權不同，金融市場分為（）。

A.場內(nèi)市場和場外市場B.一級市場和二級市場C.債務市場和股權市場D.貨幣市場和資本市場

11.放棄現(xiàn)金折扣成本的大小與（）。

A.折扣百分比的大小呈反向變動

B.信用期的長短呈同向變動

C.折扣期的長短呈同向變動

D.折扣百分比的大小及信用期的長短均呈同向變動

12.按照平衡計分卡，其目標是解決“我們是否能繼續(xù)提高并創(chuàng)造價值”的問題的維度是（）

A.財務維度B.顧客維度C.內(nèi)部業(yè)務流程維度D.學習與成長維度

13.安全邊際率等于()。A.銷售息稅前利潤率除以變動成本率

B.盈虧臨界點作業(yè)率乘以安全邊際率

C.銷售息稅前利潤率除以邊際貢獻率

D.邊際貢獻率乘以變動成本率

14.根據(jù)本量利分析原理，只能提高安全邊際量而不會降低保本點銷售量的措施是()。

A.提高單價B.增加產(chǎn)銷量C.降低單位變動成本D.壓縮固定成本

15.甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為20％，生產(chǎn)車間有一臺老舊設備，技術人員提出更新申請。已知該設備原購置價格為1200萬元，折舊年限8年，殘值率為5％，直線法計提折舊。稅法規(guī)定該類設備的折舊年限為10年，殘值率為4％，直線法計提折舊。該設備現(xiàn)已使用5年，變現(xiàn)價值為600萬元。假設不考慮其他因素，在進行設備更新決策分析時，繼續(xù)使用舊設備喪失的相關現(xiàn)金流量為（）萬元。

A.577．5B.622．5C.595．2D.604．8

16.下列關于影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素的表述中，不正確的是()。

A.若企業(yè)具有較強的調(diào)整價格的能力，則經(jīng)營風險小

B.產(chǎn)品售價穩(wěn)定，則經(jīng)營風險小

C.在企業(yè)的全部成本中，固定成本所占比重越大，經(jīng)營風險越小

D.市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，經(jīng)營風險越小

17.甲產(chǎn)品生產(chǎn)需經(jīng)過兩道工序進行，第一道工序定額工時4小時，第二道工序定額工時6小時。期末，甲產(chǎn)品在第一道工序的在產(chǎn)品為60件，在第二道工序的在產(chǎn)品為30件。作為分配計算在產(chǎn)品加工成本（不含原材料成本）的依據(jù)，其期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量為()件。

A.33B.36C.30D.42

18.下列各項中，能夠反映上市公司財務管理目標實現(xiàn)程度的是（）。

A．總資產(chǎn)報酬率

B．凈資產(chǎn)收益率

C．每股市價

D．每股利潤

19.激進型籌資策略下，臨時性流動資產(chǎn)的來源是（）

A.臨時性負債B.長期負債C.自發(fā)性負債D.權益資金

20.某公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，生產(chǎn)能力為600件。目前正常訂貨量為400件，剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移。正常銷售單價為80元，單位產(chǎn)品成本50元，其中變動成本40元?，F(xiàn)有客戶追加訂貨100件，報價70元，該公司如果接受這筆訂單。需要追加專屬成本1200元。該公司若接受這筆訂單，將增加利潤（）元

A.800B.2000C.1800D.3000

21.下列各項中,不屬于商業(yè)信用的是()。A.A.賒購商品B.商業(yè)匯票C.預收貨款D.票據(jù)貼現(xiàn)

22.某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40％，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1．5，財務杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋ǎ?/p>

A.2．4B.3C.6D.8

23.第

5

題

某公司2006年稅后利潤201萬元，所得稅稅率為33%，利息費用為40萬元，則該企業(yè)2006年利息保障倍數(shù)為（）。

A.8.5B.8.25C.6.45D.6.75

24.可轉(zhuǎn)換債券對投資者來說，可在一定時期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為（）。

A.收益較高的新發(fā)行債券B.普通股C.優(yōu)先股D.其他有價證券

25.在保守型籌資政策下，下列結論成立的是（）。A.臨時性負債大于波動性流動資產(chǎn)

B..長期負債、自發(fā)性負債和股東權益三者之和小于長期性資產(chǎn)

C..經(jīng)營旺季時，易變現(xiàn)率會小于l

D.不會有凈金融資產(chǎn)存在

26.對于歐式期權，下列說法不正確的是（）。

A.股票價格上升，看漲期權的價值增加

B.執(zhí)行價格越大，看跌期權價值越大

C.股價波動率增加，看漲期權的價值增加，看跌期權的價值減少

D.期權有效期內(nèi)預計發(fā)放的紅利越多，看跌期權價值增加越多

27.某公司預計的權益報酬率為20%，留存收益率為40%。凈利潤和股利的增長率均為4%。該公司的β為2，國庫券利率為2%，市場平均股票收益率為8014，則該公司的內(nèi)在市凈率為（）。

A.1．25B.1．2C.0．85D.1．4

28.某企業(yè)去年的稅后經(jīng)營凈利率為5．73%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2．17；今年的稅后經(jīng)營凈利率為4．88%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2．88，去年的稅后利息率為6．5%，今年的稅后利息率為7%。若兩年的凈財務杠桿相同，今年的權益凈利率比去年的變化趨勢為（）。

A.下降

B.不變

C.上升

D.難以確定

29.出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該項資產(chǎn)為擔保借入資金的租賃方式是（）。

A.直接租賃B.售后租回C.杠桿租賃D.經(jīng)營租賃

30.某公司研制開發(fā)一種新產(chǎn)品，已投資50萬元，但研制失??；又決定再投資30萬元，但仍未獲成功。如果決定再繼續(xù)投資20萬元，應當有成功把握，則該項目決策時的相關成本為()。A.A.20萬元B.50萬元C.80萬元D.100萬元

31.下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是（）。

A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化

B.工作方法改變引起的效率變化

C.生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化

D.市場供求變化導致的售價變化

32.

第

15

題

某加工企業(yè)本月初投產(chǎn)，加工過程中無原料投入而制造費用在加工過程中均勻發(fā)生，本月共計投入600件加工，月末完工400件，在產(chǎn)品完工50%。當月發(fā)生加工費用12000元，則每件完工產(chǎn)品分攤費用（）。

A.12元B.20元C.24元D.30元

33.甲公司是一家上市公司，2011年的利潤分配方案如下：每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)，資本公積每10股轉(zhuǎn)增3股。如果股權登記日的股票收盤價為每股25元，除權(息)日的股票參考價格為（）元。

A.10B.15C.16D.16.67

34.比較而言，下列哪種股利政策使公司在股利發(fā)放上具有較大的靈活性（）。

A.低正常股利加額外股利政策

B.剩余股利政策

C.固定或持續(xù)增長的股利政策

D.固定股利支付率政策

35.通常，隨著產(chǎn)量變動而正比例變動的作業(yè)屬于（）。A.A.單位級作業(yè)B.批次級作業(yè)C.產(chǎn)品級作業(yè)D.生產(chǎn)維持級作業(yè)

36.冀北企業(yè)采用作業(yè)成本法計算產(chǎn)品成本，每品種產(chǎn)品生產(chǎn)前需要進行產(chǎn)品設計，在對產(chǎn)品設計中心進行成本分配時，最適合采用的作業(yè)成本動因是（）A.產(chǎn)品品種B.產(chǎn)品數(shù)量C.產(chǎn)品批次D.每批產(chǎn)品數(shù)量

37.下列各項中，適合建立標準成本中心的單位或部門是()。

A.行政管理部門B.醫(yī)院放射科C.企業(yè)研究開發(fā)部門D.企業(yè)廣告宣傳部門

38.本月生產(chǎn)甲產(chǎn)品1000件，實際耗用A材料2000公斤，其實際價格為每公斤20元。該產(chǎn)品A材料的用量標準為2．5公斤，標準價格為每公斤18元，其直接材料價格差異為（）元。

A.－9000B.－4000C.4000D.10000

39.財務比率法是估計債務成本的一種方法，在運用這種方法時，通常也會涉及到（）。

A.到期收益率法B.可比公司法C.債券收益加風險溢價法D.風險調(diào)整法

40.

第

7

題

A、B兩種證券的相關系數(shù)為0.7，預期報酬率分別為10%和20%，標準差分別為25%和35%，在投資組合中A、B兩種證券的投資比例分別為80%和20%，則A、B兩種證券構成的投資組合的預期報酬率和標準差分別為（）。

A.14.2%和24.4%B.11.6%和24.5%C.12%和25.4%D.12%和25.8%

二、多選題(30題)41.在計算直接材料的價格標準時，需要考慮的包括（）

A.發(fā)票價格B.運費C.檢驗費D.正常損耗費用

42.標準成本按其適用期的分類包括（）

A.理想標準成本B.正常標準成本C.現(xiàn)行標準成本D.基本標準成本

43.下列關于資本結構理論的表述中，正確的有（）

A.根據(jù)MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大

B.根據(jù)權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優(yōu)資本結構的基礎

C.根據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目

D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務融資而不是股權融資

44.下列關于輔助生產(chǎn)費用分配方法的說法中，正確的有（）

A.采用交互分配法，輔助生產(chǎn)費用只進行一次分配

B.直接分配法適用于輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供產(chǎn)品或勞務不多，不進行費用的交互分配，對輔助生產(chǎn)成本和產(chǎn)品制造成本影響不大的情況

C.在交互分配法下，各輔助生產(chǎn)費用要計算兩個單位成本（費用分配率），進行兩次分配，增加了計算的工作量

D.直接分配法不考慮輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供的勞務量，不經(jīng)過輔助生產(chǎn)費用的交互分配

45.下列關于資本資產(chǎn)定價模型中風險溢價的說法中，不正確的有（）。

A.市場風險溢價是當前資本市場中權益市場平均收益率與無風險資產(chǎn)平均收益率之差

B.幾何平均法得出的預期風險溢價，一般情況下比算術平均法要高一些

C.計算市場風險溢價的時候，應該選擇較長期間的數(shù)據(jù)進行估計

D.就特定股票而言，由于權益市場平均收益率是一定的，所以選擇不同的方法計算出來的風險溢價差距并不大

46.已知風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風險資產(chǎn)，其余的80萬元資金全部投資于切點組合，則（）。

A．總期望報酬率為13．6%

B．總標準差為16%

C．該組合位于切點組合的左側

D．資本市場線斜率為0．35

47.

第

14

題

除了銷售百分比法以外，財務預測的方法還有（）。

A.回歸分析技術B.交互式財務規(guī)劃模型C.綜合數(shù)據(jù)財務計劃系統(tǒng)D.編制現(xiàn)金預算

48.敏感性分析的方法主要包括（）

A.模擬分析B.最大最小法C.敏感程度法D.情景分析

49.進行本量利分析時，下列利潤的表達式中，正確的有（）。

A．利潤=銷售收入-變動成本-固定成本

B．利潤=銷售收入-單位邊際貢獻×業(yè)務量-固定成本

C．利潤=銷量×單位邊際貢獻-固定成本

D．利潤=銷售收入×邊際貢獻率-固定成本

50.下列有關成本按性態(tài)分類的表述中正確的有（）。

A.某公司對營銷人員薪金支付采取每月支付固定月工資，此外每推銷一件提成10元的獎勵，這種人工成本屬于半變動成本

B.與產(chǎn)量有明確的生產(chǎn)技術或產(chǎn)品結構設計關系的變動成本是技術性變動成本

C.某公司對營銷人員薪金支付采取在正常銷量以內(nèi)支付固定月工資，當銷量超過正常水平后則支付每件10元的獎勵，這種人工成本屬于半變動成本

D.約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，是企業(yè)為了維持一定的業(yè)務量所必須負擔的最低成本

51.

第

33

題

企業(yè)價值最大化目標的缺點在于（）。

A.沒有考慮資金時間價值和投資的風險價值

B.不能反映對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求

C.很難確定企業(yè)價值

D.股價最大化并不是使所有股東均感興趣

52.在其他條件相同的情況下，下列說法正確的有（）。

A.空頭看跌期權凈損益+多頭看跌期權凈損益=0

B.空頭看跌期權到期日價值+多頭看跌期權到期13價值=0

C.空頭看跌期權損益平衡點=多頭看跌期權損益平衡點

D.對于空頭看跌期權而言，股票市價高于執(zhí)行,價格時，凈收入小予0

53.假設甲、乙證券收益的相關系數(shù)接近于零，甲證券的預期報酬率為6%(標準差為10%)，乙證券的預期報酬率為8%(標準差為15%)，則由甲、乙證券構成的投資組合()。

A.最低的預期報酬率為6%B.最高的預期報酬率為8%C.最高的標準差為15%D.最低的標準差為10%

54.下列關于債券價值與折現(xiàn)率的說法中，正確的有()。

A.報價利率除以年內(nèi)復利次數(shù)得出計息期利率

B.如果折現(xiàn)率低于債券利率，債券的價值就高于面值

C.如果債券印制或公告后折現(xiàn)率發(fā)生了變動，可以改變票面利率

D.為了便于不同債券的比較，在報價時需要把不同計息期的利率統(tǒng)一折算成年利率

55.

第

18

題

如果期權已經(jīng)到期，則下列結論成立的有（）。

A.時間溢價為0B.內(nèi)在價值等于到期日價值C.期權價值大于內(nèi)在價值D.期權價值等于時間溢價

56.與個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點有（）。

A.以出資額為限，承擔有限責任B.權益資金的轉(zhuǎn)讓比較困難C.存在著對公司收益重復納稅的缺點D.更容易籌集資金

57.第

15

題

會計差錯更正的會計處理方法是（）。

A.屬于當期的會計差錯，應調(diào)整當期相關項目

B.發(fā)現(xiàn)與以前期間相關的非重大會計差錯，如影響損益，應直接計入本期凈收益，其他相關項目也應作為本期數(shù)一并調(diào)整，如不影響損益，應調(diào)整本期相關項目。

C.發(fā)現(xiàn)與以前期間相關的重大會計差錯，應將期對的影響數(shù)調(diào)整發(fā)現(xiàn)當期的期初留存收益，會計報表其他相關項目的期初數(shù)也應一并調(diào)整；如不影響損益，應調(diào)整會計報表相關項目的期初數(shù)

D.在編制比較會計報表時，對于比較會計報表期間的重大會計報表差錯，應調(diào)整各該期間的凈損益和其他相關項目；對于比較會計報表期間以前的重大會計差錯，應調(diào)整會計報表最早期間的期初留存收益，會計報表其他相關項目的數(shù)字也應一并調(diào)整。

E.資產(chǎn)負債表日后發(fā)生或存在的重大事項，不影響資產(chǎn)負債表日存的狀況，不需要對資產(chǎn)負債表日編制的會計報表進行調(diào)整。但應當在會計報表附注中加以披露。

58.某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價20元，單位變動成本12元，固定成本80000元／月，每月正常銷售量為25000件。以一個月為計算期，下列說法正確的有（）。

A.盈虧臨界點銷售量為10000件

B.安全邊際為300000元

C.盈虧臨界點作業(yè)率為40％

D.銷售息稅前利潤率為24％

59.

第

30

題

某公司2008年營業(yè)收入為2500萬元，息稅前經(jīng)營利潤為600萬元，利息費用為30萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)為l500萬元，凈負債為500萬元，各項所得適用的所得稅稅率均為20%(假設涉及資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算)。則下列說法正確的有（）。

A.稅后經(jīng)營利潤率為19%

B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.67次

C.凈財務杠桿為0.5

D.杠桿貢獻率為13.6%

60.同時購買一股看漲期權和一股看跌期權，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權價格為5元，看跌期權價格為6元。如果該投資組合要取得正的凈收益，到期日的股票價格范圍可以為（）

A.小于39元B.大于61元C.大于39元小于61元之間D.大于50元

61.下列金融工具中，屬于固定收益證券的有（）。

A.固定利率債券B.浮動利率債券C.可轉(zhuǎn)換債券D.優(yōu)先股

62.下列各項中，影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的有（）

A.單價B.所得稅C.銷量D.固定成本

63.根據(jù)有效市場假說，下列說法中正確的有（）。

A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的

B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場就是有效的

C.只要投資者的理性偏差可以互相抵消，市場就是有效的

D.只要有專業(yè)投資者進行套利，市場就是有效的

64.假設其他因素不變，下列事項中，會導致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有（）。

A.提高付息頻率B.延長到期時間C.提高票面利率D.等風險債券的市場利率上升

65.下列關于期權投資策略的表述中，正確的有（）。

A.保護性看跌期權可以將損失鎖定在某一水平上，但不會影響凈損益

B.如果股價上升，拋補看漲期權可以鎖定凈收入和凈損益

C.預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略

D.只要股價偏離執(zhí)行價格，多頭對敲就能給投資者帶來凈收益

66.某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行100萬元，每月計息一次，月利率為0．6%，復利計息，計劃三年后一次性取出本利和F萬元。下列計算正確的有（）。

A.F：100×(F/P，0．6%，36)

B.F=100×(F/P，7．2%，3)

C.F：100×(F/P，7．44%，3)

D.F=100/(F/P，7．44%，3)

67.第

17

題

對財務杠桿系數(shù)的意義，表述正確的是（）。

A.財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越小

B.企業(yè)無負債、無優(yōu)先股時，財務杠桿系數(shù)為l

C.財務杠桿系數(shù)表明的是銷售變化率相當于每股收益變化率的倍數(shù)

D.財務杠桿系數(shù)越大，預期的每股收益也越大

68.下列關于股利理論的表述中，不正確的有（）

A.股利無關論認為股利支付比率不影響公司價值

B.稅差理論認為，由于股東的股利收益納稅負擔會明顯高于資本利得納稅負擔，企業(yè)應采取高現(xiàn)金股利比率的分配政策

C.“一鳥在手”理論認為，企業(yè)應實施高股利支付率的股利政策

D.客戶效應理論認為，邊際稅率較高的投資者會選擇實施高股利支付率的股票

69.債券的到期償還方式不包括（）

A.轉(zhuǎn)換B.轉(zhuǎn)期C.贖回D.分批償還

70.下列關于長期借款的說法中，錯誤的有（）。

A.長期借款籌資的償還方式有多種，其中定期等額償還會提高企業(yè)使用貸款的有效年利率

B.長期借款的優(yōu)點之一是籌資速度快

C.與其他長期負債相比，長期借款的財務風險較小

D.短期借款中的補償性余額條件，不適用于長期借款

三、計算分析題(10題)71.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務分析采用改進的管理用財務報表分析體系。該公司2009年、2010年改進的管理用財務報表相關歷史數(shù)據(jù)如下：

要求：

(1)假設B公司上述資產(chǎn)負債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算8公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻率。

(2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務杠桿差異的順序，定量分析2010年權益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分數(shù)表示)。

(3)B公司2011年的目標權益凈利率為25%。假設該公司2011年保持2010年的資本結構和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應達到多少才能實現(xiàn)權益凈利率目標？

72.某廠兩年前購入一臺設備，原值為42000元，預計凈殘值為2000元，尚可使用為8年，且會計處理方法與稅法規(guī)定一致。現(xiàn)在該廠準備購入一臺新設備替換該舊設備。新設備買價為52000元，使用年限為8年，預計凈殘值為2000元。若購入新設備，可使該廠每年的現(xiàn)金凈流量由現(xiàn)在的36000元增加到47000元。舊設備現(xiàn)在出售，可獲得價款12000元。該廠資本成本為10％，所得稅稅率為30％。要求：采用凈現(xiàn)值法評價該項售舊購新方案是否可行。

73.A公司2012年12月31日的資產(chǎn)負債表如下：

公司收到大量訂單并預期從銀行取得借款。一般情況下，公司每月應收賬款周轉(zhuǎn)率(按期末時點數(shù)計算)保持不變。公司在銷售的前一個月購買存貨，購買數(shù)額等于次月銷售額的50％，并于購買的次月付款60％，再次月付款40％。預計l～3月的工資費用分別為150萬元、200萬元和150萬元。預計1～3月的其他各項付現(xiàn)費用為每月600萬元，該公司為商業(yè)企業(yè)，其銷售成本率為60％。

11～12月的實際銷售額和l～4月的預計銷售額如下表．要求：

(1)若公司最佳現(xiàn)金余額為50萬元，現(xiàn)金不足向銀行取得短期借款，現(xiàn)金多余時歸還銀行借款，借款年利率為10％，借款在期初，還款在期末，借款、還款均為1萬元的整數(shù)倍，所有借款的應計利息均在每季度末支付，要求編制1—3月的現(xiàn)金預算。

(2)3月末預計應收賬款、存貨和應付賬款為多少

74.A公司年銷售額為90000萬元，變動成本率為60％，全部固定成本和費用為1800萬元，長期債務賬面價值為2000萬元，利息費用40萬元，普通股股數(shù)為2000萬股，長期債務的稅后資本成本為4％，股權資本成本為15％，所得稅率為25％。該公司認為目前的資本結構不合理，打算發(fā)行債券6000萬元（債券面值5000萬元，不考慮發(fā)行費用，票面利率為10％，期限為10年，每年付息一次），以每股20元的價格回購普通股，股權資本成本將上升至16％。該公司預計未來稅后利潤具有可持續(xù)性，且股權現(xiàn)金流量等于凈利潤。假設長期債務的市場價值等于其賬面價值。要求：（1）計算回購前后的每股收益；（2）計算回購前后的實體價值；（股票市場價值保留整數(shù)）（3）計算新發(fā)行債券的稅后資本成本；（4）計算回購前后的加權平均資本成本（按照市場價值權數(shù)計算）；（5）判斷是否應該回購。

75.（4）計算信用成本后收益。

76.甲公司擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品，預計投資需要1100萬元，每年現(xiàn)金流量為120萬元（稅后，可持續(xù)），項目的資本成本為10%（其中，無風險利率為6%）。

要求：

（1）計算立即進行該項目的凈現(xiàn)值；

（2）如果每年的現(xiàn)金流量120萬元是平均的預期，并不確定。如果新產(chǎn)品受顧客歡迎，預計現(xiàn)金流量為150萬元；如果不受歡迎，預計現(xiàn)金流量為96萬元。利用風險中性原理，計算上行項目價值和下行項目價值，現(xiàn)金流量上行時期權價值和現(xiàn)金流量下行時期權價值，上行報酬率和下行報酬率，上行概率；

（3）計算期權到期日價值和期權現(xiàn)值，并判斷是否應該立即進行該項目。

77.計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值。

78.要求：

(1)計算每次進貨費用；

(2)計算單位存貨年變動儲存成本；

(3)計算經(jīng)濟進貨批量；

(4)計算每年與批量相關的存貨總成本；

(5)計算再訂貨點；

(6)計算每年存貨總成本。

79.B公司擬于明年年初投資一新項目，設備購置成本為500萬元，計劃貸款200萬元，設備使用期限是4年(與稅法規(guī)定相同)，預計殘值0萬元(與稅法規(guī)定相同)，稅法規(guī)定采用年數(shù)總和法提取折舊。貸款期限為4年，相關的債務現(xiàn)金流量分別為52萬元、53萬元、54萬元和55萬元。在使用新設備后公司每年增加銷售額為800萬元，增加付現(xiàn)成本為500萬元(不包括利息支出)。B公司當前的股利為2元，證券分析師預測未來第1年的股利為2．2元，未來第30年的股利為10元。8公司的目前資本結構(目標資本結構)是負債資金占40％，股權資金占60％，稅后債務資本成本為7％，股價為32．5元，所得稅稅率為40％。要求：(1)計算證券分析師預測的股利幾何平均增長率，8公司的股權資本成本以及加權平均資本成本(精確到1％)；(2)計算項目的實體現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量；(3)按照實體現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行；(4)按照股權現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行。已知：(P／F，10％，1)=0．9091，(P／F，10％，2)0．8264，(P／F，10％，3)=0．7513(P／F，10％，4)=0．6830，(P／F，12％，1)0．8929，(P／F，12％，2)=0．7972，(P／F，12％，3)=0．7118，(P／F，12％，4)=0．6355

80.某期權交易所2017年3月20日對ABC公司的期權報價如下：

單位：元要求：針對以下互不相干的幾問進行回答：

(1)若甲投資人購買了10份ABC公司看漲期權，標的股票的到期日市價為45元．此時期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少?

(2)若乙投資人賣出10份ABC公司看漲期權，標的股票的到期日市價為45元，此時空頭看漲期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少?

(3)若丙投資人購買10份ABC公司看跌期權，標的股票的到期日市價為45元，此時期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少?

(4)若丁投資人賣出10份ABC公司看跌期權，標的股票的到期日市價為45元，此時空頭看跌期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少?

四、綜合題(5題)81.ABC公司是商業(yè)批發(fā)公司，經(jīng)銷的一種商品原信用政策為n／30，每天平均銷量為20個，每個售價為75元，平均收賬天數(shù)40天；公司銷售人員提出了新的政策，以便促銷，新的政策包括改變信用政策：“2／10，n／50”，同時以每個60元的價格銷售，預計改變政策后每天能多售出60個，估計80%的客戶會享受折扣，預計平均收賬天數(shù)為45天。企業(yè)資本成本率為10%，存貨單位變

動年儲存成本是9元，每次訂貨變動成本為225元，單位變動成本為50元。(1年按360天計算)要求：

(1)計算該商品改變政策前后的經(jīng)濟訂貨量、最佳訂貨次數(shù)和與批量有關的存貨總成本；

(2)若單位缺貨成本為5元，存貨正常平均交貨期為10天，延遲交貨1天的概率為0．2，延遲交貨2天的概率為0．1，不延遲交貨的概率為0．7，分別汁算改變政策前后合理的保險儲備和再訂貨點；

(3)汁算該商品改變政策前后的平均庫存量以及存貨占用資金的應計利息；

(4)按照第(1)和第(2)間所確定的經(jīng)濟訂貨量和再訂貨點進行采購，綜合判斷應否改變政策。

82.(5)公司的所得稅率為40%。

要求：

(1)計算項目的初始投資總額，包括與項目有關的固定資產(chǎn)購置支出以及凈營運資金增加額；

(2)分別計算廠房和設備的年折舊額以及第4年末的賬面價值(提示：折舊按年提取，投人使用當年提取全年折舊)；

(3)分別計算第4年末處置廠房和設備引起的稅后凈現(xiàn)金流量；

(4)計算項目各年的現(xiàn)金凈流量；

(5)市場上存在5%的通貨膨脹，名義現(xiàn)金流量折現(xiàn)時采用的折現(xiàn)率是15.5%，計算項目的實際折現(xiàn)率；

(6)按照實際折現(xiàn)率計算項目的凈現(xiàn)值；

(7)按照實際現(xiàn)金流量計算項目的投資回收期。

83.第

35

題

ABC公司是一個商業(yè)企業(yè)?，F(xiàn)行的信用政策是40天內(nèi)全額付款，賒銷額平均占銷售額的75％，其余部分為立即付現(xiàn)購買。目前的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天（假設一年為360天，根據(jù)賒額和應收賬款期末余額計算，下同）?？偨?jīng)理今年1月初提出，將信用政策改為50天內(nèi)全額付款，改變信用政策后，預期總銷售額可增20％，賒銷比例增加到90％，其余部分為立即付現(xiàn)購買。預計應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長到60天。改變信用政策預計不會影響存貨周轉(zhuǎn)率和銷售成本率（目前銷貨成本占銷售額的70％）。工資由目前的每年200萬元，增加到380萬元。除工資以外的營業(yè)費用和管理費用目前為每年300萬元，預計不會因信用政策改變而變化。上年末的資產(chǎn)負債表如下：資產(chǎn)負債表200×年12月31日

要求：假設該投資要求的必要報酬率為8.9597％，問公司應否改變信用政策？

84.資料：

(1)E公司的2012年度財務報表主要數(shù)據(jù)如下：

(2)假設該公司未來保持經(jīng)營效率和財務政策不變且不增發(fā)新股；

(3)假設公司目前的負債均為有息負債，負債預計的平均利息率為8%，預計未來維持目前資本結構，公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為400萬股，公司目前的股價為15元/股。所得稅稅率為25%。

要求：

請分別回答下列互不相關的問題：

(1)計算該公司目前的可持續(xù)增長率；

(2)計算該公司股票的資本成本；

(3)計算該公司負債的稅后資本成本；

(4)計算該公司的加權資本成本。

85.第二期項目投資的現(xiàn)值（明年初）為1502.63萬元，預計未來各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（明年初）合計為l384.54萬元?？杀裙竟善眱r格標準差為35%，可以作為項目現(xiàn)金流量的標準差。

要求：

（1）計算項目的初始投資總額，包括與項目有關的固定資產(chǎn)購置支出以及凈營運資本投資額。

（2）分別計算廠房和設備的年折舊額以及使用四年后的賬面價值（提示：折舊按年提取，投入使用當年提取全年折舊）。

（3）分別計算使用四年后處置廠房和設備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。

（4）填寫下表，并對投資第一期項目是否有利作出評價。

年度Ol234設備、廠房投資收入減：變動成本固定成本（不含折舊）折舊稅前營業(yè)利潤減：稅前營業(yè)利潤所得稅續(xù)表年度O1234稅后營業(yè)利潤加：折舊凈營運資本凈營運資本投資營業(yè)現(xiàn)金凈流量終結點現(xiàn)金凈流量項目現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值凈現(xiàn)值（5）采用布萊克～斯科爾斯期權定價模型，計算擴張期權的價值，并對第=期項目是否

可行作出評價。

已知：（P/S，10%，l）=0.9091，（P/S，10%，2）=0.8264，（P/S，10%，3）=0.7513

（P/S，10%，4）=0.6830，N（0.16）=0.5636，N（0.17）=0.5675

N（0.44）=0.6700，N（0.43）=0.6664

參考答案

1.D[答案]D

[解析]信號傳遞原則是自利行為原則的延伸，所以選項D的說法不正確。

2.B邊際成本的確切含義，就是產(chǎn)量增加或減少一個單位所引起的成本變動。專屬成本是指可以明確歸屬于某種、某批或某個部門的固定成本。不可避免成本是指通過管理決策行動而不能改變其數(shù)額的成本。不可延緩成本是指即使財力有限也必須在企業(yè)計劃期間發(fā)生，否則就會影響企業(yè)大局的已選定方案的成本。

3.A持有現(xiàn)金的機會成本、短缺成本、管理成本三者成本的和即總成本構成一個拋物線型的總成本線，其最低點即為最佳現(xiàn)金持有量，若現(xiàn)金持有量超過這一最低點時，機會成本上升的代價會大于短缺成本下降的好處。

4.BB【解析】實物期權是作出特定經(jīng)營決策（例如資本投資）的權利。實物期權和金融期權的一個關鍵區(qū)別在于，實物期權及其標的資產(chǎn)通常不在競爭性的市場中交易。所以，選項A的說法不正確。實物期權允許決策者在獲得新信息后，再選擇最具有吸引力的備選投資項目，實物期權的存在增加了投資機會的價值。所以，選項B的說法正確。延遲期權是延遲投資的選擇權，如果延遲投資更有利，則會延遲投資，這時行使的是延遲期權，所以，延遲期權是看漲期權，具體地說，是歐式看漲期權。因此，選項C的說法不正確。放棄期權是離開項目的選擇權，如果項目結果是不成功，就可放棄該項目，由此可知，放棄期權是看跌期權。所以，選項D的說法不正確。

5.C【正確答案】：C

【答案解析】：企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要?，F(xiàn)金屬于流動性最強，收益性最差的資產(chǎn)，所以企業(yè)置存現(xiàn)金的原因不可能是出于收益性需要。

【該題針對“現(xiàn)金管理的目標”知識點進行考核】

6.C選項A正確，基準利率的基本特征為市場化、基礎性、傳遞性，做題時應注意，錯誤的選項有時會把基礎性替換成關聯(lián)性等，來迷惑考生；

選項B、D正確，基準利率必須是由市場供求關系決定，而且不僅反映實際市場供求狀況，還要反映市場對未來供求狀況的預期；

選項C錯誤，基準利率是金融市場上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價格均可根據(jù)這一基準利率水平來確定。且基準利率具有基礎性的基本特征，它與其他與其他金融市場的利率或金融資產(chǎn)的價格具有較強的關聯(lián)性。

綜上，本題應選C。

基準利率的基本特征

7.B選項A、D正確，選項B錯誤，無風險利率應當用無違約風險的固定證券收益來估計，例如政府債券的利率。政府債券（國庫券）的到期時間不等，其利率也不同。應選擇與期權到期日相同的政府債券利率。這里說的政府債券利率是指其市場利率，而不是票面利率；

選項C正確，模型中的無風險利率是指按連續(xù)復利計算的利率，而不是常見的年復利。由于該模型假設套期保值率是連續(xù)變化的，因此，利率要使用連續(xù)復利。

綜上，本題應選B。

8.A購買看漲期權(認購期權)可以獲得在期權合約有效期內(nèi)根據(jù)合約所確定的價格買進～種特定商品或資產(chǎn)的權利。

9.D布萊克-斯科爾斯期權定價模型假設在期權壽命期內(nèi)買方期權標的股票不發(fā)放股利，在標的股票派發(fā)股利的情況下應如何對期權估值呢?股利的現(xiàn)值是股票價值的一部分，但是只有股東可以享有該收益，期權持有人不能享有，因此，在期權估值時要從股價中扣除期權到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。選項D錯誤。

10.C【答案】C

【解析】金融市場可以分為貨幣市場和資本市場，兩個市場所交易的證券期限、利率和風險不同，市場的功能也不同；按照證券的索償權不同，金融市場分為債務市場和股權市場；金融市場按照所交易證券是初次發(fā)行還是已經(jīng)發(fā)行分為一級市場和二級市場；金融市場按照交易程序分為場內(nèi)市場和場外市場。

11.C放棄現(xiàn)金折扣成本的大小與折扣百分比、折扣期的同向變動；與信用期反向變動。

12.D選項A不符合題意，財務維度解決的是“股東如何看待我們”的問題；

選項B不符合題意，顧客維度解決的是“顧客如何看待我們”的問題；

選項C不符合題意，內(nèi)部業(yè)務流程著眼于企業(yè)的核心競爭力，解決“我們的優(yōu)勢是什么”的問題；

選項D符合題意，學習和成長維度解決的是“我們是否能繼續(xù)提高并創(chuàng)造價值”的問題。

綜上，本題應選D。

13.C答案：C解析：因為銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率，所以安全邊際率=銷售息稅前利潤率／邊際貢獻率

14.B安全邊際量=正常銷售量-盈虧臨界點銷售量，由公式可以看出，只有選項B符合題意。

15.D選項D正確，繼續(xù)使用舊設備將喪失的現(xiàn)金流量包括2部分，一個是現(xiàn)在將其出售產(chǎn)生的變現(xiàn)價值，另一個是因為出售導致的損失抵稅金額。該設備年折舊額=1200×(1-4％)÷10=115．2(萬元)，設備當前賬面價值=1200-115．2×5=624(萬元)，喪失的設備變現(xiàn)現(xiàn)金流量=600+(624-600)×20％=604．8(萬元)。

16.C經(jīng)營風險是指企業(yè)未使用債務時經(jīng)營的內(nèi)在風險，由此可知，選項A、B、D的說法正確。在企業(yè)的全部成本中，固定成本所占比重較大時，單位產(chǎn)品分攤的固定成本額較多，若產(chǎn)品數(shù)量發(fā)生變動則單位產(chǎn)品分攤的固定成本會隨之變動，會導致利潤更大的變動，經(jīng)營風險就大；反之，經(jīng)營風險就小。所以，選項C的說法不正確。

17.A第一道工序完工程度=(4×50%)/(4+6)×100%=20%,第二道工序完工程度=(4+6×50%)/(4+6)×100%=70%,期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量=60×20%+30×70%=33(件

18.C上市公司財務管理的目標是企業(yè)價值或股東財富最大化，股票價格代表了股東財富，因此，股價高低反映了財務管理目標的實現(xiàn)程度。

19.A激進型籌資策略的特點是：短期金融負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分長期性資產(chǎn)的資金需要。

綜上，本題應選A。

20.C追加的訂單超過了該公司的剩余生產(chǎn)能力，因此需要追加專屬成本1200元，則根據(jù)本量利基本模型可得，若該公司接受這筆訂單，將增加利潤＝銷量×（單價－單位變動成本）－專屬成本＝100×（70－40）－1200＝1800（元）。

綜上，本題應選C。

21.D

22.C因為總杠桿系數(shù)=邊際貢獻+[邊際貢獻一（固定成本+利息）]，邊際貢獻=500×(1-40%)=300，原來的總杠桿系數(shù)=1.5×2=3，所以，原來的（固定成本+利息）=200，變化后的（固定成本+利息）=200+50=250，變化后的總杠桿系數(shù)=300+(300-250)==60

23.A[201/（1-33%）+40]/40=8.5利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用

24.B【解析】可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定比例，由持有人自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。

25.C在保守型籌資政策下，在經(jīng)營旺季時存在流動性凈金融負債，所以易變現(xiàn)率小于1，選項C正確；而在經(jīng)營低谷時，存在流動性凈金融資產(chǎn)，易變現(xiàn)率大于1，選項D錯誤。選項A、B是激進型籌資政策的特點。

26.C選項C，無論是看漲期權還是看跌期權，股價波動率增加，都會使期權的價

值增加。

27.B【解析】內(nèi)在市凈率=股東權益報酬率1×股利支付率股權成本-增長率，股利支付率=1-收益存留率=1-40%=60%，股權成本=2%+2×(8%-2%)=14%，則有：內(nèi)在市凈率=20%×

60%／(14%-4%)=1．2。

28.C【答案】C

【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

去年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=5．73%×2．17=12．43%

今年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=14．05%+(14．O5-7%)×凈財務杠桿=4．88%×2．88=14．05%權益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務杠桿

去年權益凈利率=12．43%+(12．43%-6．5%)×凈財務杠桿=12．43%+5．93%×凈財務杠桿

今年權益凈利率=14．05%+(14．05%-7%)×凈財務杠桿=14．05%+7．05%×凈財務杠桿凈財務杠桿相同，所以今年的權益凈利率與去年相比是上升了。

29.C杠桿租賃情況下，出租人既是資產(chǎn)的出租人，同時又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務。由于租賃收益大于借款成本，出租人借此而獲得財務杠桿好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。

30.A解析：前兩次投入50萬和30萬元都是沉沒成本，與未來的決策無關。

31.AA

【答案解析】：基本標準成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結構變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產(chǎn)技術和工藝的根本變化等。

32.C

33.C【考點】股票股利

【解析】除權日的股票參考價=(股權登記日收盤價-每股現(xiàn)金股利)/(1+送股率+轉(zhuǎn)增率)=(25-10/10)/(1+20%+30%)=16(元)

34.A采取低正常股利加額外股利政策，在公司盈余較少或投資需要較多資金時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感；若盈余大幅度增長時，公司則可適度增發(fā)股利。

35.A單位級作業(yè)(即與單位產(chǎn)品產(chǎn)出相關的作業(yè))，通常隨著產(chǎn)量變動而正比例變動。

36.A產(chǎn)品設計作業(yè)的成本依賴于產(chǎn)品的品種數(shù)或規(guī)格型號數(shù)，而不是產(chǎn)品數(shù)量或生產(chǎn)批次。所以，對產(chǎn)品設計中心進行成本分配時，最適合采用的作業(yè)成本動因是產(chǎn)品品種。

綜上，本題應選A。

作業(yè)成本庫的設計

37.B標準成本中心，必須是所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責任中心，醫(yī)院根據(jù)接受檢查或放射治療的人數(shù)可建立標準成本中心。費用中心，對于那些產(chǎn)出不能用財務指標來衡量，或者投入和產(chǎn)出之間沒有密切關系的部門或單位。這些部門或單位包括財務、人事、勞資、計劃等行政管理部門，研究開發(fā)部門，銷售部門等，選項A、C、D為費用中心。

38.C直接材料價格差異＝實際數(shù)量×(實際價格－標準價格)＝(20－18)×2000＝4000(元)。

39.D【正確答案】：D

【答案解析】：財務比率法是根據(jù)目標公司的關鍵財務比率，以及信用級別與關鍵財務比率對照表，估計出公司的信用級別，然后按照“風險調(diào)整法”估計其債務成本。債券收益加風險溢價法是普通股成本的估計方法之一。

【該題針對“債務成本”知識點進行考核】

40.C對于兩種證券形成的投資組合：

投資組合的預期值=10%×80%+20%×20%=12%；投資組合的標準差=25.4%。

41.ABCD直接材料的價格標準，是預計下一年度實際需要支付的進料單位成本，包括發(fā)票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本。

綜上，本題應選ABCD。

42.CD選項A、B不符合題意，標準成本按其制定所依據(jù)的生產(chǎn)技術和經(jīng)營管理水平，分為理想標準成本和正常標準成本；

選項C、D符合題意，標準成本按其適用期，分為現(xiàn)行標準成本和基本標準成本。

綜上，本題應選CD。

43.ABD按照有稅的MM理論，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現(xiàn)值，因此負債越多企業(yè)價值越大，選項A正確；權衡理論就是強調(diào)在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結構，選項B正確；根據(jù)代理理論，在企業(yè)陷入財務困境時，更容易引起過度投資問題與投資不足問題，導致發(fā)生債務代理成本。過度投資問題是指企業(yè)采用不盈利項目或高風險項目而產(chǎn)生的損害股東以及債權人的利益并降低企業(yè)價值的現(xiàn)象。投資不足問題是指企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象，所以選項C錯誤；根據(jù)優(yōu)序融資理論，當企業(yè)存在融資需求時，首先是選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資，所以選項D正確。

44.BCD選項A表述錯誤，選項C表述正確，交互分配法，是對各輔助生產(chǎn)車間的成本費用進行兩次分配的方法，各輔助生產(chǎn)費用要計算兩個單位成本（費用分配率），進行兩次分配，首先，根據(jù)各輔助生產(chǎn)車間相互提供的產(chǎn)品或勞務的數(shù)量進行交互分配；然后，將各輔助生產(chǎn)車間交互分配后的實際費用再對外進行分配，增加了計算工作量；

選項B、D表述正確，直接分配法是直接將各輔助生產(chǎn)車間發(fā)生的費用分配給輔助生產(chǎn)車間以外的各個受益單位，即不考慮輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供的勞務量，不經(jīng)過輔助生產(chǎn)費用的交互分配，因此，直接分配法只適宜在輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供產(chǎn)品或勞務不多，不進行費用的交互分配的情況下使用。

綜上，本題應選BCD。

45.ABD市場風險溢價，通常被定義為在一個相當長的歷史時期里，權益市場平均收益率與無風險資產(chǎn)平均收益率之間的差異，所以選項A的說法不正確。一般情況下，幾何平均法得出的預期風險溢價比算術平均法要低一些，所以選項B的說法不正確。在計算市場風險溢價的時候，由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度，所以選項C的說法正確。權益市場平均收益率的計算可以選擇算術平均數(shù)或幾何平均數(shù)，兩種方法算出的風險溢價有很大的差異，所以選項D的說法不正確。

46.ABCD風險投資比率=80／100=0．8，總期望報酬率：0．8×15%+(1-0．8)×8%=13．6%；總標準差=0．8×20%=16%，根據(jù)風險投資比率=0．8小于1可知，該組合位于切點組合的左側(或根據(jù)同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合可知，該組合位于切點組合的左側)；資本市場線斜率=(15%-8%)／(20%-0)=0．35。

47.ABCD財務預測是指估計企業(yè)未來的融資需求，財務預測的方法包括銷售百分比法、使用回歸分析技術、通過編制現(xiàn)金預算預測財務需求、使用計算機進行財務預測，其中使用計算機進行財務預測又包括使用“電子表軟件”、使用交互式財務規(guī)劃模型和使用綜合數(shù)據(jù)財務計劃系統(tǒng)，由此可知，選項A、B、C、D都是答案。

48.BC投資項目的敏感分析，通常是在假定其他變量不變的情況下，測定某一個變量發(fā)生特定變化時對凈現(xiàn)值（或內(nèi)含報酬率）的影響。敏感分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種方法。

綜上，本題應選BC。

49.ACD在進行本量利分析時，利潤=銷售收入-變動成本-固定成本=邊際貢獻-固定成本=銷量×單位邊際貢獻-固定成本=銷售收入×邊際貢獻率-固定成本，所以選項A、C、D的等式正確。

50.ABD半變動成本，是指在初始成本的基礎上隨業(yè)務量正比例增長的成本，選項A正確。與產(chǎn)量有明確的生產(chǎn)技術或產(chǎn)品結構設計關系的變動成本，稱為技術性變動成本，選項B正確。延期變動成本，是指在一定業(yè)務量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超過特定業(yè)務量則開始隨業(yè)務量成比例增長的成本，選項C的表述營銷人員薪金應屬于延期變動成本，選項C錯誤。約束性固定成本給企業(yè)帶來的是一定時期的持續(xù)生產(chǎn)能力。屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，是企業(yè)為了維持一定的業(yè)務量所必須負擔的最低成本，選項D正確。

51.CD本題的考點是財務管理目標相關表述的優(yōu)缺點。企業(yè)價值最大化考慮了資金時間價值和投資的風險價值；反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；克服了短期行為；有利于社會資源的合理配置。但其計量較困難，且法人股東對股價最大化并不感興趣。

52.ABC【答案】ABC

【解析】空頭和多頭彼此是零和博弈，所以選項A、B、C的說法均正確；對于空頭看跌期權而言，股票市價高于執(zhí)行價格時，凈收入為0，所以選項D不正確。

53.ABC答案解析：投資組合的預期報酬率等于單項資產(chǎn)預期報酬率的加權平均數(shù)，由此可知，選項A、B的說法正確；如果相關系數(shù)小于1，則投資組合會產(chǎn)生風險分散化效應，并且相關系數(shù)越小，風險分散化效應越強，投資組合最低的標準差越小，根據(jù)教材例題可知，當相關系數(shù)為0.2時投資組合最低的標準差已經(jīng)明顯低于單項資產(chǎn)的最低標準差，而本題的相關系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標準差一定低于單項資產(chǎn)的最低標準差（10%），所以，選項D不是答案。由于投資組合不可能增加風險，所以，選項C正確。

54.ABD如果債券印制或公告后折現(xiàn)率發(fā)生了變動，可以通過溢價或折價調(diào)節(jié)發(fā)行價，而不應修改票面利率。所以選項C的說法不正確。

55.AB期權的時間溢價是一種等待的價值，如果期權已經(jīng)到期，因為不能再等待了，所以，時間溢價為0，選項A的結論正確；內(nèi)在價值的大小，取決于期權標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權執(zhí)行價格的高低，期權的到期日價值取決于“到期日”標的股票市價與執(zhí)行價格的高低，因此，如果期權已經(jīng)到期，內(nèi)在價值與到期日價值相同，選項B的結論正確；由于期權價值等于內(nèi)在價值加時間溢價，所以到期時，期權價值等于內(nèi)在價值，因此，選項C．不正確，選項D不正確。

56.ACD【答案】ACD

【解析】公司的所有者權益被劃分為若干股權份額，每個份額可以單獨轉(zhuǎn)讓，無須經(jīng)過其他股東同意，公司制企業(yè)容易轉(zhuǎn)讓所有權，選項B錯誤。

57.ABCDE項是非調(diào)整事項的會計處理方法。

58.ABCD盈虧臨界點銷售量=80000/(20—12)=10000(件）；安全邊際=25000×20—10000×20=300000(元）；盈虧臨界點作業(yè)率=10000/25000×100%=40%，安全邊際率=1一40%=60%，邊際貢獻率=(20-12)/20×100%=40%，銷售息稅前利潤率==安全邊際率×邊際貢獻率=60%×40%=24%。

59.ABC稅后經(jīng)營利潤＝息稅前經(jīng)營利潤×(1—20%)＝600×(1—20%)＝480(萬元)，稅后經(jīng)營利潤率＝稅后經(jīng)營利潤/營業(yè)收入＝480/2500＝19.2%；凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)＝2500/1500＝1.67；股東權益＝凈經(jīng)營資產(chǎn)－凈負債＝1500—500＝1000(萬元)，凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝500/1000＝0.5；稅后利息率＝30×(1—20%)/500＝4.8%，杠桿貢獻率＝(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率)X凈財務杠桿＝(稅后經(jīng)營利潤率X凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)－稅后利息率)×凈財務杠桿＝(19.2%×1.67—4.8%)x0.5＝13.6%。

60.AB該投資策略是多頭對敲，只要股票價格偏離執(zhí)行價格的差額大于付出的期權價格11元（＝6＋5），就可以給投資人帶來凈收益。所以股價可以低于39元（＝50－11），或股價高于61元（50＋11）。

綜上，本題應選AB。

61.ABD金融工具可以分為三種：固定收益證券、權益證券和衍生證券三種。固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。浮動利率債券雖然利率是浮動的，但規(guī)定有明確的計算方法，所以也屬于固定收益證券?？赊D(zhuǎn)換債券由于有選擇轉(zhuǎn)換為普通股股票的選擇權，所以不屬于固定收益證券，屬于衍生證券，選項C不是正確答案。

62.ACD經(jīng)營杠桿系數(shù)＝[（單價－單位變動成本）×銷量]/[（單價－單位變動成本）×銷量－固定成本]，所以所得稅并沒有影響。

綜上，本題應選ACD。

63.ACD導致市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為。這三個條件只要有一個存在，市場就將是有效的。其中“理性的投資人”指的是所有的投資人都是理性的，所以，選項A是答案。“獨立的理性偏差”指的是如果樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，則他們的非理性行為就可以相互抵消，使得股價變動與理性預期一致，市場仍然是有效的。所以，選項C是答案，選項B不是答案?！疤桌袨椤敝傅氖侨绻袑I(yè)的投資者進行套利，則就能夠控制業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效。所以，選項D是答案。

64.ABDABD【解析】對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期越短）價值越低，所以，選項A的說法正確；對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項B的說法正確；債券價值等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以，選項C的說法不正確；等風險債券的市場利率上升，會導致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會導致債券價值下降，所以，選項D的說法正確。

65.BC【正確答案】：BC

【答案解析】：保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。但是，同時凈損益的預期也因此降低了，所以選項A的說法不正確；如果股價上升，拋補看漲期權可以鎖定凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價格，由于不需要補進股票也就鎖定了凈損益，因此選項B的說法正確；預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略，因為無論結果如何，采用此策略都會取得收益，所以，選項C的說法正確；計算凈收益時，還應該考慮期權購買成本，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權購買成本，采用對敲策略才能給投資者帶來凈收益，因此，選項D的說法不正確。

【該題針對“期權投資策略”知識點進行考核】

66.AC每月計息一次，三年共計復利36次，F(xiàn)＝100×(F/P，0．6%，36)；有效年利率＝(1＋0．6%)12－1＝7．44%，F(xiàn)＝100×(F/P，7．44%，3)。

67.BD

68.BD選項B說法錯誤，稅差理論認為，如果不考慮股票交易成本，分配股利的比率越高，股東的股利收益納稅負擔會明顯高于資本利得納稅負擔，企業(yè)應采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策；

選項D說法錯誤，客戶效應理論認為，邊際稅率較高的投資者會選擇實施低股利支付率的股票。

綜上，本題應選BD。

69.ABC選項A、B不包括，轉(zhuǎn)換和轉(zhuǎn)期屬于滯后償還的兩種形式；

選項C不包括，贖回屬于提前償還的一種形式；

選項D包括，債券的到期償還包括分批償還和一次償還兩種。

綜上，本題應選ABC。

70.C與其他長期負債相比，長期借款的財務風險較大，所以選項C的說法不正確；短期借款中的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補償性余額等條件，也適用于長期借款，因此選項D的說法不正確。

71.(1)

(3)權益凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)+(稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率)×凈財務杠桿25%=稅后經(jīng)營凈利率×3+(稅后經(jīng)營凈利率×3—8%)×0．38稅后經(jīng)營凈利率=6．77%

72.（1）繼續(xù)使用舊設備

年折舊＝（42000－2000）/10＝4000（元）

舊設備的賬面凈值＝42000－4000×2＝34000（元）

繼續(xù)使用舊設備初始現(xiàn)金流量＝－〔12000＋22000×30％〕＝－18600（元）

繼續(xù)使用舊設備的凈現(xiàn)值

＝36000×（P/A，10％，8）＋2000×（P/S，10％，8）－18600

＝36000×5.3349＋2000×0.4665－18600

＝192056.40＋933－18600

＝174389.40（元）

（2）購買新設備的凈現(xiàn)值

＝47000×5.3349＋2000×0.4665－52000

＝250740＋933－52000

＝199673.30（元）

（3）由于售舊買新的方案比繼續(xù)使用舊設備的方案增加凈現(xiàn)值25283.9元，故應當售舊買新。

73.(1)因為應收賬款周轉(zhuǎn)率不變，l2月的應收賬款周轉(zhuǎn)率=1060／530=2(次)

則：預計l月末的應收賬款=1200／2=600(萬元)

預計2月末的應收賬款=2000／2=1000(萬元)預計3月末的應收賬款=1300／2=650(萬元)

所以：預計1月收現(xiàn)的現(xiàn)金收入=530+1200-600=1130(萬元)

預計2月收現(xiàn)的現(xiàn)金收入=600+2000-1000=1600(萬元)

預計3月收現(xiàn)的現(xiàn)金收入=1000+1300-650=1650(萬元)(2)3月末應收賬款=1300×0．5=650(萬元)

由于銷售成本率為60％

則：l月末存貨=1000+1000—1200X60％：1280(萬元)

2月末存貨=1280+650—2000×60％：730(萬元)

所以：3月末存貨=730+750—1300×60％：700(萬元)

3月末應付賬款=1500×50％+650×40％：1010(萬元74.(1)回購前的年凈利潤=[90000×(1-60％)-1800]×(1-25％)=25650(萬元)

每股收益=25650／2000=12．83(元)

回購后的年凈利潤=[90000×(1-60％)-1800-5000×10％]×(1-25％)=25275(7／元)

每股收益=25275／(2000-6000／20)=14．87(元)

(2)回購前股票的市場價值=25650／15％=171000(萬元)

公司總價值=171000+2000=173000(萬元)

回購后股票市場價值=25275／16％=157969(萬元)

公司總價值=2000+6000+157969=165969(萬元)

(3)6000=5000×10％×(P／A，i，i0)+5000×(P／F，i，10)

6000=500×(P／A，i，10)+5000×(P／F，i，10)

當i=8％時，500×(P／A，i，10)+5000X(P／F，i，10)

=500×6．7101+5000×0．4632=5671

當i=7％時，500×(P／A，i，10)+5000×(P／F，i，10)

=500×7．0236+5000×0．5083=6053

所以有：(8％-i)／(8％-7％)=(5671-6000)／(5671-—6053)

解得：i=7．14％

新發(fā)行債券的稅后資本成本=7．14％×(1-25％)=5．36％

(4)回購前的加權平均資本成本=4％×2000／173000+15％×171000／173000=14．87％

回購后的加權平均資本成本

=2000／165969×4％+6000／165969×5．36％+157969／165969×16％=15．47％

(5)回購后加權平均資本成本提高了，公司總價值降低了，每股收益提高了，由于每股收益沒有考慮風險因素，所以，不能以每股收益的高低作為判斷標準，而應該以公司總價值或加權平均資本成本作為判斷標準，即不應該回購。

75.（1）信用成本前收益=6000（1-60%）-6000（70%×2%+15%×1%）=2307萬元

（2）平均收現(xiàn)期=70%×10+15%×20+15%×30=14.5(天)

(3)應收賬款機會成本=6000/360×14.5×70%×8%=11.6萬元

（4）信用成本后收益=2307-（11.6+75+6000×3%）=2307-266.6=2040.4（萬元）

76.【正確答案】：（1）立即進行該項目的凈現(xiàn)值＝120/10%－1100＝100（萬元）

（2）上行項目價值＝150/10%＝1500（萬元）

下行項目價值＝96/10%＝960（萬元）

現(xiàn)金流量上行時期權價值＝1500－1100＝400（萬元）

現(xiàn)金流量下行時項目價值（960）低于投資額（1100），應當放棄，所以，期權價值＝0

上行報酬率＝（150＋1500）/1100－1＝50%

下行報酬率＝（96＋960）/1100－1＝－4%

無風險利率＝6%＝上行概率×50%＋（1－上行概率）×（－4%）

上行概率＝0.1852

（3）期權到期日價值＝0.1852×400＋（1－0.1852）×0＝74.08（萬元）

期權現(xiàn)值＝74.08/（1＋6%）＝69.89（萬元）

由于69.89小于100，所以，應該立即投資。

【該題針對“期權價值評估的方法”知識點進行考核】

77.（1）甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：

甲方案各年的凈現(xiàn)金流量

折舊＝（100－5）/＝19萬元

乙方案各年的凈現(xiàn)金流量

（2）計算甲、乙方案投資回收期

甲方案投資回收期＝150/49＝3.06（年）

乙方案的靜態(tài)投資回收期＝2＋200/90

＝4.22（年）

（3）計算甲、乙方案的會計收益率

甲方案的年利潤＝90－60＝30萬元

乙方案的折舊＝（120－8）/5＝22.4萬元

乙方案的年利潤＝170－80－22.4＝67.6萬元

甲方案的會計收益率＝30/150＝20％

乙方案的會計收益率＝67.6/200＝33.8％

（4）計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值甲方案的凈現(xiàn)值＝49×3.7908＋55×（1/1.6105）－150＝69.90（萬元）

乙方案的凈現(xiàn)值＝90×（4.8684－1.7355）＋88×0.5132－80×0.8264－120＝141.01（萬元）

78.79.

(1)根據(jù)2×(F／P，g，30)=10，可知：證券分析師預測的股利幾何平均增長率5．51％股權資本成本2X(1+5．51％)／32．5+5．51％12％加權平均資本成本7％×40％+12％×60％10％(2)項目的實體現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量：第0年的實體現(xiàn)金流量=-500元)第0年的股權現(xiàn)金流量=一500+200=300萬元)【提示】股權現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-債權現(xiàn)金流量，而債權現(xiàn)金流量是已知條件，所以，本題的關鍵是實體現(xiàn)金流量的計算。在項目投資中，實體現(xiàn)金流量一稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷一經(jīng)營性營運資本增加一經(jīng)營性長期資產(chǎn)原值增加+回收的固定資產(chǎn)殘值相關現(xiàn)金流量，其中的經(jīng)營性營運資本增加即墊支的營運資金，經(jīng)營性長期資產(chǎn)原值增加指的是購置的長期資產(chǎn)。本題中不涉及墊支流動資金，也沒有固定資產(chǎn)回收的相關現(xiàn)金流量，也不涉及長期資產(chǎn)攤銷，所以，實體現(xiàn)金流量一息前稅后營業(yè)利潤+折舊一購置固定資產(chǎn)支出。(3)按照實體現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值=260×(P／F，10％，1)+240×(P／F，10％，2)+220×(P／F，10％，3)+200×(P／F，10％，4)-500=260×0．9091+240×0．8264+220×0．7513+200×0．6830—500=236．59(萬元)由于凈現(xiàn)值大于0，因此，該項目可行。(4)按照股權現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值=208×(P／F，12％，1)+187×(p／F，12％，2)+166×(P／F，12％，3)+145×(P／F，12％，4)一300=208×0．8929+187×0．7972+166×0．7118+145×0．6355—300=245．11(萬元)由于凈現(xiàn)值大于0，因此，該項目可行。80.(1)甲投資人購買看漲期權到期日價值=0，執(zhí)行價格>市價，投資人不會執(zhí)行。

甲投資人投資凈損益=10×(0-5．8)=-58(元)

(2)乙投資人空頭看漲期權到期日價值=0

乙投資人投資凈損益=0+10×5．8=58(元)

(3)丙投資人購買看跌期權到期日價值=57×10-45×10=120(元)

丙投資人投資凈損益=120-3．25×10=87．5(元)

(4)丁投資人空頭看跌期權到期日價值=-120(元)

丁投資人投資凈損益=-120+3．25×10=-87．5(元)。

81.

(2)改變政策前：每天需要量20個，正常平均交貨期內(nèi)需要量=10×20=200(個)

若延期交貨1天，則

平均交貨期內(nèi)的需要量=11×20=220(個)若延期交貨2天，則

平均交貨期內(nèi)的需要量=12×20=240(個)不設保險儲備(即B=0)時：

再訂貨點=200+0=200(個)缺貨量

S=(220-200)×0．2+(240-200)×0．1=8(個)相關成本TC(S，B)=5×8×12=480(元)保險儲備為20個(即B=20)時：

再訂貨點=200+20=220(個)

缺貨量S=(240—220)×0．1=2(個)相關成本TC(S，B)

=5×2×12+20×9=300(元)

保險儲備為40個(即B=40)時：再訂貨點=200十40=240(個)

缺貨量S=0

相關成本TC(s，B)=40×9=360(元)

所以合理保險儲備為20個，再訂貨點為220個。改變政策后：

每天需要量80個，

正常平均交貨期內(nèi)需要量=10×80=800(個)若延期交貨1天，則

平均交貨期內(nèi)的需要量=11×80=880(個)若延期交貨2天，則

平均交貨期內(nèi)的需要量=12×80=960(個)不設保險儲備(即B—0)時：

再訂貨點=800+0=800(個)

缺貨量S

=(880-800)×0．2+(960-800)×0．1=32(個)相關成本TC(S，B)=j×32×24=3840(元)保險儲備為80個(即B=80)時：

再訂貨點=800+80=88((個)

缺貨量s=(960—880)×0．1=8(個)相關成本TC(S，B)

=5×8×24+80×9=180(元)

保險儲備為160個(即E=160)時：再訂貨點=800+160=960(個)

缺貨量s=0

相關成本TC(S，B)=160×9=1440(元)

所以合理保險儲備為160個，再訂貨點為960個。(3)改變政策前：

平均庫存量=600／2+20=320(個)存貨占用資金的應計利息

=320×50×10%=1600(元)改變政策后：

平均庫存量=1200／2+130=760(個)存貨占用資金的應計利息

=760×50×10%=3800(元)原政策新政策銷售收入7200×75=54000028800×60=17280C0銷售成本7200×50=36000028800×50=1440000銷售毛利180000288000日銷售額75×20=150080×60=4800應收賬款的應計利息1500×40×(50／75)×10%=4000