論金融活動與財務活動的關系

論金融活動與財務活動的關系

從實踐活動的角度來看，金融活動和金融活動是兩種不同的經(jīng)濟活動，有明顯的邊界。同時，它們在金融市場上相互關聯(lián)。從理論層面上看,財務理論和金融理論有著差異巨大的內(nèi)容體系,但又有著淵源深厚的共同理論基礎。(一)企業(yè)的資金運作決定其資金的運作模式金融活動是以金融企業(yè)做為經(jīng)濟主體而開展的資金運作行為,它涵蓋各類商業(yè)銀行和非銀行金融機構(包括各類信托公司、投資公司、保險公司、財務公司、證券公司、期貨公司)的金融交易,其資金運作表現(xiàn)為融通社會資金進行金融投資,承擔社會信用責任和金融風險,并謀取金融利潤。它包括存貸款業(yè)務、同業(yè)資金拆借、貨幣匯兌、票據(jù)結算、證券交易、共同基金等各項業(yè)務活動。這些業(yè)務活動的主要特征是與實物交易相隔離的一種資金運作,即我們所說的虛擬經(jīng)濟范疇,通常我們把金融活動資金運動方式稱之為純資金流轉(zhuǎn),其表現(xiàn)形式為:貨幣—信用(存款單、各種有價證券、信用卡、票據(jù))—貨幣相互轉(zhuǎn)換的循環(huán)運動。財務活動則是以工商企業(yè)作為經(jīng)濟主體的資金運作行為,即我們所說的理財。它涵蓋除金融企業(yè)以外的全部盈利性企業(yè)(制造業(yè)、加工業(yè)、服務業(yè))的理財活動,包括企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)和經(jīng)營的需要籌集資金,運用資金并對收益進行合理分配,同時根據(jù)企業(yè)的發(fā)展需要進行資本運營。具體而言,這些財務活動包括運用多種渠道籌集資金,并對資金進行合理的配置(各種資產(chǎn)投資),加速資金的周轉(zhuǎn),提高資金的使用效率,編制財務預算,進行稅務策劃,制定嚴密的財務制度,強化財務的內(nèi)部控制等。因此財務活動的中心也是圍繞資金的運作和控制而展開的。與金融企業(yè)不同的是,其資金運作更多的是與實物(包括產(chǎn)品、商品、服務)形態(tài)相結合,即我們所說的實體經(jīng)濟范疇,通常我們把財務活動的資金周轉(zhuǎn)方式界定為與物流相結合的資金循環(huán)形態(tài),其表現(xiàn)形式為:貨幣—物質(zhì)(產(chǎn)品、商品、服務)—貨幣相互轉(zhuǎn)換的循環(huán)運動。金融活動和財務活動除了在企業(yè)業(yè)態(tài)(行業(yè)類型)和資金循環(huán)表現(xiàn)形態(tài)上存在有著明顯的區(qū)別外,進一步分析,我們還發(fā)現(xiàn)表現(xiàn)為純資金流的金融活動還具有較多的宏觀意義上的特性和特征,單個的金融企業(yè)在進行金融活動中,更多的受制于宏觀經(jīng)濟體系的制約和控制,包括國際國內(nèi)金融環(huán)境、存貸款政策、外匯政策以及政府金融監(jiān)管體系等方方面面的影響,體現(xiàn)出金融活動的宏觀特性,因而單個金融企業(yè)在經(jīng)營金融產(chǎn)品種類以及金融產(chǎn)品定價方面沒有更多的自主選擇和獨立的經(jīng)營決策權。與此不同的是與物流結合的工商企業(yè)財務活動則更具有微觀意義的特性和特征,單個工商企業(yè)在經(jīng)營種類、經(jīng)營方式和商品定價方面具有多樣的選擇和自主決策權,因而具有更加鮮明的微觀特性。由上述分析可見,我們把金融和財務的邊界從3個方面做出確定:一是從企業(yè)的業(yè)態(tài)特點看,一般把金融企業(yè)的資金運作稱做金融活動,把工商企業(yè)的資金運作稱做財務活動;二是從貨幣資金的循環(huán)形態(tài)上看,凡資金循環(huán)形態(tài)體現(xiàn)為貨幣—信用(各類證券、儲蓄、信用卡、票據(jù))—貨幣運動方式的,屬虛擬經(jīng)濟范疇,其資金運作活動為屬于金融活動范圍。凡資金循環(huán)形態(tài)體現(xiàn)為貨幣—物質(zhì)(產(chǎn)品、商品、服務)—貨幣運動方式,屬實體經(jīng)濟范疇,其資金運作歸屬于財務活動;三是從資金運作的宏微觀的特性看,金融活動的宏觀特性比較突出,而財務活動的微觀特性則更加明顯。無論是金融活動,還是財務活動,都必須立足于市場體系之中進行市場化運作。在現(xiàn)代市場體系中,金融市場做為貨幣資金的運轉(zhuǎn)渠道和交換關系,以其特有的方式匯成巨大的資金流,潤滑生產(chǎn)、流通、服務各個環(huán)節(jié)和生產(chǎn)要素各個方面。而金融活動和財務活動則互以對方做為交易對象并融合于金融(資本)市場之中,兩種活動在一定的條件下還存在相互轉(zhuǎn)換的一面。金融企業(yè)的金融活動,其交易對象大約有3種,即金融企業(yè)與金融企業(yè)之間的交易,金融企業(yè)與工商企業(yè)之間的交易,金融企業(yè)與政府行政事業(yè)單位和居民個人之間的交易。其中金融企業(yè)與工商企業(yè)之間的交易份額占有最大比重。在這兩者的交易活動中,兩者互為交易對象,互為交易客體,形成金融市場交易活動中最有活力,也最具多變性和風險性的經(jīng)濟活動。例如銀行向企業(yè)發(fā)放貸款收回本息,資產(chǎn)管理公司對難以償債企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”,券商為股份公司進行上市輔導和市場推介,企業(yè)向保險公司購買各類商業(yè)保險,企業(yè)通過金融機構發(fā)行企業(yè)債券和銀行本票等。上述紛繁復雜的交易活動無不由金融企業(yè)和工商企業(yè)共同合作而促成。同一種活動,例如由券商承銷公司上市股票,從金融企業(yè)看,它完成了一次金融交易活動;從工商企業(yè)看,它完成了一次財務交易活動。這表明金融活動離不開企業(yè)財務活動的積極參與,同樣工商企業(yè)的財務活動也必須得到金融活動的有力支持和有效服務。因此從金融市場交易的雙向性看,“金融即財務,財務即金融”這一說法完全可以得到充分理解,金融和財務兩者共處于金融市場相互融合的過程,沒有必要劃分出金融活動與財務活動之間的區(qū)別。進一步說,凡工商企業(yè)與金融企業(yè)發(fā)生的多數(shù)業(yè)務活動都具有金融和財務雙重性質(zhì),從這一意義上,我們把財務活動理解為工商企業(yè)的金融活動,同時把金融活動理解為金融企業(yè)的財務活動,都是無可厚非的。無論是財務活動還是金融活動都是圍繞“資金運作”而展開的理財活動,都體現(xiàn)了通過各自的理財活動而取得經(jīng)濟主體的經(jīng)濟利益最大化。實際上,在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,我們還經(jīng)?？吹浇鹑诤拓攧沾嬖谥巧嗷マD(zhuǎn)換的現(xiàn)象,使得我們更加難以區(qū)分財務和金融的區(qū)別,例如大型的(工商)企業(yè)集團成立了財務公司,財務公司本身是金融機構性質(zhì),從事的也是金融業(yè)務活動,但它又是工商企業(yè)集團下的理財機構,為工商企業(yè)集團財務活動提供服務,其財務公司的業(yè)態(tài)上就具備了工商企業(yè)和金融企業(yè)兩重性,其業(yè)務活動也染上了金融活動和財務活動雙重色彩。再如銀行、資產(chǎn)管理公司與企業(yè)之間的“債轉(zhuǎn)股”也是如此,資產(chǎn)管理公司向銀行接受債權時,是金融機構之間的交易(金融活動),資產(chǎn)管理公司把債權轉(zhuǎn)為企業(yè)股權并制定回購計劃時,無論從資產(chǎn)管理公司看,還是從負債企業(yè)看則屬于財務活動。資產(chǎn)管理公司則具有兩種業(yè)態(tài)的特性和進行兩種交易活動的角色。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立、市場體系的逐步完善,資本市場不斷規(guī)范,金融衍生品種不斷創(chuàng)新,公司財務活動的升級換代,金融活動和財務活動的融合將進一步得到深化,角色互換的現(xiàn)象將更加頻繁,這樣也進一步強化了金融市場在經(jīng)濟活動資金配置和資源配置中的作用。(二)從金融到財務學:資本運營是一種新的投資管理做為指導金融活動和財務活動依據(jù)的兩個學科——金融學和財務學,在長期發(fā)展過程中,形成了迥然相異的內(nèi)容體系,并指導它們各自的實踐活動。金融學做為一門完整的理論學科,它以貨幣流通和信用關系為核心思想,構筑了它自身的完整內(nèi)容體系,它包括金融機制的形成(利率機制、匯率機制)、金融市場的劃分(貨幣市場、證券市場)、金融業(yè)務的開展(銀行業(yè)務、證券業(yè)務、保險業(yè)務)、金融工具的創(chuàng)新、貨幣流通和貨幣政策……,從上述的內(nèi)容體系的構成來看,金融機制、金融市場、金融業(yè)務、金融工具、貨幣流通、貨幣政策都是金融的基本范疇。因此金融學則形成了圍繞金融基本范疇為主線所延伸的內(nèi)容體系和理論框架,闡述了金融活動如何使社會資金流通更加迅捷,資金的社會價值如何最大化這一金融目標。而從財務學的內(nèi)容體系看,它以企業(yè)資金的籌集、運用為線索,構筑了籌資管理、投資管理和損益分配管理3個板塊為內(nèi)容的體系框架,而上述3個板塊的內(nèi)容均可納入到財務6要素管理范圍之內(nèi)。首先從籌資管理看,籌資渠道一是通過汲取投資者投資,成為企業(yè)資本金,它歸屬“所有者權益”這一財務要素;二是通過向外借入短期資金和長期資金,成為企業(yè)的債務,它歸屬于“負債”這一財務要素。其次從投資管理看,企業(yè)籌資的款項用于不同的資金形態(tài)上,就是我們所說的投資行為。表現(xiàn)為首先對固定資產(chǎn)投資,繼而對流動資產(chǎn)進行配置(分布在貨幣資金、應收款項、各種存貨形態(tài)上),以及購買金融資產(chǎn)(長短期有價證券、長期股權資產(chǎn))和無形資產(chǎn),因此投資的結果就固化在“資產(chǎn)”形態(tài)上,這樣籌資管理和投資管理就細化為所有者權益管理、負債管理、資產(chǎn)管理3個靜態(tài)要素的管理上。而損益及其分配管理,具體就體現(xiàn)為對收入、費用、利潤(含利潤分配)等3個動態(tài)財務要素上的管理。如果把近年來財務活動新領域“資本運營”納入到財務學的研究視野,那么資本運營就是對企業(yè)改制上市、兼并收購、破產(chǎn)清算、分立合并等一系列運營形式進行籌劃設計和組織實施,其本質(zhì)就是進行股權交易,實際上也應納入“所有者權益”管理范圍之內(nèi)?？梢姮F(xiàn)有的財務學是以財務要素為主線延伸的內(nèi)容體系和理論框架,這一財務學的內(nèi)容體系框架已成為現(xiàn)有財務學的主流思想,它重點闡述了工商企業(yè)如何通過財務活動實現(xiàn)企業(yè)價值最大化和經(jīng)營成果最大化這一財務目標。顯而易見,從金融基本范疇為主線展開的金融學內(nèi)容體系和以財務要素為主線設計的財務學內(nèi)容體系存在明顯的不同,其內(nèi)容構成上存在著巨大的差異是顯而易見的。這種理論層面的差異直接體現(xiàn)在國家在學科劃分的歸屬上,教育部在1998年本科學科目錄調(diào)整中,金融學科劃分在“經(jīng)濟學”門類,財務管理劃分在“管理學”門類。金融專業(yè)學生授予經(jīng)濟學學位,財務管理專業(yè)學生則授予管理學學位。我認為這種劃分主要是從金融學和財務學的理論層面而不是從實踐層面所做的抉擇。一方面金融學的內(nèi)容體系由于以金融基本范疇為主線而展開的,它更多的是闡釋了金融的經(jīng)濟學意義和金融價值判斷,以及金融的宏觀特性,因此符合“經(jīng)濟學”的含義。而財務學的內(nèi)容體系由于以財務要素為主線延伸展開,同時由于它的微觀特性,因此它更具有操作應用的價值和管理職能,因此符合“管理學”的含義。由此可見,從理論層面上,廓清金融學和財務學各具獨立內(nèi)容體系的線索,以及形成的學科差異的主要依據(jù),對于兩個學科的進一步發(fā)展有著重要的指導意義。我們在承認金融學和財務學有著不同的內(nèi)容體系和理論框架時,我們又驚奇地看到,由諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者如弗蘭克·莫迪里亞尼(1985)威兼·夏普、默頓·米勒、哈利·馬克威茨(1990),羅伯特·斯科爾斯(1997),他們所創(chuàng)立資本成本理論、資本結構理論、投資組合理論、資產(chǎn)資本定價理論、期權定價理論等一系列經(jīng)典學說則被財務學和金融學共同奉為本學科內(nèi)容體系的最基本理論基礎。誠如1990年10月16日瑞典皇家科學院將該年度經(jīng)濟學獎授予3名美國學者所指出的,是“表彰他們將現(xiàn)代應用經(jīng)濟理論用于公司財務和金融市場的研究,以及建立在金融經(jīng)濟學和財務理論方面所做的開拓性工作”(蔡榮鑫,《經(jīng)濟評論》,2000年第4期)。毫無疑問,上述的經(jīng)典理論能夠成為金融經(jīng)濟學和財務學的共同理論基礎,是因為上述理論在金融市場上具有廣泛而普遍的指導應用價值,它們揭示了金融活動和財務活動中的共同性的問題。例如資本成本理論,對于工商企業(yè)來說,它是使用資金而付出的代價,成為工商企業(yè)的資金成本,而對金融企業(yè)來說,則成為相應的資金收益。無疑它做為金融學和財務學的共同理論基礎是極為合適的。上述有關投資組合理論等一系列經(jīng)典學說,主要源于20世紀60年代初,在經(jīng)濟學研究中逐步占主導地位的貨幣主義學派的一系列研究成果之中。做為與凱恩斯主義相對立的自由主義