汽車行業(yè)點評報告：5.5G元年將至助力XR、車路協(xié)同等多業(yè)態(tài)發(fā)展

汽車24%12%0%-12%-24% 2022-112023-032023-07數(shù)據(jù)來源：聚源NOA落地加速—行業(yè)點評報告》《新能源汽車購置稅減免延續(xù)政策落地，有望刺激中期需求增量—行業(yè)點5.5G元年將至，助力XR、車路協(xié)同等多業(yè)態(tài)發(fā)展——行業(yè)點評報告智能汽車主題（華測導航、長光華芯、經(jīng)緯恒潤-W、炬光科技、中科創(chuàng)達、美格智能、均勝電子、華陽集團、北京君正、晶晨股份、聯(lián)創(chuàng)電子、德賽西威、埃斯頓、矩子科技、青鳥消防、萊特光電、乾景園林、臺華新材、奧來德休 行業(yè)點評報告2/462/461、本周A股市場普漲，抖音平臺指數(shù)走高 41.1、本周A股市場普漲，小盤表現(xiàn)優(yōu)于大盤 41.2、奧來德、中科創(chuàng)達、長光華芯本周漲幅居前 51.3、海外視角：美股三大指數(shù)普漲，納斯達克指數(shù)漲幅最大 61.4、本周熱點新聞：AITO問界全系10月交付新車12700輛；蔚小理等造車新勢力10月交付量喜人 71.5、事件關注：2023世界新汽車技術合作生態(tài)展 2、本周重大事項：拓荊科技股權激勵計劃值得關注 3、5.5G元年將至，助力XR、車路協(xié)同等多業(yè)態(tài)發(fā)展 4、重點推薦主題及個股最新觀點 264.1、智能汽車主題：華測導航、長光華芯、經(jīng)緯恒潤-W、炬光科技、中科創(chuàng)達、美格智能、均勝電子、華陽集團、北京君正、晶晨股份、聯(lián)創(chuàng)電子、德賽西威、瀚川智能、源杰科技 264.1.1、華測導航（300627.SZ營收穩(wěn)步增長，凈利率水平不斷提升 264.1.2、長光華芯（688048.SH下游需求疲軟拖累業(yè)績，靜待行業(yè)回暖 274.1.3、經(jīng)緯恒潤-W（688326.SH發(fā)布股權激勵計劃，彰顯公司成長信心 274.1.4、炬光科技（688167.SH2023H1業(yè)績短期承壓，回購堅定發(fā)展信心 284.1.5、中科創(chuàng)達（300496.SZ一季報表現(xiàn)亮眼，全年高增長可期 284.1.6、美格智能（002881.SZ公司業(yè)績小幅承壓，智能化+高算力打開成長空間 294.1.7、均勝電子（600699.SH盈利能力持續(xù)提升，新訂單保持高速增長 304.1.8、華陽集團（002906.SZ業(yè)務訂單開拓進展順利，產(chǎn)品創(chuàng)新構筑核心競爭力 304.1.9、北京君正（300223.SZ消費市場復蘇，推動盈利環(huán)比改善 314.1.10、晶晨股份（688099.SH盈利環(huán)比改善，5大產(chǎn)品線持續(xù)發(fā)力 314.1.11、聯(lián)創(chuàng)電子（002036.SZ車規(guī)級業(yè)務高速發(fā)展，盈利能力逐步提升 324.1.12、德賽西威（002920.SZ三季度業(yè)績高速增長，智駕龍頭未來可期 334.1.13、瀚川智能（688022.SH聚焦電動智能化主航道，回購與增持彰顯長期信心 334.1.14、源杰科技(688498.SH)：2023H1業(yè)績承壓，堅定研發(fā)投入打造長期競爭力 344.2、高端制造主題：凌云光、觀典防務、杭可科技、奧普特、埃斯頓、矩子科技、青鳥消防、萊特光電、乾景園林、奧來德 344.2.1、凌云光（688400.SHQ2業(yè)績小幅承壓，工業(yè)視覺及數(shù)字人業(yè)務未來可期 344.2.2、觀典防務（688287.SH無人機禁毒龍頭，業(yè)績穩(wěn)中有升 354.2.3、杭可科技（688006.SH盈利能力持續(xù)改善，海外市場開拓順利 364.2.4、奧普特（688686.SH2023H1營收小幅增長，加大技術研發(fā)未來發(fā)展可期 364.2.5、埃斯頓（002747.SZ收入實現(xiàn)快速增長，盈利能力進一步改善 374.2.6、矩子科技（300802.SZ營收小幅承壓，技術突破有望打開新成長空間 374.2.7、青鳥消防（002960.SZ股權激勵范圍廣、力度大，公司未來發(fā)展可期 384.2.8、萊特光電（688150.SH產(chǎn)品及客戶結構日益完善，OLED龍頭大有可為 384.2.9、乾景園林(603778.SH)：光伏業(yè)務逐步放量，國晟能源異質結新龍頭之路啟航 394.2.10、臺華新材（603055.SH營收小幅增長，需求復蘇疊加產(chǎn)能擴張未來可期 394.2.11、奧來德(688378.SH)：2023H1業(yè)績符合預期，材料業(yè)務持續(xù)高增 404.3、休閑零食主題：良品鋪子、三只松鼠、鹽津鋪子 414.3.1、良品鋪子（603719.SH業(yè)績短期承壓，全年改善可期 414.3.2、三只松鼠（300783.SZ2022年業(yè)績承壓明顯，2023年業(yè)績有望恢復增長 414.3.3、鹽津鋪子（002847.SZ二次激勵+回購彰顯信心，全渠道戰(zhàn)略奠定長期發(fā)展 424.4、寵物和早餐主題：佩蒂股份、巴比食品 423/463/464.4.1、佩蒂股份（300673.SZQ2復蘇態(tài)勢已現(xiàn)，全年業(yè)績有望改善 424.4.2、巴比食品（605338.SHQ2歸母凈利潤承壓明顯，全年業(yè)績有望改善 435、風險提示 44圖1：本周A股市場普漲 4圖2：本周小盤表現(xiàn)優(yōu)于大盤 4圖3：本周抖音平臺指數(shù)走高 4圖4：2023年初至今邊緣計算指數(shù)漲幅居首 4圖5：本周美股三大指數(shù)普漲 6圖6：本周美股房地產(chǎn)指數(shù)漲幅最大 6圖7：本周股權激勵發(fā)行項目數(shù)量減少 圖8：本周回購金額上限192.5億元，回購數(shù)量增加 圖9：5G標準進入第二階段 圖10：3GPP官網(wǎng)顯示R18已完成第二階段功能性凍結 圖11：3GPP的5G標準各版本發(fā)布時間表 圖12：5.5G一方面對5G的現(xiàn)有特性進行增強，另一方面新增一些革命性場景 圖13：5.5G對5G的三大應用場景（eMBB、mMTC、uRLLC）進行增強 圖14：5.5G將推出UCBC、RTBC、HCS、重構Sub100G頻譜使用模式和+AI五大新場景能力 圖15：mmWave毫米波為5G后續(xù)的拓展頻段 圖16：C-Band上下行覆蓋不平衡，上行覆蓋受限成為5G部署覆蓋范圍的瓶頸 20圖17：SUL可以有效利用Sub-3G頻段資源，改善高頻的上行覆蓋，使得更多的區(qū)域可以享受到5G 20圖18：BBU和RRU之間通過光纖連接，傳播損耗極小，可以遠距離傳輸 21圖19：RRU與天線通過饋線連接，損耗較大，不易遠距離傳輸 21圖20：典型的RRU內(nèi)部一般由電源單元、收發(fā)信單元、功放單元、濾波器單元構成 21圖21：5G的CU、DU和AAU的協(xié)議層切分 22圖22：在5G時代，通常每個基站需要設置三面天線，以實現(xiàn)360度的覆蓋范圍 22圖23：5.5G產(chǎn)業(yè)鏈上游為芯片和元器件，或受益于5.5G基站的建設 23圖24：5.5G助力XR的發(fā)展 23圖25：車路協(xié)同應用的架構 24圖26：5.5GV2X深度賦能自動駕駛和智慧交通 24圖27：3D全息投影技術利用干涉和衍射原理記錄并再現(xiàn)物體真實三維圖像 25圖28：全息投影設備將不同角度的影像內(nèi)容投影拼接至全息膜上 25圖29：全息投影需要通過多種技術協(xié)同工作來實現(xiàn) 26表1：奧來德、中科創(chuàng)達、長光華芯本周漲幅居前 5表2：美股中概股開心汽車、麗翔教育、天境生物漲幅居前 6表3：本周港股通H&H國際控股、香港寬頻、IGG漲幅居前 7表4：AITO問界全系10月交付新車12700輛；蔚小理等造車新勢力10月交付量喜人 表5：“地下室堆滿樣品”，特斯拉加大人形機器人業(yè)務招聘力度；白宮首個生成式AI監(jiān)管規(guī)定推出 表6：11月關注：2023世界新汽車技術合作生態(tài)展 表7：本周共有8項股權激勵預案項目公告（年、萬股/萬份、%、元/股） 表8：本周共有4項員工持股公告 行業(yè)點評報告4/464/46 行業(yè)點評報告5/5/46科技、中科創(chuàng)達、美格智能、均勝電子、華陽集團、北京君正、晶晨股份、聯(lián)創(chuàng)電斯頓、矩子科技、青鳥消防、萊特光電、乾景園林、臺華新材、奧來德）、休閑零食相關個股。表1：奧來德、中科創(chuàng)達、長光華芯本周漲幅居前幅 行業(yè)點評報告6/466/46表2：美股中概股開心汽車、麗翔教育、天境生物漲幅居前公司簡介浙江麗水私立中小學教育服務提供商碳博士控股NIU.O 行業(yè)點評報告7/467/46公司簡介務路等都能使用。基于GOD(GeneralObstacleDetection,通用障礙物檢測網(wǎng)絡與開啟哨兵模式后，當檢測到附近可能存在對車輛造成危害行為時，比如說路過車輛靈活，守護愛車更安全3）問界支持離線地圖語音導航。用戶只要根據(jù)需求下載所在地區(qū)城市的華為花瓣地圖，在遇到隧道、郊外、山區(qū)等無網(wǎng)絡或網(wǎng)絡信號覆蓋 行業(yè)點評報告8/8/46不完全的地區(qū)，離線語音導航即可隨時陪伴左右，指引行車方向。在用戶去過該目有去過該目的地，依賴于華為花瓣地圖的場景大模型，離線導航仍然可以實現(xiàn)業(yè)界京星際榮耀空間科技股份有限公司自主研發(fā)的液氧甲烷可重復使用驗證火箭雙曲線著陸點平穩(wěn)精確著陸，火箭狀態(tài)安全恢復，飛行試驗任務取得圓滿成功。本次任務液氧甲烷火箭加注、發(fā)射、回收及后處理流程的正確性與協(xié)調(diào)性，驗證火箭著陸裝際榮耀雙曲線二號驗證火箭飛行任務的圓滿成功標志著中國商業(yè)航天在可重復使用運載火箭技術上取得重大突破，也吹響中國航天在可重復使用運載火箭技術方向追公司新聞5：華為手機出貨目標再上調(diào)，韓媒稱2024年或達1億9/469/46天，李想在社交媒體上表示，三款車月交付4萬最新量產(chǎn)落地計劃——無高精地圖區(qū)域城市導航輔助駕駛功能將于第一階段開放行業(yè)新聞2：中汽協(xié)付炳鋒：深入推進汽車軟件技術創(chuàng)新和應用，促進智能網(wǎng)聯(lián)汽學、研、用、金”高水平聯(lián)動，發(fā)揮企業(yè)主體作用、協(xié)會平臺作用，廣泛匯聚國內(nèi)車軟件領域的開放合作，進一步加強科技交流，促進不同路徑、商業(yè)模式、技術包和應用示范，正朝著商業(yè)化落地的目標邁進1）智能駕駛操作系統(tǒng)亟待破局。車 行業(yè)點評報告載操作系統(tǒng)分為智能駕駛操作系統(tǒng)、安全車控操作系統(tǒng)和座艙操作系統(tǒng)。其中以影網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新中心等單位成立車用操作系統(tǒng)和泛在操作系統(tǒng)聯(lián)合實驗室，圍繞頂層架構設計、核心技術攻關、標準建設、測試認證、生態(tài)建設、示范應用等方向，研發(fā)車載智能計算基礎平臺和國產(chǎn)自主智能駕駛操作系統(tǒng)，推動產(chǎn)業(yè)化落地2）整合行業(yè)力量開源開放共研。與手機操作系統(tǒng)一樣，車載操作系統(tǒng)的成功取決于能否系統(tǒng)，為何還要集合各方力量推進研發(fā)新系統(tǒng)？張文杰表示，行業(yè)里有些企業(yè)的業(yè)務不足以支撐操作系統(tǒng)的研發(fā)體系，就需要創(chuàng)新中心將行業(yè)里不同領域的力量聚集速公路、城市道路場景下執(zhí)行多種自動駕駛功能感知效果和多項指標實現(xiàn)提升，安水平，并實現(xiàn)批量生產(chǎn)，在特種、制造、民生服務等場景得到示范應用，探索形成產(chǎn)品，強化人形機器人整機的批量化生產(chǎn)制造能力。在基礎部組件方面，開發(fā)人形軟件創(chuàng)新方面，構建人形機器人高實時、高可靠、高智能的專用操作系統(tǒng)，開發(fā)面向各類場景的應用軟件，建設完善人形機器人應用開發(fā)平臺和工具包3）應用場復雜環(huán)境下本體控制、快速移動、精確感知等能力；2.聚焦 行業(yè)點評報告中，由于省去信關站中轉的環(huán)節(jié)，通信時延可以降低50%，同時能提高整個系統(tǒng)的一種更加靈活的通信模式。在極地、遠海等偏遠地區(qū)，即使沒有信關站覆蓋也能進行衛(wèi)星通信。區(qū)別于傳統(tǒng)衛(wèi)星通信方式，終端到終端衛(wèi)星通信具有靈活便捷、安全使用戶實現(xiàn)直接相互通信、共享資源和協(xié)同工作，無需依賴中心化的服務器。值得也是完成本次測試的關鍵技術之一。研發(fā)車載智能計算基礎平臺和國產(chǎn)自主智能駕 行業(yè)點評報告的一個地下室中，滿是人形機器人樣品，公司正試圖通過神經(jīng)網(wǎng)絡教會這些機器人完成任務。與此同時，特斯拉還加大人形機器人業(yè)務的招聘力度，近期已添加多個與相關新職位招聘。值得注意的是，之前特斯拉的這類招聘需求，主要側重于機器人技術本身及雙足機器人制造，而如今新的招聘需求中，似乎更多體現(xiàn)的是“如何但公司表示，其已成為公司優(yōu)先事項，并計劃將計過程中使用聊天機器人，以提高溝通和測試效率。英偉達首席科學家比爾·戴利表示，公司發(fā)現(xiàn)許多資深設計師花了很多時間回答初級設計師的問題?，F(xiàn)在公司讓設藝技術制造的個人計算機芯片，允許將更多晶體管封裝到更小的空間中，并提高速 行業(yè)點評報告成式人工智能的首套監(jiān)管規(guī)定，要求對人工智能進行新的安全評估、公平和民權指引，以及對勞動力市場影響的研究。拜登的行政命令要求大公司在人工智能系統(tǒng)正式發(fā)布之前與美國政府分享安全測試結果。它還優(yōu)先考慮美國國家標準與技術研究國商務部將制定為人工智能生成的內(nèi)容加水印的標準。此外，最新的行政命令還涉的必要性，包括從數(shù)據(jù)中介處購買的數(shù)據(jù)，特別是當這些數(shù)據(jù)涉及個人標識符時。鋼和鋁合金材質，鈦合金能夠更好地兼具堅固和輕薄的特點，從而降低手機的厚度和重量，并提高強度。2023年起多款新機開啟導入鈦合金材料。ReportL一直在努力解決供應過剩問題的行業(yè)來說無疑是個好兆頭。在最新的財報電話會議計到2024年會呈現(xiàn)增長。支持人工智能的腦，這些芯片能夠直接在電腦設備上而非云端運行由其驅動的大型語言模型和應用行業(yè)新聞4：高效機器智能開發(fā)邁出關鍵一步，納米線網(wǎng)絡“大腦”可即時學習和的一個研究團隊首次證明可通過物理神經(jīng)網(wǎng)絡實現(xiàn)即時學習和記憶，其研發(fā)受到大器智能邁出關鍵一步。納米線網(wǎng)絡由直徑僅為十億分之一米的細線組成，這些細線任務。而記憶和學習任務是通過簡單的算法來實現(xiàn)的，這些算法響應納米線重疊處務類似于記住電話號碼。該網(wǎng)絡還能用于執(zhí)行基準圖像識別任務，訪問手寫數(shù)字數(shù) 行業(yè)點評報告羅那自治大學和巴塞羅那材料科學研究所研究人員首次將無線技術引入一種磁性裝置。他們將非磁性的氮化鈷（CoN）薄膜浸入電解液，通過感應極化，無需連接電線即可控制其磁性。這種范式轉變可促進磁性納米機器人在生物醫(yī)學和計算系統(tǒng)的度有應用程序和體驗中無縫使用”能全球鈦金屬市場預計到2026年底的規(guī)模將達到約66億美2023/11/1行業(yè)無線技術成功利用電壓控制磁性可促進磁性納米產(chǎn)業(yè)正處于百年未有之歷史性變革的關鍵時刻，新能源智能網(wǎng)聯(lián)汽車越來越走向深位。在不斷加速重塑的新汽車產(chǎn)業(yè)格局中，亟需形成一個強大的新汽車技術合作生軟件類、智能駕駛類、智能座艙類、集成電路類、新材料類、裝備與工藝類。 行業(yè)點評報告 行業(yè)點評報告公司代碼公司簡稱436-76翱捷科技4翱捷科技45表8：本周共有4項員工持股公告- 行業(yè)點評報告 行業(yè)點評報告五大新場景能力，為社會發(fā)展和行業(yè)升級賦能。主要使能的是車聯(lián)網(wǎng)和無人機兩大場景，支撐自動駕駛是關鍵需求。通過將蜂窩網(wǎng)20/4620/46上下行解耦重新定義了新的頻譜配對方式，使下行數(shù)據(jù)在C-Band傳輸，而上行數(shù)據(jù)在Sub-3G傳輸，利用低頻衰減慢覆蓋好從而提升了上行覆蓋。3GPPRelease15塊之間通過外部接口或內(nèi)部接口互連。其中，BBU和RRU之間通過光纖連AAU。 行業(yè)點評報告21/4621/46射頻單元(RRU)是移動通信室外基站中的重要設備，為用戶的信息精巧的電路變換，轉化成無線電波，通過天線發(fā)射收發(fā)信單元、功放單元、濾波器單元。工作原理是基帶信號下行經(jīng)變頻、濾波，經(jīng)過射頻濾波、經(jīng)線性功率放大器后通過發(fā)送濾波傳至天饋。上行將收到的移動終端上行信號進濾波、低噪聲放大、進一步的射頻小信號放大濾波和下變頻，然后完成成系統(tǒng)的資源管理、操作維護和環(huán)境監(jiān)測功能等。RRU和BBU之間需要用光纖連 行業(yè)點評報告22/4622/46天線單元（AAU）是將RRU和天線集成一體化的模塊，主要功能模塊包括AU譜利用率的關鍵技術，它導致了5G宏基站的天線通道數(shù)量大幅增加。在過去的的覆蓋范圍。天線規(guī)模的進一步擴展將提供具有極高空間分辨率和處理增益的空間 行業(yè)點評報告23/4623/46一方面通過芯片及元器件的改進來實現(xiàn)高頻段的提升，另一方面通過下游配套軟件寬帶和低時延。面向未來，XRPro和元宇宙等應用，將深度融合虛擬世界和現(xiàn)實世 行業(yè)點評報告24/4624/46效協(xié)同提供了有利條件。無論是車與車、車與路，還是車與人、車與網(wǎng)絡之間的信形成的車用無線通信技術C-V2X。依特征，5.5GC-V2X將能夠更好地支撐高階自動駕駛進一步促進人、車、路、云的高效協(xié)同，為人們提供更加安全、便捷、舒適的行車立體影像。在醫(yī)療領域，醫(yī)生可以利用全息投影技術展示疾病的發(fā)展過程和治療方 行業(yè)點評報告25/4625/46圖27：3D全息投影技術利用干涉和衍射原理記錄并再和物光束疊加產(chǎn)生干涉，把物體光波上各點的位相和振幅轉換成在空間上變化的強度，從而利用干涉條紋間的反差和間隔將物體光波的全部信息記錄下來。第二步進息投影需要通過多種技術協(xié)同工作來實現(xiàn)，A地點用戶需要在鏡頭和麥克風組成的特制相機前進行做出實時反應，鏡頭將采集的圖像、音頻數(shù)據(jù)轉換成數(shù)字圖像利用26/4626/46子、德賽西威、瀚川智能、源杰科技是汽車行業(yè)百年以來的新變革。重點關注智能化升級帶來的汽車行業(yè)增量部件的機會，包括域控制器、智能座艙、功率半導體、存儲芯片等方向。季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.25億元，同比增長25.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.83億比增長28.11%。2023年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.17億元，同比增長18.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元，同比增長24.62%。在宏觀環(huán)境多變的背景下，公司業(yè)績保持了穩(wěn)健的業(yè)績成長，持續(xù)看好公司前景。費用控制能力彰顯，盈利能力持續(xù)提升。2023年公司在宏觀環(huán)境多變的情況下依舊取得了良好的業(yè)績成長。前三季度單季度收入增速分別達21.19%、37.52%、18.55%；扣非凈利潤單季度增速分別達到23.06%、119.20%、43.25%，表現(xiàn)優(yōu)異。2023年前三季度，公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比變動-3.19%/-0.64%/-1.64/1.85pct，其中Q3單季度銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比下降4.51/0.26/0.78pct，呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢，在此背 行業(yè)點評報告27/4627/46景下，公司整體凈利率穩(wěn)步提升，前三季度歸母凈利率15.49%，同比增長0.26個百分點，其中Q2-Q3單季度歸母凈利率分別提升0.43和0.84個百分點。各項業(yè)務順利拓展，車載業(yè)務打開想象空間。公司以高精度定位技術為核心，推出高精度定位芯片和全球星地一體增強網(wǎng)絡兩大平臺，并衍生出如建筑與基建、地理空間信息等多個應用板塊。目前，建筑與基建板塊，公司不斷推進產(chǎn)品迭代，應對客戶多樣化的需求。地理空間信息板塊，無人機+激光等新方案持續(xù)迭代降本增效。資源與公共事業(yè)板塊，礦山、地址災害監(jiān)測等領域不斷獲取新訂單，農(nóng)機自動駕駛等廣受好評推廣順利。海外業(yè)務方面不斷推進海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡的建設，有望進一步快速擴大產(chǎn)品在海外市場的份額。此外自動駕駛領域，公司組合導航產(chǎn)品助力汽車輔助駕駛功能落地，有望充分受益汽車智能化大潮。已來》深耕高功率激光半導體領域，市場橫向拓展腳步加快。公司深耕高功率激光半導體工作。有利于打造一流人才隊伍有力支撐公司的技術創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)與經(jīng)營管理， 行業(yè)點評報告28/4628/46增強公司凝聚力。股權激勵分四年期解禁，其中公司層面的業(yè)績化，產(chǎn)品品類不斷豐富，汽車電子方面，智能座艙的AR-HUD、電子外后視鏡、ModelBase、OrienLink三大自主研發(fā)工具，以及新一代汽車電子SOA架構、體激光產(chǎn)品、激光光學產(chǎn)品、汽車應用、泛半導體制程應用、醫(yī)療健康應用業(yè)務分3.82%/-17.34%/-40.12%/-6.24%/-17.64%。利潤端，公司總體毛利率與凈利率分別為1.52/7.04/3.33/-5.08pct，其中管理增加主要系公司實施兩期限制性研發(fā)投入增強公司技術實力，回購彰顯長期信心。公司技術實力強勁，產(chǎn)品阻預制金錫襯底、藍光微透鏡產(chǎn)品系列已經(jīng)送樣，線光斑激光晶圓退火系統(tǒng)首套樣29/4629/462022年一季度業(yè)績持續(xù)高增長，維持“買入”評級。公司是全球領先的操作系統(tǒng)技術來發(fā)展提供動力。合的大趨勢下，未來或將形成統(tǒng)一、跨域融合的一體化方案，軟件價值量將進一步未來計劃從座艙域向駕駛域發(fā)力，提供整車OS解決主要是由于公司費用以及車載行業(yè)客戶的減值損失增加。費用端，公司銷售/管理/+1.10/+0.43/+3.27/-0.47pct，公司研發(fā)與管理投入持續(xù)加大，保持產(chǎn)品競爭力與市場31.06%，客戶結構優(yōu)化助力公司實現(xiàn)良性增長。30/4630/46展前景廣闊。公司發(fā)布2023年第三季度報告，業(yè)績保持穩(wěn)健增長。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收413.10億元，同比增長15.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.79億元，同比增長494.54%。2023Q3單季度營收142.96億元，同比增長11.48%；歸母凈利潤3.03億元，同比增長28.22%。隨著全球主要汽車市場產(chǎn)銷量的回暖及客戶訂單的持續(xù)放量，業(yè)績持續(xù)釋放，基于公司穩(wěn)健的業(yè)績與增長趨勢，我們上調(diào)公司業(yè)績預期，預計2023-2025年歸母凈利潤11.68（+3.49）/15.38（+3.47）/20.13（+3.28）億元，對應EPS分別為0.83/1.09/1.43元/股，對應當前股價的PE分別為21.8/16.6/12.7倍，維持“買入”評級。核心業(yè)務持續(xù)增長，盈利能力進一步改善。公司2023年前三季度公司汽車電子、汽車安全業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入約126/287億元，同比增長約17%/15%，其中2023Q3單季度分別實現(xiàn)營收約44/99億元，實現(xiàn)汽車安全與汽車電子業(yè)務的雙輪驅動。利潤端，公司2023年前三季度毛利率、凈利率分別為13.94/2.11%，同比提升1.93/2.13pct，其中2023Q3毛利率與凈利率分別為14.93/2.61%，環(huán)比提升1.08/0.38pct，其中汽車安全業(yè)務Q3單季度毛利率提升至12.6%。在原材料降本、生產(chǎn)流程優(yōu)化等各類措施推動下，公司盈利能力持續(xù)改善，利潤快速釋放。新訂單獲取勢頭強勁，公司成長動力充足。2023年前三季度，公司新獲訂單強勢拓展，全球累計新獲訂單全生命周期金額約590億元，新能源汽車相關新訂單約350億元。分業(yè)務看，汽車電子與汽車安全業(yè)務分別占250/340億元；分市場地區(qū)看，國內(nèi)團隊新獲訂單250億元。公司積極把握智能電動汽車滲透率提升、中國自主品牌及新勢力市占率提升的市場機遇，新訂單增長。在慕尼黑車展上，公司發(fā)布最新智能座艙人機交互技術方案，智駕域控nDrive系列集中亮相，其中基于地平線征程系列芯片的nDriveM可支持實現(xiàn)L2++的智能駕駛全場景功能；此外，中央計算單元、折疊隱藏式方向盤、新一代高壓電池斷開裝置等產(chǎn)品亦持續(xù)布局研發(fā)，遠期成長動能充足。車大時代》公司發(fā)布2023年半年度報告，業(yè)績保持穩(wěn)健增長。2023H1，公司實現(xiàn)總營收28.68 行業(yè)點評報告31/4631/462023H1，公司銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為3.56%/2.86%/9.61%/-同比變動-0.41/-0.39/1.27/0.01pct，整體費用率增長0.48pct，主要系研發(fā)費用上升。起航》2023Q3盈利能力環(huán)比改善，稼動率有望隨行業(yè)復蘇提升。公司2023Q3消費市場逐步復蘇，車規(guī)級市場未來可期。公司堅持“計算+存儲+模擬”的產(chǎn)品戰(zhàn)略，產(chǎn)品包括計算芯片、存儲芯片、模擬與互聯(lián)芯片等。計算芯片方面，公司及時模擬芯片方面，公司正進行多款不同工藝、不同種類、面向汽車和非汽車市場領域 行業(yè)點評報告32/4632/46公司維持高強度研發(fā)投入、持續(xù)推進技術和產(chǎn)品創(chuàng)新、豐富產(chǎn)品類型、拓展產(chǎn)品應子芯片已成功導入極氪汽車、創(chuàng)維汽車等國內(nèi)多個車型。公司依托穩(wěn)定優(yōu)質客戶群和平臺優(yōu)勢，加快拓展新產(chǎn)品和市場機會，長期增長趨勢確定。高速成長》視與地平線、華為、百度等國內(nèi)高級汽車輔助安全駕駛方案公司的合作，擴大車載鏡頭和影像模組在特斯拉、蔚來、比亞迪、吉利等國內(nèi)外主機廠的定點規(guī)模。公司 行業(yè)點評報告33/4633/464.1.12、德賽西威（002920.SZ三季度業(yè)績高速增次騰飛》內(nèi)自動駕駛龍頭公司，業(yè)績持續(xù)高速增長，三季度交出滿意答卷，我們維持公司業(yè)2.86/3.99/5.46元/股，對應當前股價的PE分別為42.毛利率方面由于匯率波動、價格因素等原因小幅下降，2023年前三季度毛利率為個百分點。費用端，2023年前三季度，公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為動駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)。在智能座艙整體解決方案領域配套領先芯片持續(xù)推出創(chuàng)新解決方案，智能駕駛配套車企器件車型助力功能落地。當前，自動駕駛已經(jīng)成為衡量車型核心競爭力的因素之一，華為、小鵬、理想等車企亦紛紛推出城市自動駕駛輔助功能，且銷量持續(xù)創(chuàng)新高。未來自動駕駛產(chǎn)品核心供應商有望充分享受功能滲透帶來的紅利。此外公司還推出電子后視鏡、AR-HUD、車身域控等產(chǎn)品，把握未來趨4.1.13、瀚川智能（688022.SH聚焦電動智能化主航道，回購與增持彰顯長期信心即》 行業(yè)點評報告34/4634/46線電機定子產(chǎn)品線完成第一期設備的上市并獲取訂單；高速傳輸線束等標品與比亞求表現(xiàn)不佳，公司部分產(chǎn)品面臨的市場競爭是由于整體收入結構中高毛利產(chǎn)品占比大幅下降以及光芯片產(chǎn)品年降等因素影響，預計隨著2023年下半年公司10GPONEML等高毛利產(chǎn)品上量以及下游市場的公司盈利能力將得以改善。超15EFLOPS，各地區(qū)加緊算力布局，高速光模塊及對應光芯需求有望持續(xù)釋放，矩子科技、青鳥消防、萊特光電、乾景園林、奧來德領全面發(fā)展》 行業(yè)點評報告35/4635/462023H1歸母凈利潤同比+14.91%，繼續(xù)領域，公司鋰電隔膜檢測業(yè)務從后道檢測往前道檢測延伸、推出極片毛刺檢測和電芯外觀檢測設備等新產(chǎn)品，而光伏業(yè)務從玻璃檢測延伸至電池片領域等，推動2023H1新能源領域營收同比+60.59%；(2)元宇宙領域，子公司元的數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作平臺，服務領域從中高端場景拓展至直播、廣告、文旅、企業(yè)宣傳持續(xù)推進技術研發(fā)以提升長期競爭力，公司未來發(fā)展空間廣闊。公司持續(xù)推進技術受場景、時間等的限制。展望未來，隨著公司技術持續(xù)實現(xiàn)突破以及新品不斷取得蓄力前行》非歸母凈利實現(xiàn)0.58億元，同比下降2.621.24億元，同比增長4.86%；歸母凈利潤為0.管理費用率同比下降2.07pct至5.69%，同時公司強化研發(fā)力度、優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，2023H1研發(fā)費用率實現(xiàn)7.81%，同比增加2.90pc機系統(tǒng)方面，公司憑借高標準產(chǎn)線及在長航 行業(yè)點評報告36/4636/46研發(fā)費用率為6.00%，同比+0.71pct；財務費用率為-2.48%，同比-龍頭崛起之路》子領域，公司機器視覺產(chǎn)品逐步從手機延伸至平板、耳機、手表等領域，產(chǎn)品端則從提供成像方案擴展到整體方案。受益下游客戶自動化生產(chǎn)程度提高帶來的新增機器視覺需求，3C電子業(yè)務營收同比+4. 行業(yè)點評報告37/4637/46推出、下游應用領域及客戶持續(xù)開拓，公司營深護城河》理及降本增效等措施進一步消除成本對毛利率的影響，實現(xiàn)毛利率33.9%，同比為7.93%，同比+0.1pct；財務費用率為2.1益于汽車動力電池、光伏等新能源行業(yè)的發(fā)展機遇，2022年公司工業(yè)機同比+0.91pct；自動化核心部件業(yè)務收入為10.25億元，保持平穩(wěn)增長，毛利率為業(yè)景氣上行及政策利好實現(xiàn)收入持續(xù)增長。Q2營收小幅承壓，歸母凈利潤同比+10.96%。公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入2.79億元，同比-3.11%；歸母凈利潤0.38億元，同比+5.30%。單Q2實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比-1.77%；歸母凈利潤0.15億元，同比+10.96%。在半導體周期性下行等因素導致營收小幅承壓的背景下，歸母凈利逆勢增長主要系公司持續(xù)推進降本增效、產(chǎn)品迭代等所致。看，2023H1公司機器視覺設備/控制線纜組件/控制單元及設備分別實現(xiàn)營收要系公司產(chǎn)品在整體解決方案、個性化定制、質量穩(wěn)定與效益等方面競爭力較強?？蛻糍Y源豐富疊加新品持續(xù)推出，中高端機器視覺設備龍頭未來可期。公司是國內(nèi)小米、比亞迪、京東方、三星、?？低暤戎髽I(yè)的重要供應商。同時，公司持 行業(yè)點評報告38/4638/46續(xù)推進技術研發(fā)，其中用于半導體封測環(huán)節(jié)的焊線AOI檢測設備已通過設備的長期壟斷，現(xiàn)已進入客戶評估階段；自研高速高精度點膠機可用于半導體、月底啟動試生產(chǎn)，供應能力進一步增強。在客戶資源豐富、新品逐步釋放、產(chǎn)品供動加速發(fā)展》權激勵涉及對象多達450人、首次授予的限制性的比例高達7.05%，有利于充分調(diào)動公司核心管理團隊及技術人員國內(nèi)規(guī)模最大、品種最全、技術實力最強的消防產(chǎn)品供應商之一。在《建筑防火通業(yè)務有望充分受益一系列政策推動下的下游需求增長。同時，公司持續(xù)向物聯(lián)網(wǎng)、發(fā)、渠道開拓及全球化布局，從而大步邁向營收百億征程。擴張發(fā)展提速》2023H1營收小幅下滑，加大研發(fā)投入導致歸母凈利潤有所承壓。公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營收1.41億元，同比-6.42%，其中OLED終端材料、中間體銷售業(yè)務在2023H1消費電子市場較為低迷的情況下實現(xiàn)逆勢增長；歸母凈利潤0.44億元，同比-23.23%，主要系公司加大研發(fā)投入導致研發(fā)費用有所提升所致。單Q2實現(xiàn)營收0.71億元，同比-7.41%；歸母凈利0.20億元，同比-18.27%。OLED終端材料、中間體新品持續(xù)推出并獲得客戶驗證，營收逆勢增長。公司持續(xù)聚焦OLED終端材料、中間體銷售業(yè)務。其中終端材料領域，公司RedPrime、GreenHost材料穩(wěn)定量產(chǎn)，新產(chǎn)品RedHost、GreenPrime、BluePrime、BlueHost材料積極推進國產(chǎn)替 行業(yè)點評報告39/4639/46代進程，客戶端持續(xù)供貨行業(yè)頭部客戶，推動公司上半年終端材料業(yè)務營收同比+15.34%至1.13億元；中間體領域，公司著力開拓高附加值氘代類產(chǎn)品，與海外客戶簽訂銷售協(xié)議并建立長期合作關系，在產(chǎn)品及客戶結構持續(xù)優(yōu)化的背景下，2023H1中間體業(yè)務營收同比+18.23%至0.17億元。進紅、綠、藍三色主體材料和發(fā)光功能材料的國產(chǎn)替代，產(chǎn)品性能得到充分驗證。新增的視涯等硅基OLED客戶目前正處量產(chǎn)測試階段，目前正進行設備采購等工作，將適時放量。在產(chǎn)品矩陣日益完善、客戶資源豐富、新產(chǎn)能有望釋放的背景下，公司未來發(fā)展可風而起》2023H1光伏業(yè)務貢獻主要營收，維持“買入”評級。公司發(fā)布2023年中報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入5.60億元，同比+815.91%，主要系2022年末裝入的光伏資產(chǎn)在本期實現(xiàn)的光伏電池組件銷售收入所致；歸母凈利潤536.99萬元，與去年同期相比，實現(xiàn)扭虧為盈。2023H1公司光伏電池組件等產(chǎn)品逐步放量，光伏組件板塊貢獻了主要營收。報告期內(nèi)，光伏組件板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5.03億元，